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ECONOMÍA
Antonio Grandío Dopico
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ÍNDICE
TEMA I INTRODUCCIÓN
TEMA II COSTES EMPRESARIALES, EMPLEO Y OFERTA
AGREGADA TEMA III
EL ENTORNO INTERNACIONAL TEMA IV
LOS MERCADOS FINANCIEROS TEMA V
LOS DETERMINANTES DE LA DEMANDA AGREGADA
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TEMA I
INTRODUCCIÓN
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1.1. EL FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS
Bien Servicio Factor de producción Agentes:
Compradores Vendedores
Mercado Curvas de demanda y oferta Equilibrio
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Equilibrio del mercado
Precios Oferta
Pe
Demanda
Qe
Cantidades (Q)
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1.2 FACTORES DE LOS QUE DEPENDE LA DEMANDA El precio del bien El precio de los demás bienes
Bienes sustitutivos: Al aumentar el precio del sustitutivo, aumenta la demanda del bien (ej.: mantequilla y margarina)
Bienes complementarios: Al aumentar el precio del complementario, se reduce la demanda del bien (ej: gasolina y automóvil)
La renta Bienes normales: Aumenta la demanda al aumentar la renta Bienes inferiores: Disminuye la demanda al aumentar la
renta Los gustos
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EJEMPLO DE DESPLAZAMIENTO DE LA DEMANDA
Supóngase que se trata de un bien normal y que: Aumenta la renta de los consumidores Se reduce el precio complementarios Aumenta el precio de los sustitutivos Se produce una exitosa campaña publicitaria del
producto Pregunta: ¿Hacia dónde se desplazará la
demanda de ese bien?
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Precios Oferta
Demanda Inicial Pf
Pi
Demanda Final
Qi Qf Cantidades (Q)
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1.3 FACTORES DE LOS QUE DEPENDE LA OFERTA DE UN BIEN
Precio de los factores Tecnología Margen de beneficios del empresario, que
depende de la estructura de mercado (se verán más adelante): Maximización de beneficios Ganar cuota de mercado
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EJEMPLO: desplazamiento de la oferta
Si se produjera: Una reducción de los salarios Una bajada de los tipos de interés Una reducción precio materias primas Un avance tecnológico
Pregunta: ¿Hacia dónde se desplazaría la oferta de dicho producto?
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Precios Oferta Inicial
Demanda
Of. Final
Pi
Pf
Qi Qf
Cantidades (Q)
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1.4 ESTRUCTURAS DE MERCADO Competencia perfecta
Muchos compradores y vendedores Producto homogéneo Información perfecta Libre entrada en el mercado
Oligopolio Producto homogéneo Reacción y colusión
Competencia monopolística Producto diferenciado
Monopolio Barreras legales Economías de escala
EL MARGEN PARA FIJAR LOS PRECIOS DEPENDE DE LA ESTRUCTURA DEL MERCADO
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1.5 ELASTICIDAD DE LA DEMANDA: Demanda elástica y gasto
Precios
P1
P2
Q1 Q2 Cantidades (Q)
Representación de una demanda elástica
AL AUMENTAR EL PRECIO SE REDUCE EL GASTO
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1.6 ELASTICIDAD DE LA DEMANDA: Demanda rígida y gasto
Precios
P2
P1
Q2 Q1 Cantidades (Q)
Representación de una demanda rígida
AL AUMENTAR EL PRECIO AUMENTA EL GASTO
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1.7 FIJACIÓN DEL MARGEN DE BENEFICIOS EMPRESARIAL
DEPENDERÁ DE ESTRUCTURA DE MERCADO (PODER DE
MERCADO) MENOR EN COMPETENCIA PERFECTA MÁXIMO EN MONOPOLIO
ELASTICIDAD DE LA DEMANDA MENOR CUANDO ES ELÁSTICA MAYOR CUANDO ES RÍGIDA
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1.8 MACROECONOMÍA: Conceptos básicos Concepto de Macroeconomía Magnitudes macroeconómicas: PIB, PNB, PNN,
RN, Impuestos (tipo impositivo), Transferencias, Renta Nacional Disponible, Inflación, Consumo (C) e Inversión (I) agregadas, Gasto Público (G), Exportaciones (X) e Importaciones (M), Déficit Público
Concepto de Demanda Agregada: C + I + G + X - M El ciclo económico: Etapas expansivas y recesivas Autoridades económicas y objetivos (crecimiento y
creación de empleo, control de la inflación, contención del déficit público, etcétera)
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TEMA II
COSTES EMPRESARIALES, EMPLEO Y OFERTA AGREGADA
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2.1. LA FIJACIÓN DE PRECIOS: EL GRADO DE COMPETENCIA EN LOS MERCADOS Y LA ESTRUCTURA DE COSTES
SUPUESTO. VARIABLE DE DECISIÓN DE LAS EMPRESAS: PRECIO
CRITERIO PARA LA DETERMINACIÓN DEL PRECIO: MAXIMIZAR EL BENEFICIO
COSTES: COSTES VARIABLES: Para simplificar consideraremos
únicamente el trabajo COSTE LABORAL UNITARIO (Coste del trabajo para
producir una unidad de producto): Salario (w)/nº de horas para producir una unidad (productividad: “a”)
COSTES FIJOS Margen de beneficio unitario: b Determinación del precio: p = (1 + b) w/a
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SIGNIFICADO ECONÓMICO: p = (1 + b) w/a
Significado económico de w/a Coste variable medio/Coste marginal ó coste operativo unitario Coste laboral unitario: lo que hay que pagar por el trabajo
necesario para la producción de un bien Dependen del mercado de trabajo (coste salarial) Dependen de la productividad efectiva del trabajo
Significado económico de “b” Nos indica el margen que tiene el empresario para fijar los precios por encima
de los costes unitarios Depende inversamente de la elasticidad
La elasticidad infinita representa la competencia perfecta En competencia perfecta el margen sería nulo
Cuanto más se aleje el mercado de una elasticidad infinita, mayor será el margen unitario para el empresario y mayor el precio
La elasticidad está influida por factores: Exógenos o del entorno: normativa regulatoria Endógeno de la gestión empresarial: diferenciación de producto
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February 6, 2010, 11:03 am
Spain’s Problem, Illustrated
(w/a)
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2.2. COSTES LABORALES, EMPLEO Y OFERTA AGREGADA
CONCEPTOS BÁSICOS POBLACIÓN ACTIVA/INACTIVA OCUPADOS (EMPLEADOS) /PARADOS
(DESEMPLEADOS) TASA DE DESEMPLEO:
(DESEMPLEADOS/POBLACIÓN ACTIVA) x 100 TASA DE ACTIVIDAD:
(ACTIVOS/POBLACIÓN EN EDAD ACTIVA:16-65 años) x 100
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OCUPADOS
DESEMPLEADOSOCUPADOS PARADOS
INACTIVOS
FLUJOS ENTRE COLECTIVOS
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EJERCICIO. DATOS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA (INE, 15 FEBRERO 2011)
ACTIVOS: 23,105 millones OCUPADOS:18,408 millones POBLACIÓN TOTAL: 47,021 millones POBLACIÓN ENTRE 16 y 65 AÑOS: 33,736
(estimada) SE PIDE OBTENER:
1) NÚMERO DE PARADOS 2) TASA DE PARO 3) TASA DE ACTIVIDAD 4) POBLACIÓN INACTIVA
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RESULTADOS
PARADOS: ACTIVOS-OCUPADOS = 4,697 millones
TASA DE PARO: PARADOS/ACTIVOS = 20,32%
TASA DE ACTIVIDAD: ACTIVOS/POBLACIÓN EN EDAD ACTIVA = 68,48 %
POBLACIÓN INACTIVA: POBLACIÓN TOTAL – POBLACIÓN ACTIVA = 23,916 millones
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FORMACIÓN DE LOS COSTES LABORALES
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE TRABAJO: MONOPOLIO BILATERAL AGENTES DE LA DEMANDA: EMPRESAS AGENTES DE LA OFERTA: SINDICATOS SALARIO: NEGOCIACIÓN ENTRE EMPRESAS
Y SINDICATOS
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El salario negociado puede depender de: La productividad esperada
Un aumento de la productividad aumenta el salario El nivel de precios esperado
Un aumento esperado de los precios aumenta el salario La tasa de desempleo
Un aumento de la tasa de desempelo (u) reduce el salario (-) La regulación institucional (z) Los costes salariales
dependen también de: Subsidios de desempleo/despido Negociación colectiva Movilidad intersectorial
zuFPaw ee ,
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INTERPRETACIÓN DE LA OFERTA AGREGADA
Un aumento de la producción (Y), aumenta el empleo (N) y por lo tanto se reduce la tasa de desempleo (u), lo que aumenta los salarios (w). Este aumento de salarios aumenta los precios (p).
PpwuNY
Y
P
OA
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LEY DE OKUN
Para reducir la tasa de desempleo, la economía debe crecer por encima de un determinado valor (en el ejemplo, un 3%). Cualquier crecimiento por encima de dicho valor, reduce la tasa de desempleo proporcionalmente (en el ejemplo, un 0,4)
En el ejemplo, si la economía crece un 4%, la tasa de desempleo se reduce un 0,4%
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Blanchard, Amighini and Giavazzi, Macroeconomics: A European Perspective, 1st Edition, © Pearson Education Limited 2010
Slide10.11
LA LEY DE OKUN EN LOS PAÍSES
El coeficiente β en la Ley de Okun da el efecto sobre la tasa de desempleo de desviaciones del crecimiento del output sobre el nivel normal (aquél que mantiene la tasa de desempleo). Un valor de β de 0.4 nos dice que un crecimiento del 1% por encima de la tasa de crecimiento normal durante un año disminuye la tasa de desempleo en un 0.4%.
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FUENTES DE INFORMACIÓN:– CENSO DE POBLACIÓN (INE)– ENCUESTA DE POBLACIÓN ACTIVA (EPA) www.ine.es:
• Tamaño muestral: 65.000 viviendas aproximadamente,(unas 180.000 personas) en 3588 secciones censales deentre las más de 30.000 que está dividida España. Serealiza desde 1964, trimestralmente. • La más utilizada básicamente por tres razones:
o Continuidad: al ser contínua y accesible sobre todotrimestralmente.o Comparabilidad internacional: porque su metodología essimilar a la europea permitiendo comparacionesinternacionales.o Por su extensión: dado su significativo tamaño muestral
– PARO REGISTRADO: Servicio Público de Empleo Estatal (www.sepe.es)Inscripciones y renovaciones de las comúnmentellamadas “cartillas” o tarjetas de desempleo.
● Otras fuentes: Encuestas del INE, Fuentestributarias y Afiliación a la Seguridad Social
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TEMA 3
EL ENTORNO INTERNACIONAL
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3.1 INTRODUCCIÓN: INCIDENCIA DEL ENTORNO INTERNACIONAL EN LA GESTIÓN EMPRESARIAL FLUJOS COMERCIALES
CAMBIO A UN ESCENARIO MÁS COMPETITIVO ACCESO A MERCADOS MÁS AMPLIOS AMENAZA DE COMPETENCIA DE EMPRESAS EXTRANJERAS INPUTS DE IMPORTACIÓN
LA VARIACIÓN DEL PRECIO INTERNACIONAL O LA VARIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO INCIDEN EN LA ESTRUCTURA DE COSTES Y, POR LO TANTO, EN EL PRECIO
LA CONTABILIZACIÓN DE ESTOS FLUJOS SE RECOGE EN LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE
ASPECTOS FINANCIEROS DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE LAS INVERSIONES:
DIRECTAS Y EN CARTERA DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE LOS INGRESOS POSIBILIDAD DE ACCESO AL MERCADO INTERNACIONAL DE
CAPITALES LA CONTABILIZACIÓN DE ESTOS FLUJOS SE RECOGE EN LA
CUENTA FINANCIERA
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3.2 LA BALANZA DE PAGOS
DOCUMENTO CONTABLE DE UN PAÍS DONDE SE REGISTRAN TODAS LAS OPERACIONES COMERCIALES Y FINANCIERAS QUE TIENEN LUGAR, DURANTE UN PERÍODO, ENTRE LOS RESIDENTES DEL PAÍS Y LOS DEL RESTO DEL MUNDO
SUB-BALANZAS CUENTA CORRIENTE CUENTA DE CAPITAL CUENTA FINANCIERA
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BALANZA DE PAGOS
Cuenta Partidas Ingresos Pagos 1. Cuenta .corriente 1.1 Mercancías Exportaciones Importaciones
1.2 Servicios Exportaciones Importaciones 1.2.1Turismo 1.2.2 Otros1.3 Rentas Recibidas Otorgadas1.4 Transferencias Recibidas Otorgadas
2. Cta de Capital Transferencias Transf. Recibidas Transf.
otorgadas 3. Cuenta financiera 3.1 Inversiones Inversiones del Inversiones
Exterior en el exterior
3.2 Préstamos y depósitos Prés. y depósitos Prés. y depósitos del exterior en el exterior
4. Variación de reservas* Disminuciones Aumentos5. Errores y omisiones
*: Esta cuenta forma parte de la cuenta financiera. Además, incluye activos netos frente al Eurosistema.
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LA CUENTA CORRIENTE RECOGE LAS OPERACIONES INTERNACIONALES QUE
AFECTAN A LA RENTA NACIONAL: EXPORTACIONES, IMPORTACIONES, FLUJOS DE RENTAS DEL TRABAJO Y DEL CAPITAL
ESTÁ DESGLOSADA EN LAS SIGUIENTES BALANZAS BALANZA COMERCIAL: EXPORTACIONES E
IMPORTACIONEES DE BIENES BALANZA DE SERVICIOS (O DE SERVICIOS NO
FACTORIALES): INGRESOS O PAGOS POR LA COMPRAVENTA DE SERVICIOS PRESTADOS TURISMO, TRANSPORTES, SERVICIOS FINANCIEROS,
ROYALTIES, ETC. BALANZA DE RENTAS (O DE SERVICIOS FACTORIALES)
INTERESES, DIVIDENDOS, RENTAS TRABAJADORES TRANSFRONTERIZOS
BALANZA DE TRANSFERENCIAS REMESAS DE EMIGRANTES, DONATIVOS, ETC.
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LA CUENTA DE CAPITAL
RECOGE LAS TRANSFERENCIAS INTERNACIONALES DE CAPITAL: POR EJEMPLO, LOS FONDOS EUROPEOS
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LA CUENTA FINANCIERA
CONCEPTO: FLUJOS DE CAPITAL PROCEDENTES DEL RESTO DEL MUNDO (INGRESOS) Y LOS QUE SALEN DEL PAÍS (PAGOS) SUPONEN UNA VARIACIÓN DEL ACTIVO Y DEL PASIVO
FINANCIERO ESTÁ DESGLOSADA EN LAS SIGUIENTES BALANZAS
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA DE CARTERA
DE CRÉDITOS Y DEPÓSITOS NOTA: AUNQUE POR RAZONES DIDÁCTICAS LAS HEMOS
CONSIDERADO APARTE, LA CUENTA FINANCIERA TAMBIÉN INCLUYE LAS RESERVAS Y LOS ACTIVOS NETOS FRENTE AL EUROSISTEMA
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3.3. LA INTERRELACIÓN ENTRE LOS FLUJOS COMERCIALES Y FINANCIEROS
EN AUTARQUÍA, LA INVERSIÓN NACIONAL SÓLO SE FINANCIA CON AHORRO NACIONAL
EN ECONOMÍAS ABIERTAS, LA INVERSIÓN NACIONAL SE PUEDE FINANCIAR TANTO CON INVERSIÓN NACIONAL COMO EXTRANJERA
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IDENTIDADES MACROECONÓMICAS
AHORRO PRIVADO*: Ahorro = Renta nacional (similar a PÎB (Y)) menos impuestos
netos (T) menos consumo (C): S = Y-T-C DÉFICIT PÚBLICO
Gasto Público menos impuestos netos: G – T EN EQUILIBRIO: S=Y-T-C=I+G-T+XN;
ST=S+(T-G)=I+XN; ST-I =XN
En equilibrio, el ahorro total menos la inversión es igual al saldo de la balanza por cuenta corriente. Un exceso de ahorro sobre inversión se corresponde con un
superávit de la balanza por cuenta corriente.
(*) T representa los ingresos netos del sector público. Simplificando, impuestos menos transferencias.
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EJEMPLO: Consideremos dos países “A” y “B”, con tipos de interés en autarquía (i) y un tipo de interés
internacional i*
Bi
Ai
*i
ST
I
ST
I
Oferta y demanda de fondos prestables
Oferta y demanda de fondos prestables
Déf.c.c Sup.
c.c
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FINANCIACIÓN DE LA CUENTA CORRIENTE SI HAY SUPERÁVIT EN LA C/C, SIGNIFICA
QUE ESTAMOS FINANCIANDO AL EXTERIOR
SI HAY DÉFICIT EN LA C/C HABRÁ QUE FINANCIARLO: VENDIENDO ACTIVOS NACIONALES A LOS
EXTRANJEROS SOLICITANDO CRÉDITOS AL EXTRANJERO VENDIENDO ACTIVOS QUE SE POSEEN EN EL
EXTRANJERO
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APÉNDICE DEL CAPÍTULO 3
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BALANZA POR CUENTA CORRIENTE Y DE CAPITAL DE ESPAÑA
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SALARIOS, COMPETITIVIDAD Y DÉFICIT COMERCIAL EN LA EUROZONA
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DÉFICIT COMERCIAL Y BALANZA DE PAGOS DE ESPAÑA
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Evolución de los costes laborales unitarios y el déficit comercial en España (resumen)
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TEMA 4
LOS MERCADOS FINACIEROS
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4.1. INTRODUCCIÓN OBJETIVO: ESTUDIO DE LOS FACTORES DEL ENTORNO
ECONÓMICO QUE INCIDEN EN LA DEMANDA POTENCIAL DE LAS EMPRESAS Y, POR LO TANTO, EN SU CUENTA DE RESULTADOS
AGENTES POTENCIALMENTE GENERADORES DE DEMANDA FAMILIAS: CONSUMO DE BIENES Y SEVICIOS FINALES EMPRESAS: ADQUISICIÓN DE BIENES Y SERVICIOS COMO
INPUTS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS: ADQUISICIÓN DE BIENES Y
SERVICIOS RESIDENTES EXTRANJEROS: DEMANDA EXTERNA NETA
INTERRELACIÓN DE LA DEMANDA CON LOS MERCADOS FINANCIEROS: MONETARIOS DE RENTA FIJA BURSÁTILES CAMBIARIOS
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4.2 LOS MERCADOS MONETARIOS EXPLICAN LA FORMACIÓN DE LOS TIPOS DE INTERÉS
DEMANDA DE DINERO (saldos reales) POR MOTIVOS TRANSACCIONALES POR MOTIVOS DE SELECCIÓN O GESTIÓN DE CARTERA
EL PÚBLICO DEMANDA MÁS DINERNO (MENOS ACTIVOS FINANCIEROS ALTERNATIVOS) CUANTO MAYOR SEA LA RENTA NACIONAL (MAYOR ES EL CONSUMO) Y CUANTO MENOR SEA EL TIPO DE INTERÉS (LOS BONOS SEAN MÁS RENTABLES)
LA OFERTA MONETARIA O CANTIDAD DE DINERO DEPENDE DEL BANCO CENTRAL
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BALANCE DEL BANCO CENTRAL
ACTIVO PASIVO
Reservas de oro y divisas (ROyD)
Crédito interno (CI)
Efectivo en manos del público (E) Activos de caja del sistema bancario (ACSB) (monedas y billetes en cajas bancarias + depósitos del sistema bancario en el B.C.)
Otros pasivos Otros activos
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ACLARACIÓN SOBRE EL BALANCE DEL BANCO CENTRAL EN EL CRÉDITO INTERNO DEBERÍA FIGURAR;
EL CRÉDITO AL SISTEMA BANCARIO EL CRÉDITO AL SECTOR PÚBLICO (INCLUIDA LA
DEUDA PÚBLICA EN PODER DEL BANCO CENTRAL). APROXIMACIÓN: COMO EL CRÉDITO AL SECTOR
PÚBLICO LO CONSIDERMOS UNA SITUACIÓN EXCEPCIONAL, SUPONDREMOS QUE EL CRÉDITO INTERNO ESTÁ COMPUESTO EXCLUSIVAMENTE POR EL CRÉDITO AL SISTEMA BANCARIO.
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BALANCE DE UN BANCO
Créditos y préstamos (CyP)
ACSB
Otros activos
Depósitos (D)
Créditos y prestamos recibidos (CI y otros)
Otros pasivos
ACTIVO PASIVO
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ACTIVO PASIVO
Reservas de oro y divisas (ROyD)
Crédito interno (CI)
Efectivo en manos del público (E) Activos de caja del sistema bancario (ACSB) (monedas y billetes en cajas bancarias + depósitos del sistema bancario en el B.C.)
Otros pasivos Otros activos
Créditos y préstamos (CyP)
ACSB
Otros activos
Depósitos (D)
Créditos y prestamos recibidos (CI y otros)
Otros pasivos
ACTIVO PASIVO
DECyPROyD
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CONSOLIDACIÓN DE BALANCES HACIENDO ALGUNA SIMPLIFICACIÓN
No se tiene en cuenta el crédito del Banco Central al Sector Público, por considerarse una medida excepcional
E + D : OFERTA MONETARIA (M) ROyD + CyP: FUENTES DE CREACIÓN DE LA
OFERTA MONETARIA
DECyPROyD
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INTERPRETACIÓN DEL TIPO DE INTERÉS DE EQUILIBRIO
TIPO DE INTERÉS REPRESENTATIVO DE LOS DISTINTOS TIPOS DE INTERÉS QUE HAY EN UNA ECONOMIA: OFICIAL DEL BANCO CENTRAL INTERBANCARIO (EURIBOR) DE OPERACIONES BANCARIAS ETC.
CORRELACIÓN ENTRE TODOS LOS TIPOS DE INTERÉS LAS VARIIACIONES EN UNO DE ELLOS INFLUYE EN
LOS DEMÁS
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Valor actual descontado: consideraciones previas
ti1eti 11
eti 21
t t+1 t+2 t+3
El tipo de interés, a un año, en el momento presente “t” será conocido y se indicará como:
El tipo de interés, a un año, en períodos posteriores (t+1, t+2,….) no puede ser conocido y deberá ser estimado. Por consiguiente, nos referiremos a un tipo de interés esperado, y se indicará como:
;.....; 2111et
et ii
ti1
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VALOR ACTUAL DESCONTADO
Periodo t Periodo t+1 Periodo t+2
1€ ti11
1
€
1€
111 11
1
te
t ii€
ett
et iii 21111 111
1
€
1€
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FACTOR DE ACTUALIZACIÓN DEPENDE INVERSAMENTE DE LOS
TIPOS DE INTERÉS A CORTO ACTUAL ESPERADOS
SE REDUCE A MEDIDA QUE LAS VARIABLES A ACTUALIZAR SE ALEJAN DEL PERÍODO ACTUAL
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4.2.EL MERCADO DE BONOS BONO: ACTIVO DE RENTA FIJA RIESGO DE IMPAGO PLAZO DE VENCIMIENTO PRECIO: VALOR ACTUAL DESCONTADO
DE LOS PAGOS PROMETIDOS PONDERADOS POR EL RIESGO
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PRECIO DE LOS BONOS (SIN CONSIDERAR EL RIESGO) BONO A UN AÑO QUE PROMETE UN PAGO DE 100 €
BONO A DOS AÑOS QUE PROMETE UN PAGO DE 100 €
BONO QUE PROMETE PAGAR UN CUPÓN “C” A “n” AÑOS
tt i
P1
1 11 0 0
ett
t iiP
1112 11
100
)1).....(1)(1)(1( 1121111e
ntet
ett
nt iiii
CP
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PRECIO DE LOS BONOS CONSIDERANDO EL RIESGO DE IMPAGO
EL PRECIO DE LOS BONOS DEPENDERÁ: INVERSAMENTE DEL TIPO DE INTERÉS A
CORTO PLAZO ACTUAL INVERSAMENTE DE LAS EXPECTATIVAS DE
LOS TIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZO DE LOS PERÍODOS FUTUROS
INVERSAMENTE DE LA PRIMA DE RIESGO
)1).....(1)(1( 11111
e
ntett
ntiii
CP
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EL TIPO DE INTERÉS A LARGO PLAZO
EL TIPO DE INTERÉS A “n” AÑOS (TIPO DE INTERÉS A LARGO PLAZO) ES EL TIPO DE INTERÉS ANUAL CONSTANTE QUE IGUALA EL PRECIO ACTUAL DEL BONO AL VALOR ACTUAL DESCONTADO DE LOS PAGOS O RENTAS FUTURAS COMPROMETIDAS
EJEMPLO: TIPO DE INTERÉS A 2 AÑOS:
ettt
ettt
tett
t
iii
iii
iiiP
1112
1112
2
22111
2
2
1
)1)(1()1(
)1(
100
)1)(1(
100
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EL TIPO DE INTERÉS A LARGO PLAZO: GENERALIZACIÓN PARA “n” AÑOS
El tipo de interés a largo plazo dependerá del tipo de interés a 1 año actual y de los tipos de interés a 1 año esperados en los períodos sucesivos, así como de la prima de riesgo
e
ntet
ettnt iiii
ni 1121111 ........
1
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CURVA DE TIPOS DE INTERÉS
RECOGE, EN UN MOMENTO DADO, LA RELACIÓN ENTRE EL TIPO DE INTERÉS (A LARGO PLAZO) EN FUNCIÓN DEL VENCIMIENTO DE UN DETERMINADO ACTIVO PARA SU CONSTRUCCIÓN DEBE CONSIDERARSE UN
TIPO DE ACTIVOS QUE POSEA LA MISMA LIQUIDEZ Y RIESGO (SÓLO VARÍE SU PLAZO DE VENCIMIENTO)
SI CONSIDERAMOS UN RIESGO DADO, UNA CURVA CRECIENTE ANTICIPA SUBIDA DE TIPOS DE INTERÉS
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CURVA DE TIPOS DE INTERÉS DE ESTADOS UNIDOS (24-2-2011)
![Page 68: ECONOMÍA Antonio Grandío Dopico. ÍNDICE TEMA I INTRODUCCIÓN TEMA II COSTES EMPRESARIALES, EMPLEO Y OFERTA AGREGADA TEMA III EL ENTORNO INTERNACIONAL](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022062409/5665b4781a28abb57c91c0cb/html5/thumbnails/68.jpg)
CURVA DE TIPOS DE INTERÉS DE ALEMANIA (26-2-2010)
![Page 69: ECONOMÍA Antonio Grandío Dopico. ÍNDICE TEMA I INTRODUCCIÓN TEMA II COSTES EMPRESARIALES, EMPLEO Y OFERTA AGREGADA TEMA III EL ENTORNO INTERNACIONAL](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022062409/5665b4781a28abb57c91c0cb/html5/thumbnails/69.jpg)
CURVA DE TIPOS DE INTERÉS DEL REINO UNIDO (24-2-2011)
![Page 70: ECONOMÍA Antonio Grandío Dopico. ÍNDICE TEMA I INTRODUCCIÓN TEMA II COSTES EMPRESARIALES, EMPLEO Y OFERTA AGREGADA TEMA III EL ENTORNO INTERNACIONAL](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022062409/5665b4781a28abb57c91c0cb/html5/thumbnails/70.jpg)
LA CURVA INVERTIDA DE TIPOS DE INTERÉS Y SU RELACIÓN CON LAS RECESIONES
![Page 71: ECONOMÍA Antonio Grandío Dopico. ÍNDICE TEMA I INTRODUCCIÓN TEMA II COSTES EMPRESARIALES, EMPLEO Y OFERTA AGREGADA TEMA III EL ENTORNO INTERNACIONAL](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022062409/5665b4781a28abb57c91c0cb/html5/thumbnails/71.jpg)
4.3 EL MERCADO BURSÁTIL ACCIONES: PARTE ALÍCUOTA DEL CAPITAL SOCIAL
DE UNA EMPRESA DIVIDENDOS: BENEFICIO REPARTIDO POR ACCIÓN EL PRECIO DE LA ACCIÓN DEPENDE DEL VALOR
ACTUAL DESCONTADO DE: LOS FLUJOS DE DIVIDENDOS ESPERADOS (Este
valor se asocia a los FUNDAMENTALES) EXPECTATIVAS DE REVALORIZACIÓN (incluye
factores burbuja) ESTRATEGIAS: POSICIONES CORTAS Y LARGAS
)1)...(1(.....
)1)(1()1()(
111111
2
1
1e
ntt
ent
ett
et
t
et
t ii
P
ii
D
i
DaP
![Page 72: ECONOMÍA Antonio Grandío Dopico. ÍNDICE TEMA I INTRODUCCIÓN TEMA II COSTES EMPRESARIALES, EMPLEO Y OFERTA AGREGADA TEMA III EL ENTORNO INTERNACIONAL](https://reader036.vdocuments.co/reader036/viewer/2022062409/5665b4781a28abb57c91c0cb/html5/thumbnails/72.jpg)
4.4 LOS MERCADOS DE DIVISAS: CONCEPTOS FUNDAMENTALES
DIVISA: MONEDA DIFERENTE A LA NACIONAL TIPO DE CAMBIO: PRECIO DE LA DIVISA EN
MONEDA NACIONAL DEPRECIACIÓN / DEVALUACIÓN APRECIACIÓN / REVALUACIÓN
TIPO DE CAMBIO AL CONTADO (SPOT) TIPO DE CAMBIO A PLAZO (FORWARD) ARBITRAJE: COMPRAVENTA SIMULTÁNEA DE
DOS ACTIVOS FINANCIEROS DEL MISMO TIPO EN MERCADOS DISTINTOS (PRECIO DE COMPRA < PRECIO DE VENTA)
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FACTORES QUE INCIDEN EN LA DEMANDA DE DIVISAS
Importaciones (no UME) Pagos por servicios al extranjero (no UME) Adquisición de activos extranjeros (no UME)
Financieros No financieros
Préstamos concedidos al extranjero (no UME)
Depósitos de residentes nacionales en países extranjeros (no UME)
Transferencias a países “no UME”
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LA PENDIENTE DE LA DEMANDA DE DIVISAS UN MAYOR TIPO DE CAMBIO (MÁS
DEPRECIADA ESTÉ NUESTRA MONEDA) ENCARECE LOS BIENES Y SERVICIOS
DENOMINADOS EN DIVISAS DISMINUIRÁ LA DEMANDA
SE DEMANDARÁN MENOS DIVISAS
PENDIENTE DE LA DEMANDA INEQUÍVOCAMENTE NEGATIVA
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CURVA DE DEMANDA DE DIVISAS
E (€/$) 2E 1E D 2Q 1Q Q ($)
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FACTORES QUE INCIDEN EN LA OFERTA DE DIVISAS
Exportaciones (no UME) Ingresos por servicios procedentes de extranjeros (no
UME) Venta de activos nacionales a extranjeros (no UME)
Financieros No financieros
Préstamos recibidos de países “no UME” Depósitos de residentes extranjeros (no UME) en el país Transferencias recibidas de países “no UME”
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LA PENDIENTE DE LA OFERTA DE DIVISAS UN MAYOR TIPO DE CAMBIO
ABARATA LAS EXPORTACIONES EN DIVISAS AUMENTARÁN LAS CANTIDADES EXPORTADAS SE REQUIERE MENOS DIVISAS POR UNIDAD
EXPORTADA EL SIGNO ES AMBIGUO: DEPENDERÁ DE LA
ELASTICIDAD DE LA OFERTA DE EXPORTACIONES A) SI LA OFERTA ES ELÁSTICA: EL AUMENTO DE LAS
EXPORTACIONES ES PROPORCINALMENTE MAYOR QUE LA DISMINUCIÓN DEL PRECIO EN DIVISAS: PENDIENTE POSITIVA
B) EN CASO CONTRARIO, SERÍA NEGATIVA ASUMIREMOS EL SUPUESTO (A) QUE
IMPLICA PENDIENTE POSITIVA
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CURVA DE OFERTA DE DIVISAS
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REGÍMENES DE TIPOS DE CAMBIO RÉGIMEN DE TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES
NO HAY INTERVENCIÓN DE LA AUTORIDAD MONETARIA
EL TIPO DE CAMBIO ESTÁ DETERMINADO EXCLUSIVAMENTE POR LAS FUERZAS DEL MERCADO
RÉGIMEN DE TIPOS DE CAMBIO FIJOS INTERVENCIÓN DE LA AUTORIDAD MONETARIA PARA
FIJAR EL TIPO DE CAMBIO RÉGIMEN DE TIPOS DE CAMBIO MIXTOS O DE
FLUCTUACIÓN INTERVENIDA INTERVENCIÓN DE LA AUTORIDAD MONETARIA PARA
INCENTIVAR O DESINCENTIVAR UNA FLUCTUACIÓN QUE SE CONSIDERA EXCESIVA
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TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES: ACTUACIÓN DE LAS FUERZAS DEL MERCADO (DEPRECIACIÓN Y APRECIACIÓN)
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TIPOS DE CAMBIO FIJOS: INTERVENCIÓN DEL BANCO CENTRAL
CUANDO EL MERCADO LLEVA AL TIPO DE CAMBIO POR ENCIMA DEL FIJADO, EL B.C. INTERVIENE OFERTANDO DIVISAS.
CUANDO EL MERCADO LLEVA AL TIPO DE CAMBIO POR DEBAJO DEL FIJADO, EL B.C. INTERVIENE DEMANDANDO DIVISAS.
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TIPOS DE CAMBIO MIXTOS O DE FLUCTUACIÓN INTERVENIDA
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REGÍMENES CAMBIARIOS, OFERTA MONETARIA Y ESTERILIZACIÓN
SI EL BANCO CENTRAL INTERVIENE EN LOS MERCADOS DE CAMBIOS MODIFICA SUS
RESERVAS DE DIVISAS MODIFICA LA BASE
MONETARIA MODIFICA LA OFERTA
MONETARIA PARA RESTABLECER LA
OFERTA MONETARIA EL B.C. PUEDE ESTERILIZAR: ACTUAR EN SENTIDO
CONTRARIO CON EL CRÉDITO INTERNO
BALANCE SIMPLIFICADO DEL B.C
UN AUMENTO DE RESERVAS SE COMPENSA CON UNA REDUCCIÓN DEL CRÉDITO INTERNO, Y VICEVERSA
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MERCADO DE CAMBIOS A CORTO PLAZO CORTO PLAZO:
VARÍAN LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS NO VARÍAN LOS PRECIOS DE LOS BIENES Y SERVICIOS
FACTORES EXPLICATIVOS DE LAS OSCILACIONES CAMBIARIAS OPERACIONES DE ARBITRAJE ENTRE ACTIVOS
FINANCIERAS INTERNACIONALES OBJETIVO: OPTIMIZACIÓN DEL RETORNO DE LAS
CARTERAS FINANCIERAS TEORÍA EXPLICATIVA: PARIDAD DESCUBIERTA DE
INTERESES (PDI) CORREGIDA POR LAS PRIMAS DE RIESGO-PAÍS LA CARTERA DE LOS AGENTES ESTARÁ COMPUESTA POR
ACTIVOS NACIONALES Y EXTRANJEROS DE FORMA TAL QUE SUS RENDIMIENTOS, CORREGIDOS POR EL RIESGO, GENEREN EL MISMO RETORNO ESPERADO
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PARIDAD DESCUBIERTA DE INTERESES RENDIMIENTO DE UN ACTIVO
FINANCIERO “A” (€) EN UNA INVERSIÓN NACIONAL (rendimiento “i”)
R(€)=A(1+i) EN UNA INVERSIÓN EXTRANJERA (rendimiento
“i*”)
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LA PARIDAD DESCUBIERTA DE INTERESES: CONDICIÓN DE EQUILIBRIO DEL MERCADO CAMBIARIO
$)/(€
(€)
E
A
iAR 1(€)
eEiE
AR *1(€)*
A(€)1 AÑO
1 AÑO
EURO
DÓLAR
*1($)* iE
AR
LAS OPERACIONES DE ARBITRAJE DETERMINAN LA SIGUIENTE CONDICIÓN:
i
EiEEi
E
ARiAR
ee
1
1*1(€)*1€
*
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EL ARBITRAJE EN LA PDI SI R*>R
HAY INCENTIVOS PARA INVERTIR EN ACTIVOS EXTRANJEROS INCREMENTO DE LA DEMANDA DE DIVISAS SUBE EL TIPO DE CAMBIO “E” (SE DEPRECIA LA MONEDA)
A MEDIDA QUE SE DEPRECIA LA MONEDA SE REDUCE EL VALOR DE LOS ACTIVOS CAMBIADOS EN DIVISAS Y POR LO TANTO EL RETORNO DE LA INVERSIÓN
EL PROCESO SEGUIRÁ HASTA QUE SE IGUALEN LOS RETORNOS: R=R*
SI R>R* HAY INCENTIVOS PARA INVERTIR EN ACTIVOS DEL PAÍS
NACIONAL INCREMENTO DE LA OFERTA DE DIVISAS BAJA EL TIPO DE CAMBIO “E” (SE APRECIA LA MONEDA)
A MEDIDA QUE SE APRECIA LA MONEDA SE REDUCE EL VALOR DE LOS ACTIVOS EN DIVISAS CAMBIADOS EN EUROS Y POR LO TANTO EL RETORNO DE LA INVERSIÓN
EL PROCESO SEGUIRÁ HASTA QUE SE IGUALEN LOS RETORNOS: R=R*
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CONCLUSIONES SOBRE LA PDI EL DIFERENCIAL DEL TIPO DE INTERÉS DEL PAÍS NACIONAL
CON RESPECTO AL EXTRANJERO AUMENTA CUANDO: AUMENTAN LAS EXPECTATIVAS DE DEPRECIACIÓN AUMENTA LA PRIMA DE RIESGO DEL PAÍS NACIONAL
EN EL CASO DE UNA UNIÓN MONETARIA: EL DIFERENCIAL DE TIPOS DE INTERÉS DEPENDERÍA
ÚNICAMENTE DE LA PRIMA DE RIESGO SI LOS ACTIVOS DEL PAÍS EXTRANJERO TUVIERAN MÁS
RIESGO QUE LOS NACIONALES, EL EQUILIBRIO DE LA PDI SERÍA:
** xii
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LA PARIDAD CUBIERTA DE INTERESES (PCI): CUESTIONES PREVIAS CONTRATO A PLAZO DE DIVISAS
LA TRANSACCIÓN SE REALIZA EN EL FUTURO SE ESPECIFICA EL TIPO (Fn) SE EVITA EL RIESGO PROVOCADO POR LA VARIACIÓN EN EL
TIPO DE CAMBIO (COBERTURA) CONCEPTO DE “PREMIO” O “DESCUENTO” A PLAZO
E
EFnfn
0fn
0fn
LA MONEDA EXTRANJERA ESTÁ A PREMIO: EL MERCADO ESPERA UNA DEPRECIACIÓN DEL EURO
LA MONEDA EXTRANJERA ESTÁ EN DESCUENTO: EL MERCADO ESPERA UNA APRECIACIÓN DEL EURO
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LA PARIDAD CUBIERTA DE INTERESES: CONDICIÓN DE EQUILIBRIO DEL MERCADO CAMBIARIO
1 €1 AÑO
1 AÑO
EURO
DÓLAR
LAS OPERACIONES DE ARBITRAJE DETERMINAN LA SIGUIENTE CONDICIÓN:
*11
*1(€)*
if
iE
FR
n
n
nn
n
fiiif
ifiRR
**1
*111(€)*(€)
$)/(€
€1
E *1
1($)* i
ER
iR 1(€)
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CONCLUSIONES SOBRE LA PCI EL DIFERENCIAL DE RENTABILIDADES SERÁ
IGUAL A LA SUMA DEL PREMIO DE LA MONEDA EXTRANJERA MÁS LA PRIMA DE RIESGO DEL ACTIVO NACIONAL
nfii *
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Los inversores demandarán más letras del tesoro de EE.UU. Se demandarán más divisas en el mercado al contado: se eleva el tipo de cambio al
contado (se deprecia el euro) Se ofertarán más divisas en el mercado a plazo: se reduce el tipo de cambio a plazo (se
aprecia el euro en el mercado a plazo) Estos efectos provocan una reducción del premio a plazo del dólar (fn) El proceso continúa hasta que se produzca la igualdad de la PCI
EL AJUSTE HACIA EL EQUILIBRIO EN LA PCI
SI SE PRODUCE UNA DESIGUALDAD:
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TEMA V
LOS DETERMINANTES DE LA DEMANDA AGREGADA
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5.1 EL ENTORNO EN EL CORTO PLAZO. LOS DETERMINANTES DEL GASTO AGREGADO ANÁLISIS DEL GASTO
FAMILIAS: CONSUMO EMPRESAS: INVERSIÓN O FORMACIÓN BRUTA DE
CAPITAL ADMINISTRACIONES PÚBLICAS: GASTO PÚBLICO AGENTES NO RESIDENTES (DEMANDA EXTERNA
NETA) CUESTIÓN PREVIA AL ANÁLISIS
NOS REFERIREMOS AL CORTO PLAZO: LOS PRECIOS ESTÁN FIJADOS
NOS REFERIREMOS A MAGNITUDES EXPRESADAS EN VALORES REALES
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5.2 TIPOS DE INTERÉS NOMINALES Y REALES
TIPO DE INTERÉS NOMINAL UNIDADES MONETARIAS RECIBIDAS O PAGADAS POR
CADA UNIDAD MONETARIA PRESTADA (PRESTAMISTA) O RECIBIDA (PRESTATARIO)
TIPO DE INTERÉS REAL NÚMERO DE UNIDADES DE BIENES O SERVICIOS
EQUIVALENTES A LA CANTIDAD MONETARIA PRESTADA O RECIBIDA
ECUACIÓN DE FISHER: Si los agentes consideran expectativas inflacionarias, en general
el tipo de interés nominal y real no coinciden Si el agente no considera expectativas inflacionarias, el tipo de
interés nominal y real coinciden Los tipos de interés nominal sólo pueden ser nulos o positivos,
sin embargo los tipos de interés real pueden ser positivos, nulos o negativos.
eir
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5.3 EL CONSUMO DE LAS FAMILIAS
LAS FAMILIAS PUEDE ADQUIRIR BIENES DURADEROS O NO DURADEROS REPRESENTAN LA COMPONENTE DE LA DEMANDA AGREGADA
CUANTITATIVAMENTE MÁS IMPORTANTE EL CONSUMO DEPENDE DE:
LA RENTA DISPONIBLE DEL PERÍODO V.A.D. DEL FLUJO DE RENTAS DISPONIBLES FUTURAS DE LA RIQUEZA (B) DE LAS FAMILIAS (EFECTO RIQUEZA)
RIQUEZA MOBILIARIA RIQUEZA INMOBILIARIA
TYDVAVCC ttt ,
eee
ttttt rTYTrYVCC ,,,,,,
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5.4 LA INVERSIÓN (FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL) DE LAS EMPRESAS
LA INVERSIÓN EMPRESARIAL DEPENDE DEL VALOR ACTUAL DESCONTADO DE LOS FLUJOS ESPERADOS DE BENEFICIOS
ADMITIREMOS QUE LOS BENEFICIOS ESPERADOS ESTARÁN RELACIONADOS CON EL GASTO AGREGADO ESPERADO
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5.5 EL GASTO DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS
TANTO EL GASTO PÚBLICO COMO LOS IMPUESTOS PUEDEN VENIR CONDICIONADOS POR LA APLICACIÓN DE POLÍTICAS FISCALES CONTRACÍCLICAS: EN RECESIÓN: EXPANSIÓN DEL GASTO Y/O REDUCCIÓN DE
IMPUESOS CON CRECIMIENTO: CONTRACCIÓN DEL GASTO Y/O AUMENTO
DE LOS IMPUESTO EFECTO MULTIPLICADOR DE LAS POLÍTICAS FISCALES
LAS DE GASTO PÚBLICO INCIDEN DE FORMA INMEDIATA EN LA DEMANDA
LAS DE IMPUESTOS INCIDEN INDIRECTAMENTE A TRAVÉS DE LA RENTA DISPONIBLE Y EL CONSUMO SU EFECTIVIDAD DEPENDERÁ DE LA PROPENSIÓN MARGINAL
A CONSUMIR DE LAS FAMILIAS, LA CUAL DEPENDERÁ DEL SEGMENTO DE RENTA AL QUE SE APLIQUE DEL GRADO DE CONFIANZA
LAS POLÍTICAS DE GASTO Y DE IMPUESTOS PUEDEN VENIR CONDICIONADAS POR EXCESIVO NIVEL DE DÉFICIT O DEUDA PÚBLICA
RESTRICCIONES IMPUESTAS POR LA UNIÓN EUROPEA O EFECTOS DE LOS MERCADOS DE DEUDA
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5.6 DÉFICIT Y DEUDA PÚBLICA
0 tt TG DÉFICIT PRIMARIO DÉFICIT PÚBLICO
DEUDA PÚBLICA
DEUDA PÚBLICA CON RESPECTO AL PIB
EVOLUCIÓN DEL ENDEUDAMIENTO PÚBLICO (CON RESPECTO AL PIB)
ttt TGrB 1
tttt TGBrB 1)1(
t
tt
t
t
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t
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TG
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Br
y
B 1)1(
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t
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y
TG
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Bgr
y
B
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B
1
1
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EVOLUCIÓN DEL ENDEUDAMIENTO PÚBLICO
t
tt
t
t
t
t
t
t
y
TG
y
Bgr
y
B
y
B
1
1
1
1 )(
LA EVOLUCIÓN DEL ENDEUDAMIENTO DE UNA ECONOMÍA (RESPECTO AL PIB) DEPENDE DE Diferencia entre el tipo de interés real (r) y la tasa de crecimiento de la
economía: g (g < 0 : recesión, g = 0 : estancamiento, g > 0 : expansión) Nivel de deuda pública (respecto a PIB) de partida Déficit primario (respecto a PIB)
CONCLUSIONES: EL CRECIMIENTO DEL ENDEUDAMIENTO (RESPECTO AL PIB) SERÁ TANTO MAYOR CUANTO MAYOR SEA EL TIPO DE INTERÉS REAL MENOR SEA EL CRECIMIENTO MAYOR SEA EL NIVEL DE DEUDA PÚBLICA (RESPECTO A PIB) DE
PARTIDA MAYOR SEA EL DÉFICIT PRIMARIO (CON RESPECTO AL PIB)
SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA Y RESCATE FINANCIERO PELIGRO DE UNA DINÁMICA EXPLOSIVA
CÍRCULO PERVERSO: EVOLUCIÓN DE LA DEUDA, PRIMA DE RIESGO RESCATE FINANCIERO Y PÉRDIDA DE CREDIBILIDAD
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5.7. LA DEMANDA EXTERNA NETA (O GASTO EXTERNO NETO) DEMANDA EXTERNA NETA (XN):
EXPORTACIONES MENOS IMPORTACIONES FACTORES DE LOS QUE DEPENDE:
VENTAJA COMPETITIVA DE LAS EMPRESAS DEL PAÍS CON RESPECTO A LAS EXTRANJERAS MAYOR VENTAJA COMPETITIVA, MAYOR LA DIFERENCIA
ENTRE EXPORTACIONES E IMPORTACIONES (XN) VIENE EXPLICADA POR EL CONCEPTO DE TIPO DE CAMBIO
REAL (εR) RENTA DEL PAÍS NACIONAL (Y)
MAYOR RENTA NACIONAL, MÁS IMPORTACIONES Y, POR LO TANTO, MENOR XN
RENTA DE LOS PAÍSES EXTRANJEROS (Y*) MAYOR RENTA DE LOS PAÍSES EXTRANJEROS, MÁS
EXPORTACIONES Y, POR LO TANTO, MAYOR XN
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UNA MEDIDA DE LA VENTAJA COMPETITIVA: EL TIPO DE CAMBIO REAL
P
EPR
*
E : tipo de cambio nominal P* : nivel de precios en el extranjero
(relacionado positivamente con el nivel de precios que fijan las empresas extranjeras)
P : nivel de precios en el país doméstico (relacionado positivamente con el nivel de precios que fijan las empresas domésticas)
MAYOR TIPO DE CAMBIO REAL, MAYOR VENTAJA COMPETITIVA DE LAS EMPRESAS NACIONALES RESPECTO A LAS EXTRANJERAS
EL TIPO DE CAMBIO REAL SERÁ MAYOR CUANTO MÁS DEPRECIADA ESTÉ LA MONEDA (MAYOR E) MENORES SEAN LOS COSTES LABORALES UNITARIOS Y MAYOR
LA COMPETENCIA EN EL PAÍS NACIONAL MAYORES SEAN LOS COSTES LABORALES UNITARIOS Y MENOR
LA COMPETENCIA EN EL EXTRANJERO TIPO DE CAMBIO REAL Y T. DE CAMBIO FIJOS Y FLEXIBLES
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EXPRESIÓN DE LA DEMANDA EXTERNA NETA
),,( *
ttRt YYXN
LA DEMANDA EXTERNA NETA SERÁ TANTO MAYOR CUANTO: MAYOR SEA EL TIPO DE CAMBIO REAL
MAYOR SEA EL TIPO DE CAMBIO (MÁS DEPRECIADA ESTÉ LA MONEDA)
MENORES SEAN LOS COSTES SALARIALES NACIONALES CON RESPECTO A LOS EXTRANJEROS
MAYOR SEA LA PRODUCTIVIAD DE LAS EMPRESAS NACIONALES CON RESPECTO A LAS EXTRANJERAS
MAYOR SEA LA COMPETENCIA NACIONAL CON RESPECTO A LOS PAÍSES EXTRANJEROS
MENOR SEA LA RENTA NACIONAL MAYOR SEA LA RENTA EXTRANJERA
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5.8 LA DEMANDA AGREGADA (O GASTO AGREGADO)
LA DEMANDA AGREGADA SE PUEDE DESCOMPONER EN: DEMANDA INTERNA (DI)
CONSUMO + INVERSIÓN + GASTO PÚBLICO DEMANDA EXTERNA NETA (XN)
PUEDE SER POSITIVA, NULA O NEGATIVA
),,(),,,,,,,( *
ttRtteee
tttttttttt YYXNGrTYrTYVDIXNGICDA
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5.9 ESTÍMULO FISCAL: AUMENTO DEL GASTO PÚBLICOT.C. FLEXIBLES Mº BIENES: AUMENTA LA D.I Y
LA RENTA Mº MONETARIO:AUMENTA EL
TIPO DE INTERÉS Mº DIVISAS: AUMENTA OFª
DIVISAS. SE APRECIA EFECTOS DE SEGUNDA
RONDA: Mº BIENES: SE REDUCEN LA
D.I (AL SUBIR EL T.I.) Y LA XN POR LA APRECIACIÓN
EFECTO FINAL: EL AUMENTO INICIAL DE LA RENTA SE VE REDUCIDO POR LA ELEVACIÓN DEL T.I. (CAÍDA DE LA DMDA. INTERNA)Y POR LA CAÍDA DE LAS EXPORTACIONES NETAS. EFECTO MENOR QUE EN UNA ECONOMÍA CERRADA
T. C. FIJOS Mº BIENES: AUMENTA LA D.I Y
LA RENTA Mº MONETARIO: AUMENTA EL
TIPO DE INTERÉS Mº DIVISAS: AUMENTA OFª
DIVISAS. EL B.C. COMPRA DIVISAS AUMENTA LA O.Mª Y CAE EL
TIPO DE INTERÉS LA COMPRA DE DIVISAS
DEL B.C. SE MANTENDRÁ HASTA QUE EL TIPO DE INTERÉS VUELVA A SU POSICIÓN INICIAL
EFECTO FINAL: COMO AL FINAL NI EL TIPO DE INTERÉS NI EL TIPO DE CAMBIO VARÍAN, SE MANTIENE EL INCREMENTO INICIAL DE LA RENTA
LA RENTA AUMENTA MÁS CON T.C. FIJOS PORQUE NI LOS TIPOS DE INTERÉS NI EL TIPO DE CAMBIO VARÍAN.
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5.10 ESTÍMULO MONETARIO: AUMENTO DE LA OFERTA MONETARIATIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES Mº MONETARIO: REDUCCIÓN
DEL TIPO DE INTERÉS Mº BIENES: AUMENTO DE LA
RENTA AL AUMENTAR LA DEMANDA INTERNA
Mº DIVISAS: DEPRECIACIÓN DE LA MONEDA
EFECTOS DE SEGUNDA RONDA: AUMENTA LA XN POR LA
DEPRECIACIÓN EFECTO FINAL: EL AUMENTO
INICIAL DE LA RENTA SE REFUERZA CON EL AUMENTO DE LA DEMANDA EXTERNA: EFECTO MAYOR QUE EN UNA ECONOMÍA CERRADA
TIPOS DE CAMBIO FIJOS Mº MONETARIO: REDUCCIÓN
DEL TIPO DE INTERÉS Mº BIENES: AUMENTO DE LA
RENTA AL AUMENTAR LA DEMANDA INTERNA
Mº DIVISAS: AUMENTA LA DEMANDA DE DIVISAS. EL B.C. VENDE DIVISAS SE REDUCE LA Ofª Mª Y
SUBE EL TIPO DE INTERÉS LA VENTA DE DIVISAS DEL
B.C. SE MANTENDRÁ HASTA QUE EL TIPO DE INTERÉS VUELVA A SU POSICIÓN INICIAL
EFECTO FINAL: NULO. EL TIPO DE INTERÉS VUELVE A SU POSICIÓN INICIAL Y, POR LO TANTO, NO AFECTA A LA DEMANDA
MUY EFICAZ CON T.C. FLEXIBLES: CAÍDA DEL T.I. (AUMENTO DE LA D.I.) Y DEPRECIACIÓN DE LA MONEDA (AUMENTO DE XN). CON T.C FIJOS: EFECTOS NULOS
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5.11 INTERRELACIÓN ENTRE EL GASTO AGREGADO Y LOS MERCADOS FINANCIEROS: 1) EFECTOS DE UNA PERTURBACIÓN NO FINANCIERA EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
ELEVACIÓN DEL GASTO POLÍTICAS FISCALES EXPANSIVAS, MEJORA
EXPECTATIVAS, ETC. EL AUMENTO DE LA RENTA AUMENTA EL TIPO DE
INTERÉS EFECTOS:
BONOS: CAE EL PRECIO ACCIONES: EFECTO AMBIGUO
LA SUBIDA DEL T.I. REDUCE EL PRECIO. LA ELEVACIÓN DE LA RENTA (RELACIONADA CON LOS
DIVIDENDOS: MÁS RENTA, MÁS BENEFICIOS, MÁS DIVIDENDOS), LO SUBE
TIPO DE CAMBIO: SE APRECIA LA MONEDA
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5.12 INTERRELACIÓN ENTRE EL GASTO AGREGADO Y LOS MERCADOS FINANCIEROS: 2) EFECTOS DE UNA PERTURBACIÓN FINANCIERA EN EL GASTO
EXPANSIÓN DE LA OFERTA MONETARIA CAÍDA DEL TIPO DE INTERÉS EFECTOS SOBRE LOS MERCADOS
FINANCIEROS: BONOS: SUBE EL PRECIO ACCIONES: SUBE EL PRECIO TIPO DE CAMBIO: SE DEPRECIA LA MONEDA
EL EFECTO SOBRE LA D.I. POR LA CAÍDA DEL TIPO DE INTERÉS Y LA DEPRECIACIÓN SE VERÁ REFORZADO POR EL EFECTO RIQUEZA