Diagnóstico del Efecto Dominó en las situaciones concursales mediante mapas de posicionamiento y su evolución 10 años después.
Junio 2018
Dr. Josep Patau BrunetContabilidad y Fiscalidad de la empresa
Escuela Superior de Ciencias Sociales y de la Empresa
TecnoCampus Mataró-Maresme
Universidad Pompeu Fabra
V Jornada ACCID i APC“Noves tendències en Comptabilitat , Control i Finances”Vic, 1 de juny de 2018Universitat de Vic
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Diagnóstico del Efecto Dominó en las situaciones concursales mediante mapas de posicionamiento
y su evolución 10 años después.
1. Justificación de la investigación
2. Hipótesis planteada
3. Metodología
4. Estado de la cuestión
5. Recogida de datos y selección de la muestra
6. Descripción de las ratios económico-financieras
7. Análisis empírico multivariante: Escalamiento Multidimensional (MDS) y PROFIT
8. Análisis estadístico: Etapa Post-Concurso respecto a la etapa Pre-Concurso y
Concursal
9. Análisis estadístico: 10 años después (Bienio 2014-2015)
10. Conclusiones
Parte I
Parte II
Estructura de la presentación
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A este potencial efecto en cadena se le denomina:
Efecto Dominó
López et al. (1998)Markwat et al. (2009)
Gassebner et al. (2011)
1.- Justificación de la investigación
Empresa Concursada Empresas AcreedorasHecho primario (causa) Hecho secundario (efecto)
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2.- Hipótesis planteada
Demostrar que existe un deterioro de la situación
económica-financiera para un conjunto de
empresas, las cuales tienen un mismo denominador
común: formar parte de la lista de acreedores de
alguna empresa que hubiera presentado situación
concursal en Cataluña durante el bienio 2004-2005.
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3.- Metodología
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Multidimensional Scaling (MDS) Análisis de regresión lineal
PROFIT Test T
Análisis de regresión lineal Regresión causal
Etapa Post-Concurso respecto a la etapa Concursal
Test de Chow
Bienio 2004-2005 Bienio 2014-2015
Técnica estadística multivariante posicional que trata de describirpara
309 empresas, 14 ratios económico-financieros durante 5 períodos.
Técnica que a través de regresiones incorpora vectores de dirección
para cada ratio y cada período a efectos de darle un sentido económico.
Se escogen las ratios mas significativas:Liquidez: R2 DisponibilidadEndeudamiento: R7 Calidad del EndeudamientoRentabilidad: R12 Rentabilidad del Resultado Ordinario
Analizamos si existe cambio estructural en los 2 períodos Post-
Concurso respecto al año del concurso.
Test que valida si se produce o no estadísticamente este cambio
estructural.
Técnica que nos servirá para comparar las medias entre los dos
bienios estudiados.
10 años despues se realiza un análisis estadístico, para las ratios mas
significativas (R2, R7 y R12), en 2 etapas:
Variables adicionales incorporadas al estudio para que nos ayuden
a explicar los potenciales cambios:
a.- Deuda Pendiente de Cobro
b.- Inversión en activos
c.- Cifra de Facturación
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4.- Estado de la cuestión
ÁMBITO CONTABLE. Señalar entre otros:
Emery (1987)
1.- Riesgo de Crédito Comercial Cea (1992)
García y Gutiérrez (2005)
2.- Información contable como mecanismo de previsión del riesgo de crédito comercial
Boritz (1990)
Argumentos a favor González Pascual (1996)
Belkaoui (2002)
Blum (1974)
Argumentos en contra Sharma y Stevenson (1997)
Abad et al. (2003)
Hendriksen (1981)
Autores que abogan por incorporar estados complementarios Bromwich (2005)
Argüelles (2007)
Beaver (1966) Blum (1974) Barniv (1990)
3.- Insolvencia y fracaso empresarial Altman (1968) Zavgren (1985) Crespo Dominguez (2000)
Deakin (1972) Laffarga et al. (1987) Gassebner et al. (2011)
Beaver (1966) Edminster (1972) García- Ayuso (1994)
4.- Las ratios económico.financieras Altman (1968) Dambolena y Khoury (1980) De Andrés Suárez (2001a)
Deakin (1977) Zavgren (1983) Gallizo (2005)
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Técnica cualitativa visual aplicada al estudio económico-financiero
ÁMBITO ESTADÍSTICO. Señalar entre otros:
5.- Escalamiento Multidimensional (MDS)
Torgerson (1952)
Marco conceptual Shiffman et al. (1981)
Linares (2001)
Torgerson (1952)
Referència a sus orígenes Kruskal (1964a, 1964b)
Green et al. (1989)
Green y Maheshwari (1969) Serrano Cinca et al. (2003)
Una aplicación a la ciencia contable Belkaoui i Cousineau (1977) Mar Molinero et al. (2005)
Mar Molinero y Ezzamel (1991) Padhi et al. (2012)
Gallizo y Serrano Cinca (1997) Sagarra et al. (2013)
Carrol y Chang (1970) Opitz y Hilbert (2000) Mar Molinero et al. (1996)
6.- PROFIT Green y Rao (1972) Mora y González (2009) Neophyton y Mar Molinero (2004a)
Davison (1983) Serrano Cinca et al. (2010) Sarlin (2013)
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5.- Recogida de datos y selección de la muestra
2 años antes 1 año antes Año del 1 año después 2 años después
del concurso del concurso concurso del concurso del concurso
T1 T2 T3 T4 T5
Base de datos ÚNICA(elaboración propia)
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Bienio 2014-2015
123 Empresas que no disponen de información contable. Se eliminan de la muestra (39,8%)
186 Empresas seleccionadas para la muestra60% de la población
Balances de Situación
Cuenta de Pérdidas y Ganancias
Juzgados de lo Mercantil (Barcelona, Tarragona, Lérida y Gerona)
Bienio 2004-2005
173 Empresas concursadas en Cataluña
552 Empresas acreedores cumplen los requisitos
243 Empresas que no disponen de información contable. Se eliminan de la muestra (44%)
309 Empresas seleccionadas para la muestra
56% de la población
Balances de Situación
Cuenta de Pérdidas y Ganancias
Expedientes individuales
Listado de acreedores:
Sociedades mercantiles
Deuda > 50.000 euros
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6.- Descripción de las ratios económico-financieras
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Ratios de Solvencia/Liquidez
R1 Liquidez a c/p (Acid Test)
R2 Disponibilidad inmediata
R3 Solvencia Técnica
Ratios de Endeudamiento
R4 Endeudamiento a c/p
R5 Endeudamiento a l/p
R6 Endeudamiento Total
R7 Calidad del 'Endeudamiento
R8 % Carga Financiera sobre ventas
Ratios de Rentabilidad
R9 Rentabilidad Económica
R10 Margen de Explotación
R11 Rotación de las Ventas
R12 Rentabilidad del Resultado Ordinario
R13 Rentabilidad del Accionista
R14 Rentabilidad financiera o líquida
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7.- Análisis empírico multivariante: Escalamiento Multidimensional (MDS) y PROFIT
Técnica estadística que nos permite:
a.- REDUCIR la dimensión del problema original (14 ratios x 5 períodos).
b.- POSICIONAR las empresas en un nuevo espacio de interpretación visual
(mapas) a partir de las ratios económico-financieras originales (análisis
cualitativo visual).
c.- PROFIT (Property Fitting): Técnica complementaria al MDS que incorpora la
representación gráfica de las ratios económico-financieras (vectores) sobre los
mapas proporcionados por el MDS.
d.-Interpretación económica combinada entre el mapa MDS y los resultados
de los vectores surgidos del PROFIT.
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MDS, PROFIT e Interpretación
Nos centraremos en:
1.- Los vectores dibujados (nivel de
significación aceptable en las 2 DIM mapeadas);
2.- Los diferentes ángulos (grado de
independencia entre variables);
3.- La longitud (importancia);
4.- Para facilitar su interpretación económica se
dibujan “clusters” en función de la clasificación
de las ratios, Sarling (2013):
Solvencia/liquidez = azulEndeudamiento = naranjaRentabilidad = verde
Grupo de Control
Mapa ejemplo del período T3 para la combinación de DIM (1,2)
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Resultados de la combinación de DIM (1,2) para el período T1
Solvencia/liquidez = azulEndeudamiento = naranjaRentabilidad = verde
Grupo de Control
T1 dim (1,2)
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Resultados de la combinación de DIM (1,2) para el período T2
Solvencia/liquidez = azulEndeudamiento = naranjaRentabilidad = verde
Grupo de Control
T2 dim (1,2)
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Resultados de la combinación de DIM (1,2) para el período T3 (Año concursal)
Solvencia/liquidez = azulEndeudamiento = naranjaRentabilidad = verde
Grupo de Control
T3 dim (1,2)
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Resultados de la combinación de DIM (1,2) para el período T4
Solvencia/liquidez = azulEndeudamiento = naranjaRentabilidad = verde
Grupo de Control
T4 dim (1,2)
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Resultados de la combinación de DIM (1,2) para el período T5
Solvencia/liquidez = azulEndeudamiento = naranjaRentabilidad = verde
T5 dim (1,2) Grupo de Control
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Dinámica del movimiento de los grupos de las ratios observadas (clusters) durante los 5 períodos
Solvencia/liquidez = azulEndeudamiento = naranjaRentabilidad = verde
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Resultados principales del análisis empírico
R3 R1 R2 R4 + R5 = R6Solvencia Liquidez a Disponibilidad Endeudamiento Endeudamiento Endeudamiento
Técnica corto plazo Inmediata a Corto Plazo a Largo Plazo Total
Disminuye la liquidezGenera tensiones de tesoreríaProblemas de pago a corto plazoEl año del concurso el más perjudicado R7 R8
Afecta negativamente al endeudamiento Calidad del % de carga
endeudamiento financiera
(R4 / R6) sobre las ventas
Incremento del endeudamientoConcentrado a corto plazo
Empeora su calidadIncrementa el peso de la carga financiera
El año del concurso el más perjudicadoAfecta negativamente a la rentabilidad
BAII constanteDisminuye rentabilidad al aplicar la carga financieraEl año del concurso el más perjudicadoAfecta negativamente a la liquidez vía autofinanciación
Carga Resultado
R10 x R11 = R9 - Financiera = R12 +/- Extraordinario = R13 - Impuestos = R14Margen de Rotación de Rentabilidad Rentabilidad del Rentabilidad Rentabilidad
Explotación las ventas Económica (BAII) resultado ordinario del accionista financiera
Ratios de RENTABILIDAD
Ratios de SOLVENCIA / LIQUIDEZ Ratios de ENDEUDAMIENTO
Si el saldo pendiente de cobro
aumenta por morosidad de
los clientes-deudores:
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8.- Análisis estadístico: Etapa Post-Concurso respecto a la etapa Pre-Concurso y Concursal
Muestra: 309 empresas
Metodología: Test de Chow; test estadístico y econométrico, que prueba si los coeficientes en dos regresiones lineales
en dos sets de datos son iguales. Usado en series de tiempo para probar la presencia de un cambio estructural.
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Dos años Un año Año de Un año Dos años
anteriores anterior entrada en posteriores posteriores
a la entrada a la entrada concurso a la entrada a la entrada
en concurso en concurso en concurso en concurso
T-2 T-1 T T+1 T+21 2 3 4 5
Etapa Pre-Concurso y concursal Etapa Post-Concurso
Cambio PeríodoRatio estructural afectado Justificación
R2 Si T+1 Relación inversa con R8 Carga financiera
R7 Si T+1 Relación directa con R8 Carga financiera
R12 Si T+1 y T+2 Relación directa con R6 Endeudamiento Total
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9.- Análisis estadístico: 10 años después (Bienio 2014-2015)
Objetivo del T-Test:
a.- Comparar las medias aritméticas de las ratios 10 años después.
b.- Causalidad: Se incorporan a parte de las ratios 3 variables nuevas:
1) Deuda pendiente de cobro, 2) Inversiones en activos y 3) Cifra de negocio.
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Bienio Bienio2004-2005 2014-2015
Muestra inicial: 309 186
Pérdida de la muestra 123 Limitación al estudio 0
Muestra final: 186 186
Diferencia de Variable Nivel de confianzaRatio medias sig. causal estadística Relación Justificación
R2 No Deuda Total 95% Negativa Si incrementa Deuda Total disminuye Disponibilidad
Cifra de Negocio 95% Positiva Si incrementa la Cifra de Negocio incrementa Disponibilidad
R7 Si Las empresas estaban más endeudadas a c/p hace 10 años
Deuda Total 99% Positiva Si incrementa Deuda Total incrementa Endeudamiento a c/p
Inversión en activos 99% Negativa Si incrementa la Inversión en activos disminuye Endeudamiento a c/p
R5 Endeudamiento l/p 99% Negativa Si incrementa Endeudamiento a l/p disminuye Endeudamiento a c/p
R12 No No existen No hay cambios significativos 10 años después en los niveles de rentabilidad
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Concluyo que se confirma la hipótesis planteada.
Se evidencia a través de los análisis empíricos de las ratios económico-financieras un deterioro financiero de los estados contables para la muestra y período estudiado.
Si bien, en el último período, la mayoría de empresas recuperan sus niveles iniciales de liquidez
y rentabilidad, pero NO consiguen disminuir deuda, perdiendo así, autonomía financiera.
Se produce un EFECTO DOMINÓ donde:
Una causa o hecho primario, en nuestro caso, un cliente-
deudor que no satisface sus obligaciones de pago.
Provoca un efecto o hecho secundario que afecta a un
conjunto de empresas que figuran como acreedores.
Este efecto se manifiesta en:
Pérdida de liquidezDisminución de rentabilidadAumento del nivel de endeudamiento
10.- Conclusiones
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