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Emisión de Títulos Valores Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A.

Informe con Estados Financieros al 30 de junio de 2014 Fecha de comité: 11 de septiembre de 2014

Empresa perteneciente al sector financiero de El Salvador San Salvador, El Salvador

Waldo Arteaga (503) 2266 9471 [email protected]

Wilfredo Vasquez (503) 2266 9472 [email protected]

Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva

Emisión de Papel Bursátil (PBCREDICO1)

Tramo sin garantía específica BBB Positiva

Tramo Hipotecario A- Positiva

Significado de la Clasificación

Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con una buena capacidad

de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una suficiente capacidad de pago de sus

obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son suficientes.

“Dentro de una escala de clasificación se podrán utilizar los signos “+” y “-“, para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo1

dentro de su categoría. El signo “+” indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos “-“indica un nivel mayor de riesgo”. “La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.” “La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes.”

Racionalidad

En comité de clasificación, PCR decidió por unanimidad ratificar la clasificación de “BBB” al tramo sin garantía

específica y “A-” al tramo con garantía hipotecaria; ambas clasificaciones con perspectiva de “Positiva”, a la

Emisión de Títulos Valores de la Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A. Esta decisión se sustenta

principalmente por el fortalecimiento patrimonial por parte de sus accionistas, al continuo crecimiento de la

cartera crediticia y adecuados niveles de solvencia y liquidez, alza en los ingresos con un control de gastos.

Se observa un incremento de la mora principalmente por el sector en que se dirigen los créditos el cual es

consumo y un menor ritmo de crecimiento en la captación de depósitos.

1 Normalizado bajo los lineamientos del NRP-07, Art. 9. Superintendencia del Sistema Financiero, El Salvador.

www.ratingspcr.com 2

Adicionalmente, el tramo con garantía hipotecaria de la emisión tiene una protección adicional, cuenta con una cobertura del 125% constituida por créditos con garantía hipotecaria, categoría A, sobre el monto emitido, lo que permite que se le otorgue una clasificación superior al del emisor.

Perspectiva

Positiva.

Resumen Ejecutivo

Fortaleza Financiera del emisor. A junio del 2014, SAC Credicomer S.A., tiene una clasificación de

riesgo de su Fortaleza Financiera de BBB, perspectiva positiva otorgada por Pacific Credit Rating. De acuerdo al crecimiento, fortalecimiento y administración de la Sociedad, la calificación de riesgo ha presentado mejoras desde su constitución en 2010 (BB-).

Niveles de liquidez y fuentes de fondeo. Niveles de liquidez y fuentes de fondeo. Al 30 de junio

de 2013, el coeficiente neto de liquidez fue de 37.1%, mayor al promedio del sector (30.4%), cumpliendo holgadamente con el mínimo requerido por Ley que es 17%. Al cierre del segundo trimestre de 2014, Credicomer ha continuado utilizando como principal fuente de fondeo los depósitos de los clientes y colocaciones en bolsa, los cuales crecieron interanualmente 3.81% y 11.70% respectivamente.

El respaldo legal de la Garantía Hipotecaria para la emisión. Según normativa del Ente

Regulador, la garantía deberá estar constituida en su totalidad por préstamos categoría “A”, cuya suma que lo integran deberá ser igual o mayor al ciento veinticinco por ciento (125%) del monto vigente de la emisión. Al mismo tiempo, en caso de cancelación o vencimiento de préstamos o deterioro en la categoría tipo “A”, Credicomer, sustituirá los préstamos por otro u otros de iguales características a las del resto de la garantía.

Cobertura de las garantías hipotecarias sobre la cartera. A junio 2014, el valor de las garantías

hipotecarias brindan una cobertura del 138.7% sobre el valor total de la cartera de préstamos hipotecarios categoría A.

El respaldo de los accionistas. Los accionistas poseen prestigio y experiencia en el área de

Bancos. Lo anterior, ha permitido aprovechar oportunidades como la realización de convenios con comercios afiliados y que se ha llevado a nuevos negocios. A junio 2014 los accionistas han efectuado un aporte de US$0.5 millones.

http://www.ratingspcr.com/


Resumen de la Emisión

Cuadro 1: Datos básicos de la Emisión

Nombre del emisor : Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A.

Denominación : PBCREDICO1

Clase de Valor :

Papel Bursátil, representados por anotaciones electrónicas de valores en cuenta, a

colocar por la Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A. por medio de un

programa de colocaciones sucesivas a diferentes plazos.

Monto máximo de la emisión : El monto máximo de la emisión es de hasta veinte millones de dólares de los

Estados Unidos de América (US$20,000,000.00).

Plazo de la emisión :

El plazo del programa de emisión es de cinco años contados a partir de la fecha de

otorgamiento del asiento material en el Registro Público Bursátil, dentro de este

plazo el emisor podrá realizar colocaciones sucesivas de títulos:

Desde 15 días hasta 730 días para los valores colocados a descuento; y

Desde 1 año a hasta 5 años para los valores que devengan intereses,

contados a partir de la fecha de la colocación.

Dentro de los cinco años de autorización para su negociación, Sociedad de Ahorro

y Crédito Credicomer, S.A., podrá realizar colocaciones sucesivas de valores con

un plazo no mayor al establecido y sin exceder el monto máximo autorizado en el

programa. La intención del emisor es llevar a cabo colocaciones de Papeles

Bursátiles cualquier día hábil que requiera financiarse. Ningún tramo de la emisión

podrá tener vencimiento posterior al plazo de la emisión.

Transferencia de los valores :

Los traspasos de los valores representados por anotaciones electrónicas de valores

en cuenta, se efectuarán por medio de transferencia contable en el registro de

cuenta de valores que lleva la CENTRAL DE DEPÓSITO DE VALORES, S.A. DE

C.V. (CEDEVAL, S.A. de C.V.), de forma electrónica.

Garantía de la Emisión :

En el momento de ser emitidos, cada uno de los tramos del Papel Bursátil

representados por anotaciones electrónicas en cuenta, podrán estar garantizados

con:

Cartera de préstamos hipotecarios otorgados a clientes de Sociedad de

Ahorro y Crédito Credicomer, S.A., por al menos 125% del monto

emitido;

Se podrán emitir tramos sin una garantía específica.

Destino de los recursos: :

Los fondos que se obtengan por la negociación de esta emisión serán invertidos

por Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A., para el financiamiento de

capital de trabajo y operaciones activas a corto y mediano plazo.

Fuente: SAC Credicomer / Elaboración: PCR

Características de los Instrumentos Clasificados

La emisión estará compuesta por Papeles Bursátiles, que serán representados por anotaciones electrónicas de valores en cuenta a colocar por la SAC Credicomer. Los valores a emitirse son obligaciones negociables (títulos de deuda). La emisión estará dividida en una serie de tramos

2, por la suma de hasta US$20.0 millones

de dólares de los Estados Unidos de América.

2 Las garantías y montos totales de los tramos a emitir, serán definidos hasta su emisión.



Cuadro 2: Detalle de la Emisión

Monto Emisión Plazo Máximo de Emisión Valor Nominal Unitario

US$ 20,000,000.00 60 meses US$ 1,000

Fuente: Credicomer / Elaboración: PCR

Al 30 de junio de 2014, hay vigentes 11 tramos, por un total de US$13.0 millones. Se han emitido en total 16 tramos, de los cuales ya se han pagado un total de US$6.0 millones, que corresponden a 5 tramos.

Cuadro 3: Papel Bursátil Credicomer, S.A.

Fecha de

emisión Emisión Tramo Monto Emitido Vencimiento Garantía Interés

25/10/12 PBCREDICO1 5 US$1,000,000 25/10/15 Sin garantía 5.50%











Total US$13,000,000

Fuente: SAC Credicomer / Elaboración: PCR

El plazo destinando para la emisión será de cinco años máximo, estos contados a partir de la fecha de otorgamiento del asiento material. Algo muy importante a destacar es que el emisor podrá realizar colocaciones sucesivas de títulos de la siguiente manera:

Desde 15 días hasta 730 días para los valores que se coloquen a descuento.

Desde 1 año a hasta 5 años para los valores que devengan intereses, contados a partir de la fecha de autorización.

Esta modalidad de emisión fue optada por Credicomer, entre otros aspectos, para poder llevar a cabo colocaciones sucesivas cualquier día hábil en que se requiera recurrir a esta forma de financiamiento; esto sin que el tramo de la emisión pase del vencimiento del plazo máximo establecido.

La negociación de la emisión será de oferta pública mediante la Bolsa de Valores de El Salvador (BVES) y por intermediación de las Casas de Corredores de Bolsa, en las sesiones de negociación que se realicen en ella. En ese sentido, la fecha que dé inicio a la negociación de dichos títulos será notificada por la BVES, mediante notificación del Representante Legal.

Destino de los Fondos Los fondos que se obtengan por la negociación de la emisión serán invertidos por Credicomer para el financiamiento de capital de trabajo y la expansión de sus operaciones activas financieras a corto y mediano plazo.

Descripción del Proceso de Colocación

El proceso de colocación da inicio desde el momento en que Credicomer requiere una fuente de financiamiento con el objetivo de incrementar su capital de trabajo. En ese sentido, la entidad financiera determinará la modalidad para financiarse, así como el monto que requiera colocar; lo cual se comunica a Servicios Generales Bursátiles (SGB), corredora de bolsas autorizada por la SSF. Luego SGB, realiza el mercadeo del tramo a colocarse con sus clientes y con las demás casas de corredoras, de acuerdo a las características informadas por Credicomer. Posteriormente, tres días antes de la negociación, se informa a la



Bolsa de Valores del tramo a colocar, y como último paso se realiza la colocación en un plazo determinado y se realiza la liquidación de la negociación, procediendo entonces a recibirse los fondos producto de la colocación. Luego de la colocación y liquidación, la Central de Depósitos de Valores (CEDEVAL) se encarga de anotar electrónicamente en la cuenta de cada inversionista, el monto invertido y la transferencia de los fondos pagados son trasladados a Credicomer; lo cual se hace mediante la "entrega contra pago", es decir CEDEVAL no deposita los títulos, sin antes haber recibido el dinero.

Gráfico 1 Proceso de colocación


Reseña de SAC Credicomer

La Sociedad de Ahorro y Crédito CREDICOMER es la primera sociedad de ahorro y crédito autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) para captar fondos del público. La entidad se estableció en febrero de 2007, recibiendo la autorización de la SSF el 25 de marzo de 2009.

Credicomer surgió con la misión de ser una entidad financiera de puertas abiertas, que provee soluciones innovadoras a sus clientes a través de servicios eficientes, ágiles, oportunos y orientados a generarles valor. La empresa busca potenciar las alianzas estratégicas con los comercios afiliados, creando rentabilidad en todas sus operaciones.

Por otra parte, la sociedad quiere llegar a estar posicionada como una institución financiera modelo de referencia en el sistema financiero, con un amplio portafolio de productos y servicios especializados y diferenciados, para atender principalmente a la micro, pequeña y mediana empresa.

Gobierno Corporativo

La SAC Credicomer inició con un capital suscrito de US$6.5 millones; que a la fecha asciende a un total de US$13.0 millones, superior en US$9.5 millones a lo requerido por la Ley. Al 30 de junio de 2014, las acciones de la sociedad se distribuyen así:

Inversionistas

Transfiere

Valores y

Dinero

Realiza mercadeo de la posible

colocación

Compran la

Emisión

Posibles Inversionistas

Comunica a SGB monto a colocar

Transfiere Fondos



.Cuadro 4: Nómina de Accionistas

Nombre Acciones Suscritas Participación Accionaria

Inversiones y Valores Comerciales, S.A. de C.V. 12,999,991 99.9999%

Salvador José Siman Dada 1 0.00001%

Teófilo José Siman Jacir 1 0.00001%

Félix José Siman Jacir 1 0.00001%

Alicia Magdalena Dadboub de Siman 1 0.00001%

José Fabricio Morataya Mejía 1 0.00001%

Rene Armando Fernandez Nosiglia 1 0.00001%

Raúl Héctor Larios Márquez 1 0.00001%

Silvia Estrella Nasser Escobar 1 0.00001%

Roger Martin Aviléz Herdocia 1 0.00001%

Total Acciones Suscritas 13,000,000 100.00%


La Junta General Ordinaria de Accionistas, celebrada el 18 de febrero de 2010, acordó la elección de la nueva Junta Directiva de la sociedad para un período de 5 años contados a partir de la fecha de inscripción de la modificación al pacto social y la credencial en el Registro de Comercio.

Cuadro 5: Junta Directiva

Director Presidente Félix José Siman Jacir

Director Vicepresidente Roger Martín Aviléz Herdocia

Director Secretario René Armando Fernández Nosiglia

Director Suplente José Guillermo Funes Araujo

Director Suplente José Fabricio Morataya Mejía

Director Suplente Raúl Héctor Larios Márquez


Plana Gerencial

Cuadro 6: Plana Gerencial

Gerente General Roger Martín Aviléz Herdocia

Gerente de Finanzas y Tesorería Edwin René López Gutiérrez

Gerente de Operaciones Rolando Ayala Naves

Gerente de Sistemas José Edgardo Hernández Pineda

Gerente de Negocios Marleny del Carmen Deras de Amaya




Gráfico 2

Fuente y Elaboración: SAC Credicomer.

Hechos de Importancia

El 26 de junio de 2014, se apertura un punto de servicios en la ciudad de Usulután.

En el período de enero a junio 2014 se colocaron los tramos del 15 al 16 del Papel Bursátil por un monto de $2,000.0, 15/04/2014 y 23/06/2014 respectivamente. Esta emisión fue aprobada por la Superintendencia de Valores el 11 de enero de 2012 por un monto de $20.0 millones, habiendo colocado a la fecha $19,000.0.

Al 30 de junio de 2014, la Sociedad de Ahorro y Crédito ha suscrito contratos de compra de cartera de créditos y de administración y gestión de cobro de la misma con la empresa UNICOSERVI, S. A. de C. V. El saldo de capital de la cartera comprada es de $25,390.0 ($23,295.2 en junio 2013).

La Asamblea Legislativa aprobó La Ley Reguladora de la Prestación Económica por Renuncia Voluntaria, la que entrara en vigencia el 1 de enero de 2015. La prestación económica por renuncia a partir de los dos años, será equivalente a quince días de salario básico por cada año de servicio. Dicho salario no podrá ser superior a dos veces el salario mínimo diario legal vigente correspondiente



al sector de la actividad económica del empleador. A la fecha la Sociedad de Ahorro y Crédito ha constituido un pasivo laboral por un monto de $20.7 según la suma de los valores actuales de los beneficios ganados a la fecha de evaluación por 166 empleados, según el Código de Trabajo de la Republica de El Salvador.

Estrategia y Operaciones

Credicomer fue autorizada como Sociedad de Ahorro y Crédito por la Superintendencia del Sistema Financiero para operar y atender al público el 27 de Abril de 2009, operando bajo la Ley de Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito. Realiza actividades de intermediación financiera, estando las principales detalladas a continuación: Operaciones y/o Productos en el Área de Depósitos:

Cuentas de Ahorro.

Certificados de Depósito a Plazo.

Emisión de títulos valores en la Bolsa de Valores.

Operaciones y/o Productos en el Área de Créditos:

Personales.

Programa especial de Micro créditos.

Micro, Pequeña y Mediana empresa.

Remodelación, Ampliación de Vivienda.

Compra de Cartera

Otras operaciones Permitidas:

Cuenta corriente

Emisión de Tarjetas de débito y crédito.

Emisión de fianzas

Comercialización de seguros.

Recepción de pago de servicios.

Titularización de activos, entre otras. El modelo de negocios está enfocado en atender las necesidades del segmento de micros, pequeños y medianos empresarios, así como el de personas, en especial los que no están siendo suficientemente atendidos por la banca tradicional. Al cierre del segundo trimestre de 2014 atiende a sus clientes en 15agencias Además, Credicomer tiene presencia en algunos comercios afiliados, establecimientos independientes. En dichos establecimientos, Credicomer tiene presencia para ofrecer servicios de créditos a los clientes de éstos. Actualmente, cuenta con 144 empleados, de los cuales 75 corresponden a personal de negocios y 69 a personal de apoyo. Estrategias

Fortalecer la atención a Micro, Pequeña y Mediana empresa que no están atendidos por la banca tradicional.

Crear programas de especialización del personal en la atención y asesoría financiera en los sectores de Micro, Pequeña y Mediana empresa.

Desarrollar estrategias y modelos de alianzas de negocios para la atención a clientes de comercios afiliados, ofrecimiento de productos, compra de cartera.

Incrementar la cobertura geográfica de, con la instalación de puntos de servicio ad hoc en la red de comercios afiliados. optimizando su infraestructura y recursos para lograr una mejor eficiencia operativa en costos de funcionamiento.



Diversificar el portafolio de productos financieros que puedan llegar a satisfacer otras necesidades financieras de los clientes.

Diversificación e implementación de estrategias de fuentes de fondeo con la emisión de instrumentos bursátiles o con instituciones nacionales e internacionales.

Cuadro 7: Detalle Agencias Credicomer

Detalle Fecha de Apertura

Century 27 abril de 2009

Paseo 27 abril de 2009

Santa Tecla 11 de mayo de 2009

Plaza Mundo 15 de junio de 2009

San Miguel 09 de julio de 2009

Santa Ana 24 de julio de 2009

Apopa 31 de mayo de 2010

Mini Agencia Metrocentro 01 de febrero de 2011

Agencia Centro 10 de junio de 2011

Agencia Tropigas Santa Ana 29 de marzo de 2012

Mini Agencia Metrocentro San

Miguel 10 de octubre de 2012

Mini Agencia Lourdes 05 de junio de 2013

Agencia Sonsonate 26 de Agosto de 2013

Agencia Usulután 26 de Junio de 2014


Análisis FODA

Fortalezas

Respaldo, solidez financiera y experiencia en Banca por parte de los accionistas.

Acceso a infraestructura física de comercios aliados para la atención de clientes.

Personal con experiencia y conocimiento en el sistema financiero y marco regulatorio

Acceso a nuevas fuentes de fondeo. Oportunidades

Establecer alianzas estratégicas con otros comercios afiliados.

Crecimiento del sector de las MIPYMES.

Crecimiento en los puntos de venta de comercios Aliados.

Desarrollar y comercializar nuevos productos financieros.

Posicionar la marca Credicomer en el mercado. Debilidades

No se ha maximizado la sinergia en la promoción de los productos con los clientes del comercio afiliado.

Falta de productos y metodología diferenciada para clientes del comercio Afiliado.

Alta rotación del personal de negocios.

Bajo portafolio de productos financieros. Amenazas

Cambios o nuevas Normativas y regulaciones al sector.

Competencia del sistema financiero regulado y no regulado.

Aprobación de nueva Ley de Impuesto a las Transacciones Bancarias.



Análisis de la Fortaleza Financiera

Activos

Al cierre de junio de 2014, Credicomer presentó activos totales por US$73.1 millones, superior en US$3.9 millones (+5.61%) comparado con junio de 2013. Este cambio se dio principalmente por el crecimiento interanual de la cartera neta de préstamos, la cual fue de un 11.4% ($53.1 millones).

Cuadro 8: Estructura de Activos

Credicomer dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Caja y bancos 6.96% 8.69% 9.10% 8.83%

Reportos y otras obligaciones bursátiles 0.00% 0.00% 0.81% 0.00%

Inversiones Financieras 13.28% 14.45% 14.17% 13.79%

Cartera de Préstamos Neta 65.59% 65.73% 67.49% 68.64%

Otros Activos 13.37% 10.52% 7.94% 8.31%

Activo Fijo Neto 0.81% 0.60% 0.48% 0.44%

Total Activo (%) 100% 100% 100% 100%

Total Activo (millones de US$) 63.7 69.2 73.6 73.1


Los rubros de mayor participación de los activos, al cierre del segundo trimestre del 2014, fueron la cartera de préstamos (68.6% del total), Inversiones Financieras (13.8%), caja y bancos con el 8.8% del total de activos.

Gráfico 3 Activos Totales (En miles de US$)


Pasivos

Al 30 de junio de 2014, el total de pasivos llegó a US$ 62.4 millones, un aumento de US$1.3 millones (+2.08%) respecto al mismo periodo de 2013. Este incremento se refleja en las obligaciones y compromisos de Credicomer se debió principalmente a los aumento en los depósitos captados del público (+US$1.6 millones) 3.81% y a los títulos de emisión propia (+US$1.4 millones) 11.70%. Como porcentaje de los activos, los pasivos llegaron a representar un 85.33%.

-

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

80,000.0

DIC.12 JUN.13 DIC.13 JUN.14

Activo fijo Otros activos

Cartera de préstamos, neta de reservas de saneamiento Inversiones financieras

Caja y bancos



Cuadro 9: Estructura de Pasivos

Credicomer* dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Obligaciones con el público 66.00% 69.31% 69.89% 70.48%

Depósitos ahorros 6.90% 5.14% 4.17% 5.11%

Depósitos a plazo 59.10% 64.17% 65.72% 65.37%

Préstamos Bancarios 5.33% 4.04% 4.93% 4.54%

Títulos de Emisión Propia 11.76% 19.07% 18.72% 20.87%

Cuentas por pagar 16.75% 7.30% 6.29% 3.75%

Provisiones 0.02% 0.11% 0.01% 0.18%

Diversos 0.13% 0.15% 0.16% 0.16%

Total Pasivo (%) 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Total Pasivo (millones de US$) 55.9 61.1 64.2 62.4

Pasivo cómo % de Activos 87.79% 88.27% 87.23% 85.33%

Fuente: Credicomer/ Elaboración: PCR

Los pasivos están conformados en un 70.5% por obligaciones con el público (depósitos de ahorro y depósitos a plazo), y por los Títulos de Emisión Propia (20.9%), Cuentas por pagar (3.7%), Préstamos Bancarios (4.5%); mientras que el resto de los pasivos representan el 0.4%.

Gráfico 4 Pasivos Totales (En Miles de US$)


Patrimonio

El patrimonio presentó un crecimiento interanual de US$2.6 millones (+32.1%), totalizando US$10.7 millones. Al presentar utilidades durante los últimos doce meses de operación, la compañía ha reducido el déficit provocado por las pérdidas de períodos pasados, y sus resultados acumulados llegaron a -US$1.8 millones (-us$3.9 millones en junio 2013). Por otra parte, el capital social pagado aumentó en US$0.5 millones, por los aumentos aprobados por la Junta General Extraordinaria de Accionistas en febrero de 2013.

-

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

DIC.12 JUN.13 DIC.13 JUN.14

Otros pasivos Reportos y otras obligaciones bursátiles

Titulos de Emisión Propia Préstamos Bancarios

Depósitos de clientes



Con el nuevo aumento acordado por la Junta General Extraordinaria de Accionistas, el capital social de la Sociedad ascenderá a trece millones de dólares, situación que incrementa la solvencia y respaldo patrimonial al crecimiento de sus operaciones activas y pasivas para cumplir con lo requerido por el marco regulatorio. A la fecha de análisis, quedan pendientes por pagar US$500 mil, por el aumento de capital aprobado.

Cuadro 10: Estructura de Patrimonio (Miles de US$)

Credicomer* dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Capital Social Pagado 12,000.0 12,000.0 12,500.0 12,500.0

Reserva de capital, resultados acumulados y

Patrimonio no ganado -4,219.5 -3,882.2 -3,096.8 -1,772.9

Total Patrimonio 7,780.5 8,117.8 9,403.2 10,727.1


Gráfico 5


Resultados Financieros

Al 30 de junio de 2014, los ingresos de Credicomer ascendieron a US$9.6 millones, un crecimiento interanual de 11.2% (US$10 millones). Los intereses de préstamos son el principal componente de los ingresos totales, representando el 94.8% del total de estos, y fueron la principal causa del incremento en el total de los ingresos.

0.0

2,000.0

4,000.0

6,000.0

8,000.0

10,000.0

12,000.0

dic-2011 mar-2012 jun-2012 sep-2012 dic-2012 mar-2013 jun-2013 sep-2013 dic-2013 mar-2014 jun-2014

PATRIMONIO



Cuadro 11: Composición de los Ingresos

Ingresos* dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Intereses de préstamos 92.69% 94.56% 94.32% 94.83%

Comisiones y otros ingresos de préstamos 3.99% 3.06% 2.91% 2.44%

Intereses de Inversiones 1.83% 1.73% 1.74% 1.65%

Intereses sobre depósitos 0.10% 0.10% 0.20% 0.11%

Utilidad en venta de títulos valores 0.83% 0.00% 0.24% 0.33%

Reportos y operaciones bursátiles 0.01% 0.00% 0.00% 0.01%

Otros servicios y contingencias 0.54% 0.55% 0.59% 0.63%

Total Ingresos (%) 100% 100% 100% 100%

Total de Ingresos (millones de US$) 11.8 8.6 17.7 9.6


A junio de 2014, el total de costos ascendió a US$5.6 millones, menor en US$ 199.5 miles respecto al mismo período del año anterior. Esta disminución se debe principalmente al decrecimiento en los otros servicios y contingencias (que incluyen los costos por la prestación de servicios), los cuales disminuyeron en un 24.93% (-US$826.8 miles interanual). Cabe mencionar que la reserva de saneamiento aumenta de participación pasando de 24.20% en junio de 2013 a 31.12% en junio de 2014, esto debido a que han existido incrementos en las reservas y la constitución de reservas voluntarias.

Cuadro 12: Estructura de Costos de Operación

Costos dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Intereses y otros costos de depósitos 17.54% 12.97% 14.45% 16.78%

Intereses sobre préstamos 1.21% 0.91% 1.00% 1.28%

Intereses sobre emisión de títulos valores 3.77% 4.26% 5.20% 5.99%

Otros servicios y contingencias 53.54% 57.66% 51.81% 44.84%

Pérdida por venta de títulos valores 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

Reserva de saneamiento 23.94% 24.20% 27.54% 31.12%

Total Costos (%) 100% 100% 100% 100%

Total Costos (millones de US$) 6.2 5.8 11.4 5.6




Gráfico 6


Por otro lado, los gastos operativos ascendieron a US$ 2.6 millones, un aumento interanual del 4.1%, dentro de los gastos de operación, el rubro ‘De Funcionarios y Empleados’ fue el de mayor expansión (+15.6% en términos interanuales). Es importante resaltar que la sociedad ha aumentado su número de empleados en un 17%, comparado con junio 2013, los cuales se han incorporado en las nuevas agencias, personal de negocios y refuerzos en áreas de control en oficina central.

Cuadro 13: Composición de los Gastos de Operación

Gastos de Operación dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

De funcionarios y empleados 40.55% 40.87% 40.55% 45.40%

Remuneraciones 30.54% 30.50% 30.54% 32.92%

Prestaciones al personal 8.59% 8.51% 8.59% 9.03%

Indemnizaciones al personal 0.14% 0.33% 0.14% 1.18%

Otros gastos de personal 1.28% 1.54% 1.28% 2.28%

Generales 44.84% 42.99% 44.84% 41.72%

Depreciaciones y amortizaciones 14.61% 16.14% 14.61% 12.88%

Total Gastos (%) 100% 100% 100% 100%

Total de Gastos (millones de US$) 4.6 2.5 4.6 2.6


Eficiencia y Gestión

En cuanto a los indicadores de eficiencia y gestión a la fecha de análisis; estos reflejan una tendencia favorable que denota una mejora en la eficiencia, ya que los ingresos de operación y la cartera se ven incrementados en mayor proporción que los gastos operativos, respecto a lo presentado en el mismo período del año previo. El ratio de gastos de operación a ingresos operativos fue de 27.2%, disminuyendo 1.8 puntos porcentuales en comparación al presentado en el mismo periodo del 2013. Por otro lado, el ratio de gastos de operación a cartera neta llegó a 10.8%, menor en 2.0 puntos porcentuales respecto a lo presentado a junio de 2013.

$0

$2,000

$4,000

$6,000

$8,000

$10,000

$12,000

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$16,000

$18,000

$20,000

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3

se

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3

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-20

13

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20

14

jun

-201

4

Ingresos y Egresos

Ingresos Costos y Gastos



Cuadro 14: Indicadores de Eficiencia y Gestión

Detalle dic-2012 Jun. 2013 dic-2013 jun-2014

Gastos de Operación / Ingresos de Operación 38.7% 29.0% 28.6% 27.2%

Gastos de Operación / Cartera Neta 14.7% 12.8% 11.3% 10.8%


Gráfico 7

Gráfico 8


Rentabilidad

Al cierre de junio de 2014, la rentabilidad patrimonial (ROE) fue de 27.4%, mejorando en 18.7 puntos porcentuales si se compara con lo presentado en el mismo periodo del 2013. Asimismo, el retorno sobre activos (ROA) llegó a 3.6% mayor en 2.6 puntos porcentuales respecto el año previo.

Cuadro 15: Indicadores de Rentabilidad

Detalle Jun. 2013 Dic. 2013 Jun. 2014

ROE 8.70% 13.10% 27.40%

ROA 1.10% 1.60% 3.60%

Fuente: SSF - Credicomer / Elaboración: PCR

Se puede observar que Credicomer continua presentando una tendencia positiva en su rentabilidad. Lo anterior está relacionado al crecimiento en las operaciones y eficiencia operativa que viene mostrando la institución desde marzo 2012 así como las estrategias que han implementado para el logro de estos resultados.

0.00%

50.00%

100.00%

150.00%

200.00%

dic

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3

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4

Eficiencia de Operaciones

Gastos de operación / Ingresos de Operación

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

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3

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3

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jun

-201

4

Eficiencia Administrativa

Gastos de operación / cartera neta



Gráfico 9

Gráfico 10

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Administración de Riesgos

En cuanto a la gestión de riesgo, es importante mencionar que la sociedad trabaja para lograr el cumplimiento a las Normas de Riesgo Integral3 y Gobierno Corporativo4. Para el desarrollo de su gestión, cuenta con

manuales que describen las metodologías de medición de los riesgos identificados en sus operaciones: Manual de Riesgo Operacional, Manual de Administración de Riesgos y la Metodología para la Medición los mismos. Este tema es de vital importancia para que la entidad busque las estrategias y medios necesarios, en su crecimiento, asumiendo riesgos combinando un equilibrio de rentabilidad y prudencia comercial en todos los ámbitos de negocio y dando cumplimiento al marco regulatorio.

Riesgo Crediticio

Análisis de la Cartera

Credicomer pasó de tener una cartera bruta de US$47.6 millones en junio de 2013, a US$ 53.1, millones al cierre de junio de 2014, un crecimiento interanual de 11.4%. Es importante observar que la cartera de préstamos netos5 ha tenido un comportamiento muy similar al de la cartera bruta en el transcurso del tiempo,

con una tendencia creciente desde que se iniciaron las operaciones en el año 2009. En este sentido, al 30 de junio de 2014 la cartera de préstamos neta ascendió a US$ 50.2 millones, +10.3% en términos interanuales. Dicho crecimiento se debe principalmente a la mayor colocación de préstamos por parte de la entidad y operaciones de compra de cartera con sus socios estratégicos.

La cartera propia al cierre del segundo trimestre de 2014 asciende a US$ 26.7 millones, superior en US$ 3.3 millones a lo presentado al cierre de junio de 2013. Esta cartera representa el 50.6% del total de la cartera bruta. Las operaciones de compra de cartera a este período representan $25.3 millones, mayor en $2.1 millones en relación a junio 2013.

3 NPB4-47 Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras

4 NPB4-48 Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras

5 Créditos Brutos - Reservas de Saneamiento.

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

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-20

12

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3

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-2013

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14

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-2014

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4

ROE

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0.50%

1.00%

1.50%

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3.50%

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-2013

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3

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014

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14

mayo

-2014

jun

-201

4

ROA


http://www.bcr.gob.sv/bcrsite/uploaded/content/category/669932473.pdf


Gráfico 11


A la fecha de análisis, los créditos otorgados a micros, pequeños y medianos empresarios presentan la mayor participación dentro del total de la cartera, con el 63.4%; le siguen los créditos personales y créditos del programa especial de microcrédito, con participaciones de 21.0% y 15.5% respectivamente. En la actualidad la institución se está enfocando en créditos productivos a micros, pequeños y medianos empresarios,

Cartera por Tipo de Crédito

Cuadro 16: Cartera de Créditos por Tipo (Miles de US$)

Producto dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Micro, Pequeña y Mediana

Empresa 13,241.95 14,988.17 15,652.92 17,035.37

Programa especial de

Microcrédito 3,816.62 4,613.71 4,635.15 4,174.15

Personales 3,357.60 3,929.07 4,997.98 5,650.78

Total 20,416.17 23,530.96 25,286.04 26,860.30


$0

$20,000

$40,000

$60,000

$80,000

$100,000

$120,000

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jun

-201

4

Cartera Crediticia

Préstamos Brutos Préstamos Netos



Gráfico 12


En cuanto a la calificación de la cartera por categorías de riesgo, en el periodo de análisis se observa que los créditos en categoría A1 (menor a 7 días de mora), son los que mantienen la mayor participación dentro de la composición de la cartera de crédito, siendo ésta del 89.6%; mientras que los créditos con categoría A2 (menores a 30 días) participan con el 3.4%. Por su parte, los créditos clasificados con categoría B (menor a 60 días) registran una participación de 1.9%; los comprendidas en categoría C1 (menor a 90 días) reflejan una participación 1.41% y los créditos con calificación entre C2 y E (mayores a 90 días) presentan el restante 3.7%, porcentajes menores al parámetro técnico recomendado por la Superintendencia del Sistema Financiero.

.

Cartera de Crédito por Categoría de Riesgos

Cuadro 17: Cartera de Créditos por Categoría de Riesgo

Categoría de Riesgo dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

A1 (Menor 7 Días) 88.87% 90.03% 91.32% 89.61%

A2 (Menor 30 Días) 3.44% 3.33% 2.27% 3.35%

B (Menor 60 Días) 3.18% 2.24% 1.63% 1.94%

C1 (Menor 90 Días) 1.08% 1.10% 0.96% 1.41%

C2 (Menor 120 Días) 0.34% 0.44% 0.47% 0.53%

D1 (Menor 150 Días) 0.26% 0.34% 0.34% 0.28%

D2 (Menor 180 Días) 0.16% 0.44% 0.43% 0.22%

E (Mayor 180 Días) 2.67% 2.07% 2.59% 2.65%

Total 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%


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30

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jun-12

sep-12

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jun-13

sep-13

dic-13

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jun-14

Mill

ones

Cartera por Tipo de Crédito

Micro y Pequeña y Mediana Empresa Programa especial de Microcrédito Personales



Gráfico 13


Cartera por Tipo Garantía

Es importante enfatizar que Credicomer cuenta con un colateral que garantiza la cartera crediticia. Es así que al cierre de junio de 2014, los colaterales están constituidos por garantías fiduciarias (55.1%), hipotecarias (31.9%), prendarios (10.2%) y pignorados con el 2.7% de participación.

Cuadro 18: Garantía Colateral Cartera Crediticia (Miles de US$)

Categoría Jun.2013 Participación Dic. 2013 Participación Jun.2014 Participación

Fiduciarios 13,455 57.18% 13,804 54.59% 14,811 55.14%

Hipotecarios 7,043 29.93% 7,938 31.39% 8,566 31.89%

Pignorados 422 1.79% 767 3.03% 732 2.72%

Prendario 2,611 11.09% 2,777 10.98% 2,751 10.24%

Total 23,530 100.00% 25,286 100.00% 26,860 100.00%


Análisis de los Indicadores de Cobertura y Morosidad

Al cierre del segundo trimestre de 2014, los préstamos que reportan mora mayor a 90 días llegaron a US$ 0.9 millones, siendo superiores en US$ 0.3 millones respecto al mismo periodo del año anterior. Es así que el indicador de morosidad consolidado a la fecha de análisis es de 5.40% nivel superior en 1.45 puntos porcentuales al registrado al cierre de junio de 2013 cuando fue de 4.97 (3.95%). Por su parte, el índice de vencimiento de la cartera originada por la Sociedad es de 3.44%, nivel superior en 0.15 puntos porcentuales al registrado al cierre del mes de junio de 2013 (3.29%).

0.00%

25.00%

50.00%

75.00%

100.00%

Cartera Crediticia por Categoria de Riesgo

A1 (Menor 7 Días) A2 (Menor 30 Días) B (Menor 60 Días)

C1 (Menor 90 Días) C2 (Menor 120 Días) D1 (Menor 150 Días)

D2 (Menor 180 Días) E (Mayor 180 Días)



Gráfico 14


Gráfico 15

Cobertura de provisiones


Por el lado de las provisiones, éstas han aumentado respecto al cierre del mes de junio de 2013, pasando de US$ 2.1 millones a US$ 2.9 millones en el periodo analizado, las cuales incluyen $393 miles de reservas voluntarias, lo que permitió alcanzar una cobertura de 101.45% sobre la cartera vencida de los préstamos con categoría C1 (menor a 90 días) a “E” (mayor 180 días), superior al parámetro recomendado por la Superintendencia del Sistema Financiero. Estas reservas voluntarias, contribuyen a que la institución refleje una mejor fortaleza financiera y sanidad en sus activos crediticios.

0.00%

1.00%

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Indice de Morosidad Cartera Generada

75.00%

80.00%

85.00%

90.00%

95.00%

100.00%

105.00%

110.00%

jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14



Riesgo de Mercado

Las inversiones financieras muestran una variación positiva interanual a junio de 2014 de 0.80%, llegando a un saldo de US$ 10.1 millones. Las inversiones financieras están compuestas en un 100% por emisiones del Estado Salvadoreño y el Banco Central de Reserva, y con las mismas se da cobertura a reservas de liquidez obligatorias. Su portafolio de inversiones tiene un rendimiento promedio de 3.37%, menor al 3.52% que obtuvo a junio 2013. Cabe destacar que todas las inversiones están en dólares de los Estados Unidos de América, por lo que no se corre con riesgo cambiario.

Gráfico 16


Riesgo de Liquidez

En la determinación de la exposición de riesgo de liquidez, Credicomer monitorea la relación de sus operaciones activas y pasivas. Al 30 de junio de 2014, el coeficiente neto fue de 37.1%, mayor al promedio presentado por el sistema financiero bancario que fue de 30.4%, cumpliendo con la relación mínima requerida por la Superintendencia del Sistema Financiero, que es de 17%. La entidad por política siempre busca un coeficiente neto arriba del sector. Asimismo, es importante mencionar que en casos de requerimientos de liquidez, la entidad puede recurrir a líneas de crédito con instituciones financieras locales y del exterior tales como Banco de Desarrollo de El Salvador (BANDESAL) y a emitir títulos valores de oferta pública bajo el instrumento de papel bursátil inscrito en la Bolsa de Valores de El Salvador.

Cuadro 19: Indicadores de Liquidez

Detalle Jun. 2013 Dic. 2013 jun-2014

Coeficiente de Liquidez Neta 37.82% 39.30% 37.06%

Activos Líquidos / Pasivos Totales 9.85% 10.44% 10.35%

Inversiones / Depósitos Totales 23.61% 23.24% 22.93%

Inversiones / Pasivos Totales 16.37% 16.24% 16.16%


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4

Inversiones Financieras



Concentración de Fuentes de Fondeo

Al cierre de junio de 2014, las captaciones del público representan el 70.5% del total de pasivos de la entidad, siendo por lo tanto su principal fuente de fondeo. Este porcentaje se ha reducido en el último año, con la participación activa de la compañía en el mercado bursátil; de tal forma que los valores emitidos representan el 20.9% de sus pasivos, situación que le otorga una mejor estabilidad en sus fuentes de fondeo. Los depósitos de Credicomer están divididos en depósitos a plazo en un 92.7% y depósitos de ahorro, con una participación del 7.3% del total de dichas captaciones.

Gráfico 17


Gráfico 18


$0

$5,000

$10,000

$15,000

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$30,000

$35,000

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4

Depósitos de Clientes

Depósitos en cuenta de ahorro Depósitos a plazo

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$40,000

$45,000

$50,000

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3

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01

3

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jun

-201

4

Evolución de los Depósitos



Riesgo de Solvencia

En el período de análisis, el fondo patrimonial asciende a US$ 10.2 millones, presentando un crecimiento del 16.4% respecto al mes de junio de 2013; esto como resultado del aumento de US$ 1.0 millón del capital social aprobado el 19 de febrero del 2013 (pagado a la fecha $0.5 millones) y de las utilidades del ejercicio obtenidas en el presente ejercicio. Que de acuerdo al artículo 25 de la Ley de Bancos Cooperativos y Sociedades de Ahorro y Crédito, con la finalidad de mantener su solvencia, estas entidades deben presentar en todo momento las siguientes relaciones:

I. El 12.0% o más entre su fondo patrimonial y la suma de sus activos ponderados. II. El 7.0% o más entre el fondo patrimonial y sus obligaciones o pasivos totales con terceros incluyendo

las contingencias. III. El 100% o más entre su fondo patrimonial y el capital social pagado.

Al 30 de junio de 2014, el indicador Pasivo / Patrimonio fue de 5.8 veces, menor al registrado en el mismo periodo del año anterior, cuando fue de 7.5 veces. Esta disminución se debe al crecimiento del patrimonio por nuevas aportaciones de los socios y utilidades generadas.

Cuadro 20: Indicadores de Solvencia

Detalle Jun. 2013 Dic. 2013 Jun. 2014

Fondo Patrimonial / Activos Ponderados 14.99% 16.03% 18.20%

Fondo Patrimonial / Pasivos y

Contingencias 12.99% 13.93% 16.38%

Pasivo Total/ Patrimonio (veces) 7.53 6.83 5.82


Gráfico 19


0.00

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2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

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9.00

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11

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20

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2

se

p-2

01

2

dic

-20

12

mar-

20

13

jun

-201

3

se

p-2

01

3

dic

-20

13

mar-

20

14

jun

-201

4

Veces Pasivo Total a Patrimonio

Pasivo Total / Patrimonio



Cuadro 21: Fondo Patrimonial al 30.06.2014

I. FONDO PATRIMONIAL 10,217.40

1. Capital Primario 12,768.37

2. Capital Complementario -2,550.97

3. Menos: Deducciones 0

II. REQUERIMIENTO DE ACTIVO

1. Total de Activos 73,109.84

2. Total de Activos Ponderados 56,139.92

3. Requerimiento del 14.5% sobre Activos Ponderados 8,140.29

4. Excedente o (deficiencia) (I-II.3) 2,077.11

5. Coeficiente Patrimonial (I/II.2) 18.20%

III. REQUERIMIENTO DE PASIVOS

1. Total de Pasivos 62,382.71

2. Requerimiento del 7% sobre pasivos 4,366.79

3. Excedente o (deficiencia) (I-III.2) 5,850.61

4. Coeficiente Patrimonial (I/III.1) 16.38%


Riesgo Operativo6

Al 30 de junio de 2014, la sociedad ha identificado acciones para lograr la minimización de sus riesgos de operación al momento del surgimiento de cualquier eventualidad, esto con el objetivo de garantizar el restablecimiento del correcto funcionamiento de los servicios en el menor tiempo posible. Estas acciones corresponden a revisión y actualización continua de procesos por tipo de riesgo, capacitación al personal sobre mitigación de riesgos y la cuantificación de las posibles pérdidas futuras por cada tipo de riesgo.

Así mismo, con el propósito de mantener la continuidad de negocios y la ejecución de los procesos de misión crítica y sistemas de información tecnológica de la Institución, en caso extraordinario que un evento pudiera ocasionar que los sistemas fallen en su producción se elaboró e implementó un Plan de Contingencias. Dicho Plan implica un análisis de los posibles riesgos a los cuales pueden estar expuestos los equipos de cómputo y la información contenida en los diversos medios de almacenamiento. Por tanto, el Plan de Contingencia incluye un mecanismo para la recuperación de desastres, el cual tiene como objetivo restaurar el servicio de cómputo en forma rápida, suficiente y con el menor costo y pérdidas posibles.

Por lo anterior, y para dar cumplimiento a las normativas de riesgos, Credicomer ya cuenta con su sitio de contingencia, el cual consiste en proveer un lugar alternativo (de respaldo) al sitio de producción, con el fin de salvaguardar las operaciones diarias e información de los clientes; para con ello asegurar la continuidad de los procesos de negocios soportados por dicho sitio.

La responsabilidad de dicho Plan recae en el área de Sistemas y la responsabilidad del cumplimiento del mismo recae sobre todos los empleados, así como terceros que estén involucrados en el funcionamiento de cualquier recurso informático perteneciente a la empresa.

El Plan de contingencias es revisado semestralmente y actualizado en el caso de detectarse la necesidad de efectuar modificaciones que permitan mantenerlo vigente en relación a la realidad de la estructura funcional y del ambiente informático.

Para todos los posibles escenarios que se pueden presentar como una contingencia (incendio, inundación, sismo, lluvia, etc.), se consideran algunos factores descritos en el Plan de contingencia

6 De acuerdo al nuevo Acuerdo de Basilea II, el riesgo operativo considera el riesgo de pérdida directa e indirecta causada por una

insuficiencia o falla de procesos, gente, sistemas internos o acontecimientos externos. Incluye también el riesgo legal.



Análisis de la Cartera Hipotecaria del Emisor

A continuación, se presenta el análisis de la cartera hipotecaria de Credicomer, la cual podría ser la garantía de uno de los tramos de la emisión. En ese sentido, es importante mencionar que la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF), establece la regulación para el manejo de la garantía de las emisiones de certificados de inversión, cuando esta se constituya con préstamos hipotecarios; en ese sentido dicha garantía debe cumplir con lo siguiente:

a) Estar constituida en su totalidad por préstamos categoría “A”, conforme al instructivo emitido por la Superintendencia del Sistema Financiero.

b) La suma de los préstamos que la integran deberá ser igual o mayor al ciento veinticinco por ciento (125%) del monto vigente de la emisión.

c) El plazo de los préstamos deberá ser igual o mayor al de la emisión. En casos que se consideren justificados, el Consejo Directivo de la SSF podrá autorizar préstamos con plazos menores al de la emisión.

d) Los préstamos no deben estar garantizando simultáneamente cualquier otro tipo de obligación. e) Todos los documentos remitidos en medios impresos, debidamente legalizados, de la sociedad

emisora, deberán estar suscritos por el representante legal o apoderado especialmente facultado para ello.

f) Los emisores deberán contar con mecanismos de control interno, que permitan el adecuado seguimiento y que faciliten la rápida y oportuna consulta de los préstamos; los que deberán estar en todo momento físicamente separados de la cartera global, de modo que sean perfectamente identificables.

g) Los préstamos hipotecarios que garantizan la emisión a un plazo de vencimiento igual o mayor a la caducidad de la emisión, se encuentran inscritos a favor del emisor, en los diferentes Registros de la Propiedad Raíz e Hipotecas.

h) La garantía permanecerá vigente por el plazo de la emisión o hasta su completa cancelación. i) La certificación del Auditor Externo y el listado de préstamos, son parte integrante de la escritura

pública de garantía que se otorgará. El listado de préstamos será suscrito por el Representante Legal, el Notario y el Auditor Externo.

j) La escritura de garantía se presentará conforme se hagan las negociaciones de los tramos que cuenten con dicha garantía.

Mecanismo de respaldo de los créditos hipotecarios a utilizarse en la emisión Con respecto al respaldo que tendrá la emisión con garantía hipotecaria, esto en cumplimiento de lo requerido por la normativa; Credicomer adquiere el compromiso de mantener dicha cartera hipotecaria con las siguientes características:

1. Credicomer se obliga a mantener en todo momento una garantía de al menos el ciento veinticinco por ciento de la cobertura del monto vigente de la emisión, y sustituir los préstamos que no cumplan con la clasificación de categoría “A”, de tal forma que la cartera de préstamos se encuentre en todo momento respaldada con créditos pertenecientes a dicha categoría.

2. En caso de cancelación o vencimiento de préstamos o deterioro en la clasificación de riesgo, Credicomer, deberá sustituir el préstamo o préstamos por otro u otros de iguales características a las del resto de la garantía. Las sustituciones deberán efectuarse en instrumento público conforme a las regulaciones para el manejo de las garantías de las emisiones aprobadas por la SSF.

3. En caso que Credicomer, no pueda hacer la sustitución de préstamos antes mencionada, se compromete a constituir a más tardar dentro de los 5 días hábiles siguientes, una garantía adicional de igual o de mayor valor y calidad a la ofrecida, conforme a la normativa que esté vigente, la que se deberá mantener hasta que se proceda a la sustitución de la garantía en condiciones ordinarias.

4. Los préstamos podrán contar con hasta 30 días de mora, siempre y cuando su categoría actual siga siendo “A” de acuerdo a lo establecido en la normativa para calificar activos de riesgo de las instituciones financieras, emitida por la Superintendencia del Sistema Financiero.



Evolución de la Cartera Hipotecaria Categoría “A” de Credicomer Los créditos tipo A, son los considerados como normales, ya que estos carecen de morosidad y vencimiento; por lo que según la NCB-022

7 el porcentaje de la reserva de saneamiento es del 1%, cuando presentan una

mora en el rango de 7 y 30 días.

Partiendo de lo antes expuesto, el comportamiento de la cartera hipotecaria categoría “A” de Credicomer, ha mostrado una tendencia creciente desde el inicio de operaciones de la sociedad; al cierre de junio 2014, dicha cartera hipotecaria ascendió a US$8.6 millones, una mejora interanual de 21.6%.

Por otro lado, los créditos tipo A en el periodo analizado, poseen una participación del 93.9% sobre el total de la cartera hipotecaria de la institución. La cartera se encuentra adecuadamente sana, sin embargo hay un leve crecimiento en los créditos de categoría “C” y “E”. Cabe mencionar que este porcentaje refleja un decremento interanual, pues a junio de 2013, el 96.0% de la cartera hipotecaria era de categoría A. y esto puede visualizarse en el siguiente gráfico.

Cuadro 22: Cartera de Créditos Hipotecarios por Categoría de Riesgo (Miles US$)

Categoría de Riesgo dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Categoría A 6,035 6,764 7,312 8,042

Categoría B 287 176 123 274

Categoría C 34 24 315 135

Categoría D -

22 3

Categoría E 136 79 166 112

Total 6,492 7,043 7,938 8,566


Grafico 20 Cartera de Préstamos hipotecarios (Miles de US$)


Por otra parte, Credicomer ha iniciado un proceso judicial para recuperar un total de US$ 111.9 miles de créditos clasificados en categoría E, que representan el 2.1% de la cartera total hipotecaria.

7 Norma de Contabilidad Bancaria referida al establecimiento de reservas de saneamiento por incobrabilidad de préstamos.

-

1,000,000

2,000,000

3,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000

7,000,000

8,000,000

9,000,000

DIC.10 DIC.11 DIC.12 JUN.13 DIC.13 JUN.13

Categoría E Categoría D Categoría C Categoría B Categoría A



El respaldo de los créditos hipotecarios en categoría A, poseen garantías por un valor de US$11.2 millones, o un 138.7% de cobertura al 30 de junio de 2014. La cartera hipotecaria total tiene una cobertura de 142.7% al período en estudio.

Grafico 21


0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

200.0%

250.0%

300.0%

350.0%

400.0%

450.0%

Categoria A Categoria B Categoria C Categoria D Categoria E

Cobertura Garantia Hipotecaria Junio 2014




Balance General

Act ivo dic -12 jun-13 dic-13 jun-14

Activos de intermediación 54,671.4 61,525.0 66,827.7 66,714.8

Caja y bancos 4,432.2 6,018.4 6,702.6 6,453.6

Caja 171.5 177.7 217.5 266.3

Depósitos en el Banco Central de Reserva 3,609.4 4,093.6 5,041.8 4,430.7

Depósitos en bancos nacionales 651.3 1,747.1 1,443.3 1,756.6

Reportos y otras obligaciones bursátiles - - 599.5 -

Inversiones financieras 8,461.2 10,001.2 10,432.5 10,081.0

Cartera bruta 43,479.4 47,645.6 52,197.6 53,086.2

Reservas de saneamiento (1,701.4) (2,140.2) (2,505.0) (2,906.0)

Cartera de préstamos, neta de reservas de saneamiento 41,778.0 45,505.4 49,692.6 50,180.2

Otros activos 8,514.4 7,282.8 5,848.7 6,072.2

Diversos 8,498.7 7,174.5 5,733.6 5,860.8

Bienes recibidos en pago 15.7 108.3 115.1 211.4

Activo fijo 514.7 418.7 352.4 322.8

TOTAL ACTIVO 63,700.5 69,226.5 73,628.3 73,109.8

Pasivo dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Pasivos de intermediación 46,466.2 42,354.7 60,076.8 59,824.5

Depósitos de clientes 36,907.6 3,143.6 44,885.9 43,970.0

Depósitos en cuenta de ahorro 3,859.6 39,211.1 2,677.8 3,190.0

Depósitos a plazo 33,048.0 2,470.1 42,208.1 40,780.0

Préstamos Bancarios 2,981.0 11,656.0 3,168.7 2,834.3

Titulos de Emisión Propia 6,577.6 - 12,022.2 13,020.2

Reportos y otras obligaciones bursátiles - 4,627.9 - -

Otros pasivos 9,453.8 4,463.6 4,148.3 2,558.2

Cuentas por pagar 9,367.9 70.0 4,040.4 2,342.0

Provisiones 13.0 94.3 7.9 113.6

Diversos 72.9 8,117.8 100.0 102.6

Total Pasivo 55,920.0 61,108.7 64,225.1 62,382.7

Capital social pagado 12,000.0 12,000.0 12,500.0 12,500.0

Reserva de capital, resultados acumulados y patrimonio

no ganado (4,219.5) (3,882.2) (3,096.8) (1,772.9)

Patrimonio 7,780.5 8,117.8 9,403.2 10,727.1

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 63,700.5 69,226.5 73,628.3 73,109.8

Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A.

(Expresado en miles de dólares de los Estados Unidos de América)




Estado de Resultados dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Ingresos de operación 11,802.50 8,638.20 17,709.13 9,601.60

Intereses de préstamos 10,940.00 8,168.20 16,702.70 9,104.80

Comisiones y otros ingresos de préstamos 471.50 264.20 515.60 234.40

Intereses de inversiones 216.30 149.40 307.90 158.10

Intereses sobre depósitos 11.60 8.60 35.73 11.00

Utilidad en venta de títulos valores 98.10 - 42.50 31.80

Reportos y operaciones bursátiles 1.00 - 0.30 0.90

Otros servicios y contingencias 64.00 47.80 104.40 60.60

Costos de Operación 6,220.40 5,751.50 11,364.10 5,552.00

Intereses y otros costos de depósitos 1,090.80 745.70 1,642.00 931.40

Intereses sobre préstamos 75.20 52.10 113.90 70.90

Intereses sobre emisión de titulos valores 234.60 245.10 590.90 332.30

Otros servicios y contingencias 3,330.50 3,316.50 5,887.90 2,489.70

Pérdida por venta de títulos valores - - - -

Reservas de saneamiento 1,489.30 1,392.10 3,129.40 1,727.70

Utilidad/Pérdida antes de Gastos 5,582.10 2,886.70 6,345.03 4,049.60

Gastos de operación 4,565.60 2,506.50 5,065.60 2,609.40

De funcionarios y empleados 1,851.50 1,024.40 2,090.60 1,184.70

Remuneraciones 1,394.50 764.40 1,564.20 859.00

Prestaciones al personal 392.00 213.20 412.10 235.60

Indemnizaciones al personal 6.40 8.30 22.90 30.70

Otros gastos de personal 58.60 38.50 91.40 59.40

Generales 2,047.00 1,077.60 2,167.20 1,088.70

Depreciaciones y amortizaciones 667.10 404.50 807.80 336.00

Utilidad/Pérdida de Operación 1,016.50 380.20 1,279.43 1,440.20

Otros ingresos y gastos 26.10 37.30 346.40 327.00

Utilidad/Pérdida antes de impuestos 1,042.60 417.50 1,625.83 1,767.20

Impuesto sobre la renta 304.10 98.80 523.00 472.60

Uti l idad/Pérd ida del Periodo 738.50 318.70 1 ,102.83 1,294.60

Indicadores Financieros dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Rentabilidad

ROE 12.51% 8.67% 13.14% 27.38%

ROA 1.49% 1.05% 1.61% 3.60%

Calidad de Activos -

Indice de Morosidad (Cartera Morosa / Cartera Crediticia) 3.45% 3.29% 4.16% 5.30%

Provisiones a créditos brutos 3.91% 4.49% 4.80% 5.47%

Cartera Neta a Activos totales 65.59% 65.73% 67.49% 68.64%

Cartera Bruta a Activos totales 68.26% 68.83% 70.89% 72.61%

Activo rentable a Activo total 85.83% 88.87% 90.76% 91.25%

Indicadores de Liquidez y Cobertura -

Activos Líquidos / Depósitos Totales 12.01% 14.21% 14.93% 14.68%

Activos Líquidos / Pasivos Totales 7.93% 9.85% 10.44% 10.35%

Inversiones Totales / Depositos Totales 22.93% 23.61% 23.24% 22.93%

Inversiones Totales / Pasivos Totales 15.13% 16.37% 16.24% 16.16%

Coeficiente de Liquidez Neta 34.93% 37.82% 39.30% 37.06%

Solvencia -

Pasivo Total / Patrimonio (veces) 7.19 7.53 6.83 5.82

Pasivo Total / Activo total 87.79% 88.27% 87.23% 85.33%

Patrimonio a Activos Totales 12.21% 11.73% 12.77% 14.67%

Patrimonio a Cartera Bruta 17.89% 17.04% 18.01% 20.21%

Patrimonio a Cartera Neta 18.62% 17.84% 18.92% 21.38%

Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A.

(Expresado en miles de dólares de los Estados Unidos de América)



Clasificaciones Previas

Historial de clasificaciones

Con información financiera correspondiente a: Clasificación otorgada Perspectiva

30 de marzo de 2014

Tramo sin garantía especifica BBB Positiva

Tramo hipotecario A- Positiva

31 de diciembre de 2013

Tramo sin garantía especifica BBB Estable

Tramo hipotecario A- Estable

30 de septiembre de 2013

Tramo sin garantía especifica BBB- Estable

Tramo hipotecario BBB+ Estable

30 de junio de 2013



31 de marzo de 2013






30 de septiembre de 2012

Tramo sin garantía especifica BB+ Estable

Tramo hipotecario BBB Estable

30 de junio de 2012

Tramo sin garantía especifica BB+ Estable

Tramo hipotecario BBB Estable

31 de marzo de 2012

Tramo sin garantía especifica BB Positivo

Tramo hipotecario BBB- Positiva


Tramo sin garantía especifica BB Positivo

Tramo hipotecario BBB- Positiva

31 de julio de 2011

Tramo sin garantía especifica BB Estable

Tramo hipotecario BBB- Estable

Fuente y Elaboración: PCR


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