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El ciclo de Kondratieff
Pablo Paolucci
Asociación Argentina de Analistas Técnicos
Seminario, 18 marzo 2009, Bolsa de comercio de Buenos Aires
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La característica principal del ciclo es que no solo es un proceso económico sino también social;El ciclo consiste en 4 fases distintivas con cambios de humor dramáticos;El tono de estos cambios determina las acciones de los actores económicos;Estas fases se denominan:PrimaveraVeranoOtoñoInvierno
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Introducción
Primavera
Verano
Otoño
Invierno
¿Donde estamos?
Resumen
Fase de crecimiento inflacionariaGob. Se vuelve participante pasivo del proceso inflacionario;Crecimiento parte de una base económica deprimida y se expande en una espiral siempre creciente;La interacción de los agente económicos termina produciendo capital de trabajo para su utilización futura;La expansión produce una suba de precios, y el incremento en el volumen de las transacciones de dinero requiere una mayor velocidad de circulación, creando una estructura de precios mayor;
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Primavera
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¿Donde estamos?
Resumen
Históricamente en una economía madura este proceso requiere unos 25 años para completarse;Durante este periodo el desempleo cae, los salarios y la productividad crecen y los precios se mantienen relativamente estables;El humor demuestra acumulación y el deseo de expandir la producción;El crecimiento es acompañado por un incremento de las demandas sociales;Estas demandas sociales suelen producir cambios masivos de la manera en la que el trabajo estaba definido y el rol de los participantes en la sociedad.
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Primavera
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Resumen
RecesiónEventualmente, la continuación del crec. exponencial llega a su limite;El nuevo exceso de capital produce escasez de recursos críticos (como la energía);la economía entra en un periodo en el que crece con escasez de recursos, de capital y humanos;El cambio de humor de abundancia, produce un cambio en la actitud hacia el trabajo;A medida que la economía se acerca a sus limites, las ineficiencias se acumulan y se hacen mas evidentes
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Verano
Primavera
Verano
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Resumen
Se produce un incremento del impacto inflacionario;una caída dramática del producto;rápida suba del desempleo;y, usualmente, una severa recesión;A pesar de que esta primera recesión suele ser breve y durar unos 3 a 5 años, es clave para alterar las percepciones y la estructura de la economía;Los “limites del crecimiento” quedan definidos en un nivel máximo de actividad económica que atrapa a la economía en un proceso de consolidación por los siguientes 20 a 25 años;Además se produce un cambio conservador en el humor popular reforzando los limites.
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Verano
Primavera
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Resumen
Crecimiento deflacionario (amesetamiento)La recesión primaria ocurre por un desbalance forzado por los limites reales de la economía;La suba rápida de precios y cambios en la producción los corrigen, por lo menos temporalmente;La etapa anterior permite un periodo de crecimiento y prosperidad leves;Debido a los cambios estructurales y los limites del modelo existentes, la economía se vuelve orientada al consumo;
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Otoño
Primavera
Verano
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Resumen
El liberalismo fiscal y una guerra poco popular, causan la reacción popular hacia la estabilidad, es decir un incremento del humor aislacionista;Este periodo dura generalmente de 7 a 10 años y es caracterizado por un crecimiento industrial selectivo, desarrollo de nuevas ideas (tanto tecnológicas como sociales) y fuertes sentimientos de abundancia, finalizando en un sentimiento de euforia;La estructura de precios mas elevada, en conjugación con el deseo de consumir, produce un rápido incremento de la deuda;Eventualmente, el consumo de la riqueza, se expande mas allá de todos los limites prácticos, la economía se precipita a una severa recesión.
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Otoño
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DepresiónLos excesos del periodo anterior producen un colapso de la estructura de precios;El agotamiento de la riqueza acumulada fuerza a la economía a un fuerte retroceso, generalmente, la depresión secundaria implica un colapso de 3 años, seguido de un proceso deflacionario de 15 años;Este proceso puede ser mejor visto en las tasas y los salarios;Kondratieff veía a estos periodos como de limpieza, que le permitían a la economía reajustarse de los excesos previos comenzando a formar una base para el crecimiento futuro;
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Invierno
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Este es un periodo de innovación incrementada, donde las tecnologías del periodo anterior son refinadas, abaratadas y ampliamente distribuidas;Esta innovación fortalece las industrias;Este periodo da lugar a una recesión final antes de la transición al nuevo periodo de crecimiento;Esta recesión final es leve con muy baja inflación y aparenta ser mucho mas severa de lo que luego será recordada;El periodo de innovación tecnológica incrementada, provee de un marco para una nueva integración social con nuevos valores sociales y objetivos.
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Invierno
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Otoño
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Aparentemente en argentina el ciclo es 5 veces mas rápido de lo normal, lo cual nos permite hacer las proyecciones de la tabla.
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Resumen
El ciclo de Kondratieff nos permite enmarcar nuestros análisis en un ciclo de largo plazo y adecuar los mismos de acuerdo a las circunstancias reales de la economía;Históricamente se han identificado que activos son los mejores para operar en cada parte del ciclo y podemos entrelazar los ciclos de kondratieff con el análisis intramercado para concentrarnos en los sectores y activos con mejor potencial de retornos.
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