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INFORME SOBRE INFLACIÓNSITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA COLOMBIANA
JUAN JOSÉ ECHAVARRÍA - GERENTE GENERAL18 DE AGOSTO DE 2017
TEMAS
¿Ya bajó la inflación al nivel deseado?
¿El crecimiento del PIB tocó fondo?
¿Hasta dónde puede el Banco de la República bajar
las tasas?
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TEMAS
¿Ya bajó la inflación al nivel deseado?
¿El crecimiento del PIB tocó fondo?
¿Hasta dónde puede el Banco de la República bajar
las tasas?
INFLACIÓN RETORNÓ AL RANGO META
NOTA: LAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓNDE LA ENCUESTA DEL BANCO DE LAREPÚBLICA HACEN REFERENCIA A LOSVALORES 12 MESES ADELANTE.
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.
3,60 3,40
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
jul.-
12
oct.-
12
ene.
-13
abr.-
13
jul.-
13
oct.-
13
ene.
-14
abr.-
14
jul.-
14
oct.-
14
ene.
-15
abr.-
15
jul.-
15
oct.-
15
ene.
-16
abr.-
16
jul.-
16
oct.-
16
ene.
-17
abr.-
17
jul.-
17
(%)
Expectativas a 12 meses
Inflación total
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3
LA INFLACIÓN DE ALIMENTOS SE HA DESACELERADO RÁPIDAMENTE
TRAS EL PICO DE JULIO DEL AÑO PASADO(15,7% ANUAL) LA INFLACIÓN DE ALIMENTOS SE HADESACELERADO RÁPIDAMENTE
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.
7,87
4,09 5,01
5,20 6,40 5,03
15,71
0,200
2
4
6
8
10
12
14
16
jul.-
13
oct.-
13
ene.
-14
abr.-
14
jul.-
14
oct.-
14
ene.
-15
abr.-
15
jul.-
15
oct.-
15
ene.
-16
abr.-
16
jul.-
16
oct.-
16
ene.
-17
abr.-
17
jul.-
17
Va
riaci
ón a
nua
l (%
)
Transables
No transables
Regulados
Alimentos
INFLACIÓN DE TRANSABLES TOTAL Y SIN ALIMENTOS NI REGULADOS
(Por
cent
aje)
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.
6,3
8,3
3,22,3
7,9
4,1
-2
0
2
4
6
8
10
12
jul.-
07
jul.-
08
jul.-
09
jul.-
10
jul.-
11
jul.-
12
jul.-
13
jul.-
14
jul.-
15
jul.-
16
jul.-
17
Transables
Transables sin alimentos ni regulados
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4
INFLACIÓN DE NO TRANSABLES TOTAL Y SIN ALIMENTOS NI REGULADOS
8,89,4
3,5
5,65,0 5,2
0
2
4
6
8
10
12
jul.-
07
jul.-
08
jul.-
09
jul.-
10
jul.-
11
jul.-
12
jul.-
13
jul.-
14
jul.-
15
jul.-
16
jul.-
17
No transablesNo transables sin alimentos ni regulados
(Por
cent
aje)
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN 2017
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.
4,34%
4,39%4,37%
4,23%
4,25%
4,32%
4,28%
4,26%
4,2%
4,3%
4,4%
EOF Citibank BR FocusEconomics
Junio Julio
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5
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN 2018
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.
3,54%
3,48%
3,54%
3,41%
3,58%
3,48%
3,52%
3,46%
3,4%
3,5%
3,6%
EOF Citibank BR FocusEconomics
Junio Julio
DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDADES DEL PRONÓSTICO DE INFLACIÓN
“FAN CHART” INFLACIÓN TOTAL
Fuente: Banco de la República.
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
II Trim. 2015 II Trim. 2016 II Trim. 2017 II Trim. 2018 II Trim. 2019
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INFLACIÓN OBSERVADA Y EXPECTATIVAS
*INFLACIÓN ESPERADA PARALA FECHA INDICADA
6,35,7
3,4 3,22,7
3,84,3
5,7
2,8 2,8
4,3
3,53,7
2,73,0
0
1
2
3
4
5
6
7
Brasil Colombia México Perú Chile
dic-16
dic-17
dic-18
Fuente: LatinFocus ConsensusForecast – Julio de 2017.
ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
200210220230240250260270
ene.
-14
mar
.-14
may
.-14
jul.-
14
sep.
-14
nov.
-14
ene.
-15
mar
.-15
may
.-15
jul.-
15
sep.
-15
nov.
-15
ene.
-16
mar
.-16
may
.-16
jul.-
16
sep.
-16
nov.
-16
ene.
-17
mar
.-17
may
.-17
jul.-
17
Fuente: DANE.
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INFLACIÓN
• LA INFLACIÓN ENTRÓ AL RANGOMETA DE 2% - 4%
• PERO AÚN ESTÁ LEJOS DEL 3%, NUESTRA META DE LARGO PLAZO
• ES PREVISIBLE UNA ACELERACIÓN DELA INFLACIÓN EN EL SEGUNDOSEMESTRE DE 2017
TEMAS
¿Ya bajó la inflación al nivel deseado?
¿El crecimiento del PIB tocó fondo?
¿Hasta dónde puede el Banco de la República bajar
las tasas?
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LOS DATOS DEL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2017 SON MÁS ALENTADORES
CRECIMIENTO DEL PIB
2,63,0
3,2 3,4
2,5 2,5
1,21,6
1,2 1,3
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
mar
.-15
jun.
-15
sep.
-15
dic
.-15
mar
.-16
jun.
-16
sep.
-16
dic
.-16
mar
.-17
jun.
-17
VA
RIA
CIÓ
NA
NUA
L(%
)
Fuente: DANE.
CRECIMIENTO DEL PIB PRIMER SEMESTRE
Fuente: DANE.
0,30,2
4,83,5
1,12,4
0,63,1
4,86,5
-5,8
2,5
6,15,0
4,12,9
0,30,20,2
-0,6-1,5-7,3
-7,7
1,2
-8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0
AgriculturaObras civiles
FinancieroServicios sociales
Electricidad, Gas y AguaComercioTransporte
ConstrucciónIndustria
EdificacionesMineria
PIB
I-sem-16
I-sem-17
variación anual (%)
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CRECIMIENTO ANUAL DEL SEMESTRE
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
2014
-S1
2014
-S2
2015
-S1
2015
-S2
2016
-S1
2016
-S2
2017
-S1
2017
-S2
Fuente: DANE, cálculos Banco de la República.
INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR
(MENSUAL)
Fuente: Fedesarrollo.
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
jul.-
02
jul.-
03
jul.-
04
jul.-
05
jul.-
06
jul.-
07
jul.-
08
jul.-
09
jul.-
10
jul.-
11
jul.-
12
jul.-
13
jul.-
14
jul.-
15
jul.-
16
jul.-
17
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COLOMBIA: PRONÓSTICOS DE CRECIMIENTO (%) DEL PIB PARA 2017
1,01,5
1,61,6
1,71,71,71,8
1,81,81,81,8
1,81,9
1,92,02,02,02,02,02,02,02,0
2,12,12,1
2,22,22,2
2,32,32,3 2,6
3,5
0,7 1,2 1,7 2,2 2,7 3,2 3,7
Kiel InstituteCapital EconomicsItaú BBANomuraBanco DaviviendaPositiva Compañía de SegurosEuromonitor Int.Banco de BogotáOxford EconomicsCitigroup Global MktsCorpBanca EconómicoJPMorganBTG PactualBarclays CapitalSociété GénéraleBanco BradescoBancolombiaDeutsche BankEIUGoldman SachsStandard CharteredHSBCFedesarrolloCredicorp CapitalBBVA ResearchCredit SuisseUBSANIFUltraserfincoBMI ResearchCorficolombianaFrontier Strategy GroupPolinomicsEcoanalítica
Fuente: Latin American Consensus Forecast , Julio de 2017
COLOMBIA: PRONÓSTICOS DE CRECIMIENTO (%) DEL PIB PARA 2018
2,12,2
2,52,52,5
2,62,62,62,6
2,72,7
2,82,82,82,82,82,82,82,8
2,92,92,9
3,03,03,03,0
3,13,1
3,23,2
3,33,4
3,5
1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5
Kiel InstitutePositiva Compañía de SegurosCapital EconomicsCorpBanca EconómicoItaú BBAEIUNomuraSociété GénéraleStandard CharteredBBVA ResearchGoldman SachsBanco de BogotáOxford EconomicsANIFBancolombiaCredicorp CapitalUltraserfincoUBSFedesarrolloCredit SuisseFrontier Strategy GroupBMI ResearchBarclays CapitalBTG PactualDeutsche BankJPMorganCorficolombianaEuromonitor Int.Citigroup Global MktsPolinomicsEcoanalíticaHSBCBanco Bradesco
Fuente: Latin American Consensus Forecast , Julio de 2017
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COLOMBIA EN LA REGIÓN: CRECIMIENTO DEL PIB EN 2017 Y 2018
4,0 3,82,8 2,6 2,5
2,1 2,0 2,01,5 1,4
0,6 0,5 0,4
-6,5
3,8 3,8 4,0
2,7 2,8 2,9 2,8 2,2 2,6 2,32,0
0,82,0
-1,9
-7
-5
-3
-1
1
3
5Bo
livia
Para
guay
Perú
Arg
entin
a
Urug
uay
Gru
po A
ndin
o
Col
omb
ia
Méx
ico
Chi
le
Am
éric
a La
tina
Mer
cosu
r
Ecua
dor
Bras
il
Ven
ezue
la
20172018
Fuente: Latin American Consensus Forecast , Julio de 2017
CRECIMIENTO PIB
• EL CRECIMIENTO DE LOS DOSPRIMEROS TRIMESTRES ESINSATISFACTORIO
• EN TODO CASO, PARECE QUE YATOCAMOS FONDO
• EL CONSUMO, 2/3 DE LADEMANDA AGREGADA, ESTÁMEJORANDO
• EL CRECIMIENTO DE COLOMBIASUPERA EL PROMEDIOLATINOAMERICANO
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TEMAS
¿Ya bajó la inflación al nivel deseado?
¿El crecimiento del PIB tocó fondo?
¿Hasta dónde puede el Banco de la República bajar
las tasas?
TASA DE INTERVENCIÓN Y TIB
(PORCENTAJE)3,00%
5,25%
3,25%
4,50%
7,75%
5,50%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
03-a
go.-0
903
-feb.
-10
03-a
go.-1
003
-feb.
-11
03-a
go.-1
103
-feb.
-12
03-a
go.-1
203
-feb.
-13
03-a
go.-1
303
-feb.
-14
03-a
go.-1
403
-feb.
-15
03-a
go.-1
503
-feb.
-16
03-a
go.-1
603
-feb.
-17
03-a
go.-1
7
TIBIntervención
Fuente: Banco de la República.
Dic. 2016Abr. 2014
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13
AUMENTO EN TASAS DE INTERÉS
ABRIL 25, 2014- JULIO 21, 2017(PUNTOS %)
3,91
3,53
3,31
2,50
2,24
2,16
2,13
2,02
1,97
0,34
-1,25 -0,75 -0,25 0,25 0,75 1,25 1,75 2,25 2,75 3,25 3,75 4,25
Usura Micro
Usura Consumo
Tarjeta
Tasa de Política
Ordinario
Consumo
Preferencial
Microcrédito
DTF
Hipotecaria
Fuente: Cálculos del Banco de la República.
VARIACIÓN EN TASAS DE INTERÉS
DICIEMBRE 16, 2016- JULIO 21, 2017(PUNTOS %)
0,08
0,00
-0,01
-0,22
-0,82
-1,20
-1,37
-1,62
-2,00
-2,82
-3,25 -2,75 -2,25 -1,75 -1,25 -0,75 -0,25 0,25
Consumo
Usura Micro
Usura Consumo
Tarjeta
Hipotecaria
DTF
Microcrédito
Ordinario
Tasa de Política
Preferencial
Fuente: Cálculos del Banco de la República.
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TASAS DE INTERÉS DE POLÍTICA11
,3
6,0
6,3
26,3
4,4
4,3 6,
3 6,8
2,5
0,8
7,8
4,3
2,7
2,7
2,1
1,4
1,3
0,8
0,0
-1,7-5
05
1015202530
Bras
il
Ecua
dor
Col
ombi
a
Arg
entin
a
Chi
na Perú
Ind
ia
Méx
ico
Chi
le
Esta
dos U
nido
s
Tasa de Política NominalTasa de Política Real
(PORCENTAJE)
Fuente: Bancos Centrales, Cálculos Banco de la República.
TASA DE INTERÉS(PORCENTAJE)
21,9
16,6
11,9
9,2
8,5
8,5
7,3
7,1
5,5 5,4
5,3
5,0
3,6
2,5
16,5
18,5
10,7
8,5
8,3
8,2
7,5
6,7
5,5
4,8 5,5
4,8
3,8
3,0
048
12162024
Arg
entin
a
Ven
ezue
la
Mer
cosu
r
Am
éric
aLa
tina
Bras
il
Boliv
ia
Urug
uay
Méx
ico
Ecua
dor
Col
ombi
a
Para
guay
Gru
poA
ndin
o
Perú
Chi
le
20172018
Fuente: Latin American Consensus Forecast , Julio de 2017
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TASA DE INTERES
• L AS TASAS DE INTERÉS DE POLÍTICA SE HANREDUCIDO EN 225 PUNTOS DESDE DICIEMBRE DE2016
• LAS TASAS DE MERCADO TAMBIEN SE HAN REDUCIDO
• EXCEPTO LAS DE CONSUMO
• NO QUEDA MUCHO ESPACIO PARA SEGUIRLASBAJANDO
• LA ECONOMÍA CRECE POCO
• PERO AUN ESTAMOS LEJOS DE NUESTRA META DEINFLACIÓN DE LARGO PLAZO (3%)
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WWW.BANREP.GOV.CO