Download - Ses4 Oferta de Dinero
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
1/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Proceso de la Oferta
MonetariaSesión 4
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
2/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Oferta Monetaria y Banco Central
• Mayoría de los países tienen una institución oficial, que detenta laautoridad legal de emitir dinero.
– Por ejemplo
• EE..- !eser"a #ederal $#E%&
$'ttp())***.federalreser"e.go"&
• Per+- anco entral de !eser"a del Per+ $!P&$'ttp())***.crp.go.pe&
– omo regla general(
• El anco entral de cada país determina la oferta de dinero dealto poder e/pansi"o $ Mh& o ase monetaria.
• Mh= circulante + reservas
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
3/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
– Por lo general( alance de ancos entrales
– En EE.. ( 0cti"os mayores del #E%( onos del
1esoro
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
4/32
esan-economía para MATP 40
MBA esanBanco Central: Cuentas Monetarias (mm NS)2004 2006
Dic. Jun. Set. Dic. Ene Feb. Mar. Abr. May. Jun.
I. RESERVAS INTERNACIONALES NETAS 44!0 44"0# 4$%4! 4#!$! 46#0 4602! 4#62% 4%"%2 46#!! 46""4
(Millones de US$) 12631 13818 13695 14097 14139 13989 14472 14493 14235 14415 1. Activos 12649 13835 13714 14120 14159 14009 14494 14517 14258 14452
2. Pasivos 18 17 19 23 20 21 22 24 23 36
II. ACTIVOS E&TERNOS NETOS !$ !2 !2 !4 ! ! !2 ! ! !
DE LAR'O (LA)O
(Millones de US$) 11 10 10 10 10 10 10 10 10 10
. Cr*+it,- !26! !#6 !#% !#% !#$ !#$ !#6 !#$ !40 !40
2. Obi/aci,ne- !22# !$4 !$$ !$! !$4 !$4 !$! !$4 !0" !0"
III. CREDITO INTERNO NETO 121! 34$%$ 3604# 36" 3!%0 32### 32#$ 34% 3$%% 3646! 36!%
. Si-tea Financier, 0 0 0 2#$0 !0!$ 2!04 !0$0 !66 2!6$ 20"2
a. Cr*+it,- 5,r re/uacin ,netaria 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
b. C,5ra te5,ra +e 7a,re- 0 0 0 2#$0 !0!$ 2!04 !0$0 !66 2!6$ 20"2
2. Sect,r (8bic, net, 3246 34"24 340"2 3!6"0 3!42" 32"4" 3422$ 3$446 3$$ 3$46$
a. 9anc, +e a Nacin 3"4 3!"26 34!%2 3!"%% 344$ 34660 3$64 3!#46 3!6# 3!%%
b. ',biern, Centra 34#0" 36% 3$0# 3$!4$ 34%64 342!% 34$24 3%#4 3#00 3#006
c. Otr,- incuye COFIDE 3$$!% 34%%! 34$4# 34!" 3464 3!""4 340!! 3!%!4 3!%" 3!%0$
+. Va,re- en (,+er +e Sect,r (8bic, 3$4 3$" 34$ 34" 3#$ 3$# 3$4 3$2 3!% 3!%
!. Otra- Cuenta- Neta- 32$" 324 3202% 32#6 324"4 32%0 32"42 3!!4% 3!!% 32""#
IV. O9LI'ACIONES MONETARIAS I1II1III 26#"0 2##"2 2"6$6 !46#6 !!"44 !!2!" !4$42 !2#26 !040 !06$4
. En M,ne+a Naci,na %4%# ""## "#%6 20$ "00" #!"2 %6!# %!2# 64% $6!
a. Ei-in (riaria "!2% "$%6 0%0 %24 0##2 0"# 00 040 0#6 0#
i. Circuante #0!6 #%0 #620 06 "2#2 "!2 "!4 "426 "2$6 n.+.
ii. Enca:e 2" 406 $$0 60# 600 $"% 66" 64 60$ n.+.
b. Va,re- Eiti+,- #$2 04 "%06 #%## #2% %4%4 662% 62#" $60 4$04
2. En M,ne+a E;tran:era "42 #"0$ "%# 4%4 4"!$ 4#46 6"04 $4"% !"2" $04
(Millones de US$) 2869 2740 2928 4132 4512 4513 5031 4682 4234 4614
E5re-a- 9ancaria- "2" #%2! "606 !"%" 4%% 4646 66%# $2"2 !%0" 4#
Re-t, "! #2 %$ "$ 2# 200 226 20$ 220 2!0
200$
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
5/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Oeraciones del Banco Central y Base
Monetaria
• 2ay tres tipos de operaciones que se usan(
– 3peraciones de mercado aierto
– 3peraciones de redescuento
– 3peraciones de camio
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
6/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Oeraciones de Mercado A!ierto
• 4o usada en el Per+, com+n en países como rasil
y M5/ico
• uando ancos entrales compran y "enden
onos en el mercado aierto( 3peraciones de
Mercado 0ierto
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
7/32esan-economía para MATP 40
MBA esan
6omo funciona7 – 8upongamos una compra de onos en el mercado
aierto. 8i el ! compra onos por 9:;; millones, el
p+lico recie de dinero, 9:;; millones. – 0l final del día el ! tiene mas acti"os $onos& y mas
pasi"os $illetes& que en neto es cero. El p+lico tienemas acti"os $illetes& y menos acti"os $onos& que enneto es cero.
– Pero operaciones de mercado aierto no son popularesen países en desarrollo.
Oeraciones de Mercado A!ierto
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
8/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
"entanilla de (#e)$escuento
• 3tra forma en que el ! puede afectar la ofertamonetaria es otorgando pr5stamos al sector pri"ado.
•
•
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
9/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
•
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
10/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Oeraciones de Cam!io
• El ! cuando compra o "ende di"isas, tami5n
influye en la oferta monetaria.
•8i en el aAo el ! compra mBs di"isas de lo que"ende, es un comprador neto, entonces e/iste un
incremento neto de la ase monetaria.
• ! compra menos di"isas que lo que "ende, es
un "endedor neto de reser"as, entonces e/iste una
reducción neta de la ase monetaria.
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
11/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
%cuación &undamental ara el Cam!io en el
Stoc' de $inero
• %onde(
– Mh( 8tocC de dinero de alto poder e/pansi"o o aseMonetaria
– D g c( 8tocC de onos p+licos en poder del !
– E ( 1ipo de camio
– Bc(8tocC de !eser"as Internacionales
– Lc( 8tocC de pr5stamos a los ancos a tra"5s de la Dentanillade %escuento
( ):::: −−−
−+−+−=− ∗∗
− cccc
g
c
g
c L L B B E D D Mh Mh
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
12/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
• 4ota(
• 8i ∆ RIN 4eto de alan@a de Pagos
( ) en 89!I4 : =− ∗∗ −cc B B E
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
13/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Multilicador Monetario
y Oferta de $inero
• Es importante saer el efecto de la intermediaciónfinanciera en el proceso de la oferta monetaria.
• El anco central solo es una parte de este proceso
– %onde(
• Mh( %inero de alto poder
• R( !eser"as ancarias
• CU ( illetes y monedas en circulación
RCU Mh +=
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
14/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
u* asa con los !ancos ri+ados,
• anco pri"ado recie depósitos y otorga
pr5stamos al p+lico.
• Pero una fracción de depósitos son reser"as.%efinamos(
• r d ( !eser"as requeridas que los ancos deen
mantener en el !
Dr R D
Rr
d d ×== ó
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
15/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
• Por otro lado( oferta monetaria
• %onde(
– M1( 3ferta monetaria
– CU ( irculante
– D( %epósitos
• En mayoría de los países
– 8tocC de %inero F ase Monetaria $ M1>Mh&
DCU 1 M +=
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
16/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
• ancos y los indi"iduos pueden mantenerCU ó D
– cd ( oeficiente irculante)%epósitos
• y como saemos
D
CU c
d =
D
Rr
d =
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
17/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
• Para otener el multiplicador ancario
• y tenemos
φ ( Multiplicador monetario
• En Per+( G.H
( )
( )
( )
( ) D R DCU
D D DCU
RCU
DCU
Mh
M
+
+=
+
+=
:
d d
d
r c
c
+
+
=
:
+
+==d d
d
r c
c Mh M
: donde : φ φ
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
18/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Cómo funciona,
• 8upongamos r d ( :; y cd ( GJ? y si se produce unincremento de :;; en dinero de alto poder.
∆ Mh ∆CU ∆ D ∆ R ∆ Prés
ta!s
∆ M1
Primera"uelta
:;;,; G;,; K;,; K,; LG,; :;;,;
8egunda"uelta
:H,H JL, J,K J:,K LG,;
1ercera"uelta
:;,H H:,H H,: NL,N J:,K
y así sucesi"amente
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
19/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
• El incremento total de M1 se puede otener
a tra"5s(
– %e la suma de todas las "ueltas
• 4ota( En la primera "uelta ∆M'∆M:
– %el multiplicador
( )
( )
1""
1 #"$% #"
1$% #"
Mh1 M
++
=
=
∆φ ∆
( ) ill!nes :,NJL9:;;JL:,N:;;NJ,;
GJ,: ==
=
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
20/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
• 0'ora usando las identidades – 8i ∆ M1= ∆ CU+ ∆ D#
∆ M1=&%'#1
– CU(D="#$% ∆ M1="#$% ∆ D+ ∆ D
– &%'#1=1#$% ∆ D
∆ D=$)%#*)
∆ CU="#$%$)%#*),='1#-$
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
21/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Coeficiente de #eser+a -$eósitos ( R/D)
• 1iene una importancia crucial en la determinación delmultiplicador monetario
• Este coeficiente influencia al multiplicador, si este aja, elmultiplicador crece.
• El monto total de las reser"as consta de dos componentes
– !eser"as requeridas( Monto mínimo que estBnlegalmente oligados a mantener $ RR&
– !eser"as e/cedentes( cuando los ancos mantienenfondos adicionales $ ER&
– omportamiento de la anca
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
22/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
• Esta en función de cuatro "ariales.
– El coeficiente de reser"as requeridas $rr d & - relacionado
con RR
–
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
23/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Coeficiente Circulante-$eósitos (CU/D
)
• %epende de la confian@a que puede tener un
sistema ancario.
• 8i e/iste desconfian@a en el sistema, crecerB el
circulante en detrimento de los depósitos. El
multiplicador cae $no 'ay intermediación
financiera&
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
24/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
%.uili!rio en el Mercado Monetario / %conoma Cerrada • 8uponemos
– Pleno empleo
– Dariaciones de dinero $ M & no afectan al producto $/&
– %emanda de dinero proporcional al PIB – Delocidad del
dinero $0 & es fija.
• Equilirio se alcan@a cuando D M Mh0
P/ M === φ
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
25/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
• !ecordemos
– M 1 ( independiente de precios
– M D( función de saldos reales
• 0 medida que el ni"el de precios aumenta,
el PIB nominal crece en proporción directa
con el aumento de precios
• ur"a M D M /
0 P =
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
26/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
• 8i la tasa de inter5s$i& se incrementa lasfamilias "an mas al anco =economi@an su
tenencia de dinero> y sue la "elocidad de
circulación $0 &.
• Entonces la demanda de saldos reales
$ M D (P & se reduce.
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
27/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
i
i"
M "
M D
M 1
i1
n incremento de
la oferta de dinero,disminuye la
"elocidad de
circulación,
'aciendo ajar la
tasa de inter5s
M "
M
M 1
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
28/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Politica Monetaria en el Per1 antes del 2002
• !P afecta la disponiilidad de liquide@ delsistema ancario y, por lo tanto, el ni"el de lacuenta corriente que los ancos mantienen en el
!P $meta operati"a&.•
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
29/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Politica Monetaria en el Per1 antes del 2002
#uente( Programa Monetario G;;:-!P
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
30/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Politica Monetaria en el Per1 antes del 2002
#uente( Programa Monetario !P
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
31/32
esan-economía para MATP 40
MBA esan
Poltica Monetaria en el Per1 desde el 2002
• Meta E/plícita de Inflación( Inflation targeting
• Meta operati"a $reación de ase Monetaria o
Emisión Primaria& ya no es meta del !P como
era 'asta el G;;:•
-
8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero
32/32
esan economía para MATP 40
MBA esan
Poltica Monetaria en el Per1 desde el 2002
#uente( Programa Monetario G;;G-!P