¿Ha pasado la crisis?
La economía en 2009 y 2010
Mauricio Pozo Crespo
Conclina C.A. - Hospital MetropolitanoPresidente Ejecutivo
Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y FinanzasPresidente Ejecutivo
Universidad de las AméricasDirector del MBA
Octubre 2009
CONTENIDO1. Economía ecuatoriana
1. Sector real: PIB, precios, empleo, pobreza2. Sector público: Finanzas del Gobierno Central, deuda, proyecto
de reforma tributaria3. Sector externo: Comercio exterior, balanza de pagos, precio
del petróleo, tipo de cambio4. Sector financiero: tasas de interés, depósitos y créditos5. Dolarización: Liquidez, RILD, depósitos del Gobierno
2. Economía internacional1. Proyecciones de crecimiento, inflación, desempleo y precios de
commodities2. Evolución de tasas de interés e índices bursátiles3. Medidas adoptadas ante la crisis: países vecinos, asignación
extraordinaria de DEG
3. Previsiones para Ecuador4. Conclusiones y recomendaciones
Economía ecuatoriana
Sector real: PIB, precios, empleo, pobreza
Evolución trimestral del PIB(tasa de variación t/t-1, porcentajes)
Fuente: Banco Central del Ecuador
-0,31
0,06
-0,26
-9,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
6,0
9,0
12,0
20
04
.I
20
04
.II
20
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.III
20
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20
05
.I
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20
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20
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20
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20
08
.III
20
08
.IV
20
09
.I
20
09
.II
PIB petrolero PIB no petrolero PIB
PIB primer semestre 2009(tasa de variación por rama de actividad)
Fuente: Banco Central del Ecuador
Industrias IS09/IIS08 IS09/IS08 2009 (p)Agricultura, ganadería, caza y silvicultura -0,4 -0,3 2,5Pesca 2,4 0,9 4,6Explotación de minas y canteras -0,8 -2,8 -4,5Industria manufacturera -2,2 -0,1 1,7Suministro de electricidad y agua 1,4 -4,2 5,5Construcción 0,7 7,5 -1,0Comercio al por mayor y menor -4,2 -2,4 1,4Transporte y almacenamiento 0,8 3,7 2,8Intermediación financiera -1,4 3,7 1,8Otros servicios 0,8 2,5 -1,0Gobierno General 1,0 8,7 2,5Servicio doméstico 0,6 -0,1 0,0Otros elementos del PIB -5,3 0,4 2,7PRODUCTO INTERNO BRUTO -1,6 0,2 1,0
Evolución del PIB (millones de dólares, tasa de variación anual)
Fuente: Banco Central del Ecuador, FMI, CEPAL
4,2%3,9%
6,5%6,0%
8,0%
2,8%
5,3%3,6%
2,5%BCE y CEPAL1,0%
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
(p)
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
PIB en millones USD Tasa de variación anual
FMI-1,0%
Estimaciones de crecimiento (variación anual)
Años BCE CEPAL FMI2009 1,0% 1,0% -1,0%2010 n.d. 2,5% 1,5%
Fuente: Banco Central del Ecuador, FMI, CEPAL
PIB por habitante
Nota: Previsiones 2009 según proyección del BCE
Fuente: Banco Central del Ecuador
2005 2006 2007 2008 2009 (p)
Población
(millones de habitantes)13,2 13,4 13,6 13,8 14,0
PIB per cápita (dólares) 2.814,0 3.114,7 3.365,5 3.961,3 3.669,0
PIB per cápita
(dólares de 2000)1.570,0 1.607,5 1.623,6 1.704,4 1.696,5
Variación anual (dólares de 2000)
4,5% 2,4% 1,0% 5,0% -0,5%
Fuente: Banco Central del Ecuador
2005 2006 2007Consumo intermedio 313,7 375,1 424,3Producción bruta 340,7 407,5 460,4Valor agregado bruto (PIB) 26,9 32,4 36,2Crecimiento del PIB del sector 26,3% 20,1% 11,8%Participación en el PIB total 0,13% 0,15% 0,16%Crecimiento del consumo intermedio 26,3% 19,6% 13,1%Consumo intermedio / Producción bruta 92,1% 92,1% 92,1%
Cifras económicas de la industria “Fabricación de equipo de transporte”
(millones de dólares de 2000 y porcentajes)
Inflación anual (enero de 2000 a septiembre de 2009 )
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
sep-09; 3,29
sep-00; 107,90
abr-07; 1,390
20
40
60
80
100
120
en
e-0
0
ma
y-0
0
sep
-00
en
e-0
1
ma
y-0
1se
p-0
1
en
e-0
2
ma
y-0
2
sep
-02
en
e-0
3
ma
y-0
3
sep
-03
en
e-0
4
ma
y-0
4
sep
-04
en
e-0
5
ma
y-0
5
sep
-05
en
e-0
6
ma
y-0
6
sep
-06
en
e-0
7
ma
y-0
7
sep
-07
en
e-0
8m
ay-
08
sep
-08
en
e-0
9
ma
y-0
9
sep
-09
Inflación anual (por ciudades a septiembre de 2009, porcentajes)
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
5,0
4,4
4,2
4,0
3,3
3,1
2,1
4,0
1,8
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0
Machala
Esmeraldas
Manta
Loja
Quito
Nacional
Cuenca
Ambato
Guayaquil
Costo de la canasta básica (por ciudades a septiembre de 2009, dólares)
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
521,3499,3502,8
519,0527,0528,7529,5
541,9
487,6
300,0
350,0
400,0
450,0
500,0
550,0
600,0
Cu
en
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l
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cha
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Ma
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Escenarios de la inflación anual
Variación mensual promedio: en lo que va del año: 0,34%; en los últimos doce meses:0,27%
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
3,7%
4,0%
4,2%
4,5%
3,29%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
dic
-08
en
e-0
9
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-09
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9
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9
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9
jun
-09
jul-
09
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9
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-09
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-09
no
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9
dic
-09
Con 0,20%
Con 0,27%
Con 0,34%
Con 0,45%
Observada
Escenarios de la inflación anual
1,8%
2,4%
3,3%
4,2%
4,9%
5,5%
6,2%
3,29%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
dic
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en
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9
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9
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9
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9
jun
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jul-
09
ag
o-0
9
sep
-09
oct
-09
no
v-0
9
dic
-09
en
e-1
0
feb
-10
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r-1
0
ab
r-1
0
ma
y-1
0
jun
-10
jul-
10
ag
o-1
0
sep
-10
Con 0,15% Con 0,20%
Con 0,27% Con 0,34%
Con 0,40% Con 0,45%
Con 0,50% Observada
Variación mensual promedio: en lo que va del año: 0,34%; en los últimos doce meses:0,27%; en los últimos 18 meses: 0.45%
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
Ocupación adecuada(porcentaje de la PEA)
38,4
38,8
43,6
41,142
,6
38,8
42,6
40,2
38,3
0,0
9,0
18,0
27,0
36,0
45,0
jun.
07
sep.
07
dic.
07
mar
.08
jun.
08
sep.
08
dic.
08
mar
.09
jun.
09
Fuente: INEC
Desempleo y subempleo(Porcentaje de la PEA )
53,7
51,9
50,2
52,3
50,1
51,4
48,8
51,9
51,6
6,16,9
6,4
7,3
8,6 8,3
7,47,1 7,1
35,0
39,0
43,0
47,0
51,0
55,0
jun.
07
sep.
07
dic.
07
mar
.08
jun.
08
sep.
08
dic.
08
mar
.09
jun.
09
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
Subempleo Desempleo
Fuente: INEC
Evolución del salario mínimo nominal (dólares)
Fuente: BCE
54,8
97,7
121,3
138,2
158,1166,1
174,9186,6
198,3
233,1
254,2
0
30
60
90
120
150
180
210
240
270
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Poder adquisitivo del salario mínimo
Año base: septiembre 94 - agosto 95 = 100
Fuente: BCE
133,6
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Evolución de la pobreza por ingreso
Para este indicador se considera a las personas que viven con menos de dos dólares diarios
Fuente: INEC
37,6
36,7
35,1
24,3
25,2
22,6
21,6
60,6
61,3
59,7
0 10 20 30 40 50 60 70
2006
2007
2008
2009-jun
Rural
Urbana
Nacional
Evolución de la pobreza extrema por ingreso
Para este indicador se considera a las personas que viven con menos de un dólar diario
Fuente: INEC
16,9
16,5
15,7
7,9
8,2
7,6
6,7
32,8
33,3
31,7
0 5 10 15 20 25 30 35 40
2006
2007
2008
2009-jun
Rural
Urbana
Nacional
Economía ecuatoriana
Sector público: Finanzas del Gobierno Central, deuda, proyecto de reforma tributaria
*Incluye otros ingresos no tributarios, transferencias corrientes e ingresos de autogestión
Fuente: Observatorio de la Política Fiscal
Ingresos del Gobierno Central (millones de dólares)
2009
(codificado)
2009
(devengado
enero - mayo)
2009
(proyección)
2010
(proyección)Ingresos totales 9.621 4.125 9.400 9.754
Ingresos tributarios 6.256 3.151 6.200 6.500Renta 2.200 1.293 2.300 2.300IVA 2.712 1.260 2.700 2.850ICE 436 181 400 450Arancelarios 800 293 600 600Otros 108 124 200 300
Ingresos petroleros 1.978 555 2.300 2.300Otros ingresos* 1.387 419 900 954
Fuente: Observatorio de la Política Fiscal
Gastos del Gobierno Central (millones de dólares)
2009
(codificado)
2009
(devengado
enero - mayo)
2009
(proyección)
2010
(proyección)Gastos totales 13.442 4.988 11.468 12.136
Gastos corrientes 7.493 3.380 8.415 8.926Sueldos 3.716 1.799 4.500 4.770Bienes y servicios 914 288 750 800Transf. Corrientes 2.085 1.143 2.545 2.636Intereses 702 150 620 720
Internos 201 40 170 170Externos 501 110 450 550
Otros corrientes 76 0 0 0Gastos de capital 5.949 1.608 3.053 3.210
Déficit -3.821 -863 -2.068 -2.382
Fuente: Observatorio de la Política Fiscal
* En 2009 incluyen crédito FLAR y Petrochina
Requerimientos de financiamiento(millones de dólares)
2009
(proyección)
2010
(proyección)Requerimientos totales 4.268 4.132
Déficit 2.068 2.382Amortizaciones 900 1.250Atrasos 400 500Recompra Bonos Global 900 0
Financiamiento identificado 3.095 1.350Depósitos Cuenta Única 400 200Desembolsos 2.195 650
Internos (IESS) 550 250Externos* 1.645 400
Atrasos 2009 500 500Brecha financiera 1.173 2.782
Deuda pública total / PIB
* Datos a agosto de 2009
Fuente: BCE
20,3
86,7
66,5
56,750,6
44,6
39,132,3 30,7
25,0
0
20
40
60
80
100
120
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
% deuda total / PIB % deuda interna / PIB % deuda externa / PIB
Recaudaciones del SRI(millones de dólares)
Recaudación Ene - Ago 2008
Recaudación Ene - Ago 2009
Crecimiento Nominal
2009/2008TOTAL NETO 4.056 4.532 11,7%Impuesto a la Renta Recaudado 1.598 1.838 15,0%Impuesto al Valor Agregado 2.194 2.226 1,5% IVA de Operaciones Internas 1.112 1.397 25,7% IVA Importaciones 1.083 829 -23,4%Impuesto a los Consumos Especiales 296 282 -4,6% ICE de Operaciones Internas 206 220 6,7% ICE de Importaciones 89 62 -30,5%Impuesto a los Vehículos Motorizados 69 82 18,8%I. Salida de Divisas 20 130 550,2%I. Activos en el exterior 0 20 n.a.RISE 0 2 n.a.
Fuente: SRI
Principales puntos del proyecto de reforma tributaria
Dividendos Dividendos de personas naturales residentes en el Ecuador
pasan a formar parte de su renta global Tienen derecho a usar como crédito tributario el impuesto
pagado por la sociedad generadora del dividendo, pero en ningún caso será superior al 25% de su valor ni al impuesto que le correspondería pagar a la persona por ese ingreso dentro de su renta global
Se pretende que las personas naturales residentes paguen hasta un 10% adicional de Impuesto a la Renta sobre el dividendo bruto
Están exentos: sociedades nacionales o extranjeras residentes en Ecuador, personas naturales no residentes en Ecuador
Fuente: Deloitte
Anticipo del Impuesto a la Renta Personas naturales y sucesiones indivisas obligadas a llevar
contabilidad y sociedades deberán pagar, como anticipo del Impuesto a la Renta (IR), un valor resultante de la suma de 0,2% del patrimonio total 0,2% del total de costos y gastos deducibles a efectos del IR 0,4% del activo total 0,4% del total de ingresos gravables a efectos del IR
Ya no se deducen las retenciones del ejercicio anterior Quienes obtengan ingresos provenientes de actividades
agropecuarias no considerarán en el cálculo el valor del terreno en el que realizan esas actividades
Si se presenta reclamo de pago indebido o en exceso, el SRI podrá disponer la devolución cada trienio, cuando la actividad económica del contribuyente se haya visto afectada por caso fortuito o fuerza mayor
Fuente: Deloitte
Impuesto al Valor Agregado Se grava con IVA al valor de los servicios
importados Se elimina la tarifa de IVA 0% para papel
periódico, periódicos y revistas Se dispone una tarifa de IVA 0% a los paquetes de
turismo receptivo, facturados dentro o fuera del país a personas o sociedades no residentes en el Ecuador
Fuente: Deloitte
Impuesto a los Consumos Especiales
Se incluye imposiciones específicas (valores fijos por unidad) y mixtas (combinación de imposiciones específicas y ad valorem)
Nuevas imposiciones: $0,08 por cada litro de gaseosa $0,07 por cada unidad de cigarrillo $5,0 sobre cada litro de alcohol puro de las
bebidas alcohólicas; si el PVP es mayor a $8,0 por litro (o su proporcional) se aplica un ad valorem adicional del 40% sobre el valor que resulte de restar al PVP los valores de IVA e ICE
Fuente: Deloitte
Impuesto a la Salida de Divisas Se incrementa la tarifa de 1% a 2% Están exentas las transferencias de hasta $500,
sin embargo esta exención no aplica si el hecho generador se produce con la utilización de tarjetas de crédito o débito
Fuente: Deloitte
Economía ecuatoriana
Sector externo: Comercio exterior, balanza de pagos, precio del petróleo, tipo de cambio
Balanza Comercial (millones de dólares y porcentaje del PIB)
Fuente: Banco Central del Ecuador
677,1
2539,9
-680,9
-1000,0
-500,0
0,0
500,0
1000,0
1500,0
2000,0
2500,0
3000,0
-1,33% PIB
4,64% PIB
1,48% PIB
ene - jul 2007 ene - jul 2008 ene - jul 2009
Exportaciones e importaciones (millones de dólares FOB)
Fuente: Banco Central del Ecuador
11.948
9.408
7.787 7.106
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
Exportaciones Importaciones
ene-jul 08 ene-jul 09
TVA=-40,5% TVA = -17,2%
Exportaciones por grupos de productos(millones de dólares FOB)
Fuente: Banco Central del Ecuador
1.844
1.933
3.330
2.275
7.958
1.715
0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000
Petroleras
Tradicionales
No tradicionales
Ene-jul/2009 Ene-jul/2008
Fuente: Banco Central del Ecuador
Importaciones por grupos de productos(millones de dólares FOB)
1122
2045
1754
2345
2276
2655
1698
3195
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500
Bienes de consumo
Combustibles y lubricantes
Materias primas
Bienes de capital
Ene-jul/2009 Ene-jul/2008
Balanza de pagos(millones de dólares)
Fuente: Banco Central del Ecuador
Transacción / período 2004 2005 2006 2007 2008 2008.III 2008.IV 2009.I 2009.II
1. Cuenta corriente -542 348 1.618 1.650 1.120 65 -1.543 -889 87
1.1. Balanza comercial de bienes 284 758 1.768 1.823 1.371 170 -1.413 -735 194
1.1.1. Exportciones 7.968 10.468 13.176 14.870 19.147 5.348 3.344 2.742 3.413
1.1.1.1. Petroleo y derivados 4.234 5.870 7.545 8.329 11.673 3.421 1.531 1.012 1.677
1.1.1.2. No petroleras 3.734 4.598 5.632 6.542 7.474 1.928 1.812 1.731 1.735
1.1.2. Importaciones -7.684 -9.709 -11.408 -13.047 -17.776 -5.178 -4.756 -3.477 -3.218
1.2. Balanza de servicios -954 -1.130 -1.305 -1.371 -1.641 -432 -432 -382 -307
1.3. Balanza de renta -1.902 -1.942 -1.950 -2.047 -1.598 -415 -368 -324 -423
1.4. Transferencias 2.030 2.661 3.104 3.246 2.989 743 671 552 623
2. Cuenta de capitales y financiamiento 140 -102 -1.962 -138 -281 286 -611 -502 -758
2,1, Cuenta de capital 8 13 19 22 37 6 7 5 6
2,2, Cuenta financiera 131 -115 -1.981 -161 -318 280 -618 -507 -7643. Errores y omisiones 683 420 214 -125 108 55 41 57 66
Balanza de pagos global (1+2+3) 281 666 -131 1.387 948 407 -2.113 -1.334 -605
Remesas de emigrantes(millones de dólares y tasa de variación anual)
Fuente: Banco Central del Ecuador
609,7
-14,3%
-
100
200
300
400
500
600
700
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0%
10%
20%
30%
40%
50%
Remesas de los emigrantes Tasa de variación anual
Inversión Extranjera Directa(millones de dólares)
Fuente: Banco Central del Ecuador
203,2
-400
-300
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300
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2008
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2009
-I
2009
-II
Precio del petróleo ecuatoriano(dólares por barril)
Fuente: Banco Central del Ecuador
29,0
63,166,2
120,4
0
20
40
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Riesgo país Ecuador vs. otros países
Fuente: Bloomberg
946
0
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2800
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Ecuador Argentina Brasil Colombia México Perú
Tipo de cambio real(Base 1994 = 100)
Fuente: BCE
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110
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EEUU Colombia Perú Efectivo real
Economía ecuatoriana
Sector financiero: tasas de interés, depósitos y créditos
Tasas de interés referenciales (octubre 2007 a octubre 2009, porcentajes)
Fuente: BCE
9,19 5,44 3,75
0
2
4
6
8
10
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09
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09
Activa % Pasiva % Margen financiero %
Tasa de interés efectivas por segmento(octubre 2007 a octubre 2009)
Nota: A partir de julio 2009, el segmento consumo incluye “consumo minorista”
Fuente: BCE
10
,7%
14
,1%
12
,2% 1
8,5
% 24
,8%
36
,2%
42
,9%
11
,3%
11
,1%
18
,0% 2
3,7
% 28
,6%
9,2
%
30
,8%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
Productivocorporativo
ProductivoPYMES
Vivienda Consumo Microcréditoacum.
ampliada
Microcréditoacum. simple
Microcréditominorista
oct-07 mar-08 oct-08 mar-09 oct-09
Depósitos totales – bancos abiertos(millones de dólares)
Fuente: SBS
2,0%
-
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
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-09
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5,0%
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15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
Total depósitos Variación anual
12.681,9
Cartera total – bancos abiertos(millones de dólares)
Fuente: SBS
-1,0%
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
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9.000
10.000
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Ago
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-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
Total cartera Variación anual
8.326,3
Economía ecuatoriana
Dolarización: Liquidez, RILD, depósitos del Gobierno
Liquidez, depósitos y crédito(millones de dólares)
M1* puede definirse como el dinero líquido de la economía y M2* como el dinero total
Fuente: Banco Central del Ecuador
8.201 8.822 13.967 13.750
0
4.000
8.000
12.000
16.000
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9
M1* Cuasidinero Depósitos Crédito al sector privado
M2*: 17.023
Fuente: Banco Central del Ecuador
4.625
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
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Reservas bancarias Dep. sector público no f inanciero Depósitos de la seguridad social RILD
Evolución de la RILD(millones de dólares)
Depósitos del Gobierno Central(millones de dólares y tasa de variación anual)
Fuente: Banco Central del Ecuador
2.261 -17,8%
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
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0%
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80%
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160%
200%
Dep. Gobierno Central Tasa de variación anual
Economía internacional
Proyecciones de crecimiento, inflación, desempleo y precios de commodities
Fuente: FMI
Previsiones de crecimiento del FMI para el año 2009
Informe abr. 09 Informe oct. 09
Mundo -1,3 -1,1Economías avanzadas -3,8 -3,4Estados Unidos -2,8 -2,7Japón -6,2 -5,4Unión Europea -4,0 -4,2
Francia -3,0 -2,4Alemania -5,6 -5,3Italia -4,5 -5,1España -3,0 -3,8Reino Unido -4,1 -4,4
Economías emergentes 1,6 1,7China 6,5 8,5India 4,5 5,4América Latina y El Caribe -1,5 -2,5
Argentina -1,5 -2,5Bolivia 2,2 2,8Brasil -1,3 -0,7Chile 0,1 -1,7Colombia 0,0 -0,3Ecuador -2,0 -1,0México -3,7 -7,3Paraguay 0,5 -4,5Perú 3,5 1,5Uruguay 1,3 0,6Venezuela -2,2 -2,0
Fuente: FMI
Informe abr. 09 Informe oct. 09
Mundo 1,9 3,1Economías Avanzadas 0,0 1,3Estados Unidos 0,0 1,5Japón 0,5 1,7Unión Europea -0,3 0,5
Francia 0,4 0,9Alemania -1,0 0,3Italia -0,4 0,2España -0,7 -0,7Reino Unido -0,4 0,9
Economías emergentes 4,0 5,1China 7,5 9,0India 5,6 6,4América Latina y El Caribe 1,6 2,9
Argentina 0,7 1,5Bolivia 2,9 3,4Brasil 2,2 3,5Chile 3,0 4,0Colombia 1,3 2,5Ecuador 1,0 1,5México 1,0 3,3Paraguay 1,5 3,9Perú 4,5 5,8Uruguay 2,0 3,5Venezuela -0,5 -0,4
Previsiones de crecimiento del FMI para el año 2010
Fuente: FMI
Previsiones de inflación anual (promedio del período)
2008 2009 2010Mundo 6,0 2,5 2,9Economías Avanzadas 3,4 0,1 1,1Estados Unidos 3,8 -0,4 1,7Japón 1,4 -1,1 -0,8Unión Europea 3,7 0,9 1,1
Francia 3,2 0,3 1,1Alemania 2,8 0,1 0,2Italia 3,5 0,8 0,9España 4,1 -0,3 0,9Reino Unido 3,6 1,9 1,5
Economías Emergentes 9,3 5,5 4,9China 5,9 -0,1 0,6India 8,3 8,7 8,4América Latina y el Caribe 7,9 6,1 5,2
Argentina 8,6 5,6 5,0Bolivia 14,0 4,3 4,5Brasil 5,7 4,8 4,1Chile 8,7 2,0 2,3Colombia 7,0 4,6 3,8Ecuador 8,4 5,0 3,0México 5,1 5,4 3,5Paraguay 10,2 2,8 3,6Perú 5,8 3,2 2,0Uruguay 7,9 7,5 7,4Venezuela 30,4 29,5 30,0
Fuente: FMI, OECD
Previsiones de desempleo en economías avanzadas (porcentaje de la PEA)
FMI OECD FMI OECDEspaña 18,2 18,1 20,2 19,6Eurozona 9,9 10,0 11,7 12,0Alemania 8,0 8,7 10,7 11,6Italia 9,1 8,4 10,5 10,2Francia 9,5 9,7 10,3 11,2Estados Unidos 9,3 9,3 10,1 10,1Reino Unido 7,6 8,2 9,3 9,7Canadá 8,3 8,6 8,6 9,8Japón 5,4 5,2 6,1 5,7
2009 2010
Fuente: Banco Mundial, Energy Information Administration
Proyecciones de precios de commodities2008 2009 2010
Petróleo (promedio) $/bl 97,0 55,5 63,0Petróleo (WTI) $/bl 99,6 60,1 72,4
Cacao ctvs./kg 258 260 240Café (arabica) ctvs./kg 308 290 270Café (robusta) ctvs./kg 232 180 178Aceite de palma $/tm 949 650 660Aceite de soya $/tm 1.258 770 800Maíz $/tm 223 165 166Trigo $/tm 326 230 250Banano $/tm 844 890 868Carne de res ctvs./kg 314 250 265Carne de pollo ctvs./kg 170 164 167Camarón ctvs./kg 1.069 960 975Azúcar ctvs./kg 28,2 28,0 29,0Algodón ctvs./kg 157 125 128Tabaco $/tm 3.589 3.800 3.400
Urea $/tm 493 230 180
Aluminio $/tm 2.573 1.450 1.800Cobre $/tm 6.956 3.700 4.000Oro $/onza troy 872 900 850
Agrícolas
Fertilizantes
Metales
Petróleo
Economía internacional
Evolución de tasas de interés e índices bursátiles
Fuente: FEC, Bloomberg
Tasas de interés internacionales
0,0
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3,0
4,5
6,0
7,5
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Fed Funds ECB Prime Libor 90
Índices bursátiles internacionales
Fuente: Bloomberg
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12.000
16.000
20.000
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1.800
2.400
3.000
NA
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AQ
, S&
P 5
00
Dow Jones Nikkei NASDAQ S&P 500
Economía internacional
Medidas adoptadas ante la crisis: países vecinos, asignación extraordinaria de DEG
Fuente: CEPAL
Medidas adoptadas por países vecinos Colombia:
Reducción del encaje bancario y de la tasa de política monetaria Tarifa nominal del Impuesto a la Renta se redujo de 34% a 33% Tarifa del Impuesto de Timbre se redujo de 1% a 0,5% Cuotas del Impuesto al Patrimonio se reducen de tres a dos Priorización del gasto en sectores y programas de infraestructura,
programas sociales y de estímulo productivo Congreso aprobó un aumento de $4.500 millones en el cupo de
endeudamiento del Gobierno para 2010 y 2011 Se eliminó el control de capitales para inversión de cartera en renta
fija y para inversión extranjera de cartera Disponibilidad de recursos para el Banco de Comercio Exterior
(apoyo a exportadores) Asignación de recursos para reducción de tasa de créditos de
vivienda Incremento de familias beneficiarias del programa Familias en Acción
(similar al BDH) Acceso a préstamos de organismos multilaterales (FMI, CAF, BID,
BM)
Fuente: CEPAL
Perú: Reducción del encaje bancario y de la tasa de interés de referencia Aumento del plazo de los créditos del Banco Central a las
instituciones financieras Plan de estímulo económico para el período 2009-2010 por alrededor
de $4.000 millones destinados a obras de infraestructura, apoyo a sectores afectador por la crisis y protección social
Para financiar el plan de estímulo se emitió bonos Global por $1.000 millones a tasa de 7,1% y se autorizó la utilización del Fondo de Estabilización Fiscal
Aumento temporal de la tasa de devolución de impuestos de las exportaciones no tradicionales (de 5% a 8%)
Se reforzaron programas de vivienda y de crédito hipotecario Se aprobó un bono “de chatarreo” por $100 millones para renovar el
parque automotriz Se aprobó el retiro por parte de los trabajadores en forma completa
de los dos aportes patronales por compensación por tiempo de servicios. El porcentaje que se pueda retirar se reducirá gradualmente.
Medidas adoptadas por países vecinos
Fuente: FMI
Asignación extraordinaria de DEG FMI decidió incrementar las reservas de los países
miembros y proporcionar liquidez a la economía mundial a través de una asignación extraordinaria de derechos especiales de giro (DEG)
Asignación se originó en la reunión del G-20 celebrada en abril
Dos asignaciones: el 28 de agosto (equivalente a $250.000 millones) y el 9 de septiembre (equivalente a $33.000 millones)
La primera asignación corresponde al 74% de la cuota de cada país
En total, Ecuador recibió 288,4 millones de DEG (más de $400 millones)
Previsiones para Ecuador
α: Con variación mensual de 0,27% (promedio de la inflación mensual en los últimos 12 meses)
β: Con variación mensual de 0,45% (promedio de la inflación mensual en lo últimos 18 meses)
*Créditos y dépósitos: considerando saldo a diciembre de cada año
Fuente y elaboración: Multienlace
2007 2008 2009 2010
PIB (crecimiento real) 2,5% 6,5% 0,0% 2,0%
Inflación promedio α 2,3% 8,4% 5,2% 3,0%
Inflación promedio β 5,3% 4,7%
Inflación a fin de período α 2,9% 3,3% 4,0% 3,3%
Inflación a fin de período β 4,5% 5,5%
Tasa activa referencial 10,1% 9,8% 9,2% 9,1%
Tasa pasiva referencial 5,3% 5,5% 5,4% 5,5%
Depósitos totales (var. anual) 19,2% 22,2% 2,1% 9,6%
Crédito al sector privado (var. anual) 14,3% 25,5% -2,8% 3,3%
Previsiones Ecuador
Conclusiones y recomendaciones
Por lo visto en el primer semestre, es probable que en 2009 la economía ecuatoriana no crezca. Para 2010 se espera un crecimiento modesto.
El mal desempeño del sector petrolero continuará mientras no se aclare el panorama respecto a la renegociación de contratos con las compañías privadas.
Más allá de los sectores que resultaron afectados por la crisis, otros, como comercio e intermediación financiera, han sido perjudicados por medidas del Gobierno.
Conclusiones y recomendaciones
Después del remesón vivido en 2009, el Gobierno debe manejar con responsabilidad las finanzas públicas en 2010, a fin de evitar un déficit abultado cuyo financiamiento no es seguro.
Varios puntos del proyecto de reforma tributaria desincentivan la iniciativa privada y, por tanto, el crecimiento y la generación de empleos.
La crisis del sector externo no se soluciona con medidas como el aumento del ISD, que hacen del Ecuador un destino poco atractivo para la inversión
Conclusiones y recomendaciones
Las medidas tomadas respecto a la actividad financiera atentan contra la solvencia de las instituciones y limitan la prestación de servicios y la entrega de créditos a sectores riesgosos.
La eliminación de la autonomía del Banco Central implica nuevos riesgos para el sector financiero.
El aumento en la liquidez y la RILD da un respiro a la dolarización. Crear una nueva moneda implicaría devaluación y, por tanto, una reducción en el saldo de depósitos y créditos.
Conclusiones y recomendaciones
Las perspectivas en torno a la economía internacional son más favorables que hace pocos meses. Aún así, el desempleo en las economías avanzadas continuará alto, afectando al nivel de consumo.
Los recursos inyectados por los gobiernos y por organismos multilaterales implican un aumento en la liquidez que podría generar una reactivación de las líneas de crédito.
Las tasas de interés internacionales con seguridad volverán a subir el próximo año, cuando la recesión haya quedado atrás.
Conclusiones y recomendaciones
Conclusiones y recomendaciones La caída de la aceptación del presidente Correa
debe derivar en rectificaciones y en apertura al diálogo con otros sectores.
Sept. 2008
Ene. 2009
Sept. 2009
Market 59% 55% 38%
Cedatos 53% 61% 44%
Fuente: Cedatos, Market
¿Ha pasado la crisis?
La economía en 2009 y 2010
Mauricio Pozo Crespo
Conclina C.A. - Hospital MetropolitanoPresidente Ejecutivo
Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y FinanzasPresidente Ejecutivo
Universidad de las AméricasDirector del MBA
Octubre 2009