Economía colombiana:

ajuste exitoso, repunte en

marchaMinisterio de Hacienda y Crédito Público

Noviembre 2017

2013 20162013 2016

Efectos importantes sobre las cuentas fiscales y externas

Exportaciones petroleras

(Miles de millones de dólares)

Ingresos petroleros del Gobierno*

(Billones de pesos)

*Impuestos de Renta, CREE y sobretasa de CREE del sector y dividendos de

Ecopetrol

**Proyección MHCP

Fuente: Banco de la República y MHCP

2013 2016

27,69,1

Caída:67%

23,6

0,2

20% de los ingresos del

Gobierno

Caída:58%

Inversión Extranjera Directa

Sector petrolero

(Miles de millones de dólares)

Caída:99%

2017** 2017** 2017**

5,1

2,2

21,0

22,3

2013 2017*

A pesar del choque la economía resistió de manera

sobresaliente

Población ocupada

(millones de personas)

Tasa de inversión

(Inversión / PIB)

*Proyección MHCP

Fuente: DANE. Cálculos DGPM - MHCP

Crecimiento del PIB sin minería

(variación anual, %)

4,9

2,3

2013 2017*

27,827,3

2013 2017*

Crecimiento:6%

Caída:2,6pp

Caída:0,5pp

11,8%

10,8%

10,4%

9,6%

9,1%8,9%

9,2% 9,3%

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017*

49,6

50,4

ago

.-1

0

feb

.-1

1

ago

.-1

1

feb

.-1

2

ago

.-1

2

feb

.-1

3

ago

.-1

3

feb

.-1

4

ago

.-1

4

feb

.-1

5

ago

.-1

5

feb

.-1

6

ago

.-1

6

feb

.-1

7

ago

.-1

7

Informales

Formales

56,4

43,6

Y siguió avanzando en el plano social

Tasa de Desempleo Nacional

(Promedio anual)

Tasa de informalidad.

13 principales ciudades**

(% de los ocupados)

Fuente: DANE

* Promedio 12 meses a septiembre 2017

** Informalidad de acuerdo al criterio de afiliación a la seguridad social – pensiones

*** Para el Total Nacional

30,4 29,4

27,0

24,8

21,9 20,2

17,8

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Pobreza Multidimensional

(% de la población)

3,5 millones de

empleos nuevos

Cerca 2,5

millones de

empleos

creados

formales***

5,1 millones de

personas salieron

de la pobreza

Reforma Tributaria 2012:

Reducción costos laborales no salariales

124,5

111,9

31,9

57,6

0

20

40

60

80

100

120

140

oct

.-10

abr.

-11

oct

.-11

abr.

-12

oct

.-12

abr.

-13

oct

.-13

abr.

-14

oct

.-14

abr.

-15

oct

.-15

abr.

-16

oct

.-16

abr.

-17

oct

.-17

La primera línea de defensa fue la devaluación, y después el ajuste del déficit

de cuenta corriente fue fundamental para la estabilidad macroeconómica

-71,5%

Tasa de Cambio Nominal

(COP/USD)

+75,4%

Brent (USD/Barril)

Nota: Datos con corte a noviembre 11 de 2017.

Fuente: Bloomberg y Banco de la República. Proyecciones DGPM – MHCP para el

balance de cuenta corriente de 2017 y 2018.-8

.736

-9.8

02

-11.3

66

-12.5

02

-19.7

64

-18.7

77 -1

2.3

05

-11.6

27

-10.8

85

-3,0 -2,9 -3,1-3,3

-5,2

-6,4

-4,4

-3,8

-3,2

-7,0

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

USD Millones %PIB

Balance de cuenta corriente

$1.877

$3.293

$3.039

$1.500

$1.700

$1.900

$2.100

$2.300

$2.500

$2.700

$2.900

$3.100

$3.300

$3.500

nov.

-13

mar

.-14

jul.-

14

nov.

-14

mar

.-15

jul.-

15

nov.

-15

mar

.-16

jul.-

16

nov.

-16

mar

.-17

jul.-

17

nov.

-17

Fuente: DANE, Banco de la República y cálculos DGPM-MHCP

… aunque causó un efecto colateral, ya que se disipó y ha

permitido una reducción en las tasas de interés

Inflación

(variación anual, %)

4,1

3,53,40

4,05

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

jun.-14

oct

.-14

feb.-15

jun.-15

oct

.-15

feb.-16

jun.-16

oct

.-16

feb.-17

jun.-17

oct

.-17

feb.-18

jun.-18

3,57%

5,00%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

oct

.-06

abr.

-07

oct

.-07

abr.

-08

oct

.-08

abr.

-09

oct

.-09

abr.

-10

oct

.-10

abr.

-11

oct

.-11

abr.

-12

oct

.-12

abr.

-13

oct

.-13

abr.

-14

oct

.-14

abr.

-15

oct

.-15

abr.

-16

oct

.-16

abr.

-17

oct

.-17

Rango Meta

Expectativas de Inflación en 12 Meses

Tasa Banco de la República

Tasa de intervención y expectativas de

inflación

-250,0

-200,0

-150,0

-100,0

-50,0

0,0

50,0

100,0

150,0

jul.-

16

ago.-16

sep.-16

oct

.-16

nov.

-16

dic

.-16

ene.-17

feb.-17

mar

.-17

abr.

-17

may

.-17

jun.-17

jul.-

17

ago.-17

sep.-17

oct

.-17

nov.

-17

Punto

s bás

ico

s

Consumo Tarjeta Usura Hipotecaria

La transmisión de tasas de interés a los hogares se ha hecho más

evidente a partir de agosto

Nota: Datos con corte a 13 de octubre, con excepción de la tasa de usura y la repo.

Para la estimación de la tasa hipotecaria y construcción se toman solamente créditos No VIS.

Fuente: Banco de la República y Superintendencia Financiera

*Variación de tasas nominales mensuales

Tasas de Interés Hogares

(Variación acumulada* desde Nov-2016)

Tasas de Interés Comerciales

(Variación acumulada* desde Nov-2016)

-153pbs en tasa de usura

-350,0

-300,0

-250,0

-200,0

-150,0

-100,0

-50,0

0,0

50,0

100,0

jul.-

16

ago.-16

sep.-16

oct

.-16

nov.

-16

dic

.-16

ene.-17

feb.-17

mar

.-17

abr.

-17

may

.-17

jun.-17

jul.-

17

ago.-17

sep.-17

oct

.-17

nov.

-17

Punto

s bás

icos

Ordinaria Preferencial Tesorería

Construcción Repo

-275pbs en tasa repo

3539

34 33

25

34 33

9

5 6 64

34

39 4037

33

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Tarifa renta CREE Sobretasas

Además bajamos algunos impuestos para aumentar la

competitividad

Tarifa impuesto de renta + CREE, %

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Tarifa impuestos sobre la nómina*, %

* Salud, pensiones, ICBF, SENA y CCF a cargo del empleador (<10SMLMV)

Tarifa impuesto al patrimonio/riqueza, %

* Mayor a $5 mil millones. 2015-2017 son tarifas marginales

Ahorro

privado:

$5,4 bn

Ahorro

privado:

$16,2 bn

Ahorro

privado:

$5,1 bn

Finanzas del Gobierno Nacional Central

(% del PIB)

* Desde 2013 en adelante, el gasto de GNC incluye salud, ICBF y SENA (1,3% del PIB de 2016).

Estos gastos eran cubiertos por impuestos a la nómina

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

12,5 12,913,6 13,5 13,5 14,0

15,0 14,8 15,3 15,1 15,1 15,4 15,4 15,5

2,80,9

1,62,6

3,3 2,6 1,10,1

0,0 0,3 0,5 0,5 0,6 0,615,3

13,8

15,2

16,116,916,7

16,1

14,915,315,415,6

16,016,116,1

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Non oil revenues Oil revenuesPetrolerosNo petroleros

IngresosGastos en funcionamiento e

inversión

16,4

14,9 15,315,9 16,2 15,8

15,214,6 14,5 14,0 13,7 13,6

0,7 1,01,4

1,3 1,51,5

1,3 1,3

16,4

14,915,3

15,9

16,916,816,616,016,0

15,515,014,8

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Funcionamiento + Inversión SENA, ICBF y Salud

-4,1-3,9

-2,8

-2,3 -2,3

-2,4

-3,0

-4,0

-3,6

-3,1

-2,2

-1,6

-1,3

-1,0

-2,4 -2,4

-2,3 -2,2 -2,2-2,0 -1,9

-1,7

-1,4-1,3

-1,0

-1,0

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

20

21

20

22

20

23

20

24

20

25

20

26

20

27

20

28

Balance total Balance estructural

Déficit estructural y total permitido por Regla Fiscal

(% PIB)

Fuente: Comité Consultivo de la Regla Fiscal y MHCP

Cumplimiento de la

Regla Fiscal ha sido la

clave de la confianza

Entrada en vigencia

Regla Fiscal

Determinado por

Comité de Regla FiscalDeterminado por el

Gobierno

$235,6billones

Presupuesto General de la Nación

Servicio de la deudaInteresesAmortizaciones

$48,3

$29,0$19,3

Pensiones $39,62.135.500

Gastos generales $7,7

Billones de pesos

Gastos de personalDefensa y seguridadRama, Fiscalía y Entes AutónomosEducaciónotros

$49,6

$15,7$6,718,6$8,5

1.011.623

496.27272.304

368.23374.814

Número de personas

Aseguramiento en salud $20,845.111.165

Fuente: MHCP.

Total disponible para otros programas

$69,6

Los principales rubros del PGN son relativamente inflexibles

Principales programas de inversión en el PGN 2018

1. Infraestructura de Transporte

2. Formación Técnica y Superior (SENA)

3. Subsidios Energía y Gas

4. “De Cero a Siempre”

5. Posconflicto

6. Asistencia a la Primera Infancia (Tradicional)

7. Inversión Sector Agropecuario

8. “Familias en Acción”

9. Atención y ayuda humanitaria a víctimas

10. “Colombia Mayor”

11. “Programa de Alimentación Escolar” (PAE)

12. Créditos, becas y sostenimientos universitarios

13. “Ser Pilo Paga”

14. Reconstrucción zonas afectadas por Ola invernal

15. Indemnización a víctimas del conflicto

16. Subsidio a la tasa de interés para vivienda

17. Acceso y uso de las TICs

18. Vivienda gratuita

19. Mi Casa Ya (cuota inicial)

20. Vivienda rural

Total

$4,1

$3,0

$2,6

$2,6

$2,4

$2,4

$1,8

$1,7

$1,6

$1,5

$1,0

$0,9

$0,8

$0,7

$0,6

$0,6

$0,6

$0,5

$0,5

$0,2

30,1

Billonesde pesos

Númerode personas

7.077.412

11.352.517 (hogares)

1.014.026

691.265

2.550.000 (familias)

1.668.080

5.423.005 (raciones diarias

423.181

38.207

169.000

53.500 (viviendas)

10.000 (familias)

24.170 (familias)

4.314 (familias)

Fuente: MHCP.

Los programas sociales siguen siendo una prioridad de este

Gobierno

Resultados

Confianza se ha traducido en inversión de extranjeros

Fuente: Banco de la República and DGPM-MHCP

Inversión Extranjera de Portafolio en TESInversión Extranjera Directa Bruta

(Millones de USD)

2.9

59

4.4

72

5.4

25

2.3

84

1.5

12

7.4

68

7.0

95

8.1

22

9.8

50

8.6

87

8.1

64

8.4

10

8.5

07

3.7

91 4

.41

4 5.1

39

5.6

51

4.9

18

7.1

80

7.9

45

8.0

89

6.3

14

3.0

45

2.0

68

2.7

04

2.9

493

.36

1

6.751

8.886

10.565

8.036

6.430

14.64815.039

16.211 16.164

11.732

13.593

11.113

11.456

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017p

2018p

Otros Petróleo y minería Isagen Total

Fuente. Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

Cifras con corte al 20 de octubre 2017

0

10

20

30

40

50

60

70

feb.-12

jun.-12

oct

.-12

feb.-13

jun.-13

oct

.-13

feb.-14

jun.-14

oct

.-14

feb.-15

jun.-15

oct

.-15

feb.-16

jun.-16

oct

.-16

feb.-17

jun.-17

oct

.-17

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Bn COP

Saldo Nominal Participación de Extranjeros % (Eje Derecho)

26%

La tasa de homicidios se encuentra en los mismos niveles

que tenía a comienzos de los 70

Fuente: Chacón y Sánchez (2007), Policía Nacional

*Proyección con base en los homicidios de lo corrido del año a septiembre

** Programas de Desarrollo de Enfoque Territorial (PDET)

Tasa de homicidiosHomicidios por 100.000 habitantes

35

30

78

58

66

25

24

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017*

344 Municipios ZOMAC

• 53,4% del territorio nacional

• Incluye170 municipios en los

PDET**

• Otros municipios con

incidencia media, alta o muy

alta del conflicto armado

entre 2002 y 2013

La tasa de inversión es la más alta entre las principales

economías de la región

Tasa de inversión (% del PIB)

Fuente: Institutos de estadística de cada país.

17,3

27,4

20,2

21,422,0

18,1

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017-1

S

Brasil Colombia México Perú Chile Argentina

Recuperación en marcha

-4,3 -10,0

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35

45

Sep-1

2

Mar

-13

Sep-1

3

Mar

-14

Sep-1

4

Mar

-15

Sep-1

5

Mar

-16

Sep-1

6

Mar

-17

Sep-1

7

-4,4

-11,7

-45

-25

-5

15

35

55

sep.-12

mar

.-13

sep.-13

mar

.-14

sep.-14

mar

.-15

sep.-15

mar

.-16

sep.-16

mar

.-17

sep.-17

0,14,2

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35

45

sep.-12

mar

.-13

sep.-13

mar

.-14

sep.-14

mar

.-15

sep.-15

mar

.-16

sep.-16

mar

.-17

sep.-17

La confianza está recuperándose

Fuente: Fedesarrollo. Cálculos DGPM

Índice de Confianza del Consumidor (ICC)

Disposición a comprar vivienda (índice)

*Muebles grandes o electrodomésticos.

Disposición a comprar bienes durables*

(índice)

Índice de Expectativas de los

Consumidores

-2,1-10,3

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35

45

Sep-1

2

Mar

-13

Sep-1

3

Mar

-14

Sep-1

4

Mar

-15

Sep-1

5

Mar

-16

Sep-1

6

Mar

-17

Sep-1

7

La demanda de energía también ha tenido una recuperación

importante desde el segundo trimestre del año

Fuente: XM

-2,8%

0,6%

1,6%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

sep.-12

dic

.-12

mar

.-13

jun.-13

sep.-13

dic

.-13

mar

.-14

jun.-14

sep.-14

dic

.-14

mar

.-15

jun.-15

sep.-15

dic

.-15

mar

.-16

jun.-16

sep.-16

dic

.-16

mar

.-17

jun.-17

sep.-17

Demanda de energía

(Variación anual,%)

-1,9%

1,4%

2,2%

-4,7%

-1,1%

0,6%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

sep.-12

ene.-13

may

.-13

sep.-13

ene.-14

may

.-14

sep.-14

ene.-15

may

.-15

sep.-15

ene.-16

may

.-16

sep.-16

ene.-17

may

.-17

sep.-17

Demanda de energía Regulado y No

Regulado

(Variación anual, %)

Demanda de energía Regulado Demanda de energía No Regulado

Producción industrial real(Variación anual, %)

En lo corrido del tercer trimestre, la industria y el comercio

mostraron un repunte considerable

Fuente: DANE

Ventas reales comercio minorista(Variación anual, %)

0,3

-5

-3

0

3

5

8

10

I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2014 2015 2016 2017

1,2

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2014 2015 2016 2017

La demanda de subsidios del FRECH No VIS ha aumentado desde que se amplió la

cobertura del programa, y han repuntado las ventas del nuevo segmento incluido

Nota: 135 SMMLV= $99,6 millones; 335 SMMLV= $247,1 millones y 435 SMMLV = $320,9 millones (año

2017)

Fuente: CIFIN y Camacol

Número de subsidios entregados

FRECH No VIS

1376

15481494 1468

1551

2003 2003

abr.

-17

may

.-17

jun.-17

jul.-

17

ago

.-17

sep.-17

oct

.-17

Ventas de vivienda PV 335 – 435 SMMLV*

Variación anual (%)

-9,1

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

sep.-15

nov.

-15

ene.-16

mar

.-16

may

.-16

jul.-

16

sep.-16

nov.

-16

ene.-17

mar

.-17

may

.-17

jul.-

17

sep.-17

Inversión en obras civiles también demuestran confianza

Fuente: IIOC - DANE

10,0 8,6

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

sep.-13

ene.-14

may

.-14

sep.-14

ene.-15

may

.-15

sep.-15

ene.-16

may

.-16

sep.-16

ene.-17

may

.-17

sep.-17

32,4

-40,0

-20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

sep.-13

ene.-14

may

.-14

sep.-14

ene.-15

may

.-15

sep.-15

ene.-16

may

.-16

sep.-16

ene.-17

may

.-17

sep.-17

18,1

-30,0

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

sep.-13

ene.-14

may

.-14

sep.-14

ene.-15

may

.-15

sep.-15

ene.-16

may

.-16

sep.-16

ene.-17

may

.-17

sep.-17

Obras civiles(Variación anual, %)

Inversión en escenarios

deportivos, obras de impacto

ambiental, y otros (Variación anual, %)

Inversión en obras para la

mineria(Variación anual, %)

*Incluye: Petróleo, derivados del petróleo, carbón, ferroníquel, café, oro, banano y flores.

Fuente: DIAN, Cálculos: DGPM-MHCP

Exportaciones Tradicionales*(Millones de USD trimestrales, Variación anual, %)

Exportaciones No Tradicionales(Millones de USD trimestrales, Variación anual, %)

Tanto las exportaciones tradicionales como las no tradicionales

muestran un comportamiento al alza

22,0

-60

-40

-20

0

20

40

60

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

2013-I

2013-I

I

2013-I

II

2013-I

V

2014-I

2014-I

I

2014-I

II

2014-I

V

2015-I

2015-I

I

2015-I

II

2015-I

V

2016-I

2016-I

I

2016-I

II

2016-I

V

2017-I

2017-I

I

2017-I

II

USD Millones FOB

Variación anual, % (Eje derecho)

8,8

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

2013-I

2013-I

I

2013-I

II

2013-I

V

2014-I

2014-I

I

2014-I

II

2014-I

V

2015-I

2015-I

I

2015-I

II

2015-I

V

2016-I

2016-I

I

2016-I

II

2016-I

V

2017-I

2017-I

I

2017-I

II

USD Millones FOB

Variación anual, % (Eje derecho)

Recientemente, la producción de café y petróleo ha presentado

variaciones positivas

Fuente: Federación Nacional de Cafeteros y Ministerio de Minas y Energía

Producción de Café(Promedio trimestral, Miles de sacos de 60kg; Variación anual, %)

Producción de petróleo(Promedio trimestral, kbpd por día; Variación anual, %)

17,1

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

-

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

1T

2010

3T

2010

1T

2011

3T

2011

1T

2012

3T

2012

1T

2013

3T

2013

1T

2014

3T

2014

1T

2015

3T

2015

1T

2016

3T

2016

1T

2017

3T

2017

1,5

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

-

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

700

750

800

850

900

950

1.000

1.050

1T

2010

3T

2010

1T

2011

3T

2011

1T

2012

3T

2012

1T

2013

3T

2013

1T

2014

3T

2014

1T

2015

3T

2015

1T

2016

3T

2016

1T

2017

3T

2017

FMI: en el mediano plazo Colombia crecerá más que la región,

incluso por encima de sus pares de la Alianza del Pacífico

* A partir de 2017, proyecciones del Fondo Monetario Internacional (WEO) Octubre 2017

Fuente: Fondo Monetario Internacional

Crecimiento económico (Variación anual %)

3,73,0

2,7

-4

-2

0

2

4

6

8

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Colombia Alianza del Pacífico América Latina y el Caribe

Economía colombiana:

ajuste exitoso, repunte en

marchaMinisterio de Hacienda y Crédito Público

Noviembre 2017