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Flash México México

México D.F., 20 de enero de 2017 (20:30 CDT del 19 de enero), Mercados, Equity

En la mira Alfa: Actualización de valuación

Después de nuestros reportes recientes sobre sus afiliados, actualizamos nuestra visión de Alfa reiterando nuestra recomendación de Superior al Mercado, y con un nuevo PO de MXN29.90/acción; un importante ajuste a la baja de 24% del precio anterior, que mejor refleja, en nuestra opinión, los recientes vientos en contra para los diferentes negocios que opera el grupo.

Noticias corporativas Kimber 4T16: En línea, pero con un impacto cambiario

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 18/01/2017

Industrial: Datos automotrices

18/01/2017 Terra: El dividendo se vuelve (aún más) atractivo. Mejoramos a Superior al Mercado

16/01/2017 Gruma: La expansión internacional rinde frutos

13/01/2017 Petroquímica: Los retos de 2017

11/01/2017 Minería: Forging ahead (6ª edición)

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 46,265.3 -0.2% -4.6% 1.4%

Dow Jones 19,732.4 -0.4% 8.4% -0.2%

S&P 500 2,263.7 -0.4% 5.6% 1.1%

Bovespa (BR) 63,950.9 -0.3% 0.6% 6.2%

Ipsa (CH) 4,266.2 0.0% 0.2% 2.8%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

TLEVISA 90.61 2.9 -7.3 4.7

LAB 19.65 2.0 -6.0 -8.7

BIMBO 46.55 1.6 -12.7 -1.0

PE&OLES 491.27 1.5 4.9 27.3

ALFA 25.51 1.3 -14.3 -0.7

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ALSEA 49.87 -3.5 -29.0 -15.9

VOLAR 28.16 -3.0 -22.6 -9.2

AC 108.33 -2.9 -10.4 0.2

ALPEK 24.82 -2.5 -15.8 0.2

SANMEX 30.37 -1.7 -11.7 1.8

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

KUO 32.00 2.9 -14.7 -8.6

RASSINI 73.00 2.4 -17.1 -6.3

MEGA 66.01 2.3 -10.7 -4.9

SORIANA 40.43 1.8 -19.2 -10.1

MFRISCO 16.23 1.5 2.6 3.9

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

GEO 4.49 -6.1 -41.7 -24.8

IDEAL 27.01 -5.8 6.5 -2.8

AXTEL 3.30 -4.3 -37.4 -6.3

Q 28.64 -4.1 -10.4 -2.4

MEDICA 39.95 -4.0 -9.0 -5.6

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 20 de enero de 2017

En la mira

Alfa (Superior al Mercado) PO: MXN29.90. Precio de cierre al 19/01/2017 MXN25.51.

Actualización de valuación (ver nuestro reporte publicado el 20/01/2017)

Después de nuestros reportes recientes sobre sus afiliados, actualizamos nuestra visión de Alfa reiterando nuestra recomendación de Superior al Mercado, y con un nuevo PO de MXN29.90/acción; un importante ajuste a la baja de 24% del precio anterior, que mejor refleja, en nuestra opinión, los recientes vientos en contra para los diferentes negocios que opera el grupo. Alfa ha sido uno de los grandes perdedores de la bolsa mexicana en 2016, con un comportamiento de precio 32% inferior a su índice de referencia, ampliando así el descuento al que se cotiza respecto de sus comparables, ahora en 50%. Para que ocurra una revaluación, creemos que no sería suficiente una política de retribución más agresiva (programa de recompras/dividendo) o una oferta pública de Sigma. De hecho, considerando que el comportamiento inferior se explica por una estrategia poco clara (como consecuencia de la decepción del negocio petrolero) y la falta de catalizadores, pensamos que para retomar su racha alcista, la Administración necesitará renovar su estrategia y anunciar nuevas maneras de impulsar crecimiento y generar valor.

Alfa fue uno de los grandes perdedores de 2016, con una caída de 24% en el precio de la acción en términos absolutos, un rezago de 32% vs. su índice de referencia. El rendimiento inferior no se debe a resultados pobres (anticipamos EBITDA de 2016e en línea con la guía de USD2,370mn), ni a un reflejo de la estrategia agresiva anunciada por la Administración (ambas operaciones de F&A anunciadas deberán generar valor a largo plazo).

¿Qué salió mal? Se podría argumentar que Alfa ha sufrido un daño colateral por un entorno difícil, y considerado como un proxy para México en un momento de mayor aversión al riesgo. Sin embargo, esto omitiría que Alfa ha mostrado un comportamiento inferior constante desde 2014, cuando el mercado se entusiasmó demasiado con la ambiciosa estrategia petrolera.

¿Qué podemos esperar? Consideramos que el comportamiento operativo en 2017 no será suficiente para detonar una recuperación, así que, para retomar su racha alcista, Alfa tendrá que ajustar su estrategia y buscar nuevas maneras de impulsar crecimiento y generar valor.

Nuestra visión. Ajustamos nuestro PO a MXN29.90 (desde MXN39.10 en 2016e) para reflejar mayores vientos operativos en contra, con un indicador de ventas/EBITDA TCAC 2015-20e 3pp menor a nuestro estimado anterior. Sin embargo, observamos mucho valor en la acción, con un potencial de 17% que justifica nuestra recomendación de Superior al Mercado.

Catalizadores. Aunque la acción luce atractiva en 4.9x VE/EBITDA’17e, con un descuento de 20% vs. su promedio histórico y 50% vs. sus pares, creemos que el catalizador que justifica nuestra revaloración recae en un cambio estratégico profundo y no en medidas artificiales (programa de recompras, mayor dividendo, OPI). Fuente: La compañía y

estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 16-18e 16-18e 2016e 2017e

ALFA 130,624 22.8 9.7 6.4 4.9 23.1 11.2 2.3 2.3 Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny [email protected]

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Noticias corporativas

Kimberly-Clark de México (Inferior al Mercado) PO: MXN42.00. Precio de cierre al 19/01/2017 MXN34.20.

Resultados 4T16 – En línea, pero con un impacto cambiario

KCM entregó buenos números al nivel de los ingresos, +10.6% (vs. +10.3% BBVAe), ayudados por un comportamiento sano en la división de Productos al Consumidor, mientras que la contracción de 3pp en el margen EBITDA fue ligeramente mayor a lo que esperábamos, y explicada principalmente por la depreciación del MXN. Esperamos una reacción neutra del mercado, ya que los resultados operativos estuvieron en línea con nuestras expectativas y solo ligeramente más bajos que los del consenso. Sin embargo, reiteramos nuestra recomendación de Inferior al Mercado (PO de MXN42.00), ya que los vientos en contra en cuanto a efectos cambiarios probablemente afectarán de manera negativa los resultados de 2017, y la acción sigue cotizando con múltiplos adelantados VE/EBITDA y P/U de 12.3x y 21.3x, respectivamente.

Conferencia telefónica. Será mañana, las 8:30 a.m. hora del Centro, 9:30 p.m. hora del Este. Tel. +1 (334) 323-7224 (internacional y México), +1 (888) 318-6429 (EE.UU.); clave: 68961970. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Kimber: Resultados del 4T16 (en MXN mn, excepto UPA)

4T15 4T16 % BBVAGMR

Var. vs. Actual Consenso

Cons. vs. Actual

Ingresos 8,483 9,381 10.6% 9,361 0.2% 9,282 1.1%

Utilidad bruta 3,337 3,551 6.4% 3,345 6.2% 3,481 2.0%

Utilidad operativa 1,981 1,974 -0.4% 1,951 1.2% 1,980 -0.3%

EBITDA 2,377 2,342 -1.5% 2,378 -1.5% 2,433 -3.7%

Utilidad neta 1,211 1,193 -1.5% 1,160 2.8% 1,193 0.0%

UPA 0.39 0.39 -0.3% 0.38 2.7% 0.40 -3.5%

Márgenes

Bruto 39.3% 37.9% (143) 35.7% - 37.5% -

Operativo 23.4% 21.0% (236) 20.8% - 21.3% -

EBITDA 28.0% 25.0% (305) 25.4% - 26.2% -

Neto 14.3% 12.7% (156) 12.4% - 12.9% -

Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

KIMBER 105,505 24.4 21.5 13.5 12.4 14.2 11.0 2.0 4.7 Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 46,265pts (-0.2%); Rentable: 253pts (-0.5%); Dow Jones: 19,732pts (-0.4%); S&P: 2,264pts (-0.4%)

Aunque el IPC logró recuperar poco más de 200pts desde el mínimo hasta el cierre, el balance de la jornada terminó siendo negativo con un retroceso de -0.2% (-95pts) y un volumen bajo de 244mn de acciones. El IPC se mantiene cerca de la zona de resistencia delimitada por el promedio móvil de 200 días y por la parte superior del triángulo simétrico vigente desde noviembre. En los últimos 3 días ha sido clara la aportación positiva de emisoras AAA como Cemex, Televisa, Femsa y AMX, mientras que para el resto de la muestra del IPC el balance ha sido lateral o negativo. No hay cambio de tendencia hasta que logre rebasar los 47,000pts.

Rec. anterior (19/01/2017): Con esta nueva ganancia, el IPC cerró la sesión justo en la 1ª zona de resistencia a 2 puntos del promedio móvil de 200 días y en la línea de tendencia negativa bajo la cual ha operado desde noviembre. Es importante destacar que, aunque llegue a romper este primer techo, rápidamente encontraría un siguiente tope en los 47,000pts, nivel que no ha logrado rebasar en los dos rebotes anteriores.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P bajaron -0.4% para permanecer dentro del rango de operación de las semanas recientes. El Dow ligó 5 sesiones de baja y, durante el movimiento intradía, llegó a operar por debajo del mínimo del rango de operación de este período de tiempo. Una nueva jornada de baja arrojaría, finalmente, una señal de baja.

Rec. anterior (19/01/2017): Seguimos esperando el rompimiento de alguno de los extremos de estos rangos para poder contar con una señal direccional.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,290pts (-0.1%)

El Eurostoxx bajó marginalmente en la sesión y mantuvo su operación entre los promedios móviles de 10 y de 30 días. Seguimos viendo una probabilidad elevada de más ajuste y objetivo en la parte baja de la banda de regresión de 60 días en los 3,240pts.

Rec. anterior (19/01/2017): Sin sobreventa en los osciladores y con el promedio móvil de 10 días tendiendo a la baja, seguimos considerando un movimiento hacia la zona de los 3,225pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN21.9165 (-0.1%); Euro/Dólar: USD1.066 (+0.2%)

El dólar presentó poco movimiento en la jornada, permaneciendo pegado a la resistencia de MXN22.00. La 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días señala MXN22.55 como objetivo si el dólar logra rebasar esta 1ª resistencia.

Rec. anterior (19/01/2017): Una nueva alza rompería este nivel, lo colocaría en nuevos máximos históricos y abriría la puerta para un movimiento hacia, por lo menos, la zona de MXN22.50 en la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días.

El euro evitó dar señal de salida al respetar su promedio móvil de 10 días. Mantenemos posiciones esperando que logre repuntar a la zona de USD1.08.

Rec. anterior (19/01/2017): Estamos manteniendo posiciones ante la falta de sobrecompra en el RSI, y no las cerraremos mientras siga operando por arriba del promedio móvil de 10 días que se colocó en USD1.058.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Señales técnicas

Alsea*: Venta

Con 5 sesiones consecutivas de baja, ha roto nuestro nivel de stop loss. Cerramos posiciones.

P. Compra MXN54.20 P. Actual MXN50.60 Rendimiento -6.6%) Recomendación anterior (12-ene-2017): Compra MXN54.20.

Gráfico diario

Fuente: SIBOLSA

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 108.33$ -2.9% -6.6% 122.50$ 13.1% 110.30$ Pinfra 23/11/16 179.30$ 168.64$ -1.4% -5.9% 190.00$ 12.7% 171.00$ Livepol 05/01/17 144.00$ 134.84$ -0.2% -6.4% 152.00$ 12.7% 137.00$ Walmex 10/01/17 36.00$ 35.39$ -1.2% -1.7% 38.00$ 7.4% 34.30$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC -0.2% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 1.4%Portafolio -1.1% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% -2.3%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0% Venta ALSEA @ MXN50.60 -6.6%Pinfra 10/11/2016 Venta 193.50$ -8.7%Livepol 11/08/2016 Venta 195.50$ 7.1%Walmex 10/11/2016 Venta 38.60$ -5.2%

Fuente: BBVA GMR

19/01/2017

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

dic/

16

ene/

17IPC Port.Trading 1.4%

-2.3%-3.0%

-2.5%

-2.0%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

CEMEX**IPC

MEXCHEM**PE&OLESFEMSA**

AMX**TLEVISAGMEXICOBACHOCO**GCARSOIENOVA**

FIHOBOLSA**

GFNORTE**ALFA**AUTLANICAKOFSANMEXNEMAKBIMBO**CREAL**GRUMA**AC**ARAALPEK**

LABFIBRAMQASUR**

COMERCIGFAMSAPINFRA**

KIMBERCHDRAUI**GFREGIOGFINBURLALAFUNO**

SORIANA**SARE

AXTELHERDEZ**GAPGENTERALIVEPOL**OMA**

WALMEX**ALSEA**

AZTECA

OHLMEX**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 0.2 25.1 23.0 14.7 13.0 11.4 9.1 21.3 13.2 1.6 1.7

ALFA O 29.90 -0.7 34.6 22.8 8.1 6.8 285.4 51.6 34.0 18.6 1.8 2.3

ALPEK O 29.90 0.2 19.1 12.9 7.9 6.2 243.2 47.8 76.5 27.8 2.8 3.8

ALSEA O 72.00 -15.9 42.4 35.7 13.7 11.5 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.5

AMX O 14.90 4.2 25.5 20.3 7.2 7.8 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.3 2.1

ASUR O 306.00 -1.1 30.4 26.2 19.7 17.1 27.6 15.9 25.6 14.9 1.7 1.9

BIMBO O 52.00 -1.0 42.3 28.1 13.1 10.6 47.0 50.5 27.0 23.1 0.0 0.5

BOLSA 3.5

CEMEX O 18.50 9.5 211.2 30.4 13.9 11.4 116.1 566.7 16.9 21.8 3.9 2.1

ELEKTRA -0.1

FEMSA O 186.00 4.6 33.4 27.9 18.5 16.5 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.5

GAP U 176.00 -6.1 33.0 29.2 18.8 16.6 21.6 13.0 42.1 13.5 3.5 4.6

GCARSO U 76.00 -1.9 30.0 20.0 17.4 15.4 10.0 49.8 17.7 13.1 1.0 1.1

GENTERA M.P. 39.52 -11.7 15.3 13.3 3.6 3.0 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.6

GFINBUR U 28.41 -6.8 16.6 17.7 1.8 1.7 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.3 1.5

GFNORTE O 126.04 -3.5 16.0 14.0 2.0 1.9 12.3 14.5 11.8 14.9 1.0 2.6

GFREGIO M.P. 129.52 -7.6 19.6 15.4 3.2 2.8 8.6 27.5 4.2 35.6 0.8 0.9

GMEXICO M.P. 61.80 7.1 25.3 23.7 11.2 9.4 -22.4 6.7 2.5 19.2 1.7 1.2

GRUMA O 290.00 0.0 149.5 21.8 14.4 12.3 -82.2 587.0 22.0 16.9 0.6 0.8

IENOVA O 91.40 0.9 997.3 149.2 700.9 185.7 2.4 568.6 -4.6 277.4 2.6 2.5

KIMBER U 42.00 -8.4 24.4 21.5 13.5 12.4 22.2 13.9 17.6 9.0 4.0 4.4

KOF M.P. 152.00 0.0 26.6 22.9 10.8 10.2 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.4 2.6

LAB U 23.00 -8.7 N.A. 12.3 -29.7 10.5 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA U 44.50 -4.7 18.2 15.0 10.1 8.9 26.8 21.7 24.5 13.8 1.7 2.3

LIVEPOL O 225.00 -9.8 19.6 17.2 13.9 12.3 18.6 14.5 14.2 12.3 0.5 0.7

MEXCHEM O 56.60 5.5 47.2 35.5 11.9 10.7 30.9 33.0 33.5 11.8 1.1 3.5

NEMAK M.P. 21.00 -0.9 12.3 9.8 6.9 5.5 35.7 25.3 29.2 26.0 0.0 3.1

OHLMEX O 25.00 1.1 5.8 5.8 5.2 5.1 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 0.0

OMA O 118.00 -7.5 26.4 20.2 15.6 12.6 20.6 30.4 34.4 23.1 3.4 4.2

PE&OLES U 441.10 27.3 N.A. 25.9 20.7 8.9 -172.2 972.2 -5.7 134.1 0.4 0.5

PINFRA O 248.00 -2.5 17.0 17.5 12.9 12.3 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.6

SANMEX M.P. 37.27 1.8 14.6 13.3 1.8 1.7 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 8.5

TLEVISA U 78.00 4.7 23.6 50.9 11.3 10.4 102.1 -54.1 9.5 8.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -9.2

WALMEX O 48.50 -4.5 23.4 21.0 13.6 11.8 -13.1 11.4 2.3 15.6 5.0 4.7

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 3.1 15.0 14.0 9.9 9.0 17.5 7.2 7.7 10.6 1.0 1.1

AXTEL U 8.00 -6.3 N.A. N.A. 7.6 7.4 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 0.2 13.1 15.8 6.7 8.0 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 1.8 1.5

CADU O 17.40 -11.6 9.9 7.0 7.5 5.8 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 5.4

CHDRAUI O 53.50 -1.4 20.2 17.8 8.6 7.6 1.8 13.4 6.3 13.2 0.7 0.7

CREAL O 40.50 -1.8 0.0 1.5

CULTIBA M.P. 24.00 2.5 N.A. 18.9 8.8 7.8 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.4

DANHOS O 45.50 -2.2 20.4 17.6 31.6 17.4 31.4 7.1 32.0 81.4 6.1 6.6

ELEMENT M.P. 23.90 -0.1 2,367.9 138.1 10.5 9.0 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 -2.9 6.2 29.1 14.7 13.2 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.1 8.6

FIBRAPL O 33.30 -6.2 8.8 7.4 14.9 14.2 120.3 18.9 123.0 4.6 4.8 7.1

FIHO M.P. 18.00 5.1 25.3 17.4 18.7 14.5 14.8 45.6 30.2 28.7 6.2 6.5

FRAGUA O 276.00 -4.1 26.7 22.1 12.0 10.6 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -3.0 12.3 10.6 15.0 11.8 -1.9 14.6 52.1 27.1 8.3 9.0

FUNO O 49.00 -8.3 59.9 15.8 19.1 15.1 42.3 272.8 32.7 26.5 6.2 6.8

GFAMSA U 9.20 -3.0 22.1 6.9 18.3 18.8 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -6.6 2.1 3.8

GICSA O 20.20 7.1 13.4 21.2 14.8 13.7 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -4.1 15.5 13.7 8.8 7.8 6.2 13.3 12.2 12.2 3.9 4.1

HERDEZ O 53.00 -4.4 40.0 16.8 13.3 12.9 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.4 2.5

ICA U U.R. -0.7 N.A. 2.3 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

LACOMER O 21.00 -8.2 18.3 49.7 9.0 11.5 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -3.3 N.A. 14.0 6.3 4.7 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 -4.9 19.6 19.6 10.8 10.0 30.7 -0.2 30.0 8.1 1.6 2.1

RASSINI O 44.70 -6.2 13.0 7.1 6.8 4.3 2.3 84.0 14.1 56.7 2.0 4.2

SORIANA O 55.00 -10.1 19.7 18.3 14.0 8.6 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA O 31.40 2.5 19.9 N.A. 14.9 11.7 66.1 -160.7 17.6 26.7 7.2 7.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.











WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

María Torres [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected]

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Juan Sebastián Quintero [email protected]

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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