evalproy javeriana
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8/6/2019 EvalProy Javeriana
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Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2002
CONSTRUCCIONCONSTRUCCION
DE FLUJOSDE FLUJOS
http://www.javeriana.edu.co/cursad/modulo.finanzas
Julio A. Sarmiento S.Profesor - investigador
Departamento de Administracin
Pontificia Universidad Javeriana
DE CAJA
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Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000
En sntesis...
Procedimiento de la evaluacin de unaempresa o proyecto
La evaluacin financiera de una empresa consiste
en construir los flujos de dinero proyectados que
en un horizonte temporal seran hipotticamente
generados, para despus descontarlos a una tasa
adecuada de manera tal que podamos medir(cuantificar) la generacin de valor agregado y su
monto.
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ObjetivosObjetivos
Determinar la viabilidad financiera de lafirma o proyecto Capacidad de generacin
de valor.Analizar la liquidez.
Analizar los efectos de la financiacin en
la rentabilidad y liquidez del proyecto.
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Descripcin de la metodologa aplicadaDescripcin de la metodologa aplicada
Relaciona los estados financieros proyectados
(proforma) con el flujo de caja
Diferencia el flujo de caja entre: Flujo de caja
libre del proyecto y flujo de caja de losaccionistas ( + Flujo de la financiacin ).
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Balance General (B/G): Muestra las inversiones hechas en el proyecto ylas fuentes de donde provienen estas, Control del modelo.
Activo=Pasivo +Patrimonio
Estado de Resultados (E.R.): Calcula la utilidad del proyecto en unperodo determinado. Se rige por el mtodo de causacin y se tienen en
cuenta los ingresos y gastos contables (que no ocasionan movimiento real
de fondos Ej. Depreciaciones y ajustes por inflacin).
Flujo de Tesorera (FCE): Calcula los ingresos y egresos reales de dineroen un perodo determinado.
Flujo de Caja Libre: Calcula los inversiones necesarias y los beneficios
que entrega un proyecto a lo largo de su vida proyectada sin tener en
cuenta las restricciones de capital de los inversionistas (financiaciones).
Flujo de caja de los inversionistas (FCA): Calcula los inversiones que
deben hacer los inversionistas en un proyecto y los beneficios que
obtendrn.
Flujo de caja de la financiacin (FCF): Calcula los requerimientos de
financiacin del proyecto, sus pagos y los ahorros en impuestos derivados
de esta financiacin.
Descripcin de la metodologa aplicadaDescripcin de la metodologa aplicada
CONTABILIDAD
FNANCIERA
CONTABILIDAD
FNANCIERA
FINANZ
ASCORPORATIVAS
FINANZ
ASCORPORATIVAS
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CONSTRUCCION Y EVALUACION DEFLUJOS DE CAJA
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Descripcin de la metodologa aplicadaDescripcin de la metodologa aplicada
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Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de
Tesorera de una compaa sin reestrucuturacin de deuda
(Ley 550)
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1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
6,000,000
7,000,000
8,000,000
Utilidad
Descripcin de la metodologa aplicadaDescripcin de la metodologa aplicada
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Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de
Tesorera de una compaa sin reestrucuturacin de deuda
(Ley 550)
-200,000,000
-150,000,000
-100,000,000
-50,000,000
-
50,000,000
100,000,000
150,000,000
200,000,000
250,000,000
300,000,000
350,000,000
Utilidad S.F. Flujo de tesorera
Descripcin de la metodologa aplicadaDescripcin de la metodologa aplicada
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Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de
Tesorera empresa reestructurada
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50,000,000
100,000,000
150,000,000
200,000,000
250,000,000
300,000,000
350,000,000
400,000,000
450,000,000
Abr-01 Nov-01 May-02 Dic-02 Jun-03 Ene-04 Ago-04 Feb-05 Sep-05 Mar-06
Utilidad S.F. Flujo de tesorera
Descripcin de la metodologa aplicadaDescripcin de la metodologa aplicada
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Descripcin de la metodologa aplicadaDescripcin de la metodologa aplicada
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Amortizaciones vs. VP Flujo de Caja Libre
-$2,100
-$2,000
-$1,900
-$1,800
-$1,700
-$1,600
-$1,500
-$1,400
-$1,300
-$1,200
1 6 11 16
# de aos de amortizacin de las construcciones
ValorPr
esentedelFlujodeCaja
Descripcin de la metodologa aplicadaDescripcin de la metodologa aplicada
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RELACION ENTRE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
PASIVO
PATRIMONIO
ACTIVO
+
=
ESTADO DERESULTADOS
VENTAS
COSTOSGASTOS
UTILIDAD
--
=
SALDO INICIAL
INGRESOS
EGRESOS
SALDO FINAL
+
-=
$
Verificacin General de que todos los EstadosFinancieros estn bin elaborados
A-(P+P)= 0Caja
Resultado
delEjercicio
RELACION ENTRE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
PASIVO
PATRIMONIO
ACTIVO
+
=
PASIVO
PATRIMONIO
ACTIVO
+
=
ESTADO DERESULTADOS
VENTAS
COSTOSGASTOS
UTILIDAD
--
=
VENTAS
COSTOSGASTOS
UTILIDAD
--
=
SALDO INICIAL
INGRESOS
EGRESOS
SALDO FINAL
+
-=
SALDO INICIAL
INGRESOS
EGRESOS
SALDO FINAL
+
-=
$$
Verificacin General de que todos los EstadosFinancieros estn bin elaborados
A-(P+P)= 0Caja
Resultado
delEjercicio
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Balance GeneralBalance General
ACTIVOACTIVO
Fondos
externos
Fondos de los
Inversionistas
Fondos usados por la firma
PASIVOPASIVO
PATRIMONIOPATRIMONIO
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Estado de resultadosEstado de resultados
IngresosIngresos
-Costos y gastos
-Depreciaciones y amortizaciones
-Otros ingresos y gastos (financieros)
= Utilidad antes de impuestos
-Impuestos
= Utilidad antes de intereses, impuestos,depreciaciones y amortizaciones (EBITDA)
= Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT)
= Utilidad Neta
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Flujo de TesoreraFlujo de Tesorera
SALDO INICIAL+ INGRESOS- COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES- INVERSION EN ACTIVOS FIJOS Y DIFERIDOS- PAGO DE IMPUESTOS
= SALDO OPERATIVO
- PAGO DE PRESTAMOS (Capital e intereses)- DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS+ RECUPERACION DE INVERSIONES TEMPORALES+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS
= SALDO DEL AO+ INVERSION DE LOS SOCIOS+ PRESTAMOS RECIBIDOS- INVERSIONES TEMPORALES
= NUEVO SALDO DEL AO= SALDO ACUMULADO
FLUJO DE TESORERIA
OPERACIN DEL NEGOCIOOPERACIN DEL NEGOCIO
I & E FINANCIEROS DEL PERIODOI & E FINANCIEROS DEL PERIODO
COBERTURA DE FALTANTES OCOBERTURA DE FALTANTES O
INVERSIN DE EXCEDENTESINVERSIN DE EXCEDENTES
SALDO INICIAL+ INGRESOS- COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES- INVERSION EN ACTIVOS FIJOS Y DIFERIDOS- PAGO DE IMPUESTOS
= SALDO OPERATIVO- PAGO DE PRESTAMOS (Capital e intereses)- DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS+ RECUPERACION DE INVERSIONES TEMPORALES+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS
= SALDO DEL AO+ INVERSION DE LOS SOCIOS+ PRESTAMOS RECIBIDOS- INVERSIONES TEMPORALES
= NUEVO SALDO DEL AO= SALDO ACUMULADO
FLUJO DE TESORERIA
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FCL (Flujo de caja libre)FCL (Flujo de caja libre)
FLUJO DE CAJA LIBRE
= SALDO OPERATIVO- INVERSIONES TEMPORALES+ RECUPERACION DE INV. TEMP.+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS
- SALDO DE CAJA DEL PERIODO+ SALDO DE CAJA DEL PERIODO ANTERIOR- AHORRO EN IMPUESTOS POR PAGOS DE INTERESES= SALDO FLUJO DE CAJA LIBRE
INVERSIN DE EXCEDENTESINVERSIN DE EXCEDENTES
CAMBIOS EN CAJA Y BANCOSCAMBIOS EN CAJA Y BANCOS
FLUJO DE CAJA LIBRE
= SALDO OPERATIVO- INVERSIONES TEMPORALES+ RECUPERACION DE INV. TEMP.+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS
- SALDO DE CAJA DEL PERIODO+ SALDO DE CAJA DEL PERIODO ANTERIOR- AHORRO EN IMPUESTOS POR PAGOS DE INTERESES= SALDO FLUJO DE CAJA LIBRE
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FCI (Flujo de caja de los accionistas)FCI (Flujo de caja de los accionistas)
FLUJO DE CAJA DE LOS SOCIOS O ACCIONISTAS
- APORTES (En capital o en especie)+ DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS= SALDO FLUJO DE CAJA DE LOS SOCIOS O ACCIONISTAS
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FCF (Flujo de caja de la financiacin)FCF (Flujo de caja de la financiacin)
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION
- PRESTAMOS RECIBIDOS+ PAGO DE PRSTAMOS=FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA- AHORRO EN IMPUESTOS POR PAGOS DE INTERESES= SALDO FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIN
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Relacin entre los flujos de cajaRelacin entre los flujos de caja
FLUJOD
ECA
JA
LIBREDE
L
PROYECT
O
(FCLP) FLUJO DE CAJA DE LAFINANCIACION
(FCF)Crditos
Fondos de los
Inversionistas
FLUJOD
ECA
JA
LIBREDE
L
PROYECT
O
(FCLP) FLUJO DE CAJA DE LAFINANCIACION
(FCF)Crditos
Fondos de losAccionistas osocios
FondosTotales del
Proyecto FCLP = FCA + FCF
FLUJO DE CAJA DELACCIONISTA (FCA)