el modelo de proyecciÓn trimestral -mpt · empezamos así en el reporte de inflación de mayo ......

EL MODELO DE PROYECCIÓN TRIMESTRAL

- MPT -

Gerencia de Estudios Económicos

Encuentro de Economistas BCRP 2006

Motivación

o Estructura

Poder predecir la inflación a 12 meses en función de la política monetaria y sus mecanismos de transmisión.

-1.5

-0.5

0.5

1.5

2.5

3.5

4.5E

ne-0

0

Jul-0

0

Ene

-01

Jul-0

1

Ene

-02

Jul-0

2

Ene

-03

Jul-0

3

Ene

-04

Jul-0

4

Ene

-05

Jul-0

5

Ene

-06

Ene-01

Jul-01

Ene-02

Jul-02

Ene-03

Jul-03

-1.5

0.5

2.5

4.5

6.5

Empezamos así en el Reporte de Inflación de Mayo 2002

Proyectamos así

Ene-01

Jul-01

Ene-02

Jul-02

Ene-03

Jul-03

-1.5

0.5

2.5

4.5

6.5

La historia en comparación a la proyección quedó así

Ene-01

Jul-01

Ene-02

Jul-02

Ene-03

Jul-03

-1.5

0.5

2.5

4.5

6.5

Ene-02

Jul-02

Ene-03

Jul-03

Ene-04

Jul-04

Ene-05

Jul-05

Ene-06

Jul-06

-1.5

-0.5

0.5

1.5

2.5

3.5

4.5

5.5

En el Reporte de Mayo 2005

Y hasta ahora va así

Ene-02

Jul-02

Ene-03

Jul-03

Ene-04

Jul-04

Ene-05

Jul-05

Ene-06

Jul-06

-1.5

-0.5

0.5

1.5

2.5

3.5

4.5

5.5

o Motivación

Estructura

Modelo de política monetaria ⇒ proyecciones4 Bloques centrales

Inflación

Demanda agregada

Ecuación de paridad no cubierta

Regla de política monetaria

Características del MPT

Inflación no subyacente

Inflación Total

Depreciación nominal

Inflación externa

Inflación de importaciones

Efecto Traspaso

Presiones deoferta

Brecha del producto

Presiones dedemanda

Inercia y expectativas

Determinantes Macroeconómicos de la Inflación


Inflación Total

Brecha del producto

1mtπ −

*1tπ − 1te −∆




Inflación externa



Inflación Total

Brecha de Producto

1mtπ −

*1tπ − 1te −∆


1gapty −

gapty

Determinantes Macroeconómicos de la Inflación Inflación externa



Inflación Total



1mtπ −

*1tπ − 1te −∆

_no stπ

1gapty −

gapty




Brecha de Producto

Inflación Total

1mtπ −

*1tπ − 1te −∆

_no stπ

Inercia y expectativas 1

stπ − 1

etπ +

1gapty −

gapty




Brecha de Producto


1mtπ −

*1tπ − 1te −∆

_no stπ


stπ − 1

etπ +

tπ Inflación Total

1gapty −

gapty




Brecha de Producto


Efecto Traspaso

Presiones deoferta

Variables exógenas

Variables endógenas

Presiones dedemanda

1mtπ −

*1tπ − 1te −∆

1gapty −

_no stπ


stπ − 1

etπ +

tπ

gapty


1 1 1 1 ,(1 )[ (1 ) ] [ (1 ) ]s m s e gap gapt m t m t t y y t y t tb b b b b c y c yπ π ππ π π π ε− − + −= + − + − + + − +

Inflación Subyacente y total

_(1 ) no s st s t s tb bπ π π= − +


Brecha de los TI

Brecha del producto

PBI tendencial

PBI real

Tasa de interés real en soles

Factores domésticos

Variables exógenas


Impulso fiscal

Factores externos

Tasa de interés real en dólares

Tipo de cambio real

Brecha del PBI externo

Determinantes Macroeconómicos del PBI

Brecha de los TI

Brecha del producto

PBI tendencial

PBI real


Impulso fiscal


Tipo de cambio real



Brecha de los TI

Brecha del producto

PBI tendencial

PBI real

Impulso fiscal


Tipo de cambio real



4, 1gaptr −


Brecha de los TI

Brecha del producto

PBI tendencial

PBI real

Impulso fiscal

Tipo de cambio real



4, 1gaptr −



_4, 1S gaptr −

Brecha de los TI

Brecha del producto

PBI tendencial

PBI real

Impulso fiscal



4, 1gaptr −



_4, 1S gaptr −

Tipo de cambio real

,M gaptq

Brecha de los TI

Brecha del producto

PBI tendencial

PBI real



4, 1gaptr −



_4, 1S gaptr −

Tipo de cambio real

,M gaptq

Impulso fiscal 1tfis −

Brecha del producto

PBI tendencial

PBI real



4, 1gaptr −



_4, 1S gaptr −

Tipo de cambio real

,M gaptq


Brecha de los TI

gapttot

Brecha del producto

PBI tendencial

PBI real


4, 1gaptr −



_4, 1S gaptr −

Tipo de cambio real

,M gaptq


Brecha de los TI

gapttot


,gapty∗

PBI tendencial

PBI real


4, 1gaptr −



_4, 1S gaptr −

Tipo de cambio real

,M gaptq


Brecha de los TI

gapttot


,gapty∗

gapty

Brecha del producto

,1 4, 1 4, 1

, ,1 ,

Sgap gap gap S gap USt y t r t t q tr

gap M gap gapfis t tot t q t y t y t

y a y a r a r q

a fis a tot a q a y

α

ε

− − −

∗− ∗

= − − − ∆ +

+ + + + +

L

L


Ecuación de Brecha de Producto

Tasa de interés doméstica de CP

Tipo de Cambio

Depreciación esperada

Tasa de interés en dólares de CP

Premio por riesgo cambiario

Determinantes Macroeconómicos del Tipo de Cambio

Tipo de Cambio Real

Inflación total

Inflación externa


Tipo de Cambio

Variables exógenas




Premio por riesgo cambiario


Tipo de Cambio Real

Inflación total

Inflación externa


Tipo de Cambio



tpremPremio por riesgo cambiario


Tipo de Cambio Real

Inflación total

Inflación externa


Tipo de Cambio




ti*Tasa de interés en

dólares de CPTipo de

Cambio Real

Inflación total

Inflación externa

Tipo de Cambio





dólares de CP

tiTasa de interés

doméstica de CP

Tipo de Cambio Real

Inflación total

Inflación externa




dólares de CP

tiTasa de interés

doméstica de CP

1ete +

Tipo de Cambio esperado

Tipo de Cambio

teTipo de

Cambio Real

Inflación total

Inflación externa

Tipo de Cambio Real




dólares de CP

tiTasa de interés

doméstica de CP

1ete +


Tipo de Cambio

te

tπ Inflación total

Inflación externa

* , USt tπ π




dólares de CP

tiTasa de interés

doméstica de CP

1ete +


Tipo de Cambio

te ,M USt tq q

tπ Inflación total

Inflación externa

* , USt tπ π

Tipo de Cambio

Real

1 ,( )et t t t t e ti i e e prem e*

+= + - + +

1 1 1(1 ) [ ]et e t t e te c E e c e+ + -= - +

*Mt t t tq e p pD = D + -


Condición de Paridad No Cubierta

Formación de expectativas cambiarias

Tipo de cambio real

La Política Monetaria

Inflation-forecast targeting rule

Tasa neutral suave

Empuje de demanda contemporáneo

Inflación subyacente 1 año adelante

Cierta inercia


Inflation-forecast targeting rule

Tasa neutral suave

Empuje de demanda contemporáneo

Inflación subyacente 1 año adelante

Cierta inercia1ti −

4, 4 2.5st tE π + −

1(1 )gap gapy t y tc y c y −+ −

neutralti

1 4, 4

1 ,

(1 ){ ( [ ] 2.5)

(1 )

neutral st i t i t t t

gap gapy y t y t i t

i f i f i f E

f c y c y

π π

ε

− +

−

= + − + − +

+ + − +

L

L

Regla de Política “Previsora”


el modelo de proyecciÓn trimestral -mpt · empezamos así en el reporte de inflación de mayo ......

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