Download - José Antonio Martínez Zugarramurdi Gerente General Bolsa de Comercio de Santiago Agosto, 2000
SeminarioSeminario“Sofofa y Arthur Andersen le invitan a ser “Sofofa y Arthur Andersen le invitan a ser
grande”grande”
ExposiciónExposición“Mercado Bursátil como “Mercado Bursátil como AlternativaAlternativa de de
Financiamiento”Financiamiento”
José José AntonioAntonio Martínez Zugarramurdi Martínez Zugarramurdi
Gerente General Gerente General
Bolsa de Comercio de SantiagoBolsa de Comercio de Santiago
Agosto, 2000Agosto, 2000
Primera PartePrimera Parte
Mercado BursátilMercado Bursátil
Capitalización Bursátil y Montos Transados Capitalización Bursátil y Montos Transados de Acciones en Chile de Acciones en Chile
(Millones de US$)(Millones de US$)
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Market Cap
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
Montos Transados
Capitalización Bursátil Montos Transados
Nuevas Compañías Listadas en ChileNuevas Compañías Listadas en Chile
0
10
20
30
40
50
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
N°
0
70
140
210
280
350 N°
Nuevas Empresas Total de Empresas
Segunda ParteSegunda Parte
Mercado Bursátil como Mercado Bursátil como Alternativa Alternativa de de FinanciamientoFinanciamiento
Levantamiento de Capital a través de Levantamiento de Capital a través de accionesacciones
0
1
2
3
4
5
6
7
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
( Emisión de Pago/
Capitalización Bursátil)
%
Santiago Nasdaq NYSE París
Evolución de Costos de Financiamientos Evolución de Costos de Financiamientos Alternativos en ChileAlternativos en Chile
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Tasa de Interés
Listar en Bolsa: (Utilidad/Precio) (%)Financiamiento Bancario: Tasa de Int. a 3 años (%)Bonos: TIRM empresas (Real Anual en %)
Listar en bolsa:Listar en bolsa:Implicancias de la emisión accionariaImplicancias de la emisión accionaria
VentajasVentajas Emisión es de carácter indefinido, permite financiar Emisión es de carácter indefinido, permite financiar
proyectos de larga maduración.proyectos de larga maduración. Valorización de Mercado permanente de la empresa.Valorización de Mercado permanente de la empresa. Se accede a la posibilidad de emitir bonos y otros Se accede a la posibilidad de emitir bonos y otros
efectos de comercio.efectos de comercio. Participación de Inversionistas Institucionales con Participación de Inversionistas Institucionales con
gran poder de compra.gran poder de compra. Mejora de la posición crediticia (leverage).Mejora de la posición crediticia (leverage).
VentajasVentajas Accionistas perciben ingresos sólo cuando hay Accionistas perciben ingresos sólo cuando hay
utilidades.utilidades. Mejora en la imagen corporativa.Mejora en la imagen corporativa. Mejora en la gestión al requerir presentar información Mejora en la gestión al requerir presentar información
financiera en forma continua.financiera en forma continua.
Listar en bolsa:Listar en bolsa:Implicancias de la emisión accionariaImplicancias de la emisión accionaria
¿Desventajas?...... Aprensiones¿Desventajas?...... Aprensiones• Incorporación de terceros a la propiedad.Incorporación de terceros a la propiedad.• Mayor exigencia en cuanto a entrega de información Mayor exigencia en cuanto a entrega de información
pública: entrega de reportes financieros periódicos.pública: entrega de reportes financieros periódicos.• Valorización de Mercado de la empresa queda sujeta Valorización de Mercado de la empresa queda sujeta
a la volatilidad del mercado.a la volatilidad del mercado.• Existe una mayor presión por mantener un alto ritmo Existe una mayor presión por mantener un alto ritmo
de crecimiento del negocio.de crecimiento del negocio.
Listar en bolsa:Listar en bolsa:Implicancias de la emisión accionariaImplicancias de la emisión accionaria
Proceso de Inscripción en bolsaProceso de Inscripción en bolsa1.1. El primer paso es cumplir con los requerimientos de la S.V.S. El primer paso es cumplir con los requerimientos de la S.V.S.
(NCG N° 30), referentes al Registro de Valores y a la obligación (NCG N° 30), referentes al Registro de Valores y a la obligación de informar:de informar: Proporcionar información en forma periódica sobre situación Proporcionar información en forma periódica sobre situación jurídica, económica y financiera de la sociedad.jurídica, económica y financiera de la sociedad. Divulgación de información esencial con respecto a los Divulgación de información esencial con respecto a los instrumentos y a la sociedad, en forma veraz, suficiente y instrumentos y a la sociedad, en forma veraz, suficiente y oportuna.oportuna.
2.2. A continuación se procede a la inscripción de valores en bolsa, A continuación se procede a la inscripción de valores en bolsa, no habiendo más requisitos adicionales que el cumplimiento de no habiendo más requisitos adicionales que el cumplimiento de la Normativa de la S.V.S.la Normativa de la S.V.S.
3.3. No hay restricciones de patrimonio, utilidades ni historia.No hay restricciones de patrimonio, utilidades ni historia.
Proceso de Colocación de AccionesProceso de Colocación de Acciones
1.1. Selección del Agente Colocador.Selección del Agente Colocador.
2.2. Realización del Prospecto.Realización del Prospecto.
3.3. Inscripción en el Registro de Valores de la S.V.S.Inscripción en el Registro de Valores de la S.V.S.
4.4. Definición de las estrategias de colocación Definición de las estrategias de colocación (marketing, momento, etc.)(marketing, momento, etc.)
5.5. Apertura del libro de órdenes para Apertura del libro de órdenes para inversionistas.inversionistas.
6.6. Adjudicación de órdenes.Adjudicación de órdenes.
Elementos a Considerar para una Colocación Elementos a Considerar para una Colocación Exitosa de Acciones en el MercadoExitosa de Acciones en el Mercado
Generar interés en inversionistasGenerar interés en inversionistas Proyecto atractivo: alta rentabilidad, perspectivas de Proyecto atractivo: alta rentabilidad, perspectivas de
crecimiento, etc.crecimiento, etc. Los recursos recaudados deben utilizarse para la Los recursos recaudados deben utilizarse para la
ejecución de nuevos proyectos.ejecución de nuevos proyectos. Que no se trate de un retiro de los accionistas Que no se trate de un retiro de los accionistas
originales. originales. Precio de Colocación atractivo: que exista espacio Precio de Colocación atractivo: que exista espacio
para aumento en el precio.para aumento en el precio. Oportunidad del Mercado: la colocación debe Oportunidad del Mercado: la colocación debe
realizarse considerando el entorno macro (regulación, realizarse considerando el entorno macro (regulación, situación económica del país), y el entorno micro situación económica del país), y el entorno micro (situación del sector de la emisora).(situación del sector de la emisora).
Elementos a Considerar para una Colocación Elementos a Considerar para una Colocación Exitosa de Acciones en el MercadoExitosa de Acciones en el Mercado
Generar liquidez en el mercadoGenerar liquidez en el mercado Porcentaje de colocación: superior al Porcentaje de colocación: superior al
10% o cantidad mínima.10% o cantidad mínima. Distribución de la propiedad: colocación Distribución de la propiedad: colocación
entre una diversidad de inversionistas.entre una diversidad de inversionistas. Que quede una sobre demanda.Que quede una sobre demanda.
Tercera ParteTercera Parte
Nuevos MercadosNuevos Mercados
Nuevos Mercados: Compañías ListadasNuevos Mercados: Compañías Listadas
1662
201
283
18 3881
113152
312347
440
0
100
200
300
400
500
1996 1997 1998 1999 Jul-00
N°
Deutsche Börse (Neuer Markt) Paris (Nouveau Marché)
London (AIM)
Nuevos Mercados: Capitalización BursátilNuevos Mercados: Capitalización Bursátil(Millones de US$)(Millones de US$)
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
1996 1997 1998 1999 Jul-00
Mill US$
Deutsche Börse (Neuer Markt) Paris (Nouveau Marché)
London (AIM)
CaracterísticasCaracterísticas de los Nuevos Mercados de los Nuevos Mercados
Las empresas listadas en estos mercados, Las empresas listadas en estos mercados, cumplen con un perfil común:cumplen con un perfil común:• Corresponden a compañías con alto potencial Corresponden a compañías con alto potencial
de crecimiento, jóvenes e innovadoras.de crecimiento, jóvenes e innovadoras.• Sectores: tecnología, Internet, software, Sectores: tecnología, Internet, software,
comunicaciones, entretenimiento, comunicaciones, entretenimiento, biotecnología, servicios financieros, etc.biotecnología, servicios financieros, etc.
Segmento del mercado que se difunde como un Segmento del mercado que se difunde como un sector de mayor riesgo, pero existen mayores sector de mayor riesgo, pero existen mayores expectativas de rentabilidad.expectativas de rentabilidad.
Mercado con Market-Makers.Mercado con Market-Makers.
CaracterísticasCaracterísticas de los Nuevos de los Nuevos MercadosMercados
Requerimientos generales para ingresar a bolsa:Requerimientos generales para ingresar a bolsa: Empresas con alto potencial de crecimiento.Empresas con alto potencial de crecimiento. Existencia de un Business Plan.Existencia de un Business Plan. No se requiere historia, ni utilidades.No se requiere historia, ni utilidades. Prospecto de acuerdo a estándares internacionales.Prospecto de acuerdo a estándares internacionales. Cantidad mínima del valor de acciones emitidas.Cantidad mínima del valor de acciones emitidas. Aumento de capital de al menos el 50% del capital emitido.Aumento de capital de al menos el 50% del capital emitido. Free float mayor al 25%.Free float mayor al 25%. Lock-up: Accionistas actuales no pueden vender antes de 6 Lock-up: Accionistas actuales no pueden vender antes de 6
meses.meses. Reportes trimestrales y anuales.Reportes trimestrales y anuales. Al menos una conferencia con analistas por año.Al menos una conferencia con analistas por año. Contar con un Sponsor o Market-Maker.Contar con un Sponsor o Market-Maker.
ConclusionesConclusiones
Los capitales levantados a través de emisión de Los capitales levantados a través de emisión de acciones son persistentemente más baratos que las acciones son persistentemente más baratos que las otras alternativas de financiamiento.otras alternativas de financiamiento.
Financiamiento a través de emisión de acciones Financiamiento a través de emisión de acciones permite un crecimiento acelerado y sano.permite un crecimiento acelerado y sano.
Para el desarrollo de las empresas de la nueva Para el desarrollo de las empresas de la nueva economía, es fundamental la existencia de fuentes economía, es fundamental la existencia de fuentes de financiamiento como la industria de capital de de financiamiento como la industria de capital de riesgo y la colocación de acciones en bolsa. riesgo y la colocación de acciones en bolsa.
ConclusionesConclusiones
Desafíos para acercar a las empresas Desafíos para acercar a las empresas emergentes al mercado de capitales: emergentes al mercado de capitales:
Facilitar el acceso de inversionistas institucionales y Facilitar el acceso de inversionistas institucionales y extranjeros a estas empresas.extranjeros a estas empresas.
Generar incentivos para atraer a inversionistas Generar incentivos para atraer a inversionistas proclives a invertir en estas empresas.proclives a invertir en estas empresas.
Creación de un mercado accionario para empresas Creación de un mercado accionario para empresas emergentes.emergentes.
Muchas GraciasMuchas Gracias