facultad de ciencias economicas y empresariales clase
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FACULTAD DECIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES
FINANZAS CORPORATIVAS
BIENVENIDOS
25-OCT-20181
MATERIA:
FINANZAS CORPORATIVAS
TEMA:
FLUJOS DE EFECTIVODEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
PERIODO:SEPTIEMBRE A DICIEMBRE DEL 2018
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FINANZAS CORPORATIVAS
FLUJOS DE EFECTIVO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
Aceptar un Proyecto de Inversión significa “aceptar” cambiar los Flujos de Efectivoesperados (actuales), por lo tanto los Flujos de Efectivo del nuevo proyecto sonconsiderados incrementales (Flujos de Efectivos Pertinentes).
Posteriormente debemos en enfocarnos en el cumplimiento y control de los FlujosIncrementales (Principio de Autonomía).
Flujos de efectivo incrementales: Diferencia entre los flujos de efectivo esperados de una empresa con un proyecto y los flujos sin el proyecto.
Principio de autonomía Suposición de que la evaluación de un proyecto podría basarse en los flujos de efectivo incrementales del proyecto.
Qué es un Presupuesto de Capital ?
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FLUJOS DE EFECTIVO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
Un costo hundido es aquel que ya se pagó o con respecto al cual ya se ha contraídola responsabilidad de pagar. Dicho costo no puede cambiar por la decisión deaceptar o rechazar un proyecto hoy. En otras palabras, la empresa deberá pagareste costo a como dé lugar.
COSTOS HUNDIDOS
Por ejemplo, suponga que General Milk Company contrata un asesor financiero paraque le ayude a evaluar si debe lanzar o no una línea de leche con chocolate. Cuandoel asesor entrega el informe, General Milk objeta el análisis porque el asesor noincluyó los elevados honorarios de asesoría como un costo del proyecto de la lechecon chocolate.
En conclusión Costo hundido: Costo en el que ya se incurrió y no se puede retirar;por lo tanto, no se debe considerar en la decisión de una inversión.
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Cuando se piensa en costos, por lo general vienen a la mente costos erogados, de maneraespecífica los que requieren que se gaste en realidad cierta cantidad de efectivo. Un costode oportunidad es algo diferente: requiere que se renuncie a un beneficio.
COSTOS DE OPORTUNIDAD
Una situación común que surge es la de una empresa que ya es propietaria de una parte delos activos que se usarán en un proyecto propuesto. Por ejemplo, se podría pensar enconvertir un viejo y rústico molino de algodón que se adquirió hace años en 100 000dólares en condominios elegantes.
Si se toma este proyecto, no habrá un desembolso de efectivo directo ligado a la compradel viejo molino porque ya es de la empresa. Para evaluar el proyecto de los condominios,¿se debe manejar el molino como “gratuito”?
La respuesta es NO. El molino es un recurso con valor que utiliza el proyecto. Si no se usaraen este caso, se emplearía para otra cosa. ¿Cómo qué? Resulta obvio que por lo menos sepodría vender.
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Hay otro aspecto. Una vez que se acepta que el empleo del molino tiene un costode oportunidad, ¿cuánto se debe cargar al proyecto de condominios por este uso?Dado que se pagaron 100 000 dólares, parecería que se debe cargar esta cantidad alproyecto de los condominios. ¿Es correcto?
COSTOS DE OPORTUNIDAD
La respuesta es no, y la razón se basa en el análisis de los costos hundidos.
El hecho de que hace unos años se pagaron 100 000 dólares no es importante. Esecosto es hundido. Como mínimo, el costo de oportunidad que se carga al proyectoes el precio al que hoy se vendería el molino (el neto de cualquier costo de venta)porque es la cantidad a la que se renuncia al usar el molino en vez de venderlo.
En conclusión Costo de oportunidad: Alternativa más valiosa que se abandona si se acepta una inversión en particular.
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No es nada raro que un proyecto tenga efectos colaterales o de desbordamiento,tanto buenos como malos.
EFECTOS COLATERALES
Por ejemplo, una de las preocupaciones de Walt Disney Company cuando construyó Euro Disney era que el nuevo parque atraería visitantes que de otro modo visitarían el parque de Florida, un destino vacacional popular entre los europeos.
Las repercusiones negativas en los flujos de efectivo de un producto existentedebido a la introducción de un producto nuevo se llama Erosión (canibalismo opiratería son similares). En este caso, los flujos de efectivo de la nueva línea debenajustarse a la baja para reflejar las ganancias perdidas en otras líneas. La erosiónsólo es pertinente cuando de otra manera las ventas no se perderían.
En conclusión Erosión: Flujos de efectivo de un proyecto nuevo que se obtienen a costa de los proyectos ya existentes de una empresa.
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Desde luego, hay efectos de desbordamiento (lo contrario a Erosión) rentables. Porejemplo, podría pensarse que Hewlett-Packard se preocupó cuando el precio deuna impresora que en 1994 se vendió entre 500 y 600 dólares, en 2009 disminuyó amenos de 100 dólares, pero no fue así. HP se dio cuenta que la mayor ganancia estáen los artículos de consumo que los propietarios de impresoras compran paratenerlas en funcionamiento, como cartuchos de inyección de tinta, cartuchos detóner para láser y papel especial. Los márgenes de utilidad de estos productos sonconsiderables.
EFECTOS COLATERALES
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En general, un proyecto requerirá que la empresa invierta en capital de trabajo neto,además de los activos a largo plazo.
CAPITAL DE TRABAJO NETO
Por ejemplo, un proyecto necesitará cierta cantidad de efectivo disponible para pagar losgastos que se presenten. Además, requerirá una inversión inicial en inventarios y cuentaspor cobrar (para cubrir las ventas a crédito). Parte del financiamiento para ello estará enforma de cantidades que son propiedad de los proveedores (cuentas por pagar), pero laempresa tendrá que proveer el saldo. Este último representa la inversión en capital detrabajo neto.
Otra situación importante a tener en cuenta es: que cuando un proyecto llega a su fin, losinventarios se venden, las cuentas se cobran, las facturas se pagan y los saldos en efectivopueden ser aprovechados. Estas actividades liberan el capital de trabajo neto invertido alprincipio. Por lo tanto, la inversión de la empresa en el capital de trabajo neto de unproyecto es muy parecida a un préstamo. La empresa provee capital de trabajo al principioy lo recupera al final.
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Al analizar una inversión propuesta NO se incluyen los intereses pagados ocualquier otro costo de financiamiento, como dividendos o pago de deudas, porqueel interés radica en el flujo de efectivo que generan los activos del proyecto.
COSTOS DE FINANCIAMIENTO
En términos más generales, el objetivo en la evaluación de un proyecto es compararel flujo de efectivo de éste con su costo de adquisición a fin de calcular el VPN.
La combinación particular de deuda y capital que en realidad elige una empresapara el financiamiento de un proyecto, es una variable administrativa y determina,sobre todo, cómo se divide el flujo de efectivo de un proyecto entre los propietariosy los acreedores.
Esto no quiere decir que los acuerdos de financiamiento carezcan de importancia.Nada más es algo que se analiza por separado.
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Existen otros aspectos que deben tomarse en consideración. Primero, sólo interesamedir el flujo de efectivo. Además, interesa medirlo cuando en realidad ocurre, nocuando se acumula en un sentido contable.
ASPECTOS GENERALES
Es muy importante recordar que el flujo de efectivo después de impuestos y lautilidad contable, o la utilidad neta, son aspectos muy diferentes.
Segundo, el interés siempre se centra en el flujo de efectivo después de impuestosporque, en definitiva, éstos son una salida de efectivo. De hecho, cuando se escribeflujos de efectivo incrementales se quiere decir flujos de efectivo incrementalesdespués de impuestos.
EJEMPLO
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ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
GRACIAS !!
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