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Flash México México

México D.F., 16 de marzo de 2017 (20:45 CDT del 15 de marzo), Mercados, Equity

Noticias corporativas FSHOP: Cubrió parcialmente el costo de la deuda pública en

circulación

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 01/03/2017

Walmex: VMT en febrero estimado en 6.1%

01/03/2017 Consumo: Un tono cauteloso para 2017

01/03/2017 Medios & Telecoms: Regulador mexicano declarará a Televisa dominante en TV de paga

21/02/2017 Financieros: Un trimestre difícil para las compañías de microfinanzas

16/02/2017 Infraestructura: Un sector resistente y con precio atractivo

14/02/2017 IEnova: Crecimiento explosivo

14/02/2017 Materiales: Enfoque en 2017

10/02/2017 Consumo: Bien, pero antes del efecto Trump

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 47,470.3 0.8% 3.5% 4.0%

Dow Jones 20,950.1 0.5% 5.5% 6.0%

S&P 500 2,386.6 0.9% 5.5% 6.6%

Bovespa (BR) 66,227.3 2.4% 13.4% 10.0%

Ipsa (CH) 4,548.9 0.5% 7.7% 9.6%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

ELEKTRA 334.64 4.2 28.5 27.1

VOLAR 24.88 3.3 -19.8 -19.8

GENTERA 28.32 3.0 -14.7 -15.2

PE&OLES 468.79 2.9 14.8 21.4

AC 123.12 2.6 12.5 13.9

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ASUR 311.6 -1.2 4.2 4.3

OMA 95.84 -0.7 4.5 7.2

TLEVISA 100.53 -0.6 20.2 16.2

KIMBER 38.29 -0.2 3.4 2.5

ALSEA 56.67 -0.1 -4.3 -4.5

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

URBI 5.30 11.8 -45.9 -29.3

POCHTEC 7.98 6.1 -0.2 -1.2

BEVIDES 16.48 3.0 37.3 37.3

CREAL 24.48 2.0 -13.8 -10.5

AZTECA 3.28 1.9 8.6 0.9

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

HOMEX 0.52 -4.8 -67.0 -54.0

SARE 0.09 -3.2 -43.0 -37.1

C 1,171.12 -3.0 -4.5 -5.0

ICA 1.49 -2.6 -46.2 -47.0

GFAMSA 7.05 -1.5 5.9 11.4

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 16 de marzo de 2017

Noticias corporativas

Fibra Shop (Inferior al Mercado) PO: MXN13.30. Precio de cierre al 15/03/2017 MXN12.98.

FSHOP cubrió parcialmente el costo de la deuda pública en circulación

Fibra Shop anunció que cubrió el costo de 33% del bono público (FSHOP15) a través de un contrato de intercambio de tasas con la TIIE, fijado en 7.455% (antes 6.62%). Si bien el anuncio da una señal positiva en el sentido en que la Administración ha disminuido su exposición al alza de tasas de interés, no esperamos un beneficio en el DPA en el corto a mediano plazo, ya que implicará ganancias hasta que la TIIE aumente en por lo menos 80pb. Asimismo, los beneficios serían limitados dado que la compañía ha cubierto c.29% de su deuda total en circulación. Así, consideramos que el impacto será neutro para la acción. Reiteramos nuestra recomendación de Inferior al Mercado (PO de MXN13.30), pues creemos que el entorno actual presenta algunos obstáculos al comportamiento del CBFI: i) continuos riesgos de baja en el DPA ante la exposición a tasas variables (71% de la deuda total); ii) en la ausencia de beneficios por la fortaleza del USD, índices operativos modestos; y iii) una valuación justa. Fuente: La compañía y estimados BBVA

GMR

Cap. Mdo. Cap. Rate (%) P/FFO (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 15-17e 15-17e 2017e 2018e

FSHOP 6,267 7.2 7.1 13.6 14.6 -10.3 3.8 7.3 6.9 Fuente: Estimados BBVA GMR

Francisco Chávez [email protected]

Mauricio Hernández [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 47,470pts (+0.8%); Rentable: 257pts (+0.9%); Dow Jones: 20,950pts (+0.5%); S&P: 2,386pts (+0.9%)

Después del rebote intradía en la jornada del martes, el IPC logró darle continuidad al movimiento positivo y registró un alza de +0.8% (+382pts) que le permitió recuperar su operación por arriba de los promedios de 10 y de 30 días, y que nos hace suponer un regreso a la zona de los 48,000pts, donde ha encontrado tope en los intentos de rebote anteriores. Por lo pronto, continúa operando dentro de una formación de bandera de corto plazo, lo que nos hace mantener nuestras posiciones de corto plazo. Esta alza, que rompe la racha de 4 jornadas consecutivas de baja, estuvo acompañada de un repunte en el volumen de operación, 490mn de acciones, la mayor operación en más de un mes.

Rec. anterior (15/03/2017): Mientras siga operando por arriba de los 46,690pts, no tendremos una señal de salida. Aunqueel volumen de 280mn de acciones fue una importante mejora con respecto al volumen de la sesión anterior, este se mantiene por debajo del promedio de los 300mn por jornada.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P respetaron los mínimos de la semana anterior y, con el repunte de este día, se colocaron nuevamente por arriba del promedio móvil de 10 días. El movimiento de baja que hemos visto en estos índices, desde la primera jornada del mes, ha provocado que bajen desde la parte alta de la banda de regresión de 60 días hasta la parte media de la misma. Nos mantenemos mientras sigan operando por arriba del mínimo de la semana anterior, al esperar un regreso a los máximos anteriores.

Rec. anterior (15/03/2017): Cerraron con pérdidas márginales de -0.2% y -0.3%, movimientos con los que lograron conservar su cierre por arriba del mínimo de la semana anterior; lo que, por lo pronto, evita alguna señal de mayor debilidad y de un movimiento hacia el promedio móvil de 50 días.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,409pts (+0.3%)

El Eurostoxx consiguió una ligera alza, pero se mantuvo justo en el promedio móvil de 10 días con los osciladores sugiriéndonos no participar ante las lecturas de sobrecompra. Piso en los 3,330pts.

Rec. anterior (15/03/2017): Viendo los osciladores, consideramos que este movimiento se puede extender hacia una siguiente zona de soporte hasta los 3,330pts, por lo que nos mantenemos sin participar.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN19.2351 (-2.2%); Euro/Dólar: USD1.0731 (+1.2%)

El dólar presentó una jornada relevante desde el punto de vista técnico, pues rompió a la baja un importante soporte delimitado por el promedio móvil de 200 días y por la referencia de MXN19.50. Colocado ya más del 1% por debajo del soporte, esperamos que este movimiento se mantenga hacia la siguiente zona de piso en MXN19.00. Este siguiente soporte es muy importante, pues representa la base del canal alcista dentro de la cual ha estado operando el dólar desde 2014 y un rompimiento del mismo comenzaría a arrojar señales de un cambio de tendencia.

Rec. anterior (15/03/2017): Mantenemos posiciones mientras siga operando por arriba de MXN19.50.

El euro repuntó y eliminó la caída que habíamos visto en las dos sesiones anteriores. Continuamos con las posiciones largas con objetivo en USD1.08.

Rec. anterior (15/03/2017): No logró mantener los máximos del día, pero no vemos razón para cerrar posiciones largas a menos que el ajuste se extienda más allá del promedio móvil de 30 días (USD1.0615).

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossLivepol 05/01/17 144.00$ 141.09$ 1.5% -2.0% 152.00$ 7.7% 137.00$ Amx 03/02/17 12.85$ 12.81$ 1.9% -0.3% 13.60$ 6.2% 12.25$ Cemex 21/02/17 17.76$ 17.12$ 1.7% -3.6% 18.70$ 9.2% 16.90$ Oma 01/03/17 98.00$ 95.84$ -0.7% -2.2% 103.00$ 7.5% 93.20$ Alpek 07/03/17 20.30$ 21.37$ 1.3% 5.3% 21.50$ 0.6% 19.35$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC 0.8% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 4.0%Portafolio 0.8% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 3.5%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Livepol 11/08/2016 Venta 195.50$ 7.1%Amx 13/06/2016 Venta 11.05$ -7.0%Cemex 09/11/2015 Venta 10.21$ -7.0%Oma 10/02/2017 Venta 94.15$ 7.0%Alpek 08/05/2014 Venta 23.40$ 5.4%

Fuente: BBVA GMR

15/03/2017

-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%

dic/

16

ene/

17

feb/

17

mar

/17

IPC Port.Trading 4.0%

3.5%

3.2%

3.3%

3.4%

3.5%

3.6%

3.7%

3.8%

3.9%

4.0%

4.1%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

AC**GICSA**

LALA**OHLMEX**

KOF**FEMSA**FUNO**

TLEVISAKIMBER

IPCGCARSOALFA**MEXCHEM**

SANMEXLIVEPOL**CHDRAUI**GFINBURFIHOBACHOCOHERDEZ**BOLSA**ELEMENTNEMAKLABOMA**SORIANA**ALSEA**AXTEL**

GENTERA

AMX**CEMEX**

GFREGIO

WALMEX**ARAASUR

GFAMSAALPEK**IENOVA**

CADU**CREAL**LACOMER**

GMEXICOGAP**

GRUMA**PE&OLES

SITES**BIMBO**ICH

GFNORTE**

PINFRA**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC O 126.00 13.9 22.5 21.3 12.9 12.2 13.1 5.6 6.8 6.1 1.6 1.5

ALFA O 29.90 3.2 11.2 9.2 6.2 5.8 348.8 21.2 18.1 7.0 2.6 2.5

ALPEK O 29.90 -13.7 15.9 13.7 6.3 5.7 -21.3 16.1 -6.8 9.6 5.4 5.6

ALSEA O 72.00 -4.5 27.0 24.0 11.6 10.4 22.7 12.6 14.3 11.7 0.8 1.5

AMX O 15.25 -1.7 16.2 18.9 6.7 6.7 16.0 -13.0 8.0 -1.0 2.3 2.5

ASUR M.P. 330.00 4.3 23.8 20.1 15.5 14.0 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.6

BIMBO O 52.00 -3.2 22.8 19.5 9.9 9.3 20.8 17.0 7.1 6.2 0.5 0.7

BOLSA 8.9

CEMEX O 18.50 3.5 18.1 12.4 10.2 9.1 59.1 45.1 9.1 12.1 4.0 3.2

ELEKTRA 27.1

FEMSA O 187.00 7.3 26.1 23.2 15.0 14.0 12.0 12.3 14.9 7.2 1.7 1.7

GAP O 197.00 -0.3 25.5 22.0 14.1 12.9 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 4.4

GCARSO U 86.00 6.5 20.8 19.1 14.7 13.4 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 1.5

GENTERA M.P. 32.33 -15.2 11.7 10.5 2.5 2.2 10.2 11.3 12.2 9.6 2.3 3.6

GFINBUR U 27.94 -5.1 14.1 12.4 1.6 1.5 12.3 14.1 21.9 14.8 1.4 3.5

GFNORTE O 113.63 -1.7 12.3 10.8 1.8 1.6 17.1 14.7 17.9 15.2 1.6 2.8

GFREGIO M.P. 118.56 -7.3 12.6 11.1 2.3 1.9 15.5 14.1 13.7 14.1 0.8 1.1

GMEXICO M.P. 61.80 6.3 15.7 13.6 7.0 6.2 41.4 15.2 35.1 12.1 1.3 3.4

GRUMA O 290.00 0.7 17.5 16.5 11.2 10.6 24.9 6.6 11.8 6.4 0.9 1.8

IENOVA O 120.50 -6.4 13.4 11.7 8.9 8.2 301.9 14.5 91.8 8.6 2.2 2.5

KIMBER U 41.00 2.5 22.3 20.3 13.1 12.0 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 4.8

KOF O 150.00 2.0 22.2 19.4 9.2 8.5 35.6 14.5 17.9 8.0 2.6 2.8

LAB U 23.00 8.1 15.1 13.0 10.1 8.9 -3.7 16.2 18.9 13.2 0.0 0.0

LALA O 36.00 15.9 22.7 20.1 11.9 10.8 -3.5 12.8 3.5 10.6 1.8 1.6

LIVEPOL O 200.00 -5.7 14.4 12.3 9.2 7.9 23.6 17.0 24.4 17.0 0.7 1.0

MEXCHEM O 56.60 8.4 23.1 20.2 8.8 8.4 81.2 14.3 34.1 4.2 2.1 2.0

NEMAK M.P. 21.00 9.1 9.4 9.6 5.0 4.8 22.5 -1.8 21.4 4.3 6.0 3.9

OHLMEX O 23.10 17.7 5.5 4.9 4.8 4.4 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

OMA O 114.00 7.2 18.8 16.9 10.9 10.0 12.2 11.6 11.8 8.7 4.1 3.7

PE&OLES U 441.10 21.4 15.1 13.8 7.2 6.8 66.0 9.5 15.2 6.4 0.9 1.3

PINFRA O 235.00 8.4 16.2 16.5 12.3 12.2 4.5 -2.1 3.2 0.5 0.5 0.5

SANMEX M.P. 34.47 3.0 11.9 10.7 1.8 1.6 11.2 11.8 13.7 12.5 3.6 4.4

TLEVISA U 78.00 16.2 40.6 31.3 10.8 9.7 39.1 29.7 6.9 10.4 0.4 0.3

VOLAR N.R. -19.8

WALMEX O 44.50 7.0 22.4 19.5 12.3 11.0 -7.4 14.9 10.5 11.1 6.7 0.9

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA M.P. 7.10 -4.5 14.5 13.8 8.4 8.1 -10.7 5.7 -1.3 4.4 1.0 1.0

AXTEL O 5.00 10.8 N.A. 14.5 4.5 4.5 93.0 291.8 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO U 90.00 -3.1 14.7 15.8 7.4 7.8 -15.2 -7.1 -11.2 -4.9 1.6 1.7

CADU O 16.30 -36.6 4.2 3.6 3.8 3.3 20.0 17.4 20.8 15.6 3.2 6.0

CHDRAUI O 49.00 6.1 16.2 14.6 7.1 6.5 18.2 11.5 8.4 9.1 0.7 0.7

CREAL O 40.45 -10.5 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 -1.3 15.9 13.2 14.5 11.6 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.2 7.9

ELEMENT M.P. 22.00 11.6 25.2 16.1 9.5 8.1 8,017.4 56.1 32.5 17.8 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 -4.4 11.0 8.1 11.3 11.3 -69.6 36.1 5.4 0.7 8.5 10.5

FIBRAPL O 35.00 1.6 11.2 8.2 12.2 12.0 -7.3 37.1 11.1 2.1 8.0 8.3

FIHO M.P. 15.90 5.2 18.4 17.8 12.7 11.1 87.6 3.1 15.9 14.3 7.4 7.4

FMTY M.P. 12.10 -3.4 12.7 10.2 11.3 10.9 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.5 0.0

FRAGUA U 270.00 -19.1 17.6 14.8 8.1 7.1 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 1.2 13.9 14.8 13.8 13.4 -39.2 -6.6 2.6 3.4 7.7 6.8

FUNO O 35.90 -5.0 18.9 11.7 13.7 11.5 -60.1 55.5 14.6 18.8 6.5 7.5

GFAMSA U 8.20 11.4 7.7 13.3 17.4 15.8 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 5.1 2.8 3.1

GICSA O 13.00 16.7 23.2 19.3 13.5 11.9 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 -3.1 12.3 11.6 7.4 6.9 15.5 6.4 7.9 8.1 4.7 5.5

HERDEZ O 44.00 1.0 26.4 22.9 14.4 13.3 -10.3 15.5 -1.3 8.3 2.4 2.5

LACOMER O 19.00 -10.2 54.8 39.1 9.9 8.1 -11.3 40.2 10.0 23.3 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 -10.7 N.A. N.A. 6.3 5.8 87.0 3.8 -79.7 8.2 0.0 0.0

MEGA M.P. 70.00 7.0 16.3 16.9 8.4 8.0 10.7 -3.3 19.4 4.8 1.5 1.6

RASSINI O 44.70 4.4 9.7 8.9 4.7 4.5 -12.6 8.7 3.0 4.3 6.6 6.4

SORIANA O 51.50 -4.6 16.6 13.8 7.9 7.4 16.6 20.7 6.9 7.3 0.8 0.0

TERRA O 32.40 13.9 9.3 10.7 9.9 9.4 102.8 -12.7 30.7 5.1 9.3 9.7

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ALPEK 04-09-2017 07-09-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

KIMBER 03-04-2017 06-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.395.

LIVEPOL 03-10-2017 06-10-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

LIVEPOL 23-05-2017 26-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.58.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.



NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.









Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

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