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Depósito Legal: M-44514-2001
El Consenso Económico es el informe trimestral de coyuntura que realiza desde 1999PricewaterhouseCoopers a partir de la opinión de un panel de expertos y empresarios. El ConsensoEconómico es el resultado de una encuesta enviada a un colectivo de 317 personas seleccionadaspor su solvencia a la hora de dar una opinión acerca de la situación económica española. La encues-ta se ha elaborado exclusivamente con las 111 contestaciones realizadas en plazo, correspondien-tes a los siguientes sectores: sistema financiero, empresas no financieras, universidades y centrosde investigación económica, asociaciones empresariales y profesionales e instituciones.
PricewaterhouseCoopers (www.pwc.com) ofrece a las empresas y a la Administración servicios deauditoría, asesoramiento legal y fiscal (Landwell) y consultoría de negocio y financiera, especializa-dos en cada sector. Más de 146.000 personas en 150 países aúnan sus conocimientos, experienciay soluciones para dar confianza y aportar valor a sus clientes y stakeholders.
Si desea obtener ejemplares impresos de esteConsenso, puede solicitarlos en la siguientedirección:
www.pwc.com/es
1Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
ÍNDICE
• ARTÍCULO Pág. 2
• FICHA TÉCNICA Pág. 4
• EXPERTOS Y COORDINACIÓN Pág. 5
• PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Pág. 6
• PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Pág. 8
• SITUACIÓN DE LAS FAMILIAS Pág. 10
• SITUACIÓN DE LAS EMPRESAS / TIPOS DE INTERÉS Pág. 11
• TIPOS DE CAMBIO Pág. 12
• EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN Y EL EMPLEO Pág. 14
• EVOLUCIÓN DE LOS PRECIOS DE CONSUMO Pág. 15
MONOGRÁFICO
• LA ECONOMÍA ESPAÑOLA ANTE LA CRISIS Pág. 17
• RELACIÓN DE PARTICIPANTES Pág. 23
2 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
SE AHONDAN LAS EXPECTATIVAS NEGATIVASSOBRE LA ECONOMÍA MUNDIAL Y LA ECO-NOMÍA ESPAÑOLALa aceleración de la crisis económica internacional es tan pronun-ciada, inesperada e incontrolada que deja desfasada en muy pocotiempo la capacidad predictiva de cualquier Consenso basado enrespuestas a un cuestionario elaborado a partir de hipótesis esta-blecidas con los indicadores del momento. La situación se deterio-ra sin que el análisis pueda adelantarse. De hecho, aunque semantiene la proporción de encuestados que afirma que la situa-ción actual de la economía mundial es “regular”, se reduce en másde diez puntos el porcentaje de encuestados que cree que el mo-mento es “bueno”. La previsión de la situación para dentro de unaño es muy parecida a la prevista en el Consenso anterior. El de-terioro más claro de la situación puede observarse en la UE y, enmenor medida, en los EE UU. Mientras, la opinión acerca de quela economía japonesa se mantendrá en igual nivel de actividad semantiene en el 70% del total de respuestas.
La economía española registró un claro cambio de tendencia en laprimera parte de 2007 poniendo fin a la fase expansiva del últimociclo e iniciando la fase descendente del mismo. A finales de añose asistió a una suave desaceleración del PIB que fue empeoran-do rápidamente a lo largo del primer trimestre de 2008. Este brus-co descenso coincide con una pérdida de confianza de los agen-tes que hace prever que la tendencia a la baja continuará hastafinales del presente año debido a la conjunción de tres factoresque ahora se sabe que responden a una crisis de los activos inmo-biliarios, a una crisis de los precios de las materias primas y de losalimentos y a los riesgos financieros derivados de la crisis subprimeen los EE UU. La caída del ritmo de crecimiento de la economíaespañola proviene de la moderación de la demanda interna tal ycomo puede observarse en el gráfico que dibuja la evolución delas restricciones de demanda-capital-trabajo a lo largo de estosúltimos 15 trimestres, desde diciembre del 99. En estos momen-tos, la restricción de demanda se ha incrementado en casi 11 pun-tos, mientras que la restricción de capital llega hasta el 5,05% delas repuestas y la restricción de la oferta de trabajo cae todavíamás hasta un 3,03% del Consenso. Esta caída de la demandainterna se basa fundamentalmente en el hecho de que las fami-lias, muy endeudadas y con tasas de ahorro históricamente bajas,se han visto afectadas por el aumento de los tipos de interés y dela inflación, lo que ha reducido significativamente su capacidad degasto a la vez que la crisis destruía empleo neto. Las familias hanvisto cómo se ponía en riesgo no sólo su situación económico-financiera, sino también el deterioro del “efecto riqueza” por lasexpectativas de caída de las tasaciones inmobiliarias. Por su par-te, las previsiones de inversión de las empresas se han modifica-do a la baja al moderarse la demanda y reducirse la oferta crediticia,incluyendo una subida de los tipos de interés y el deterioro de lasexpectativas del conjunto de los agentes. Aunque las exportacio-nes no están aprovechando la fuerte demanda de los países emer-gentes como hacen las de otros países de nuestro entorno, almenos mantienen su ritmo de crecimiento, aunque sigueincrementándose la proporción de aquellos panelistas que creenque las expectativas irán a peor en los próximos seis meses y quelos indicadores de competitividad se mantendrán desfavorablespara el próximo semestre. Por su lado, la fuerte desaceleración dela demanda interna genera expectativas de moderación de lasimportaciones. La inversión productiva disminuirá en opinión deuna mayoría -el 56,9%- de los encuestados y se incrementa encasi cuatro puntos el porcentaje de aquellos que creen que dismi-nuirá la creación de empleo. La mayoría del consenso espera quelos tipos de interés estén a finales de año muy por encima del4,25%, aunque se produciría un cierto retroceso de los mismospara mediados de 2009. Respecto de los tipos de cambio, una
Por
cent
ajes
9,47
24,21
48,42
17,89
0
20
40
60
80
100
Un par de trimestres. Hasta el primer
semestre de 2009.
Hasta el segundo
semestre de 2009.
Hasta bien entrado
2010
Por
cent
ajes
90,82
9,18
0
20
40
60
80
100
Sí, porque el ajuste inmobiliarioserá más duro y prolongado y la crisis
financiera le va a afectaren mayor medida.
No, porque en cuanto se supere la crisis financiera ylos mercados de materias primas se normalicen, elBanco Central Europeo bajará los tipos de interés y
el mayor potencial de crecimiento españolreaparecerá.
ConsensoDic.99
ConsensoMar.00
ConsensoJun.00
ConsensoSep.00
ConsensoDic.00
ConsensoMar.01
ConsensoJun.01
ConsensoSep.01
ConsensoDic.01
ConsensoMar.02
ConsensoJun.02
ConsensoSep.02
ConsensoDic.02
ConsensoMar.03
ConsensoJun.03
ConsensoSep.03
ConsensoDic.03
ConsensoMar.04
ConsensoJun.04
ConsensoSep.04
ConsensoDic.04
ConsensoMar.05
ConsensoJun.05
ConsensoSep.05
ConsensoDic.05
ConsensoMar.06
ConsensoJun.06
ConsensoSep.06
ConsensoDic.06
ConsensoMar.07
ConsensoJun.07
ConsensoSep.07
ConsensoDic.07
ConsensoMar.08
ConsensoJun.08
Duración de la crisis
¿Será la crisis más intensa en España que en el resto de zona euro?
Restricciones de la economía española
3Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
mayoría amplia, del 59,8% de los encuestados, afirma que eleurodólar estaría en diciembre de 2008 en el entorno 1,4 – 1,55para situarse en junio de 2009 algo más escorado al 1,56 –1,70.
En cuanto a la política de precios que deciden hacer los empresa-rios, también para una amplia mayoría de las respuestas se va amantener estabilidad de precios. Aumenta en casi 20 puntos la pro-porción de los que quieren aumentar precios y sigue reduciéndosehasta un testimonial 5,75% del total de respuestas, los que quierenbajar los precios y ello se debe fundamentalmente al estancamien-to o disminución de la demanda y, en menor medida, al aumentode la competencia.
La economía española, un final sombrío para un largo periodode crecimiento
El cuestionario monográfico de esta edición del Consenso se pre-paró para recabar la opinión de los panelistas sobre las repercusio-nes de la crisis económica internacional sobre España, junto conlas posibles soluciones que podrían llegar desde la política econó-mica.
Podemos interpretar, por las respuestas a las preguntas 1 y 5, quelos panelistas ven una mayor intensidad en la desaceleración es-pañola, respecto a la de la Unión Europea, como consecuencia delpatrón de crecimiento desarrollado en los años anteriores. Se cree(respuestas 2, 3 y 4) que la desaceleración no ha finalizado, quepodría desembocar en una recesión (con una probabilidad en el25-50%) y que no habrá recuperación hasta el segundo semestrede 2009. Ahora bien, en comparación con anteriores episodios crí-ticos, la pertenencia a la Unión Económica y Monetaria permitirásuavizar la fase de estancamiento-recesión (respuesta 6).
Respecto a uno de los factores que podría incidir en el comporta-miento de nuestra economía, la política monetaria puesta en prác-tica por el BCE, los panelistas no le asignan excesiva responsabili-dad en el desencadenamiento de la desaceleración en España, alconsiderar que su actuación está motivada por el aumento de lainflación (respuesta 7). El cuestionario se respondió, aproximada-mente, en el momento en el que el presidente del BCE adelantósubidas de tipos oficiales como respuesta a la elevación de losriesgos sobre inflación. Sin embargo, el Gobierno de España sus-pende (respuesta 8) aunque no se le considere responsable de ladesaceleración española: ni son creíbles sus previsiones presu-puestarias, ni se consideran efectivas las medidas adoptadas has-ta la fecha, ni se le cree capaz de enderezar el rumbo de la econo-mía. Además, (respuesta 10) se considera que las Administracio-nes Públicas podrían hacer más de lo que han hecho hasta ahorafrente a la crisis, agotando el margen de déficit del 3% del Pactopor la Estabilidad y el Crecimiento (respuesta 9).
Entre las medidas que nuestros panelistas recomiendan (respues-ta 11), destaca la reducción de impuestos directos y cotizaciones,así como aumentos de gasto en educación y en infraestructuras.De las reformas estructurales, se sugiere la reducción de burocra-cia, la reforma de la legislación sobre arrendamientos y la reformalaboral (respuesta 12).
Asimismo, se cree necesaria la reforma del marco regulador de lainmigración y de su gestión (respuesta 14) como medio para redu-cir el exceso de oferta laboral, paro,… Se considera que esta refor-ma debería consistir en endurecimiento de las barreras de entradaa la inmigración (respuesta 15).
Los efectos de la crisis se sufren en las empresas españolas princi-palmente en forma de moderación de ventas, aumento de costesde suministros y restricción crediticia (respuesta 16).
Víctor Gonzalo
Manuel Portela Peñas
Economistas
Por
cent
ajes
Diciembre de 2008
0,00 0,003,88
25,24
40,78
26,21
3,88
0
20
40
60
80
100
Menos de3,50%
3,50% 3,75% 4,00% 4,25% 4,50% Más del4,50%
Por
cent
ajes
Diciembre de 2008
0,00
59,80
40,20
0,000
20
40
60
80
100
Menos de 1,40 Entre 1,40 - 1,55 Entre 1,56 - 1,70 Más de 1,71
Por
cent
ajes
2,65 2,72
3,94
3,54
4,34
3,88
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
Consenso sep 07 Consenso dic 07 Consenso mar 07 Consenso jun 08
junio 2008 diciembre 2008 Junio 2009
Evolución de la inflación(medianas de los datos obtenidos)
Expectativas de tipo de cambio euro-dólar
Expectativas de tipos de interés en la zona euro
4 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
Este cuestionario ha sido diseñado, elaborado y redactado por el Grupo de Expertos junto alos cuatro coordinadores reseñados. Los comentarios que acompañan a las respuestas tam-bién son producto de un consenso entre estas mismas personas.Este Consenso Económico es el resultado de una encuesta de un total de 30 preguntas que seha enviado a un colectivo de 317 personas seleccionadas que por su trabajo son capaces dedar una opinión solvente acerca de la situación económica española. La encuesta se ha elabo-rado exclusivamente con 111 de las contestaciones que han llegado en plazo. El desgloseprofesional de estos 111 panelistas es el que se indica a continuación:
FICHA TÉCNICA
Fecha de realización: del 3 de junio al 18 de junio de 2008.En cada una de las preguntas se indica, entre paréntesis, el número de respuestas obtenido enesa pregunta seguido del porcentaje sobre el total de personas que han respondido.
...........................................................................................................................................................................................................
...........................................................................................................................................................................................................
...........................................................................................................................................................................................................
...........................................................................................................................................................................................................
...........................................................................................................................................................................................................
EMPRESAS NO FINANCIERAS 34,54%
UNIVERSIDADES Y CENTROS DE INVESTIGACIÓN ECONÓMICA 29%
SISTEMA FINANCIERO 20,91%
ASOCIACIONES EMPRESARIALES Y PROFESIONALES 15,45%
INSTITUCIONES 0%
5Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
EXPERTOS
ÁNGEL LABORDA PERALTA. FUNDACIÓN CAJAS DE AHORROS
GUILLERMO DE LA DEHESA. AVIVA CORPORATION
JOSÉ A. HERCE SAN MIGUEL. ANALISTAS FINANCIEROS INTERNACIONALES
JOSEP OLIVER I ALONSO. UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BARCELONA
RAFAEL PAMPILLÓN OLMEDO. INSTITUTO DE EMPRESA
VÍCTOR M. GONZALO ÁNGULO. INTERMONEY
XAVIER SEGURA PORTA. CAIXA DE CATALUNYA
COORDINACIÓN
DIANA BARRIGA RODRÍGUEZ. PRICEWATERHOUSECOOPERS
JAVIER EZPELETA VICARIO. PRICEWATERHOUSECOOPERS
ALFONSO LÓPEZ-TELLO DÍAZ-AGUADO. PRICEWATERHOUSECOOPERS
MANUEL PORTELA PEÑAS. ECONOMISTA
6 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
1. ¿Cómo calificaría usted la situaciónactual de la economía mundial?
¿Cómo cree usted que será la situacióndentro de un año?
Según los Organismos Económicos Internacionales, las previsiones de crecimientoeconómico para los años 2008 y 2009 son:
FMI OCDE CE
2008 2009 2008 2009 2008 2009
EE.UU. 0,5 0,6 1,4 - 0,9 0,7
Japón 1,4 1,5 1,6 1,8 1,2 1,1
UE 1,75 1,25 1,9 2 1,7 1,5
Mundo 3,7 3,8 - - 3,8 3,6
106-92,17%
UE
EE.UU
Japón Japón
UE
Mundo Mundo
EE.UU
Por
cent
aje
Por
cent
aje
Por
cent
aje
Por
cent
aje
Por
cent
aje
Por
cent
aje
Por
cent
aje
Por
cent
aje
0,00
65,00
18,00 14,00
50,49
0,000,97
38,83
1,890,00
68,87
25,47
0
20
40
60
80
100
Excelente Bueno Regular Malo
I 2008 II 2008 III 2008
0,00
78,85
26,00
5,00
69,00
0,00
21,57
65,69
12,75
0,00
12,508,65
0
20
40
60
80
100
Excelente Bueno Regular Malo
I 2008 II 2008 III 2008
1,00
66,3557,00
2,00
40,00
0,00
22,33
68,93
8,74
0,006,73
26,92
0
20
40
60
80
100
Excelent e Buen o Regula r Malo
I 2008 II 2008 III 2008
1,940,00
59,62
6,06
69,70
24,24
03,88
49,5143,69
32,69
7,69
0
20
40
60
80
100
Excelente Bueno Regular Malo
I 2008 II 2008 III 2008
33,96
15,00
35,00
50,00
36,8938,83
24,2736,79
29,25
0
20
40
60
80
100
Mejor Peor Igual
15,24 17,1426,00
66,00
8,0018,63
9,80
71,5767,62
0
20
40
60
80
100
Mejor Peor Igual
15,6910,48
37,14
59,00
33,00
8,00
29,41
54,9052,38
0
20
40
60
80
100
Mejor Peor Igual
41,4145,45
13,1321,36 20,39
58,25
20,00
65,71
14,29
0
20
40
60
80
100
Mejor Peor Igual
I 2008 II 2008 III 2008
I 2008 II 2008 III 2008
I 2008 II 2008 III 2008
I 2008 II 2008 III 2008
PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL
7Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
2. Valore de 1 a 3 los siguientes riesgos que condicionan las perspectivas acorto plazo de la coyuntura económica mundial. (1=menos importante; 3=másimportante).
106-92,17%
Riesgos derivados de lastensiones en los tipos de
cambio
Excesivo endurecimientode la política monetaria
Riesgos asociados alequilibrio geopolítico
internacional
Riesgos asociados a lasituación presente delprecio de los activos
(vivienda, materias primas,bonos, Bolsa,)
Que se produzca unaintensa desaceleración enla economía de Estados
Unidos
3 2 1
11,54
25,47
20,95
69,81
53,77
66,35
57,55
50,48
27,36
36,79
22,12
16,98
9,43
2,83
28,57
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100%
8 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
Empresarios66%
No empresarios34%
¿Opina usted como ejecutivo de una empresa/representante de un sector?
La evolución de las respuestas obtenidas en esta pregunta desde diciembrede 1999 ha sido la siguiente (evolución de las restricciones básicas de laeconomía española):
ConsensoDic.99
ConsensoSep.00
ConsensoJun.01
ConsensoMar.02
ConsensoDic.02
ConsensoSep.03
ConsensoJun.04
ConsensoMar.05
ConsensoDic.05
ConsensoSep.06
ConsensoJun.07
ConsensoMar.08
0%
20%
40%
60%
80%
100%
DEMANDA
CAPITAL
OFERTA DE TRABAJO
1. ¿Por qué su empresa no produce más de lo que actualmente produce? O, siusted no es empresario, ¿por qué cree que en la economía española no seproduce más?
99-86,09%
A. La demanda esperada no es suficiente para incrementar la pro-ducción
B. No existe suficiente capacidad productiva instaladaC. Aunque hay suficiente demanda y capacidad instalada para incre-
mentar la producción, no se encuentran disponibles los trabajado-res cualificados necesarios
EmpresariosNo empresarios
Por
cent
ajes
Por
cent
ajes
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
11,8415,79
52,63
8,249,41
68,24
5,263,95
77,63
0
20
40
60
80
100
1 2 3
68,42
5,26
13,16
70,27
8,115,41
82,05
2,560,00
0
20
40
60
80
100
A B C
9Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
La evolución en detalle es la siguiente:
Cons
enso
Dic.99
Cons
enso
Mar.0
0Co
nsen
soJu
n.00
Cons
enso
Sep.0
0Co
nsen
soDic
.00Co
nsen
soMa
r.01
Cons
enso
Jun.0
1Co
nsen
soSe
p.01
Cons
enso
Dic.01
Cons
enso
Mar.0
2Co
nsen
soJu
n.02
Cons
enso
Sep.0
2 Co
nsen
soDic
.02Co
nsen
soMa
r.03
Cons
enso
Jun.0
3Co
nsen
soSe
p.03
Cons
enso
Dic.03
Cons
enso
Mar.0
4Co
nsen
soJu
n.04
Cons
enso
Sep.0
4Co
nsen
soDic
.04Co
nsen
soMa
r.05
Cons
enso
Jun.0
5Co
nsen
soSe
p.05
Cons
enso
Dic.05
Cons
enso
Mar.0
6 Co
nsen
soJu
n.06
Cons
enso
Sep.0
6 Co
nsen
soDic
.06Co
nsen
soMa
r.07
Cons
enso
Jun.0
7Co
nsen
soSe
p.07
Cons
enso
Dic.07
Cons
enso
Mar.0
8Co
nsen
soJu
n.08
10 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
a.- En la actualidad (segundo trim. de 2008)
Por
cent
ajes
Por
cent
ajes
b.- En los próximos 6 meses
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 07 Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 07
8,42
68,52
9,26
27,88
64,21
27,3722,22
2,88
69,23
0
20
40
60
80
100
Buena Regular Mala
32,41
0,00
64,58
35,42
66,67
0,93
20,39
0,97
78,64
0
20
40
60
80
100
Mejor Peor Igual
103-89,57%
De consumo
Por
cent
ajes
Por
cent
ajes
De vivienda
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 07 Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 07
2,08 0,00 0,00
66,67
31,25
73,15
26,8520,39
79,61
0
20
40
60
80
100
Aumentará Disminuirá Permanecerá estable
0,000,00
11,11
0,00 3,8810,42
88,5488,89 95,15
0
20
40
60
80
100
Aumentará Disminuirá Permanecerá estable
2. ¿Cómo valora usted la situación económico-financiera de las familias (ahorro,endeudamiento, riqueza, rentas salariales y no salariales…) ?
103-89,57%
3. En función de lo considerado en la pregunta anterior y de otros factores queusted juzgue determinantes (p.e., tipos de interés), ¿cómo piensa queevolucionará la demanda de las familias en los próximos seis meses?
104-90,43%
a.- En la actualidad (segundo trim. 2008)
Por
cent
ajes
Por
cent
ajes
b.- En los próximos 6 meses
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 07 Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 07
1,04 0,93
59,80
18,75
80,21
36,11
62,96
4,90
35,29
0
20
40
60
80
100
Buena Regular Mala
0,00 0,93
36,11
0
38,54
61,46 62,96
31,37
68,63
0
20
40
60
80
100
Mejor Peor Igual
102-88,70%
4. ¿Cómo valora usted la situación económico-financiera de las empresas(resultados, rentabilidad, endeudamiento…)?
11Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
a.- En la actualidad (segundo trim. 2008)
Por
cent
ajes
Por
cent
ajes
b.- En los próximos 6 meses
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 07 Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 07
29,17
38,5432,29
11,11
37,96
50,93
37,25
2,94
59,80
0
20
40
60
80
100
Favorables Desfavorables Neutras
4,17 8,330,98
50,0045,83 33,33
58,33
47,0651,96
0
20
40
60
80
100
Mejor Peor Igual
5. ¿Cómo valora usted las condiciones monetarias y financieras globales en lasque se desenvuelven las empresas?
102-88,70%
En estos momentos el tipo de intervención del BCE está situado en el 4,00%.¿Dónde cree usted que se situará en las siguientes fechas?
6.
108-93,91%
Por
cent
ajes
Diciembre de 2008
Por
cent
ajes
Junio de 2009
0,976,80
17,4826,21
16,5023,30
8,74
0
20
40
60
80
100
Menos de3,50%
Más del4,50%
0,00 0,003,88
25,24
40,78
26,21
3,88
0
20
40
60
80
100
Menos de3,50%
3,50% 3,75% 4,00% 4,25% 4,50% Más del4,50%
3,50% 3,75% 4,00% 4,25% 4,50%
12 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
El 30 de Mayo de 2008 el euro cotizó a 1,55 dólares. ¿Cómo cree usted quecotizará en las siguientes fechas?
7.
102-88,70%
Por
cent
ajes
Diciembre de 2008
Por
cent
ajes
Junio de 2009
0,00
59,80
40,20
0,000
20
40
60
80
100
Menos de 1,40 Entre 1,40 - 1,55 Entre 1,56 - 1,70 Más de 1,71
13,73
54,90
25,49
5,88
0
20
40
60
80
100
Menos de 1,40 Entre 1,40 - 1,55 Entre 1,56 - 1,70 Más de 1,71
13Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
103-89,57%
8. ¿Cómo cree usted que son/serán los factores determinantes de lasexportaciones de las empresas?
SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS EXTERIORES
CONDICIONES DE COMPETITIVIDAD
Por
cent
ajes
a.- En la actualidad (segundo trim. 2008)
Por
cent
ajes
b.- En los próximos 6 meses
14,56
56,31
29,1334,04 38,30
27,6615,74
52,78
31,48
0
20
40
60
80
100
Favorables Desfavorables Neutras
9,71
55,32
35,11
9,57
65,74
32,41
1,85
34,95
55,34
0
20
40
60
80
100
a mejor A peor Igual
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
Por
cent
ajes
a.- En la actualidad (segundo trim. 2008)
Por
cent
ajes
b.- En los próximos 6 meses
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
1,944,40
71,43
24,18
70,37
25,9320,39
77,67
0
20
40
60
80
100
Favorables Desfavorables Neutras
65,93
29,67
4,40
66,67
28,70
4,63
55,34
37,86
6,80
0
20
40
60
80
100
a mejor A peor Igual
4,63
103-89,57%
14 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
En función de lo considerado en las preguntas anteriores y de otros factoresque usted juzgue determinantes, ¿cómo piensa que evolucionarán la inversiónproductiva, la exportación y la creación de empleo de las empresas en lospróximos 6 meses?
9.
102-88,70%
Por
cent
ajes
Inversión Productiva
Por
cent
ajes
Exportación
Por
cent
ajes
Creación de empleo
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
5,26
55,79
2,78 4,90
38,95
48,1549,07
38,24
56,86
0
20
40
60
80
100
Aumentarán Disminuirán Se mantendrán estables
10,19
34,74
14,74
50,53
39,81
50,00
13,73
44,12 42,16
0
20
40
60
80
100
Aumentarán Disminuirán Se mantendrán estables
2,11
77,89
20,00
0,983,92
0,93
89,81
9,26
95,10
0
20
40
60
80
100
Aumentarán Disminuirán Se mantendrán estables
15Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
Por
cent
ajes
Evolución de la inflación(medianas de los datos obtenidos)
2,65 2,72
3,94
3,54
4,34
3,88
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
Consenso sep 07 Consenso dic 07 Consenso mar 07 Consenso jun 08
junio 2008 diciembre 2008 Junio 2009
Por
cent
ajes
Diciembre de 2008
Por
cent
ajes
Juio de 2009
3,88
31,07
1,94
26,21
36,89
0
20
40
60
80
100
Menosde 3,5%
Entre3,5%-4,0%
Entre4,1%-4,5%
Entre4,6%-5,0%
Másdel 5,0%
3,88
15,53
25,24
34,95
20,39
0
20
40
60
80
100
Menosde 3,5%
Entre3,5%-4,0%
Entre4,1%-4,5%
Entre4,6%-5,0%
Másdel 5,0%
Evolución de las respuestas obtenidas
El IPC correspondiente a mayo de 2008 fue del 4,7%, ¿En qué cifra creeusted que se situará en las siguientes fechas?
10.
103-89,57%
16 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
Por
cent
ajes
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
38,89
51,85
9,26
55,07
39,13
5,80
24,07
59,26
16,67
0
20
40
60
80
100
Estancamiento o disminuciónlde a demanda denuestros productos
El aumento de lacompetencia
La reducción de costes
Por
cent
ajes
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
14,29
3,13
57,14
17,8610,716,25
62,50
25,00
6,25
28,13
9,38
59,38
0
20
40
60
80
100
El aumento de lademanda de nuestrosproductos y servicios
El aumento de loscostes
salariales
El aumento deotros
costes
La mejora de la calidaden nuestros bienes y
servicios
Si ha contestado aumentos de precios ¿cuál es la causa principal?
Si ha contestado estabilidad o reducción de precios ¿cuál es la causa principal?
32-27,83%
54-46,96%
Por
cent
ajes
30,5626,08
25,00
33,78 32,76
16,30
36,78
64,5273,68
68,6073,22
77,15
69,35
76,5671,74
57,47
29,16
19,6422,37
23,26
27,42
15,71 18,7525,81
34,29
27,1232,10
65,2858,02
62,0766,1
61,43
59,46
63,75
65,22
65,28
9,885,17
7,143,958,148,06 7,14
4,844,69
4,168,70
11,256,76 4,28 6,785,56
11,96 5,75
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
mar.04 may.04 sep.04 dic.04 mar.05 may.05 sep.05 dic.05 mar.06 jun .06 sep.06 dic.06 mar.07 jun.07 sep.07 dic.07 mar.08 jun.08
Aumento de precios Estabilidad de precios Reducción de precios
Por
cent
ajes
Consenso jun 08Consenso dic 07 Consenso mar 08
36,78
57,47
5,759,88
58,02
32,10
11,96
71,74
16,30
0
20
40
60
80
100
Aumento de precios Estabilidad de precios Reducción de precios
¿Qué política de precios seguirá su empresa/sector en los próximos 12 meses?(Análisis hecho según los que han contestado como ejecutivo de una empresa o representante de un sector)
11.
87-75,65%
Evolución de las respuestas obtenidas en esta pregunta
17Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
LA ECONOMÍA ESPAÑOLA ANTE LA CRISIS: EL FINAL DE UN LARGO CICLO DE
CRECIMIENTO
La economía española registró un cambio de tendencia en la primera parte de 2007,poniendo fin a la fase expansiva del último ciclo e iniciando la fase descendente delmismo. Durante la segunda mitad del año se asistió a una suave desaceleración delPIB, que se ha intensificado en el primer trimestre del año en curso, en el que la tasade crecimiento trimestral ha caído hasta el 0,3% (1,1% en términos anualizados), me-nos de la mitad de la alcanzada en los dos trimestres precedentes. Este brusco des-censo se inscribe, además, en un contexto que lleva a prever que la tendencia a labaja continuará en lo que resta de 2008. Este escenario se caracteriza por la conjun-ción de tres crisis: la financiera, la inmobiliaria y la de las materias primas.
La pérdida de pulso de la economía española proviene de la moderación de la deman-da interna. Las familias, muy endeudadas y con tasas de ahorro históricamente bajas,se han visto afectadas por el aumento de los tipos de interés y de la inflación, lo queles ha reducido significativamente su capacidad de gasto, al tiempo que se estancabael empleo y aumentaba el paro, todo lo cual ha provocado un fuerte deterioro de suconfianza. El sector inmobiliario ha iniciado su ajuste ante un exceso de oferta y unosprecios muy alejados de su equilibrio, ajuste que en principio se preveía suave y pro-gresivo, pero que se está desarrollando de forma brusca. Por su parte, los planes deinversión de las empresas se han trastocado al moderarse la demanda, restringirse elcrédito, subir los tipos de interés y deteriorarse las expectativas.
Aunque las exportaciones no están aprovechando la fuerte demanda de los paísesemergentes, como hacen las de otros países de nuestro entorno, al menos mantienensu ritmo de crecimiento, mientras que la fuerte desaceleración de la demanda internaha hecho moderarse el ritmo de avance de las importaciones, mejorando así la aporta-ción del saldo exterior al crecimiento del PIB, si bien, de forma apenas perceptible. Ellono obsta para que haya continuado aumentando el déficit por cuenta corriente hastasuperar el 10% del PIB, pues al desequilibrio de los flujos comerciales en términosreales se suma la subida de la factura energética y del resto de materias primas y unfuerte aumento de los pagos al exterior en concepto de rentas de inversión.
El empleo se ha resentido, obviamente, de este menor crecimiento de la economía, deforma que ya en la segunda mitad del pasado año la creación de puestos de trabajofue insuficiente para absorber el aumento de la oferta laboral, y en el primer trimestrede este año se ha estancado, agravando la marcha ascendente de la tasa de paro, quealcanzó el 9,6% en dicho trimestre.Por último, estamos asistiendo a fuertes subidas delos precios de las materias primas, que impulsan la inflación y agravan la pérdida derenta real por parte de las familias, empresas y sector público, obligándoles tarde atemprano a apretarse el cinturón y reducir el ritmo de sus gastos.
18 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
4. Si también contestó que no en la pregunta 2, ¿durante cuanto tiempo creeque se prolongará la fase descendente?
95 -82,61%
3. En caso de que haya contestado que no, ¿qué probabilidad asigna a que enlos próximos trimestres se registren tasas negativas (recesión)? (porcentaje)
94 -81,74%
1. Con peculiaridades propias y de forma más o menos intensa, casi todos lospaíses de nuestro entorno están sufriendo un deterioro de las expectativas yun cambio de fase cíclica. Este cambio obedece, en el caso español, a factoresexternos y a la propia evolución de la economía española en los últimos años.¿Cúal cree usted que es el motivo del cambio?
100 -86,96%
2. ¿Cree que la fase descendente del ciclo ya tocó fondo en el primer trimestredel año, en el que el PIB sólo creció un 0,3% (1,1% anualizado)?
100-86,96%
Por
cent
ajes 50,00
3,00
47,00
0
20
40
60
80
100
La mayor responsabilidad es de lapropia economía española, y se
hubiera producido el final de la faseexpansiva en cualquier caso, pues el
patrón de crecimiento era insostenible.
El patrón de crecimiento erasostenible mientras no faltara
financiación y el desencadenante de lacrisis obedece a la crisis financiera
internacional.
El patrón de crecimiento no erasostenible, pero hubiera aguantado
unos años más, y si ha llegado a su fines por la crisis financiera internacional
y otros factores externos.
94,00
6,00
Sí
No
Por
cent
ajes
43,62
32,98
20,21
3,19
0
20
40
60
80
100
0-25% 25%-50% 50%-75 % 75%-100%
Por
cent
ajes
9,47
24,21
48,42
17,89
0
20
40
60
80
100
Un par de trimestres. Hasta el primer
semestre de 2009.
Hasta el segundo
semestre de 2009.
Hasta bien entrado
2010
19Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
5. ¿Cree que la crisis va a ser más intensa en España que en el resto de la zonaeuro?
98 -85,22%
6. La pertenencia a la Unión Monetaria Europea tiene ventajas para encarar unacrisis como la actual (evita una posible crisis monetaria y cambiaria, facilita lafinanciación externa), pero también tiene desventajas (no se puede devaluarpara mejorar la competitividad). ¿Cómo valora el balance de ventajas ydesventajas?
100 -86,96%
7. ¿Cree que el Banco Central Europeo tiene una responsabilidad significativaen la agudización de la crisis al no haber bajado los tipos de interés como hahecho la Reserva Federal norteamericana?
8. ¿Cómo valora el papel del gobierno español ante la crisis? (puntúe de 0 a 5,siendo 0 la menor puntuación)
98 -85,22%
Por
cent
ajes
90,82
9,18
0
20
40
60
80
100
Sí, porque el ajuste inmobiliarioserá más duro y prolongado y la crisis
financiera le va a afectaren mayor medida.
No, porque en cuanto se supere la crisis financiera ylos mercados de materias primas se normalicen, elBanco Central Europeo bajará los tipos de interés y
el mayor potencial de crecimiento españolreaparecerá.
Por
cent
ajes
84,00
6,00 10,00
0
20
40
60
80
100
Son claramentepredominanteslas ventajas.
Son claramentepredominanteslas desventajas.
El balance es equilibrado, lapertenencia a la Unión es
neutra para nuestra economía.
Por
cent
ajes
3,03
22,22 26,26
48,48
0
20
40
60
80
100
Sí, porque lo primordialahora es mantener el
crecimiento.
Sí, porque el riesgoprincipal es el de unamayor desaceleración
económica y las tensionesinflacionistas se diluirán
en los próximostrimestres.
No, porque los tiposactuales ya son bajos y
hay claras tensionesinflacionistas.
No, porque los riesgosinflacionistas pueden tener
un mayor impactorecesivo y duradero sobre
la economía.
34,69
57,14
45,92
58,16
42,86
34,69
48,98
36,73
8,16
4,08
5,10
22,45
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100%
Grado de responsabilidad de lapolítica económica en el
desencadenamiento de la crisis
Credibilidad de las previsionesmacroeconómicas
Su capacidad para afrontar la crisis yenderezar el rumbo de la economía
Efectividad de las medidas tomadashasta ahora
0-1 2-3 4-5
20 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
10. ¿Cree que los distintos niveles de gobierno (central, autonómico y local)pueden hacer más de lo que han hecho hasta ahora para frenar la crisis?
100 -86,96%
12.Y en cuanto a medidas sectoriales o estructurales, ¿cuáles cree que seríanlas más apropiadas? (Valore de 0 a 5, siendo 5 la mayor valoración)
97 -84,35%
11.En caso de que haya contestado que sí a la pregunta anterior, ¿cuáles creeque serían las medidas fiscales más apropiadas? (Valore de 0 a 5, siendo 5 lamayor valoración)
95 -82,61%
9. ¿Cuál es su posición ante el déficit público en la actual coyuntura?
100 -86,96%
Por
cent
ajes
11,0023,00
60,00
6,00
0
20
40
60
80
100
Se debe preservar antetodo el equilibriopresupuestarioy mantener eldéficit cero.
Se debe dejar actuar a losestabilizadores automáticos,
sin tomar ninguna otramedida discrecional quepueda afectar aldéficit.
Se deben tomar medidasdiscrecionales que
aumenten el déficit, perosin sobrepasar el 3%
establecido en el Pacto deEstabilidad y Crecimiento.
Se deben tomar medidasdiscrecionales que aumenten
el déficit, incluso aunquese sobrepase el 3%
establecido en el Pacto deEstabilidad y Crecimiento.
95,00
5,00
SíNo
21,05
15,79
18,95
23,16
36,84
17,89
34,74
27,37
42,11
42,11
48,42
37,89
45,26
21,05
51,58
33,68
38,95
30,53
42,11
20,00
5,26
29,47
22,11
36,84
27,37
9,47
69,47
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100%
Una mayor reducción del IRPF
Reducción del Impuesto de Sociedades
Reducción de las cotizaciones sociales
Reducción de otros impuestos (Patrimonio, Sucesiones…)
Aumento del gasto en protección social
Aumento del gasto en infraestructuras
Aumento del gato en educación
Aumento del gasto en servicios públicos quefuncionan mal (p.e., Justicia)
Una combinación de todo lo anterior, sin importar queel déficit público aumente hasta el límite del 3% del
PIB establecido en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento
0-1 2-3 4-5
55,67
17,53
38,14
43,30
46,39
40,21
42,27
24,74
36,08
42,27
36,08
69,07
52,58
11,34
7,22
6,19
8,25
8,25
5,15
6,19 38,14
37,11
54,64
5,15
47,42
41,24
50,52
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Ayudas al sector de promoción y construcción de vivienda en formade avales para contrarrestar la restricción del crédito
Reforma de la normativa de arrendamientos para estimular la salidaal mercado de alquiler de las miles de viviendas sin vender
Reforma laboral tendente a flexibilizar y dotar de mayorseguridad jurídica a los procesos de despido
Liberalización del mercado de intermediación laboral
Reforma del sistema de prestaciones por desempleo para ligarlas a contraprestacionespor parte de los beneficiarios (cursos de formación, trabajos sociales remunerados
cuando se pasa a percibir el subsidio tras agotar el periodo de seguro de desempleo…)
Reforma de la regulación del mercado de la energía eléctrica para introducir verdadera competencia a nivel mayorista y, sobre todo, minorista
Realización de un Libro Blanco de la distribución comercialde alimentos con vistas a mejorar su eficiencia
Simplificación y abaratamiento de los trámitesburocráticos a los ciudadanos y las empresas
Reforzar la competencia y la protección al consumidor enel sector de las telecomunicaciones
0-1 2-3 4-5
21Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
15. En caso de que haya contestado que no, marque la respuesta con la quemás está de acuerdo:
76 -66,09%
13. El estancamiento del empleo o incluso su disminución en los próximostrimestres, conjugado con el mantenimiento de un fuerte flujo inmigratorio,está dando lugar a un rápido aumento del paro entre este colectivo, con laconsiguiente preocupación social sobre sus efectos (deterioro de lascondiciones de vida de este colectivo, posibilidades de integración, posibleaumento de la delincuencia, etc.).¿A quién cree que está afectando o afectarámás la pérdida de empleo?
100 -86,96%
14. ¿Cree que esta situación de fuerte aumento del paro puede ser encaradacon el actual marco regulador y de actuación de las autoridades en materiade inmigración?
96 -83,48%
Por
cent
ajes
67,00
9,00
24,00
0
20
40
60
80
100
A los extranjeros, pues trabajan ensectores muy afectados por la crisis
(construcción) y tienen menoscualificación que los nacionales.
A los nacionales, puesaceptan peor que los
extranjeros un empeoramientode las condiciones laborales,
incluidos los salarios, y tienenmenor movilidad geográfica.
Por igual
79,17
20,83
SíNo
Por
cent
ajes
67,11
18,425,26 0,00
9,21
0
20
40
60
80
100
Se deben endurecerlos controles y lalegislación para
impedir que siganentrando ilegalmente
inmigrantes y pararepatriar a los que ya
hayan entradoilegalmente.
Se debe aplicar lapropuesta de pagar alos inmigrantes quequeden en paro losderechos de segurode desempleo que
hayan generado conla condición de quevuelvan a sus país
Se deben ampliar las ayudas
sociales a losinmigrantes.
Se deben reducir lasayudas sociales a los
inmigrantes paradisuadirles de queabandonen el país.
Se deben suspenderlos cupos deextranjeros
solicitados por lasempresas, ya quehabrá suficientes
trabajadoresnacionales yextranjeros
22 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
16. ¿Cómo están afectando a su empresa o cree que afectarán en los próximostrimestres los siguientes factores (valore de 0 a 5, siendo 0 la menorpuntuación):
84 -73,04%
17. El cambio de fase cíclica y la crisis financiera, ¿están afectando ya a losplanes de su empresa en?:
79 -68,70%
8,33
19,05
21,43
27,38
20,24
33,33
42,86
39,29
50,00
45,24
33,33
39,29
25,00
27,38
51,19
0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % 100%
Moderación de las ventas:
Encarecimiento de los suministros:
Restricción del crédito:
Aumento de los spreads del crédito:
Aumento de los costes laborales:
0-1 2-3 4-5
Planes de expansiónProyectos de inversión
Por
cent
ajes
Por
cent
ajes
Fuentes de financiaciónPlantilla
Por
cent
ajes
Por
cent
ajes
10,1
3
15,1
9
45,5
753,1
6
35,4
4
30,3
8
8,86
1,27
0
20
40
60
80
100
En la actualidad(segundo trim. de 2008)
En los próximos 6meses
8,97
15,1
9
38,4
646,8
4
39,7
4
24,0
5 12,8
2
13,9
2
0
20
40
60
80
100
En la actualidad(segundo trim. de 2008)
En los próximos 6meses
21,7
9
16,6
7
41,0
3
35,9
0
25,6
4
34,6
2
11,5
4
12,8
2
0
20
40
60
80
100
En la actualidad(segundo trim. de 2008)
En los próximos 6meses
16,6
7
21,7
9 35,9
0
41,0
3
34,6
2
25,6
4
9,46
17,1
1
45,9
5
50,0
0
29,7
3
23,6
8 14,8
6
9,21
0
20
40
60
80
100
En la actualidad(segundo trim. de 2008)
En los próximos 6meses
23Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
ANGEL LUIS ARIAS SERRANOAENA
CARLOS MARAVALL RODRÍGUEZAFI
JOSÉ ANTONIO HERCEAFI
DIEGO LUIS ARENAS GAVILÁNALCATEL ESPAÑA
FRANCISCO VILLALBA CABELLOANALISTAS ECONOMICOS DEANDALUCIA (UNICAJA)
JOSÉ RAMÓN ALVAREZ RENDUELESARCELORMITTAL ESPAÑA S.A
JOSÉ GABRIEL MARTÍN AGUILARAREAS
AUGUSTO SAN SEGUNDO ONTÍNAUDIHISPANA
ANGEL JOSÉ LÓPEZ URÍAAUDYCUENTA S.A
GUILLERMO DE LA DEHESAAVIVA
LORENZO GUERRA FAGALDEBACARDI
ALBERTO DEL CID PICADOBANCA MARCH
JESÚS M. MIJANGOS UGARTEBANCO GUIPUZCOANO
ANTONIO POUDEREUX GAMOBANCO INVERSIS
CARLOS SÁNCHEZ-TEMBLEQUEBANCO PASTOR
JOAN SABORIDOBANCO SABADELL
CONCEPCIÓN SANZ GÓMEZBANESTO
JOSÉ OLALLA HEVIABBVA
GERARDO NOVALES MONTANERBIOENERGY ABENGOA
JOAN HORTALÁ I ARABOLSA DE BARCELONA
JOSÉ LUIS DAMBORENEABOLSA DE BILBAO
JAIME CARBONELLBORSA DE BARCELONA
JOAQUÍN FRANCO LAHOZBSH ELECTRODOMESTICOS
FERNANDO GIL BAYONABSH ELECTRODOMÉSTICOS
XAVIER SEGURACAIXA CATALUNYA
JOSÉ LUIS MÉNDEZ LÓPEZCAIXA GALICIA
JOSÉ ANTONIO MALPARTIDACAJA DE AHORROS DE EXTREMADURA
RELACIÓN DE PARTICIPANTES
JOSÉ ALMECIJACAJA DE AHORROS MEDITERRANEO
FERNANDO LLAVONA AMORCAMARA DE COMERCIO DE ASTURIAS
Mª JOSÉ ROCA CASTROCAMARA DE COMERCIO DE CANTABRIA
MIGUEL MARÍAS FRANCOCAMARA DE COMERCIO DE MADRID
GRACIA CICUÉNDEZ MARTÍCÁMARA DE COMERCIO DE VALENCIA
MARÍA MUÑOZ LAFUENTECÁMARA DE COMERCIO DE ZARAGOZA
VÍCTOR FABREGATCENTRO DE INFORMACION TEXTIL
ENRIQUE DE LA LAMA-NORIEGACEOE
MARTA CEA SORIANOCESGAR
JAVIER SORIA QUILESCOEPA
ANABEL VELASCO CUEVASCONFEDERACIÓN DE EMPRESARIOSDE SEVILLA
ANDRÉS SÁNCHEZ DE APELLÁNIZCONFEMETAL
JUAN DE LUCIOCONSEJO SUPERIOR DE CAMARAS
CARLOS GRANDE TUDELACOPYME
EDUARDO GONZÁLEZ MARTÍNEZCORPORACIÓN EMPRESARIAL ONCE
JOSÉ Mª GASALLADESARROLLO ORGANIZACIONAL
IGNACIO RAMIRO RUÍZ DE OJEDADEUTSCHE BANK
DAVID PARCERISASEADA
JOSEP BERTRÁN JORDANAEAE
CARMEN VALLEJOENUSA
RAFAEL MORALES-ARCEFACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICASY EMP.
VICENTE J. PALLARDÓ LÓPEZFACULTAD DE ECONOMÍA DE VALENCIA
SIMÓN SOSVILLA RIVEROFEDEA
MIGUEL ANGEL FERNÁNDEZFORD ESPAÑA
ANGEL LABORDAFUNCAS
ISABEL GIMÉNEZ ZURIAGAFUNDACION DE ESTUDIOSBURSATILES Y FINANCIEROS
24 Consenso Económico Tercer Trimestre 2008
ANTONIO RUÍZ VAGAS NATURAL COMERCIALIZADORA
ALEJANDRO ORERO GIMÉNEZGIOUPM - UNIVERSIDAD POLITÉCNICA
CHRISTELLE DEHELLY GRUPOBAYER ESPAÑA
ENRIQUE IGLESIAS MONTEJOGRUPO EDITORIAL RBA
DAVID MORENO CASAS GRUPOISOLUX CORSÁN
JOSÉ IGNACIO ARRAIZ PITILLASHAY GROUP
FRANCISCO BONOIBERCAJA
JACINTO GARCÍA-DÍEZIBM
ANTONIO ARGANDOÑA RAMIZIESE
CARLOS PAREJA CANOINDRA
RAFAEL PAMPILLÓNINSTITUTO DE EMPRESA
JAVIER QUINTANA NAVÍOINSTITUTO DE LA EMPRESA FAMILIAR
JAVIER QUESADAINSTº VALENCIANO DE INV. ECONÓMICAS
VÍCTOR GONZALOINTERMONEY
MIGUEL PÉREZ SOMALOINTERMONEY
CARLOS OSÉS IRULEGUIIPAR RURAL KUTXA
AITOR IPIÑA GALLASTEGUIKEMEN HAWORTH
LUIS SASIETA ALTUNAKUTXA
JOAN ELÍAS BOADALA CAIXA
JORDI GUALLA CAIXA
FERNANDO SANTOS IBÁÑEZMAPFRE INVERSIÓN
EMILIO JIMÉNEZ- UGARTEMILLAS Y CHUMAN
FRANCISCO MARTÍN FRÍASMRW
MARÍA PARPAL ROCANESTLE ESPAÑA S.A
RAFAEL COSGAYA IZARZANORBOLSA
JORGE MIGUEL CAMINERO RODRÍGUEZOCU
NATALIA OBREGÓN HERRÁIZRADIO INTERECONOMÍA
JUAN URRUTIA ELEJALDERECOLETOS EDITORIAL
TOMÁS GALLEGO ARJIZRED ELÉCTRICA DE ESPAÑA
JESÚS SÁNCHEZ- QUIÑONESRENTA 4
ANTONIO MERINO GARCÍAREPSOL YPF
JOSÉ ROJOSANTANDER CENTRAL HISPANO
JOSÉ Mª DUELO MARCOSSEOPAN
NURIA BUSTAMANTESERVICIO ESTUDIOS DE CAJAMADRID
ISIDRO RIVILLA BARRENOSET
NATIVIDAD BUCETASIEMENS
JULIÁN GACIMARTÍNTRANFESA
MARÍA ROMERAUNESA
FERNANDO ALFAYATE JIMÉNEZ UNIONFENOSA
RAFAEL DE ARCE BORDAUNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE MADRID
JESÚS LIZCANO ALVAREZUNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE MADRID
JULIÁN PÉREZ GARCÍAUNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE MADRID
TONI ESPASAUNIVERSIDAD CARLOS III
JUAN A. MAROTO ACÍNUNIVERSIDAD COMPLUTENSE DE MADRID
AGUSTÍN DUARTEUNIVERSIDAD DE ALICANTE
IGNACIO JIMÉNEZ RANEDAUNIVERSIDAD DE ALICANTE
AGUSTÍN GARCÍA GARCÍAUNIVERSIDAD DE EXTREMADURA
JAVIER PRADO DOMÍNGUEZUNIVERSIDAD DE LA CORUÑA
FERNANDO PÉREZ DE GRACIAUNIVERSIDAD DE NAVARRA
JAVIER ANDRÉS DOMINGOUNIVERSIDAD DE VALENCIA
CECILIO R. TAMARITUNIVERSIDAD DE VALENCIA
JOSÉ MIGUEL SÁNCHEZ MOLINEROUNIVERSIDAD DE VALLADOLID
XOSÉ CARLOS ARIAS MOREIRAUNIVERSIDAD DE VIGO
JORDI PONS NOVELLUNIVERSITAT DE BARCELONA
RICARDO GÓMEZ FERNÁNDEZWISDOM ENTERTAINMENT
CÉSAR MEDINAXEROX
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El Consenso Económico es el informe trimestral de coyuntura que realiza desde 1999PricewaterhouseCoopers a partir de la opinión de un panel de expertos y empresarios. El ConsensoEconómico es el resultado de una encuesta enviada a un colectivo de 317 personas seleccionadaspor su solvencia a la hora de dar una opinión acerca de la situación económica española. La encues-ta se ha elaborado exclusivamente con las 111 contestaciones realizadas en plazo, correspondien-tes a los siguientes sectores: sistema financiero, empresas no financieras, universidades y centrosde investigación económica, asociaciones empresariales y profesionales e instituciones.
PricewaterhouseCoopers (www.pwc.com) ofrece a las empresas y a la Administración servicios deauditoría, asesoramiento legal y fiscal (Landwell) y consultoría de negocio y financiera, especializa-dos en cada sector. Más de 146.000 personas en 150 países aúnan sus conocimientos, experienciay soluciones para dar confianza y aportar valor a sus clientes y stakeholders.
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