el sistema monetario internacional finanzas iii

7/24/2019 El Sistema Monetario Internacional Finanzas III

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UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA DE AUDITORA

FINANZAS III

TITULAR LIC. MISAEL CARDONA

AUXILIAR: LICDA. JOHANNA CASTAN

EDIFICIO S-3

SALON 109

GRUPO 14

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

Guatemala, 16 de septiembre de 2015
http://www.agrogal.org/moodle/file.php/1/usac_logo.g


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INTEGRANTES GRUPO 14

CARN APELLIDOS Y NOMBRES

8811070 Moreno Baches Rolando Efran

9313795 Cano Mendizbal Mayra Elizabeth

9821263 Salas, Mara Elena

200912435 Daz Socop Mara Jos

200914033 Fuentes Sinay Glenda Marisela

201012175 Arreaga Romn Aguido Morel

201110773 Monterroso Meja Carlos Alfredo

201110947 Muoz Urizar Elda Sarai201110949 Acual Tejaxn Cindy Marleni

201110951 Gil Pirir Sara Elizabeth

201110966 Daz Martnez Lidsmey Betzab

201111786 Duarte Herrarte Jazmina Isabel

201119817 Galindo Meyer Nelson Ren

201119920 Aceituno Arana Yesenia Carolina

Coordinadora: 2011110947 Muoz Urizar, Elda Sarai


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ndice General

Introduccin ............................................................................................................. i

EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL ...................................................... 1

1. Historia del Sistema Monetario Internacional .................................................. 1

1.1 Patrn oro (1870-1914) ................................................................................. 2

1.2 Periodo de entreguerras (1918-1939) ........................................................... 3

1.3 El Sistema de Bretton-Woods y el Fondo Monetario Internacional (1944-

1973) .................................................................................................................. 4

1.3.1 Caractersticas ........................................................................................... 4

1.4 Comportamiento desde 1944 hasta el presente ............................................ 7

2. Definicin del Sistema Monetario Internacional ................................................ 11

2.1 Estructura del Sistema Monetario ............................................................... 12

2.2 Caractersticas de un buen Sistema Monetario Internacional (SMI) ............ 13

2.3 Necesidad de un Sistema Monetario Internacional ..................................... 13

2.4 Fondo Monetario Internacional.................................................................... 14

2.4.1 Funciones ................................................................................................ 14

2.5 Banco Mundial ............................................................................................ 15

2.5.1 Funciones ................................................................................................ 18

2.6 Terminologa Monetaria .............................................................................. 19

2.7 Atributos de la Moneda Ideal ...................................................................... 20


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3. Mercados Emergentes y Elecciones de Rgimen ............................................ 21

3.1 Concepto de mercados emergentes ........................................................... 21

3.2 Indicadores Econmicos ............................................................................. 21

3.3 La crisis en los Mercados Emergentes, su Evolucin y Estado Actual ........ 22

3.4 Eleccin de Regmenes Cambiarios ........................................................... 23

3.4.1 Enfoque Bipolar ....................................................................................... 24

4. Nacimiento de una Moneda Europea, (El Euro) ............................................... 27

4.1 Orgenes ..................................................................................................... 27

4.2 Razn por la que se llama Euro .................................................................. 28

4.3 Nombre, Abreviatura y Smbolo del Euro .................................................... 28

4.4 Nacimiento .................................................................................................. 28

4.5 Acuacin de las monedas Euro ................................................................. 29

4.6 Moneda ....................................................................................................... 29

4.7 Billetes ........................................................................................................ 30

4.8 Lanzamiento del Euro ................................................................................. 30

4.9 Ventajas del Euro........................................................................................ 31

5. Regmenes de Tipo de Cambio ........................................................................ 31

5.1 Rgimen Cambiario Fijo.............................................................................. 31

5.2 Rgimen de Cambio Libre .......................................................................... 31

5.3 Regmenes Extremos e Intermedios ........................................................... 32

5.4 Rgimen de Flotacin Administrada............................................................ 32

5.5 Rgimen Cambiario en Guatemala ............................................................. 33


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5.6 Regla Cambiaria en Guatemala .................................................................. 34

6. Conclusiones ................................................................................................... 35

7. Recomendaciones ........................................................................................... 36

8. Bibliografa ....................................................................................................... 37

9. Egrafia ............................................................................................................. 38

10. Anexos ........................................................................................................... 39

10.1 Cuestionario .............................................................................................. 39


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i

Introduccin

Un pas puede usar polticas monetarias, fiscales y de tipo de cambio para

modificar los niveles de empleo y produccin dentro de sus fronteras. Cualquier

variacin en el tipo de cambio real de un pas implica, automticamente, una

variacin de sentido opuesto en los tipos de cambio reales de los otros pases, y

cualquier cambio en el gasto interno total de un pas es probable que altere su

demanda de productos exteriores (sus importaciones).

A menos que el pas sea de tamao insignificante, los acontecimientos dentro de

sus fronteras afectan a las condiciones macroeconmicas en el exterior y, por ello,

complican la tarea de los gestores de la poltica econmica de los otrospases. Esto implica que las decisiones de poltica econmica de los Estados

Unidos sin duda afectan lo que sucede en Guatemala, y en consecuencia nuestro

pas debe actuar.

La interdependencia inherente a las economas abiertas ha hecho en ocasiones

ms difcil para los pases conseguir el objetivo del pleno empleo y la estabilidad

de los precios. Las relaciones de interdependencia dependen a su vez de los

acuerdos monetarios y de tipos de cambio adoptados. En este informe se examinacomo el sistema monetario internacional influy en la poltica macroeconmica y

en los resultados de tres periodos: la poca del patrn oro (desde 1870 a 1914), el

periodo de entreguerras (de 1918-1939) y el periodo tras la Segunda Guerra

Mundial durante el cual los tipos de cambio se fijaron segn el acuerdo de Bretton

Woods (1945-1973). En una economa abierta, la poltica macroeconmica tiene

dos objetivos bsicos, el equilibrio interno (pleno empleo y estabilidad de precios)

y el equilibrio externo (evitar excesivos desequilibrios en la balanza de pagos

internacionales).Debido a que un pas no puede alterar su situacin de pagos

internacionales, sin causar automticamente un cambio de igual magnitud y

sentido contrario en la situacin de los pagos del resto del mundo, la persecucin

de los objetivos macroeconmicos por parte de un pas influye, inevitablemente,

en como los otros pases alcanzan los suyos.


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EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

1. Historia del Sistema Monetario Internacional

El sistema monetario internacional fue creado en el siglo XIX, al cual se le dio el

nombre de patrn oro ya que estaba basado en el oro. A todas las monedas se

les deba asignar un precio fijo en relacin con el oro o con la plata, nada ms

que la plata tambin dependa del oro. Adems la oferta monetaria estaba

ligada al oro, todos los billetes y monedas deban ser convertibles al oro.

La operacin de este sistema genero un internacionalismo, los gobiernos

nacionales perdieron el control de su oferta monetaria. Pero a pesar de todos

los esfuerzos el sistema del patrn oro no llego a ser reconocido en todo elmundo, ni cumpli con las caractersticas que tena.

Despus la primera guerra mundial origino gastos, primero para poder mantener

la guerra y despus al finalizar origino gastos de reconstruccin, lo cual hizo

necesario incrementar el dinero en circulacin. Esto dio lugar a la aparicin del

patrn lingote oro, este nuevo sistema exclua las monedas de oro para guardar

estas monedas en los bancos centrales de cada pas.

Para despus de la crisis de Estados Unidos en 1930 los pases empiezan a

utilizar medidas ms proteccionistas, como por ejemplo, controles sobre

entradas y salidas de capitales, la postergacin de pagos a las deudas externas,

acuerdos entre pases sin extender a otros las concesiones, entre otras. Los

pases empiezan a guardar en sus reservas moneda extranjera, como el dlar,

la libra o el franco adems del oro.

Para el primero de marzo de 1947 empieza a funcionar el Fondo Monetario

Internacional (FMI). Despus de terminada la guerra la economa de Estados

Unidos necesitaba para su expansin, evitar el desempleo, elevar las ganancias

de sus empresas en el extranjero y de la estabilizacin de las finanzas

internacionales, entre otras cosas por lo cual le convena la creacin del FMI. A


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los pases europeos tambin les convena para poder reponer su sistema

productivo y cubrir sus necesidades alimenticias a corto plazo.

Hasta 1951 el FMI fue considerado ms como un banco ya que hasta esa fecha

comenz a otorgar prstamos, aunque los prestamos eran pequeos y pocospudo servir como aval ante el Banco Mundial (BIRF) y de los grandes bancos

privados.

En aquel entonces el FMI tena entre sus tareas las de llevar a cabo la

cooperacin monetaria, expandir el comercio mundial, estabilizar la circulacin

monetaria internacional, evitar el uso de devaluaciones competitivas, sostener

las cotizaciones monetarias con respecto al dlar, crear un sistema multilateral

de pagos en relacin con las transacciones corrientes y regular las balanzas depagos de sus miembros en caso de un desequilibrio fundamental. As el FMI

termina siendo quien dirige las operaciones dentro del sistema monetario

internacional.

Para que se pueda tener una mejor comprensin de la evolucin del Sistema

Monetario Internacional, se dividir en cuatro diferentes pocas las cuales son:

La poca del patrn oro (1870-1914)

El perodo de entreguerras (1918-1939)

El periodo tras la Segunda Guerra Mundial durante el cual los tipos de

cambio se fijaron segn el acuerdo de Bretton Woods (1945-1973).

A partir de 1973: Tipos de cambio flotantes

1.1 Patrn oro (1870-1914)

El sistema en base a la paridad oro, definido en forma estricta, es un sistema

monetario internacional en el que existe el oro como nica reserva y donde el

mecanismo oficial para cancelar obligaciones de un pas, es el oro. Bajo un

sistema estricto de paridad oro, la cantidad de moneda en circulacin en la

economa interna est definida por una cantidad determinada de oro que

constituye la reserva del pas. En la forma primitiva del sistema, la moneda en


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s estaba acuada en oro, por lo tanto sta cargaba su propia reserva. En una

forma ms sofisticada, circula papel moneda pero con la garanta de la

autoridad monetaria central de reembolsarlo por una cantidad determinada de

oro. Por ejemplo, una unidad monetaria era equivalente a un gramo de oro.

Bajo un sistema de paridad oro, el valor externo de la moneda corresponde a

los componentes de oro que sta tiene, o sea que el oro define en forma

automtica la paridad. Por ejemplo, si tenemos los pases A y B, y la moneda

del pas A tiene una paridad de oro de un gramo, o sea, que por cada unidad

monetaria la autoridad central entrega un gramo de oro, y en el pas B, la

moneda tiene una paridad con el oro de una unidad monetaria igual a cinco

gramos de oro, la relacin entre la tasa de cambio de la moneda A con lamoneda B tendr que corresponder a los componentes de oro de ambas

monedas. As: A5 = B1. Por cada cinco unidades de moneda A se recibe una

unidad de moneda B. Esta paridad est garantizada por el hecho de que si en

algn momento hubiere una diferencia y no coincide la relacin de cada

moneda con su componente de oro, el arbitraje obligara a que dichas

monedas buscaran su paridad.

1.2 Periodo de entreguerras (1918-1939)

Los pases abandonaron el patrn oro durante la primera Guerra Mundial y

financiaron parte de sus masivos gastos militares imprimiendo dinero.

A consecuencia de la guerra, la fuerza de trabajo y la capacidad productiva se

redujeron considerablemente, lo que hizo subir los precios. La utilizacin del

gasto pblico para financiar la reconstruccin desat procesos inflacionistas

que se vieron agravados por aumentos de la oferta monetaria.

La vuelta al patrn oro tras la guerra agrav la situacin de recesin de la

economa mundial. Las caractersticas de este perodo son de inestabilidad

financiera, desempleo y desintegracin econmica internacional.


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1.3 El Sistema de Bretton-Woods y el Fondo Monetario Internacional (1944-

1973)

El Sistema establecido como Bretn Woods es conocido como el patrn oro

de cambio. Segn este rgimen, cada pas fija el valor de su moneda entrminos del oro (o dlares) y mantiene su tipo de cambio dentro de un rango

de variacin de 1% de su paridad en oro.

1.3.1 Caractersticas

Creacin de un mecanismo de cambio fijo (Sistema fijo con el dlar

como patrn). Bajo el convenio original del FMI se estableci un

mecanismo de cambio fijo donde las monedas podan determinar suvalor en relacin a un contenido de oro, o a una tasa foja con relacin al

dlar norteamericano. El mecanismo que se adopt fue que los Estados

Unidos fij el dlar, en relacin al oro, con un valor de US$35/onza de

oro. Los dems miembros del FMI fijaron el valor de sus monedas en

base a una tasa fija con el dlar, pero permitiendo una banda de

fluctuacin de un +1%.

Bajo esta modalidad, el dlar se convirti en la moneda de reserva para

todos los pases del mundo pasando a ser el patrn casi universal del

sistema de cambio. Los bancos centrales conservaron el derecho a

comprar o vender oro en los mercados pero a una tasa que reflejara la

relacin del valor de su moneda con el oro a travs de la tasa de

cambio de aquella con el dlar y la paridad fija del dlar con el oro

(US$35/1oz).

Creacin de un mecanismo de reserva: Bajo un sistema de cambio fijo,

o sea donde la paridad externa de una moneda est predefinida enrelacin con otra u otras monedas, como en el de Bretton Woods donde

las paridades externas estn fijadas con relacin al dlar, es necesario

que las autoridades monetarias, miembros del sistema, tengan

disponibilidad de divisas u otras reservas en un momento suficiente


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para hacer frente a distorsiones temporales en la oferta o la demanda

de su propia moneda.

Las reservas constituyen los activos que tiene un pas denominados en

monedas extranjeras u otros valores, tales como oro, que son

fcilmente convertibles en medios de pagos en un monto suficiente

para dar frente a un exceso en los mercados de la oferta de su propia

moneda. Si las reservas no existieran, entonces el mercado depreciara

la moneda por debajo del valor convenido en el sistema de cambio fijo.

Desarrollo del Sistema Internacional de Reservas: A partir del convenio

Bretton Woods las reservas internacionales se han dividido en tres

categoras diferentes:

Posicin propia de reservas en divisas: Estas reservas son lasque estn constituidas por la tenencia de divisas en moneda

extranjera en forma directa por parte de las autoridades

monetarias de cada pas. Por ejemplo, tenencia de dlares,

marcos, francos suizos, etc.

Posicin de reserva de cada pas dentro del FMI: Estas

constituyen las reservas que comprenden las cuotas o

contribuciones por parte de los pases miembros, as como lacreacin de reservas especiales en forma directa por parte del

FMI, hoy en da incluyendo los Derechos Especiales de Giro.

Oro: Fue inicialmente la base, conjuntamente con el dlar, para

definir la paridad de cambio de los pases miembros del FMI.

Creacin de los Derechos Especiales de Giro: En 1967, en la reunin

de Ro de Janeiro, los pases miembros del FMI decidieron adoptar un

nuevo activo de reserva que se denomin, Derechos Especiales de

Giro (Special Drawing Rights - SDR). A diferencia de los derechos de

giro que se haban creado en 1944, stos pasaron a crear un activo de

reserva que no involucraba la utilizacin de monedas propias de los

pases miembros.


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El Derecho Especial de Giro no fue establecido sino hasta 1970. Bajo

un acuerdo entre los pases del Mercado Comn Europeo y los Estados

Unidos se convino que se hara una emisin de US$9.500MM en forma

de Derechos Especiales de Giro a travs de un perodo de tres aos.

Los Derechos Especiales de Giro seran inicialmente entregados a

cada pas miembro en proporcin a su tenencia de cuotas en el FMI, lo

cual ha sido criticado en vista de que esto entregaba liquidez

internacional a los pases que precisamente tenan las cuotas ms altas

y, en teora, los que menos tenan necesidad de recibir reservas

internacionales adicionales. Inicialmente los Derechos Especiales de

Giro se cotizaron a razn de 35 Derechos Especiales de Giro por 1 oz.

de oro (Palma, Anlisis del Sistema Monetario Internacional). Creacin de un mecanismo de financiamiento a largo plazo para pases

en vas de desarrollo: Conjuntamente con la creacin del FMI se

reconoci que era necesario crear un mecanismo para poder otorgar

financiamientos a mediano y largo plazo a pases en vas de desarrollo.

Los mecanismos de financiamiento, inclusive los de cuotas en el FMI y

los Derechos Especiales de Giro, no son un financiamiento a largo

plazo, su propsito es simplemente cubrir dficits temporales en la

balanza de pagos de algunos pases, que les permita sostener el valor

de su moneda y dar frente al pago de sus obligaciones derivadas de

desequilibrios temporales. Por ello era necesario crear un mecanismo

de financiamiento a largo plazo que permitiera una verdadera

transferencia de ahorro, de pases industrializados a aquellos en vas

de desarrollo. Con este propsito, en 1948 se fund el Banco

Internacional de Reconstruccin y Desarrollo, as como la Sociedad

Financiera Internacional.

Los dos pilares en los que se apoya el sistema de B-W son flexibilidad y

disciplina:

Flexibilidad del sistema: Dos mecanismos permiten el ajuste externo


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o Concesin de prstamos del FMI a los pases miembros con

problemas en sus balanzas por c/c.

o Paridades ajustables, los tipos de cambio eran fijos pero podan

cambiarse (devaluarse o revaluarse) ante situaciones

consideradas de desequilibrio fundamental.

Disciplina: Obligacin de los pases miembros de mantener los tipos de

cambio fijos con respecto al dlar y ste con respecto al oro (se parta de

la percepcin de que los tipos de cambio flotantes eran causa de

inestabilidad especulativa y que perjudicaban al comercio internacional).

1.4 Comportamiento desde 1944 hasta el presente

En 1944, al crearse enBretton Woods el Fondo Monetario Internacional, seestableci un patrn de cambios dlar oro, que funcion hasta 1972 como casi

verdadera moneda universal. As lo previ de hecho Mr. White, el delegado

norteamericano en Bretton Woods, cuandoJohn Maynard Keynes, como

delegado britnico, preconiz la idea de un Banco Mundial de emisin (que

habra sido el propio Fondo Monetario Internacional), y una moneda

igualmente universal, a la que incluso puso como nombre: Bancor. Se crearon

el FMI y elBanco Mundial, el primero para coordinar y controlar el SistemaMonetario Internacional (SMI), y el segundo para facilitar financiacin para el

desarrollo.

Sus objetivos eran disear un SMI que pudiera promover el pleno empleo y la

estabilidad de precios de los pases (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar

el comercio exterior. Surgi as un sistema de tipos de cambio fijos pero

ajustables, con el dlar como eje central y con la referencia del oro, de modo

que los pases quedaban obligados a mantener el tipo de cambio, aunque laparidad se poda modificar hasta un 10% sin que el FMI pidiera explicaciones o

pusiera objeciones. Los Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en

dlares, se comprometan a comprar y vender el oro que se le ofreciese o

demandase a ese precio.
http://es.wikipedia.org/wiki/Bretton_Woodshttp://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_Monetario_Internacionalhttp://es.wikipedia.org/wiki/John_Maynard_Keyneshttp://es.wikipedia.org/wiki/Banco_Mundialhttp://es.wikipedia.org/wiki/Tipo_de_cambiohttp://es.wikipedia.org/wiki/Tipo_de_cambiohttp://es.wikipedia.org/wiki/Banco_Mundialhttp://es.wikipedia.org/wiki/John_Maynard_Keyneshttp://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_Monetario_Internacionalhttp://es.wikipedia.org/wiki/Bretton_Woods


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Las dems monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dlar. Los

bancos centrales nacionales que se sumaron a los 44 iniciales se

comprometan a intervenir en los mercados de divisas para mantener el tipo de

cambio de su moneda. Si las compras de mercancas de su pas eran

superiores a las ventas, esa economa demandaba ms divisas que la

cantidad de moneda nacional demandada por los extranjeros. Eso presionaba

hacia la depreciacin de la respectiva divisa, y el banco central deba intervenir

para evitar la fluctuacin en los tipos de cambio, vendiendo divisas de sus

reservas a cambio de su moneda.

La solucin era slo vlida a corto plazo, porque las reservas de divisas eran

limitadas. Si las causas del dficit por cuenta corriente permanecan a largo

plazo, el pas deba devaluar. Cuando las dudas sobre la estabilidad de una

moneda generaban expectativas de devaluacin (o reevaluacin), la oferta (o

la demanda) de esa moneda en los mercados de divisas presionaba con tanta

fuerza que obligaba al reajuste. Y al confirmarse las expectativas, los

especuladores obtenan pringues beneficios, por lo que el sistema incentivaba

la especulacin. Pero el problema ms grave fue que la expansin del

comercio internacional requera una gran liquidez que no poda seguir

dependiendo de los Estados Unidos.

En efecto, como el dlar era el mayor instrumento de la liquidez internacional,

ya desde los aos cincuenta y en el transcurso de la dcada de los sesenta

aparecieron los problemas de liquidez que hicieron necesario crear como

nuevo instrumento de reserva a partir de 1969: los Derechos Especiales de

Giro emitidos por el FMI. Pero el problema paso a ser que no todos los pases

tenan igualdad de derechos y obligaciones, lo que unido a los propios

problemas norteamericanos (malas cosechas, efectos inflacionistas de la

guerra de Vietnam, necesidad de devaluar el dlar, etc.) llev a los Estados

Unidos a suspender en 1971 la convertibilidad del dlar en oro, dando lugar a

ajustes cambiarios que llevaron a la ruptura de uno de los principales pilares


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del SMI surgido en Bretton Woods, a consecuencia de la falta de liquidez y de

confianza, as como de la necesidad de un ajuste cambiario.

Durante un par de aos ms el SMI sigui teniendo formalmente al dlar como

patrn, hasta que en 1973 se decidi permitir la libre flotacin de las monedasen los mercados de divisas. La situacin no ha cambiado desde entonces; lo

ocurrido en las ms de tres dcadas posteriores confirma que era inevitable la

prdida de referencia del oro y del dlar, pues los Estados Unidos han

incurrido en persistentes dficit por cuenta corriente, hasta el punto de

convertirse en mayor deudor mundial que la suma de todos los dems pases

en vas de desarrollo y con problemas de balanza de pagos que les han

llevado a incrementar tambin considerablemente la deuda, lo que ha causado

desde principios de los aos ochenta peridicos episodios de suspensiones de

pagos y consiguientes renegociaciones e impagos de la deuda.

Pero el sistema ha sobrevivido gracias a las sucesivas reformas del FMI y,

sobre todo, a que Estados Unidos ha encontrado siempre crdito para

mantener su hegemona econmica, tecnolgica, cultural, militar e incluso

poltica, primero con los supervit europeos (sobre todo alemanes), luego con

los de Japn, y desde los aos noventa en que ambas economas han

atravesado tambin problemas con otros pases asiticos, tarea financiadora a

la que en los ltimos aos se han sumado China (cuyas reservas rondan los

800.000 millones de dlares) e incluso recientemente la India (cuyas reservas

llevan camino de los 200.000 millones de dlares).

Por eso el euro, el yen, el yuan (cuya revaluacin reclaman desde hace aos

sin xito los Estados Unidos) y ahora la rupia india, han erosionado la

hegemona del dlar.

Entre tanto, e instalado el mundo desde los aos setenta en un patrn

fiduciario, las reformas instrumentadas en el SMI desde el FMI no acabaran

en la de los DEG de1969 para mantener tipos fijos. En 1975 hubo acuerdos

para el aumento de las cuotas del FMI un 32.5%, abolicin del precio del oro y


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reajuste de las reservas de oro; y en 1978 hubo que pasar de tipos de cambio

fijos a flexibles o mltiples, con el fin de desmonetizar el oro, que desaparece

como activo de reserva, mientras que en 1992 el FMI se dota del poder de

suspender los DEG a los pases que no cumplen sus obligaciones.

De ah que el FMI, surgido con los objetivos centrales de regular el

funcionamiento del SMI y ayudar a los pases pobres con problemas en

balanza de pagos, haya tenido que reajustarse en funcin de los problemas de

cada etapa, para encajar los desafos del derrumbe del sistema de paridades

de Bretton Woods, las crisis del petrleo en los setenta, la crisis de la deuda de

los aos ochenta y las perturbaciones de los mercados asiticos emergentes

en la dcada de 1990, el colapso de las economas estatistas de Europa

oriental y ahora los problemas de los pases pobres muy endeudados (FMI,

Libro 45 de Organizacin y operaciones financieras del FMI, Fondo Monetario

Internacional, 2001). Hoy lo integran 184 pases con cuotas por valor de

312.000 millones de dlares (al 31 de agosto de 2005) y prstamos pendientes

de reembolso por 71.000 millones a favor de 82 pases, de los cuales 59

reciben prstamos por 10.000 millones en condiciones concesionarias.

Mientras que algunas voces claman por su desaparicin, siguen siendo

necesarias funciones que se le atribuyeron al nacer como fomentar la

cooperacin monetaria internacional, facilitar la expansin y el crecimiento

equilibrado del comercio internacional, fomentar la estabilidad cambiaria,

coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos y poner a disposicin

de los pases miembros con dificultades de balanza de pagos (con las

garantas adecuadas) los recursos de la institucin.

En conclusin, sin una moneda universal cuyo advenimiento aporte solucionesduraderas a la actual economa de casino, en cualquier momento puede

aparecer una enorme crisis financiera que mine el crecimiento mundial mucho

ms de lo que lo hizo en etapas pasadas. Ya en 1987 The Economist plante

que, haca el ao 2017, debera haber una moneda mundial, el Fnix (ave

mitolgica que siempre renace de sus cenizas), pasando por un perodo de


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zonas meta, con tipos de cambio en una banda estrecha para estabilizar los

cambios entre las cinco divisas que en las prximas dcadas tendrn

economas con cuotas similares y podrn disputarse la hegemona del SMI:

dlar, euro, yen, yuan y rupia.

2. Definicin del Sistema Monetario Internacional

Se denomina Sistema Monetario Internacional (SMI) al conjunto de instituciones

y normas y acuerdos que regulan la actividad comercial y financiera de carcter

internacional entre los pases. La globalizacin incrementa de manera acelerada

los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales, lo que aumenta la

necesidad de instituciones que regulen y faciliten dichos flujos. Establecer un

sistema monetario internacional requiere un alto grado de cooperacin entre los

gobiernos de los principales pases; requiere sacrificarse parte de la soberana

nacional y subordinar los intereses nacionalistas en pos del bien comn.

Este sistema monetario se presenta como un conjunto de acuerdos, leyes,

mecanismos bancarios, instituciones monetarias internacionales, instrumentos

financieros, etc., que regulan el atreves de los flujos monetarios entre pases,

desenvolvindose en funcin de ciertas reglas de juego perfectamente

establecidas, aceptadas por todos los pases que participan en el mismo.

Su objetivo es procurar la generacin de liquidez monetaria a los fines que las

transacciones internacionales se desarrollen en forma fluida, radicando en esto

la necesidad de su correcto funcionamiento. De all la significacin asignada a

los problemas monetarios mundiales, que son causa y efecto de las alteraciones

sufridas en el nivel de la actividad econmica de cada uno de los pases.

Un sistema monetario internacional empieza a existir cuando se pasa de

relaciones econmicas bilaterales a una estructura que, adems de reunir el

carcter de internacional, es susceptible de acuerdos o imposiciones ms o

menos multilaterales. De ah que todos los imperios hayan tenido un SMI

incipiente, e incluso que algunos emperadores antiguos concibieran como

resultado la idea de una moneda nica e incluso mundial.
http://es.wikipedia.org/wiki/Relaciones_econ%C3%B3micashttp://multilateralismo/http://imperio/http://emperador/http://xn--clsica-qta/http://xn--clsica-qta/http://emperador/http://imperio/http://multilateralismo/http://es.wikipedia.org/wiki/Relaciones_econ%C3%B3micas


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2.1 Estructura del Sistema Monetario

Las cuatro principales funciones del sistema monetario internacional son:

Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las balanzas de

pagos que afectan a las relaciones entre las divisas).

Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de crearlos y

posibilidad de cubrir con ellos los desequilibrios en una balanza de

pagos).

Gestin (repartir y atender competencias, ms o menos centralizadas en

organizaciones como el actual Fondo Monetario Internacional y los

bancos centrales de cada pas).

Generar con las tres anteriores confianza en la estabilidad del sistema.

Las funciones derivadas o secundarias de todo sistema son:

Asignar el seoreaje de las divisas (las ganancias por la emisin de

dinero o diferencias entre el coste deemisin y el valor del dinero.

Acordar los regmenes detipo de cambio.

Esta ltima funcin (los mecanismos por medio de los cuales se fijan los tipos

de cambio) es el factor ms discutido y variable; concretamente, en las ltimasdcadas se ha discutido en torno a tres modelos: un sistema de tipos de cambio

flexibles, en el que los precios de cada divisa son determinados por las fuerzas

del mercado, un sistema de tipos de cambio fijos, y otro sistema mixto de tipos

de cambio dirigidos, en el que el valor de algunas monedas flucta libremente,

el valor de otras es el resultado de la intervencin del estado y del mercado y el

de otras es fijo con respecto a una moneda o a un grupo de monedas.
http://pagos/http://pagos/http://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_Monetario_Internacionalhttp://central/http://es.wikipedia.org/wiki/Dinero#Dinerohttp://es.wikipedia.org/wiki/Tipo_de_cambiohttp://es.wikipedia.org/wiki/Tipo_de_cambiohttp://es.wikipedia.org/wiki/Dinero#Dinerohttp://central/http://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_Monetario_Internacionalhttp://pagos/http://pagos/


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2.2 Caractersticas de un buen Sistema Monetario Internacional (SMI)

Ajuste: Ante necesidades inevitables de ajuste del sector exterior de un

pas y la existencia de costes de ajuste el SMI debe permitir a los pases

que mantengan o restauren su equilibrio externo a travs de polticasque:

o Minimicen los costes econmicos del ajuste (en trminos de

desempleo o inflacin, por ejemplo)

o Distribuyan ese coste de forma equitativa entre todos los pases.

Liquidez: Que el SMI garantice un nivel y crecimiento adecuado de las

reservas o medios de pago internacional de que disponen los pases

para financiar sus operaciones internacionales y paliar desequilibrios

externos temporales (que exigen habitualmente financiacin en lugar de

polticas de ajuste). Tambin en el caso de desequilibrios externos

permanentes la disponibilidad de medios internacionales de pago

(reservas) permite a las autoridades mayor maniobrabilidad para

escoger entre distintas polticas de ajuste.

Confianza: El SMI debe tener mecanismos contra la ocurrencia de crisis

de confianza o mecanismos de actuacin satisfactoria ante dichas crisis.

Se hace referencia a crisis de confianza en determinadas monedas que

pueden provocar una desestabilizacin importante en los tipos de

cambio entre monedas.

2.3 Necesidad de un Sistema Monetario Internacional

La necesidad de un SMI se deriva de que las transacciones internacionales

(comercio, transferencias, inversiones, entre otros) se realizan con diferentes

monedas nacionales, ligadas por tanto a la realidad econmica de cada pas y

a la confianza que ello genera en los dems, cuyas medidas son los precios

relativos o tipos de cambio de cada moneda.

Las operaciones entre las monedas que se utilizan como contrapartida de

dichas transacciones reales o financieras se realizan en el mercado de

cambios. Los diferentes tipos dependen de la oferta y de la demanda de cada
http://es.wikipedia.org/wiki/Comerciohttp://bancaria/http://xn--inversin-13a/http://finanzas/http://es.wikipedia.org/wiki/Ofertahttp://es.wikipedia.org/wiki/Demandahttp://es.wikipedia.org/wiki/Demandahttp://es.wikipedia.org/wiki/Ofertahttp://finanzas/http://xn--inversin-13a/http://bancaria/http://es.wikipedia.org/wiki/Comercio


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moneda, regulados a su vez por las intervenciones de los diversos bancos

centrales que controlan las fluctuaciones de cada divisa. La demanda de cada

moneda depende de los extranjeros que desean usarla para comprar o invertir

en la economa donde se utilice, mientras que la oferta procede de los agentes

nacionales que quieren operar en el exterior.

2.4 Fondo Monetario Internacional

El Fondo Monetario Internacional (FMI) fue creado por acuerdo adoptado en

1944 y hecho efectivo en 1945. El FMI es el organismo central regulador de los

sistemas de cambio internacionales y, adems, el mecanismo por excelencia

para proveer financiamientos a pases con dficits o problemas temporales en

sus balanzas de pago.

Fue el resultado de los acuerdos de Bretton Woods y conjuntamente con el

Banco Mundial, formaron las bases para el establecimiento del nuevo sistema

monetario internacional. En su fundacin, serva como el mecanismo para

establecer normas relativas a la fijacin, serva como el mecanismo para

establecer normas relativas a la fijacin de las paridades de cambio de las

monedas de los pases miembros entre s.

2.4.1 Funciones

Promover la cooperacin monetaria internacional a travs de una

institucin permanente que proporcionara un mecanismo de consulta y

colaboracin en materia de problemas monetarios.

Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio

internacional y contribuir con ello a promover y mantener altos niveles deocupacin e ingresos reales y a desarrollar los recursos productivos de

todos los pases asociados como objetivos primordiales de poltica

econmica.

Promover la estabilidad de los cambios, asegurar que las relaciones

cambiarias entre sus miembros sean ordenadas y evitar las


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depreciaciones con fines de competencia.

Ayudar a establecer un sistema multilateral de pagos para las

operaciones en cuenta corriente efectuadas entre los pases y a eliminar

las restricciones cambiarias que pudieran estorbar el crecimiento del

comercio mundial.

Infundir confianza a los pases miembros al poner a su disposicin los

recursos del Fondo en condiciones que los protegieran, dndoles as la

oportunidad de corregir los desajustes de sus balanzas de pagos sin

recurrir a medidas que pudieran destruir la prosperidad nacional e

internacional.

Como consecuencia de la funcin anterior, reducir, la duracin y la

intensidad del desequilibrio de las balanzas de pago internacionales.En otros trminos las funciones del Fondo Monetario Internacional (FMI)

seran:

Una funcin reguladora, de guardin o vigilante del comportamiento

monetario internacional.

Una funcin crediticia, orientada a proporcionar asistencia financiera

a los pases miembros para solucionar problemas de balanza de

pagos.

Una funcin consultiva, de asesoramiento y de asistencia tcnica, as

como de foro permanente para la discusin de los problemas

monetarios internacionales.

2.5 Banco Mundial

El Banco Mundial es parte de las instituciones creadas por los acuerdos de

Bretton Woods en 1944, y que redefinieron las condiciones geopolticas depoder despus del fin de la Segunda Guerra Mundial. La creacin del Banco

Internacional de Reconstruccin y de Fomento, (BIRF), que conformara el

ncleo de las diversas agencias de desarrollo denominadas luego como Banco

Mundial (World Bank), se constituy como uno de los ejes estratgicos en la


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formacin hegemnica de los Estados Unidos como potencia dominante en el

periodo de posguerra.

El Grupo del Banco Mundial est constituido por cinco organizaciones:

Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF)

(Creado en 1945, 184 pases miembros). El objetivo del BIRF es reducir

la pobreza en los pases de ingreso mediano y en los pases ms

pobres con capacidad crediticia, promoviendo el desarrollo sostenible

mediante prstamos, garantas y otros servicios no crediticios, como de

anlisis y asesora. Si bien el BIRF no busca maximizar utilidades, ha

obtenido ingresos netos todos los aos desde 1948. Con sus utilidades

se financian distintas actividades de desarrollo y se asegura la solidez

financiera de la institucin, lo que le permite obtener emprstitos de bajo

costo en los mercados de capital y ofrecer condiciones aceptables para

los prstamos. El BIRF es de propiedad de los pases miembros y

vincula los derechos de voto a las suscripciones de los miembros al

capital, las que a su vez se basan en la solidez econmica relativa de

cada pas.

Asociacin Internacional de Fomento (AIF)(Creada en 1960, 160 pases miembros). Las aportaciones realizadas a

la AIF permiten que el Banco Mundial proporcione millonarios crditos

anuales sin intereses a los 78 pases ms pobres del mundo, donde

viven 2.400 millones de personas. Este apoyo es crucial puesto que

estos pases no pueden recibir financiamiento en condiciones de

mercado, o pueden obtener muy poco. En la mayora de estas

naciones, el ingreso medio anual es inferior a US$500 y muchas

personas sobreviven con mucho menos.

La AIF ayuda a proporcionar acceso a mejores servicios bsicos (como

educacin, atencin de salud, agua potable y saneamiento) y apoya las

reformas e inversiones destinadas al aumento de la productividad y la

creacin de empleo.


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Corporacin Financiera Internacional (CFI)

(Creada en 1956, 175 pases miembros). La misin de la CFI es

promover el desarrollo econmico a travs del sector privado con socios

comerciales, invierte en empresas privadas sostenibles en los pases en

desarrollo y proporciona prstamos a largo plazo, garantas y servicios

de gestin de riesgo y de asesora de clientes.

La CFI realiza inversiones en proyectos en regiones y sectores que

reciben insuficientes inversiones de fuentes privadas. Procura hallar

nuevos medios para aprovechar oportunidades prometedoras en

mercados que a juicio de los inversionistas comerciales son demasiado

riesgosos si no participara la Corporacin.

Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI)

(Creado en 1988, 151 pases miembros). El OMGI contribuye a

promover la inversin extranjera en los pases en desarrollo

proporcionando garantas a los inversionistas extranjeros contra

perdidas ocasionados por riesgos no comerciales, como expropiacin,

inconvertibilidad de monedas y restricciones a las transferencias,

guerras y disturbios civiles, etc.

Adems, el OMGI presta asistencia tcnica para ayudar a los pases a

difundir informacin sobre oportunidades de inversin. El organismo

tambin ofrece a peticin de las partes, servicios de mediacin en

diferencias relativas a inversiones.

Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a

Inversiones (CIADI)

(Creado en 1966, 134 pases miembros). El CIADI contribuye a

promover la inversin extranjera al proporcionar servicios

internacionales de conciliacin y arbitraje de diferencias relativas a

inversiones, y de este modo ayuda a promover un clima de confianza

mutua entre los pases y los inversionistas extranjeros.


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En muchos acuerdos internacionales relativos a inversiones se han

previsto los servicios de arbitraje del Centro. El CIADI tambin

desarrolla actividades de investigacin y compila publicaciones relativas

a la legislacin sobre arbitraje e inversin extranjera. Siendo las ms

importantes el BIRF y la AIF.

2.5.1 Funciones

El Banco Mundial ofrece a ms de 100 pases en desarrollo y pases en

transicin, prstamos, asesoramiento y una variedad de recursos

adaptados a sus necesidades. Lo hace en una forma que permite

obtener el mximo de beneficios y amortiguar el impacto para los pases

ms pobres a medida que aumenta su participacin en la economamundial.

El Banco Mundial utiliza sus fondos y su personal, y coordina sus

actividades con otras organizaciones, para guiar a cada pas en

desarrollo en particular hacia una va de crecimiento estable, sostenible

y equitativo. Su objetivo principal es ayudar a la poblacin ms

desfavorecida de los pases ms pobres, pero para todos sus pases

clientes el Banco hace hincapi en la necesidad de:

Invertir en las personas, especialmente a travs de servicios

bsicos de salud y educacin.

Proteger el medio ambiente.

Prestar apoyo al sector privado y alentar su desarrollo.

Reforzar la capacidad de los gobiernos de suministrar servicios

de buena calidad, en forma eficiente y transparente.

Promover reformas orientadas a la creacin de un entornomacroeconmico estable, favorable a las inversiones y la

planificacin a largo plazo.


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2.6 Terminologa Monetaria

Tipo de Cambio

Un tipo de cambio en el extranjero o tipo de cambio es el precio de la

moneda de un pas en las unidades de otra moneda o mercanca (por lo

general oro o plata). Si el gobierno de un pas regula la tasa a la que su

moneda se intercambia por otras monedas; el sistema o rgimen se

clasifica como un rgimen de tipo de cambio fijo o administrado. La tasa

a la que la moneda est fija se reconoce como su valor a la par; si los

gobiernos no intervienen de ninguna manera en la valoracin de su

moneda, se clasifica como flotante o flexible.

Devaluacin

La devaluacin de una moneda en el correcto sentido escrito y

semntico, se refiere a una cada en el valor del tipo de cambio de una

moneda con respecto al oro o a otra moneda. En otras palabras, se

reduce el valor a la par; lo opuesto a devaluacin es la revaluacin.

Debilitamiento, deterioro o depreciacin

Se refiere a la cada en el valor del tipo de cambio de una moneda

flotante. Lo opuesto al debilitamiento es el fortalecimiento o apreciacin,

que se refiere a una ganancia en el valor bancario de una manera

flotante.

Dbil o Blanda

Describe a una moneda que se espera que se devale o deprecie con

relacin a monedas principales. Tambin se refiere a monedas cuyos

valores son sometidos a manera artificial por sus gobiernos, una

moneda se considera dura si se espera que se revale o que se aprecie

con relacin a las principales monedas comerciales.


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2.7 Atributos de la Moneda Ideal

Si existiera una moneda ideal tendra los siguientes atributos:

Valor Fijo

El valor de la moneda se fijara con otras monedas importantes, de

forma que los operadores e inversionistas tendran una certeza relativa

del valor cambiario de cada moneda, no solo para el presente sino para

un periodo extenso hacia el futuro.

Convertibilidad

Se permitir una libertad completa de los flujos monetarios, de formaque los operadores e inversionistas pudieran reemplazar con facilidad a

su arbitrio los fondos desde un pas a otro y desde una moneda a otra

en respuesta a las oportunidades o riesgos econmicos percibidos.

Poltica Monetaria Independiente

Las polticas monetarias y de tasa de inters nacionales quedaran

fijadas por cada pas, de tal modo que siguieran las polticas

econmicas nacionales deseadas, en particular en lo relacionado a

limitar la inflacin; combatir las recesiones y alentar el pleno empleo.

Lo malo de todo es que los tres atributos no pueden lograrse al mismo tiempo.

Por ejemplo, los pases cuyas monedas estn fijas a otra como en el Sistema

Monetario Europeo, concuerdan en el efecto tanto como una tasa de inflacin

comn como con una poltica de tasas de intereses comunes. Si las tasas de

inflacin son diferentes pero se mantiene el tipo de cambio fijo, los bienes de

un pas se vuelven mas baratos en otros pases.

Esta discrepancia llevara al desempleo de inflacin alta; si las tasas de

intereses en un pas son ms altas que en el resto y se mantiene el tipo de

cambio fijo los inversionistas llevaran sus fondos del pas con tasas bajas al

pas con tasas altas, ocasionando an ms dificultades para mantener el tipo


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de cambio fijo.

3. Mercados Emergentes y Elecciones de Rgimen

3.1 Concepto de mercados emergentes

Se ha considerado que los mercados emergentes son aquellos pases que se

encuentran en vas de desarrollo. En la actualidad, se consideran emergentes

los mercados del sudeste asitico, de Latinoamrica y de pases europeos del

antiguo bloque comunista. Segn la definicin del Banco Mundial, un pas de

mercado emergente tiene una Renta Nacional Bruta (RNB) per cpita inferior a

9.000 dlares aproximadamente.

En cuanto a las caractersticas esenciales de los mercados emergentes,cuentan con un gran crecimiento de su economa en forma acelerada pero con

un riesgo de situacin poltica y financiera inestable.

El funcionamiento de los mercados emergentes se describen por padecer de

ciclos econmicos irregulares y variables donde su poltica monetaria amerita

de ciertas variables teniendo como indicadores esenciales a la inflacin, la

balanza de pagos y la evolucin del PIB, siendo sensibles ante la existencia

de crisis o inestabilidades econmicas que se reflejan a largo plazo.

Otra de las caractersticas de los mercados emergentes es su volatibilidad en

materia monetaria, lo cual hace en muchos casos que estn afectadas por su

carencia de liquidez en sus activos, provocando desaceleraciones y cambios

bruscos en su funcionamiento.

Uno de los indicadores claves de los mercados emergentes es la inversin

seguida del consumo, reflejando el comportamiento de los inversores y

consumidores en la economa domstica de la demanda agregada.

3.2 Indicadores Econmicos

El PBI (Producto Bruto Interno) se considera que es el valor total de mercado

de todos los productos finales y servicios producidos dentro de una economa


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en un determinado ao; el mismo se comporta como un indicador central en el

funcionamiento de todo mercado emergente.

Todo PIB revela durante un determinado perodo el crecimiento de las

exportaciones o importaciones de todo mercado emergente; dicho indicadorresulta en el mercado emergente una medicin de la actividad econmica que

est lejos de ser perfecta, es decir, que se comportara asimtricamente en el

funcionamiento del mismo.

La inflacin es otro de los indicadores latentes de todo mercado emergente,

pudiendo la misma ser impulsada por la demanda o por los costos. En los

mercados emergentes, se produce una elevada inflacin, lo cual resulta

perjudicial para la actividad econmica de un pas en vas de desarrollo.

Las exportaciones suelen ser otro de los indicadores econmicos de los

mercados emergentes, ya que las mismas indican la salud global de la

economa; es por ello que los pases en vas de desarrollo experimentan

crecimientos explosivos en determinadas etapas de los ciclos econmicos que

suelen ser temporales.

Las inversiones extranjeras directas (IED) tambin son un indicador

econmico til dentro del funcionamiento de los mercados emergentes. Las

mismas suelen reflejar variaciones por perodos de expansin de la actividad

econmica en los pases en vas de desarrollo expresndose las mismas en el

crecimiento del PIB.

3.3 La crisis en los Mercados Emergentes, su Evolucin y Estado Actual

Durante la dcada de los noventa, muchos pases en vas de desarrollo

sufrieron colapsos de las crisis tales como el caso de Mxico en el ao 1994;

Rusia en 1998, Brasil en 1999, siendo luego Argentina a fines del 2001.

La volatibilidad es uno de los rasgos caractersticos de los mercados

emergentes de los pases en vas de desarrollo, siendo cada vez frecuentes


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crisis financieras y sociales que suelen ser profundas y marcadas en dichos

mercados.

La recuperacin de toda crisis para los pases en vas de desarrollo no es

sencilla, pero en la prctica indican su pronta recuperacin, a veces msinesperadas de lo que se pronostican en los informes econmicos.

Uno de los sectores dbiles de los mercados emergentes es la poltica

monetaria siendo dbil y compleja capaz de finalizar con una poca de auge y

experimentar una cada inesperada y profunda.

3.4 Eleccin de Regmenes Cambiarios

Para las autoridades monetarias la eleccin de un rgimen cambiario es unadecisin fundamental, por las consecuencias y riesgos que presenta,

principalmente en las economas emergentes o en desarrollo. Por tal motivo,

ha existido permanentemente un debate acerca de la conveniencia de adoptar

esquemas de tipo de cambio fijo (en este rgimen el pas vincula su moneda, a

un tipo de cambio fijo) o flotante (en este tipo de rgimen la tasa de cambio

est determinada por el mercado a travs del juego de oferta y demanda). Uno

de los argumentos principales de los defensores del tipo de cambio flotante, es

que permite a la autoridad monetaria utilizar su instrumental de poltica

monetaria con mayor independencia, flexibilidad y agilidad, as como combinar

el objetivo de poltica monetaria, como lo es la estabilidad de precios, con los

shocks (cambio rpido de las condiciones que afectan el desempeo de la

economa) de la economa mundial. Lo anterior tambin se fundamenta en que

hoy la mayora de las economas estn directamente vinculadas con los

principales mercados financieros, comerciales y cambiarios, y que derivado de

ello, se debe dejar a las economas ajustarse a los movimientos de dichos

mercados. Por su parte, los defensores de un tipo de cambio fijo, bsicamente

subrayan el papel beneficioso de un tipo de cambio fijado por la autoridad

monetaria, que funciona como ancla nominal, la cual impondra disciplina fiscal


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y monetaria a las economas, y por tanto traera con ello, estabilidad de

precios.

Considerando ambas motivaciones, muchas economas adoptaron una

solucin intermedia entre el tipo de cambio flotante y el fijo; modalidades comoel sistema de bandas cambiarias, las minidevaluaciones o las devaluaciones

anunciadas o vinculaciones a algn mecanismo de fluctuacin, con el fin de

aprovechar algunas de las ventajas de ambos esquemas. Sin embargo,

algunos episodios de crisis financieras importantes han tenido al tipo de

cambio vinculado o intermedio, como factor principal en la mayora de estas

crisis en los mercados emergentes, en los ltimos aos.

De manera que la eleccin de un rgimen cambiario apropiado, significa cadavez ms un movimiento de esquemas cambiarios intermedios, hacia

regmenes extremos de tipo de cambio, ya sea completamente flexible o

enteramente fijo, apoyando, si es necesario, un compromiso por abandonar

definitivamente una poltica monetaria independiente.

3.4.1 Enfoque Bipolar

Es la tesis de que un rgimen cambiario intermedio entre un vnculo fijo yuno de flotacin no es viable, excluye bsicamente los tipos de cambio fijos

pero ajustables y los sistemas de bandas, en virtud de los cuales el Gobierno

est decidido a defender un determinado valor (o una gama de valores) del

tipo de cambio, pero no a orientar la poltica monetaria, y en ocasiones la

poltica fiscal, en la defensa exclusiva de la paridad cambiaria.

El enfoque bipolar presenta argumentos en contra de regmenes cambiarios

intermedios:

Los vnculos entre el mercado financiero y el cambiario no son

viables a menos que este ltimo presente un alto grado de rigidez.

Existe una amplia gama de posibles regmenes de tipo de cambio

flexible, por lo cual la eleccin de un rgimen intermedio es subjetiva.


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Los esquemas intermedios son poco crebles y no permiten a las

economas ajustarse eficientemente a los shocks.

En la mayora de los pases, las polticas cambiarias, de todos

modos, tomarn en cuenta, hasta cierto punto, la posibilidad de

fluctuacin del tipo de cambio.

Dentro del enfoque bipolar es factible para las autoridades monetarias

adoptar algunos regmenes cambiarios; por el lado de la flotacin, pueden ir

desde un esquema totalmente libre hasta una variedad de esquemas, en

los cuales el tipo de cambio central se ajusta frecuentemente; por el lado de

los vnculos muy rgidos, desde esquemas cambiarios respaldados por

polticas, como la caja de conversin, la dolarizacin (o la adopcin de otra

moneda extranjera como moneda de curso legal) o la participacin en una

unin monetaria.

Autores como Calvo y Reinhart, van ms all: afirman que el tipo de cambio

fijo debera ser la opcin ms viable. En tal sentido, mencionan haber

observado que muchos de los pases que en principio mantienen un tipo de

cambio flotante, no permiten de hecho, su libre flotacin, por cuanto utilizan

las tasas de inters y las polticas intervencionistas para influir en su

comportamiento. Sobre esta base, se formulan dos conclusiones: primero,

es incorrecto afirmar que los pases estn abandonando los sistemas de

paridad ajustable; segundo, puesto que los pases estn ansiosos de aplicar

tipos de cambio fijos, por buenas razones sera de mayor conveniencia la

adopcin de un vnculo cambiario rgido.

Por otra parte, algunos pases que han optado por un rgimen cambiario

flexible, adaptan su poltica monetaria a las fluctuaciones imperantes endicho esquema. Para los encargados de la poltica econmica el

comportamiento de los tipos de cambio nominales y reales es motivo de

inquietud, debido a que las fluctuaciones del tipo de cambio nominal pueden

afectar la tasa de inflacin; mientras que las fluctuaciones del tipo de

cambio real pueden afectar, tanto el patrimonio personal de los residentes


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del pas, como la asignacin de recursos. Sin embargo, la poltica monetaria

afecta de manera fundamental el tipo de cambio nominal, no el tipo de

cambio real. Por consiguiente, han adoptado una estrategia basada en

objetivos de inflacin, por lo cual las fluctuaciones del tipo de cambio

nominal son consideradas al formular la poltica monetaria ya que pueden

afectar el comportamiento de los precios.

Sin embargo, no se ha determinado si la poltica monetaria en el marco de

un sistema de tipo de cambio flotante debe usarse en el corto plazo para

influir en el tipo de cambio. Si bien no se ha prestado suficiente atencin a

este problema prcticamente, no cabe duda de que en el corto plazo hay

una correlacin inversa entre el tipo de cambio real y la inflacin.

Respecto a los tipos de cambio fijos, la experiencia indica que en los pases

con un historial de desorganizacin monetaria, la introduccin de una caja

de conversin es una forma ms rpida y menos costosa de dar credibilidad

a la poltica monetaria.

Por otra parte, las estrategias, beneficios y riesgos de utilizar el tipo de

cambio como ancla nominal para reducir la inflacin en pases con altas

tasas de inflacin, han sido ampliamente estudiados. Una de lasconclusiones de estos estudios es que en pocos casos se ha logrado

reducir la inflacin desde niveles tan elevados, sin el uso de un ancla

cambiaria. A menos que el pas en proceso de desinflacin adopte un

vnculo cambiario rgido, debe considerar diferentes estrategias para

abandonar la paridad, es decir, para adoptar un sistema ms flexible.

Es ms beneficioso para un pas adoptar esta medida cuando su moneda

es fuerte, lo cual ocurrir probablemente a medida que el programa de

estabilizacin adquiere credibilidad y se amplan los flujos de capital, sin

embargo, los aspectos de poltica econmica del abandono de la paridad

son complejos:


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Cuando la moneda es fuerte, las autoridades no ven ninguna razn

para abandonar la paridad;

Cuando la moneda es dbil, sealan que una devaluacin o una

ampliacin de la banda sera contraproducente. Mientras ms tiempo

se mantenga la paridad, mayores sern los riesgos asociados con

los vnculos cambiarios flexibles.

Finalmente, otro aspecto a tomar en cuenta dentro del establecimiento del

rgimen cambiario, es la inestabilidad del tipo de cambio entre las

principales monedas, lo cual es un problema perenne.

Cuando los tipos de cambio se desvan excesivamente de los factores

fundamentales, dos o tres de los pases emisores de las principalesmonedas acuerdan intervenir en los mercados monetarios.

4. Nacimiento de una Moneda Europea, (El Euro)

4.1 Orgenes

El nacimiento del euro no se explica sin hacer referencia a los esfuerzos

realizados por distintos pases europeos, por crear un espacio de integracineconmica despus del fin de la Segunda Guerra Mundial. De hecho, el

nacimiento de la moneda nica en Europa difcilmente hubiera sido posible sin

la creacin, en 1957, de la Comunidad Econmica Europea (CEE), que

agrupaba a la Repblica Federal de Alemania, Blgica, Francia, Italia,

Luxemburgo y los Pases Bajos, y que fue el germen de la actual Unin

Europea (UE), integrada por 27 pases.

A lo largo de la segunda mitad del siglo XX, la CEE fue incorporando nuevospases en su seno, y fue creando mecanismos para afianzar los lazos

comerciales entre sus Estados miembros.


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4.2 Razn por la que se llama Euro

La denominacin euro fue adoptada por los jefes de Estado y de Gobierno de

la UE, durante el Consejo Europeo celebrado en Madrid en septiembre de

1995, a propuesta de Alemania, como muchas de las iniciativas que afectan ala UEM. Se trata de un acuerdo impuesto en ltima instancia a la propuesta

francesa de mantener la denominacin ecu (unidad de cuenta europea, en

ingls).

El Consejo Europeo apost en su da por el euro en lugar del ecu porque esta

ltima estaba contaminada por una connotacin de inestabilidad y porque se

trata de una denominacin que, fonticamente, es similar al nombre de una

antigua moneda francesa, el escudo. En opinin, primero de Alemania y luego

del resto de los socios de la UEM, el nombre euro rene una serie de

cualidades, entre las que figura el hecho de ser pronunciable en todas las

lenguas, con unas connotaciones supranacionales. En Madrid se adopt

tambin la denominacin de cents para las fracciones del euro, un nombre

difcil de pronunciar en idiomas como el portugus, el italiano o el propio

castellano. Pese a su nombre oficial, es previsible que en Espaa se utilice el

vocablo cntimos.

4.3 Nombre, Abreviatura y Smbolo del Euro

El nombre euro fue elegido por los Jefes de Estado o de Gobierno europeos

en la reunin del Consejo Europeo celebrada en Madrid en diciembre de 1995.

El euro tendr el mismo nombre en todos los Estados miembros, aunque es

posible que la pronunciacin sea diferente. El smbolo de la nueva moneda

nica es una .

4.4 Nacimiento

El euro se ha convertido en la moneda oficial de once Estados miembros de la

Unin Europea, ahora de doce con la reciente incorporacin de Grecia y

tambin el Vaticano anuncia que la adoptar, con un tipo de conversin fijo


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respecto de sus monedas nacionales. El valor del euro frente al dlar y las

restantes monedas, incluidas las de los cuatro estados miembros que se

quedan fuera de la zona del euro, fluctuar de acuerdo con las condiciones del

mercado.

El Euro es la moneda nica de los pases participantes en la Unin Monetaria

Europea y reemplaz a las monedas nacionales de estos pases y

al Ecu comunitario, su abreviatura oficial es EUR.

4.5 Acuacin de las monedas Euro

La Fbrica Nacional de Moneda y Timbre inici oficialmente el proceso de

acuacin de las primeras monedas euros espaolas. Aunque se utilizandistintos tipos de monedas para cada pas, las monedas se han diseado con

un reverso comn europeo y un anverso con motivos nacionales, circunstancia

que no ocurre con los billetes. En los euros espaoles, figurarn las efigies del

Rey don Juan Carlos, de Miguel de Cervantes y la fachada de la catedral de

Santiago de Compostela.

4.6 Moneda

Un euro se divide en 100 cntimos. Hay 8 monedas de euros emitidas en dos

y un euro as como cincuenta, veinte, diez, cinco, dos y un cntimo de euro.

Las ocho monedas varan en dimetro, peso, composicin, color y grosor. Se

han introducido algunas caractersticas innovadoras para ayudar a los

usuarios, especialmente a las personas ciegas y con problemas de visin, a

reconocer los diferentes valores de las monedas de la serie: por ejemplo, cada

una de ellas tiene el canto diferente a las dems.

En todas ellas, el diseo de una de las caras ser comn a todos los pases

de la zona del euro, mientras que la otra cara llevar un motivo que haga

referencia a cada una de las identidades nacionales.


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Las monedas podrn utilizarse en cualquier lugar de los once Estados

miembros, independientemente del motivo que lleven. La cara europea comn

de las monedas representa un mapa de la Unin Europea sobre un fondo de

lneas transversales a las que van unidas las estrellas de la bandera europea.

Las monedas de uno, dos y cinco cntimos destacan el lugar de Europa en el

mundo mientras que las de diez, veinte y cincuenta cntimos presentan a la

Unin como una reunin de naciones.

Las monedas de uno y dos euros reflejan la Europa sin fronteras; los diseos

definitivos se aprobaron en la reunin del Consejo Europeo de msterdam en

junio de 1997.

4.7 Billetes

Los billetes en euro, que comenzaron a imprimirse en Espaa el 9 de

diciembre de 1999, se emitieron de acuerdo a los siguientes mltiplos: cinco,

diez, veinte, cincuenta, cien, doscientos y quinientos.

Sus diseos representan los estilos arquitectnicos de siete pocas de Europa

(clsica, romnica, gtica, renacentista, barroca y rococ, arquitectura del

hierro y del cristal, y siglo XX). Las imgenes reproducidas que representan aestos perodos del arte europeo son: por el anverso, ventanas y puertas, y por

el reverso, puentes. Tambin sobre el reverso se ve el perfil del mapa de

Europa desde el Atlntico a los Urales.

4.8 Lanzamiento del Euro

El euro fue lanzado el 1 de enero de 1999 como una divisa electrnica usada

por bancos, casas de cambio, grandes compaas y bolsas de valores. El

nuevo Banco Central Europeo, fij las tasas de inters para toda la euro -

zona. Pero la incertidumbre sobre su poltica y los desacuerdos entre los

distintos gobiernos, debilitaron el valor del euro en los mercados de cambio.


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4.9 Ventajas del Euro

Precio Estable

Ahorro de costeos y reduccin de riesgos

Estabilidad de crecimiento econmico. Integracin de los mercados

Mayor peso econmico

5. Regmenes de Tipo de Cambio

Un rgimen cambiario es el conjunto de reglas que rigen la forma en que se

determina el tipo de cambio. La teora econmica distingue dos regmenes

extremos:

Tipo de Cambio Fijo y

Tipo de Cambio Libre.

5.1 Rgimen Cambiario Fijo

Sistema que establece una paridad fija e inamovible de la moneda de un pas

respecto a otra divisa, generalmente el dlar de Estados Unidos.

El objetivo primario es el tipo de cambio.

La poltica monetaria est subordinada a la poltica cambiaria.

La variable de ajuste son las reservas monetarias internacionales (RIN).

Su sostenibilidad depende del monto de reservas internacionales netas,

pues cambios en los flujos de divisas se reflejan en ajustes en el nivel

de reservas en el banco central.

5.2 Rgimen de Cambio Libre

Sistema en el que la relacin entre la moneda nacional y las extranjeras est

determinada por la interaccin de la demanda y oferta de divisas del mercado.

El objetivo primario es la inflacin.


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La poltica cambiaria est subordinada a la poltica monetaria.

La variable de ajuste es el tipo de cambio.

En ambos casos es fundamental un manejo macroeconmico prudente y

estable. En un rgimen de tipo de cambio flexible se pueden absorber de mejorforma los choques externos.

5.3 Regmenes Extremos e Intermedios

Del sistema libre al fijo, se pueden observar una serie de variantes:

Flotacin libre.

Flotacin administrada (Impera en Chile, Per, Colombia, Guatemala,

Brasil, Unin Europea, Japn, entre otros).

Crawling Peg minidevaluaciones (Tipo de cambio pre-anunciado).

Currency Board caja de conversin (Tipo de Cambio fijo respecto de

otra moneda).

Bandas Cambiarias

Fijo

5.4 Rgimen de Flotacin Administrada

En contraste con una flotacin libre, bajo un sistema de flotacin administrada,

las autoridades limitan las fluctuaciones del tipo de cambio en el corto plazo

mediante la intervencin en el mercado cambiario y ajustes en la poltica

monetaria. En este esquema, no existe un compromiso de poltica implcito o

explcito de tipo de cambio.

El principal objetivo de la intervencin es crear condiciones estables y eliminar

efectos perjudiciales potenciales de una excesiva volatilidad. En la prctica, no

existen esquemas libres.

La tendencia en las ltimas dcadas ha sido la adopcin de regmenes de tipo

de cambio ms flexibles, en la mayora de pases, debido a las ventajas que

estos regmenes ofrecen, entre las cuales se destacan:


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Posibilidad de ajustarse a fundamentos de la economa nacional.

Ayuda a amortiguar el efecto de choques externos.

Permite mrgenes ms adecuados para una poltica monetaria

independiente.

Como se indic, existe una tendencia a la adopcin de tipos de cambio

flexibles, la naturaleza y el ritmo de cambio de un rgimen a otro es diverso

entre pases:

Algunos han sido graduales, coordinados y ordenados.

Otros han sido rpidos y bajo presin del mercado, derivado del colapso

del rgimen de tipo de cambio fijo (las salidas forzadas han sido

activadas, principalmente, por el contagio de crisis financierasinternacionales que revelaron las vulnerabilidades macroeconmicas y

financieras internas del pas).

Entre los factores que determinan el tipo de cambio destacan: Variaciones en

la oferta de dinero

Diferenciales en tasa de inters

Produccin y productividad

Expectativas de los agentes econmicos

5.5 Rgimen Cambiario en Guatemala

En Guatemala, el tipo de cambio es flexible y responde a las fluctuaciones de

la oferta y demanda de divisas, congruente con el esquema de metas explcitas

de inflacin. Es decir, si hay sobre oferta el tipo de cambio se aprecia y a la

inversa, si hay mayor demanda que oferta el tipo de cambio se deprecia. A

partir de 2005, el Banco de Guatemala adopt el esquema de metas explcitas

de inflacin, que busca anclar las expectativas inflacionarias y mantener un tipo

de cambio flexible que permita absorber los choques externos. Este rgimen

ha sido desarrollado en otros pases de Amrica Latina: Chile, Colombia, Per,

Mxico y Brasil.


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5.6 Regla Cambiaria en Guatemala

Desde 2005, se adopt un mecanismo de participacin del Banco de

Guatemala en el mercado cambiario, que incorpora una regla objetiva con

parmetros de participacin claros y precisos que permitan moderar lavolatilidad del tipo de cambio nominal.

El criterio para la compra se activa cuando el tipo de cambio de referencia es

menor que el tipo de cambio promedio de los ltimos cinco das hbiles menos

0.5% de dicho valor. El criterio para la venta se activa cuando el tipo de cambio

de referencia es mayor que el tipo de cambio promedio de los ltimos cinco

das hbiles ms 0.5% de dicho valor.

La participacin del Banco Central se realiza mediante subastas de divisas con

un techo mximo a ofertar en el mercado cambiario de US$32 millones diarios

a travs de 4 subastas por da (US$8.0 millones por subasta).


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7. Recomendaciones

Incentivar a los pases a que formen parte de un sistema monetario

internacional para que puedan realizar inversiones en el mbito extranjero y

de esa manera obtener mayores ganancias mediante los distintos

convenios a los que puedan ser adheridos.

Participar de polticas de cambio para beneficiar las operaciones de los

diferentes pases y evitar crear barreras monetarias ya que solo perjudican

el desarrollo de las naciones.

Crear las condiciones propicias para la implantacin de la convertibilidad de

la moneda que tenga como consecuencia la facilidad del intercambio

monetario entre los diferentes pases.


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8. Bibliografa

Felipe J. Mendizbal. (2007). Introduccin a la Economa. Sistemas

Monetarios. (Tercera Ed.2012). Guatemala. Ideart Estudio.

Otis-Rodner. J (1998). Elementos de finanzas internacionales. Editorial

Arte. (Primera Ed. 2008). Colombia.

Levi (2001). Finanzas Internacionales. (Tercera Ed. 2011) Editorial Mc GrawHill.


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9. Egrafia

Ahmad Rahnema. (2007). Finanzas Internacionales. [WEB]

http://www.puce.edu.ec/economia/efi/index.php/finanzas/2

uncategorised/42-sistemas-monetarios-internacionales

Patricia Argerey Vilar, Expansin. Sistema Europeo de Bancos Centrales

Spot. [WEB] http://www.expansion.com/diccionario-economico/sistema-

monetario-internacional.html

Alejandro Gmez Tamez, GAEAP (Grupo de Asesores en Economia y

Administracin Pblica). Historia del Sistema Monetario Internacional.

[WEB]http://www.gaeap.com/index_archivos/Page3091.htm
http://www.gaeap.com/index_archivos/Page3091.htmhttp://www.gaeap.com/index_archivos/Page3091.htm


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10. Anexos

10.1 Cuestionario

1. Cul es la definicin de devaluacin?

Devaluacin se refiere a la cada en el valor del tipo de cambio de una

moneda con respecto al oro o a otra moneda.

2. Cul es el objetivo del Sistema Monetario Internacional?

Procurar la generacin de liquidez monetaria con el fin de que las

transacciones internacionales se desarrollen en forma fluida.

3. Mencione tres ventajas del Euro

Precio Estable

Estabilidad de crecimiento econmico

Integracin de los mercados

4. Qu es un mercado emergente?

Es aquel pas que se encuentra en vas de desarrollo, que cuenta con un gran

crecimiento en su economa de forma acelerada pero con un riesgo de

situacin poltica y financiera inestable.

5. Qu reflejan las inversiones extranjeras directas (IED)?

Reflejan las variaciones por perodos de expansin de la actividad econmica

en los pases en vas de desarrollo expresndose las mismas en el

crecimiento del PIB.

6. Qu es un Rgimen de Tipo de Cambio y cules son los dos

regmenes?

Es el conjunto de reglas que rigen la forma en que se determina el tipo de

cambio. Rgimen Cambiario Fijo y Rgimen Cambiario Libre.


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7. En qu siglo se cre el Sistema Monetario Internacional y cul era el

nombre que inicialmente tuvo?

El Sistema Monetario Internacional fue creado en el siglo XIX, conocido con el

nombre de patrn oro ya que estaba basado en el oro.

8. A qu se le denomina Sistema Monetario Internacional?

Al conjunto de instituciones y normas y acuerdos que regulan la actividad

comercial y financiera de carcter internacional entre los pases.

9. Cules son los atributos si existiera una moneda ideal?

Valor Fijo Convertibilidad

Poltica Monetaria Independiente

10. En qu ao quiebra el sistema de Bretton-Woods e inicia el Sistema de

Tipos de Cambio Flotantes?

Ao 1973.

11. Cules son los Indicadores Econmicos?

Producto Interno Bruto

La Inflacin

Las Exportaciones

Las Inversiones Extranjeras Directas

12. Cules son las cuatro principales funciones del Sistema Monetario

Internacional?

Ajustar: Corregir los desequilibrios reales medidos por lasbalanzas de

pagos que afectan a las relaciones entre las divisas.

Liquidez: Decidir los productos de reserva, formas de crearlos y

posibilidad de cubrir con ellos los desequilibrios en una balanza de
http://pagos/http://pagos/http://pagos/http://pagos/


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18. Mencione un indicador clave para los mercados emergentes.

La inversin seguida del consumo, reflejando el comportamiento de los

inversores y consumidores en la economa domstica de la demanda

agregada.

19. De qu denominacin existen los billetes en euro?

Existen billetes de cinco, diez, veinte, cincuenta, cien, doscientos y quinientos

euros.

20. Cules son las pocas en las que ha ido evolucionando el SistemaMonetario Internacional?

La poca del patrn oro

El perodo de entreguerras

El periodo tras la Segunda Guerra Mundial

A partir de 1973

el sistema monetario internacional finanzas iii

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