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Valuación de empresasClase I

Octubre 2012

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1 Activo / n valores

No existe un único valor de una compañía

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4

5

Why value value?

6

A

PNC

PASIVO

A

ACTIVO EQUITY

E

7

Método Contable

Múltiplos DCF

8

F

I

R

M

V

A

L

U

E

E

Q

U

I

T

Y

V

+ Valor actual de

los flujos futuros

de fondos

1

+ Valor actual del

valor terminal (valor

residual)

2

+/- Activos/Pasivos no operativos

3

A

PNC

PASIVO

E

F

I

R

M

V

A

L

E

Q

U

IV

A

L

U

E+ Caja no operativa4

- Deuda Financiera5

ACTIVO EQUITY

L

U

E

I

T

Y

V

A

L

U

E

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EL VALOR RESIDUAL VS EL VA DE LOS FLUJOS DE FONDOS

EJEMPLO SIMULADO

TC

10%

g

2%

METODO

200180160145110

ProyecciónPerpetuidad

gWACC

g)(1 onormalizad FFVR

−

+⋅=

CF

1 2 3 4 5 n

2.550 Valor de la

perpetuidad

2.550

124123120120100

1.583

587 1.583

Valor actual de la proyección Valor actual de la perpetuidad

DCF

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EL VALOR RESIDUAL EN LA REALIDAD…

125%

100%

81%

56%

Tobacco Sporting Goods Skin Care High Tech

Forecasted Period CF

Terminal Value

TobaccoSporting

GoodsSkin Care High Tech

…REPRESENTA GRAN PARTE DEL VALOR TOTAL DE UNA COMPAÑÍA

0%19%

44%

-25%

56%

•¿Cómo cree que se da esto en otras industrias?

•¿De que factores depende la participación del valor residual??

Fuente: “Valuation”. Tom COPELAND

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VALUATION FRAMEWORK

3. OPEX

2. Ingresos

1. Mercado

Pasos simplificados para la determinación del valor

•Determinación y cuantificación de costos variables y fijos actuales y futuros

•Determinación del tamaño del mercado, determinantes de la demanda, tasas de crecimiento en p y q. Valor Residual.

•Estimación de M/S actual y futuro desagregados en p y q. Valor Residual

5. Estructura

4. CAPEX

3. OPEX

•Determinación de costos actuales y futuros de financiamiento (Deuda y Equity). Determinación de WACC. Valor Residual

•Determinación de los niveles actuales y futuros de CAPEX. Determinación de depreciaciones. Valor Residual

•incluyendo impuestos. Valor Residual

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1 Activo / n valores

No existe un único valor de una compañía

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AS IS+

Para quien / qué

No existe un único valor de una compañía

Para quien / qué