Procesos de Titularizacin en Oferta Pblica
Taller sobre Oportunidades y ventajas de la titularizacin - BNV
3 de diciembre, 2015
Patricia Mata SolsSuperintendencia General de Valores
Agenda
1. Normativa sobre procesos de titularizacin
2. Proceso de autorizacin de la oferta pblica
Agenda
1. Normativa sobre procesos de titularizacin
2. Proceso de autorizacin de la oferta pblica
Estructura bsica de una Titularizacin
Originador
Vehculo de
propsito especial
Emisiones
Cede activos generadores
de flujos
Pago de los activos
generadores de flujos
Inversionistas
Otros :-Calificacin de riesgo-Mejoras crediticias-Administrador de los activos subyacentes
Deudores
Vehculo de propsito especial
Inversionistas
Hipotecas
Pagos Hipotecas
Cesin hipotecas
Cartera
Hipotecaria
Antes
Titularizacin
Despus
Titularizacin
Propietario
Legal
Originador
Cartera
Fideicomiso
Titularizacin
Registro
Contable
Balance
Originador
Balance
Fideicomiso
Venta Cierta- transferencia control
- transferencia de riesgo
Titularizacin hipotecaria-Ejemplo
Bonos
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Normativa sobre Procesos de titularizacin
"Tcnica financiera que consiste en ceder incondicionalmente a unvehculo de propsito especial, flujos de ingreso o un conjuntoprefijado de activos y sus flujos de ingresos, y la venta de estos alos inversionistas en la forma de valores emitidos en formaestandarizada"
Hay separacin patrimonial de los activos subyacentes mediante lacesin incondicional por parte del originador a un VPE
El derecho de cobro del flujo existe de previo para que puedacederse al VPE
Los activos subyacentes deben generar flujos peridicos y susceptiblesde estimacin
Los flujos susceptibles de titularizacin no deben depender de laconstruccin del activo que los genera
Se regula la revelacin deActivos susceptibles de titularizacin
Crditos. Ej: hipotecarios, prendarios, comerciales, otros
Otros derechos de cobro. Ej: contratos de arrendamiento, ingresos correspondientes a la contraprestacin por la venta o suministro de bienes
Condiciones de los activos subyacentes anlisis de capacidad de pago
Concentraciones. 10 o menos activos o si algn activo representa ms del 10% del total
Criterios de seleccin: naturaleza, mora max, maduracin, otros
Homogeneidad: moneda, naturaleza, tasa de inters, otros
Historial de la cartera. 2 aos en crditos; informacin especfica en otros
Riesgos asociados al proceso
Quin los asume, cmo se gestionan, existencia o no de seguros, coberturas
Ej: Proceso (operativo de los participantes, de reinversin flujos de intermedios); Activos Subyacentes (prepago, mora, concentracin); Regulatorios (tributarios, regulaciones), Mercado (tasas de inters, tipo de cambio)
Se regula la revelacin de
rganos de gestin y control, polticas sobre conflictos de inters Auto imposicin de normas segn la naturaleza y la estructura de cada
vehculo
Polticas para: administrador del vehculo, administradora de los activos subyacentes, entidades encargadas de la estructuracin y colocacin
Sanas prcticas de gobierno
Requisitos especficos
Detalle de los activos subyacentes a titularizar
Validacin de la valoracin financiera y DJ de profesional sobre su independencia del patrocinador, administrador del VPE, estructurador y otras partes relacionadas
Declaracin jurada del estructurador sobre el proceso de debida diligencia
Vehculos de estructuracin
Vehculos y entidades administradoras
Fideicomiso
Bancos
Sociedades fiduciarias
Instituto Nacional de Seguros
Sociedad titularizadora
Fondo de inversin de titularizacin
SAFI
UniversalidadSociedad
titularizadora
Importancia de la titularizacin Impulsa la actividad y el desarrollo del mercado de
valores
Ofrece ms opciones de inversin
Beneficia la diversificacin
Satisface el exceso de demanda
Ley 7983 (A. 61): 15% ROP, en ttulos valores con garanta hipotecaria o producto de procesos de titularizacin hipotecaria
Plazo a fondos de pensiones para recomponer portafolios y
alcanzar lmites establecidos en emisiones del Gobierno y
Banco Central de Costa Rica (Transitorio IV, Reglamento de
inversiones) 50% al 2019
Crecimiento de los fondos de pensiones
Oportunidad en fondos de inversin de crecimiento o ingreso
Importancia de la titularizacin (cont.)
Mejora la gestin de riesgo del originador Diversificacin fuentes de fondeo
En entidades financieras, menos dependencia de fuentes tradicionales
de financiamiento: Ej, CDP's, CDIs o crdito bancario (otras entidades)
Financiamiento fuera de balance: venta de cartera
Incremento de liquidez
Venta de cartera, libera balance
Mecanismo para financiar crecimiento
Con patrimonio, generalmente es ms caro (ampliacin de capital,
reduccin del dividendo)
Disminucin concentraciones de cartera
Permite crecer gestionando concentraciones de crdito en un sector
determinado
Mecanismo de transferencia de riesgos
Disminucin descalce de plazos (activos vs pasivos)
Descalce de plazos: principal riesgo de financiar vivienda
Agenda
1. Normativa sobre procesos de titularizacin
2. Proceso de autorizacin de la oferta pblica
Proceso de autorizacin de OP
Anlisis de la documentacin
Comunicacin de
observaciones
Revisin respuesta a las observaciones
Emisin Resolucin de Autorizacin
Revisin de Requisitos finales y
registro en el RNVI
Propuesta de mejora al proceso de autorizacin
Ajustes al proceso de autorizacin
Herramientas de ayuda para el nuevo emisor
Procedimiento alternativo decomun. observacionesRevisin de estados financierosEsquemas de seguimiento delcasoPlazo mximo de atencinOtras medidas complementarias
Lineamientos orientadoresSeccin exclusiva del sitioweb para nuevos emisores
www.sugeval.fi.cr
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Procesos de Titularizacin en Oferta Pblica
Taller sobre Oportunidades y ventajas de la titularizacin - BNV
3 de diciembre, 201
Muchas gracias