facultad de ciencias econÓmicas curso: formulación de … · 2010-10-13 · capital de trabajo...

Tema 6:Tema 6:

Universidad Nacional del CallaoUniversidad Nacional del CallaoFACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICASFACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

Curso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de ProyectosCurso: Formulación de Proyectos

Tema 6:Tema 6:Estudio de la InversiónEstudio de la Inversión

Profesor: George Sanchez Q.George Sanchez Q.George Sanchez Q.George Sanchez Q.Econ. PhD (c)Econ. PhD (c)Econ. PhD (c)Econ. PhD (c)

Agenda

� Inversión del proyecto

� Inversión fija en activos tangiblese intangiblese intangibles

� Capital de trabajo

� Inversión operativa, calendario y reposiciones

�� Inversiones del Inversiones del �� Inversiones del Inversiones del

proyectoproyecto

Concepto de inversiones

o Se entiende por inversión a las erogaciones queforman los activos. La empresa reintegra estaserogaciones a través del tiempo por medio de lasamortizaciones y valores disponibles al final de la vidaútil del proyecto.útil del proyecto.

o Los gastos están constituidos por aquellaserogaciones que se recuperan con la venta de laproducción; por excepción se activan algunos a cargosdiferidos.

o El gasto pasa a ser un costo cuando se asimila aproducción o ventas.

Concepto de inversión

o Oportunidad que nos hace renunciar a gananciasinmediatas con la finalidad de obtener unarentabilidad mayor a futuro.

o Son considerados como inversión a los fondospropios aportados por los accionistas, asi como lospropios aportados por los accionistas, asi como losfondos financiados con terceras fuentes

o Se entenderá inversión como pagos inmediatos ycobros futuros a lo largo del horizonte deplaneamiento del Proyecto.

PROCESO DE CONVERSION PROCESO DE CONVERSION DE DETERMINADOS DE DETERMINADOS

RECURSOS MONETARIOS RECURSOS MONETARIOS

Concepto de inversiones

RECURSOS MONETARIOS RECURSOS MONETARIOS EN PATRIMONIO FIJO Y EN PATRIMONIO FIJO Y CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL DE TRABAJO PARA LA EMPRESAPARA LA EMPRESA

7

Inversión en el proyecto

oINSTALACION Y MONTAJE (INVERSION FIJA, tangible eintangible)

oETAPA DE FUNCIONAMIENTO

10/10/2010ING° CARLOS SAAVEDRA

oETAPA DE FUNCIONAMIENTOPRELIMINAR U OPERACIÓN DELPROYECTO ( CAPITAL DE TRABAJO)

Estructura de la inversión

�� Inversión fija en Inversión fija en �� Inversión fija en Inversión fija en

activos tangibles e activos tangibles e

intangiblesintangibles

Las inversiones de activo fijo

o Su análisis es necesario para determinar la estructura decostos del proyecto (a través de las amortizaciones).

o Éstas comprenden el conjunto de inversiones que sedeben realizar en un proyecto para adquirir los bienesque se destinan en forma directa o indirecta a realizar laproducción industrial.producción industrial.

o Son todos los desembolsos que se realizan hasta tener laempresa y su personal capacitados para iniciar lasactividades industriales a través de toda su estructura yhacer frente al exceso de algunos gastos durante lapuesta en marcha y los que posteriormente se realizanfrente a una variación del tamaño o una renovación debienes de uso.


o La inversión más significativa que tienen las empresasde producción se encuentra en la hecha en laadquisición de activos fijos, ya que sin ellos elfuncionamiento de esta sería virtualmente imposible.

o El nivel de activos que mantiene una empresamanufacturera depende en parte de la naturaleza de losmanufacturera depende en parte de la naturaleza de losprocesos de producción.

o A parte de materias primas, las contribuciones mayoresal proceso de producción son los gastos de fábrica y lamano de obra.

o En cuanto a la mayor parte de los gastos de fábrica seatribuyen a la planta y al equipo.


o El Activo Fijo está constituido por todos los bienes decapital que son indispensables para el funcionamientodel proyecto, entre estos activos se pueden mencionarlos siguientes:

Construcciones� Construcciones� Maquinarias y herramientas� Terreno� Vehículos� Equipos de planta� Muebles y enseres� Equipos de oficina� Recursos naturales


o Es la asignación de recursos reales y financieros para la ejecuciónde obras físicas o servicios básicos del proyecto.

o Es la que se realiza en elementos que no son materia detransacciones continuas o usuales durante la vida útil del proyecto,sino que por el contrario, cuando se adquieren o producen, quedanhasta su extinción por depreciación o liquidación del proyecto.hasta su extinción por depreciación o liquidación del proyecto.

o Se caracteriza por estar constituida por dos grupos de elementos debienes: bines físicos e intangibles.

o Los bienes físicos que son sujetos a depreciación son los siguientes:edificios, equipos, e infraestructura de servicios. Mientras que losterrenos, en cambio, no solo no son depreciados sino por elcontrario tiende a incrementar su valor.


o Son aquellos que no varían durante el ciclo de explotación de la empresa (oel año fiscal). Por ejemplo, el edificio donde una fabrica monta susproductos es un activo fijo porque permanece en la empresa durante todoel proceso de fabricación y venta de los productos.

o Un contraejemplo sería una inmobiliaria: los edificios que la inmobiliariacompra para vender varían durante el ciclo de explotación y por tantoforma parte del activo circulante.forma parte del activo circulante.

o Al mismo tiempo, las oficinas de la inmobiliaria son parte de su activo fijo.

o Los activos fijos son poco líquidos, dado que se tardaría mucho envenderlos para conseguir dinero.

o Lo normal es que perduren durante mucho tiempo en la empresa. Cuandouna empresa, sin embargo, tiene bienes que son con idea de venderlos o detransformarlos en otros para su venta, o bien derechos de corta duración(créditos), entonces se trata de activo circulante.


o Los activos fijos, si bien son duraderos, no siempre son eternos.

o Por ello, la contabilidad obliga a depreciar los bienes a medida quetranscurre su vida normal, debido a que éstos lo hacen de formanatural por el paso del tiempo, por su uso, por el desgaste propiodel tiempo que se use ése activo y por obsolescencia, de forma quese refleje su valor más ajustado posible, o a amortizar los gastos ase refleje su valor más ajustado posible, o a amortizar los gastos alargo plazo (activo diferido).

o Para ello existen tablas y métodos de depreciación y deamortización.

o Mediante la depreciación y la amortización, se reduce el valor delbien y se refleja como un gasto (menor valor del bien) y se aplica elgasto pagado adelantado en el periodo que le corresponde.(cabemencionar que los activos son los derechos de la empresa)


o Las inversiones en los distintos rubros del Activo Fijo e InversionesAsimilables, que se detallan más adelante, deben determinarse enbase a sus valores contado y normales, siemprediscriminando el IVA, desafectando el interés y mencionando elplazo cuando la oferta del proveedor incluya financiación.

o Todos esos valores deben ser válidos para una fecha que seestablecerá como fecha de referencia. Las inversiones en Activoestablecerá como fecha de referencia. Las inversiones en ActivoFijo pueden separarse en:

� Bienes de Uso: son los bienes tangibles, que se deprecian salvo excepciones) a través del tiempo y uso.

� Rubros asimilables: son gastos a realizar durante el período de instalación y puesta en marcha, que habrá que asimilar a inversiones para recuperar luego a través de amortizaciones.

� IVA sobre inversiones: este impuesto constituirá inicialmente un crédito fiscal que se recuperará a través del

IVA percibido por las ventas.

Inversión en activos fijos

Activo fijo tangible

o Conjunto de Bienes de Uso en los que habrá querealizar las inversiones son:

� Terrenos

� Sus mejoras y otros recursos naturales: incluyen el costo de los terrenos,mejoras que se le deban efectuar, como ser nivelación, desmalezado, etc.,los recursos naturales, y los gastos conexos a la búsqueda, medición,tasación, compra y escrituración.

� Se debe considerar que el valor delterreno, según el tipo de proyecto,puede depreciarse, valorizarse o mantenerse en el tiempo.

� Por ejemplo, en un proyecto industrial no se deprecia el terreno mientrasque en uno agrario puede valorizarse y en un proyecto minero se depreciael mismo.

� El valor del terreno dependerá entre otros factores de la localización delmismo; en el estudio de localización, generalmente, se debió haberobtenido un valor estimado.

•


� Obras civiles

� Edificios, complementarias e infraestructura: incluye lasinversiones en edificios, construcciones como desagüespluviales y cloacales, iluminación, etc. e infraestructura comopilotaje, fundaciones, caminos, playas de estacionamiento y demaniobras, viviendas para personal, áreas de esparcimiento,maniobras, viviendas para personal, áreas de esparcimiento,etc.

� De utilizarse edificios que la empresa ya posee, no deberáconsiderarse su valor como inversión, si en cambio todaremodelación que se efectúe sobre el mismo.

� Generalmente los valores se determinarán a base de costos dereferencia.


� Instalaciones industriales� Deben considerarse dentro de este rubro inversiones en

computación, consultorios, primeros auxilios, comunicacionesy otros.

� Maquinarias y/o equipos:

� Incluir el valor FOB (sobre cubierta del barco), o FOT (sobrecamión) o FOR (sobre tren) según corresponda, de lasmáquinas y equipos importados y el precio total puesto enplanta de las nacionales y nacionalizadas.

� Se deberá activar al valor de la maquinaria o equipo losrepuestos y accesorios que la acompañen.

� En el estudio de ingeniería, al justificar la tecnología a utilizar,se debió obtener la inversión a realizar por este concepto.


� Gastos de nacionalización

� Son los gastos en que se incurre al adquirir maquinas, equipos yaccesorios (rodados incluidos) en el extranjero hasta que los bienesson retirados de la aduana.

� Comprenden fletes y seguros (que junto con el precio FOB constituyenel precio CIF) y demás gastos de aduana, o sea derechos arancelarios,el precio CIF) y demás gastos de aduana, o sea derechos arancelarios,estadística, tasas, impuestos, contribuciones, honorarios, transporte,manipuleo, almacenaje, guinche, grúa, gastos bancarios conexos, yotros. No se debe incluir el IVA de estos conceptos.

� El valor del flete será función del peso y volumen de la mercaderíatransportada, origen y destino, y medio de transporte utilizado.

� El valor de los derechos arancelarios y estadística se determinarácomo un porcentaje del valor de la mercadería que dependeráprincipalmente del tipo de mercadería.


� Transporte y montaje de maquinarias y equipos

� El rubro transporte incluye el valor total de trasladar las máquinas,equipos o accesorios, desde la salida de la aduana para los importadosy desde el punto de entrega de proveedor local para los nacionales onacionalizados, hasta ingreso a planta.

� El montaje comprende desde el ingreso a planta hasta su puesta en� El montaje comprende desde el ingreso a planta hasta su puesta ennormal funcionamiento.

� Incluye personal y equipo especial utilizado.

� Ambos gastos deben incorporarse contablemente al valor demaquinarias y se amortizarse conjuntamente.


� Rodados y equipos auxiliares:� En el caso de los rodados se deben activar los gastos conexos a su compra.

� Por el uso intensivo al que éstos son sometidos se amortizan normalmente en un plazo menor al de las maquinarias.maquinarias.

� Dentro de equipos auxiliares debe incluirse equipos, máquinas, aparatos de laboratorio, de taller y otros no relacionados directamente con el proceso productivo (ej.: calderas, usinas).

� Ambos gastos deben incorporarse contablemente al valor de maquinarias y se amortizarse conjuntamente.


� Maquinarias y/o equipos:� Se deberá indicar el costo de los principales elementos y el

resto en forma global.� Imprevistos:

� Se establece un rubro de imprevistos para considerar el posible efecto de la inversión en un rubro que no se haya posible efecto de la inversión en un rubro que no se haya detectado.

� Normalmente no supera el 2 o 3% del total de la inversión en bienes de uso.

� Siempre se deberá presentar por separado el gasto interno del externo ya que su apertura será necesaria al momento de buscar financiamiento.

Activo fijo intangible

o Se definen los Intangibles como el conjunto de bienesinmateriales, representados en derechos, privilegios o ventajasde competencia que son valiosos porque contribuyen a unaumento en ingresos o utilidades por medio de su empleoen elente económico; estos derechos se compran o se desarrollan en elcurso normal de los negocios“.

o "Por regla general, son objeto de amortización gradual durante lao "Por regla general, son objeto de amortización gradual durante lavida útil estimada”

o Los recursos obtenidos por un ente económico que, careciendode naturalezamaterial, implican un derecho o privilegio oponiblea terceros, distinto de los derivados de los otros activos, de cuyoejercicio o explotación pueden obtenerse beneficios económicosen varios períodos determinables, tales como patentes, marcas,derechos de autor, crédito mercantil, franquicias, así como losderechos derivados de bienes entregados en fiducia mercantil.".


o Siempre han estado inmersos en las organizaciones, el tema encuanto a su valuación dentro de la empresa, es relativamente nuevo.

o No es desconocido que lo más evidente son los activos tangiblescomo la propiedadplanta y equipo, que determinan su valor en libros

o Ppero hoy día es mucho más importante la evaluaciónde losconocimientos humanos, el saber hacer, el personal competitivo, lapropiedad intelectual, las marcas, el mantenimiento de la clientela ypropiedad intelectual, las marcas, el mantenimiento de la clientela ylos conocimientos sobre el comportamientodel mercado, son algunosde los ejemplos de Activos Intangibles que suman al valor real quetiene una empresa en el mercado.

o Con la contabilidad tradicional, la cual solo mide los activos tangiblesy reporta resultados de actuación histórica, es difícil lograr lavaloración plena de los intangibles y de tal modo no se puede lograruna visión real del potencial de los ingresos para la empresa.


o Cabe señalar que la información contable- financiera tradicionalmenteha venido incluyendo en los balances los valores de ciertos intangiblestales como: marcas, patentes, nombres comerciales, derechos deautorentre otros, sin embargo aquellos intangibles como lo son lacapacidad de atraer gente, la propiedad intelectual, capacidadinnovadora, flexibilidad de la empresa, no se tienen en cuenta sino almomento de vender la empresa, en tal caso el valor pagado por lamomento de vender la empresa, en tal caso el valor pagado por lamisma considera todos los activos adquiridos se hayan o nocontabilizado.

o El excedente pagado sobre el valor real de los activos tangibles eintangibles constituye el fondo de comercio.

o Las empresas pueden clasificar los recursos que afectan su resultadoeconómico en diferentes categorías como activos físicos, financieros yactivos intangibles, cada uno de estos recursos contribuye al beneficiode la empresa en cierta forma, que sumados darían el total de losbeneficios de esta, es indispensable la administración de los activosintangibles


ACTIVOS DE MERCADO ACTIVOS DE PROP. INTELECTUAL

ACTIVOS HUMANOS ACTIVOS DE INFRAESTRUCTURA

•Marcas de Servicio •Patentes •Educación •Filosofía administrativa

•Marcas de Productos •Derechos de Autor •Calificaciones •Cultura corporativa

•Marcas Corporativas •Diseños •Conocimiento sobre actividades

•Procesos Administrativosactividades

•Clientes •Secretos Comerciales •Competencias •Sistemas de información tecnológica

•Lealtad del Consumidor •Saber- hacer • •Sistemas de Redes

•Continuidad de Negocios •Marcas • •Relaciones Financieras

•Nombre de la Empresa •Marcas de servicios • •

•Canales de distribución • • •

•Acuerdos de Negocios • • •


� Patentes y Licencias� Los pagos por el derecho o uso de una marca, fórmula o

proceso productivo, para obtener permisos municipales y porlas licencias en general necesarias para que la empresa puedafuncionar.

� Incluye “royalty” por marcas, que generalmente consta de uncosto fijo y otro variable en función de la producción o de lasventas según el caso, licencias que constituyen un valor único,o de marca propia (definición o búsqueda de marca, registrode la misma, etc.).


� Gastos de Puesta en Marcha� Gastos que se originan en las pruebas preliminares de las

instalaciones, el inicio de la operación y hasta que se logre unfuncionamiento adecuado, como por ejemplo:remuneraciones, alquileres, publicidad, etc.

� Se activará todo exceso de gastos variables, denominados“gastos de puesta en marcha”, producidos durante el períodode puesta en marcha, que comprende desde el ingreso de lamateria prima en el área operativa hasta el momento en que sealcanza el diseño del producto a nivel de calidad y costoproyectado.


� Imprevistos� El porcentaje sobre los rubros asimilables no debeexceder el 10% en condiciones normales.

� Costo del Estudio del Proyecto� Costo del Estudio del Proyecto� Comprende los estudios de pre - inversión,ingeniería y ejecución el proyecto hasta su puestaen marcha.


� Otros� Incluye excesos de gastos en publicidad einversiones realizadas en predios ajenos.

� Se debe recordar que muchas veces se realizaninversiones en publicidad y promoción, mayores alas que normalmente se realizarían, con el objeto dedar a conocer la marca (si es necesario) oreposicionarse, de las cuales el exceso deberíaactivarse a fin de no castigar excesivamente unperíodo.

� Se debería estimar sobre que períodos tendrá efectola publicidad de lanzamiento.

�� Capital de trabajoCapital de trabajo�� Capital de trabajoCapital de trabajo

Capital de trabajo

o Son todos aquellos recursos del patrimonio de unaempresa, necesarios como activos corrientes para laoperación normal del proyecto durante el ciclosoperacional de la capacidad utilizada y el tamaño deplanta.

o Es un activo corriente que se utiliza en el corto plazo,o Es un activo corriente que se utiliza en el corto plazo,por tanto no toma en consideración la naturaleza de lasfuentes de financiamiento utilizado.

o Financieramente es la diferencia entre el activocorrientes y el pasivo corrientes de la suma total derecursos monetarios.

o Genera necesidades financieras de largo plazo, tieneque ser financiado con recursos de largo plazo

Capital de trabajo

o El capital de trabajo (también denominadocapital corriente, capital circulante, capital derotación, fondo de rotación o fondo demaniobra), que es el excedente de los activos decorto plazo sobre los pasivos de corto plazocorto plazo sobre los pasivos de corto plazo

o Es una medida de la capacidad que tiene unaempresa para continuar con el normaldesarrollo de sus actividades en el corto plazo.

o Se calcula restando, al total de activos de cortoplazo, el total de pasivos de corto plazo.

Capital de trabajo

o Desde un punto de vista teórico, la utilidad del capitalde trabajo se centra en su capacidad para medir elequilibrio patrimonial de la entidad, toda vez que laexistencia de un capital de trabajo positivo (activocorriente mayor que el pasivo corriente) acredita laexistencia de activos líquidos en mayor cuantía que lasexistencia de activos líquidos en mayor cuantía que lasdeudas con vencimiento a corto plazo.

o En este sentido, puede considerarse que la presencia deun capital de trabajo negativo puede ser indicativo dedesequilibrio patrimonial.

o Todo ello debe ser entendido bajo la consideración deque esta situación no afirma la situación de quiebra osuspensión de pagos de la entidad contable.

Capital de trabajo

o La simplificación aportada por el capital de trabajomotiva su amplia utilización en la práctica del análisisfinanciero.

o El análisis complementario del período medio demaduración, así como del plazo concreto devencimiento de las deudas a corto plazo yvencimiento de las deudas a corto plazo ydisponibilidades de medios, complementará eladecuado estudio de la situación patrimonial puesta derelieve en el balance de situación..

Capital de trabajo

o Los flujos de caja para evaluar inversiones contienenuna variable denominada capital de trabajo, a largoplazo esta es una parte de las inversiones a realizar

o Sin embargo a corto plazo el capital de trabajo esgeneralmente la única inversión a realizar

o He allí que es importante poder estimarlo.o He allí que es importante poder estimarlo.o Hay diversos criterios, el más común señala que elcapital de trabajo es un criterio contable:

CT = Activo Corriente – Pasivo Corriente

Capital de trabajo

o Esta simple definición tiene algunos problemas, por ejemplo quesucede si el capital de trabajo resulta negativo ya que la empresatiene elevados pasivos corrientes, eso supone que en lugar de tenerfondos operativos, se tiene excedente de estos recursos, algo pocoprobable.

o Por ello nos aproximamos a una definición más operativa delcapital de trabajo, el cual consiste en estimar las necesidades decapital de trabajo, el cual consiste en estimar las necesidades defondos que tiene la empresa para operar menos losfinanciamientos recibidos para estas operaciones.

o Las necesidades de fondos dependen de la realización de los bienesque vende la empresa, es decir de sus cobranzas, hasta antes decobrar por los bienes vendidos, la empresa o proyecto no disponede fondos, de modo que esos faltantes de dinero se conocen comocapital de trabajo.

Capital de trabajo

o Para una empresa este capital de trabajo puede concebirse a partirdel ciclo operativo del negocio, este ciclo es el tiempo que demoraun bien en ser producido, ciclo que debe contrastarse con el ciclofinanciero, este mide el tiempo que demora en cobrar por la ventade un bien contra los pagos realizados.

o La diferencia de tiempos entre ciclo operativo y financierodetermina las necesidades de capital de trabajo.determina las necesidades de capital de trabajo.� Veamos un ejemplo simple, una empresa vende o estima

vender 120 mil unidades al año, además desea tener comostock de reserva 12 mil unidades más, esto significa que cadames deben producirse 13 mil unidades (433 unidades por día).

Capital de trabajo

• Bajo los criterios de ciclo operativo y financiero se determinan las necesidades de capital de trabajo mínimas, en el caso del ejemplo, estas necesidades ascienden a 519 mil soles.

Capital de trabajo

o En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos,se incurren en gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto nose obtenga ingresos por la venta del producto final.

o Entonces el Capital de Trabajo debe financiar todos aquellosrequerimientos que tiene el Proyecto para producir un bien o serviciofinal.

o Entre estos requerimientos se tiene:o Entre estos requerimientos se tiene:o Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e

indirecta, Gastos de Administración y comercialización que requieran salidasde dinero en efectivo.

o La Inversión en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversión fija ydiferida, porque estas ultimas pueden recuperarse a través de ladepreciación y amortización diferida

o Por el contrario, el Capital de Trabajo no puede recuperarse por estosmedios dada su naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en sutotalidad a la finalización del Proyecto

Capital de trabajo

Capital de trabajo

o Existencias (Inventarios)� Materias Primas y Suministros

� Son los objetos adquiridos por la empresapara incorporarlos a los productosfabricados.

� El volumen de las existencias y� El volumen de las existencias ysuministros depende de:� La naturaleza del productos� Condiciones de la oferta ycomercialización

� Capacidad administrativa de laempresa

Capital de trabajo

o Existencias (Inventarios)� Productos en proceso

� Son productos con un nivel deelaboración determinado disponiblespara la elaboracion ulterior.

� Se clasifican en la empresa por� Se clasifican en la empresa porcategorías.

� El volumen de existencias medidas de losproductos dependen de:� La naturaleza del productos� Usos y alternativas de equipamiento� Variedad de sistemas de procesamiento

Capital de trabajo

o Existencias (Inventarios)� Productos terminados

� Son productos fabricados por la empresadestinado a la venta, alquiler o suministros.

� El volumen de los productos esta en función de lasventas y de la disponibilidad de los insumos, de laventas y de la disponibilidad de los insumos, de lacapacidad instalada, etc.

� Si el proyecto es comercia, debe conservarseexistencias de productos terminados lo suficientecomo para atener la demanda en cualquiercircunstancia.

� Si el proyectos es industrial y la materia prima esperecible, entonces, el procesamiento delproductos debe efectuarse antes que se deteriore

Capital de trabajo

o Exigibles� Adelanto a proveedores

� Si bien los proveedores son los terceros a los querecurre el proyecto para sus compras deinmovilizaciones, suministros de toda clase yservicios.servicios.

� Sin embargo constituye exigible cuando existe:� Anticipos y pagos a cuenta� Los factores a recibir cuyo importe estándefinitivamente contraídos pero cuyosjusticativos aun no están en poder de laempresa

� Los embalajes y materiales a devolver,

Capital de trabajo

o Exigibles� Clientes (cuentas por cobrar)

� Son terceras personas a las que el proyecto vendelos bienes y servicios de su actividad.

� Contablemente muchas veces se le registra porcuentas por cobrarcuentas por cobrar

� Los montos concernientes a EXIGIBLESdependerán de:� La capacidad de negociación relativa delproyecto

� Los sistemas de cobranza y pagos

Capital de trabajo

oDisponibles� Caja

�El saldo de la cuenta caja debecorresponder siempre exactamentea una suma disponible, producto dea una suma disponible, producto delas entradas/salidas de efectivo

Capital de trabajo

oDisponibles� Banco

�Refleja los movimientos de fondospor diferentes conceptos: cuentascorrientes, cuentas de ahorro,corrientes, cuentas de ahorro,certificados de deposito, etc

�Es importante distinguir lasrealizaciones en moneda nacional yextranjera.

Métodos de calculo del Capital de trabajo

oMétodo del Periodo de Desfase:� Permite calcular la cuantía de la Inversión en Capitalde Trabajo que debe financiarse desde el instante enque se adquiere los insumos hasta el momento enque se recupera el Capital invertido mediante laque se recupera el Capital invertido mediante laventa del producto, el monto recuperado se destinaraa financiar el siguiente Ciclo Productivo.

� Para la aplicación de este método se debe conocer elcosto efectivo de producción anual proyectado,tomando como base de información el precio demercado de los insumos requeridos por el Proyectopara la elaboración del producto final.


oMétodo del Periodo de Desfase:� El costo total efectivo se divide por el numero de días que tieneel año, obteniendo de esta operación un costo de producciónpromedio día que se multiplica por los días del periodo dedesfase, arrojando como resultado final el monto de laInversión precisa para financiar la primera producción.Inversión precisa para financiar la primera producción.

� La formula que permite estimar el Capital de Trabajo medianteel método señalado

KT = (Costo total del año / 360 dias) *Número de dias del ciclo productivo


oMétodo del Periodo de Desfase:� Para el calculo del Capital de Trabajo mediante este métododolo de consideran los costos efectivos de produccióndenominados también costos explícitos, excluyendo ladepreciación y la amortización dela Inversión diferida

� Además en este calculo no se consigna el costo Financiero� Además en este calculo no se consigna el costo Financieroporque el interés generado durante la fase de funcionamientodel Proyecto deberá ser cubierto por el valor de las ventas y nopor el Capital de Trabajo.


� Ejemplo de método del Periodo deDesfase:� El costo total efectivo durante el año es de 24000u.m. proveniente de la suma

de los costos netos de adquisición de los recursos ( 2195u.m.) mas el importedel IVA ( 205u.m.) solo de aquellos bienes y servicios que son objeto de esteimpuesto. En este calculo no se incluye el costo Financiero, la depreciación ni laimpuesto. En este calculo no se incluye el costo Financiero, la depreciación ni laamortización diferida.

� El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento: Se mantiene enalmacenes materia prima y materiales ( existencias ) por un termino de 5 días.El bien final se produce en un periodo medio de 10 días.

� El producto final elaborado se almacena antes de su venta al publico durante 8días. Una vez que el bien se introduce al mercado se prevé que sucomercialización tomara un periodo de 7 días para que se paguen las facturasde venta ( A los clientes no se les darán facilidades de crédito ).


� Ejemplo de método del Periodo de

Desfase:� Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado

por un promedio de 30 días ( 5+15+8+7 = 30 ), con lo que lasnecesidades de Capital de Trabajo para cubrir un ciclo se elevan a200u.m. monto calculado aplicando la formula anterior.200u.m. monto calculado aplicando la formula anterior.

� K.T = (2400/365)*30 = 200 u.m.� En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 días, entonces el Capital

requerido para cada ciclo ( un mes ) será de 200u.m., como el añotiene 12 meses se tendrá 12 ciclos productivos que multiplicados por elmonto del Capital de Trabajo de un ciclo, se obtiene el costo explicitototal de producción por año, que es igual a 2400u.m. ; ( 200*12 =2400 ).


oMétodo Corriente:� El método corriente o método contable toma comorelación del Capital de Trabajo el siguiente:

KT = A.C - P.C� Como ya se desgloso los Activos Corrientes son porlo general y a manera de resumen las cuentas comolo general y a manera de resumen las cuentas comoser: Caja, Cuentas por Cobrar, Existencias ( MateriasPrimas, Productos en Proceso, Productosterminados).


oMétodo Corriente:� Los Pasivos Corrientes son las obligaciones en lasque incurre la Empresa como ser: Cuentas por pagar.

� Se calcula de la siguiente manera:� Hallar el Periodo de desfase ( PD = x ) o días de cobertura,prever en días un PD. Y = Coeficiente de Renovaciónprever en días un PD. Y = Coeficiente de Renovación

� No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni lasdepreciaciones. - De la estructura de Costos ver cual deellos ingresa en la tabla.

� Se debe definir el tiempo u horizonte del Proyecto, muchasveces se toma como el tiempo del Proyecto la vida útil de lamaquinaria.

� El programa de Producción dependerá de nosotros. - LosActivos Corrientes esta en función de la producción si estaes continua, variable, etc

�� Inversión operativa, Inversión operativa, �� Inversión operativa, Inversión operativa,

calendario y calendario y

reposicionesreposiciones

Inversiones pre operativas

o Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hastaque el Proyecto entre en funcionamiento.

o Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tienedesembolsos sin generar ingreso alguno, por cuanto nose produce el bien o servicio que permita obteneringresos con la venta del producto.ingresos con la venta del producto.

o Del total de la Inversión, el monto mas significativo seda en la etapa Pre-Operativa, presentándose casosextremos donde el 100% de la Inversión se efectúa enesta fase, no quedando nada por invertir en la etapa defuncionamiento u operación del Proyecto.


o En este periodo, generalmente, la Inversiónmayor es la Fija.

o En la Etapa Pre-Operativa se calcula losintereses derivados de aquellas parte de laInversión que se financia mediante préstamo oInversión que se financia mediante préstamo odeuda.

o Estos intereses pre-operativos se Capitalizan yse recuperan a lo largo de la etapa operativa delProyecto a través del rubro denominado“Amortización Diferida”.


o Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en elmomento cero( año 0 ), fecha de inicio de la operacióndel Proyecto.

o De acuerdo a las necesidades, los desembolsos seefectúan en diferentes periodos de tiempo, ante esto, esrecomendable identificar el momento en que elrecomendable identificar el momento en que eldesembolso se realizara(cada mes, cada tres meses,etc.), para ello se deberá elaborar un Cronogramadesagregado de las Inversiones Pre-Operativasidentificando el momento de la Inversión (mes cero,trimestre cero, etc.).


o Para conocer el periodo de desembolso y por ende la necesidad deFinanciamiento en el momento exigido, evitando de esta formaposibles costos Financieros generados por los préstamosobtenidos.

o Recurrir al préstamo y desembolsar los recursos cuando aun no seprecisa conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital, que muybien se puede evitar desembolsando los recursos solo en elbien se puede evitar desembolsando los recursos solo en elmomento oportuno.

o Para fines de análisis, las Inversiones realizadas a lo largo delperiodo de instalación del Proyecto, generalmente, se consolidanen el año cero, siempre y cuando el periodo de pre-operación solose de ese año, no olvidemos que dependiendo de la naturaleza delproducto del Proyecto, el periodo de Pre-Inversión puede abarcarmas allá del año cero.

Cronograma de inversiones operativas

o Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyectoentra en operación y termina al finalizar la vida útil delmismo. A partir de esta fase se generan Ingresos.

o Durante la etapa operativa pueden llevarse a caboInversiones en activos fijos, como resultado de laampliación de la planta y reposición o Reemplazo deampliación de la planta y reposición o Reemplazo deactivos.

o En esta fase se efectúan la Inversión inicial en Capital deTrabajo.

o Cabe señalar que los intereses de la etapa operativaderivados del Financiamiento por deuda adquirida, no seCapitalizan, si no que se cargan como costo en el estado dePerdidas y Ganancias.

Cronograma consolidado de inversiones

o El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta enel siguiente cuadro, su elaboración se realiza tomando encuenta las Inversiones Pre-Operativas y las Inversionesoperativas

o Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital deTrabajo se efectúa en el año cero ( momento cero ). NoTrabajo se efectúa en el año cero ( momento cero ). Noolvidemos que existen Proyectos donde otras Inversionespueden estar programadas para los años de operación ofuncionamiento, tal es el caso de la ampliación de la Planta,el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales deCapital de Trabajo.

o En el cuadro manera de ejemplo, esas Inversiones se lasrepresenta por asteriscos


o El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta enel siguiente cuadro, su elaboración se realiza tomando encuenta las Inversiones Pre-Operativas y las Inversionesoperativas

o Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital deTrabajo se efectúa en el año cero ( momento cero ). NoTrabajo se efectúa en el año cero ( momento cero ). Noolvidemos que existen Proyectos donde otras Inversionespueden estar programadas para los años de operación ofuncionamiento, tal es el caso de la ampliación de la Planta,el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales deCapital de Trabajo.

o En el cuadro manera de ejemplo, esas Inversiones se lasrepresenta por asteriscos

Inversiones de remplazo

o Un plan de reemplazo de activos físicos es de vitalimportancia en todo proceso económico, porque unreemplazo apresurado causa una disminución de liquidez yun reemplazo tardío causa pérdida; esto ocurre por losaumentos de costo de operación y mantenimiento, por lotanto debe establecerse el momento oportuno dereemplazo, a fin de obtener las mayores ventajaseconómicas.

o Un activo físico debe ser reemplazado, cuando se presentanlas siguientes causas:� Insuficiencia.� Alto costo de mantenimiento.� Obsolescencia.


o Recordemos que las Inversiones que se implementan antesde la puesta en marcha del Proyecto se incluyen en elcalendario o programa de Inversiones; pero existenInversiones que pueden efectuarse durante elfuncionamiento del Proyecto

o Ya sea por la ampliación de la capacidad productiva de laplanta o por concepto de Reemplazo de un activo por otro,que se presenta de acuerdo a criterios técnicos querecomiendan el periodo de Reemplazo de algunos Activos

Fijos.


o Existen dos razones básicas para considerar el Reemplazode un Activo Fijo; el deterioro físico y la obsolescencia.� En el primer caso, el deterioro físico se refiereúnicamente a cambios en las condiciones físicas dedicho activo y

� En el segundo caso, la obsolescencia trata de los efectosque producen sobre un activo los cambios tecnológicos.Ambos casos pueden presentarse en un determinadoactivo, ya sea de manera independiente o de formconjunta.


o El deterioro físico da lugar: a un descenso e el valor delservicio prestado; a mayores costos de operación; a unincremento en los costos de mantenimiento; o unacombinación de todos ellos.

o Por ejemplo, el deterioro físico puede disminuir lacapacidad de un equipo para pegar etiquetas o de uncapacidad de un equipo para pegar etiquetas o de untractor para mover la tierra.

o Consecuentemente el valor de los servicios que prestan sereduce.

o También el deterioro físico de estos activos puede dar lugara mayores gastos en reparaciones; elevar el consumo deenergía eléctrica o combustible aumentando de esta formalos costos de operación.


o A la vez, la obsolescencia se presenta como resultado delmejoramiento tecnológico que experimentan los equipos,maquinarias y herramientas de Trabajo.

o El ritmo de mejoramiento es tan rápido que en algunoscasos resulta económico reemplazar el activo en uso, auncuando se halle en condiciones de operar, por otro activocuando se halle en condiciones de operar, por otro activonuevo.

o Generalmente el Reemplazo debe basarse en Factoreseconómicos si el uso del activo es antieconómico para elProyecto o, si los costos incurridos para mantener enoperación ese equipo o maquinaria son mayores que loscostos de Inversión y operación de uno nuevo, en estoscasos se emplea el criterio económico para reemplazaractivos.


o En algunas ocasiones, para el Reemplazo entran tambiénotros motivos diferentes a los puramente económicos,como por ejemplo el criterio contable donde se deberátomar como momento de Reemplazo el periodo en que unactivo culmina su vida útil contable.

o La Inversión de Reemplazo puede dar lugar a la venta delo La Inversión de Reemplazo puede dar lugar a la venta delactivo, entonces esa operación constituye un ingresomonetario para el Proyecto y la adquisición de un activonuevo es un costo de Inversión (egreso monetario).

o Los Reemplazos deben consignarse en el cuadro delCronograma de Inversiones de acuerdo al periodo en quese realiza esa operación.

Gracias por su

atención!!!!!!

[email protected]@gmail.com

facultad de ciencias econÓmicas curso: formulación de … · 2010-10-13 · capital de trabajo...

Documents