EL DESARROLLO Y CONSOLIDACIÓN DE LOS MERCADOS DE

RENTA FIJA

El MERCADO DE DEUDA PÚBLICA ESPAÑOL.

SISTEMA DE REGISTRO Y LIQUIDACIÓN DE RENTA FIJA EN

ESPAÑA.

ÍNDICE

Antecedentes y Normativa legal

Esquema de Registro de CADE

1

Emisores valores incluidos

Participantes en la Central de Anotaciones

El Mercado Secundario de Deuda Pública

Unificación de los Sistemas de Registro y Liquidación

Servicio financiero y otras facilidades

Proceso de comunicación y liquidación en CADE

ANTECEDENTES Y NORMATIVA LEGAL

• Finales de los 70s: sistema de anotaciones en cuenta

• Posterior política de emisión de Deuda Pública

• Real Decreto 505/1987

• Orden Ministerial de 19 de junio de 1987

• Ley del Mercado de Valores de 1988

• Circulares del Banco de España

• Aplicaciones técnicas de la Central de Anotaciones

2

EVOLUCIÓN NORMATIVA LEGAL

• Ley 1998 que modifica la L.M.V. De 1988 Traspone la Directiva de Servicios de Inversión y

la utilización del “pasaporte europeo”

• Modificación de la O.M. De 1987 Autoriza la participación con acceso remoto en el

Mercado de Deuda Pública

• Modificación del R.D. De 1987 Autoriza la conexión de la Central de Anotaciones

con Depositarios Centrales Europeos

• Ley 41/1999 de Sistemas de pagos y Liquidación de Valores

Se traspone la Directiva de Firmeza

• Ley /2002 de Medidas de Reforma del Sistema Financiero

Se crea la Sociedad de Sistemas IBERCLEAR

3

PAPEL DEL BANCO DE ESPAÑA

Rector del Mercado de Deuda Pública en Anotaciones

Gestor y Supervisor de la Central de Anotaciones en Cuenta (hasta la creación de Iberclear)

Supervisor del Mercado de Deuda Pública

Utiliza la Central de Anotaciones para canalizar sus operaciones de política monetaria

4

UNIFICACIÓN DE LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN

5

Situación anterior: Renta Variable Renta Fija privada Deuda Pública

Acuerdo Junio/2000 Convenio Banco de España / S.C.L.V.

Integración Renta Fija AIAF en CADE Integración IBERCLEAR en el HOLDING de

Mercados Ley de Medidas de Reforma del Sistema

Financiero Se regula la Sociedad de Sistemas IBERCLEAR CADE se integra con IBERCLEAR Banco de España deja de ser gestor de CADE

IBERCLEAR

MERCADO PRIMARIO

Letras del Tesoro: 12 y 18 mesesBonos del Estado: 3 y 5 añosObligaciones del Estado: 10, 15 y 30 añosCupones y principales de bonos y obligaciones segregadosEmisiones de Comunidades AutónomasEmisiones del Instituto de Crédito OficialEmisiones de entes públicosDeuda Pública extranjera

6

EMISORES Y VALORES (Deuda Pública) (I)

MERCADO PRIMARIO

Calendario de subastas: DGT

Emisión por tramos o con refundición

Valor nominal Letras, Bonos y Obligaciones: 1000 €

Bonos y Obligaciones: pago intereses anual

Último pago de intereses: amortización

BdE actúa como agente del Tesoro en las subastas de Deuda del Estado

Peticiones de suscripción: competitivas o no competitivas

Adjudicación: precio marginal, precio medio ponderado

Creadores de Mercado7

EMISORES Y VALORES (Deuda Pública) (II)

MERCADO PRIMARIO

8

EMISORES Y VALORES REGISTRADOS

DATOS AL 1/11/2002 (MILLONES DE €)

EMISORESNÚMERO DE REFERENCIAS

SALDO EN CIRCULACIÓN

% S/TOTAL

DEUDA DEL ESTADO

126 290.229,34 67,66

DEUDA AUTONÓMICA Y OTROS EMISORES PÚBLICOS

135 15.798,80 3,68

RENTA FIJA PRIVADA

2.158 121.370,59 28,30

DEUDA EXTRANJERA

18 1.542,50 0,36

TOTAL 2.437 428.941,23 100,00

SISTEMA DE REGISTRO DE LAS CUENTAS DE VALORES

• La Central de Anotaciones es el Registro Central:– Registro de Doble nivel

• Cuenta propia:– Titulares de Cuenta– Tenencias de los intermediarios financieros– Operaciones entre cuentas propias – SLBE

• Cuentas de terceros:– Entidades Gestoras– Cuentas de terceros con saldo global (cuenta

omnibus)– Separación de cuentas– Registro de Terceros– Movimientos netos– El desglose de los saldos netos de terceros se

comunican a CADE en ficheros, al cierre del día

9

PARTICIPANTES EN LA CENTRAL DE ANOTACIONES (datos al 4/11/02)

• TITULARES DE CUENTA: 236

– De los cuales, con acceso remoto: 24

• ENTIDADES GESTORAS: 92

10

MERCADO SECUNDARIO

Mercado Oficial (LMV)

Mercado descentralizado con información centralizada

Plataformas y sistemas de contratación:

SENAF (SON)

MTS España (SON)

Euro MTS y BrokerTec

Contratación bilateral de Titulares de Cuenta

Sistema de contratación electrónica de la Bolsa de Madrid

Negociación con participación de terceros “segmento minorista”

11

DEUDA PÚBLICA (I)

MERCADO SECUNDARIO

12

DEUDA PÚBLICA (II)

CLASES DE OPERACIONES

• Al contado

• A plazo

Compraventas simples Compraventas dobles

• Repo

• Simultánea

MERCADO SECUNDARIO

Mercado descentralizado con información centralizada

Segmento minorista

Ausencia de Plataformas de Negociación, si bien teóricamente podría ser una posibilidad

13

AIAF

LOS DIFERENTES SUBSISTEMAS DE CADE

14

COMUNICACIONES

CASE

REGISTRO DE ÓRDENES

LIQUIDACIÓN

ADMINISTRACIÓN

GESTIÓN DE RIESGOS

C

A

D

E

COMUNICACIONES DE CADE PARTICIPANTES:

Terminal con Host del BdE

• Red pública X25

• Información cifrada: De 7:00 a 18:00 horas en S-1

De 7:00 a 16:00 horas en S

Días hábiles: Calendario Target

• Para: Comunicación de operaciones

Consultas on-line: - Estado operaciones

- Saldos on-line

Intercambio de Archivos

• Editran

• Editran (SNCE)

• Archivos anexados a mensajes de correo público X.400

• Para: Comunicación detalle Registro de Terceros

Recepción diaria operaciones liquidadas y saldos al cierre

PLATAFORMAS:

SWIFT

X.25 (Senaf) 15

SISTEMA DE CASE

Movimientos entre Cuentas Propias S. Registro órdenes CASEMovimientos entre Cta. Propia y Cta. de Terceros Netos al S.Registro órdenesRegistro operaciones de Terceros Comunicación posterior CUADRE

16

CUADRE CUADRE

CASE

P

T

P

T

Netos

Desglose

posterior

REGISTRO

ORDENES

Bruto o

agrupado

Netos

Desglose

posterior

SISTEMAS DE REGISTRO DE ÓRDENES

Irrevocabilidad de las órdenes: una vez casadas son irrevocables, salvo acuerdo de las partes y autorización de CADE

Con fecha de liquidación posterior al case: registro en la base de datos y comunicación en primer ciclo de fecha de liquidación

Procesos en tiempo real

• Admisión y validación• Case y registro• Estado de las órdenes y situación

17

PROCESO DE LIQUIDACIÓN (I)

18

LIQUIDACIÓN BRUTA

ENTREGA CONTRA PAGO

EN TIEMPO REAL

MOVIMIENTOS SIMULTÁNEOS DE VALORES Y DE EFECTIVOS

PROCESO DE LIQUIDACIÓN (II)

19

CICLOS DE LIQUIDACIÓN

Primer ciclo: A partir de las 18.30 horas en S-1 Financiación intradía

Tiempo Real: Desde las 7.00 hasta las 16.00 Financiación / Devolución de Intradía

Segundo ciclo: A las 16.00 Simulación en Valores y Liquidación antes de las 17.00 horas

Devolución Financiación Intradía Sistema de Préstamo automático de valores Lombardos para efectivo

CaseCase

Base de DatosOrdenes

pendientes

Base de DatosOrdenes

pendientes

Misma Fecha Valor

Misma Fecha Valor

SISTEMASISTEMAREGISTROREGISTROSISTEMASISTEMAREGISTROREGISTRO

Participante BParticipante B

Participante AParticipante A

SI SIFecha contratación

TR

Overnight BatchNo

No

No

CASE DE OPERACIONES EN CADE

20

FIRMEFIRMEVendedorVendedor

Fin del Tiempo

Real

Segundo Batch

SISICompradorComprador

Ordenes

Pendientes

No bloqueoNuevo intento

cada 5 min,No

No

LIQUIDACIÓN DE ÓRDENES EN CADE

21

EFECTIVO

LIQUIDACIÓN DE ÓRDENES

22

DATOS DE OCTUBRE 2002 (MILLONES DE €). MEDIA DIARIA

OPERACIONES LIQUIDADAS

NÚMERO DE OPERACIONES

NOMINAL EFECTIVO

Libres de pago 7.595 103.971 --------

Contra pago 2.506 93.784 96.749

PORCENTAJES DE LIQUIDACIÓN POR CICLOS

Primera sesión 58%

Tiempo real 32%

Conjunta 10%

OPERACIONES EN EL REGISTRO DE TERCEROS

NÚMERO DE OPERACIONES

NOMINAL

C/V a vto. 971 8.347

C/V repos 17.134 38.692

SERVICIO FINANCIERO: AMORTIZACIONES Y PAGOS DE CUPÓN

• Gestión automática

• Amortización:– Baja de los saldos en las cuentas de valores– Abono de efectivo en las cuentas de tesorería

• Cupones:– Abono de efectivo del saldo de valores al cierre del

día hábil anterior– Cupón neto. Retención

• Convenio Tesoro, Comunidades Autónomas y BdE: devolución automática de retenciones a cuenta

23

GESTIÓN DE RIESGOS

• Préstamo centralizado de valores:– Para evitar descubiertos de valores

• Facilidades de crédito marginal:– Para evitar descubiertos de efectivo (SEBC)

• Acceso a través de la pantalla– Consulta estado de órdenes– Consulta de posiciones

24

OTROSRepo intradía

Financiación saldo del Tesoro

Operaciones de política monetaria BCE

Enlaces FoP con otros Depositarios Europeos

Bloqueos e inmovilizaciones

Cuentas directas

Boletín de la Central de Anotaciones

Programas de subastas de emisión

25

ENLACES

26

Conexión bilateral:

Francia

Alemania

Holanda

Italia

Apertura mutua de cuentas de valores en cada Depositario Central

Enlaces indirectos DvP con Euroclear y Clearstream