Download - Situación de la economía global y española 4 t 2016 y principios de 2017 Circulo de Empresarios
Informe trimestral
Situación de la
economía global y española
4T-2016 y principios de 2017
Círculo de Empresarios
Madrid, enero 2017
Previsiones globales PIB 2017
*ASEAN: Indonesia, Malasia, Filipinas, Tailandia y Vietnam
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI 2017 y OCDE 2016
2016 2017
Mundial
3,1 3,4
-3,3
-1,8
-0,8
EEUU
Argentina
Brasil
Zona EuroRusia
India
Nigeria
1,6
2,3
España
2,3
-3,3
6,5
7,2
4,9 ASEAN*
0,8
Japón
China
3
0,8
0,2 México
1,7
2,7
2016 2017
OCDE
1,7 2
1,9
1,1
Canadá
Sudáfrica
0,8
%
%
Revisión al alza respecto a Octubre
Revisión a la baja respecto a Octubre
Acontecimientos relevantes 2016
Fuente: Círculo de Empresarios, 2016 4
Fuerte volatilidad por las dudas sobre
China + los bajos precios del petróleo
Ampliación de la política monetaria
expansiva BCE
Nuevos objetivos de déficit para
EspañaBrexit
El Banco de Inglaterra recorta
tipos de interés
Mariano Rajoy es investido presidente
Donald Trump
Enero-febrero Marzo Abril-mayo Junio-julio
Brasil: Cese de Dilma Roussef
AgostoSeptiembre-octubreNoviembre
Preocupación por
los activos
bancarios dudosos
en Italia
Referéndum ItaliaVictoria de
Donald TrumpLa Fed sube
tipos de interés
Diciembre
Un año marcado por la incertidumbre política...
Tendencias 2017
Fuente: Círculo de Empresarios, 20165
Incertidumbre en la UE
Calendario electoral, Brexit y sistema bancario
Mayor proteccionismo comercial
Relación de EEUU con México, tratados de libre
comercio (TPP, TTIP, NAFTA)...
“Soft landing” de China
Desaceleración gradual de su crecimiento unido a
elevados desequilibrios financieros
Recuperación de algunas
economías emergentes
Si bien se mantienen riesgos asociados a la salida
de capitales, volatilidad de sus divisas...
Nuevas subidas de tipos de
interés en EEUU y repunte de la
inflación
La Fed prevé al menos 3 alzas en 2017
Moderación en el crecimiento
del precio de las materias primas
Recuperación gradual del petróleo, metales...
Nota: Según Pimco, 3 difíciles transiciones marcarán el transcurso de la economía y los mercados durante 2017: Transición política
monetaria-fiscal, globalización-proteccionismo, y una mayor flexibilidad del yuan chino.
Cisnes grises 2017
* Regla que fija el tipo de interés adecuado para una economía dados sus niveles de inflación y crecimiento
6
Según Nomura, los cisnes grises se definen como acontecimientos improbables pero que
tendrían un impacto significativo sobre la economía mundial (shocks potenciales)
Repunte
productividad EEUU
China deja flotar
libremente al yuan
Reforma integral de la UE
y anulación del Brexit Alza de la inflación en Japón y pérdida
de poder de Shinzo Abe
Control de capitales
en emergentes
Cambio en el mandato de la Fed Regla de Taylor*
Conflictos con Rusia
Desaparición del dinero físico
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Nomura Global Research, 2017
3,34
-1
0
1
2
3
4
5
6
Crecimiento PIB real mundialVariación anual, %
Promedio s. XXI
Tras un año de
desaceleración mundial, en
2017 la actividad económica
recuperará su dinamismo
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de OCDE, 20167
Repunte del crecimiento mundial para 2017...
El crecimiento mundial
promedio en el siglo XXI es
superior al 3,5%
2016: Año de menor crecimiento
desde la crisis financiera
Previsión
4,74,3
3,5 3,4
4,2
3,2
2,1
0,4 0,3
2,3
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
2013 2014 2015 2016 2017
Evolución PIB real emergentesVariación anual, %
Emergentes Emergentes exportadores de materias primas
...Principalmente por la mejoría de algunas
economías emergentes
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 20178
Previsión
Nota: Brasil y Rusia suponen el 40% de la actividad exportadora emergente de materias primas
Los países emergentes
supondrán el 60% del
crecimiento mundial de 2017
Tras dos años consecutivos en
recesión, Brasil y Rusia
recuperarán la senda de
crecimiento
Emergentes
Fuente: Círculo de Empresarios, 2017 9
Mejoran las perspectivas de crecimiento económico
Recuperación del comercio
Revalorización bursátil
Factores que tendrán impacto en los emergentesSituación actual
Política económica de Donald Trump
Precio materias primas
Salidas de capitales y endeudamiento en dólares
Hechos y retos
RUSIA
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bankia Estudios, Banco Mundial, 2017 10
Inicia la fase de recuperación económica por el impulso de la demanda externa y
una política fiscal y monetaria más laxa
2016
-0,6%
2016
+1,1%
Crecimiento PIB real%
Crecimiento por debajo de la media previa a la crisis financiera (1995-2008)
del 4,1%
Desde los precios máximos del crudo en 2014 hasta sus mínimos en febrero de 2016, el rublo ha perdido la mitad de su valor
Nota: La correlación entre la cotización del crudo y el rublo es superior al 90%
La inflación ha caído del 9,8% a principios de año hasta el 5,8% en
diciembre
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
en
e.-
14
ma
r.-1
4
ma
y.-
14
jul.-
14
sep
.-1
4
no
v.-
14
en
e.-
15
ma
r.-1
5
ma
y.-
15
jul.-
15
sep
.-1
5
no
v.-
15
en
e.-
16
ma
r.-1
6
ma
y.-
16
jul.-
16
sep
.-1
6
no
v.-
16
en
e.-
17
Evolución rublo-dólar y petróleo West Texas
Rublos por dólar Petróleo ($ por barril)
América LatinaTras dos años consecutivos en recesión, recupera la senda de crecimiento
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BBVA Research, 2016
+2%
Alianza del Pacífico: Chile, Colombia, México, Perú
Mercosur: Argentina, Brasil, Venezuela, Paraguay, Uruguay y Bolivia
11
2016
2017
-1,3%
+1,3%
Previsiones PIB América Latina
Alianza del Pacífico
%
2016 2017
+2%
-1,3% +1,3%
Riesgos para el crecimiento
Mercosur
Política económica de Donald Trump
Lentitud en reformas
estructurales
Materias
primas
Brasil y México: Luces y sombras
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, Bankia Estudios y BBVA Research, 2017
Brasil: Salida lenta de la recesión, y
crecimiento modesto para 2017
12
Apoyos para su recuperación
• Menor incertidumbre política
• Mayor confianza
• Repunte de los mercados
• Reforma fiscal
México: Inestabilidad por la futura política comercial de Donald Trump
PIBConsumo
Privado
Inversión
Capital fijo
-3,5 -4,3 -7,8
0,2 -0,3 4,6
% anual
2017
2016
Primeras consecuencias
• Revisión continua de las
previsiones de crecimiento (1,7% en diciembre vs 2,3% en octubre)
• Presiones inflacionistas* por la
depreciación del peso (-20% desde
octubre-16 a enero-17) y “gasolinazo”
Nota: El gasolinazo se refiere al aumento de precios que ha supuesto la reducción de subsidios en la gasolina
• Desinversiones de multinacionales
* Se estima un 4,4% en 2017 frente al objetivo del (2%-4%) (previsión)
• Decontento social
Economías avanzadas: Leve repunte de su
crecimiento a pesar de la incertidumbre
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 2017 13
1,4
1,92,1
1,61,8
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2013 2014 2015 2016 2017
Evolución PIB real avanzadosVariación anual, %
0,9
1,7
2,3
3,2
La baja productividad y el envejecimiento de la población reducirán gradualmente el
crecimiento potencial de los países más desarrollados
Previsiones principales economías por crecimiento2017, % interanual
.
Previsión
...Todo ello en un entorno de contracción del
comercio mundial
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial, 2017 y OCDE, 201614
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Volumen medio exportaciones e
importacionesVariación anual, % Global OCDE No-OCDE
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Nº de medidas restrictivas al comercioPaíses G-20
En 2016, el crecimiento del comercio mundial registró su peor dato desde la crisis financiera por
la fragilidad de las importaciones y el incremento del proteccionismo, entre otros.
0
20
40
60
80
100
120
140
Nº de meses consecutivos en expansión/recesión
Expansión Recesión
EEUU
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de JP Morgan, National Bureau of Economic Research, 2016
2017 arranca como su 8º año consecutivo de crecimiento económico, su 3er
período de mayor expansión en los 2 últimos siglos
15
1900 1920 19701940 1990 2017
*
* Julio 09-ene-17
2,4 •2014
2,6 •2015
1,6
2,2 •2017
Crecimiento del PIB real EEUUVariación anual, %
2016
Nota: La estimación de crecimiento para 2017 no incluye el efecto de la posible política fiscal expansiva de la nueva Admon. EEUU
(Previsión)
91
EEUU
La tasa de paro se ha reducido a la mitad desde la crisis financiera (10% 4,7%)
+182.000 (media oct-dic)
4,7%(7,5 millones)
Creación de empleo mensual Tasa de paro
Salarios
+2,9%(Diciembre)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BLS, BEA, 2016 16
Fuerza laboral
62,7%(66% en 2007)
La intensa creación de empleo presiona los salarios al alza
La población activa se sitúa a 3,3 p.p. de sus niveles pre-crisis
EEUU
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de la Fed, 201617
La Fed sube por 2ª vez en una década los tipos de interés en un cuarto de punto
hasta el intervalo [0,5-0,75]
[0,25-0,5]
[0,5-0,75]
16 dic 2015- 15 dic 2016
Rango tipos de interés EEUU%
Dada la futura evolución de la inflación y el
empleo, la Fed prevé 3 alzas más en 2017
1,4
2,1
2,9 3
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
2017 2018 2019 Largo plazo
Mediana de las proyecciones de los miembros de la Fed (%)
15 dic 2016- actualidad
EEUU
Riesgos para 2017...
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de JP Morgan, St Louis Fed, 201618
Excesiva apreciación del $ por la subida de tipos que impacte sobre exportadores y países
emergentes
Repunte de la inflación
Política fiscal expansiva en un
entorno de elevada deuda
Baja productividad
Políticas proteccionistas
Incertidumbreante la nueva
Admon.
1,0000
1,0400
1,0800
1,1200
1,1600
Evolución euro/dólar
1,30
1,50
1,70
1,90
2,10
2,30
Expectativas de inflación%
8,4
14,2
10,61
6,7
6,5
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Evolución PIB real China
%
China: Desaceleración económica
más estable
Previsiones Datos positivos
PMI Manufacturero
Producción industrial
Inversión fija
Ventas minoristas
51,9
6
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Banco Mundial y Bloomberg, 2017
Nota: El objetivo de crecimiento del Gobierno chino se sitúa entre el 6,5%-7%
%*
%*
%*
puntos
19
* Crecimiento interanual, último dato disponible
6,2
10,8
8,3
Las políticas macroeconómicas continuarán apoyando la actividad económica china
En 2016, el peso del sector servicios en el PIB fue del 51,6% si bien se modera la transición de inversiónconsumo y de la industriaservicios
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Crecimiento deuda empresarial
y crecimiento del PIB nominal China (variación anual)
Crecimiento Deuda empresarial Crecimiento PIB nominal
China: Persisten importantes desequilibrios
financieros
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 201720
A pesar de su reciente estabilización,
el crédito ha crecido por encima del
PIB nominal durante los últimos años
La deuda corporativa china es de
aproximadamente unos 18 bn$ (165% del PIB)
Estimación
China: Persiste la contracción del
sector exterior
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing y Bloomberg, 201721
Aproximadamente el 50% de la caída de
reservas (desde agosto 2015) es consecuencia
de la apreciación del dólar
Peor dato desde la crisis financiera6,1
-1,8
-7,7
0,5
-13,2
-5,5
-15
-10
-5
0
5
10
2014 2015 2016
Sector exterior China % interanual (en términos de $)
Exportaciones
Importaciones
6,3
6,5
6,7
6,9
7,1
Evolución dólar / yuan, 2016
2,50
2,90
3,30
3,70
4,10
2014 2015 2016
Evolución reservas de divisasBillones $
+7%
-10%-320 mil millones $
Unión Europea: Ligera desaceleración
*En conjunto, suponen el 40% del PIB de la UE-28Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2017 22
Previsiones PIB UE-28
2016
2017
1,8%
1,6 %
2,3 0,7
1,3
1,5
1,5
Previsiones PIB 2017 de las 5
principales economías UE (%)
Los principales riesgos para el
crecimiento son de carácter político
“Hard Brexit”
Elecciones en Países Bajos
(marzo), Francia (abril) y Alemania(septiembre)*
Sostenibilidad del sistema
bancario
Menores vientos de cola (agotamiento política monetaria y
repunte del petróleo)
Contracción del comercio global
Unión Europea: BrexitLa UE continúa creciendo a un ritmo lento, pero estable
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, Comisión Europea, 201723
Brexit
102
104
106
108
110
Indicador sentimiento económico 2016
Reino Unido
UE
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
PIB real UE-28 y Reino UnidoVariación anual, %
Reino Unido UE-28
La estabilidad del crecimiento y el repunte de la confianza revela la fortaleza económica de la UE, si bien se mantiene un alto grado de incertidumbre asociado al calendario electoral y las negociaciones sobre la salida del Reino Unido
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2016
Eurozona: Crecimiento y mercado laboral
La tasa de paro en la Eurozona se sitúa en su
menor nivel desde 2009
24
Motores del crecimiento
DEMANDA
INTERNA
EMPLEO
CONSUMO
No obstante, las tasas de inversión se
mantienen en niveles modestos
8 8,66,2
8,9 7,3 7,5 6,6 6,9 7 5 6 3,7 4,5 48,2
23,118,9
11,910,5
9,8 9,58,8 8,3 7,6
7,3 6,86,5 5,8 5,6
4,1
Comparativa tasas de paro 2007-2016% población activa
2016 2007
EurozonaLa inflación muestra signos de mejora
* Índice Armonizado de Precios al Consumo
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2017
IAPC Eurozona
2016: 0,3% 2017: 1,6%
25
(Previsión)
Se confirma la tendencia al alza de la
inflación por el efecto escalón del
componente energético
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
ene
-14
feb
-14
ma
r-14
ab
r-14
ma
y-1
4ju
n-1
4ju
l-14
ag
o-1
4se
p-1
4o
ct-
14
no
v-1
4d
ic-1
4e
ne
-15
feb
-15
ma
r-15
ab
r-15
ma
y-1
5ju
n-1
5ju
l-15
ag
o-1
5se
p-1
5o
ct-
15
no
v-1
5d
ic-1
5e
ne
-16
feb
-16
ma
r-16
ab
r-16
ma
y-1
6ju
n-1
6ju
l-16
ag
o-1
6se
p-1
6o
ct-
16
no
v-1
6d
ic-1
6
Evolución IPCA* 2014-16Tasa de variación anual
General
Subyacente
Se espera que la inflación se sitúe en
torno al 1% en la primera mitad del
año, y que aumente gradualmente hasta finales de año en función de la
actividad económica
El repunte de la inflación generará
presiones sobre los costes salariales
Eurozona: Política monetariaEL BCE reduce el Quantitative Easing a su ritmo inicial y lo extiende hasta finales de 2017
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BCE, 201726
60.000 80.000 60.000Marzo 2015-16 Marzo 2016
- abril 2017
Abril-dic 2017
Compra de deuda públicaMillones €
Se mantienen los tipos de interés en el 0% Y un balance de 3,6 billones €*
1
1,5
2
2,5
3
3,5
Volumen activos balance BCEBillones de €
* El balance de los 10 principales bancos centrales es superior a los 20 billones $ (29% del PIB mundial)
Nota: Según el IIF, el balance del BCE aumentará en 0,5 billones € como consecuencia de las nuevas medidas adoptadas en diciembre de 2016
0%
1%
2%
3%
4%
5%
Tipo de interés BCE
1,49
1,23
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
Evolución libra-dólar
Reino Unido
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de ONS, Markit, BOE, 2017 27
44
46
48
50
52
54
56
58
PMI manufacturero
Expansión
Contracción
Brexit
Impacto moderado del Brexit
56.1
48.2
Desde el referéndum la libra ha perdido
un 17% de su valor frente al dólar
Jun Sep Dic
Evolución inflación 2016Interanual, %
Evolución PIB 2016Interanual, %
0,5
1,6
1
T2 T3
2,1
2,3
2
T1
BrexitBrexit
T4
2,2
Italia
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de EBA y Banca d’Italia 201728
Inestabilidad política y bancaria
El volumen de préstamos de dudoso
cobro en Italia es de aproximadamente
360.000 millones € (22% del PIB), y
suponen 1/3 de los de la Eurozona
5,3
17,7
0
5
10
15
20
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Ratio morosidad Italia%
En 2016, la caída de las cotizaciones
bursátiles de los principales bancos
italianos fue del 60%*
Media UE:
5,7%
* Unicredit, Intesa San Paolo, Banco Popolare, Banca Pop Milano, Monte dei Paschi, UBI
20
40
60
80
100
120
ene.-14 jun.-14 nov.-14 abr.-15 sep.-15 feb.-16 jul.-16 dic.-16
Evolución precio barril West Texas
Materias Primas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de EIA, 2017
Tras el acuerdo de noviembre de la OPEP, los precios del petróleo se han elevado
29
-75%
+50%
La OPEP decide recortar su producción de crudo (entre enero y junio de 2017) en 1,2 mbd hasta los 32,5 mbd*
*El 40% del recorte lo asumirá Arabia Saudí. Además otros países no miembros como Rusia o México reducirán su producción en 0,56 mbd.
Previsiones
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
84,0
86,0
88,0
90,0
92,0
94,0
96,0
98,0
100,0
Q1
201
2
Q2
201
2
Q3
201
2
Q4
201
2
Q1
201
3
Q2
201
3
Q3
201
3
Q4
201
3
Q1
201
4
Q2
201
4
Q3
201
4
Q4
201
4
Q1
201
5
Q2
201
5
Q3
201
5
Q4
201
5
Q1
201
6
Q2
201
6
Q3
201
6
Q4
201
6
Q1
201
7
Q2
201
7
Q3
201
7
Q4
201
7
Producción y consumo de petróleo y otros
combustibles líquidos (mbd)
Inventarios (eje dcho)
Producción global (eje izq)
Consumo global (eje izq)
Materias Primas (II)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Goldman Sachs, S&P Dow Jones Indices, FMI, 2017
Aumento gradual del precio de las commodities
30
Nota: El índice de materias primas incluye las energéticas y no
energéticas.
250
270
290
310
330
350
370
390
410
Índice general de materias primas (GSCI)
80
85
90
95
100
105
110
115
120
Índice materias primas2005=100
Goldman Sachs Commodity Index (GSCI): Índice de referencia para la
inversión en commodities y que mide el rendimiento de las materias
primas a lo largo del tiempo
+30%
-22,6
-20,9
20
-15
-7
-3,2
2,9
15
18
Peso argetino
Lira turca
Peso Mexicano
Libra esterlina
Yuan chino
Euro
Yen japonés
Rublo ruso
Real brasileño
Mercado de divisas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2017
Variación divisas 2016 respecto al $
%
31
La incertidumbre política y las decisiones de los bancos centrales marcan
el rumbo del mercado de divisas
(Brexit- fin 2016: -16%)
(Trump- fin 2016: -5%)
-
38,9
14,410
6,9 5,3 4,90,7 0,4
-2
-10,2-12,3-20
-10
0
10
20
30
40
50
Evolución bolsas 2016%
Mercados financieros
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, Investing, 2017 32
Variación bolsas 2016%
Las bolsas se estabilizan tras el calendario electoral
10
14
18
22
26
30
Índice de volatilidad financiera CBOE 2016
Brexit
Trump
Variación IBEX-35
2014: 2015: 2016:-7% -2%3,7%
CBOE: (Chicago Board Options Exchange)
Impulsaron el crecimiento en 2016…
34
Menores desequilibrios macroeconómicos
Creación de empleo
Avances en el desendeudamiento del sector privado
Estímulo monetario y mejora de las condiciones financieras
Orientación expansiva política fiscal
Recuperación competitividad exterior
Efectos de la caída de los precios petróleo
Previsiones: Se prolonga la expansión… … aunque a un ritmo más moderado
35
3,3% 2,5% 2,4%
3,2% 2,5% 2,1%
3,2% 2,3% 2,1%
3,2% 2,3% 2,1%
2017 2018
Gobierno
Banco de
España
FMI
Comisión
Europea
2016
Fuente: Círculo de Empresarios, 2017
Previsiones 2017: Composición del crecimiento
Previsión crecimiento interanual del PIB en 2017 = 2,5%
• Consumo privado = 2,1%*
• Consumo público = 0,8%*
• FBCF = 3,8%*
* % variación interanual
Demanda nacional
2,2 ppcontribución al crecimiento
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, diciembre 2016 36
0,3 pp
Demanda exterior
contribución al crecimiento
• Exportaciones* = 4,2%
• Importaciones* = 5,4%
* Bienes y servicios
% variación interanual
Crecimiento actual
El consumo, tanto privado como
público, lidera la recuperación en
España
España, a pesar de las
incertidumbres nacionales e
internacionales, mantiene el
diferencial positivo de crecimiento
con la OCDE y la Eurozona
3er trimestre consecutivo de
contribución positiva de la
demanda externa
37Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, INE y OCDE, 2017
-8
-6
-4
-2
0
2
4
PIB (variación interanual) y contribución
demanda nacional y exterior (pp)
Demanda nacional España
Demanda exterior España
PIB España
PIB Eurozona
PIB OCDE
Demanda interna: Hogares
38
El avance del PIB se sustenta en la demanda
nacional, con un mayor dinamismo del gasto
privado.
Mejora la confianza de los consumidores
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, 2017
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Decisiones de gasto% var. intertrimestral
Inversión residencial
Consumo privado
-2,5
-2
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
en
e 1
3
ma
r 1
3
ma
y 1
3
jul 1
3
sep
13
no
v 1
3
en
e 1
4
ma
r 1
4
ma
y 1
4
jul 1
4
sep
14
no
v 1
4
en
e 1
5
ma
r 1
5
ma
y 1
5
jul 1
5
sep
15
no
v 1
5
en
e 1
6
ma
r 1
6
ma
y 1
6
jul 1
6
sep
16
no
v 1
6
Indicadores de confianzaIndicadores normalizados (diferencia entre el indicador y
su media, dividida por su desviación estándar).
Comercio al por menor
Consumidores
Distribución sectorial del crecimiento
39
Se mantiene el dinamismo de los servicios de mercado y se observa el
repunte del sector de la industria y la energía
-1
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
en
e 1
3
ab
r 13
jul 1
3
oc
t 13
en
e 1
4
ab
r 14
jul 1
4
oc
t 14
en
e 1
5
ab
r 15
jul 1
5
oc
t 15
en
e 1
6
ab
r 16
jul 1
6
oc
t 16
VAB* por sectoresContribución salvo indicación en contrario
Servicios de mercado
Construcción
Industria y energía
Agricultura
VAB (% var. Intertrimestral)
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, 2017
* VAB: Valor Añadido Bruto
Evolución del mercado de trabajo (I) Tasa de desempleo de España 4T 2016 = 18,63% de la población activa (INE)
y 19,2% (Eurostat) vs. media Eurozona = 9,8% (Eurostat)
40
8,3
9,8
19,2
0
5
10
15
20
25
Desempleo UE 28% sobre población activa
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat, 2017
Evolución del mercado de trabajo (II)
Datos SEPE - diciembre 2016:
▼ nº parados = 86.849 r/
noviembre
▲ nº afiliados = 68.531 r/
noviembre
▲ contratos registrados =
1.699.018
41
Entre 2013 y 2016 el paro
registrado se ha reducido en 1
millón de personas y la afiliación
ha aumentado en
aproximadamente 1,5 millones.
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, enero 2017
16.393.866
17.849.055
4.763.680
3.702.974
0
1.000.000
2.000.000
3.000.000
4.000.000
5.000.000
6.000.000
16.000.000
16.500.000
17.000.000
17.500.000
18.000.000
18.500.000
19.000.000
19.500.000
20.000.0002007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
ene
-16
feb
-16
ma
r-16
ab
r-16
ma
y-1
6ju
n-1
6ju
l-16
ag
o-1
6se
p-1
6o
ct-
16
no
v-1
6d
ic-1
6
Afilia
do
s
Afiliación a la Seguridad Social y paro registrado
Personas
Afiliación media
Parados
Pa
rad
os
Fondo de reserva de la Seguridad Social
El saldo actual
equivale a un 1,4% del
PIB
42
Si continúa el ritmo
de disposición
iniciado en 2012, se
agotará a finales de
2017
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, 2017
9.837 11.507
2.799 4.3532.440
-3.807
-9.264
-15.300-13.250
-9.700 -9.500
-936
35.879
45.716
57.22360.022
64.37566.815
63.008
53.744
41.634
32.481
24.207
15.900 15.020
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
2000-06 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
(jul)
2016
(dic I)
2016
(dic II)
Evolución del Fondo de reserva
Millones €Aportaciones (+) / Disposiciones (-)
Saldo (P de adquisición)
Evolución de precios: Riesgo de pérdida de
competitividadEn diciembre 2016:
El IPC interanual se acelera y alcanza el
1,6%, principalmente por el encarecimiento
de la energía.
Los precios crecen por encima de la
media de la Eurozona
43Fuente: Círculo de Empresarios a partir del INE, Eurostat, Banco de España y OMIE, 2017
-2
-1
0
1
2
3
Contribución al IPC mensualServiciosBienes industriales no energéticosAlimentos elaboradosAlimentos no elaboradosEnergía
1,6
2,6
Previsión
FUNCAS
1,0
1,1
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
Evolución del IPC general y subyacenteVariación interanual %
IPC España
Subyacente España*
IPC Eurozona
* Índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos
48,37
87,9
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
Precio electricidadMedia aritmética
€ mgw/h
Condiciones financieras
Continúa el crecimiento del crédito en consumo y
agricultura
La tasa de morosidad se modera, manteniéndose
elevada en construcción y crédito al promotor
44
Mejoran las condiciones financieras por la política
monetaria acomodaticia
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, 2017
Nota: La financiación a hogares y empresas incluye el crédito concedido, medido en tasas de variación interanuales del saldo vivo
Crédito y morosidad en España 3T 2016
Miles de millones euros y %
Saldo 3T
2016
Var.
Interanual
Tasa
morosidad
Hogares (vivienda) 540 -3,1 4,7
Hogares (consumo) 115 4,7 8,3
Actividades productivas 604 -7,7 13,5
Construcción 41 -9,3 29,1
Promotor 123 -9,3 25,6
Serv icios 314 -9,2 8,5
Industria 107 -2,9 9,3
Agricultura 19 5,6 9,2
Total* 1.259 -4,8 9,2
*No se incluye crédito a instituciones sin ánimo de lucro ni el no clasificado
-10
-5
0
5
ma
r 1
3
ma
y 1
3
jul 1
3
sep
13
no
v 1
3
en
e 1
4
ma
r 1
4
ma
y 1
4
jul 1
4
sep
14
no
v 1
4
en
e 1
5
ma
r 1
5
ma
y 1
5
jul 1
5
sep
15
no
v 1
5
en
e 1
6
ma
r 1
6
ma
y 1
6
jul 1
6
sep
16
no
v 1
6
Financiación a hogares% var. anual
Total
Adquisición de vivienda
Consumo y otros
-15
-10
-5
0
5
10
ma
r 1
3
ma
y 1
3
jul 1
3
sep
13
no
v 1
3
en
e 1
4
ma
r 1
4
ma
y 1
4
jul 1
4
sep
14
no
v 1
4
en
e 1
5
ma
r 1
5
ma
y 1
5
jul 1
5
sep
15
no
v 1
5
en
e 1
6
ma
r 1
6
ma
y 1
6
jul 1
6
sep
16
no
v 1
6
Financiación a empresas% var. anual
Total
Crédito de entidades residentes
Resto
Deuda pública
El Gobierno estima que en 2017
comenzará a descender (99% del PIB)
hasta situarse en el 96% del PIB en 2019.
En contraste, la Comisión Europea
calcula que rozará el 110% del PIB en
2027
45
La deuda pública se situó en el 3T 2016 en el 100,3% del PIB
Fuente: Círculo de Empresarios a partir del Banco de España, Comisión Europea y Ministerio de Economía, 2017
58,0
54,251,3
47,645,3
42,338,9
35,5
39,4
52,7
60,1
69,5
85,7
95,4
100,499,8
101,1
101,0100,3
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
1T
20
16
2T
20
16
3T
20
16
Deuda AAPP sobre PIB
%
99,5 99,9 100
101,4
109,6
99,1 9997,9
96
95
97
99
101
103
105
107
109
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
Previsiones de evolución de la deuda pública% PIB
Comisión Europea
Gobierno
Enero – Noviembre 2016 (variación interanual) - Balanza comercialDistribución geográfica (%)
Ex
po
rta
cio
ne
sIm
po
rta
cio
ne
s
Fuente: Círculo de Empresarios, a partir del Ministerio de Economía y Competitividad, enero 2017
Comportamiento del sector exterior
46
Exportaciones ▲ 1,6% 233.798 M€
Importaciones ▼ 0,9% 250.106 M€
SALDO ▼ Déficit 27,1% -16.308 M€
-94.159,9-24.173,9 -16.308,0
-100.000
-50.000
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
Millones € Exportaciones Importaciones Saldo
▼ 40% Déficit energético
Exp
ort
acio
ne
s Bb. Equipo
Automóvil
Alimentación, bebidas y tabaco Im
po
rtac
ion
es Bb. Equipo
Productos químicos
Automóvil
Distribución sectorial (% sobre el total)
20,2
18
16,7
21,7
15,7
13,8
Europa
62,7
UE
56,9
Asia
19,5
China
8,8
América
10,2
África
7,3
Otros0,3
Importaciones
Europa
72,2
UE
66,5
América
10,4
Asia
9,3
África
6,3
Otros1,8
Exportaciones
Turismo 2016
47
12 3
TOP 10 países emisores (enero-noviembre 2016)
Visitantes % sobre el total Var. anual %
Reino Unido 16.961.140 22,5 12,3
Francia 10.767.308 14,3 7,1
Alemania 10.734.120 14,3 6,1
Italia 3.733.716 5,0 5,6
Países Bajos 3.232.656 4,3 9,4
Bélgica 2.207.605 2,9 2,7
EEUU 1.884.299 2,5 6,2
Portugal 1.872.672 2,5 15,8
Irlanda 1.742.615 2,3 22,7
Rusia 962.644 1,3 1,8
Fuente: Mº Energía, Turismo y Agenda Digital, 2017
Fuente: Ministerio de Energía, Turismo y Agenda Digital, 2017
2,3
5,67
5,1
9,9
57.46460.675
64.93968.215
75.300
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
0
2
4
6
8
10
12
2012 2013 2014 2015 2016
Llegada de turistasTuristas internacionales recibidos (miles)
Variación interanual (%)▲ anual Turistas
941 977 971 986 1.0230
2
4
6
8
10
12
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Gasto turístico Millones € (eje izq)
Var. Anual % (eje dch)
Gasto medio por turista (€)
Llegada de turistas por CCAA 2016% sobre total
Galicia1,4%
Asturias
0,4%
Cantabria0,5%
PV1,9%
La Rioja0,2%
Navarra0,4%
Aragón0,9%
Cataluña23,8%
C. Valenciana10,4%
Murcia1,3%
Andalucía14,2%
Baleares18%
Canarias16,8%
Extremadura0,3%
Castilla y León1,6%
Madrid7,4%
Castilla-La Mancha0,3%
Fuente: Círculo de Empresarios, a partir del Ministerio de Energía, Turismo y Agenda Digital, 2017
Total: 75,3 millones
48
1º2º
3º
4º
5º
Tipos de interés y prima de riesgoLa prima de riesgo se mantiene en el entorno de los 110 p.b.,
situándose en la media europea
49Fuente: Círculo de Empresarios, a partir del Banco de España y bancos centrales nacionales, 2017
-49
5 12 16 20 28 34 49 63102 107 125
162
340
669
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
Prima de riesgo respecto a AlemaniaPuntos básicos
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
Rentabilidad a 10 años del bono español y alemán (%)Prima de riesgo (pb)
España
Alemania
Prima
PrimaRentabilidad
Posición de España en rankings internacionales
Suiza
Singapur
Reino Unido
ESPAÑA
50
Global Innovation Index 2016(128 países)
Fuente: Johnson Cornell Univ., INSEAD y WIPO, 2016
▼1(r/ 2015)
DInamarca
Nueva Zelanda
Finlandia
ESPAÑA
1
2
3
41
Corruption Perception Index 2016(176 países)
Fuente: Transparency International, 2017
▼5(r/ 2015)
1
2
3
35
Global Talent Competitiveness Index 2017(118 países)
Fuente: Insead, 2017
▲1(r/ 2015-2016)
Finlandia
Noruega
Suiza
ESPAÑA
1
2
3
45
Human Capital Index 2016 (130 países)
Fuente: WEF, 2016
▼4(r/ 2015)
EEUU
Suiza
Canadá
ESPAÑA
1
2
3
33
Global Entrepreneurship Index 2017 (137 países)
Fuente: The Global Entrepreneurship and Development Institute, 2017
▼1(r/ 2016)
Dinamarca
Noruega
Finlandia
ESPAÑA
1
2
3
24
Rule of Law Index 2016(113 países)
Fuente: The Justice Project, 2017
=(r/ 2015)
Suiza
Suecia
Reino Unido
ESPAÑA
1
2
3
28
www.circulodeempresarios.org