Financiamiento de la Innovación y Vinculación Tecnológica
El Mercado de Capitales al Servicio de la Gestión
Lic. Leandro Fisanotti
7 de junio de 2013
Espíritu Emprendedor e Innovación
• La innovación resulta un factor clave, dinamizante del desarrollo económico de un país, región o sociedad.
• Permite la mejora en la competitividad de la economía.
La competitividad de un país o una región depende en gran medida de su capacidad de innovar.
• Según GEM, la Argentina presenta un ecosistema emprendedor dinámico e innovador, pero con problemas al momento de acceder al capital.
El Financiamiento Emprendedor / Innovador
Etapa Semilla Start-upEarlyStage
Creci-miento
Expan-sión
Madurez
Proveedores de Capital
Capital Propio
Familiares y Amigos
Inversores Ángeles
Fondos de Capital de Riesgo
Inversores Estratégicos
Private Equity
Mercado de Capitales
- Características- Instrumentos
Los Mercados Financieros
¿Qué es un Mercado?
El Mercado Monetario y el Mercado de Capitales
Las Instituciones del Mercado de Capitales
Los Flujos de Fondos
Familias Gobierno Empresas$ $
Mercado
Monetario
$
$ $
Mercado de
Capitales
$
$
Activos Financieros
$
Activos Financieros
Bienes – Servicios - $Trabajo – Recursos - $
El Mercado Primario y Secundario
Instrumentos para el financiamiento en el Mercado de Capitales
• Acciones
• Obligaciones Negociables
• Fideicomisos Financieros
• Cheques de Pago Diferido negociados
Acciones
• Representan partes del capital social de una Sociedad Anónima.
• La emisión de acciones permite ampliar el capital, obteniendo fondos del mercado.
• Horizonte de largo plazo.
• Liquidez para los antiguos accionistas.
• Prestigio.
• Acceso simplificado a otros canales de financiamiento.
• Riesgo de Control
Obligaciones Negociables
• Cronograma de pagos a medida.
• Costo de financiamiento competitivo.
• Horizonte de mediano y largo plazo.
• Flexibilidad en la estructuración.
• Posibilidad de captar inversores institucionales.
Fideicomisos Financieros
• Provee liquidez a activos de naturaleza ilíquida.
• Resguarda bienes.
• Permite obtener financiamiento a costos más bajos que los que obtendría la empresa que lo origina (riesgo del activo/negocio y no de la empresa que se financia).
• No afecta ratios de endeudamiento.
• Permite adaptar el esquema de repago a los ingresos que generan los activos involucrados.
• Orientación de corto / mediano plazo.
Fideicomisos Financieros
Activos l íquidos
Activos i l íquidos
Fideicomiso Financiero
Activo
Pasivo
Patrimonio
Fideicomisos Financieros: el proceso de securitización
Empresa(Fiduciante)
Fiduciario(ROSFID)
Inversores
$
CP
VDF$
Activos Ilíquidos
Cartera de Activos
$
$
Cheques de Pago Diferido
• Accesibilidad para las empresas.
• Orientados al corto plazo.
• Tasas competitivas (especialmente con participación de SGR)
• Distintos segmentos de negociación:– Avalado
– Patrocinado
– Directo• Garantizado
• No Garantizado
• Garantía Warrant / Garantía Contratos a Fijar
MervaRos
Estadísticas de Financiamiento (BCBA)
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MM
US$
Financiamiento de Grandes Empresas por tipo de instrumento
Acciones
Fideicomisos Financieros
Obligaciones Negociables / VCPs
Fuente: IAMC
Estadísticas de Financiamiento (BCBA)
0
100
200
300
400
500
600
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MM
US$
Financiamiento de PyMEs por tipo de instrumento
Cheques de Pago Diferido
Acciones
Fideicomisos Financieros
Obligaciones Negociables / VCPs
Fuente: IAMC
Estadísticas de Financiamiento (BCR)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2010 2011 2012
Financiamiento Empresario por tipo de instrumento
BCR
ON Pyme ON VCP ON FF
Fuente: BCR
2010:16 FF2 ONs
$ 348 M
2011:17 FF
2 ON pyme$ 480 M 2012:
18 FF3 ON4 VCP
2 ON pyme$ 695M
Casos & Propuestas:Financiamiento de la Innovación
en el mercado local
• Área Tecnológica Nodo Rosario
• Proyectos de Energías Renovables
• Fideicomiso Financiero Ganadero de la provincia de Chaco
• Fideicomiso Financiero Advanta
Área Tecnológica Nodo Rosario
• Fideicomiso Financiero
• Fiduciante: Gobierno de la Pcia. de Santa Fe
• Objeto: Financiar obras de readecuación de
8 naves del predio ex Batallón 121
• Bono Dollar Linked
• Activo Fideicomitido: recaudación de II.BB.
Proyecto propuesto en estudio
Energías Renovables
• Fideicomiso Financiero
• Fiduciante: Empresas / Gobiernos
• Objeto: Montar plantas de generación eléctrica fotovoltáica (distintas escalas)
• Activo Fideicomitido: derechos de cobro CAMMESA
Proyecto propuesto en estudio
Otros: GENNEIA (Parque Eólico)
FF Ganadero pcia. del Chaco
• Fideicomiso Financiero
• Objetivo: Financiar la retención de vientres y mejoramiento genético
• Fiduciante: Min. de la Producción del Chaco
• El negocio: Transformación de terneras en vaquillonas preñadas para su posterior comercialización
Incorporación de tecnología a la producción
Externalidades positivas
FF Advanta
• Fideicomiso Financiero
• Fiduciante: ADVANTA SEMILLAS SAIC
Firma multinacional. Dos U.N. en Argentina.
• Mejoramiento vegetal convencional y biotecnología agrícola.
• Evita inmovilización de fondos, destinando a I+D
Preguntas&
Respuestas
¡Muchas Gracias!
Lic. Leandro FisanottiInvestigación & Desarrollo de MercadosBolsa de Comercio de Rosario
@lfisan