examen gerencial

7/21/2019 examen gerencial

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INFORME GERENCIAL:

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

E.A.P DE CONTABILIDAD

ALUMNO:

RAMIREZ MENDIZABAL GIAN

CODIGO:

090344-G



INDICE:

I INTRODUCCIONII DATOS GENERALES DE LA EMPRESA

1 Constit!i"n# A!ti$i%&% '!on"(i!&3 A!!ionist&s4 C&)it&* so!i&*+ R's',& ist".i!&/ Ot.& ino.(&!i"n .'*'$&nt'

III ESTADOS FINANCIEROS1 B&*&n!' 'n'.&*# Est&%o %' &n&n!i&s 2 )'.%i%&s3 Est&%o %' !&(ios 'n '* )&t.i(onio n'to4 Est&%o %' 5os %' ''!ti$o+ Ino.(&!i"n !o()*'('nt&.i&

I6 ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO1 An7*isis G.&8!o# An7*isis $'.ti!&*3 R&tios

& D' *ii%' D' 'n%'%&(i'nto! D' .'nt&i*i%&%% D' 'sti"n

4 Ot.os inst.('ntos %' &n7*isis6 PRESUPUESTO

1 F*5o %' !&5& ).o2'!t&%o6I SOLUCIONES ; RECOMENDACIONES

1 ).o)'st&s %' )osi*'s &*t'.n&ti$&s %' so*!i"n6II CONCLUSIONES6III ANE<OS

1 'st&%os 8n&n!i'.os# Di!t&('n %' &%ito.'s3 Ino.(&!i"n !o()*'('nt&.i&

INTRODUCCION

L& int'.).'t&!i"n %' %&tos 8n&n!i'.os 's s(&('nt' i()o.t&nt' )&.& !&%&

no %' *&s &!ti$i%&%'s ' s' .'&*i&n %'nt.o %' *& '().'s&= )o. ('%io %'

'st& *os '5'!ti$os s' $&*'n )&.& *& !.'&!i"n %'

%istint&s )o*>ti!&s %' 8n&n!i&(i'nto '?t'.no= &s> !o(o t&(i@n s' )'%'n

'no!&. 'n *& so*!i"n %' ).o*'(&s 'n 's)'!>8!o ' &'5&n &

http://www.monografias.com/trabajos37/interpretacion/interpretacion.shtml

http://www.monografias.com/trabajos11/basda/basda.shtml

http://www.monografias.com/trabajos11/empre/empre.shtml

http://www.monografias.com/trabajos10/poli/poli.shtml

http://www.monografias.com/trabajos15/financiamiento/financiamiento.shtml

http://www.monografias.com/trabajos15/calidad-serv/calidad-serv.shtml#PLANT

http://www.monografias.com/trabajos11/basda/basda.shtml


http://www.monografias.com/trabajos10/poli/poli.shtml


http://www.monografias.com/trabajos15/calidad-serv/calidad-serv.shtml#PLANT

http://www.monografias.com/trabajos37/interpretacion/interpretacion.shtml



*& '().'s& !o(o *o son *&s !'nt&s )o. !o.&. o !'nt&s )o. )&&. (o*%'&

&* (is(o ti'()o *&s )o*>ti!&s %' !.@%ito &!i& *os !*i'nt's %')'n%i'n%o %'

s .ot&!i"n= )'%' &%'(7s s'. n )nto %' 'no' !&n%o 's ti*i&%o

!o(o '..&(i'nt& )&.& *& .ot&!i"n %' in$'nt&.ios oso*'tos Po. ('%io %' *&

int'.).'t&!i"n %' *os %&tos ).'s'nt&%os 'n *os 'st&%os 8n&n!i'.os *os&%(inist.&%o.'s= !*i'nt's= '()*'&%os 2 ).o$''%o.'s %' 8n&n!i&(i'ntos s'

)'%'n %&. !'nt& %'* %'s'()',o ' *& !o()&,>& ('st.& 'n '* ('.!&%o

s' to(& !o(o n& %' *&s ).i(o.%i&*'s '..&(i'nt&s %' *& '().'s&

Los 'st&%os 8n&n!i'.os son n .''5o %' *os (o$i(i'ntos ' *& '().'s& &

in!..i%o %.&nt' n )'.io%o %' ti'()o E* &n7*isis 8n&n!i'.o si.$' !o(o n

'?&('n o5'ti$o ' s' ti*i& !o(o )nto %' )&.ti%& )&.& ).o)o.!ion&.

.''.'n!i& &!'.!& %' *os '!os !on!'.ni'nt's & n& '().'s& P&.& )o%'.

**'&. & n 'st%io )ost'.io. s' *' %'' %&. *& i()o.t&n!i& sini8!&%o 'n

!i.&s ('%i&nt' *& si()*i8!&!i"n %' ss .'*&!ion's

L& i()o.t&n!i& %'* &n7*isis $& (7s &**7 %' *o %'s'&%o %' *& %i.'!!i"n 2& '

!on *os .'s*t&%os s' &!i*it& s ino.(&!i"n )&.& *os %i$'.sos s&.ios

E* '5'!ti$o 8n&n!i'.o s' !on$i'.t' 'n n to(&%o. %' %'!ision's so.'

&s)'!tos t&*'s !o(o %"n%' ot'n'. *os .'!.sos= 'n @ in$'.ti.= !7*'s son

*os 'n'8!ios o ti*i%&%'s %' *&s '().'s&s !7n%o 2 !"(o s' *' %'' )&&.

& *&s 'nt's %' 8n&n!i&(i'nto= s' %''n .'in$'.ti. *&s ti*i%&%'s

II.-DATOS GENERALES DE LA EMPRESA

2.1.- RESEÑA HISTORICA

• 5 de Febrero 1 9 4 1 : La empresa General Milk Company Inc. constituyó la empresaLece Gloria !.". en la ciudad de "re#uipa.

• 194$: !e inicia la %abricación de lece e&aporada 'Gloria( )osteriormente*G e n e r a l Milk C o m p a n y I n c . Fue ad#uirida por Carnation Company.

• 19+,: Lece Gloria !.". cambió su ra-ón social a Gloria !.".


http://www.monografias.com/trabajos5/cuentas/cuentas.shtml

http://www.monografias.com/trabajos901/evolucion-historica-concepciones-tiempo/evolucion-historica-concepciones-tiempo.shtml


http://www.monografias.com/trabajos11/sercli/sercli.shtml

http://www.monografias.com/trabajos11/conin/conin.shtml

http://www.monografias.com/trabajos6/lacali/lacali.shtml#influencia

http://www.monografias.com/trabajos15/indicad-evaluacion/indicad-evaluacion.shtml

http://www.monografias.com/trabajos11/tebas/tebas.shtml

http://www.monografias.com/trabajos13/mercado/mercado.shtml

http://www.monografias.com/trabajos11/contrest/contrest.shtml


http://www.monografias.com/trabajos5/cuentas/cuentas.shtml

http://www.monografias.com/trabajos901/evolucion-historica-concepciones-tiempo/evolucion-historica-concepciones-tiempo.shtml


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http://www.monografias.com/trabajos15/indicad-evaluacion/indicad-evaluacion.shtml

http://www.monografias.com/trabajos11/tebas/tebas.shtml

http://www.monografias.com/trabajos13/mercado/mercado.shtml

http://www.monografias.com/trabajos11/contrest/contrest.shtml



• 19,5: estl/ de !ui-a* se con&ierte en propietaria por mayor0a de Gloria !.". al ad#uirir la empresa Carnation Company a ni&el internacional.

• 19,: La empresa peruana 2os/ 3odr0ue- anda !.". 6273!"8* ad#uiere un pa#uetemayoritario de acciones de Gloria* siendo este el inicio de lo #ue oy en d0a se conoce

como Grupo Gloria.• 199: "d#uiere la empresa !ociedad "raria Ganadera Luis Mart0n* incursionando en la

elaboración de otros productos lcteos como youres.• 1994: Compra de Industrial ;eri&ados Lcteos !.".* inresando al mercado de leces

listas para tomar <=>* crema de lece* #uesos y ?uos.• 1995: ;ecide iniciar operaciones en la 'olsa de @alores de Lima(.• 1999: Compra el 99.9,A del capital social de Carnilac !.".* empresa propietaria de tres

plantas productoras de deri&ados lcteos* ubicadas en =uaco* >ru?illo y Ca?amarca."simismo* suscribió un contrato con la empresa matri- Friesland rands* para la producción y comerciali-ación de productos con las marcas ella =olandesa y Bomost para el )er.

• $DDD: Epande su mercado acia el mundo y actualmente abastece a 4D pa0ses de!udam/rica* "m/rica Central* El Caribe* Medio 7riente y %rica.

• $DD: " tra&/s de su matri- 273!"* epande sus neocios en el mercadointernacional. E%ecta la primera emisión de bonos corporati&os asta por !H.5$.1millones

• $DD5: !e emitió y colocó la tercera y cuarta emisión de bonos corporati&os por !H.5Dmillones y !H.+$ millones* respecti&amente.

• $DD: !e emitió y colocó la #uinta emisión de bonos corporati&os por !H.4D millones• $DD+: !e emitió y colocó la seta* s/tima y octa&a emisión de bonos corporati&os por

!H.+D* !H.+D y !H.1DD millones* respecti&amente.• $DD,: Entra en &iencia la escisión de un blo#ue patrimonial de Gloria !.". dedicado al

neocio cementero* el cual representaba en ese momento el 5A del capital socialde Gloria !.".* con el #ue constituyó Consorcio Cementero del !ur !.".* propietario de Bura !.". Este mismo ao* &endió su in&ersión en >rupal !.". a Fondode In&ersiones ;i&ersi%icadas* des&inculndose directamente del neocio de papeles yen&ases.

• $DD9: !e emitió y colocó la primera emisión de papeles comerciales por !H.$5millones. !e emitió y colocó la no&ena y d/cima emisión de bonos corporati&os por!H.5D y !H.+, millones* respecti&amente.



.• $D1D: 3eali-a un contrato de compra J &enta por el #ue ad#uiere los sinos

distinti&os de Milkito de "raria El Escorial* relan-ando la marca Milkito en elmercado.

•

$D11: El directorio acordó la %usión por absorción de Empa# !.".* empresadedicada a la %abricación de en&ases de o?alata.• $D11 y $D1$: !e reali-aron proyectos de in&ersión en acti&os %i?os

principalmente destinada a la ampliación de la l0nea de deri&ados lcteos*implementación de una nue&a planta en la ciudad de "re#uipa y la ampliaciónde la %brica de en&ases.

• $D1$: "d#uiere el 55A de las acciones de Escolat <ruuay !.". a tra&/s de laempresa Litre !.".* subsidiaria de 273!".

• #01#: A%i'.' '* ++ %' *&s &!!ion's %' Es!o*&t U.&2 SA& t.&$@s %' *& '().'s& Lit.'? SA= ssi%i&.i& %' ORBSA

2.1.-Constitución:

Gloria S.A. (en adelante Gloria o la Empresa) se constituyó el 05 de febrero de 1941bao la denominación de !ec"e Gloria S.A. en el departamento de Are#uipa conaportes de mayoritarios de General $il% &ompany 'nc. En 19 &arnation &ompany'nc. ad#uirió las acciones de dic"a empresa ascendentes al 0.51* del total delaccionariado producto de la fusión suscitada entre ambas. Es as+ #ue en los a,ossetenta !ec"e Gloria S.A. se con-irtió en Gloria S.A. respondiendo a la estrateia dedi-ersificación de &arnation de e/plorar distintas ramas de productos alimenticios.

En el a,o 195 estl2 S.A. recibió las acciones de propiedad de &arnation al ad#uirira esta 3ltima para un a,o despu2s -ender dic"as acciones a os2 odr+ue6 7andaS.A. (a"ora Gloria 8oods :7 S.A.) y a Sistema de ;ransportes S.A. siendo laempresa controlada a partir de ese momento por el Grupo Gloria.

El obeto social de la Empresa es entre otros dedicarse a la industria de prepararen-asar manufacturar comprar -ender importar e/portar y comerciali6ar toda clasede productos alimenticios compuestos por frutas elaboración y conser-ación depescado y productos de pescado< y toda clase de productos alimenticios uos ybebidas en eneral.



Accionistas!a estructura accionaria de la Empresa se encuentra detallada a continuación siendoimportante se,alar #ue Gloria es subsidiaria de Gloria 8oods :7 S.A. la #ue a su-e6 consolida en =oldin Alimentario del >er3 S.A. (=A!SA).

Accionista Patici!ación "#$

Gloria 8oods ? :7 S.A. @5.55

Sil-erston =oldin 'nc. 11.

acionali6ación Empresarial S.A. .4

:tros 4.40

Perfil General de la

Empresa

Ui!a!i"n: A# R')*i!& %' P&n&(7 N #4/1= U. St&

C&t&*in&= L&6i!to.i&-Li(&= P'.

Ind$s%ria: P.o%!tos %' !ons(o

(&si$o

Des!rip!i"n: Es *>%'. 'n '*&o.&. 2 !o('.!i&*i&.

*7!t'os= *'!'s in%st.i&*i&%&s 2 ot.os ).o%!tos %' !ons(o

(&si$o

Pr&d$!%&s ' Ser#i!i&s: L'!' '$&)o.&%&= *'!' UT= 2o.t='sos= n@!t&. 2 .'.'s!os= (&n5&. *&n!o= (&nt'i**&= !.'(&

%' *'!'= !ons'.$&s %' )'s!&%o= *'!' !on%'ns&%&= ('.('*&%&=!&@= )&n't"n= &s' %' '*&%os= !ons'.$&s %' .t&

Dire!!i"n de In%erne%:H H H .) o *o.i & ! o(

Gu!o G%oia

&on presencia en di-ersos rubros el Grupo Gloria se posiciona como uno de losprincipales conlomerados industriales del >er3 y de !atinoam2rica toda -e6 #ue

mantiene operaciones en Arentina 7oli-ia &olombia Ecuador >uerto ico yBruuay.

En el a,o 00 el Grupo decide emprender un proceso de reorani6ación internacuyo propósito fue arupar a las distintas empresas afines en di-ersas unidades deneocio. !ueo de la creación de dic"as unidades el Grupo inició latransformación de su orani6ación corporati-a resultando en una estructuradetallada con funciones espec+ficas para cada di-isión con la finalidad de utili6ar las meo res prCcticas de la industria y de obierno corporati-o.

!as cuatro unidades de neocio del Grupo sonD(a) Alimentos

(b) &emento y itrato(c) A63car y Alco"ol y(d) >apeles y Empa#ues.

http://www.grupogloria.com/





RUP L RIA FAMILIA RODRIGUEZ

RODRIGUEZ

ALSA OLCEMCOAZUC

AR

FODINSAHolding Alimentario del Perú S.A. (HALSA)&abe6a de operaciones del rubro de alimentos del Grupo es l+der en la producciónde lCcteos y deri-ados en el >er3 ademCs de contar con plantas de producción enotros pa+ses de Am2rica !atina.

Entre sus principales productos se encuentra la lec"e e-aporada y B=; yourt#ueso mante#uilla y uos los mismos #ue se encuentran di-ersificados deacuerdo al semento económico al #ue se encuentran diriidos.

Holding Cementero del Sur S.A. (HOLCEM)

&ompa,+a #ue arupa a las empresas del Grupo de los rubros de cemento nitratoy cal mantiene el lidera6o de la producción de cemento y concreto en el sur del

>er3 ademCs de "aber incursionado recientemente en el mercado boli-iano. Suprincipal empresa es ura la misma #ue a ni-el consolidado eneró un E7';FA deS.1. millones al H0 de septiembre de 014.

Corporación Azucarera del Perú S.A. (COAZCA!)

ama aroindustrial del Grupo Gloria con mCs de 55 mil "ectCreas culti-adas deca,a de a63car es l+der en la producción de a63car y alco"ol en el pa+s ademCsde contar con operaciones en Arentina y Ecuador.

COA&'CAR controla a las empresas &asa Grande &arta?-io Empresa Ar+colaSintuco Empresa Araria &"i#uitoy y Arolmos en !a !ibertad y a AroindustriasSan acinto en Incas" ademCs de 'nenio San 'sidro en Arentina e 'nenio !a

;roncal en Ecuador.

(on)o )* In+*sion*s Di+*si,ica)as S.A. "(ODINSA$=oldin de las empresas relacionadas a los rubros de pape?les y empa#ues es l+der en producción de papel y empa#ues en el >er3. &rea sinerias en el Grupo al utili6ar el baa6o de la ca,a de a63car como insumo cla-e para sus procesos de producción.



Di*ctoioFada la estructura del Grupo la misma cuenta con un Firectorio &orporati-o as+ comouna >lana Gerencial &orporati-a. En tal sentido el 1H de mar6o de 01H se decidióen unta General de Accionistas reeleir a los siuientes miembros para el periodo01H?015D

P%ana G**ncia%!as principales erencias corporati-as as+ como de la Empresa se encuentrandetalladas a continuaciónD

(.).*ACTIVIDAD ECONO+ICA

!as operaciones de Gloria se arupan en cuatro randes di-isionesD lec"e yderi-ados yourt uos y refrescos y otros alimentos. Es de mencionar la posición demercado de los productos lCcteos la misma #ue se mantiene en primer luar con unacuota de mCs del 0*.

!ec"e y deri-ados

!a Empresa produce distintas -ariedades de lec"e y deri-ados siendo las mCsconocidas la e-aporada y la rescaf B=;. Adicionalmente bao este rupo se

Di*ctoio Cao

ore odr+ue6 odr+ue6 >residenteJito odr+ue6 odr+ue6 Jice >residente

&laudio os2 odr+ue6 =uaco Firector

P%ana G**ncia% Cao

Eduardo =ernCnde6 >e,aJicepresidente Bnidad

Alimentos

>ablo ;rapuns%y Jilar Gerente General

8rancis >il%inton +osFirector &orporati-o de8inan6as

&2sar >alacios eyes Firector &orporati-o ==

uan >ablo 7o6a i6o >atrón Gerente de 8inan6as

&2sar Abanto KuianoGerente >laneamiento8inanciero

Fieo &obo Sala6ar Gerente de :peracionesuan 7ustamante Learra Gerente de !o+stica

!uis &"inc"illa Sala6ar Gerente &orporati-o&ontabilidad

8ernando Fe-oto Ac"CFirector !eal&orporati-o''

os2 Lereceda :rti6 deLe-allos Gerente de Seurosuan !uis Mruer &arrión &ontralor General &orpora ti-o

>aola $edina &"C-e6Firector 8usiones y

Ad#uisiciones

>ilar Ji6carra Albarrac+nFirector &orporati-o Fesarrolloyproyectos



encuentra la lec"e en pol-o lec"e condensada y la crema de lec"e.

ourtEs el mercado mCs dinCmico de los 3ltimos a,os moti-o por el cual Gloria presentadi-ersas presentaciones las mismas #ue pueden encontrarse en botella caita

sac"et y -aso.

uos y efrescos&uenta con presentaciones en caa botella y alonera en distintos tama,os yformatos. esaltan los uos de n2ctar la c"ic"a morada los refrescos y el t2-erde.

:tros AlimentosFestaca el #ueso en sus di-ersas presentaciones y tipos. Esta l+nea incluye a lasmermeladas conser-as de pescado panetones manar blanco y caf2.

Patici!ación )* *ca)o

Gloria "a lorado posicionarse a tra-2s de los a,os como la empresa l+der en elsector lCcteo alcan6ando participaciones superiores al 0* consistentemente. Ani-el desareado por producto al H1 de diciembre de 014 reistra unaparticipación de cuenta con el 4.59* del mercado en lec"e e-aporada .4* enyourt y @.4H* en lec"e fresca y B=; (.11* 0.5H* y @.@*respecti-amente al eercicio pre-io).

Asimismo destaca el crecimiento presentado por la Empresa en el mercado derefrescos manar blanco n2ctares y lec"e en pol-o. ;al es as+ #ue entre el 01H y014 incrementó su mar%et s"are de 5.@* a HH.5* en refrescos de 19.95* a

@.H9* en manar blanco de 1.H5* a 1.4* en n2ctares y de 14.* a .5*en relación a la lec"e en pol-o.

Poc*so Po)ucti+o

!a producción parte de la relación entre Gloria y los anaderos de las principalescuencas lec"eras del >er3 los #ue acopian la lec"e fresca en las plantas derecepción. >osteriormente la lec"e acopiada sale en tan#ues refrierados a lasplantas de procesamiento en $aes (Are#uipa) y =uac"ipa (!ima).



Entre las plantas de !ima y Are#uipa se cuenta conuna capacidad de procesamiento

de 000 litros"ora delec"e fresca siendo lacapacidad instalada delas principales l+neas deproducción presentadas acontinuaciónD

>or l+nea de producto se obser-a #ue los uos y refrescos presentan un mayor dinamismo #ue el resto de l+neas al incrementar el -olumen producido en .@4*entre diciembre de 01H y 014. Adicionalmente el #ueso pre?sentó un incremento de

H0.9* y el yourt de .4@* de acuerdo a lo detallado en el siuiente rCficoD

M*ca)o

!a Empresa ofrece sus productos a tra-2s de di-ersa marcas estrateia #ueresponde principalmente al semento obeti-o al cual se desea penetrar. Asimismola sementación de los productos se da a partir de los di-ersos aditi-os -itaminas ysabores #ue se incorporan al producto.

L/n*as Ca!aci)a) Insta%a)a # 'ti%i0ación

!ec"e e-aporada@)9(0)000 &aas /

4ua,o 1.5*

!ec"e B=; uos H41000 litrosa,o 55.99*

ourt efrescos H01091@ litrosa,o ((.5H*

Kueso fresco 400000 Ma,o H1.1*

Kueso $aduro H4000 Ma,o .@9*

$anar blanco H4000 Ma,o 9.HH*

Po)ucción 212 21 213

!ec"e e-aporada 0.4@ 1.4@ .9!ec"e fresca B=; 9.H@ 94.59 9H.45

ourt 1HH.4@ 144.H 15.4uos y refrescos @H.4 4. .@

Kuesos H.5 H.H1 4.H1

:tros N 4.( 5.(@ [email protected]



Marca Variedades

Evaporada: entera, light, calcio + hierro,

súper light, deslactosada y niños con

DHA

UHT: entera, light, chocolatada, súper

Glorialight, calcio + hierro, sin lactosa, choco-

latada sin lactosa, personalizada, niños

con DHA y ActiAvena

Leche condensada

L * c 4 * Crema de leche

UHT: entera, light y chocolatada

Pura Vida Evaporada: nutrimax

UHT: entera, chocolatada y sin lactosa

Bella Holandesa Leche de vaca instantánea en polvo

Evaporada: entera y light

Soy Vida Evaporada y UHT a base de soya

Chicolac UHT: chocolatada

La Mesa Crema de leche

Bebible entero y light, Acti-Bio, Batti

Gloria

Shake, Bebida de Yogurt, Frutado,

Prodefensis, Calcifem, Batti Mix, Pa-

5 o u t

sión, Niños, Go, Vitacol y Crunch

Pura Vida Nutribio Bebible Entero y Mix

Soy Vida Yogurt a base de soya

Milkito Yogurt entero

Yo Most Bebible en caja UHT

R * , * s c o s

Gloria Néctar de frutas y chicha morada

Pura Vida Néctar de frutas

Aruba Refrescos citrus punch

6Refrescos citrus punch, island punch y

7 u - o s Tampico

tropical punch

Leaf Tea Té Verde

-Conservas de pescado: sólido de atún,

filete de atún, filete de caballa, trozos de

O t o s

A % i . * n t o s Gloria atún, graté de jurel y graté de caballa

Mermelada de fresa

Mantequilla

Panetón



Fe acuerdo a lo pre-iamente detallado la estructura de -entas por producto mantienea la lec"e e-aporada como la principal fuente de inresos esto de acuerdo al



comportamiento presentado en el mercado. o obstante entre el cierre del eercicio014 y mar6o de 015 su participación dentro del mi/ de -entas disminuye de 1.01*a 5.15*. >or otro lado destaca la seunda posición #ue mantiene el yourt cuyaparticipación se -iene incrementando a lo laro de los 3ltimos eercicios alcan6ando alprimer trimestre de 015 el 1.5H* del total de las -entas.

Insta%acion*s 6 O!*acion*s

>ara la reali6ación de sus acti-idades Gloria S.A. cuenta con cincoplantas industriales en el pa+sD

O &ompleo 'ndustrial de =uac"ipa en !imaD Fonde se produce la lec"e e-aporada ylos deri-ados lCcteos< as+ como uos de fruta ademCs de en-ases y embalaes.O >lanta industrial en Are#uipaD donde funciona una unidad de e-apori6ación yproducción de lec"e e-aporada para la reión del sur del pa+s.O >lanta de E-aporación $aes en Are#uipaD donde se concentra e-apora y pre?trata la lec"e fresca para ser transportada a las plantas industriales de =uac"ipa o de Are#uipa.O >lanta de Feri-ados !Ccteos en &aamarcaD donde se concentra la lec"e fresca y seelaboran deri-ados lCcteos como #ueso mante#uilla

y manar blanco.

O >lanta de &oncentración en ;ruilloD donde se acopia procesa y e-apora lalec"e fresca pro-eniente de las reiones de &aamarca !a !ibertad !ambaye#ue y Ancas" para ser trasladada al compleo de =uac"ipa.

!a compa,+a "a interado de forma -ertical una parte importante de sus operacionesabarcando todo el proceso de producción de lCcteos empe6ando desde la producciónlec"era "asta el acopio el transporte la producción el en-asado y la distribución. Estoes racias a sus propias l+neas de producción y a la participación de empresas-inculadas tales comoD ;rupal (para en-ases) &asarande y &arta-io (pro-eedoresde a63car) aciemsa (ser-icio de transporte) y Feprodeca (lo+stica de distribución)

2.3.- AN8LISIS DE LA ECONOM9A 5 DEL SECTOR



E!*ctati+as )* C*cii*nto Mun)ia%

!a desaceleración de las econom+as desarrolladas y el menor dinamismo de laseconom+as emerentes se tradue?ron en una moderación en el crecimientomundial durante el primer trimestre del presente a,o. Este desempe,o lle-ó a losespecialistas a re-isar a la baa el crecimiento espera?do con lo cual se espera #ueel a-ance de la acti-idad económica durante el 015 sea de H.5*.

El dato del crecimiento de la econom+a estadounidense durante el primer trimestre(P0.*) fue sinificati-amente menor a la e-olución #ue se -en+a mostrando en lostrimestres anteriores (P1* promedio). &ondiciones meteorolóicas de se-eridadat+pica de la mano del impacto de los baos precios del petróleo sobre el sector ener2tico y el deterioro de las e/portaciones por la apreciación del dólar ser+an loscausantes de la ralenti6ación. !os indica?dores económicos lle-aron a la 8EF aretrasar el al6a de sus tasas pol+ticas< las cuales a"ora estCn pre-istas para finesdel tercer trimestre enerando presiones sobre las econom+as emerentes en elseundo semestre del 015.

En el caso de la econom+a &"ina se espera un crecimiento de @* para el 015este menor rendimiento -a en l+nea con el rieso #ue los dese#uilibrios financieros"an acumulado as+ como la incertidumbre de la e-olución inmobiliaria y laspol+ticas #ue se tomen. >or el contrario el panorama e/"ibido por la euro6ona sifue fa-orable creciendo en el primer trimestre alrededor del 0.5* ni-el mCs ele-a?do desde el 011.

D*sac*%*ación *n *% P;I asocia)o a% M*no Dinaiso )* %a D*an)aInt*na

;ras "aber crecido en .H5* durante el 014 la econom+a local no mostró se,ales

claras de recuperación y consolidó un nue-o trimestre de bao desempe,o en el cualla e-olución fue de apro/imadamente 1.@*. !a incertidumbre respecto al inicio delciclo alcista de las pol+ticas de la 8EF la presencia del 8enómeno del i,o lacorrección a la baa de los productos e/portados por el >er3 y el incremento esperadodel precio del petróleo suponen un escenario compleo para lo #ue resta del a,o. oobstante a pesar del panorama ad-erso se espera #ue la econom+a cre6ca en H.1*en el presente eercicio.

>articularmente el sector manufactura #ue representó la ponderación mCs alta de laestructura del >7' con un 1.5* e/"ibió en el primer trimestre del 015 un deteriorode 5.* traduci2ndose en un 5.* anuali6ado. >or otro lado los sementos pesca yminer+a e "idrocarburos tu-ieron comportamientos particularmente dinCmicos en el

mes de mar6o creciendo en 1@.@4* y .@H* con esto el deterioro anuali6ado de laminer+a se acotó a 0.9H* tras la recuperación de la demanda e/terna. Es de resaltar el comportamiento de los ser-icios financieros y seuros #ue en l+nea con el buendesarrollo del 014 mostraron un primer trimestre fa-orable resultando en uncrecimiento anuali6ado de 11.@5*.

In,%ación 6 Tasa )* R*,**ncia

&on respecto a los instrumentos de pol+tica la tasa de inter2s de referencia del 7&>comen6ó el 015 con un ni-el de H.50* tras "aber sufrido dos recortes de 0.5* en ulio y septiembre durante 014. En enero del 015 reali6ó una nue-a reducción

situCndose en H.5*. Este recorte responde a la e/pectati-a de menores presiones dedemanda futuras y al obeti-o de reacti-ar la econom+a peruana #ue se encuentra por



debao de su ni-el potencial.

Ti!o )* Ca<io Al cierre de mar6o del presente a,o el tipo de cambio interbancario promedio compra?-enta se ubicó en S. H.09 mostrando una -ariación de 10.1* respecto al dato demar6o de 014 (S..0). El mes de mar6o sinificó una inflación mensual de 0@*con lo cual el '>& acumuló una -ariación interanual de H.0* al finali6ar el t ercer trimestre superando lieramente el rano meta del 7& y mostrando un retrocesorespecto a la meta obtenida en febrero con un .@@* de inflación interanual. El

aumento estacional en costos de educación combustibles comidas fuera de la casa ylos precios de los alimentos perecibles sustentar+an dic"o incremento. Fe noconsiderar alimentos y ener+a el '>& interanual a mar6o se reducir+a a .5*superando de iual manera al de febrero (.45*).

S*cto Ao!*cuaio



Al finali6ar el 014 la producción aropecuaria nacional presentó un incremento delorden de 1.4* en relación al 01H mostrando una desaceleración en el crecimientode la producción. Fic"o incremento se sustenta con los a-ance del subsector pecuarioen H.H* y del subsector ar+cola en 0.*< deando en e-idencia #ue la desaceleraciónen la producción aropecuaria se debe en mayor medida al detrimento de laproducción ar+cola. En relación a l sub?sector pecuario su crecimiento estu-o

sustentado principalmente en la mayor producción de carne de a-e #ue e/"ibió unae/pansión de 4.9* respecto del a,o anterior. !a producción de "ue-o presentó uncrecimiento de .5* totali6ando una producción de H5. mil toneladas. Asimismo laproducción de lec"e fresca de -aca a-an6ó en 1.9* racias al mayor n3mero de-acas en orde,o y a la meora en el rendimiento promedio de unidad por d+a. Al primer trimestre del 015 se obser-ó una producción de 41 millones de ue-os Solespara el sector aropecuario (P0.4* respecto al primer trimestre del 014) sustenta?doen el subsector pecuario el cual se recuperó presentando un incremento de 4.5*contrarrestando ademCs el deterioro obser-ado en el subsector ar+cola (?.5* enrelación al similar periodo del 014).

>ara el sector ar+cola las condiciones climCticas y la disponibilidad del recurso"+drico no fueron fa-orables la demora en las llu-ias en el seundo semestre del 014retrasaron las siembras ocasionando la desaceleración en la producción ar+cola.>roductos como el caf2 el arro6 cCscara y el ma+6 amarillo duro -ol-ieron a sufrir unrecorte en su producción retrocediendo en 1.4* 5.5* y 10.@* respecti-amente.Sin embaro los productos #ue concentran la mayor producción del total aropecuariosi presentaron un escenario fa-orable por lo cual el creci?miento consolidado delsubsector ser+a menor pero positi-o. !a ca,a de a63car presentó una aceleración en su crecimiento al incrementarse la producción en H9@ miles de toneladas (P.01*)mientras #ue la producción de la papa creció en .14*. !os primeros meses del 015e/"ibieron una producción de u-a #u+noa y tomate particularmente dinCmicaincrementCndose en 1.0* 1.4* y 5H.@* respecti-amente entre trimestres

S*cto L=ct*o

A lo laro del eercicio 014 la producción de lec"e fresca de -aca ascendió a



1Q4@45 toneladas m2tricas presentando en los 3ltimos doce meses un incrementode 1.9H*. Fic"o incremento se alcan6a racias a las principales cuencas lec"eras delpa+s como &aamarca Are#uipa y !ima #ue concentran el 49.0@* del total de laproducción (49.14* al cierre del 01H). Entre estas Are#uipa presentó el mayor dinamismo en el periodo de anClisis incrementando su producción en H.1H*. En el

periodo enero?mar6o del 015 la producción fue de 41 mil toneladas . 1* superior alo producido en el primer trimestre del 014. >or su parte el precio promedio de lec"efresca al productor cerró en S.1.1@ por litro al H1 de mar6o de 0 15 sinificando unincremento de 4.5* anual.

>or producto es de destacar el crecimiento de los productos deri-ados de la lec"elos mismos #ue se incrementaron en @.@* entre a,os destacando el crecimientoobser-ado en el #ueso maduro (tipo sui6o) y #ueso mantecoso. >or su parte la lec"epasteuri6ada B=; presentó un crecimiento de 0.* respecto al periodo pre-io. oobstante la lec"e e-aporada se mantiene como fa-orita dentro de las preferencias delos consumidores toda -e6 #ue el @.4* de las ;$ de lec"e fresca son utili6adaspara la producción de dic"o producto. En l+nea con lo sucedido en el 014 la lec"e

pasteuri6ada mostró un primer trimestre dinCmico en el 015 superando lo producidoen periodo similar periodo del eercicio pre-io en 9.*.

ANALISIS DE LA IND'STRIA



PARTICIPACION DE +ERCADOS LACTEOS

GLORIA

LAI6E

NESTLE

OTROS

El mercado de lCcteos en el pa+s se encuentra concentrado en tres principalesempresas como son Gloria !ai-e y estl2 siendo Gloria #uien lidera el mercado conuna participación del @@*.

El consumo per cCpita de lec"e en el pa+s es de 0 litros siendo 2ste de10 litros ani-el mundial (se3n 8A:) lo cual indica una oportunidad de incremento de lademanda de lec"e. &abe resaltar #ue otros pa+ses de la reión como &"ile presentanun consumo per cCpita de 1H0 litros.

En el mercado de lCcteos el producto mCs consumido es la lec"e e-aporada (*)seuida de la lec"e fresca (11*) y la lec"e en pol-o (apro/imadamente 1*). SiendoGloria #uien presenta la mayor participación en -entas de lec"e e-aporada.



An=%isis )* %as Cinco (u*0as )* Pot*

a. La a*na0a )* *nta)a a %a in)ustia

? Gloria !ai-e y estl2 son las empresas #ue lideran el mercado de lCcteos yderi-ados a ni-el nacional poseen una interación -ertical (desde el acopioproducción comerciali6ación y distribución) lo cual les permite enerar sinerias y

econom+as de escala.

? 'nresar a competir directamente con Gloriain-olucra poseer unaestructura de costosaltamente efecti-a ytecnolo+a de puntaobtener productos con altos estCndares de calidad y #ue puedan ser reconocidoscomo tal. Asimismo in-olucra el loro de acuerdos con los principales pro-eedores de

lec"e cosa #ue Gloria lo tiene anado desde "ace 0 a,os a ni-el nacional.<. Po)* )* N*ociación )* %os Po+**)o*s

? $antener el lidera6o en el mercado sinifica "aber alcan6ado un ele-ado poder de neociación para con los pro-eedores. Gloria posee acuerdos de randes-ol3menes lo cual le permite obtener el meor precio de lec"e fresca. >oseer unadi-ersidad eorCfica le permite disminuir el rieso de desabastecimiento de materiaprima.

? :tro factor importante en cuanto a la neociación con los pro-eedores es

#ue otros principales pro-eedores de Gloria son empresas subsidiarias al rupo"ec"o #ue le "a permitido la interación -ertical y obtener econom+as de escala (>or eemploD &orlasa Arentina >il Andina 7oli-ia Empac S.A.)

? especto de los pro-eedores e/iste la amena6a #ue el Estado inter-ena enfa-or de los anaderos cuando e/istan tensiones.

c. Po)* )* N*ociación )* %os Co!a)o*s

? Gloria tiene como principal cliente a Feprodeca empresa subsidiaria delrupo #uien se encara de comerciali6ar y distribuir los productos a ni-el nacional einternacional. >or la distribución Gloria paa a Feprodeca el 5* del totaldistribuido.

Tip& dePr&d$!%&

Par%i!ipa!i"n deGl&ria en

L'!' '$&)o.&%& 1+L'!' UT 2 .'s!& J#/

;o.t 0+M&nt'i**& 4J9



? El cliente de este mercado -iene incrementando el consumo de lec"e yderi-ados< asimismo producto del cambio cultural por consumir productos de mayor -alor nutricional el cliente "a incrementado el consumo de yourt uos y n2ctares.

? >oseer una alta -ariedad de productos marcas y presentaciones "ace #ueGloria pueda "acer frente a la demanda de los clientes. Gloria apuesta por lain-estiación y desarrollo lo cual le permite insertar a los mercados no-edososproductos en calidad y presentación.

? Bna debilidad en cuanto a los compradores es #ue la mayor+a de productos #uecomerciali6a Gloria son considerados de primera necesidad por lo #ue el precio de2stos debe austarse a la situación económica y pol+tica del pa+s.

). A*na0a )* Po)uctos Sustitutos? !a lec"e y el #ueso son parte de la canasta bCsica familiar por lo #ue elconsumo de estos productos no podr+a -erse afectado.

? Gloria posee una alta cartera de productos #ue le permiten blo#uear elinreso a posibles sustitutos de su cartera actual (l+der en -enta de lec"e e-aporadalec"e industriali6ada y en youres)

? &onsumo de productos a base de soya (Gloria tambi2n posee estos productoscon su marca RSoy -ida)

*. Ri+a%i)a) Co!*titi+a

!a ri-alidad del mercado peruano de lCcteos y deri-ados es eercida entre pocosactores Gloria !ai-e y estl2 #uienes en su conunto ocupan el 9*. Siendo Gloriala mCs competiti-a y l+der con una participación del@9*.

En lo #ue respecta a la lec"e e-aporada es marcada la uerra de precios. >or lo #ueGloria busca incrementar su participación en el mercado de deri-ados lCcteos y demCsproductos como uos y n2ctares al enerar un mayor maren.

A continuación se presenta el anClisis 8:FA de Gloria #ue se constituye coma laempresa con mayor representati-idad de la industriaD



ACTIVOS

D

ic

.1

1 %

D

ic

.1

2 %

D

i

c

.

1

3 %

M

a

r.

1

4

Efectivo y equivalentes de efectivo89,580 3.95%

60,598 2.49%

82,662 3.23%

23,77

0Cuentas por cobrar comerciales, neto:

Terceros

142

,70

3 6.29%

154

,05

4 6.32%

183

,38

1 7.16%

19

5,8

83

Entidades relacionadas

187

,66

9 8.27%

194

,12

1 7.97%

244

,68

3 9.56%

22

0,0

77

Cuentas por cobrar a entidades relacionadas

78,

056 3.44%

26,

285 1.08%

30,

921 1.21%

47,

86

7

Otras cuentas por cobrar

30,

711 1.35%

41,

857 1.72%

35,

229 1.38%

36,

36

4

Existencias, neto

424

,34

7 18.70%

567

,47

7 23.29%

614

,55

9 24.00%

65

3,7

45 2

Gastos pagados por anticipado

6,1

55 0.27%

6,1

87 0.25%

7,3

14 0.29%

6,6

51

Total Activo Corriente

959

,22

1 42.27%

1,0

50,

579 43.11%

1,1

98,

749 46.81%

1,184,

35

7 4

Cuentas por cobrar a entidades relacionadas

107

,97

8 4.76%

96,

545 3.96% - 0.00% -

Otras cuentas por cobrar

32,

885 1.45%

40,

492 1.66%

30,

818 1.20%

29,

18

1

Inversiones financieras

77,

870 3.43%

77,

870 3.20%

87,

870 3.43%

73,

06

8

Propiedades, planta y equipo, neto

1,0

85,832 47.85%

1,1

65,852 47.84%

1,2

35,631 48.25%

1,2

50,

917 4

Activos intangibles, neto

5,5

50 0.24%

5,4

73 0.22%

7,6

75 0.30%

7,8

71

Activo No Corriente

1,3

10,

115 57.73%

1,3

86,

232 56.89%

1,3

61,

994 53.19%

1,3

61,

03

7 5

TOTAL ACTIVOS

2,269,336 100.00%

2,436,811 100.00%

2,560,743 100.00%

2,545,39

4 10

PASIVO Y PATRIMONIO D

ic

.1

1

% D

ic

.1

2

% D

i

c

.

1

% M

a

r.

1

4



3

Obligaciones financieras 126,26

7

5.56% 130,48

1

5.35% 100,61

4

3.93% 102,747

Cuentas por pagar comerciales:

Terceros 206

,19

4

9.09% 216

,62

8

8.89% 294

,62

8

11.51% 243,929

Entidades relacionadas 37,

990

1.67% 43,

870

1.80% 98,

507

3.85% 57,341

Cuentas por pagar a entidades relacionadas 8,5

50

0.38% 32,

371

1.33% 28,

057

1.10% 143,859

Pasivos por impuesto a las ganancias 5,5

23

0.24% 20,

093

0.82% 2,7

28

0.11% 1,483

Otras cuentas por pagar 132

,17

4

5.82% 187

,69

4

7.70% 174

,89

6

6.83% 209,042

Total Pasivo Corriente 516

,69

8

22.77% 631

,13

7

25.90% 699

,43

0

27.31% 758,401 2

Obligaciones financieras 321

,30

9

14.16% 311

,20

4

12.77% 316

,10

2

12.34% 335,207 1

Pasivo por impuesto a las ganancias diferido95,355

4.20% 94,954

3.90% 94,730

3.70% 94,730

Total Pasivo No Corriente 416

,66

4

18.36% 406

,15

8

16.67% 410

,83

2

16.04% 429,937 1

TOTAL PASIVO 933,36

2

41.13% 1,037,295

42.57% 1,110,262

43.36% 1,188,338 4

Capital social emitido 255,84

3

11.27% 382,50

2

15.70% 382,50

2

14.94% 382,502 1

Acciones de inversión 26,

164

1.15% 39,

117

1.61% 39,

117

1.53% 39,117

Reserva legal 51,

179

2.26% 75,

341

3.09% 75,

341

2.94% 75,341

Resultados acumulados 807,68

9

35.59% 660,93

4

27.12% 702,55

6

27.44% 801,997 3

Utilidad neta 195

,09

9

8.60% 241

,62

2

9.92% 250

,96

5

9.80% 58,099

TOTAL PATRIMONIO 1,335,974

58.87% 1,399,516

57.43% 1,450,481

56.64% 1,357,056 5

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,269,336

100.00% 2,436,811

100.00% 2,560,743

100.00% 2,545,394 10

III., ESTADO DE SITUACION FINANCIERA -EN +ILES DE NUEVOS

SOLES ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES -+iles de N$e#&s S&les

Dic

.11

Dic

.12

Dic

.13

Mar.14 Dic

.14

M

ar.

15

D

i

c

.

1

1 %

D

i

c

.

1

2 %

D

i

c

.

1

3 %

M

a

r

.

1

4 %

D

i

c

.

1

4 %

ta de bienes

2,529,9

96

98.5

8%

2,

777,

4

92 98.96%

2,992,7

38 98.54%

738,4

38 98.77%

3,305,8

54 98.76%

ta de servicios

3

6,

4

1

6

1

.

4

2

%

2

9

,

1

9

9 1.04%

4

4

,

1

9

7 1.46%

9

,

1

8

1 1.23%

4

1

,

5

9

1 1.24%

al ingresos actividades ordinarias

2,

5

6

6,

41

2

1

0

0

.

0

0

%

2

,

8

0

6

,

69

1 100.00%

3

,

0

3

6

,

93

5 100.00%

7

4

7

,

61

9 100.00%

3

,

3

4

7

,

44

5 100.00%

to de ventas de bienes

-

1,

9

5

6,

1

8

7

-

7

6

.

2

2

%

-

2

,

0

8

3

,

2

6

6 -74.22%

-

2

,

1

9

9

,

5

0

1 -72.43%

-

5

5

9

,

6

1

9 -74.85%

-

2

,

5

4

0

,

1

5

0 -75.88%

to de ventas de servicios

-

3

4,

6

6

8

-

1

.

3

5

%

-

2

8

,

2

7

2 -1.01%

-

4

2

,

8

5

1 -1.41%

-

8

,

6

1

5 -1.15%

-

3

8

,

8

4

7 -1.16%

al costo de ventas

-

1,

9

9

0,

8

5

5

-

7

7

.

5

7

%

-

2

,

1

1

1

,

5

3

8 -75.23%

-

2

,

2

4

2

,

3

5

2 -73.84%

-

5

6

8

,

2

3

4 -76.01%

-

2

,

5

7

8

,

9

9

7 -77.04%

idad Bruta

5

7

5,

5

5

7

2

2

.

4

3

%

6

9

5

,

1

5

3 24.77%

7

9

4

,

5

8

3 26.16%

1

7

9

,

3

8

5 23.99%

7

6

8

,

4

4

8 22.96%

tos de venta y distribución

-

1

9

0,

8

5

6

-

7

.

4

4

%

-

2

3

7

,

6

8

5 -8.47%

-

2

4

7

,

6

4

9 -8.15%

-

6

1

,

2

2

6 -8.19%

-

2

9

4

,

3

9

6 -8.79%

-

9

-

3

-

1

2

0

-

1

4

7

-

3

1

-

1

3

4



INDIC

ADOR

ES

FINAN

CIERO

S

Solvencia

Palanca contable 0.70 0.74 0.77 0.88

Palanca Financiera 1.30 1.06 0.86 0.91

Pasivo / Capital Social 3.65 2.71 2.90 3.11

Deuda financiera total / Patrimonio 0.34 0.32 0.29 0.32

Endeudamiento patrimonial de CP 0.39 0.45 0.48 0.56

Endeudamiento del activo 0.41 0.43 0.43 0.47

Liquidez

Liquidez Corriente (veces) 1.86 1.66 1.71 1.56

Prueba Acida (veces) 1.02 0.76 0.82 0.69

Liquidez Estricta (veces) 0.17 0.10 0.12 0.03

Capital de Trabajo (S/. MM) 442.5 419.4 499.3 426.0

Gestión

Gastos Operativos / Ingresos 11.15% 12.77% 13.01% 12.38

Gastos Financieros / Ingresos 1.04% 0.91% 1.06% 0.95%

Rotación de cobranzas 39 38 43 43

Rotación de cuentas por pagar 37 35 52 38

Rotación de inventarios 77 97 99 104

Dí as conversión en efectivo 79 99 89 109

Rentabilidad

Margen Neto 7.60% 8.61% 8.26% 7.77%

Margen Operativo 11.59% 12.71% 13.80% 12.48

Margen Bruto 22.43% 24.77% 26.16% 23.99

Margen EBITDA 13.47% 14.85% 15.88% 14.69

ROAA* 8.73% 10.27% 10.04% 9.73%

ROAE* 14.77% 17.67% 17.61% 18.89

Generación y Coberturas

EBIT anualizado 297,540 356,761 419,06341

EBITDA anualizado 345,570 416,727 482,39147

Flujo de caja operativo anualizado 274,522 203,475 300,46322

EBITDA / Gastos Financieros * 12.89 16.25 14.95 14.52

EBITDA / Servicio de Deuda * 2.26 2.67 3.63 3.53

FCO / Gastos Financieros * 10.24 7.93 9.31 6.82



FCO / Servicio de Deuda * 1.79 1.30 2.26 1.66

* Anualizado



I>.- AN8LISIS ECONOMICO-(INANCIERO

R*nta<i%i)a) 6 G*n*ación

El inreso por -entas de Gloria ascendió a S.HH4@. 4 millones al H1 dediciembre de 014 re-elando un incremento de 10.* respecto al 01H. Asimismo en el primer trimestre de 015 se reistró un crecimiento de @.*respecto a lo reistrado en similar periodo del eercicio pre-io alcan6andoS.01.9 millones. En ambos casos el incremento presentado responde a lasmayores -entas de su principal productoD lec"e e-aporada ademCs deincrementos en -entas de yourt y refrescos.

En tal sentido al cierre del eercicio 014 la lec"e e-aporada presentó -entas @.99*superiores al eercicio pre-io asociado principalmente a mayores -entas dee/portación mientras #ue entre mar6o de 014 y 015 dic"o producto sólo presentóun incremento de 1.@0*. Es de recalca r #ue las -entas de lec"e e-aporada respectoal total de -entas de Gloria disminuye entre eercicios al pasar de 1.50* al 01H a1.01* al 014 y a 5.15* al H1 de mar6o de 015 presentando unadesconcentración en las -enta s de la Empresa. En cuanto al yourt este presentó uncrecimiento de 9.0* entre mar6o de 014 y 015 fundamentalmente en el mercadointerno mientras la -enta de lec"e B=; creció .0* para el mismo periodo deanClisis impulsada tanto por la -enta interna como la e/portación.

En ambos casos se obser-a #ue dentro de la estructura de -entas estasloran incrementar su posición. Fe este modo la lec"e pasteuri6ada o B=;pasó de @.4* a @.95* entre el 01H y 014 y a .45* del total de -entas alprimer trimestre de 015 mientras #ue el yourt incrementó su participación de1.09* a 1.5* y a 1.5H*.



especto a los costos de -enta estos presentaron un mayor dinamismo #ue losinresos por -entas. ;al es as+ #ue los costos crecieron en 15.01* entre el 01H y014 como consecuencia del mayor costo de la materia prima compra?da localmentecomo a los mayores precios internacionales de la lec"e en pol-o. A ra+6 de esto lautilidad bruta totali6ó [email protected] millones disminuyendo en 0.H@* y reistrando unmaren bruto de .9* inferior al .1* reistrado en el eercicio pre-io. Si bien alprimer trimestre del 015 se presenta la misma tendencia #ue lo reistrado en el 014se obser-a #ue el maren bruto lora mantenerse en similar ni-el (.9*).

En cuanto a los astos de -enta y distribución estos se incrementaron en 1.*

como consecuencia de la mayor contratación de personal de dirección y super-isiónen las diferentes l+neas de -enta lo cual no pudo ser contrarresta?do por el menor asto administrati-o (?.@*) re-elando una utilidad operati-a de S.H.@ millonespara el cierre de 014 con un maren operati-o de 11.4H*. Asimismo al primer trimestre de 015 la utilidad operati-a alcan6ó los S.1.1 millones inferior en 1H.04*respecto al reistrado en similar periodo del eercicio pre-io obteniendo un marenoperati-o de 10.1* de acuerdo a lo detallado en el siuiente rCficoD



fluo de caa operati-o sobre el ser-icio de deuda se "a deteriorado respecto aleercicio anterior cayendo "asta 0.5 -eces -s. . -eces reistrado al cierre de01H esto como consecuencia de los mayores paos a pro-eedores efectuadosdurante el eercicio ?a consecuencia de las mayores importaciones de lec"e en pol-o?los cuales se incrementaron en forma muy superior al incremento de las cobran6as aclientes apro-ec"ando los precios baos del insumo reduciendo as+ la eneración de

caa durante el eercicio. Se espera una normali6ación de la eneración "aciamediados del a,o 015 ya #ue no es sostenible mantener coberturas en ni-elesinferiores a 1.0 -eces.

Acti+os? So%+*ncia 6 En)*u)ai*nto

Al cierre del eercicio 014 los acti-os totales crecieron en 11.H1* respecto a loreistrado al cierre del eercicio pre-io ascendiendo a S.50. millones. Fic"o incre?mento se sustenta en el mayor acti-o fio por in-ersiones en ma#uinaria y plantas(P4.1*) y mayores in-entarios (P5.H5*) principalmente por materias primas ye/istencias por recibir. En contraparte se resalta el menor ni-el reistrado de efecti-oy e#ui-alentes durante el periodo anali6ado totali6ando S.4.0 millones (?49.1*)dado el pao reali6ado por la mayor compra de e/istencias. Asimismo disminuye demanera importante las otras cuentas por cobrar toda -e6 #ue en el 01H se reistró unreclamo en dic"a cuenta #ue fue cobrado pre-io al cierre del 014.

En cuanto a lo sucedido en el primer trimestre de 015 los acti-os se incrementaronen H.1* sustentado nue-amente

en el mayor ni-el de e/istencias (P1.1H*) y de propiedades planta y e#uipo(P1.*) ademCs de un mayor ni-el en in-ersiones financieras deri-ado de lacompra de la Aropecuaria &"ac"ani (PH.@*)

En tal sentido es de mencionar #ue Gloria mantiene como in-ersiones financierasa sus asociadas y subsidiarias. &omo asociada tienen a la empresa !ec"era Andina S.A. dedicada a la fabricación y comerciali6ación de pro ductos lCcteosmientras #ue entre sus subsidiarias se encuentran la Empresa :riental deEmprendimientos S.A. E$:E$ radicada en 7oli-ia y Aroindustrial del >er3



S.A.&. empresa especiali6ada en la prestación de ser-icios de enfriamientoconser-ación e industriali6ación de lec"e fresca.

En cuanto al pasi-o de la Empresa este ascendió a S.1H0.4 millones al 014 y aS.155. millones a mar6o de 015 los cuales e/"iben un incremento deri-adodel mayor ni-el reistrado en las obliaciones financieras las mismas #ue

presentaron un crecimiento de 54.H0* entre eercicios y un incremento de 10.H*entre el cierre del eercicio pre-io y el primer trimestre del a,o.

especto a las obliaciones financieras estas representan el .5* de laestructura del financiamiento de Gloria participación #ue se incrementa respecto al01H (1 .@*) y se incrementa a3n mCs en el primer trimestre del presenteeercicio (4.0*) siendo esta la mayor participación reistrada con respecto a los3ltimos a,os. >roducto de lo detallado la palanca contable de la Empresa seincrementa de 0.@@ -eces en el 01H a 0.5 -eces en el 014 y 1.0 -eces a mar6ode 015 mientras #ue la palanca financiera se incrementa inclusi-e en mayor medida #ue la palanca contable impactado por el menor E7';FA reistrado. ;al es

as+ #ue la palanca financiera medida como deuda financiera respecto al E7';FApasa de 0. -eces en el 01H a 1.4H -eces en el 014 y 1.H -eces a mar6o de015.

En cuanto a la estructura de las obliaciones financieras al H1 de mar6o de 015 el0.H* tiene -encimiento corriente y el @9.4* restante es de -encimiento posterior"asta un mC/imo de 0 a,os dada la reciente emisión de bonos. El .H1* de ladeuda se encuentra en pr2stamos para financiar capital de trabao y alunasin-ersiones las cuales no son de importes sinificati-os con respecto al ni-el deacti-os de Gloria presentando al cierre de mar6o compras y ad#uisiciones de acti-ospor S..0 millones.

Es de recalcar el incremento presentado en las obliaciones de Gloria a tra-2s de la

colocación de bonos corporati-os toda -e6 #ue el 5 de setiembre de 014 se reali6óla seunda emisión de bonos corporati-os por S.150.0 millones con -encimiento a @



a,os y el 05 de febrero de 015 se emitieron bonos por S.140.0 millones a 5 a,os ypor S.150.0 millones a 0 a,os. >roducto de lo pre-iamente detallado Gloria presentapor primera -e6 en los 3ltimos eercicios a los pasi-os como su principal fuente definanciamiento.

>atrimonialmente la estructura de Gloria reistra al capital social con el .9* delmismo .@H* en acciones de in-ersión 5.HH* en reser-as y el 5.4* restante por resultados acumulados. especto a este 3ltimo es de mencionar #ue la Empresacuenta con una pol+tica de di-iden?dos de "asta el 0* aun#ue es de resaltar #ue enlos 3ltimos a,os las utilidades "an sido reutili6adas a su -e6 para capital de trabao.En tal sentido en unta General de Accionistas de 10 de mar6o de 014 se aprobó ladistribución de di-idendos del eercicio 01H por S.14.4 millones mientras #ue enfec"a 1 de mar6o de 015 se acordó distribuir S.15.9 millones del eercicio 014.Fe este modo el patrimonio neto alcan6ó los S.14HH.0 millones al H1 de mar6o de015 disminuyendo en @.1* respecto a lo e/"ibido en el 014 (S.154H.9 millones)financiando el 4.4H* del acti-o cifra mCs baa en comparación a los 3ltimoseercicios.

Li@ui)*0

Al H1 de mar6o de 015 la parte corriente del acti-o ascendió a S.14. millonesH.9H* superior respecto al 014 producto del mayor saldo en in-entarios (materiaprima principalmente) #ue compensó el menor saldo e n caa ([email protected]* en el mismoperiodo de anClisis). esalta a su -e6 la disminución en las cuentas por cobrar comerciales tanto a terceros como a entidades relacionadas en 9.05* y 4.14*respecti-amente.

En cuanto a la parte corriente del pasi-o esta presentó una e/pansión de 1.09*entre el 014 y el primer trimestre de 015 a ra6ón de un mayor ni-el reistrado en lasotras cuentas por paar a relacionadas deri-ado de un pr2stamo otorado de sucontroladora Gloria 8oods. Fic"o incremento loró contrarrestar la disminuciónpresentada en las obliaciones financieras de corto pla6o las mismas #ue cayeron en1.5* por la cancelación de paar2s. &omo consecuencia de lo detallado la



posición de li#uide6 corriente se austó al pasar de 1. a 1. -eces entre diciembrede 014 y mar6o de 015 austCndose a su -e6 la prueba Ccida de 0.4 a 0. -eces.Fe este modo el superC-it de capital de trabao pasó de S.0. millones a S.595.0millones durante el periodo indicado.



V., PRESUPUESTO (/01

Estado de situación financiera y Flujo de Caja Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)

C $ e n % a s d e l e s % a d & d e s i% $ a !i " n f in a n !i e r a (/0( (/02 (/0) (/01 (/03 (/04

(/05 (/06 (/(/ (/(0 (/((

EFECTI6O ; EKUI6ALENTE DE EFECTI6O & /0=+9 3=+44 91=##/ 99=++J 10=/0/ 11J=JJ+ 1#J=944 13=900 1+1=03 1/4=03 1J=09

0

CUENTAS POR COBRAR COMERCIALESRELACIONADAS

41/=31J +03=J/# ++4=J0 /10=3J0 /J1=#J3 J3=#1 11=/1J 91=914 9J9=+0 1=0J/=0+0 1=11=#J0

E<ISTENCIAS ! +/J=4JJ +40=/0 +90=411 /43=03J /99=101 J/#=14 #=1#/ 900=0+1 9J+=# 1=0+=#4J 1=14J=0

ACTI6O FIO E INTANGIBLE BRUTO 1=J43=133 1=3#=J+ 1=91=1+1 1=99=91 #=043=// #=0J9=J99 #=11+=J40 #=1J=/+3 #=#41=+# #=331=+0# #=4#+=94

DEPRECIACION ; AMORTIZACION +J1=0 /3#=/4+ /94=490 J+J=0/ 19=//3 #=#0/ 943=43 1=003=4+J 1=0/3=+/9 1=1#3=01 1=1+=+3

ACTI6O FIO E INTANGIBLE NETO 1=1J1=3#+ 1=#00=#30 1=##3=//# 1=#3#=913 1=##4=#03 1=19J=+93 1=1J#=#+J 1=1J+=19/ 1=1J=01# 1=#0J=J0# 1=#40=40

4

T&%al (7(01740 (72(5726 (7)3/7// (7151754 (74/2705 (7501752 (762676) 270/37/3 27(5)705 271/37/2 274)471

CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES

RELACIONADAS +00=/+/ +13=J43 +J4=9++ /4#=/94 J1J=/09 00=3J 93=03/ 994=/90 1=10J=#J0 1=#31=/#+ 1=3/=9#

DEUDA FINANCIERA CORTO ; LARGO 441=/+ 43+=31J 4+=J#9 +0+=999 +##=1/+ +3+=114 +49=#J/ +J#=J# +9/=934 /30=4#1 ///=#1

PATRIMONIO NETO 1=399=+1/ 1=3J9=33J 1=399=3#3 1=43J=14 1=4/3=409 1=4J9=1 1=49J=/3# 1=+3=+9 1=+J9=94 1=/43=991 1=J1#=43

T&%al (72)0751

4

(72(5726

4

(7)3/7//

4

(7151754

4

(74/2705

2

(7501752

(

(762676)

)

270/37/3

0

27(5)705

5

271/37/2

4

274)471

35

CUENTAS DEL ESTADO DE RESULTADOS (/0( (/02 (/0) (/01 (/03 (/04

(/05 (/06 (/(/ (/(0 (/((

6ENTAS #=0/=/91 3=09#=19 3=40/=#4J 3=J4=0J 4=1#3=9J 4=+3/=44 4=9=/+/ +=43=0 /=0#4=+1 /=/1J=013 J=#/+=1+



- COSTO DE 6ENTAS #=111=+3 #=31/=//3 #=+33=+J1 #=J/=930 3=0#4=#/4 3=30#=99 3=/0/=#9 3=934=+J# 4=#9#=04# 4=/0=19/ +=101=/0

- GASTOS GENERALES 3+=340 3/0=103 39#=#0+ 4#/=9J 4/4=00# +04=4+ +4=33J +9+=3 /4/=0/# J00=9J3 J/0=#/

J

+ar8en &pera%i#& r$%& -BAAIT 223750 )037/1 )5/7)4 11(764 321732 4(6724 52)7/2 61(734 07/537)0 07(2175) 07)/27(

Benefi!i&s an%es de in%ereses e 26(7/( )43756 1)(720 301711 3657(( 460760 56172/ 07/0(731 070)371( 07(637/4 07)317/

- IMPUESTOS 109=914 13+=#// 1+3=99+ 1J+=/09 #00=1#4 ##=004 #+=JJ4 #93=+/1 333=#9/ 3JJ=+/J 4#J=/1

Benefi!i&s desp$es de imp$es%&s -BDT (137)3 20173( 21672( )/6741 )33761 12(7// 3/275/ 35)764 444736 55/766 664744



FLUO DE CAA



SB>BES;:S E$>!EAF:S $E;:F:!:G'A B;'!'LAFA 01H 014 015 01 01@ 01 019 00 01 0

In!.'('nto &n&* %' $'nt&s Mo%'* o %' 's ti (&!i "n %' s &$i s &!i "n '?)on'n!i &* s i

10 10 10 10 10 10 10 10 10 10

Cos to %' $'nt&s !o(o)o.!'nt&5 ' s o.' $'nt&s

Mo%'* o %' 's ti (&!i "n %' s &$i s &!i "n '?)on'n!i &* s i

J+ J4 J4 J3 J3 J# J# J1 J1 J0

G&s tos 1'n'.&* 's !o(o)o.!'nt&5 ' s o.' $'nt&s


1# 1# 11 11 11 11 11 11 11 10



D').'!i &!i "n !o(o )o.!'nt&5 ' %'*&!ti $o 8 5 o n'to %'* &,o &nt'.i o.

Mo%'* o %' 's ti (&!i "n)o. ('%i &s )on%'.&%&s

+ + + + + + + + + +

T&s & %' i ()'s to & * &s 1&n&n!i &s Cons t&nt' 30 30 30 30 30 30 30 30 30 30

C&5 & n'!'s &.i & !o(o )o.!'nt&5

Mo%'* o %' 's ti (&!i "n %' s 4 4 4 4 4 4 4 4 4 3

C'nt&s )o. !o.&. !o(o)o.!'nt&5 ' s o.' $'nt&s


1/ 1/ 1/ 1/ 1/ 1/ 1/ 1/ 1/ 1/

E?i s t'n!i &s !o(o )o.!'nt&5 ' %' *

&s $'nt&s

Mo%'* o %' 's ti (&!i "n %' s

&$i s &!i "n '?)on'n!i &* s i

1J 1J 1J 1J 1J 1J 1/ 1/ 1/ 1/

In$'.s i on's ).'$i s t&s 'n &!ti $o 8 5

o S000

9=J4

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3

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Mo%'* o %' 's ti (&!i "n .'1.'s i

## #3 #3 #4 #4 #+ #+ #/ #/ #J

Cos to %' * & %'%& &nt's %' i ()'s

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/ / / / / / / / / /

R'!.s os ).o)i os s o.' .'!.s os

tot&* 's


J4 J4 J4 J3 J3 J3 J3 J# J# J#

SUPUESTOS UTILIZADOS EN LA 6ALORIZACION DE GLORIA



.-RECOMENDACIONES:

Seuir manteniendo su propio financiamiento para no depender de terceros.

>ero a la -e6 Fe tener en cuenta #ue trabaar con capital de terceros enera

mayor rentabilidad. $eorar el maneo de sus cuentas por cobrar y cuentas por paar comerciales

para as+ tener menos dinero en ocio. Es decir se debe acelerar las cuentas por

cobrar y demorar las cuentas por paar. !a empresa presenta meoras en cuanto a su estión de tesorer+a por#ue "a

aumentado en cuanto a su li#uide6 Absoluto (Icida).

B.-CONCL'SIONES:

!a empresa por el tipo de su iro de neocio no tarda en rotar sus acti-os y

e/istencia es decir "ace un buen uso de ellos.

!a empresa con respecto a su endeudamiento es sólida al no depender

demasiado de terceros por#ue tiene independencia financiera.

!a rentabilidad de la empresa "a disminuido considerablemente en los

diferentes ratios de rentabilidad se debe por el incremento de costo de -entas

y astos operati-os.

Fe la e-aluación financiera efectuada podemos concluir #ue la empresa en

relación a los dos 3ltimos a,os (01H014) muestra una estabilidad en su

li#uide6 y tiene capacidad para afrontar sus obliaciones a corto pla6o.

!a empresa en el a,o 014 tu-o una disminución en sus utilidades de S.

0.00 en comparación al a,o 01H.

!a metodolo+a #ue se utili6a consiste en -arias de las t2cnicas clCsicas como

las siuientesD el anClisis -ertical (porcientos interales) el anClisis "ori6ontal

(aumentos y disminuciones) el anClisis "istórico a tra-2s de tendencias y

comparaciones y el anClisis proyectado o estimado.

;radicionalmente la t2cnica de interpretación de estados financieros se basa en

la metodolo+a del anClisis financiero cuyo producto final es un ratio. >ara

desarrollar este tipo de anClisis se siue un proceso mental de anali6ar

comparar y emitir uicio personal. Es decir la interpretación es una serie de

uicios personales basados en las t2cnicas de anClisis y comparación contabley financiera #ue se emiten en forma escrita por parte de un e/perto.



!a interpretación se puede definir como la apreciación relati-a de conceptos y

cifras del contenido de los estados financieros basado en las t2cnicas i) del

anClisis y ii) la comparación.

examen gerencial

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