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Flash México México
México D.F., 26 de febrero de 2018 (23:55 CDT del 23 de febrero), Mercados, Equity
En la mira AC: A AC le faltan catalizadores; a nosotros, entusiasmo
Disminuimos nuestra recomendación de Arca Continental a Mantener desde Superior al Mercado, y bajamos nuestro PO al cierre de 2018e en 4%, a MXN140.00/acción desde MXN146.00/acción. Nuestras estimaciones de UPA 2018e y 2019e se han reducido en 2%-5%.
Noticias corporativas Ara: Hora de premiar a los inversionistas Soriana 4T17: Resultados mixtos, y no representan un catalizador
Perspectiva técnica de corto plazo
Últimos reportes 22/02/2018
Conglomerados: Aún no hay un punto de inflexión
19/02/2018 Bienes Raíces: Anticipamos una recuperación de 5% TaT en la distribución de efectivo
16/02/2018 BanBajío: Nos sigue gustando su historia
15/02/2018 Walmex: Mejoramos nuestro PO a MXN49.00 por mayor participación de mercado
15/02/2018 IEnova 4T17e: No esperamos grandes sorpresas
Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD
IPC 48,643.4 -0.7% 1.1% -1.4%
Dow Jones 25,310.0 1.4% 7.6% 2.4%
S&P 500 2,743.6 1.4% 5.6% 2.4%
Bovespa (BR) 87,035.0 0.6% 16.8% 13.9%
Ipsa (CH) 5,742.5 0.3% 14.1% 3.2%
Fuente: BBVA GMR
Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD
GFREGIO 118.65 1.9 14.1 10.5
ELEKTRA 625.45 1.7 -21.5 -10.7
BSMX 27.65 1.4 -10.1 -3.8
GENTERA 16.22 1.2 -11.4 -1.0
CUERVO 33.31 0.9 6.1 5.7
5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD
KOF 130.24 -5.0 0.6 -4.9
GAP 185.46 -3.3 5.2 -8.2
TLEVISA 67.24 -2.7 -4.6 -8.6
AC 131.99 -2.5 5.8 -2.9
CEMEX 13.23 -2.0 -10.9 -10.0
Fuente: BBVA GMR
Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD
URBI 6.34 6.2 -8.6 9.3
KUO 39.99 5.3 2.5 -5.5
HOMEX 0.44 5.0 -43.3 -29.6
HERDEZ 42.88 2.7 1.3 -6.1
SARE 0.05 2.1 -42.2 -35.1
5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD
RASSINI 77.26 -3.1 11.1 9.6
SORIANA 38.06 -3.1 -7.0 -4.6
MFRISCO 11.46 -3.0 -2.8 0.3
AZTECA 2.91 -2.0 -16.9 -16.9
GFAMSA 11.50 -1.5 9.9 9.0
Fuente: BBVA CER
México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado
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Flash México México D.F., 26 de febrero de 2018
En la mira
Arca Continental (Mantener) PO: MXN140.00. Precio de cierre al 23/02/2018 MXN131.99.
A AC le faltan catalizadores; a nosotros, entusiasmo (ver nuestro reporte publicado el 23/02/2018)
Disminuimos nuestra recomendación de Arca Continental a Mantener desde Superior al Mercado, y bajamos nuestro PO al cierre de 2018e en 4%, a MXN140.00/acción desde MXN146.00/acción. Nuestras estimaciones de UPA 2018e y 2019e se han reducido en 2%-5%.
Nuestro entusiasmo sobre las acciones de Arca Continental se ha matizado, ya que esperábamos objetivos de sinergias en EE.UU. mucho mayores que el objetivo de USD90mn mencionado por la Administración. Consideramos este dato como conservador; seguimos esperando USD105mn, aunque esto podría tardar más de 3 años en materializarse. La guía de 2018 estuvo generalmente en línea con las expectativas, y nuestro modelo actualizado toma en cuenta un entorno más favorable de los costos de materias primas.
Nuestro PO de MXN140.00/acción implica múltiplos de salida de 10.6x y 21.0x, nuestros estimados de EBITDA y UPA 2019e, cada uno (las acciones se cotizan en 10.1x y 19.8x). Las acciones de AC perdieron 2.5% en la sesión del viernes (IPC de México -0.7%), y aunque podría presentarse una recuperación en el precio de la acción en el muy corto plazo, no observamos catalizadores en el horizonte que nos emocionen. Fuente: La compañía y estimados BBVA CER
Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) (USD mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 17-20e 17-20e
AC 12,553 21.4 19.8 10.8 10.1 4 8 Fuente: Estimados BBVA CER
Martha V. Shelton, CFA [email protected]
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Flash México México D.F., 26 de febrero de 2018
Noticias corporativas
Consorcio Ara (Superior al Mercado) PO: MXN8.80. Precio de cierre al 23/02/2018 MXN7.48.
Hora de premiar a los inversionistas (ver nuestro reporte publicado el 23/02/2018)
A pesar de la inercia positiva de la compañía, la Administración transmitió un tono cauteloso durante la conferencia telefónica, que es congruente con su ADN. Sin embargo, el presidente del consejo envió una señal positiva al mercado, reconociendo que el buen comportamiento operativo que ha logrado la compañía debería otorgar una recompensa a los inversionistas a través de mayores distribuciones de capital, gracias a la sana generación de FEL y sólido balance, sin olvidar las inversiones en nuevos desarrollos para cumplir con la futura demanda de vivienda. Así, nos mantenemos optimistas hacia las perspectivas de ARA considerando su flexibilidad operacional, que se deriva de una estrategia de diversificación geográfica y por producto. Además, nos sigue gustando la historia de capital y mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado, pues creemos que la Administración mantiene una guía conservadora para este año a pesar de la expansión del programa federal de subsidios a la vivienda. Fuente: La compañía y estimados BBVA CER
Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017 2018e 2017 2018e 16-19e 16-19e 2017 2018e
ARA 9,777 12.7 11.7 8.0 7.4 6.9 8.5 1.1 1.2 Fuente: Estimados BBVA CER
Alejandro Gallostra, CFA [email protected]
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Flash México México D.F., 26 de febrero de 2018
Organización Soriana (Superior al Mercado) PO: MXN52.00. Precio de cierre al 23/02/2018 MXN38.06.
Resultados 4T17: Mixtos, y no representan un catalizador (ver nuestro reporte publicado el 23/02/2018)
Soriana reportó el crecimiento más débil en los ingresos del 4T17 de los autoservicios bajo nuestra cobertura, pero con sinergias no recurrentes de MXN371mn, por una expansión inesperada en el margen EBITDA de 20pb, a 9.2%. Con una guía relativamente modesta para 2018, anunciada en la conferencia del viernes, la buena generación de FEL, y múltiplos atractivos P/U y VE/EBITDA 2019e (6.0x y 11.5x, respectivamente), mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado. Sin embargo, seguimos esperando que Soriana pierda participación de mercado con Walmex en el norte de México. Fuente: La compañía y estimados BBVA CER
Soriana: Resultados del 4T17 (en MXN mn, excepto UPA)
4T17 4T16 % Var.
AaA BBVA 4T17e
% Dif.vs.
BBVAe% Dif.
(MXN mn)Cons. 4T17e
% Dif.vs.
Cons.Acum.
2017 Acum.
2016 % Var.
AaA
BBVA Acum. 2017e
% Dif.vs.
BBVAe
Ventas 41,031 40,639 1.0% 41,815 -1.9% -784 41,482 -1.1% 153,637 149,522 2.8% 154,417 -0.5%
Utilidad bruta 9,246 9,236 0.1% 9,503 -2.7% -257 9,147 1.1% 34,356 33,036 4.0% 34,617 -0.8%
EBIT 2,964 2,867 3.4% 2,885 2.7% 79 3,026 -2.0% 9,150 8,376 9.2% 9,085 0.7%
EBITDA 3,761 3,644 3.2% 3,662 2.7% 99 3,806 -1.2% 12,401 11,840 4.7% 12,316 0.7%
Utilidad neta 1,602 1,529 4.8% 1,416 13.2% 186 1,582 1.3% 4,520 4,196 7.7% 4,402 2.7%
UPA 0.89 0.85 4.8% 0.79 13.2% 0.1 0.88 1.3% 2.51 2.33 7.7% 2.45 2.7%
Margen bruto 22.5% 22.7% - 19 22.7% - 19 22.1% 68 22.4% 22.1% - 4 22.4% - 0.06
Margen EBIT 7.2% 7.1% 17 6.9% 32 7.3% - 39 6.0% 5.6% 169 5.9% 0.07
Margen EBITDA 9.2% 9.0% 20 8.8% 41 9.2% - 42 8.1% 7.9% 126 8.0% 0.10
Margen neto 3.9% 3.8% 14 3.4% 52 3.8% - 43 2.9% 2.8% 101 2.9% 0.09
Fuente: La compañía y estimados BBVA CER
Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017 2018e 2017 2018e 16-19e 16-19e 2017 2018e
SORIANA 68,503 15.6 14.0 7.1 6.7 11.9 5.6 0.0 0.0 Fuente: Estimados BBVA CER
Miguel Ulloa [email protected]
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Flash México México D.F., 26 de febrero de 2018
Perspectiva técnica de corto plazo
México y EE.UU. IPC: 48,643pts (-0.7%); Rentable: 277pts (-0.5%); Dow Jones: 25,310pts (+1.4%); S&P: 2,744pts (+1.4%)
Aunque el balance semanal del IPC fue negativo, al final el mercado ha logrado mantener su operación por arriba del promedio móvil de 10 días, que habíamos señalado como nuestro primer soporte de corto plazo. Sin duda, el hecho de que el mercado haya alcanzado el promedio móvil de 30 días (16 de febrero) sin una toma de utilidad, y que haya mantenido un movimiento más lateral, aumenta la probabilidad de que el IPC logre retomar el movimiento de alza. Ahora, como comentamos la semana anterior, si no vemos un repunte en el volumen de operación, va a ser complicado que el IPC logre rebasar sus promedios móviles de 30, 50 y 200 días, por debajo de los cuales sigue colocado. De todos estos indicadores técnicos, el último que el IPC tendría que romper es el de 200 días y se coloca en los 49,630pts. Solamente rebasando esta resistencia podríamos comenzar a suponer un regreso a los máximos. Por otro lado, a la baja, los soportes se colocan en el promedio de 10 días (48,400pts) y un poco más abajo en los 48,000pts, donde se ubica la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días.
Rec. anterior (23/02/2018): Solo podremos considerar la continuidad del movimiento de recuperación hasta que el IPC logre rebasar los 49,635pts. El promedio de 10 días nos sigue otorgando el primer soporte de corto plazo en los 48,476pts.
En EE.UU., el Dow Jones mantuvo un movimiento lateral durante la semana, siempre operando por arriba del promedio móvil de 10 días, similar a la formación que comentábamos en el IPC. Para el caso del Dow, la zona de resistencia se ubica entre el promedio móvil de 50 días y el de 30 días, es decir, entre los 25,226pts y los 25,470pts. Los soportes se colocan también en el promedio móvil de 10 días (24,850pts), y la parte baja de la banda de regresión de 60 días en los 24,300pts.
Rec. anterior (23/02/2018): Sigue operando por arriba del promedio móvil de 10 días, por lo que mantenemos posiciones. La zona de resistencia se coloca entre los 25,200pts y los 25,476pts.
Gráfico diario: IPC Dow Jones
Fuente: Bloomberg
Alejandro Fuentes [email protected]
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Flash México México D.F., 26 de febrero de 2018
Perspectiva técnica de corto plazo
Europa Eurostoxx: 3,441pts (+0.3%)
El Eurostoxx terminó una semana de movimiento lateral, colocándose en el máximo de los últimos 5 días y manteniendo en todo momento su operación por arriba de su promedio móvil de 10 días. Con el RSI tendiendo al alza y alejado de sobrecompra, conservamos las posiciones rumbo a los 3,480pts, donde cerraría el gap negativo que vimos en la primera semana de febrero.
Rec. anterior (23/02/2018): Creemos que este descanso puede preceder un nuevo movimiento alcista, pues el spread entre los promedios móviles de 10 y de 30 días continúa siendo elevado.
Gráfico diario: Eurostoxx 50
Fuente: Bloomberg
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Flash México México D.F., 26 de febrero de 2018
Perspectiva técnica de corto plazo
FX Dólar/Peso: MXN18.5607 (-0.3%); Euro/Dólar: USD1.2295 (-0.3%)
El dólar intentó un rebote y llegó a colocarse por arriba de los promedios móviles de 10 y de 30 días a media semana; sin embargo, esta fortaleza se desvaneció en las dos últimas sesiones de la semana en las que el dólar volvió a ubicarse por debajo de estos niveles técnicos, con lo que apunta a volver a probar la zona de soporte entre MXN18.45 y MXN18.40, donde hemos visto los rebotes más recientes y que creemos seguirá respetando.
Rec. anterior (23/02/2018): Regresa a zona de soporte justo sobre los promedios móviles de 10 y de 30 días. Una nueva baja abre la puerta para un nuevo movimiento hacia el promedio móvil de 200 días. Por lo pronto, mantenemos posiciones.
El euro ha completado el recorrido hasta la parte baja de la banda de regresión de 60 días. Así, vemos oportunidad de entrada entre el nivel actual (USD1.2298) y el promedio móvil de 50 días (USD1.2187), y solo aplicaríamos stop loss si rompe este último.
Rec. anterior (23/02/2018): Con el RSI comenzando a cambiar de tendencia justo en los 50pts, una nueva alza lo colocaría por arriba de los promedios móviles de 10 y de 30 días. Mantenemos objetivo en USD1.2550 y stop loss en USD1.2165.
Gráfico diario: Dólar Euro
Fuente: Bloomberg
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Flash México México D.F., 26 de febrero de 2018
Portafolio de trading
Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossPinfra 01/08/17 198.00$ 192.23$ -1.1% -2.9% 209.00$ 8.7% 188.30$ Ienova 02/01/18 96.40$ 93.92$ 0.8% -2.6% 102.40$ 9.0% 91.70$ Gruma 18/01/18 233.00$ 220.00$ -1.6% -5.6% 247.00$ 12.3% 222.00$ Alsea 02/02/18 61.50$ 64.19$ 0.5% 4.4% 65.00$ 1.3% 58.50$ Femsa 09/02/18 168.10$ 174.31$ -1.0% 3.7% 176.50$ 1.3% 159.80$ Asur 12/02/18 333.00$ 342.87$ 0.6% 3.0% 353.00$ 3.0% 317.00$ Walmex 22/02/18 44.30$ 45.15$ 0.4% 1.9% 46.50$ 3.0% 42.15$
PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 YTD
IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% -1.4%Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% 0.8%
Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR
Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %
Pinfra 25/01/2017 Venta 187.70$ 4.7%Ienova 29/06/2016 Venta 76.30$ 2.4%Gruma 14/12/2017 Venta 246.00$ 6.0%Alsea 08/12/2017 Venta 63.00$ 5.7%Femsa 01/12/2017 Venta 173.00$ 5.8%Asur 15/01/2016 Venta 220.80$ -5.4%Walmex 04/08/2017 Venta 43.30$ 5.1%Fuente: BBVA GMR
23/02/2018
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
dic
/17
ene
/18
feb/
18
IPC Port.Trading
-1.4%
0.8%
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
IPC Port.Trading
DISCLAIMER
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Flash México México D.F., 26 de febrero de 2018
Reportes Trimestrales 4T17
Compañía Fecha Reporte 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/-Gfregio 22-ene 1,991 2,049 -2.9% 773 793 -2.5% -- -- --Gfinter 24-ene 1,833 2,138 -14.3% 667 879 -24.1% -- -- --Gfnorte 26-ene 17,473 17,676 -1.2% 6,482 6,485 0.0% -- -- --Bbajio 29-ene 1,656 2,595 -36.2% 1,115 927 20.3% -- -- --Gfinbur 30-ene 12,602 7,715 63.4% 6,862 3,769 82.1% -- -- --Bachoco 02-feb 15,039 15,835 -5.0% 1,473 826 78.4% 1,017 1,241 -18.0%Gmexico 06-feb 51,970 43,755 18.8% 2,495 9,224 -73.0% 29,937 20,115 48.8%Gmxt 06-feb 10,863 1,542 3,879Cemex 08-feb 65,536 63,170 3.7% -2,008 -1,965 2.2% 6,774 7,906 -14.3%Mega 08-feb 4,515 4,642 -2.7% 1,070 1,047 2.2% 2,073 2,182 -5.0%Alfa 12-feb 81,345 75,947 7.1% -590 1,895 -131.1% 10,320 8,059 28.1%Alpek 12-feb 25,010 21,936 14.0% -577 589 -198.1% 2,725 1,782 52.9%Axtel 12-feb 4,286 3,814 12.4% -923 179 -616.3% 1,448 1,296 11.7%Nemak 12-feb 20,694 20,078 3.1% 678 1,237 -45.2% 2,986 3,638 -17.9%Amx 13-feb 263,859 261,037 1.1% -11,295 22,820 -149.5% 70,153 68,059 3.1%Walmex 15-feb 168,185 168,013 0.1% 10,579 9,662 9.5% 16,883 16,680 1.2%Kimber 16-feb 9,432 9,719 -3.0% 1,075 962 11.7% 2,171 2,138 1.6%Rassini 19-feb 4,511 4,466 1.0% 272 229 18.8% 817 769 6.1%Fshop 20-feb 324 277 16.9% 1,277 145 782.3% 236 182 29.7%Ienova 20-feb 5,588 5,746 -2.7% 697 2,044 -65.9% 2,937 3,370 -12.8%Tlevisa 20-feb 26,103 27,543 -5.2% 563 1,401 -59.8% 8,407 10,789 -22.1%Livepol 20-feb 44,546 43,228 3.0% 5,636 4,971 13.4% 8,383 8,197 2.3%Gruma 21-feb 18,331 18,797 -2.5% 1,845 1,640 12.5% 3,010 3,138 -4.1%Lacomer 21-feb 4,428 4,444 -0.4% 396 74 436.4% 442 270 63.8%Mexchem 21-feb 27,870 25,171 10.7% 273 1,446 -81.1% 5,264 5,701 -7.7%Kof 22-feb 55,275 56,947 -2.9% -24,245 3,817 -735.1% -17,678 10,837 -263.1%Lab 22-feb 2,885 2,994 -3.6% 339 267 26.7% 613 629 -2.5%Alsea 22-feb 11,616 11,402 1.9% 652 369 76.6% 2,358 1,662 41.9%Creal 22-feb 1,108 1,495 -25.9% 439 482 -9.0% -- -- --Ara 22-feb 2,203 2,182 1.0% 223 200 11.5% 277 328 -15.7%Gap 22-feb 3,069 2,157 42.3% 951 110 760.8% 1,898 1,489 27.5%Bimbo 22-feb 70,931 70,424 0.7% 427 1,235 -65.4% 6,777 7,584 -10.6%Ac 23-feb 38,078 39,517 -3.6% 4,261 1,872 127.6% 6,748 7,541 -10.5%Asur 23-feb 3,872 1,801 115.0% 2,263 801 182.3% 1,906 1,225 55.6%Funo 23-feb 3,904 3,392 15.1% 1,497 2,349 -36.3% 2,932 2,556 14.7%Herdez 23-feb 5,565 5,203 7.0% 396 185 114.0% 938 720 30.3%Oma 23-feb 1,888 1,263 49.5% 621 366 69.5% 908 651 39.4%Soriana 23-feb 41,031 41,815 -1.9% 1,602 1,416 13.1% 3,761 3,662 2.7%Danhos 23-feb 1,188 1,388 -14.4% 2,063 928 122.2% 779 970 -19.7%FALTAN POR REPORTARCadu 1,323 185 299Chdraui 26,095 511 1,625Element 6,388 397 1,330Femsa 126,107 7,396 18,390Fibramq 890 377 748Fibrapl 729 594 544Fiho 692 178 232Fmty 204 108 159Fragua 11,973 382 680Gcarso 29,005 3,221 4,648Gentera 4,370 626Gfamsa 5,470 -7 385Gicsa 975 195 691Gsanbor 15,958 1,501 2,464Ich 8,281 724 1,115Lala 18,386 730 2,237Maxcom 426 -18 72Ohlmex 4,502 1,879 4,002Pe&oles 19,803 2,700 7,889Pinfra 2,165 1,387 1,500Sites 1,473 -252 900Terra 689 305 446
Ventas (MXN mn) Ut. Neta (MXN mn) EBITDA (MXN mn)
Fuente: BBVA CER
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Resumen técnico Objeto 1
Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)
GFREGIO
ALSEA**
AMX
BBAJIO**
VESTA
KIMBER
MEXCHEM**
VOLAR
MEGA
LIVEPOL**
GENTERA
GFNORTE**
PINFRA**
GMEXICO**
OMA**
ALPEK
ALFA
CUERVO
BIMBO**
PE&OLES**
WALMEX
BOLSA
FUNO**
FEMSA**
IPC
FIBRAMQ
LALA
TERRA**
ASUR**
GAP
AC**
GFINBUR
GRUMA**
NEMAK**
TLEVISA
SORIANA**
KOF
LAB**
CEMEX**
IENOVA**
BSMX
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA CER
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Principales múltiplos Objeto 2
Principales múltiplos IPC
Precio Obj. Rend. (%)
Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e
AC M.P. 140.00 -2.9 21.8 21.1 16.9 14.7 14.5 3.2 33.1 15.0 1.5 1.8
ALFA M.P. 22.50 4.3 N.A. 17.0 9.3 6.9 -188.2 427.2 -27.5 35.3 3.1 2.9
ALPEK U 19.40 9.7 N.A. 18.1 -412.1 9.1 -251.4 154.9 -101.8 4,617.7 5.7 2.4
ALSEA O 78.50 -0.3 49.1 24.5 11.4 9.8 9.3 100.4 25.4 16.1 1.1 1.3
AMX M.P. 17.60 5.4 13.3 15.9 8.2 8.1 927.2 -16.0 8.7 0.3 1.8 1.8
ASUR O 397.00 -4.2 22.9 19.0 18.7 14.7 23.5 21.0 37.9 27.6 1.7 2.1
BIMBO O 53.00 2.1 37.0 22.9 11.0 9.6 -4.1 61.3 -4.3 14.8 0.7 0.6
CEMEX O 19.10 -10.0 9.4 11.4 9.2 8.1 35.9 -17.6 -2.3 14.6 4.7 4.8
CUERVO N.R. 5.7
ELEKTRA N.R. -10.7
FEMSA O 197.00 -5.8 12.7 25.4 14.3 13.6 131.5 -49.8 12.1 5.4 1.4 1.5
GAP M.P. 200.00 -8.2 22.2 21.5 14.8 13.6 47.4 3.4 18.2 8.6 4.5 5.2
GCARSO M.P. 71.00 7.7 18.5 16.3 13.3 12.4 -9.2 13.0 -3.2 7.5 1.4 1.9
GENTERA M.P. 27.40 -1.0 8.1 7.5 1.5 1.3 -3.8 8.8 -7.9 9.8 4.7 4.9
GFINBUR U 28.95 -1.7 10.4 12.8 1.6 1.6 63.9 -18.6 77.5 -19.2 1.4 1.6
GFNORTE O 135.10 7.2 13.4 12.1 2.2 1.9 23.8 10.8 27.9 10.8 4.9 3.0
GFREGIO M.P. 117.90 10.5 14.1 12.3 2.5 2.2 14.3 14.6 15.0 12.1 1.2 1.1
GMEXICO O 82.00 1.7 13.4 14.1 8.4 7.4 114.2 -4.6 29.2 14.0 2.2 3.6
GRUMA O 296.00 -11.8 13.9 14.5 9.9 9.2 15.3 -4.1 3.4 8.0 1.7 2.1
IENOVA O 121.70 -2.6 16.7 16.9 15.4 13.9 -38.9 -1.3 -34.7 11.1 2.4 2.2
KIMBER U 35.50 2.1 27.0 22.6 14.8 13.1 -15.3 20.0 -9.7 13.4 4.6 5.2
KOF M.P. 146.00 -4.9 N.A. 19.2 9.6 9.5 -225.4 211.0 11.4 0.7 2.4 2.5
LAB O 27.00 -5.7 16.7 13.6 9.3 8.5 172.2 22.5 257.7 9.8 0.0 0.0
LALA U 30.00 2.2 19.8 20.9 8.6 7.1 -14.8 -4.9 15.5 21.1 2.2 2.0
LIVEPOL O 150.00 8.1 18.2 15.0 11.0 9.2 -2.5 22.0 14.3 19.7 0.8 1.0
MEGA M.P. 82.00 4.5 17.3 17.7 9.6 8.6 -47.2 -2.4 -29.2 12.1 2.0 1.4
MEXCHEM O 60.70 12.2 22.0 17.7 9.1 8.7 16.9 24.2 30.1 5.1 2.1 1.9
NEMAK O 15.40 -5.4 11.2 11.1 5.0 5.0 -31.8 1.5 -8.4 0.3 7.8 4.5
OMA O 113.00 -5.6 17.5 16.4 10.6 9.9 15.0 6.8 16.2 7.5 3.9 4.5
PE&OLES O 573.50 2.5 15.4 15.9 6.9 6.2 88.7 -3.3 15.1 10.7 2.7 2.1
PINFRA O 247.00 -1.2 20.3 20.9 12.3 12.0 -14.8 -3.2 1.0 2.4 1.0 0.5
BSMX M.P. 32.00 -3.8 5.6 4.9
TLEVISA M.P. 85.50 -8.6 35.5 27.2 8.7 7.7 42.5 30.5 -0.8 12.6 0.5 0.5
VOLAR N.R. 4.5
WALMEX M.P. 49.00 -6.3 19.8 22.4 13.8 12.5 19.5 -11.7 10.6 10.5 5.2 0.8
Div.Y (%)
Valuación
P/U (x) VE/EBITDA (x)**
Crecimiento (%)
UPA EBITDA ***
Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
DISCLAIMER
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Objeto 3
Principales múltiplos no IPC
Precio Obj. Rend. (%)
Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e
ARA O 8.80 -2.5 12.7 11.7 8.0 7.4 4.7 9.0 10.6 8.5 1.1 1.2
AXTEL O 5.30 20.6 11.2 340.3 6.3 6.1 130.7 -96.7 7.0 3.2 0.0 0.0
BACHOCO O 113.00 -3.2 13.0 13.2 6.5 6.3 5.6 -1.1 30.6 2.1 1.4 1.6
BBAJIO O 47.40 13.6 12.5 10.7 2.0 1.7 74.4 16.4 68.4 20.4 0.0 0.0
CADU O 15.70 3.6 8.0 6.4 6.6 5.3 12.3 25.5 14.6 24.8 4.5 4.4
CHDRAUI O 49.00 11.4 18.9 16.8 7.6 6.8 4.9 12.1 5.5 10.7 0.9 0.7
CREAL O 42.30 5.0 6.1 5.1 0.7 0.9 -5.0 18.3 -1.0 20.6 0.0 0.0
DANHOS M.P. 35.50 -0.7 11.6 15.5 18.1 14.9 -41.5 -29.8 35.7 21.0 7.3 8.0
ELEMENT M.P. 22.00 1.0 23.7 16.8 9.0 7.8 59.7 41.3 32.3 16.5 0.0 0.0
FIBRAMQ U 22.50 -3.2 23.3 11.3 10.4 10.3 -86.2 106.3 4.8 0.9 7.5 8.1
FIBRAPL U 35.30 5.2 14.6 11.4 13.5 13.1 -15.3 27.4 5.5 3.3 6.5 6.6
FIHO O 15.50 -10.9 20.4 12.4 8.2 5.3 18.8 64.4 37.2 56.2 7.8 12.1
FMTY M.P. 14.00 0.8 102.9 11.4 14.3 13.1 -89.6 803.1 37.7 9.1 8.2 8.3
FRAGUA O 285.00 1.6 18.3 16.7 8.6 7.9 22.8 9.2 19.3 9.1 0.0 0.0
FSHOP O 13.50 1.4 10.1 8.5 15.6 12.2 -31.1 19.0 14.9 28.2 10.1 11.8
FUNO O 36.50 -6.2 17.7 12.4 16.0 13.8 212.3 35.2 7.6 16.2 7.1 8.4
GFAMSA U 9.70 9.0 N.A. 55.3 24.7 23.4 -105.8 696.4 9.3 5.6 0.0 0.0
GFINTER O 132.70 1.7 8.2 7.1 1.4 1.2 13.3 15.5 4.5 34.9 4.9 57.2
GICSA M.P. 12.10 19.8 42.8 31.1 12.9 12.5 -33.7 37.5 7.7 3.0 0.0 0.0
GMXT O 40.20 4.2 24.3 17.7 11.8 9.9 -20.2 36.8 17.4 18.8 0.0 1.6
GSANBOR M.P. 23.00 4.8 12.3 12.7 7.5 7.2 -15.0 -3.3 -15.9 3.9 4.5 5.6
HERDEZ O 50.00 -6.1 22.2 21.4 14.1 13.0 16.4 3.6 -1.5 8.7 2.0 2.2
ICH U 70.40 -2.0 13.3 9.1 6.7 6.0 -38.3 46.2 -5.6 11.4 0.0 0.0
LACOMER O 21.30 -9.2 25.5 29.8 12.7 11.2 51.1 -14.3 46.5 13.5 0.0 0.0
MAXCOM U 3.30 8.4 5.5 N.A. 9.2 9.4 108.4 -128.4 -12.7 -1.3 0.0 0.0
OHLMEX O 23.10 3.1 7.8 6.9 6.1 5.5 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0
RASSINI O 46.60 10.2 8.7 8.9 4.3 4.4 0.4 -2.4 -0.8 -0.1 5.7 5.8
SIMEC U 65.20 0.3 11.6 7.8 5.0 4.4 -8.5 49.4 -0.6 11.9 0.0 0.0
SITES O 18.70 -2.6 N.A. N.A. 20.5 17.8 6.1 23.0 11.9 15.6 0.0 0.0
SORIANA O 52.00 -4.6 15.6 14.0 7.1 6.7 5.2 11.0 4.0 6.2 0.0 0.0
TERRA O 36.00 -9.1 26.8 8.7 12.1 10.4 -35.0 207.8 28.5 16.9 8.3 10.0
Div.Y (%)
Valuación
P/U (x) VE/EBITDA (x)**
Crecimiento (%)
UPA EBITDA ***
Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
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Derechos corporativos
EmisoraFecha de asamblea
Fecha de excupón
Fecha de pago Cupón Descripción
AUTLAN 27-02-2018 01-03-2018 CANJE A RAZON DE 1 NVA. X 1 ANT.
FSHOP 01-03-2018 05-03-2018 REEMBOLSO: MXN0.2895175832119.
GMEXICO 26-02-2018 28-02-2018 58 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.
GMXT 23-02-2018 27-02-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.15.
GRUMA 13-04-2018 17-04-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.
NAFTRAC 26-02-2018 28-02-2018 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: A RAZON DE MXN0.001.
Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas
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http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02232018_e.pdf Página 14
Flash México México D.F., 26 de febrero de 2018
Global Equity Research
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