empresa de servicios pÚblicos de cajicÁ s.a. e.s.p

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www.vriskr.com Empresa de Servicios Públicos de Cajicá S.A. E.S.P.

Calificación Inicial – Septiembre de 2021

ENTIDADES DESCENTRALIZADAS

EMPRESA DE SERVICIOS PÚBLICOS DE CAJICÁ S.A.

E.S.P.

Acta Comité Técnico No. 556

Fecha: 17 de septiembre de 2021

Fuentes:

Empresa de Servicios Públicos de Cajicá S.A. E.S.P.

Consolidador de Hacienda e Información Pública – CHIP.

Comisión de Regulación de Agua Potable y Saneamiento

Básico – CRA.

Miembros Comité Técnico:

Jesús Benedicto Díaz Durán. Javier Bernardo Cadena Lozano.

Nelson Hernán Ramírez Pardo.

Contactos:

Viviana Katherine Páez Pazos

[email protected]

Alejandra Patiño Castro. [email protected]

Tel: (571) 526 5977 Bogotá D.C. (Colombia)

CALIFICACIÓN INICIAL

CAPACIDAD DE PAGO A- (A MENOS)

PERSPECTIVA ESTABLE

El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A.

Sociedad Calificadora de Valores asignó la calificación A- (A Menos) a

la Capacidad de Pago de la Empresa de Servicios Públicos de Cajicá

E.S.P.

La calificación A- (A Menos) indica que la capacidad de pago de intereses

y capital es buena. Si bien los factores de protección se consideran

adecuados, las compañías pueden ser más vulnerables a acontecimientos

adversos que aquellas calificadas en mejores categorías. Adicionalmente

para las categorías de riesgo entre AA y B, Value and Risk utilizará la

nomenclatura (+) y (-) para otorgar una mayor graduación del riesgo

relativo.

Nota. La presente calificación se otorga dando cumplimiento a los

requisitos establecidos en el Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015,

emitido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en la cual se

establece la obligación de las empresas descentralizadas de tener vigente

en todo momento una calificación de su capacidad de pago para gestionar

endeudamiento externo u operaciones de crédito público interno o externo

con plazo superior a un año.

EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN

La calificación otorgada a las Empresa de Servicios Públicos de Cajicá

S.A. E.S.P., en adelante E.S.P. Cajicá, se sustenta en lo siguiente:

Posicionamiento y plan estratégico. La E.S.P. Cajicá es una

sociedad anónima, creada en 1998, cuyo objeto social es la prestación

de los servicios públicos de acueducto, alcantarillado y aseo en el

Municipio de Cajicá (Cundinamarca), además de actividades

complementarias como mantenimiento de zonas verdes, disposición

de residuos sólidos y reciclaje.

Sobresale el crecimiento urbano, comercial e industrial del Municipio,

que ha favorecido el incremento sostenido de la base de usuarios. Así,

entre 2018 y 2020, registró un aumento promedio anual de 7,18% en

los de acueducto, de 6,72% en los de alcantarillado y de 7,18% en los

de aseo, con un total, a junio de 2021, de 32.192 suscriptores

(+2,22%), 30.804 (+2,21%) y 32.013 (+2,13%), en su orden,

concentrados en los estratos 2, 3 y 4 (79,29%), mientras que el sector

comercial participó con el 5,74%.

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Cuenta con dos PTAR1, un tanque de almacenamiento y 185 km de

redes instaladas. Al respecto, en 2019 la E.S.P. fue limitada para

conceder nuevas conexiones a la red de acueducto y alcantarillado

hasta que los sistemas de tratamiento de las aguas residuales que se

vierten al rio Bogotá cumplan con los requisitos solicitados. De este

modo, adelanta un plan de inversión para la optimización de las

PTAR Rincón Santo2 (con un inicio de operación estimado para el

último trimestre de 2021) y Calahorra, cuyas obras se reactivaron

durante el último año y están financiadas con recursos propios, del

municipio de Cajicá y de la Corporación Autónoma Regional de

Cundinamarca (CAR). Por su parte, al no contar con fuentes hídricas

para la captación, realiza compra de agua en bloque a la Empresa de

Acueducto y Alcantarillado de Bogotá E.S.P.

Se destacan las coberturas logradas (99,54% en acueducto, 95,25% en

alcantarillado y 98,99% en aseo), al igual que los mecanismos de

optimización, control y mejoramiento del agua suministrada, lo que se

refleja en un IRCA3 de 0% y un nivel de continuidad de 100%.

Igualmente, a abril de 2021 registró un IPUF4 de 4,92

m3/suscriptor/mes, inferior al límite de 6 m3/suscriptor/mes.

Sobresalen las acciones encaminadas a la mejora continua de este

indicador, mediante la implementación de la tecnología de telemetría

que permite la medición del consumo en tiempo real.

La E.S.P. Cajicá desarrolla su gestión estratégica a través del Plan

Maestro de Acueducto, que incluye la construcción de 33,5 km de

nuevas redes y dos tanques de compensación con capacidad de 10.000

m3 cada uno, así como del Plan Maestro de Alcantarillado Etapa I y

II, los cuales son ejecutados a través de convenios con el Municipio.

Igualmente, se apoya en el PGIRS5, el PSMV6 y el PUEFACC7,

instrumentos de planeación Municipal que contienen objetivos, metas,

proyectos y actividades para la optimización en la gestión de los

recursos y residuos. Para 2021, estima construir un tanque de

compensación, reponer algunas redes de alcantarillado y manejo de

aguas lluvias, entre otros.

Value and Risk pondera los planes de inversión adelantados y la

gestión para la consecución de convenios con el Municipio. Sin

embargo, es fundamental que continúe promoviendo estrategias para

garantizar la prestación del servicio, la calidad del agua suministrada,

el acompañamiento a los usuarios, la optimización en el uso de los

recursos, así como la culminación de los proyectos que subsanen las

debilidades en el tratamiento de agua con el fin de retomar la entrega

de nuevas certificaciones para la conexión a las redes. Aspectos

1 Plantas de tratamiento de aguas residuales. 2 Optimización respaldada por el convenio entre el Instituto Coreano para el Avance de la Tecnología (KIAT), el Ministerio de Vivienda Ciudad y Territorio de Colombia y el

municipio de Cajicá. 3 Índice de Riesgo de la Calidad del Agua para Consumo Humano. 4 Índice de Pérdidas por Usuario Facturado. 5 Plan Integrado y de Gestión de Recursos Sólidos. 6 Plan Saneamiento y Manejo de Vertimientos. 7 Programa de Uso Eficiente y Ahorro de Agua.


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esenciales para favorecer su estructura de ingresos y soportar el

crecimiento esperado.

Niveles de ejecución presupuestal. Entre 2016 y 2019, la E.S.P.

Cajicá registró una moderada dinámica presupuestal, reflejada en

indicadores de ejecución promedio de ingresos de 86,57% y

compromisos de 86,18%, con déficits presupuestales en 2018 y 2019.

Para 2020, el presupuesto totalizó $55.430 millones, con un

incremento anual de 66,06% dado el convenio con la CAR para la

construcción de la PTAR Calahorra. Del total, recaudó el 49,23%,

impactado por la no recepción de los recursos en convenios, pues los

proyectos a financiar presentaron retrasos por cuenta de las políticas

de confinamiento e inconvenientes climáticos. Sin embargo, se

pondera la ejecución de los ingresos operacionales (79,83%)

concentrados en la venta de servicios de acueducto, alcantarillado y

aseo, con cumplimientos de 81,07%, 78,71% y 78,64%, en su orden.

Por su parte, apropió en gastos el 87,82%, dinámica determinada por

los de funcionamiento, con una ejecución de 90,08% y una

participación de 29,32%, seguida por los compromisos de inversión y

los gastos de operación, que participaron con el 59,17% y 10,61% del

total y registraron apropiaciones por 88,15% y 95,35%,

respectivamente. Es de anotar que, al incluir los pagos efectivamente

realizados y al excluir los convenios8, se evidenció un superávit de

efectivo y presupuestal por $2.818 millones y $589 millones,

respectivamente.

Fuente: Consolidador de Hacienda e Información Pública y E.S.P. de Cajicá

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

Para 2021, el presupuesto ascendió a $54.975 millones (+55,72%), de

los cuales, a junio, la E.S.P. ejecutó el 29,99% de los ingresos y el

63,03% de los gastos, con lo que generó un déficit de $18.165

millones. Comportamiento determinado por la apropiación de la venta

de servicios (32,92%) y la dinámica de los gastos de funcionamiento

(34,56%), asociados a los de personal y generales.

En opinión de la Calificadora, uno de los principales retos de la E.S.P.

consiste en continuar fortaleciendo el seguimiento y cumplimiento

8 En octubre de 2020, se realizó una adición al presupuesto por $17.523 millones por

concepto de un convenio interadministrativo con el Municipio y la CAR. De estos, se

encuentran pendientes por recibir $17.015 millones, los cuales están sujetos al avance de las obras.


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presupuestal de los recursos en convenios, dada su relevancia para el

desarrollo de los proyectos de inversión. Asimismo, es fundamental

que propenda por la optimización de los procesos de planeación y

control de los recursos, que contribuya al cumplimiento dentro de la

anualidad de los compromisos de inversión.

Crecimiento de los ingresos. Los ingresos operacionales han

presentado un crecimiento sostenido (promedio 2016-2019: 13,87%),

gracias al incremento de la base de usuarios, asociado al desarrollo

urbanístico y comercial de la zona de influencia, así como a la

adopción del nuevo esquema tarifario.

Fuente: Consolidador de Hacienda e Información Pública.


Sin embargo, para 2020 se evidenció una disminución de los ingresos

hasta $21.689 millones (-16,05%), como resultado de la limitación

para entregar viabilidades, la reclasificación del Costo Medio de

Inversión – CMI a la cuenta de otros pasivos diferidos9 ($2.808

millones), la menor dinámica en facturación a las empresas

industriales y comerciales, así como la suspensión del ajuste tarifario

gradual durante el año. De estos, el 50,89% correspondió a acueducto,

el 24,82% a aseo y el 21,72% a alcantarillado.

Entre junio de 2020 y 2021, los ingresos operacionales aumentaron

2,07% hasta alcanzar $12.492 millones, favorecidos por el servicio de

aseo (+20,16%), a razón de mayores ingresos por recolección

domiciliaria y limpieza y lavado en áreas públicas. Por su parte, los

servicios de acueducto y alcantarillado disminuyeron 2,02% y

13,80%, respectivamente, con una participación sumada de 70,63%,

al considerar la reclasificación del CMI ($4.544 millones).

Value and Risk pondera la gestión de la E.S.P. Cajicá orientada a

mejorar sus fuentes de ingresos, a través de las acciones

implementadas para reducir las pérdidas de agua, gracias a la

telemetría que permite un reporte en tiempo real del consumo de los

usuarios (actualmente el 55% de los medidores cuentan con dicha

tecnología), el constante mantenimiento a su infraestructura, que

incluye la reposición y mejoramiento de las redes, así como a los

ajustes tarifarios autorizados (ligados a la variación del IPC) acorde al

Plan de Aplicación Gradual (PAG), que inició en el primer bimestre

de 2021.

9 La E.S.P. estableció que los recursos facturados por CMI deben ser excluidos de los

ingresos ya que tienen una destinación específica para inversiones, por lo que se reclasifican en la cuenta del pasivo como una provisión.


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No obstante, evidencia que la dinámica de los ingresos está sujeta al

desarrollo urbanístico de su zona de influencia y al robustecimiento de

su infraestructura, por lo que considera primordial que la entidad

cumpla a cabalidad con los proyectos direccionados a mantener el

fortalecimiento de su capacidad instalada.

Niveles de rentabilidad. En el último quinquenio los márgenes bruto

y operacional lograron una media de 34,59% y 12,54%, y al cierre de

2020, se ubicaron en 28,94% y 5,89%, respectivamente.

Fuente: Consolidador de Hacienda e Información Pública.


A diciembre de 2020, los costos y gastos cerraron en $15.411

millones (-2,19%) y $4.273 millones (+18,80%), los cuales

incorporaron incrementos por impuestos adicionales y cambios en la

contabilización de los materiales y suministros. Adicionalmente, al

incluir la evolución de las provisiones10 (-72,54%), el Ebitda

disminuyó 57,80% hasta $3.206 millones, al igual que el margen

Ebitda11, que se situó en 14,78% (-14,62 p.p.). Por lo anterior, al

incluir el componente no operacional12, la E.S.P. Cajicá generó una

utilidad neta de $1.144 millones, frente a $3.976 millones generados

el año anterior. En este sentido, entre 2019 y 2020, se redujeron los

niveles de rentabilidad, ROA13 y ROE14, hasta 2,14% y 4,18%,

respectivamente.

ESP CAJICÁ dic-16 dic-17 dic-18 dic-19 jun-20 dic-20 jun-21

Margen Bruto 19,69% 46,23% 39,06% 39,01% 52,60% 28,94% 39,30%

Margen Operacional 3,09% 21,41% 15,87% 16,43% 23,44% 5,89% 15,59%

Margen Neto 3,00% 19,74% 13,90% 15,39% 22,87% 5,28% 16,80%

ROA 1,46% 9,51% 7,74% 8,25% 11,79% 2,14% 7,63%

ROE 3,58% 21,52% 15,40% 15,08% 20,06% 4,18% 14,78%

Ebitda / Ingresos 13,25% 39,75% 29,27% 29,41% 41,77% 14,78% 28,41%

Ebitda / Activos 6,44% 19,14% 16,30% 15,76% 22,03% 6,00% 13,07% Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

Ahora bien, a junio de 2021, los costos y gastos operacionales

cerraron en $7.583 millones (+30,70%) y $1.961 millones (+0,53%),

respectivamente, los cuales contemplan la reactivación en los

10 Su dinámica se dio como resultado de los menores ingresos registrados por la

reclasificación del CMI. 11 Ebitda / Ingresos. 12 Ingresos no operacionales por $86 millones, asociados principalmente al impuesto diferido,

y otros gastos por $220 millones, que incluyen gastos financieros y comisiones. 13 Utilidad neta/Activo. 14 Utilidad neta/Patrimonio.


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procesos de contratación. De esta manera, la utilidad operativa

totalizó $1.948 millones (jun-20: $2.869 millones), mientras que el

Ebitda se redujo 30,58% hasta $3.549 millones y el excedente neto a

$2.098 millones (jun-20: $2.799 millones), lo que resultó en un ROA

de 7,63% y un ROE de 14,78%.

Value and Risk pondera el control histórico sobre los niveles de

costos y gastos, lo que en conjunto con la dinámica de los ingresos

contribuyó con la sostenibilidad de sus márgenes entre 2016 y 2019,

así como con la generación recurrente de utilidades. Si bien durante

2020 se evidenció un deterioro en los resultados operativos y netos

relacionados con factores no recurrentes, la Calificadora considera

que uno de los retos más importantes para la E.S.P. es la culminación

de los planes destinados a subsanar las debilidades técnicas, fortalecer

la capacidad instalada y garantizar la estabilidad en los servicios

prestados, pues son fundamentales para retomar el crecimiento

sostenible de los ingresos, para hacer frente a los mayores

requerimientos operativos y, por ende, contribuyan con la

sostenibilidad financiera de la entidad.

Nivel de endeudamiento. A junio de 2021, el pasivo totalizó $26.612

millones, con un crecimiento interanual de 35,63%, asociado

principalmente a los pasivos diferidos ($4.544 millones)

correspondientes al CMI. Al respecto, el pasivo corriente representó el

79,59% del total, conformado principalmente por los recursos

recibidos en administración ($14.714 millones), que incluyen los

convenios interadministrativos con terceros. Así, el nivel de

endeudamiento15 si situó en 47,51%. Por su parte, la deuda financiera

correspondía principalmente a un leasing por $89 millones.

En adición, la entidad pretende contratar deuda por $3.000 millones,

con un plazo a cinco años y una tasa indexada, destinada a apalancar

inversiones. De esta manera, Value and Risk estima que el nivel de

endeudamiento alcanzaría un máximo de 51,51%, con un promedio en

los próximos cinco años de 48,67%, niveles acordes con la

calificación otorgada.

Cuentas por cobrar. Al cierre del primer semestre de 2021, las

cuentas por cobrar de la E.S.P. Cajicá totalizaron $4.363 millones (-

4,12%), constituidas por la cartera por servicios ($4.311 millones), las

cuentas de difícil recaudo ($9 millones) y otros ($78 millones).

Al respecto, se evidencia una disminución en las deudas de servicios

públicos (-3,78%), por cuenta de los menores saldos adeudados en

alcantarillado (-1,86%) y aseo (-17,12%), cuya participación sumada

fue de 45,47% sobre el total. Comportamiento explicado

principalmente por menores servicios de podas dadas las políticas de

confinamiento para contener la pandemia.

15 Pasivo /Activo.


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Por edad de mora al cierre de 202016, el 97,11% correspondió a cuentas

vigentes, seguidas de deudas entre 151 y 180 días (0,83%) y mayores a

181 días (0,57%). Cabe mencionar que, las provisiones cubrirían en

1,22 veces aquellas de mayor vencimiento. Para Value and Risk,

dicha distribución denota un menor impacto de la emergencia sanitaria

en los indicadores de cartera, a pesar de la menor capacidad de pago de

los usuarios, la financiación de facturas hasta por doce meses en el

sector comercial e industrial y la reconexión obligatoria a usuarios

residenciales.

De este modo, destaca las estrategias implementadas para robustecer la

gestión de cobro, revertir los impactos sobre los niveles de morosidad

y mantener la eficiencia del recaudo en niveles superiores al 90%, las

cuales han incluido la realización del Comité de Sostenibilidad en el

que se revisan los resultados de los cobros persuasivos y la

actualización del manual de cartera. Sin embargo, considera importante

que continue con los esfuerzos tendientes a la promoción de campañas

y mecanismos de gestión para incentivar el pago y la recuperación de

la cartera, en beneficio del capital de trabajo y la liquidez.

Fuente: E.S.P. de Cajicá


Flujo de caja. Durante el período 2016-2020, la E.S.P. mantuvo un

nivel de Ebitda constante que promedió $5.731 millones, aunque en

2020, cerró en $3.206 millones lo que implicó una reducción de

57,80%, por cuenta de la disminución de ingresos operacionales. Así,

al considerar la inversión en capital de trabajo y las inversiones en

Capex (dado el avance en los proyectos de inversión), la entidad

generó flujos operacionales y libres positivos. Sin embargo, al incluir

los pagos de obligaciones financieras y la dinámica de los otros

activos y pasivos (convenios con terceros), el flujo de caja neto

totalizó -$1.167 millones y el disponible libre se ubicó en $3.377

millones17.

Ahora bien, a junio de 2021, el Ebitda se ubicó en $3.549 millones

con una reducción interanual de 30,58% que, junto a los menores

requerimientos de capital de trabajo (gracias a la recuperación de

16 La E.S.P. cuenta con el informe de cartera por edades solamente al finalizar los cierres

contables, por lo que no se cuenta con información al corte de junio de 2021. 17 Del total de disponible por $15.621 millones, $12.244 millones corresponden a recursos asociados con los convenios y cuya contrapartida se encuentra en el pasivo.


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cartera) y el mayor Capex, conllevó a flujos de caja operacional y

neto positivos. En este sentido, y dados los efectos de los otros activos

y pasivos, el flujo de caja neto cerró en $1.112 millones y benefició

los niveles de disponible que totalizaron $4.488 millones, nivel de

recursos con el cual la entidad podría cubrir aproximadamente tres

meses de operación.

Al tener en cuenta los requerimientos de la operación y la dinámica de

los convenios y proyectos de inversión, así como los efectos de las

reclasificaciones contables, en opinión de Value and Risk, existe una

volatilidad en la generación de excedentes de caja. Sin embargo,

destaca el cumplimiento oportuno de sus obligaciones con terceros y

el avance en su Plan de Gestión. De esta manera, considera

importante que se mantenga el monitoreo y control sobre el recaudo

de la cartera, así como el robustecimiento permanente de la

generación operativa en favor de su capacidad de pago y flujo de caja.

Capacidad de pago y perspectivas futuras. Con el fin de determinar

la capacidad de pago de la E.S.P. Cajicá, Value and Risk elaboró

escenarios de estrés en los que se tensionaron variables como el

crecimiento de los ingresos, aumento de costos y gastos, niveles

moderados de generación de Ebitda y la amortización del

endeudamiento actual y pretendido.

En ese sentido, pudo determinar que el Ebitda sobre el gasto

financiero se situaría en un mínimo de 16 veces (x), mientras que, al

compararlo con el servicio de la deuda, la cobertura se ubicaría en

5,18x. Por su parte, la relación del pasivo financiero sobre el Ebitda

alcanzaría un nivel máximo de 0,68x, nivel inferior al plazo de la

deuda pretendida.

Si bien la empresa cuenta con una capacidad de pago suficiente para

suplir sus compromisos bajo las métricas estimadas, la calificación

asignada contempla los desafíos asociados a la actual coyuntura que

puede generar presiones adicionales sobre los niveles de liquidez. Al

respecto, es importante mencionar que cualquier acontecimiento

desfavorable, deterioros operativos, hechos adversos sobre la

capacidad de generación de recursos o cambios en el perfil de

endeudamiento, podrían limitar los márgenes e impactar la

calificación asignada.



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Factores ASG. Al considerar la estructura organizacional, prácticas

de gobierno corporativo, políticas de responsabilidad social

empresarial y cuidado del entorno, en opinión de la Calificadora la

gestión de la E.S.P. de Cajicá para mitigar los riesgos ambientales,

sociales y de gobernanza es buena.

Lo anterior soportado en la existencia del código de buen gobierno

que compila las prácticas de autogestión y autorregulación, a la vez

que promueve el seguimiento y cumplimiento de las políticas

generales y de dirección, así como de las políticas de eficiencia e

integridad.

En complemento, promueve programas de bienestar social, talento

humano y responsabilidad ambiental, a través del cumplimiento del

PGIRS, PSMV y PUEFAAC, que incluyen entre otros, capacitaciones

respecto al manejo de desechos y al uso de tecnologías limpias y de

recursos naturales.

Para Value and Risk, la estructura organizacional actual de la E.S.P.

Cajicá se acopla a la complejidad de la operación y su tamaño. No

obstante, dada su carácter de entidad pública registra una alta rotación

del personal directivo, por lo que establece como una oportunidad de

mejora conformar comités de apoyo y gestión que garanticen la

continuidad de los procesos de planeación y mitiguen los riesgos

relacionados con la fuga de funcionarios claves de la operación.

Asimismo, considera importante que continue implementando las

recomendaciones orientadas a fortalecer los procesos de

anticorrupción, el monitoreo a los riesgos de gestión y digitales, así

como la verificación en la efectividad en los controles.

Contingencias. De acuerdo con la información suministrada, en

contra de la E.S.P. Cajicá cursa un (1) proceso contingente

correspondiente a una acción popular, sin cuantía y probabilidad de

fallo favorable, motivo por el cual no cuenta con provisiones. De este

modo, en opinión de Value and Risk, la E.S.P. presenta un riesgo

legal bajo, aunque considera importante que se mantengan los

mecanismos de monitoreo y control sobre posibles materializaciones,

con el fin de mitigar el riesgo jurídico y los impactos sobre su

estructura financiera.


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En Colombia, el sector de acueducto y

alcantarillado está regulado por la Constitución

Política de 1991 y la Ley 142 de 1994, en las

cuales se detallan las condiciones de calidad y

continuidad. Además, los órganos de control y

dirección ambiental (Ministerio de Vivienda,

Ciudad y Territorio, la SSPD y la CRA), son

quienes dictan, formulan, rigen y controlan la

operación, las tarifas y los subsidios de los

prestadores de dichos servicios.

Por su parte, son las diferentes entidades de tipo

oficial, privado y mixto, así como las

organizaciones autorizadas, las entidades

descentralizadas y los particulares, quienes ejercen

el monopolio (cedido por la Nación) en la

prestación de los servicios a nivel urbano y rural, y

sobre quienes recaen los retos de optimización,

inversión y ampliación de la capacidad instalada

Si bien existen condiciones disímiles en términos

topográficos, geográficos y disponibilidad de

recursos, la mayor parte de la población y

asentamientos en Colombia se concentra en las

zonas Andina, Caribe y Pacífica, recorridas por las

grandes cuencas de los ríos Magdalena y Cauca,

donde se visualizan áreas de gran disponibilidad

hídrica, así como la mayor demanda.

No obstante, en los últimos años se han presentado

restricciones en el abastecimiento por baja cantidad

de agua disponible en municipios que presentan

situaciones e infraestructura sensible a las sequías o

variaciones de la oferta del recurso hídrico,

generadas por condiciones climáticas.

Por tal motivo, existen retos y oportunidades

orientados a aumentar la capacidad de captación,

inversión, almacenamiento y control de pérdidas,

así como a la ampliación de coberturas, a través de

las plantas de tratamiento y estructuras de medición

de volúmenes y caudales de agua. De este modo,

según el último censo poblacional (2018), la

cobertura media a nivel nacional para acueducto y

alcantarillado llega a 86,6% y 76,3%, en las zonas

urbanas y rurales.

De otro lado, Además de las tarifas reguladas y los

esquemas de cobro por consumo, sobresale la

gestión de los subsidios, en el cual, adicional a la

contribución al cargo fijo, también se establecen

porcentajes de subsidio para el consumo, solamente

hasta el rango denominado “consumo básico”. Sin

embargo, el 70% del consumo total residencial a

nivel nacional, se ubica sobre dicho nivel.

Esto conlleva a la necesidad de que los prestadores

y entes territoriales, identifiquen, cuantifiquen y

adelanten los procesos o gestiones para cubrir los

costos por subsidio al consumo, como la

actualización catastral y la estratificación

socioeconómica, de manera que en el evento que

no sean equilibrados con los sobreprecios

aportados por los otros estratos o usos, se generen e

implementen mecanismos para otorgamiento del

subsidio. Además, se mantienen los direccionados

al mejoramiento de los sistemas de gestión de

calidad, los procesos administrativos y el

seguimiento a los procesos contingentes.

En este contexto, Value and Risk considera

relevante fortalecer las estrategias coordinadas

entre entidades sectoriales e intersectoriales para

disminuir los niveles de pérdidas de agua, con el

fin de mejorar los niveles de macro y

micromedición, a la vez la implementación de

programas de descontaminación.

Igualmente, la Calificadora reconoce las

dificultades afrontadas por el sector durante 2020 y

los retos del mediano plazo, ante la imposibilidad

de desconexión de los servicios residenciales en el

marco de la emergencia sanitaria, aspecto que

implica reforzar esfuerzos para la recuperación de

cartera y continuidad de los servicios. Igualmente,

la coyuntura actual genera el reto de ser más

sostenibles, entender las expectativas de los

consumidores y, sobre todo, la necesidad de contar

con la tecnología como un aliado para ampliar

cobertura, calidad y continuidad de los servicios, y

la atención a los usuarios.

La E.S.P. de Cajicá tiene a su cargo la prestación

de los servicios de acueducto, alcantarillado y aseo

en el municipio de Cajicá, entidad que cuenta con

una participación accionaria de 99% en la E.S.P.

Asimismo, presta el servicio en actividades

conexas y complementarias como la captación,

procesamiento, tratamiento y almacenamiento de

agua, la recolección de residuos y disposición final

de estos.

CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR

PERFIL DE LA ENTIDAD


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La E.S.P. Cajicá se constituye como una entidad

monopólica en la prestación de servicios de

acueducto, alcantarillado y aseo en el Municipio,

razón por la cual se ha visto beneficiada del

crecimiento urbanístico de la región en los últimos

años. A junio de 2021, atendió a 32.192 usuarios

en acueducto, 30.804 en alcantarillado y 32.013 en

aseo, concentrados en los estratos 2, 3 y 4

(79,29%), seguido del 5 (8%) y sector comercial,

oficial e industrial (6,18% en su conjunto).

Fuente: E.S.P. Cajicá

La entidad cuenta con el apoyo del municipio de

Cajicá para la financiación de las obras de

optimización y expansión de la capacidad

instalada, así como para la ejecución de proyectos

de inversión orientados a la continuidad del

servicio, mediante convenios interadministrativos.

En adición, presenta destacables indicadores de

calidad del agua, de continuidad del servicio y de

cobertura, al igual que desarrolla una gestión

oportuna sobre las pérdidas, toda vez que el IPUF

se ubicó por debajo de la meta propuesta.

La dirección de la E.S.P. está en cabeza de

Asamblea de Accionistas, quienes nombran a los

integrantes de la Junta Directiva18, la cual define

las líneas estratégicas y los planes de desarrollo.

Por su parte, la operación se soporta en la

Gerencia, quien se apoya en cinco Direcciones:

Financiera, Administrativa y Comercial, de

18 Conformada por el Alcalde de Cajicá, el Director del Instituto

Municipal de Recreación y Deportes y un miembro del Comité

de Desarrollo y Control Social de los Servicios Públicos Domiciliarios.

Acueducto, Alcantarillado y Aseo. De esta forma,

la entidad cuenta con 126 funcionarios, de los

cuales 39 son de libre nombramiento y remoción,

82 se encuentran con contrato a término fijo y 5 a

término indefinido.

Por su parte, la Calificadora pondera la adopción e

implementación del Modelo Integrado de

Planeación y Gestión (MIPG), el cual, para 2020,

arrojó resultados sobresalientes en el Índice de

Control Interno (61,5 puntos) y de Desempeño

Institucional (60 puntos).

Frente a la gestión de talento humano, se pondera

la existencia de los programas de bienestar e

incentivos, así como las capacitaciones y los

análisis de puestos y funciones. Estos contemplan

actividades recreativas, deportivas, educación y

salud, entre otros.

Finalmente, la E.S.P. viene ejecutando inversiones

encaminadas a la protección de los recursos

naturales, el tratamiento de las aguas residuales, a

la vez que promueve actividades académicas para

la capacitación en prácticas amigables con el

medioambiente.

Fortalezas

Posición monopólica en la prestación de los

servicios de acueducto, alcantarillado y aseo en

el municipio de Cajicá.

Crecimiento sostenido de la base de usuarios.

Apoyo del Municipio para la ejecución de

obras.

Destacables indicadores de calidad y pérdida de

agua, así como de continuidad de los servicios.

Continuo control y seguimiento a la morosidad

de la cartera, acompañado de la

implementación de estrategias de cobro.

Endeudamiento financiero históricamente

controlado.

Implementación de proyectos, en pro de la

capacidad y eficiencia en la prestación de

servicios.

Constante seguimiento al cumplimiento del

Sistema de Control Interno y procesos de

fortalecimiento institucional.

Retos

Dar cumplimiento a los lineamientos y metas

establecidas en la planeación estratégica.

RIESGOS AMBIENTALES, SOCIALES Y DE

GOBIERNO CORPORATIVO – ASG

FORTALEZAS Y RETOS

POSICIONAMIENTO DE MERCADO


12




Consolidar la ejecución de los proyectos de

inversión establecidos en el Plan Maestro de

Acueducto y Alcantarillado, con el fin de

subsanar las debilidades evidenciadas en el

manejo de vertimientos.

Robustecer los procesos de planeación y

ejecución presupuestal.

Fortalecer la continua generación de ingresos

operacionales.

Robustecer los mecanismos de generación de

reportes de cartera, en pro de continuar con el

monitoreo de la caja y su recaudo.

Continuar con el fortalecimiento de los

programas de responsabilidad social, manejo de

personal y cuidado ambiental.

Retomar la generación sostenida de Ebitda,

apalancada en el control de costos y gastos, y la

generación recurrente de ingresos.

Robustecer los esquemas de gobierno

corporativo en pro de mitigar los riesgos

relacionados con la rotación de personal clave,

así como para alinearlos con los retos que

demanda el entorno y la operación.

Mantener los mecanismos de gestión de

contingencias, con el fin de que su

materialización no impacte la estructura

financiera.



13

DESEMPEÑO PRESUPUESTAL EMPRESA DE SERVICIOS PÚBLICOS DE CAJICÁ E.S.P.

DE 2016 A JUNIO DE 2021 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)

PRESUPUESTO 2016 2017 2018 2019 Jun-20 2020 Jun-21

Presupuesto 24.659.820.007 26.853.575.891 31.889.865.251 33.380.066.962 35.302.967.647 55.429.568.496 54.975.160.169

Ejecucion de Ingresos 79,88% 93,12% 85,42% 87,87% 32,64% 49,23% 29,99%

Ejecucion de Gastos 79,67% 81,79% 90,79% 92,47% 34,20% 87,82% 63,03%Ingresos Ejecutados 19.699.332.739 25.006.083.401 27.239.308.286 29.331.068.330 11.522.112.943 27.287.666.170 16.488.212.745

Gastos Comprometidos 19.645.981.663 21.962.709.657 28.953.526.533 30.867.992.762 12.071.917.054 48.676.014.600 34.653.563.259

Gastos Pagados 16.887.666.302 15.276.161.304 23.251.189.082 27.606.042.598 8.119.618.960 24.469.209.487 11.516.247.986

Superavit/ Deficit Efectivo 2.811.666.437 9.729.922.097 3.988.119.204 1.725.025.732 3.402.493.983 2.818.456.683 4.971.964.759

Superavit/Deficit 53.351.076 3.043.373.744 (1.714.218.247) (1.536.924.432) (549.804.111) (21.388.348.430) (18.165.350.514)

BALANCE GENERAL EMPRESA DE SERVICIOS PÚBLICOS DE CAJICÁ E.S.P.

DE 2016 A JUNIO DE 2021 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)

COLGAAP COLGAAP NIIF NIIF NIIF NIIF NIIF

2016 2017 2018 2019 jun-20 2020 jun-21

ACTIVO 36.184.909 43.024.007 44.688.835 48.191.343 48.854.216 53.474.411 56.018.339

ACTIVO CORRIENTE 24.292.403 30.157.198 29.837.176 27.861.373 29.001.055 31.809.829 33.329.220

Disponible 14.364.500 19.249.496 18.745.786 15.121.183 15.844.924 15.620.726 17.724.919

Inversiones 4.313 500 500 500 500 500 500

Deudores 5.546.514 5.999.675 3.774.952 3.783.241 4.550.951 5.804.444 4.363.632

Servicios Públicos 2.668.210 2.941.899 3.594.695 3.597.998 4.480.386 3.615.788 4.311.177

Transferencias y subvenciones por cobrar 521.717 569.793 0 130.814 - 2.123.319 -

Deterioro acumulado (95.846) (1.526) (16.728) (18.335) (18.335) (25.134) (25.134)

Otros deudores 2.452.433 2.489.509 196.984 72.764 88.900 90.472 77.590

Inventarios 626.829 858.416 702.333 1.938.389 1.935.289 3.747.608 4.790.915

Otros activos 3.750.247 4.049.111 6.613.604 7.018.059 6.669.391 6.636.552 6.449.253

Anticipos o saldos a favor por impuestos y contribuciones 1.108.051 1.304.387 1.462.899 1.890.699 1.388.897 1.463.950 1.141.785

Avances y anticipos entregados 8.715 6.770 2.407.488 2.404.651 2.450.665 2.432.705 2.463.610

Depósitos entregados en garantía 2.633.481 2.633.481 2.633.481 2.633.481 2.633.481 2.633.481 2.633.481

Cargos diferidos - 104.473 109.737 89.228 196.348 106.416 210.377

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 11.892.506 12.866.809 14.851.659 20.329.970 19.853.160 21.664.581 22.689.118

Deudas de difícil recaudo - - 10.528 9.870 9.870 9.870 9.150

Propiedad, planta y equipo neto 11.355.404 12.324.226 14.316.770 19.561.068 19.084.929 20.915.513 21.941.410

Otros activos 537.102 542.583 524.361 759.032 758.361 739.198 738.559

Intangibles 21.440 152.808 152.808 242.562 242.562 261.819 262.827

Amortización acumulada de intangibles (cr) - (129.598) (147.820) (152.656) (153.327) (155.481) (157.128)

Activos por impuestos diferidos 441.110 519.373 519.373 669.126 669.126 632.860 632.860

PASIVO 21.462.075 24.019.105 22.222.592 21.825.440 19.620.421 26.123.301 26.611.958

PASIVO CORRIENTE 18.690.489 22.019.709 20.574.689 20.355.000 18.404.157 22.233.320 21.179.805

Cuentas por pagar 4.422.059 5.142.196 6.253.284 5.713.510 3.791.585 6.419.845 5.677.828

Adquisición de bienes y servicios nacionales 3.225.278 3.476.839 1.591.022 1.831.331 210.902 1.537.699 790.953

Recursos a favor de terceros 140.039 769.292 1.209.767 1.242.916 1.279.712 1.626.142 1.770.379

Descuentos de nómina 22.195 23.472 42.112 50.213 92.184 104.866 111.910

Subvenciones - - 871.218 - - - -

Retención en la fuente e impuesto de timbre 199.235 171.008 129.510 230.704 18.157 320.826 187.325

Impuestos, contribuciones y tasas por pagar 233.013 81.557 2.003.026 2.130.505 1.542.642 597.860 1.080.896

Impuesto al valor agregado - iva - 28.516 9.517 14.142 1.495 - 4.326

Otras cuentas por pagar 602.299 591.511 397.113 213.699 646.494 2.232.452 1.732.038

Beneficios a los empleados 368.634 464.654 629.009 721.020 692.102 747.223 787.982

Pasivos estimados 314.735 2.656.601 - - - - -

Otros pasivos 13.585.061 13.756.259 13.692.397 13.920.469 13.920.469 15.066.252 14.713.995

Recursos recibidos en administración 13.585.061 13.742.397 13.692.397 13.920.469 13.920.469 15.066.252 14.713.995

Ingresos recibidos por anticipado - 13.862 - - - - -

PASIVO FINANCIERO 2.142.586 1.285.457 933.963 632.298 378.122 287.822 93.919

Corto plazo 2.142.586 349.224 301.667 394.436 140.261 273.116 89.410

Largo plazo - 936.233 632.296 237.862 237.862 14.706 4.509 PASIVO NO CORRIENTE 629.000 713.940 713.940 838.142 838.142 3.602.159 5.338.234

Otros pasivos 629.000 713.940 713.940 838.142 838.142 3.602.159 5.338.234

Otros pasivos diferidos - - - - - 2.808.189 4.544.264

Pasivos por impuestos diferidos 629.000 713.940 713.940 838.142 838.142 793.970 793.970

PATRIMONIO 14.722.834 19.004.902 22.466.242 26.365.903 29.233.794 27.351.110 29.406.381

Capital suscrito y pagado 6.114.332 6.114.332 6.114.332 6.114.332 6.114.332 6.114.332 6.114.332

Reservas 1.523.030 5.217.390 9.307.849 12.768.470 16.744.462 16.744.462 17.888.635

Resultados de ejercicios anteriores 5.111.609 1.944.938 1.945.657 3.507.109 3.576.391 3.348.143 3.304.982

Resultados del ejercicio 527.690 4.090.458 3.460.621 3.975.992 2.798.609 1.144.173 2.098.431

Impactos por la transición al nuevo marco de regulación 1.446.173 1.637.783 1.637.783 - - - -

PASIVO + PATRIMONIO 36.184.909 43.024.007 44.688.835 48.191.343 48.854.216 53.474.411 56.018.339

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA


14

ESTADOS DE RESULTADOS EMPRESA DE SERVICIOS PÚBLICOS DE CAJICÁ E.S.P.

DE 2016 A JUNIO DE 2021

ESTADO DE RESULTADOS (P&G) 2016 2017 2018 2019 jun-20 2020 jun-21

Ingresos operacionales 17.605.453 20.720.868 24.887.603 25.835.133 12.238.985 21.688.561 12.492.272

Costos de ventas 14.138.894 11.140.766 15.165.861 15.756.854 5.801.383 15.411.039 7.582.686

80,31% 53,77% 60,94% 60,99% 47,40% 71,06% 60,70%UTILIDAD BRUTA 3.466.559 9.580.102 9.721.743 10.078.279 6.437.602 6.277.522 4.909.585

Gastos administrativos 2.317.830 2.551.430 3.612.362 3.596.528 1.951.112 4.272.560 1.961.419

Provisiones 534.994 2.485.857 2.019.227 2.087.396 1.542.642 573.200 931.577

Depreciaciones y amortizaciones 69.786 106.047 141.628 149.730 75.281 153.254 68.475

UTILIDAD OPERACIONAL 543.949 4.436.768 3.948.526 4.244.626 2.868.567 1.278.508 1.948.114

Ingresos financieros 96.647 101.976 64.371 21.079 7.288 13.428 3.807

Gastos financieros 370.535 279.878 260.439 238.776 101.437 183.859 73.462

Otros ingresos 306.032 127.320 59.913 200.144 24.285 72.474 219.981

Otros gastos 48.403 295.728 351.749 251.081 94 36.378 8

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 527.690 4.090.458 3.460.621 3.975.992 2.798.609 1.144.173 2.098.431

UTILIDAD NETA 527.690 4.090.458 3.460.621 3.975.992 2.798.609 1.144.173 2.098.431

PRINCIPALES INDICADORES EMPRESA DE SERVICIOS PÚBLICOS DE CAJICÁ E.S.P.

DE 2016 A JUNIO DE 2021

INDICADORES 2016 2017 2018 2019 jun-20 2020 jun-21

ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ

Endeudamiento (Pasivo/Activo) 59,31% 55,83% 49,73% 45,29% 40,16% 48,85% 47,51%

Pasivo Financiero / Total Activo 5,92% 2,99% 2,09% 1,31% 0,77% 0,54% 0,17%

Pasivo Financiero / Total Pasivo 9,98% 5,35% 4,20% 2,90% 1,93% 1,10% 0,35%

Pasivo Financiero / Patrimonio 14,55% 6,76% 4,16% 2,40% 1,29% 1,05% 0,32%

Razón Corriente 1,17x 1,35x 1,43x 1,34x 1,56x 1,41x 1,57x

Ebitda 2.332.008 8.235.908 7.284.279 7.596.861 5.112.630 3.206.102 3.549.088

% Crecimiento del Ebitda N.A. 253,17% -11,55% 4,29% N.A. -57,80% -30,58%

Flujo de Caja Operacional -2.907.810 8.019.552 3.675.817 3.388.009 1.203.203 2.716.808 4.237.851

Flujo de Caja Libre sin Financiación -15.280.090 5.567.270 93.132 -3.256.983 1.002.783 27.633 2.763.170

ACTIVIDAD Y EFICIENCIA

Variación de los ingresos operacionales N.A. 17,70% 20,11% 3,81% N.A. -16,05% 2,07%

Variación Gastos Administrativos N.A. 10,08% 41,58% -0,44% N.A. 18,80% 0,53%

Variación Costos N.A. -21,20% 36,13% 3,90% N.A. -2,19% 30,70%

Rotación de Cuentas por Cobrar Comercial (Días) 55 51 52 50 66 60 62

Rotación de Inventario (Días) 16 28 17 44 60 88 114

Rotación Proveedores (Días) 82 112 38 42 7 36 19

Ciclo de Caja (Días) -12 -33 31 53 119 112 157

Capital de Trabajo 3.459.328 7.788.265 8.960.819 7.111.937 10.456.638 9.303.393 12.060.006

RENTABILIDAD 2016 2017 2016 2019 jun-20 dic-20 jun-21

Margen Bruto 19,69% 46,23% 39,06% 39,01% 52,60% 28,94% 39,30%

Margen Operacional 3,09% 21,41% 15,87% 16,43% 23,44% 5,89% 15,59%

Margen Neto 3,00% 19,74% 13,90% 15,39% 22,87% 5,28% 16,80%

ROA 1,46% 9,51% 7,74% 8,25% 11,79% 2,14% 7,63%

ROE 3,58% 21,52% 15,40% 15,08% 20,06% 4,18% 14,78%

Ebitda / Ingresos 13,25% 39,75% 29,27% 29,41% 41,77% 14,78% 28,41%

Ebitda / Activos 6,44% 19,14% 16,30% 15,76% 22,03% 6,00% 13,07%

COBERTURAS

Ut. Operacional / Gasto Financiero 1,47x 15,85x 15,16x 17,78x 28,28x 6,95x 26,52x

Ebitda / Gasto Financiero 6,29x 29,43x 27,97x 31,82x 50,40x 17,44x 48,31x

Ebitda / Servicio de la Deuda 3,11x 9,64x 20,72x 25,18x 14,38x 9,31x 13,27x

Ebitda / Saldo de la Deuda 1,09x 6,41x 7,80x 12,01x 13,52x 11,14x 37,79x

Flujo operativo / Gasto Financiero -7,85x 28,65x 14,11x 14,19x 11,86x 14,78x 57,69x

Flujo Libre / Gasto Financiero -41,24x 19,89x 0,36x -13,64x 9,89x 0,15x 37,61x

Flujo Operacional / Servicio de la Deuda -3,87x 9,39x 10,46x 11,23x 3,38x 7,89x 15,85x

Flujo Libre / Servicio de la Deuda -20,35x 6,52x 0,26x -10,80x 2,82x 0,08x 10,33x

Flujo Operativo / Capex -0,23x 3,51x 1,12x 0,51x 5,36x 1,00x 2,50x

Pasivo Financiero / Ebitda (Eje Der) 0,92x 0,16x 0,13x 0,08x 0,07x 0,09x 0,03x

Una calificación de riesgo emitida por Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados

oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas. Por ello, la Calificadora no asume responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Las hojas de

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