ASIGNATURA : MERCADO DE CAPITALESPROFESOR : Pastor Paredes, JorgeTEMA : Valoración de Acciones

CASOS PROPUESTOS

1. Una empresa espera un aumento de 7 % anual en sus utilidades y dividendos durante los próximos 6 años, y luego se mantendrá relativamente constante. Hoy la empresa paga dividendos de $5 por acción. Determine el valor de una acción, para un inversionista que requiere una tasa de rendimiento de 12%. Rpta. $57.32

2. Durante los últimos 5 años, los dividendos de una empresa han crecido de 0.70 dólares por acción a $1.30. Se espera que esta tasa de crecimiento continué así en el futuro próximo. ¿Cuál es el valor de una acción común, para un inversionista que requiere una tasa de rendimiento de 20% sobre su inversión? Rpta. $21.57

3. Una empresa paga actualmente un dividendo de $2.50 por acción (D0). Se espera que el dividendo del año próximo será de $3.00 por acción. Después del año próximo se estima que los dividendos aumentarán a una tasa anual de 9% durante los próximos tres años y una tasa anual del 6% en lo sucesivo:

a) Cuál es le valor actual de la acción, para un inversionista que requiere el 15% de rendimiento sobre su inversión? Rpta. $35.81

b) Si se estima que el dividendo en el año 1 será de $3 y que la tasa de crecimiento durante los siguientes 3 años de 7% y después de 6%. ¿Cuál será el nuevo precio de la acción? Rpta. $34.13

4. Cuál es el valor actual por acción de una empresa para un inversionista que requiere una tasa anual de rendimiento del 16%, si el dividendo actual por acción es de $2 y se espera que continúe así en el futuro próximo? Rpta. 12.5%

5. Una empresa paga hoy (es decir: año 0) un dividendo de $1.50 por acción común. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual de 12% por los próximos 4 años y después continúen creciendo a una tasa del 5% anual. ¿Cuál es sus valor actual de éstas acciones comunes si un inversionista requiere una tasa anual de 14%? Rpta. $22.05

6. Hace 10 años, una empresa comenzó a fabricar juegos operados por monedas. En el presente los dividendos son $1,5 por acción, habiendo crecido a una tasa anual compuesta de 15% en los últimos 5 años. Se espera que esa tasa de crecimiento se mantenga igual durante los próximos tres años, después de los cuales se espera que los dividendos crezcan a la mitad de esa tasa durante tres años. Después de ese tiempo, se espera que los dividendos crezcan 5% anual. ¿Cual es el valor actual de las acciones comunes de la empresa si la tasa de rendimiento requerida es de 18%? Rpta. $16.21

7. Durante los últimos cuatro años, los dividendos para las acciones comunes de una empresa han crecido de un dólar (año 0) a $1,36 (año 4) por acción.

a) Determine la tasa compuesta de crecimiento anual del dividendo en un periodo de 4 años. Rpta. g=7.99%

b) Calcule los dividendos para los próximos 5 años, suponiendo que éstos continúan creciendo a la tasa determinada en el inciso a.

c) Determine el valor actual de una acción común para un inversionista que planea retenerla durante cinco años, suponiendo que el precio de la acción aumentará a la misma tasa de dividendos. La tasa de rendimiento requerida por el inversionista es de 12%. Rpta. P4=36

8. El presidente de una empresa sostuvo, en una reunión con sus analistas financieros, que esperaba que las utilidades y dividendos de la empresa se dupliquen en los próximos 6 años. Las utilidades y dividendos actuales de la empresa por acción son de $4 y $2, respectivamente.

a) Calcule la tasa compuesta de crecimiento anual de los dividendos para un periodo de seis años. Rpta. 12.25%

b) Calcule las utilidades por acción para cada uno de los próximos 6 años, suponiendo que éstos crecen a la misma tasa determinada en el inciso a. Rpta. varios

1

c) Con base en el modelo de valuación del crecimiento constante de dividendos, determine el valor actual de las acciones comunes para un inversionista que requiere una tasa de rendimiento de 18%. Rpta. $39.04

d) Por qué el precio por acción calculado en el inciso c no podría representar una valuación precisa para un inversionista que requiere una tasa de rendimiento de 18%?

e) Determine el valor vigente de las acciones comunes para un inversionista (con una tasa de rendimiento requerida por 18%) que planea retenerlas los próximos 6 años, suponiendo que las utilidades y dividendos por acción crecen la misma tasa determinada en el inciso a) durante los próximos 6 años y luego al 6% en lo sucesivo. Rpta. $22.93

9. Una empresa (Y) considera realizar un importante inversión en acciones de otra empresa (X). Hoy (tiempo 0) la empresa X paga un dividendo de $1,5 por acción. Se espera que este dividendo crezca a una tasa de 15% durante los próximos tres años y el 10% cada año en los tres subsecuentes. La empresa Y estima que el valor de las acciones de X tendrá un aumento de 50 por ciento para el quinto año. Si la empresa Y requiere una tasa de 12% en inversiones de este tipo. ¿qué valor debería asignar la empresa Y a las acciones de la empresa X. Rpta. $53

10. En la actualidad (D0) una empresa paga un dividendo de un dólar por acción, se espera que este dividendo crezca a una tasa anual del 20% en los próximos dos años, después de lo cuál se estima que crecerá a una tasa del 6% cada año. Si usted requiere una tasa de 15% para inversiones de esa índole, ¿a que precio esperará vender la acción a principio del quinto año? Rpta. $18.97

11. Los dividendos de una empresa han crecido a una tasa anual del 15%, durante los últimos 10 años. El dividendo actual (Do) es de $3 por acción. Se espera que aumente a $3.4 el próximo año, para después crecer a una tasa anual de 10% durante los siguientes dos años, y 6% anual en lo subsecuente. Usted requiere 15% de rendimiento para esa acción.

a) Cuánto estará dispuesto a pagar hoy una acción? Rpta. 40.34b) Qué precio de venta por acción anticiparía para el inicio del año 3? Rpta. 48.44c) Si Ud anticipara la venta de la acción al término de dos años, ¿cuánto pagaría por ella hoy?

12. Suponga que actualmente una acción común se vende en $68 y su dividendo (D 0) es de $2 por acción. Si los inversionistas requieren rendimientos anuales de 14%, ¿qué tasa de crecimiento están esperando, suponiendo que un modelo de valuación de crecimiento constante es el apropiado para la empresa? Rpta. g=10.74%

13. Actualmente cada acción de una empresa paga un dividendo de $3. Se espera que este dividendo crezca a una tasa anual del 15% los siguientes tres años, y que a su vez se eleve en un dólar en el año cuatro para en lo sucesivo tener un crecimiento constante de 6%. Si usted requiere 24% de rendimiento en una inversión como ésta, ¿cuánto estaría dispuesto a pagar por acción? Rpta. $23.95

14. Las acciones de una empresa actualmente pagan un dividendo de dos dólares por acción. Se espera que dicho dividendo aumente a una tasa de 9% anual durante los próximos tres años, 7% anual durante los siguientes dos y 4% anual en los años subsecuentes. ¿Cuál es el valor de una acción de esta empresa para un inversionista que exige una tasa de rendimiento de 24%? Rpta. $12.10

15. Hace poco, una empresa fue testigo de un periodo de recesión. Como resultado de ello, se suspendió el pago de dividendos en efectivo. Los inversionistas no anticipan la reanudación de los dividendos hasta dentro de dos años, cuando deberá pagarse un dividendo de 0.25 dólares. Se espera que el dividendo aumente a 0.75 dólares en el siguiente año y a $1.50 el año posterior. Después de esto, los inversionistas pronostican que el crecimiento de los dividendos de la empresa aumentará a una tasa anual de 5% de manera definitiva. Se supone que todos los dividendos deberán ser cubiertos al término de cada año. Si usted requiere una tasa de rendimiento anual de 18%. ¿Cuál sería el valor actual de una acción de esta empresa? Rpta. $10.41

17. Hace poco, una empresa ha completado un periodo de crecimiento extraordinario dada la popularidad de su producto. Las utilidades por acción han aumentado a una tasa anual compuesta del 15%, mientras que los dividendos han crecido a una tasa anual del 20% durante los últimos 10 años. El dividendo actual es $2 por acción. Se espera que las utilidades crezcan a una tasa anual de 15% durante los siguientes 3 años, y 6% anual en lo subsecuentes.

2

a) Qué precio de venta espera para las acciones de esta empresa el día de hoy, si su tasa de rendimiento requerida es 16%? Rpta. $26.54

b) Qué precio de venta espera para el principio del segundo año? Rpta. $30.58

18. Por el momento una empresa no paga dividendos debido a una baja en sus utilidades. Un reciente cambio en la dirección presagia un futuro más brillante. Los inversionistas de la empresa esperan que pague un dividendo de un dólar el próximo año (fin del primer año) y se espera que este dividendo se incremente a dos dólares al siguiente año y que crezca a una tasa de 10% durante los siguientes dos (años 3 y 4). Un nuevo inversionista, espera que el precio de la acción se incremente en un 50% a partir de ahora (año 0) hasta el final del año 3. Si este inversionista planea retener la acción durante dos años y requiere una tasa de rendimiento de 20% para su inversión, ¿Qué valor debería pagar por la acción hoy? Rpta. $16.85

19. Una empresa experimenta una mayor demanda por el balón suave de futbol americano. Hoy en día, (tiempo 0) la empresa paga a dividendo de 0.25 dólares por acción. Se espera que este dividendo crezca a 0.75 dólares, en el transcurso de un año, a partir de hoy, y que lo haga a una tasa anual del 15% durante los próximos 7 años. Un inversionista, busca el consejo de usted respecto al valor actual de estas acciones, ya que planea comprarlas hoy, si el precio es apropiado, y retenerlas durante tres años. El cree que esta acción aumentará su valor a $30 al final de 4 años. ¿Cuál es el valor actual de esta acción para este inversionista si requiere una tasa de rendimiento de 20% en acciones con este nivel de riesgo? Rpta. $16.81

20. Una empresa acaba de anunciar sus planes de introducir un nuevo panel solar que disminuirá mucho los costos de la energía solar. Como resultado, los analistas esperan que las utilidades de la empresa, de un dólar por acción en la actualidad (año 0), crezcan 50% anual durante los próximos tres años, 25% anual los siguientes tres años y 8% anual en adelante. La empresa no paga dividendos actualmente, pero espera pagar 20% de sus utilidades iniciales dentro de dos años. Se espera que la razón de pago llegue a 50% en 5 años y que se quede en este nivel. Si usted requiere una tasa de rendimiento de 20% en acciones de este tipo, ¿cuánto estaría usted dispuesto a pagar hoy por ellas? Rpta. $3

21. Una empresa ha experimentado una explosión de demanda por sus novedades de futbol americano. Hoy (tiempo 0) la empresa paga un dividendo de 0.50 dólares por acción. Se espera que este dividendo aumente a un dólar por acción dentro de un año y que siga creciendo a una tasa del 20% anual durante los próximos 7 años. Un inversionista busca consejo respecto al valor actual de estas acciones. Planea comprar las acciones hoy si el precio es adecuado, y retenerlas tres años. Cree que la acción aumentará de valor a $40 al término del quinto año. ¿Cuál es el valor actual por acción, si requiere una tasa de rendimiento de 20% en las acciones con este nivel de riesgo? Rpta. $20.25

22. La empresa Y está considerando una inversión sustancial en acciones de la empresa X. Hoy (tiempo 0). La empresa X paga un dividendo de tres dólares por acción se espera que este dividendo crezca en una tasa anual de 15% en los próximos tres años y 10% anual los tres siguientes. La empresa Y espera que el valor de las acciones de la empresa X aumente 40% entre hoy y el inicio del año 5. Si la empresa X requiere una tasa de rendimiento de 12% en las inversiones de este tipo, ¿qué valor podría la empresa Y asignar a las acciones de la empresa X? Rpta. $115

JLPP/Mar.2011

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