UNIVERSIDAD YACAMBUVICE-RECTORADO ACADEMICO
INSTITUTO DE INVESTIGACIÒN Y POSTGRADOMAESTRÍA GERENCIA DE LAS FINANZAS Y DE LOS NEGOCIOS
FINANCIAMIENTO EXTERNO Y SU IMPACTO INTERNO. CASO VENEZUELA
Autora: Lcda. Yesenia Andreina Garfido Gutiérrez
Barquisimeto, Julio 2014
El financiamiento externo causa un gran impacto interno en el
ámbito financiero-económico de Venezuela, condicionado por
algunas variables dentro de las cuales se tienen:
FINANCIAMIENTO EXTERNO Y SU IMPACTO INTERNO
1.- Venta de la Corporación Petrolera CITGO.2.- El Fondo Monetario Internacional (FMI)3.- Petróleos de Venezuela, S.A (PDVSA)4.- Deuda Externa y sus bonos }5.- Financiamiento de China
ESCENARIOS VINCULADOS AL FINANCIAMIENTO EXTERNO
ESCENARIO 2Vender CITGO
ESCENARIO 3 Financiamiento del Fondo
Monetario Internacional (FMI)
ESCENARIO 1. Incrementar el flujo de caja, ingresos
petroleros, PDVSA
ESCENARIO 4 Seguir emitiendo Bonos, aumento de
la Deuda Externa
ESCENARIO 5 Financiamiento China
ESCENARIO 1. Incrementar el flujo de caja, ingresos petroleros, PDVSA
Este escenario implica que Venezuela a mediano plazo incremente su flujo de caja para poder solventar las deudas que ha acumulado y no recurra a la venta de
activos como CITGO ni al financiamiento externo, por tanto deben aumentarse los ingresos petroleros. En
este caso se considera pertinente hacer mención a los siguientes aspectos:
Respecto a Petróleos de Venezuela, S.A (PDVSA), las primas de los Credit Default Swap (CDS) de
Venezuela y PDVSA a 10 años se ubican actualmente en 896,07 y
1.088,40 puntos básicos respectivamente, sosteniendo ligera
tendencia al alza mostrada desde inicios de julio. (El Mundo Laboral,
2014).
Aunado a ello, Venezuela mantiene relaciones petroleras,
que hasta ahora no han implicado grandes negocios que
pudieran generar conflictos graves, como es el caso de las relaciones que mantiene con
Aruba,
ESCENARIO 1. Incrementar el flujo de caja, ingresos petroleros, PDVSA
No obstante, sobre las ventas de crudo de Venezuela a Aruba, el informe anual de PDVSA reseña que en 2013 se enviaron 13.000 bpd, lo
cual significó una baja con respecto a los suministros de 2012 (18.000 bpd), afectando de cierta manera, los ingresos obtenidos por el país derivados de este concepto. (López,
2014).
Este escenario es el menos probable, por cuanto no es un secreto que actualmente el país, experimenta una situación crítica, no sólo en la disminución de la generación de
ingresos petroleros, sino también en la propiedad de las divisas, puesto que
actualmente el país, no puede afrontar pagos urgentes que demandan fondos que hoy no tiene, todo lo cual de cierta manera,
conlleva al financiamiento externo.
La Corporación Petrolera CITGO es una empresa refinadora de petróleo y comercializadora de gasolina,
lubricantes y petroquímicos en los Estados Unidos, representa una de las principales empresas en dicho país, siendo la mayor filial de la estatal venezolana Pdvsa fuera
del territorio venezolano, fundada en 1965 por una empresa local, comprada por la Corporación Southland quien
vendió el 50% al Estado venezolano en 1986 y el otro 50% en el año 1990. (Uhuru, 2005).
En 2006 PDVSA vendió su participación de 41.25% en la sociedad Lyondell-CITGO de Texas, que aunque fue valorada en 2,165 millones de dólares, Venezuela terminó
recibiendo 1,314 millones de dólares después de descontar los impuestos por la venta en
Estados Unidos, cancelar deudas conjuntas y reducir a 5 años el contrato de suministros de
crudos pesados venezolanos que habían pactado a 25 años. (Usmpetróleo (2012).
ESCENARIO 2. Vender CITGO
A nivel financiero y estratégico, se considera que las decisiones
tomadas por PDVSA al realizar tales ventas, no son las más correctas, afectando el panorama futuro de
Venezuela en cuanto a la generación de ingresos petroleros.
El gobierno intenta conseguir financiamiento externo vendiendo CITGO por $ 10.000 millones para
solventar las deudas que ha acumulado y al financiamiento a las
importaciones. (Guerra, 2014).
ESCENARIO 2. Vender CITGO
Este escenario implicaría que Venezuela no incremente su flujo de caja, por ende, recurra a la venta de CITGO, debido a las altas
necesidades financieras, junto al hecho de poseer obligaciones con diversos paises, presentar ausencia de divisas y no contar con reservas líquidas. Además, la venta de CITGO para pagar
deudas, implicaría desprenderse de un activo muy valioso para financiar la insuficiencia de divisas, en vez de arbitrar fórmulas de financiamiento más conveniente sin sacrificar las instalaciones de
CITGO.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) otorga temporalmente recursos financieros a los miembros que experimentan problemas en su balanza de pagos, dando un acceso automático al 25%, en caso de necesitar más fondos, el país solicitante de un crédito debe negociar
un plan de estabilización, para poder pagar lo antes posible y así no limitar el acceso de crédito a otros
países. (Edured, 2014).
ESCENARIO 3. Acudir al Fondo Monetario Internacional (FMI) para adquirir un
financiamiento
En este escenario, se percibe a mediano plazo, que Venezuela no pueda incrementar su flujo
de caja, por ende, debido a las pocas opciones financieras para Venezuela y las grandes necesidades de financiamiento, se puede
considerar concurrir ante el FMI a solicitar un préstamo para fortalecer las reservas internacionales del Banco Central de
Venezuela así como hacer frente a pagos inminentes.
Con estos recursos se espera cubrir parte de la deuda con los proveedores, así como
reanudar el flujo de importaciones. Sin embargo, implica restaurar las relaciones hoy rotas con ese organismo multilateral,
revisión de la situación financiera de Venezuela y la posterior solicitud de los
recursos.
ESCENARIO 3. Acudir al Fondo Monetario Internacional (FMI) para adquirir un
financiamiento
El financiamiento con el FMI lleva consigo aceptar la condicionalidad que imponga esa entidad, cuestión que luce muy difícil de ser aceptada en vista de
involucraría levantar el control de cambio, aplicar una política tanto fiscal y monetaria significativamente restrictiva.
Aun cuando los créditos que otorga el FMI son a tasas muy bajas, aproximadamente 4,0% anual, igualmente, dicho crédito está sujeto a su condicionalidad, todo lo cual afectaría a largo plazo las finanzas venezolanas,
pues préstamo en estas condiciones se traduciría en la emisión de un bono por parte del Gobierno o también de PDVSA con un rendimiento no inferior al 12% de interés
anual.
ESCENARIO 3. Acudir al Fondo Monetario Internacional (FMI) para adquirir un
financiamiento
En este escenario, el panorama económico-financiero venezolano, se vislumbra el aumento del endeudamiento y
con él la hipoteca para financiar un modelo económico absolutamente inviable. Sin desmontar el control de
cambios, reorientar la política fiscal-monetaria, los recursos de la nueva deuda se traducirán en importaciones ficticias y otras formas de salidas de capital, sin embargo, en caso de lograr que otras fuentes de financiamiento externo ayuden a
mejorar la situación del país, es probable, que se acuda a este tipo de financiamiento.
ESCENARIO 4. Seguir emitiendo Bonos, aumento de la Deuda Externa
La deuda externa venezolana sostiene tendencia favorable, en
relación a la parte larga de la curva, puesto que las variaciones
estuvieron entre 0,60 y 0,70 puntos, en el corto plazo las recuperaciones alcanzaron 0,60. (El mundo Laboral,
2014).
Sobre la modificación de las condiciones de pago tampoco hay transparencia, además se ha realizado la propuesta de eliminar el financiamiento a largo plazo y
aumentar las tasas de interés. (Yoyo Press, 2014).
Según cifras del Banco Central de Venezuela, el financiamiento externo cayó de 5,4 millardos de dólares entre enero y
septiembre de 2012 a 1,7 millardos durante el mismo período de 2013, lo que representa
el monto más bajo desde 2006, cuando empezó a funcionar el acuerdo con la región
caribeña.
ESCENARIO 4. Seguir emitiendo Bonos, aumento de la Deuda Externa
La alta colocación de bonos de deuda
externa en años anteriores
promovida por la actual
administración, ha comenzado a tener un impacto en las
finanzas venezolana, puesto que durante el año
2014. (Figueroa, 2014)
Se debe erogar una parte importante del presupuesto de la nación para cumplir
con los compromisos adquiridos
con los tenedores de cincos títulos, entre ellos, el Pdvsa
2022 y el Global 2031, al cancelar un total de 721
millones de dólares, correspondientes a intereses
de cinco títulos que se negocian actualmente en el
mercado internacional.
Si Venezuela no logra aumentar sus ingresos para poder cubrir estas obligaciones derivadas
de la emisión de bonos, llegará el momento en el que no habrá presupuesto público para cubrir
los gastos y necesidades públicas, todo lo cual se traduce, en disminución de sueldos y
salarios, aumento de los costos de los servicios públicos, además, se podría dar el caso de
seguir vendiendo propiedades del país para poder cumplir con tales deudas.
ESCENARIO 4. Seguir emitiendo Bonos, aumento de la Deuda Externa
Igualmente, el plan de pago de la República revela que
deberá cumplir compromisos con los tenedores del Global 2031, a los cuales tendrá que dirigir unos $250 millones, y del Global 2022, que supone
otros $191 millones
ESCENARIO 5. Seguir utilizando el Financiamiento Chino
China se ha convertido en una de las principales fuentes de financiamiento externo del Gobierno
venezolano, quien a su vez le provee más de 500.000 barriles diarios de petróleo. Esto debido a que para Venezuela se ha considerado una aliada estratégica de su política multilateral, proveedores de armamento, de tecnología y otros recursos para
apuntalar sus planes nacionales de desarrollo energético e industrial.
El fondo chino venezolano creado en el 2007, como un mecanismo para el
financiamiento de proyectos en el país a corto plazo, con recursos internacionales.
Este fondo financia proyectos en Venezuela y está formado por aportes del Banco de
Desarrollo Chino y el Fondo de Desarrollo Nacional venezolano (Fonden),
administrados a través del Banco de Desarrollo y Social (Bandes).
ESCENARIO 5. Seguir utilizando el Financiamiento Chino
Entre esos proyectos se abarcan áreas como: energía, minería, agricultura, tecnológicos, de transporte,
comunicación, proyectos habitacionales y eléctricos. Desde su creación, el Fondo ha estado constituido por tres
tramos, desde 2007 hasta la fecha, con un inversión de 6 millardos de dólares, aunque los tramos dos y tres fueron
renovados por $6 mil millones más. Adicionalmente, está el Fondo de Gran Volumen, que tiene un lapso de 20 años y
un financiamiento de 20 millardos de dólares. (Trepiccione, 2014).
Según Trepiccione (2014), el 21 de julio de este año, Venezuela llegó a 38 acuerdos con China, de los cuales se firmaron 16,
con la asistencia de los representantes de ambos gobiernos. Se destaca que, en esta oportunidad, China prestará a Venezuela 5.691 millones de dólares, de los cuales, $4.000 millones serán para este Fondo,
1.000 millones de dólares para Petróleos de Venezuela (PDVSA) y $ 691 millones para la explotación minera, desarrollo de una mina
de oro y cobre en el país.
ESCENARIO 5. Seguir utilizando el Financiamiento Chino
Los convenios entre China y Venezuela han superado los miles de millones de dólares, desde
el año 2007. Mucho se ha hablado de la deuda que tiene el país con esa nación asiática. Se estima que ha llegado a ser mayor que las
Reservas Internacionales de Venezuela. Durante siete años, este fondo ha recibido 36 millardos de
dólares, entre lo que ha enviado el Banco de Desarrollo Chino y el Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden), para ser utilizados en
proyectos de desarrollo.
En septiembre de 2013 se habían cancelado 20.000 millones de dólares de esos 36 millardos.
Sin embargo, la firma Ecoanalítica, publicó un informe donde se refleja que esta deuda ya
alcanza los $25,7 millardos, superando los 20.770 millones de dólares de las Reservas
Internacionales Venezolanas, según cifras publicadas por el Banco Central de Venezuela
(BCV).
ESCENARIO 5. Seguir utilizando el Financiamiento Chino
Es decir, China es una de las principales fuentes de
financiamiento externo del Gobierno venezolano, así como un importante aliado de Venezuela en
campos como el político, el tecnológico y el petrolero.
Claro está que China otorga financiamiento principalmente
para proyectos ligados a la producción de materias primas
para alimentar su economía, debido a ello, requieren que se
presente un programa económico creíble y sensato para conocer a fondo sobre el uso de los fondos
que prestan.
Este escenario, hoy por hoy, es uno de los posibles en Venezuela, el hecho de seguir adquiriendo financiamientos de
China, implica que el país, adquiera obligaciones derivadas del
endeudamiento, todo lo cual conduce a comprometer a futuro, gran
porcentaje de la producción petrolera, puesto que los pagos deben hacerse con petróleo, el problema estaría no
sólo el hecho de no poder producir la cantidad requerida para que a diario se
pueda enviar a China el petróleo que paga la deuda; sino que también el
país dependerá económicamente de China, por ende, seriamos más
dependientes tanto del petróleo como de China.
CONCLUSIÓN
Aun cuando en el año 2013 se experimentó una disminución del financiamiento externo por parte de Venezuela, hoy día la situación ha cambiado, causando un impacto interno negativo en el país. Se puede decir que, el panorama que podemos vislumbrar en el futuro a corto plazo, mediano o largo plazo para Venezuela, está enmarcado en un ambiente no tan positivo, debido a algunos aspectos vinculados al financiamiento externo, dentro de los cuales se citan:
Por la disminución de la producción petrolera, se han visto disminuidos los ingresos obtenidos en las relaciones petroleras, lo que induce a la posibilidad de que Venezuela incumpla sus compromisos, debido al actual desempeño de Pdvsa y el alza de las obligaciones.
Se seguirá experimentando un aumento en el financiamiento externo, así como de las obligaciones adquiridas con los tenedores de los bonos, debido a los financiamientos adquiridos con otros países, causando un impacto interno negativo al país a corto y largo plazo, derivado de las modificaciones en las condiciones de pago, lo cual implica pagar mayores rendimientos, aumentar de nuevo el financiamiento interno, así como eliminar el financiamiento a largo y aumenta las tasas de interés. Otro impacto interno está dado por el hecho que en el año 2014, se debe erogar una parte importante del presupuesto de la nación para cumplir compromisos adquiridos con los tenedores de títulos de Pdvsa 2022 y el Global 2031.
CONCLUSIÓN
A manera de reflexión, si en Venezuela las personas responsables de tomar las decisiones financieras-económicas vinculadas al país, analizarán de forma adecuada el escenario financiamiento externo y su impacto interno, se podrían tomar decisiones claves a la hora de acudir al financiamiento externo, a la hora de establecer las condiciones de pago sin comprometer el bienestar de generaciones futuras, se podrían reducir los egresos a causa de los intereses que en su mayoría son causados por tenedores de bono, además disminuirían los riesgos que se estiman pueden experimentarse a largo plazo de no poder cumplir con la obligaciones externas.
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