estabilizaciÓn de precios de los combustibles · – los precios de referencia se ajustaban según...
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ESTABILIZACIÓN DE PRECIOS ESTABILIZACIÓN DE PRECIOS DE LOS COMBUSTIBLES
JOSE ANTONIO RUIZAREA HIDROCARBUROS
Estabilización de Precio
100
105
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115
120
$US
por
m3
Crédito
X
80
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95
100
$US
por
m3
Banda inferior Centro de la banda
Banda superior Precio de paridad
Impuesto
Precio Referencia Inferior
Precio ReferenciaSuperior
Precio Referencia Intermedio
Precio deParidad
X
Y
LEY 19.030CREA FEPP200 MMUS$
LEY 20.063CREA FEPC10 MMUS$
LEY 20.197MODIFICA LEY FEPC60 MMUS$
1990 2008 2010200720052000 2006
EVOLUCION DE LA REGULACION
200 MMUS$
LEY 19.660200 MMUS$
LEY 19.681MODIFICA LEY FEPP63 MMUS$
10 MMUS$
LEY 20.115MODIFICA LEY FEPC
60 MMUS$
LEY 20.246MODIFICA LEY FEPC200 MMUS$
LEY 20.278MODIFICA LEYFEPC1000 MMUS$
REGULACIÓN Evolución Histórica
• Tras el alza del petróleo y sus derivados en 1990 producto de la invasión de Irak a Kuwait, se creó el Fondo de Estabilización del Precios del Petróleo (FEPP) para atenuar la variación de los precios internos de los combustibles.
• Ley Nº 19.030 del 15 de enero de 1991:– Los recursos iniciales provinieron del Fondo de Estabilización del Cobre (FEC) y
alcanzaron a 200 MMUS$. – Los combustibles afectos a este fondo eran: – Los combustibles afectos a este fondo eran:
• gasolina automotriz,• nafta,• kerosene doméstico,• petróleo diesel,• petróleos combustibles (n°5, n°6 e IFO’s), y• gas licuado.
Ley Nº 19.030– Mecanismo basado en precios de paridad y precios de referencia:
• El precio de paridad equivale al valor que debiera tener el combustible internado en el país, adicionándole al precio FOB (desde un mercado relevante) todos los costos de importación hasta puerto nacional (puerto de Quintero).
• El precio de referencia determina el precio de referencia intermedio del
REGULACIÓN Evolución Histórica
• El precio de referencia determina el precio de referencia intermedio del combustible mediante combinación lineal de:
– una componente histórica en los últimos 2 años,
– una proyección de corto plazo a 12 meses, y
– una proyección a largo plazo para los siguientes 15 años.
Ley Nº 19.030– Los límites de la banda eran construidos por sobre un 12.5% del precio de
referencia intermedio, y el piso de la banda un 12.5% por debajo de dicho precio de referencia intermedio.
– Si la paridad era menor que el piso de la banda se cobraba un impuesto que ascendía al 60% de la diferencia entre ambos.
REGULACIÓN Evolución Histórica
– Si el precio de paridad era superior al techo de la banda, el Fondo aportaba un crédito equivalente a la diferencia entre ambos.
– Si la paridad se encontraba dentro de ambos no se aplicaban ni crédito ni impuesto.
– Si la paridad promedio semanal intersemanas no varíaba por sobre el 2%, se mantenía la paridad de la semana inmediatamente anterior.
– Los precios de referencia se ajustaban según informe de la CNE.
• Ley Nº 19.660 del 2 de febrero de 2000 (modifica Ley FEPP):– Adiciona 200 MMUS$ al fondo. Esto debido a la escalada en los precios
internacionales del petróleo y el crecimiento del consumo de combustibles en el país de la última década.
• Ley Nº 19.681 del 19 de julio de 2000 (modifica Ley FEPP):– Adiciona 63 MMUS$.
– El saldo del Fondo de divide en cinco subfondos independientes uno por combustible.
REGULACIÓN Evolución Histórica
– Elimina nafta del FEPP (deja de utilizarse para la producción de gas de ciudad).
– Establece cálculo semanal de precios de referencia. El precio de referencia intermedio no puede variar más de un 20% del precio de paridad promedio del último año.
– Establece reducción del crédito en función del saldo de fondo para evitar su agotamiento.
– Establece reducción del impuesto en función de la relación del saldo del fondo y el fondo objetivo.
– Establece impuesto del 100% entre la paridad y el precio de referencia inferior
• Ley Nº 20.063 (FEPC) del 29 de septiembre de 2005 :– Crea fondo hasta el 30/06/2006 con 10 MM US$ más los ingresos financieros
obtenidos de la colocación de los saldos de los recursos contemplados en el Fondo de Compensacion de los Ingresoso del Cobre, en el período enero –agosto de 2005.
– El FEPC se aplica a la importación de los combustibles gasolinaautomotriz, kerosene doméstico y petróleo diesel realizadas por las empresas excluida ENAP.
REGULACIÓN Evolución Histórica
– Determinación de precios de referencia intermedio en base a promedios semanales históricos del precio del crudo WTI y del diferencial de refinación por producto (precio FOB del producto menos precio crudo WTI � crack del producto).
• La componente asociada al WTI se construye considerando el promedio móvil histórico de las últimas “n” semanas y “m” meses de la cotización de mercados futuros. Se establece que el máximo valor de “n” es 52 y de “m” es 6.
• La componente asociada a los diferenciales de refinación se calculan como el promedio móvil de “s” semanas hacia atrás de la diferencia entre el WTI y los precios FOB de cada producto.
• Los parámetros “m” y “n” mantienen una vigencia mínima de 4 semanas
• Ley Nº 20.063
– Los límites inferior y superior de la banda se establecen un 5% por debajo y por de sobre el precio de referencia intermedio respectivamente.
– Se consideran como mercados relevantes:• Costa del Golfo de Estados Unidos,• Costa Atlántica de Estados Unidos,
REGULACIÓN Evolución Histórica
• Costa Atlántica de Estados Unidos,• Europa (North West Europe), y• Asia (Singapur)
escogiéndose para cada producto el mercado de menor precio de paridad.
– Establece una reducción de créditos en el caso que la proyección de desembolsos (importaciones de los derivados para 12 semanas multiplicada por los créditos fiscales calculados) sea superior al saldo del fondo más la proyección de ingresos.
– La primera venta y/o importación realizada por ENAP se manejaran en cuentaaparte.
• Ley Nº 20.115 del 1 de julio de 2006 (modifica Ley FEPC) :
– Prorrogó la vigencia de la Ley FEPC hasta junio de 2007.
– El precio de paridad se determina como el promedio de dos semanas y no de una semana.
– La semana de vigencia es de jueves a miércoles.
REGULACIÓN Evolución Histórica
– Se consideraría sólo un mercado relevante (Costa del Golfo de EE.UU.) o el promedio de dos mercados.
– Establece que la componente asociada a los diferenciales de refinación se calculan como el promedio móvil de “s” semanas hacia atrás de la diferencia entre el WTI y los precios FOB de cada producto.
–
• Ley Nº 20.197 del 22 de junio de 2007 (modifica Ley FEPC):– Adiciona 60 MMUS$.
– Prorrogó la vigencia de la Ley del FEPC hasta junio del año 2010.
• Ley Nº 20.246 del 24 de enero de 2008 (modifica Ley FEPC):
– Adiciona 200 MMUS$.
• Ley Nº 20.278 del 24 de junio de 2008 (modifica Ley FEPC)– Se autorizan 1.000 MMUS$, la primera inyección es de 500 MMUS$ durante
julio de 2008.
REGULACIÓN Evolución Histórica
– Incorpora al gas licuado.
– Se incluye el concepto de proyección de créditos e impuestos hasta el término de la Ley (junio de 2010).
– La reducción de créditos se realiza considerando desembolsos proyectados de recursos del fondo hasta el final de la Ley. En este cálculo intervienen la proyección de créditos e impuestos mencionada y proyecciones semanales de consumo de combustibles.
– Incluye la primera venta y/o importación de Enap.
100
120
140 133 US$/barriljulio/08
EVOLUCION DEL PRECIO
US$/barrilPrecio Real del Petróleo BrentPromedio Mensual 1986-2008
Dólares de 2008
0
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60
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Dic-85 Dic-89 Dic-93 Dic-97 Dic-01 Dic-05
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WTI promedio 72 US$/barril (2008-2020)
WTI promedio 54 US$/barril (2008-2020)
PROYECCIÓN DE PRECIOS DE CRUDOUS$
/barril
Misma Consultora, Diferentes Años
0
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30
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2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
WTI marzo 2004 WTI marzo 2005 WTI marzo 2006WTI marzo 2007 WTI marzo 2008
WTI promedio 54 US$/barril (2008-2020)
WTI promedio 47 US$/barril (2008-2020)
WTI promedio 37 US$/barril (2008-2020)
WTI promedio 27 US$/barril (2008-2020)
Sistemáticamente las proyecciones de los precios del crudo son al alza
US$
/barril
Comportamiento de la Banda FEPP 2006 - 2008
Paridad y Referencias Petróleos Combustibles
300
400
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700
800
US$
/m3
EVOLUCION DEL PRECIO
• Petróleos Combustibles:
200
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-20
08 • Gas Licuado:
Paridad y Referencias Gas Liciado
200
250
300
350
400
450
500
550
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US$
/m3Limites de la banda
Precio de Paridad
Paridad y Referencias Gasolina
500
600
700
800
900
1000
US$
/m3
EVOLUCION DEL PRECIO
Comportamiento de la Banda FEPC 2006 - 2008
• Gasolina:
• Kerosene:400
02
-01
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-20
08
Paridad y Referencias Kerosene
400
500
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900
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1100
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/m3
Limites de la bandaPrecio de Paridad
• Diesel:Paridad y Referencias Diesel
800
900
1000
1100
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US
$/m
3
EVOLUCION DEL PRECIO
Comportamiento de la Banda FEPC 2006 - 2008
400
500
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700
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-01
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-20
08
Limites de la bandaPrecio de Paridad
Saldo Fondo FEPP Estimado CNE, 2006 - 2008
500
600
700
800
SALDO DEL FEPP
-
100
200
300
400
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-01
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-09
-20
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02
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08
MU
S$
SALDO DEL FEPC
Saldo Fondo FEPC Estimado CNE, 2006
5
10
15
20
25
30
MM
US$
• FEPC Año 2006:
0
16-0
1-200
606
-02-2
006
27-02
-200
620
-03-
2006
10-0
4-2006
01-0
5-2006
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612
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006
06-0
7-200
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17-0
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607
-09-2
006
28-0
9-200
619
-10-
2006
09-1
1-2006
30-1
1-200
621
-12-2
006 • FEPC Año 2007:
Saldo Fondo FEPC Estimado CNE, 2007
0
10
20
30
40
50
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7018-
01-2
007
08-0
2-200
701-
03-2
007
22-03
-200
712
-04-2
007
03-05
-200
724-
05-2
007
14-0
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705-
07-2
007
26-07
-2007
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8-200
706-
09-2
007
27-09
-2007
18-1
0-200
708-
11-2
007
29-11
-2007
20-1
2-200
7
MM
US$
Saldo Fondo FEPC Estimado CNE, 2008
300
400
500
600
MM
US$
SALDO DEL FEPC
• FEPC Año 2008:
0
100
200
300
10-0
1-2008
24-01-
2008
07-02
-200
821
-02-2
008
06-0
3-20
0820-0
3-20
0803-
04-2
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17-0
4-200
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-05-20
0815-
05-2
008
29-05
-200
812
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0826
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2008
10-07-
2008
24-07
-200
8
MM
US$
100
150
200
500
600
700
800
ESTABILIZACIÓN DEL PRECIO
FEP, $/litro Precio, $/litroGasolina
-150
-100
-50
0
50
Ene-06 May-06 Oct-06 Feb-07 Jul-07 Dic-07 Abr-08
0
100
200
300
400
500
Fepc Gasolina Gasolina c/fepc s/restricc Gasolina s/fepc Gasolina c/fepc
150
200
250
300
500
600
700
800
FEP, $/litro Precio, $/litro
ESTABILIZACIÓN DEL PRECIO
Diesel
-150
-100
-50
0
50
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Ene-06 May-06 Oct-06 Feb-07 Jul-07 Dic-07 Abr-08
0
100
200
300
400
500
Fepc Diesel Diesel c/fepc s/restricc Diesel s/fepc Diesel c/fepc
ESTABILIZACIÓN DEL PRECIO
RESTRICCION DE CRÉDITO
700
750
800
55 MMUS$
US$
400
450
500
550
600
650
Gasolina Diesel
Mill
ones
Créditos Créditos s/restricc
53 MMUS$
ESTABILIZACIÓN DEL PRECIO
GASOLINA: EFECTO DE LA TASA DE CAMBIO
-5
5
15
25
35
Ene-
08
Ene-
08
Feb-
08
Feb-
08
Mar
-08
Mar
-08
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May
-08
May
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May
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Jun-
08
Jun-
08
Jul-08
Jul-08
Ago
-08
Ago
-08
Sep-
08
-65
-55
-45
-35
-25
-15
-5
Ene-
08
Ene-
08
Feb-
08
Feb-
08
Mar
-08
Mar
-08
Abr
-08
Abr
-08
May
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May
-08
May
-08
Jun-
08
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Jul-08
Jul-08
Ago
-08
Ago
-08
Sep-
08
Variación Total Variación sin efecto dólar
$/litro
ESTABILIZACIÓN DEL PRECIO
DIESEL: EFECTO DE LA TASA DE CAMBIO
12
17
22
27
32
37
42
-28
-23
-18
-13
-8
-3
2
7
12
Ene-
08
Ene-
08
Feb-
08
Feb-
08
Mar
-08
Mar
-08
Abr
-08
Abr
-08
May
-08
May
-08
May
-08
Jun-
08
Jun-
08
Jul-08
Jul-08
Ago
-08
Ago
-08
Sep-
08
Variación Total Variación sin efecto dólar
$/litro
ESTABILIZACIÓN DEL PRECIO
• El promedio y a la desviación estándar de los precios de paridad disminuyen cuando existen aportes del Fondo (período 2006-2008).
Precios de Paridad y Precios de Paridad Con Aportes del Fondo
CombustiblePromedio Desv_st Promedio Desv_st
Gasolina 628.82 148.37 591.46 93.71 Kerosene 662.70 178.11 638.12 136.81
Paridad Paridad + Fondo
• El promedio de las volatilidades disminuyen cuando existen aportes del fondo para gasolina, kerosene y diesel.
Kerosene 662.70 178.11 638.12 136.81 Diesel 661.32 173.48 640.31 140.14 GLP 381.58 80.67 379.27 76.06
Volatilidad de Precios de Paridad y de Paridad Con Aportes del Fondo
Volatilidad Promedio Volatilidad PromedioParidad Paridad+Fondo
Gasolina 0.00121 0.00077 Kerosene 0.00072 0.00061 Diesel 0.00082 0.00049 GLP 0.00061 0.00061
ESTABILIZACIÓN DEL PRECIO
• Estos instrumentos han ayudado a estabilizar los precios internos.
• Los altos niveles de precios actuales del petróleo y los niveles de variaciones requieren de altas sumas de recursos para estabilizar.
• Los esfuerzos de estabilización de los precios internos pueden ser neutralizados por las variaciones del tipo de cambio.
• Los fondos de estabilización no deben ir en contra de la tendencia de los precios internacionales.
ESTABILIZACIÓN DE PRECIOS ESTABILIZACIÓN DE PRECIOS DE LOS COMBUSTIBLES
JOSE ANTONIO RUIZAREA HIDROCARBUROS
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
mile
s m
3EVOLUCION DEL CONSUMO DE COMBUSTIBLES
-
1.000
2.000
3.000
Gasolina Kerosene Dom Diesel Petr. Comb. Gas Licuado
mile
s m
3
1990 1995 2000 2005 2007 2008 ene-jul