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LUZ DEL SUR
LUSURC1Seguimiento de Cobertur a: I nversión Constante.
Recomendación de Inversión: MARKET PERFORM
Precio de la acción 2005 2006 2007 2008 2009 EUtilidad Neta
(Miles de nuevos soles) 143,989 164,921 189,112 219,434 268,979
Acciones en Circulación 486,951,371 486,951,371 486,951,371 486,951,371 486,951,371
Utilidad por Acción
(UPA) 0,2957 0,3387 0,3884 0,4506 0,5524
P/UPA 12,9 12,0 13,0 8,7 10,1
EBITDA 318,970,790 355,936,262 403,673,405 437,161,757 366,062,599
P/EBITDA 0,000000012 0,000000011 0,000000013 0,000000009 0,000000021
Valuación 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015Flujo de Caja Libre 205,444 132,468 95,908 155,720 159,217 129,894 2,168,182
VAN PEN 2,924,218
Costo de CapitalTasa Libre de Riesgo 3,09% Pasivo 56%
Prima de Mercado 5,32% Patrimonio (PAT) 44%
Tasa Riesgo País 2,57% Beta apalancado 1,53
Costo del Accionista (re) 11,24% Beta del Sector 0,89CCPP 6,51%
Perfil General de la Empresa
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EVOLUCIÓN DELPRECIO DE LAACCION
Cotización de acciones LDS (2007 - 2008)
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1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
Ene-
07
Feb-
07
Mar-
07
Abr-
07
May-
07
Jun-
07
Jul-
07
Ago-
07
Sep-
07
Oct-
07
Nov-
07
Dic-
07
Ene-
08
Feb-
08
Mar-
08
Abr-
08
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08
Jun-
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Sep-
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Oct-
08
Nov-
08
Dic-
08
Mes
V a l o s
e n
S / .
Figura 1. Precios de las Acciones de Luz del Sur
RESUMEN DEINVERSIÓN
Se calculó el precio de la acción al cierre del 2009, usando 5 métodos, ponderados de
acuerdo con pesos: (a) crecimiento precio a utilidad (PEG); (b) precio sobre Utilidad
por acción; (c) precio sobre flujo de caja por acción; (d) ratio valor de la empresa
sobre EBITDA; y, (e) flujo de caja descontado.
Se considera la valoración de FCD con una ponderación más alta por estimar quepresenta una precisión mayor. El crecimiento del precio sobre la utilidad tiene el
siguiente peso (20%), pues presenta mayor relevancia que los otros tres métodos,
como se puede apreciar a continuación:
Precio Objetivo
Ponderación MétodoPrecio
Objetivo
Precio
Objetivo x
Ponderación35% Flujo de Caja descontada 6,01 2,10
20% PEG (crecimiento precio a utlidad) 6,71 1,34
15% Precio / utilidad x acción 9,87 1,48
15% Precio / flujo de caja x acción 0 25 0 04
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Las ventas físicas de Luz muestran un incremento superior al 6.7% en los
últimos 4 años, como se puede observar a continuación:
Luz del Sur presenta indicadores de pérdida siempre por debajo del promedio
nacional (7.60% vs 7.90%).
VALUACIÓN Valuación Luz del Sur 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
FCF 205.445 132.469 95.908 155.720 159.217 129.895 2.168.182
Crecimiento a perpetuidad % 3%
VAN 2.924.219
ANÁLISIS DE LAINDUSTRIA
Mercado y Posición CompetitivaEl sector eléctrico peruano se clasifica en 3 subsectores: generación, transmisión y
distribución de electricidad.
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Empresas Distribuidoras: Participación en tarifa final al cliente: 35%
La actividad de distribución se realiza a través de las redes de media y baja tensión, lasempresas distribuidoras son las encargadas de recibir la energía eléctrica de las
generadoras o transmisoras en el punto de entrega, en bloque y entregarla a los
usuarios finales (ya sean consumidores industriales, comerciales o residenciales).
Luz del Sur es una empresa distribuidora de electricidad que adquiere la energía que
distribuye de diversas empresas generadoras que pertenecen al Sistema Interconectado
Nacional (SINAC), a base de contratos licitados mediante subastas públicas. En aplicación
de la Ley de Generación Eficiente (Ley 28832), Luz del Sur contrató sus necesidades de
potencia y de energía asociadas, principalmente de Electro Perú, Edegel, Energía del Sur y
Egenor.
La Ley de Concesiones Eléctricas exige que toda empresa concesionaria de distribución de
electricidad debe tener contratos vigentes con empresas generadoras que le garanticen
como mínimo su requerimiento de potencia y energía para los siguientes 2 años. Es por ello
que la empresa tiene firmados 51 contratos de suministro de energía con 11 empresasgeneradoras pertenecientes al SINAC, que le garantizan una potencia total contratada de
1,554.52 MW, lo cual permite cubrir sus necesidades de energía para atender el servicio
público de electricidad.
Los precios de distribución eléctrica son fijados por la Autoridad y no por las empresas. La
fijación está a cargo de la Gerencia Adjunta de Regulación Tarifaría (GART) del Osinerg. El
precio de la energía eléctrica es fijado de acuerdo a dos mercados:
(i) el mercado regulado, correspondiente al servicio público de electricidad, compuesto por los
consumidores con demandas de potencia inferiores a 1 MW que son atendidos exclusivamente
di t ib id El i d t l d l d d t i d l
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Al 31 de diciembre de 2007, las empresas generadoras y distribuidoras atendieron a 4 359
862 usuarios finales (2 359 612 clientes regulados y 250 clientes libres). Las principales
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Respecto a su posición en el mercado, la energía eléctrica consumida en la ciudad de Lima
es comercializada y distribuida por dos empresas que se dividen el mercado de acuerdo acriterios geográficos, sin competir entre ellas: Edelnor y Luz del Sur. La zona de concesión
de Edelnor está ubicada en el norte de la ciudad de Lima, y además incluye a la Provincia
Constitucional del Callao y las provincias de Huaura, Huaral, Barranca y Oyón. Por su parte,
Luz del Sur atiende a 30 distritos del sur de la ciudad, hasta la provincia de Cañete, la cual
a su vez es atendida por su subsidiaria, Edecañete S.A.
Clientes
La zona de concesión de Luz del Sur (LDS) abarca una extensión aproximada de 3,000
Km2, área que concentra a 30 de los más importantes Municipios de Lima, los mismos que
tienen gran actividad comercial, turística y de servicios, además de una significativa parte de
empresas productivas del país. En su zona de concesión, Luz del Sur atiende
aproximadamente a 4 millones de habitantes, contando con más de 800 mil clientes,
predominando los clientes de tipo residencial.
Al 31 de diciembre de 2007 de la cartera de clientes total de LDS, la cartera de clientesresidenciales representó el 90%, la cartera de clientes comerciales el 7%, la cartera de
clientes industriales el 0.4% y la cartera de otros clientes diversos (compuesto por el
consumo de las municipalidades, el sector gobierno, entre otros) el 2.6%, como se puede
apreciar en la siguiente gráfica:
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Durante ese mismo año se incorporaron dos empresas subsidiarias: Edecañete S.A., al adquirirel 100% de su propiedad al Estado Peruano e Inmobiliaria Luz del Sur, en la que Luz del Sur
participa en un 99,99%.
En noviembre de 1997 se constituyó en Aruba, Antillas Holandesas la subsidiaria Luz del Sur
Internacional A.V.V. teniendo como objetivo canalizar inversiones en las que participe Luz del
Sur.
ANÁLISIS DE LOSCOMPETIDORES
Análisis de los Competidores (Peer Analysis)
El Sector Eléctrico
A lo largo de los últimos años se observa un crecimiento constante en los niveles de energía
generada, impulsada por una mayor demanda la cual a su vez es producto de un mayor
dinamismo de los sectores industriales y sobre todo por la demanda generada por los
nuevos proyectos mineros.
Es así que en el 2008 la producción de energía eléctrica per cápita ascendió a 1138 (KW.h /
Habitante), 7% más respecto al 2007 y 57% más respecto a 1995; la demanda percápita por
su parte se incrementó en 8% respecto al 2007 y 73% respecto a 1995, como se puede
apreciar en los siguientes gráficos:
PRODUCCION DE ENERGIA ELECTRICA PER CAPITA (kW.h / Habitante)
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CONSUMO DE ENERGIA ELECTRICA PER CAPITA (kW.h / Habitante)
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Esta situación aunada al cambio registrado en la matriz energética con el ingreso del gas de
Camisea, el cual viene generando una mayor inversión por parte de capitales privados encentrales termoeléctricas (favorecidas por un gas a menores precios que los observados
internacionalmente), y un desincentivo implícito para la construcción de centrales
hidroeléctricas las cuales requieren de mayor inversión y de mayor tiempo para su
construcción, ha obligado a las autoridades a tomar medidas con la finalidad de asegurar el
abastecimiento en el largo plazo. Esto ha merecido la aprobación por parte del Poder
Ejecutivo de beneficios orientados a reactivar el interés de los inversionistas privados por
construir centrales hidroeléctricas y buscar de esta manera un equilibrio entre las fuentes de
generación.
Al 31 de diciembre de 2008 el número de clientes finales ascendió a 4 628 055, de los
cuales 4 627 796 corresponden a clientes regulados y 259 corresponden a clientes libres,
como se puede apreciar en la siguiente tabla:
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Entre los principales indicadores podemos mencionar:
Cliente / Trabajador
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Como se puede observar al 31 de diciembre de 2007, Edelnor tenía el mayor número declientes, 985 731 clientes regulados y 81 clientes libres, seguido de Luz del Sur que tenía
776 669 clientes regulados y 24 clientes libres.
Respecto al número de clientes atendidos por LDS, en el siguiente gráfico se puede
observar el crecimiento de los clientes desde 1998 hasta el 2006.
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empresas:
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2006 2007 2008
Utilidad Neta 164.921 189.111 219.434
Ventas 1.295.511 1.319.356 1.392.421
Activos totales 2.095.519 2.092.109 2.169.479
P asivo 1.265.678 1.198.356 1.208.158
P atrimonio 829.841 893.753 961.321
margen de utilidad neta 12,73% 14,33% 15,76%
R otacion de activos totales 0,62 0,63 0,64
Activos totales / patrimonio 2,53 2,34 2,26
R OA 7,87% 9,04% 10,11%
R OE 19,87% 21,16% 22,83%
Luz del S ur (miles S /.)
2006 2007 2008
Utilidad Neta 98.958 121.873 154.387
V entas 1.293.309 1.290.876 1.389.236 Activos totales 2.205.225 2.233.486 2.386.018
P as ivo 1.326.340 1.420.372 1.544.694
P atrimonio 878.885 813.114 841.324
margen de utilidad neta 7,65% 9,44% 11,11%
R otacion de activos totales 0,59 0,58 0,58
Activos totales / patrimonio 2,51 2,75 2,84
R OA 4,49% 5,46% 6,47%
R OE 11,26% 14,99% 18,35%
E delnor (miles S /.)
Hidroandina (miles S / )
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Finalmente, se presenta un cuadro comparativo con la comparación de los principales
indicadores financieros al 31 de diciembre de 2008:
Al 31 de diciembre de 2008
Empresa DEBT/EQ ROA ROE
Luz del Sur 1,25 10.11% 22,83%
Edelnor 1.83 6,47% 18,35%
Hidrandina 0,17 3,54% 4,20%
Sin duda Luz del Sur es una de las más importantes distribuidoras del Perú y la región,situación que se refleja en sus ratios financieros, con cada vez mejores niveles de
rentabilidad, eficiencia y de endeudamiento, lo que se debe reflejar en su crecimiento
sostenible.
GERENCIA
Conocimiento y Desempeño de la Gerencia
El Directorio actual de Luz del Sur está compuesto por cuatro miembros, los mismos que
representan los intereses de los accionistas principales (AEI y de Sempra Energy
International Holding), y cuenta además con cuatro directores suplentes. La composición
actual del Directorio fue aprobada en Junta Obligatoria de Accionistas celebrada en marzo
del 2008 y está conformado por:
Directorio Luz del Sur
Presidente: Luis Eduardo Pawluszek
Vicepresidente: Joaquín Pérez Weber
Directores Titulares: Arturo Infanzón Favela
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Directorio de Luz del Sur desde el año 2007.
Joaquín Pérez Weber , es Vicepresidente del Directorio y miembro del mismo de 1999. Es
Ingeniero Electricista egresado de la Academia Militar de Estados Unidos en West Point y
Magíster en Ingeniería Eléctrica de la Louisiana State University.
Rodolfo Anaya, es Ingeniero Civil de la Universidad Javeriana con MBA de la Universidad
de Los Andes. Actualmente es Vicepresidente Administrativo de Promigas, dónde lidera los
procesos de planeación estratégica corporativa, mejora continua, gestión humana
administrativa y regulatoria. Durante seis años fue Gerente General de Gas Natural
Comprimido S.A. hoy Gazel, compañía del portafolio de inversiones de Promigas, líder en
Colombia en la comercialización del gas natural vehicular y con operaciones en Perú,
México y Chile. Ha sido miembro de juntas directivas de Camacol, Fedemetal, Icontec,
Museo de Arte del Caribe y diferentes empresas del portafolio de Promigas en los sectores
de Distribución de Gas Natural, Combustibles Líquidos y Transporte de datos.
Arturo Infanzón Favela, es Contador Público graduado de la Universidad Autónoma de
Baja California en México. Así mismo obtuvo un Master en Finanzas de San Diego. Ocupó
diversas posiciones en Price Waterhouse Coopers, así como en el First Nacional Bank. Ha
desempeñado diversas funciones dentro de Sempra Energy como Contralor para las
Operaciones de México y Gerente General de la división de distribución de gas natural en
México. Actualmente es Director de Operaciones en Sempra Pipelines & Storage y es
miembro de los directorios de Chilquinta Energía S.A. y Luz del Sur S.A.A. Además, es
Presidente de dos distribuidoras de gas natural en Estados Unidos, Bangor Gas y Frontier
Energy.
Si bien es cierto que los directores de Luz del Sur ocupan importantes posiciones en
algunas empresas de los accionistas o actúan como directores en otras empresas en la que
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participación de 49.99% de capital social que poseía en la empresa de distribución eléctrica
de Chile, Chilquinta Energía S.A. (Sempra Energy posee otro 49.99%). La operación deventa formó parte de la decisión de PSEG de liquidar sus inversiones que poseía en
América del Sur.
Respecto a la plana gerencial, su composición ha permanecido invariable desde fines del
ejercicio 2003, cuando se designó al Sr. José Luis Eráusquin como Gerente de
Operaciones. La Gerencia de Luz del Sur está conformada por:
Plana Gerencial de Luz del Sur
Gerente General: Mile Cacic Enriquez
Gerente de Finanzas y Contraloría: Luis F. de las Casas Riccardi
Gerente Comercial: Víctor Scarsi Hurtado
Gerente de Operaciones: Eric Díaz Huamán
Gerente de Recursos Humanos: Nancy Alcabés Voto –Bernales
Gerente de Ing. y Planeamiento: José Luis Erausquin Eyzaguirre
Asesor Legal: Enrique Tabja Awapara
Las remuneraciones y/o compensaciones recibidas en el 2008 por el personal clave, que
tiene la autoridad y responsabilidad de planificar, dirigir y controlar las actividades de la
Compañía de manera directa o indirecta, fueron de S/.9,264 miles.
Para Luz del Sur, gestionar el talento es uno de sus mayores retos. Para ello hadesarrollado diferentes políticas orientadas a atraer, retener y desarrollar el talento de sus
colaboradores, unificando estrategias de estrategias de control y optimización de costos con
estrategias de retención de talento buscando un equilibrio entre los requerimientos de corto
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ANÁLISIS DE LOSACCIONISTAS
Sus accionistas
Luz del Sur S.A.A. (Luz del Sur) es una empresa de distribución de energía eléctrica cuyoprincipal accionista es Ontario Quinta S.R.L., que a su vez, es una empresa de propiedad
mayoritaria de Peruvian Opportunity Company S.A.C.
Peruvian Opportunity Company S.A.C. (POC) es una entidad domiciliada en el Perú, que
posee 99.99% del accionariado de Ontario Quinta S.R.L. y 99.99% del accionariado de Energy
Business International S.R.L.
POC fue constituida originalmente por PSEG Americas Ltd. (unidad de negocios regional para
Centro y Sudamérica de PSEG Global) y Sempra Energy International Holding B.V., cada una
con 50% del capital social.
Con fecha 31 de octubre del 2007, PSEG Global celebró un acuerdo para vender su
participación de POC a una subsidiaria de AEI (anteriormente Ashmore Energy International).
La transacción estaba sujeta a condiciones habituales de cierre, las que incluyeron el término
del período de derecho preferente del otro accionista mayoritario (Sempra EnergyInternational). El 16 de noviembre del 2007 Sempra Energy Internacional Holdings BV declinó
su opción de ejercer el mencionado derecho.
Finalmente, el 14 de diciembre del 2007 AEI Southern Cone Holding adquirió el total de
participación que tenía PSEG en Peruvian Opportunity Company S.A.C. Siguiendo los
requerimientos estipulados por la Ley de Sociedades, Peruvian Opportunity Company S.A.C.,
con fecha 14 de abril del 2008 lanzó una OPA con el fin de adquirir acciones comunes con
derecho a voto representativas de 23.54% (114,628,353 acciones comunes) de Luz del SurS.A.A. La OPA tuvo vigencia hasta el 12 de mayo del 2008, dónde luego de terminada la
misma se informó que los accionistas de Luz del Sur vendieron un total de 272,805 acciones a
un valor de US$ 1 7581 por acción la adquisición por parte de Peruvian Opportunity Company
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RESULTADOSFINANCIEROS YPROYECCIONES
Ver Balance General (en Miles de Nuevos Soles)
Ver Estado de Resultados (en Miles de Nuevos Soles) Principales indicadores financieros de Luz del Sur vs Edelnor
Flujo de Caja Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)
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Balance General (en Miles de Nuevos Soles)En miles de soles
Cuenta 2005 2006 2007 2008Al 30 de junio
de 2009
Activo
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo 10.318 62.984 32.513 15.574 13.089
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 182.762 189.251 197.806 227.790 235.349
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto) 3.288 9.687 4.559 1.569 1.740
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 10.922 7.407 10.912 8.828 7.459
Existencias (neto) 15.126 18.936 16.430 23.620 27.900
Gastos Contratados por Anticipado 12.410 11.273 2.670 3.024 1.233
Total Activo Corriente 234.826 299.538 264.890 280.405 286.770
Activo No Corriente
Inversiones Financieras 58.583 66.015 71.316 81.088 81.088
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto) 6.000 1.600 0 0 0
Inversiones Inmobiliarias 6.084 6.011 5.938 7.770 7.738
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 1.711.730 1.720.221 1.749.654 1.799.188 1.871.854
Activos Intangibles (neto) 2.924 2.134 1.655 1.028 826
Otros Activos 9.845 0 0 0 0
Total Activo No Corriente 1.795.166 1.795.981 1.828.563 1.889.074 1.961.506
TOTAL ACTIVO 2.029.992 2.095.519 2.093.453 2.169.479 2.248.276
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios 0 0 0 18.100 25.300
Obligaciones Financieras 238.740 152.479 140.979 197.037 100.000
Cuentas por Pagar Comerciales 82.885 185.726 106.741 96.420 105.165
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) 317 408 188 29 50
Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 27.685 28.682 35.360 35.547 24.616
Otras Cuentas por Pagar 49.117 47.859 65.167 69.689 78.766
Total Pasivo Corriente 398.744 415.154 348.435 416.822 333.897
Pasivo No Corriente
Obligaciones Financieras 467.323 483.582 502.467 452.799 531.385
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 387.006 366.942 346.394 330.080 334.823
Otras Cuentas por Pagar 0 0 2.406 7.309 6.961
Provisiones 0 0 0 1.148 1.154
Total Pasivo No Corriente 854.329 850.524 851.267 791.336 874.323
Total Pasivo 1.253.073 1.265.678 1.199.702 1.208.158 1.208.220
Patrimonio Neto
Capital 331.127 331.127 331.127 331.127 331.127
Capital Adicional 0 0 36.532 36.532 36.532
Resultados no Realizados 6.978 6.978 200.233 207.465 225.374
Reservas Legales 66.225 66.225 66.225 66.225 66.225
Otras Reservas 269.538 267.078 40.564 40.564 40.564
Resultados Acumulados 103.051 158.433 219.070 279.408 340.234
Total Patrimonio Neto 776.919 829.841 893.751 961.321 1.040.056
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2.029.992 2.095.519 2.093.453 2.169.479 2.248.276
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Estado de Resultados (en Miles de Nuevos Soles)
Estado de Ganancias y Pérdidas - (en miles de Soles)
Cuenta 2005 2006 2007 2008 Al 30 de junio
2009
Ingresos Operacionales
Total de Ingresos Brutos 1.278.052 1.342.068 1.367.656 1.446.912 825.380
Utilidad Bruta 317.343 359.854 409.292 443.777 270.051
Utilidad Operativa 245.140 282.986 326.370 367.209 222.580
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta 218.227 249.387 285.062 332.191 207.090
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 143.989 164.921 189.112 219.434 137.424
Utilidad (Pérdida) por Acción
Ventas Netas (ingresos operacionales) 1.228.704 1.295.511 1.319.355
-1.003.135 -555.329
Otros Ingresos Operacionales 49.348
Costo de Ventas (Operacionales) -960.709 -982.214 -958.364
54.491 26.815
1.392.421 798.565
-98 2.21 4 -958 .364
46.557 48.301
-1.003.135 -555.329Total Costos Operacionales -960.709
-26.958 -15.128Gastos de Ventas -23.360 -22.332 -22.291
Gastos de Administración -59.830 -63.910 -63.333 -61.261 -36.567
19.574 7.116
50 24Ganancia (Pérdida) por Venta de Activos 116
Otros Ingresos 23.337
-7.973 -2.916Otros Gastos -12.350 -5.062 -16.334
14.436 18.920
Ingresos Financieros 13.135 15.675 12.626 14.572 6.954
-49.590 -22.444Gastos Financieros -40.048 -49.274 -53.934
Participación de los trabajadores -11.080 -12.607 -14.321 -16.829 -10.399
219.434 137.424
-95.928 -59.267Impuesto a la Renta -63.158 -71.859 -81.629
Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas 143.989
Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuación
164.921 189.112
Utilidad (pérdida) básica por acción común 0,296 0,339 0,388 0,451 0,282
-
8/16/2019 Luz Del Sur Agosto 2009
21/22
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Luz del Sur Agosto 24, 2009
21
Principales indicadores financieros de Luz del Sur vs Edelnor
-
8/16/2019 Luz Del Sur Agosto 2009
22/22
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Luz del Sur Agosto 24, 2009
22
Flujo de Caja Proyectado (en Miles de Nuevos Soles)
1 2 3 4 5 6 7
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Ingresos 1.517.627 1.628.988 1.653.032 1.733.684 1.788.991 1.902.169 1.986.338
Costo de ventas 1.058.452 1.174.559 1.262.321 1.230.812 1.273.499 1.404.521 1.556.454 Margen Bruto 459.175 454.429 390.711 502.872 515.491 497.648 429.884
Gtos de operaciones 93.112 107.974 102.497 111.176 116.927 122.488 137.477
EBITDA 366.063 346.455 288.214 391.696 398.564 375.160 292.407
Depreciacion 105.533 106.747 97.255 107.098 112.916 121.221 137.385
Amortizacion 515 1.026 2.149 1.681 1.285 2.276 2.316
EBIT 260.015 238.682 188.809 282.918 284.363 251.663 152.707
Impuestos 78.004 71.605 56.643 84.875 85.309 75.499 45.812
EAT 182.010 167.078 132.166 198.043 199.054 176.164 106.895
Depreciacion 105.533 106.747 97.255 107.098 112.916 121.221 137.385
Amortizacion 515 1.026 2.149 1.681 1.285 2.276 2.316
NOPAT 288.058 274.850 231.571 306.821 313.255 299.661 246.595
CAPEX 120.000 126.000 132.300 138.915 145.861 153.154 160.811
KdeW -37.387 16.382 3.363 12.185 8.177 16.613 12.203
Perpetuidad 2.094.602
FCF 205.445 132.469 95.908 155.720 159.217 129.895 2.168.182
192.883 116.764 79.369 120.987 116.139 129.895 2.168.182
VAN 2.924.218,68
Valor empresa 2.924.218,68
# de acciones 486.951.371 miles de acciones
Valor de la acción 6,01