Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones macroeconómicas
2016 - 2018
Julio Velarde Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Diciembre de 2016
Entorno Internacional
Sector Externo
Actividad Económica
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Contenido
3,0
-0,1
5,4
4,2
3,5 3,33,4
3,23,0 3,4 3,5
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018*
CRECIMIENTO DEL PBI: ECONOMÍA MUNDIAL(Variación porcentual anual)
2015 2016* 2017* 2018*
Estados
Unidos2,6 1,6 2,2 2,0
Eurozona 2,0 1,7 1,5 1,5
China 6,9 6,7 6,2 6,0
América
Latina0,0 -0,7 1,8 2,4
Mundo 3,2 3,0 3,4 3,5
3
Promedio
2008-2018: 3,3
FUENTE: FMI, Consensus Forecast y BCRP.
* Proyección
Se proyecta recuperación de la economía mundial en 2017-2018, luego de dosaños de bajo crecimiento.
Crisis
FinancieraPost - Crisis
Lenta recuperación de EEUU y
Europa, desaceleración de
China y caída de precios de
commodities.
Estabilización
de precios de
commodities
Estados Unidos: inflación con tendencia al alza y desempleo a la baja, ambos enniveles cercanos a los que la Fed considera como los de equilibrio de largo plazo.
4
Nuevos empleos
(miles)
Tasa de desempleo
(%)
Julio 252 4,9
Agosto 176 4,9
Setiembre 208 5,0
Octubre 142 4,9
Noviembre 178 4,6
2016 InflaciónInflación
subyacente
Julio 0,8 1,6
Agosto 1,0 1,7
Setiembre 1,2 1,7
Octubre 1,4 1,7
178
4,6-900
-750
-600
-450
-300
-150
0
150
300
450
4
5
6
7
8
9
10
11
nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12 nov-13 nov-14 nov-15 nov-16
EUA: empleo y tasa de desempleo
Var. empleo en miles (eje der.)
Desempleo (%)
Tasa de desempleo (eje izq.)
Var. empleo (miles)
Fuente: Bloomberg
1,4
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
oct-07 oct-08 oct-09 oct-10 oct-11 oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 oct-16
EUA: Índice de Precios de PCE*(var. % anual)
Fuente: Bloomberg. *PCE es Gasto de Consumo Personal.
La Fed subió su rango de tasa de interés en 25 pbs a 0,50 – 0,75 por ciento. El
número de alzas esperadas para 2017 aumentó de 2 a 3.
5
Set. 16 Dic. 16 Set.16 Dic. 16 Set. 16 Dic. 16 Set. 16 Dic. 16
Crecimiento 1,8 1,9 2,0 2,1 2,0 2,0 1,8 1,8
Tasa de desempleo 4,8 4,7 4,6 4,5 4,5 4,5 4,8 4,8
Inflación (PCE) 1,3 1,5 1,9 1,9 2,0 2,0 2,0 2,0
Inflación subyacente (PCE subyacente) 1,7 1,7 1,8 1,8 2,0 2,0 - -
Nota: PCE subyacente excluye alimentos y energía.
Tasas de interés (%) 0,6 0,6 1,1 1,4 1,9 2,1 2,9 3,0
* Incorpora 17 datos de las proyecciones individuales de los miembros de la FED a f in de periodo
2017 2018
Proyecciones de la Fed*
Largo plazo2016
19 895
15 000
16 000
17 000
18 000
19 000
20 000
21 000
01
-12
-15
01
-01
-16
01
-02
-16
01
-03
-16
01
-04
-16
01
-05
-16
01
-06
-16
01
-07
-16
01
-08
-16
01
-09
-16
01
-10
-16
01
-11
-16
01
-12
-16
2,58
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
2,8
01
-12
-15
01
-01
-16
01
-02
-16
01
-03
-16
01
-04
-16
01
-05
-16
01
-06
-16
01
-07
-16
01
-08
-16
01
-09
-16
01
-10
-16
01
-11
-16
01
-12
-16
258
170
190
210
230
250
270
01
-12
-15
01
-01
-16
01
-02
-16
01
-03
-16
01
-04
-16
01
-05
-16
01
-06
-16
01
-07
-16
01
-08
-16
01
-09
-16
01
-10
-16
01
-11
-16
01
-12
-16
127
116
118
120
122
124
126
128
130
01
-12
-15
01
-01
-16
01
-02
-16
01
-03
-16
01
-04
-16
01
-05
-16
01
-06
-16
01
-07
-16
01
-08
-16
01
-09
-16
01
-10
-16
01
-11
-16
01
-12
-16
Índice Dow JonesCobre
(ctv. US$/lb.)
Rendimiento del Tesoro de EUA a 10 años Índice del Tipo de Cambio del Dólar*
*Aumento del índice implica apreciación del dólar.Fuente: Bloomberg y FED.
6
Evolución al alza de precios y tasas de interés en mercados internacionales
Se mantiene la desaceleración gradual de China para los próximos años, en líneacon el nuevo modelo de crecimiento basado en el consumo, inversión y servicios.
7
9,69,2
10,6
9,5
7,9 7,8 7,3
6,9 6,76,2 6,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018*
CRECIMIENTO DEL PBI: CHINA(Variación porcentual anual)
Promedio 2008-2018: 8,0
FUENTE: FMI, Consensus Forecast.* Proyección
2014 2015 2016
Dic. Dic. Ago Set Nov
Producción Industrial (var. % anual) 7,9 5,9 6,3 6,1 6,2
Inversión infraestructura (var. % acumulada anual)
21,5 17,2 19,7 19,4 18,9
Inversión inmobiliaria (var. % acumulada anual)
10,5 1,0 5,4 5,8 6,5
-3,0
0,7
0,8
1,3
1,7
2,1
2,5
2,9
3,6
3,8
4,3
Venezuela
Ecuador
Brasil
Uruguay
México
Chile
Colombia
Argentina
Paraguay
Bolivia
Perú
-10,7
-3,4
-2,3
-2,0
0,5
1,6
2,0
2,0
3,6
3,7
4,0
Venezuela
Brasil
Argentina
Ecuador
Uruguay
Chile
México
Colombia
Paraguay
Bolivia
Perú
La actividad económica para la mayoría de países de la región se recuperaría elpróximo año en un contexto de mayores precios de commodities, luego de 3 añosde caída de dichos precios.
8
2016
Fuente: Consensus Forecast Latin America (Diciembre, 2016) y BCRP para
Perú.
PBI: América Latina(Cambio porcentual anual)
2017
Entorno Internacional
Sector Externo
Actividad Económica
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Contenido
Ene.-Oct. Año Ene.-Oct. R.I. Set.16 R.I. Dic.16 R.I. Set.16 R.I. Dic.16 R.I. Set.16 R.I. Dic.16
EXPORTACIONES 28 113 34 236 29 205 35 299 36 062 38 524 40 252 40 675 41 986
De las cuales:
Productos tradicionales 19 254 23 291 20 597 24 871 25 371 27 628 29 265 29 091 30 200
Productos no tradicionales 8 787 10 857 8 529 10 328 10 598 10 793 10 902 11 476 11 695
IMPORTACIONES 31 158 37 385 29 079 35 741 35 395 38 156 37 798 40 025 39 734
De las cuales:
Bienes de consumo 7 268 8 791 7 090 8 786 8 595 9 112 8 897 9 393 9 233
Insumos 13 459 15 923 12 514 15 157 15 225 16 405 16 738 17 252 17 585
Bienes de capital 9 992 12 007 9 251 11 426 11 297 12 580 12 269 13 297 13 061
BALANZA COMERCIAL -3 045 -3 150 126 -442 667 367 2 454 649 2 252
R.I.: Reporte de Inflación
* Proyección
BALANZA COMERCIAL
(Millones de US$)
2015 2016* 2017* 2018*
Se espera un superávit de balanza comercial de US$ 667 millones en 2016, luego
de 2 años de déficit. Asimismo, se revisan al alza los superávits esperados para
los años 2017 y 2018.
10
Ene.-Oct. Año Ene.-Oct. R.I. Set.16 R.I. Dic.16 R.I. Set.16 R.I. Dic.16 R.I. Set.16 R.I. Dic.16
1. Valor:
Exportaciones -14,8 -13,4 3,9 3,1 5,3 9,1 11,6 5,6 4,3
Productos tradicionales -17,5 -15,9 7,0 6,8 8,9 11,1 15,3 5,3 3,2
Productos no tradicionales -7,5 -7,0 -2,9 -4,9 -2,4 4,5 2,9 6,3 7,3
Importaciones -10,2 -8,9 -6,7 -4,4 -5,3 6,8 6,8 4,9 5,1
2. Volumen:
Exportaciones 0,1 1,8 10,9 8,1 10,2 5,0 4,0 4,4 4,4
Productos tradicionales 3,5 5,7 15,8 13,7 14,9 5,5 4,1 4,6 4,8
Productos no tradicionales -5,6 -5,3 0,0 -3,4 0,3 2,9 2,9 4,3 4,3
Importaciones -0,6 0,3 -3,0 -2,2 -2,5 3,4 3,3 3,6 3,5
3. Precio:
Exportaciones -14,8 -14,9 -6,8 -4,8 -4,4 3,7 7,3 1,2 -0,1
Productos tradicionales -20,0 -20,4 -8,5 -6,1 -5,2 5,3 10,8 0,7 -1,5
Productos no tradicionales -2,0 -1,8 -3,0 -1,5 -2,7 1,6 -0,1 2,0 2,9
Importaciones -9,6 -9,2 -3,9 -2,6 -2,9 2,7 3,2 1,3 1,6
R.I.: Reporte de Inflación
* Proyección
BALANZA COMERCIAL(Variaciones porcentuales)
2015 2016* 2017* 2018*
La reversión del déficit en la balanza comercial está asociada a los mayores
embarques de productos tradicionales, así como a la reciente recuperación de los
volúmenes no tradicionales.
11
Mayor recuperación de los términos de intercambio para 2017.
12
2014 2015
Año Año RI Set RI Dic RI Set RI Dic RI Set RI Dic
Términos de intercambio -5,4 -6,3 -2,2 -1,5 1,0 3,9 -0,1 -1,6
Precios de Exportaciones -6,9 -14,9 -4,8 -4,4 3,7 7,3 1,2 -0,1
Cobre (ctv US$ por libra) 311 250 214 220 215 244 220 235
Zinc (ctv US$ por libra) 98 88 90 95 98 120 100 120
Plomo (ctv US$ por libra) 95 81 80 85 80 100 80 100
Oro (US$ por onza) 1266 1160 1268 1251 1280 1191 1280 1200
Precios de Importaciones -1,5 -9,2 -2,6 -2,9 2,7 3,2 1,3 1,6
Petróleo (US$ por barril) 93 49 42 43 47 49 47 49
Trigo (US$ por TM) 243 186 155 144 175 151 191 170
Maíz (US$ por TM) 155 141 136 135 141 140 154 145
Aceite de Soya (US$ por TM) 812 667 677 696 708 775 755 770
Leche entera (US$ por TM) 3471 2396 2323 2462 2697 3432 2587 3418
Fuente: BCRP.
* Proyección.
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO: 2014 - 2018
(Datos promedios anuales)
2016* 2017* 2018*
Los términos de intercambio se estabilizarían a partir de 2017, luego de una caída
acumulada de 20 por ciento en los 5 años previos.
13
Índices
(2007=100)
Prom.
2001-
2011
2001 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018*
Términos de
Intercambio87,0 57,1 112,8 109,9 104,1 98,5 92,3 91,0 94,5 93,0
Precio de
exportaciones80,2 37,6 143,7 140,5 132,5 123,4 105,0 100,4 107,7 107,6
Precio de
importaciones92,2 65,8 127,3 127,8 127,2 125,2 113,7 110,4 113,9 115,7
*Proyección
-0,7
6,7
1,6
13,9
6,1
28,1
4,3
-10,9
-2,4
21,0
7,2
-2,1
-5,7 -5,4 -6,3
-1,5
3,9
-1,6
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017*
Términos de intercambio: 2001-2018(Base 2007=100)
Var % (eje izq)
Indice (eje der)
Mayores volúmenes de exportación minera y recuperación de los términos de
intercambio permitirían la reducción del déficit en cuenta corriente en el periodo
2016 - 2018.
14
Entorno Internacional
Sector Externo
Actividad Económica
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Contenido
PBI continuaría creciendo a tasas ligeramente superiores a 4,0 por ciento en
2017 y 2018
16
6,37,5
8,59,1
1,0
8,5
6,5 6,0 5,8
2,43,3
4,0 4,3 4,2
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018*
Producto Bruto Interno(var. %)
Alza de precios de
commoditiesCrisis
FinancieraPost - Crisis
Lenta recuperación de EEUU y
Europa, desaceleración de
China y caída de precios de
commodities.
Estabilización de
precios de
commodities
* Proyección – Reporte de Inflación de Diciembre 2016.
Dinamismo de los sectores no primarios,
donde destaca la construcción, que
crece 16,6 por ciento
Rápida recuperación
de los sectores no primarios
El crecimiento
de la minería metálica
sería mayor al 20 por
ciento
Sectores primarios impactados por choques
negativos de oferta y sectores no primarios afectados por menor
demanda.
Continúa el boom
inmobiliario iniciado en
2007
Ejecución de mega-proyectos
Ene.-Set. Año Ene.-Set. Año Año Año
I. Demanda interna 3,0 3,0 1,1 1,3 4,0 4,0
1. Gasto privado 3,1 2,7 0,0 1,1 3,8 4,2
Consumo 3,3 3,4 3,6 3,5 3,5 4,0
Inversión privada fija -5,3 -4,5 -6,2 -5,5 5,0 5,0
Variación de existencias (contribución) 1,7 1,1 -1,1 -0,2 0,0 0,0
2. Gasto público 2,3 4,2 7,0 2,2 5,1 2,8
Consumo 8,1 9,5 5,9 3,0 4,2 2,2
Inversión -12,2 -7,5 10,1 0,1 7,4 4,5
II. Demanda Externa Neta
1. Exportaciones 0,9 3,5 9,6 8,6 4,7 4,6
2. Importaciones 1,6 2,1 -2,9 -2,1 3,6 3,7
III. PBI 2,8 3,3 4,2 4,0 4,3 4,2
* Proyección
(Variaciones porcentuales reales)
2015 2016* 2017* 2018*
Crecimiento del PBI en 2017 por mayor inversión, sustentada en la ejecución de los
principales proyectos entregados en concesión y en los anuncios de nuevas concesiones.
17
DEMANDA INTERNA Y PBI
Después de la caída de la inversión minera en 2016 por la culminación de proyectos mineros
-tales como Las Bambas y Cerro Verde-, en 2017 se recuperaría la inversión no minera.
18
Fuente: Ministerio Energía y Minas y BCRP
*Proyección
Cambiar
-10,8
-3,3 -4,5
-49,6
2,3
-5,5
-1,1
6,1 5,0
Inversión en Minería Inversión No Minera Inversión Privada Total
Inversión Privada(Variación porcentual real)
2015 2016 * 2017*
La inversión mantendría una alta participación en el producto
(alrededor de 23 por ciento) en los siguientes dos años.
19
Ene.-Set. Año Ene.-Set. Año Año Año
Agropecuario 3,6 3,4 1,1 1,3 2,8 5,0Agrícola 2,3 2,1 -0,4 -0,3 2,3 5,5Pecuario 5,8 5,5 3,6 3,7 3,6 4,2
Pesca 9,1 15,9 -22,2 -12,8 34,7 5,7
Minería e hidrocarburos 7,5 9,5 18,4 16,6 7,4 5,1Minería metálica 13,3 15,5 23,5 21,7 7,5 5,0Hidrocarburos -12,3 -11,5 -3,8 -5,5 7,1 6,6
Manufactura -2,4 -1,5 -3,0 -2,2 3,5 4,0Recursos primarios -2,1 1,8 -4,8 -2,2 10,0 4,1Manufactura no primaria -2,6 -2,6 -2,3 -2,1 1,7 4,0
Electricidad y agua 5,2 5,9 8,1 7,6 5,5 5,0Construcción -7,4 -5,8 -0,4 -2,7 3,6 5,5Comercio 3,9 3,9 2,1 2,0 3,3 3,8Servicios 4,2 4,2 4,2 4,0 3,9 3,8
PRODUCTO BRUTO INTERNO 2,8 3,3 4,2 4,0 4,3 4,2Nota:
PBI primario 5,0 6,9 9,7 9,6 7,1 5,0
PBI no primario 2,3 2,4 2,7 2,5 3,5 4,0R.I.: Reporte de Inflación
* Proyección
2015 2016* 2017* 2018*
PBI POR SECTORES ECONÓMICOS
(Variaciones porcentuales reales)
Se espera que una evolución favorable del sector construcción (por mayor inversión) y una
recuperación de la manufactura no primaria (por sectores ligados a inversión y
exportaciones) elevarían el crecimiento del PBI no primario entre 2016 y 2017.
20
Entorno Internacional
Sector Externo
Actividad Económica
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Contenido
El déficit fiscal disminuyó en los últimos meses en el contexto de las medidas fiscalesadoptadas por el gobierno para alcanzar una trayectoria decreciente del déficit fiscal desde2016. El déficit acumulado en los últimos 12 meses pasó de 3,4 por ciento del PBI ensetiembre a 3,1 por ciento del PBI en noviembre.
22
Consistente con el Marco Macroeconómico Multianual Revisado, se prevé unareducción gradual del déficit fiscal de 3,0 por ciento del PBI este año a 2,3 por cientodel PBI en 2018.
23
Los ingresos fiscales registran una tendencia decreciente en los últimos cuatro
años, lo que refleja principalmente la menor recaudación proveniente de los
sectores minería e hidrocarburos.
RECAUDACIÓN POR MINERÍA E HIDROCARBUROS
(Porcentaje del PBI)
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016*
TOTAL 0,5 0,4 0,9 1,3 2,4 4,1 4,7 4,0 2,2 3,3 4,3 3,9 2,8 2,6 1,0 0,3
Ingresos Tributarios 0,7 0,5 0,9 1,2 1,8 3,3 4,0 3,2 1,9 2,6 3,3 3,0 2,2 2,1 0,9 0,7
Devoluciones -0,6 -0,5 -0,4 -0,3 -0,3 -0,2 -0,2 -0,3 -0,5 -0,3 -0,4 -0,5 -0,6 -0,5 -0,5 -0,9
Ingresos No Tributarios 0,4 0,4 0,4 0,4 0,8 0,9 0,9 1,2 0,8 1,1 1,5 1,3 1,3 1,1 0,6 0,5
* Acumulado últimos 12 meses
* Acumulado últimos 12 meses
0,5 0,40,9
1,3
2,4
4,1
4,7
4,0
2,2
3,3
4,33,9
2,82,6
1,0
0,3
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
*
Recaudación por Minería e Hidrocarburos (Porcentaje del PBI)
Ingresos No Tributarios Ingresos Tributarios Netos de Devoluciones
No
v1
6*
24
La trayectoria prevista del déficit fiscal llevaría a aumentar el saldo de deuda bruta de 23,3por ciento del PBI en 2015 a 26,2 por ciento del PBI en 2018, en tanto que la deuda netaaumentaría de 6,5 a 13,6 por ciento del PBI en el mismo periodo.
25
176,9
89,0
75,3
73,7
69,1
57,4
54,0
51,3
50,6
49,8
43,1
42,9
40,3
39,8
37,9
36,5
34,8
32,9
27,3
23,3
18,1
17,5
16,4
Grecia
Egipto
Hungría
Brasil
India
Malasia
México
Polonia
Colombia
Sudáfrica
Tailandia
China
República Checa
Katar
Corea
Taiwán
Filipinas
Turquía
Indonesia
Peru
EAU
Chile
Rusia
Deuda Pública Bruta 2015(% PBI)
98,3
98,1
80,9
68,6
60,5
59,2
52,7
46,7
44,0
42,6
41,4
40,0
39,0
38,3
33,9
33,8
33,2
28,0
27,0
19,2
14,9
7,0
6,6
Egipto
Grecia
India
Brasil
Hungría
Filipinas
Turquía
Polonia
Tailandia
Indonesia
Malasia
Perú
México
Colombia
Taiwán
China
Sudáfrica
República Checa
Corea
Katar
Rusia
Chile
EAU
Deuda Pública Bruta 2005(% PBI)
Fuente: World Economic Outlook (Octubre 2016) y BCRP
12°
4°
Se cuenta con una deuda pública relativamente baja.
26
Entorno Internacional
Sector Externo
Actividad Económica
Finanzas Públicas
Política Monetaria
Contenido
492,9
21,2
8,3
5,0
4,4
4,3
4,2
4,1
3,0
2,4
2,3
1,0 10,0 100,0 1000,0
Venezuela
Argentina
Uruguay
Brasil
Colombia
Paraguay
Bolivia
México
Chile
Ecuador
Perú
577,8
39,4
9,2
6,6
5,0
5,9
3,7
3,4
3,3
3,0
1,7
1,0 10,0 100,0 1000,0
Venezuela
Argentina
Uruguay
Brasil
Colombia
Bolivia
Paraguay
México
Peru
Chile
Ecuador
Se prevé que la inflación continuará siendo una de las más bajas en la región.
28
2016
Fuente: Consensus Forecast Latin America (Diciembre, 2016) y BCRP para Perú.
Inflación: América Latina(Cambio porcentual, fin de período)
2017
Se espera una trayectoria decreciente de la tasa de inflación en el período 2016-2018, en un escenario en el que se moderan los choques de oferta y la economía
continúa creciendo sin presiones inflacionarias de demanda.
Proyección de inflación 2010 - 2018(Variación porcentual 12 meses)
29
2015: 4,4 por ciento
2016: 3,3 por ciento
2017: 2,3 por ciento
2018: 2,0 por ciento
La expectativa de inflación a 12 meses se mantiene dentro del rango meta.
30
2,50(Feb.15)
2,91
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
ene.
-04
ago
.-0
4
mar
.-05
oct
.-0
5
may
.-06
dic
.-0
6
jul.-
07
feb
.-0
8
sep
.-08
abr.
-09
no
v.-0
9
jun
.-1
0
ene.
-11
ago
.-1
1
mar
.-12
oct
.-1
2
may
.-13
dic
.-1
3
jul.-
14
feb
.-1
5
sep
.-15
abr.
-16
no
v.-1
6
Expectativas de inflación a 12 meses* (Puntos porcentuales)
* Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.
Rangometa de inflación
Máximo
Mínimo
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2014 2015 2016
IPC
IPC sin alimentos y energía
Precios de alimentos y energía
El déficit hídrico generado por factores climáticos adversos viene afectando a la
inflación de manera transitoria, retardando la convergencia de la inflación hacia el
rango meta.
31
Inflación: Ejecución y Proyección
(Var. % anual)
Inflación total
Inflación sin
alimentos y
energía
Inflación
alimentos y
energía
Jun. 14 3,4 2,8 4,3
Dic. 15 4,4 3,5 5,5
Ago. 16 2,9 3,0 2,9
Oct. 16 3,4 3,0 3,9
Nov. 16 3,3 3,0 3,7
Var. % 12 meses
IPC IPC sin alimentos y
energía
Precios de
alimentos y
energía
El Banco Central ha mantenido su tasa de referencia en 4,25 por ciento desde
marzo de este año (luego de tres ajustes sucesivos), manteniendo una posición
de política monetaria expansiva.
32
Mes
Nominal Real
Oct. 13 4,25 1,7
Nov. 13 4,00 1,4
Jul. 14 3,75 1,1
Dic. 14 3,50 0,9
Ene. 15 3,25 0,7
Set. 15 3,50 0,3
Dic. 15 3,75 0,3
Ene. 16 4,00 0,6
Feb. 16 4,25 0,8
Oct. 16 4,25 1,6
Nov. 16 4,25 1,5
Dic. 16 4,25 1,3
Tasa de
Referencia
15,0
3,2
14,8
8,69,4
1,8
6,8
9,8
7,2
5,3
1,3
7,3
9,4
6,24,9
Corporativo y GranEmpresa
PYME Consumo Hipotecario Total
CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO(Variación porcentual real)
Dic-15 Set-16 Oct-16
33
El crédito al sector privado creció 4,9 por ciento en octubre de 2016, tasa menor a la de
setiembre (5,3 por ciento), en línea con el menor dinamismo de la demanda interna y de la
inversión privada; sin embargo, el crédito destinado a las PYMEs continuó creciendo.
47,6
8,8
44,6
6,4
26,8
30,5
44,1
7,2
30,9
6,6
23,4
29,8
43,8
7,0
29,1
6,8
22,9
29,3
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
MedianaEmpresa
Pequeña yMicroempresa
Vehiculares Tarjetas decrédito
Hipotecario Crédito Total
COEFICIENTES DE DOLARIZACIÓN SEGÚN TIPO DE CRÉDITO
Dic. 2015
Sep. 2016
Oct. 2016
34
Continúa el proceso de desdolarización del crédito
2,80
2,90
3,00
3,10
3,20
3,30
3,40
3,50
3,60
nov-1
4
dic
-14
ene
-15
feb
-15
mar-
15
abr-
15
may-1
5
jun-1
5
jul-1
5
ago
-15
se
p-1
5
oct-
15
nov-1
5
dic
-15
ene
-16
feb
-16
mar-
16
abr-
16
may-1
6
jun-1
6
jul-1
6
ago
-16
se
p-1
6
oct-
16
nov-1
6
Tip
o d
e C
am
bio
(S
ol por
Dóla
r)
Tipo de cambio (soles por dólar)2015-2016
Fuente: BCRP.
* Datos al 30 de noviembre
Compras netas(Millones US$)
Depreciación
(%)
2010 8 963 -2,8
2011 3 637 -3,9
2012 13 274 -5,4
2002-2011 35 668 -21,7
2012-2016* 1 698 26,6
35
El tipo de cambio mantiene una tendencia estable desde marzo de 2016,
coincidiendo con el período de reversión de la caída de los precios de los
commodities.
Como consecuencia de la reducción de las expectativas de alza del tipo de
cambio, los saldos de Forwards non-delivery descendieron significativamente.
36
Se mantiene el alto nivel de reservas internacionales para enfrentar contingencias macroeconómicas adversas
14,1 17,3
27,7 31,2
33,1
44,1
48,8
64,0 65,7 62,3 61,5 61,4
10
20
30
40
50
60
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016*
37
RESERVAS INTERNACIONALES(Miles de millones de US$)
* Al 12 de diciembre .
INDICADORES DE COBERTURA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES Como porcentaje de : 2016*
PBI 31,4
Deuda externa de corto plazo 1/ 520
Deuda externa de corto plazo más déficit en cuenta corriente 341
1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector privado y público
Balance de Riesgos
38
•Volatilidad de los mercados financieros internacionales.Mercados descuentan ajuste de las tasas de la Fed pero podrían presentarseescenarios de alta volatilidad en las tasas de largo plazo.
•Choques negativos en la oferta interna.Factores climáticos adversos.
•Choques negativos en la demanda interna.Inversión pública y privada podrían mantenerse deprimidas.
•Menor crecimiento mundial.Riesgo de un menor dinamismo en China y las economías desarrolladas.
Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones macroeconómicas
2016 - 2018
Julio Velarde Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Diciembre de 2016