Download - Capítulo 4: Los mercados financieros
Capítulo 4Capítulo 4
Los mercados Los mercados financierosfinancieros
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 2Blanchard: Macroeconomía
Los mercados financierosLos mercados financieros
¿Qué determinan los tipos de interés?
¿Cómo influye en los tipos de interés el Banco de la Reserva Federal (Fed)?
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Los mercados financierosLos mercados financieros
Mercado de bonos
Tipo de interés
Algunas nociones:
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 4Blanchard: Macroeconomía
Los mercados financierosLos mercados financieros Apartado I: La demanda de dinero
Apartado II: La determinación del tipo de interés cuando el banco central controla la oferta de dinero
Apartado III: La determinación del tipo de interés cuando el banco central y los demás bancos influyen en la oferta de dinero
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Los mercados financierosLos mercados financieros Renta: Es un flujo expresado por unidad de tiempo Riqueza: Es una variable stock en un determinado
momento del tiempo. Es igual a los activos financieros menos los pasivos financieros
Dinero: Es una variable stock al igual que los activos financieros que se usan para las transacciones. Comprende las monedas y los billetes y los depósitos a la vista
Inversión: La adquisición de nuevos bienes de capital
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
El dinero: utilizado para transacciones (efectivo y depósitos a la vista).
Los bonos: no pueden utilizarse para realizar transacciones, pero rinden un tipo de interés positivo (i).
Ejemplo:
Sólo podemos elegir entre dos activos financieros:
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
Su riqueza financiera = 50.000$
Elección: Cómo distribuir los 50.000$ entre el dinero y los bonos
Ejemplo:
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
Su nivel de transacciones
El tipo de interés de los bonos
Ejemplo:
La proporción de dinero y de bonos depende de :
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La demanda de dineroLa demanda de dineroEjemplo:
La proporción de dinero y de bonos depende de su nivel de de transacciones:
Suponga: •Gasta unos 5.000$ al mes (transacciones)•Quiere tener en dinero lo que gasta en dos meses (10.000$)• Recuerde: riqueza = 50.000$•50.000$-10.000$ (dinero de transacciones) =40.000$ en bonos
Pregunta: ¿Cuántos bonos mantendría si Pregunta: ¿Cuántos bonos mantendría si gastase 6.000$ al mes? gastase 6.000$ al mes?
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La demanda de dineroLa demanda de dineroEjemplo:
La proporción de dinero y de bonos depende del tipo de interés de los bonos:
El tipo de interés de los bonos•Cuanto más alto sea el tipo de interés (i), más dispuestos estaremos a mantener los bonos.•Con un interés muy alto (i), puede elegir entre reducir la proporción de dinero a dos semanas o 2.500$ (gastos=5.000$/mes) y aumentar la proporción de los bonos a 47.500$.
Pregunta: Si Pregunta: Si i=0, ¿cuánto mantendría en i=0, ¿cuánto mantendría en bonos?bonos?
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La demanda de dineroLa demanda de dineroResumen:
La demanda de dinero (Md) depende de:
•El nivel de transacciones que es proporcional a la renta nominal ($Y)
•El tipo de interés de los bonos
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
dM Demanda de dinero
Md = $YL(i) (-)
Y$La liquidez de la demanda de dinero es una función de i
)(iLRenta nominal
(-) i produce un efecto negativo en Md
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La demanda de dineroLa demanda de dineroRepaso:
Suponga:$Y se duplica, pasando a $2Y
Md = $YL(i)
Md = $2YL(i)
Md también se duplica
Si i aumenta; Md disminuye
(-)
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Md (para $Y´ > $Y)Md
(para la rentanominal $Y)
La demanda de dineroLa demanda de dinero
Dinero, M
Tipo
de
inte
rés,
i
M
i
M´
Gráficamente, Md = $YL (i)
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Md ($Y)
La demanda de dineroLa demanda de dinero
Dinero, M
Tipo
de
inte
rés,
i
M
i a
c
M1
i1
bi2
• Md y i tienen una relación inversa• Dado $Y en i, M = M (P*, A)
i2, M = M2
i1, M = M1
M2
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
Dinero, M
Tipo
de
inte
rés,
i
Md
($Y)
M M´
i
Gráficamente, Md = $YL (i)
Md´
($Y´ > $Y)
a b
•Si $Y aumenta a $Y´, Md se desplaza a Md´• M aumenta de M a M´ (a - b)
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La demanda de dineroLa demanda de dineroLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia
)($ iYLM d
)($
iLYM d
Divida ambos miembros por $Y
YM d
$= cociente entre la demanda
de dinero y la renta nominal
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La demanda de dineroLa demanda de dineroLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia
iYM d
&$
debería existir una relación inversa
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
Cociente entredinero yrenta nominal (M/$Y)
Tipo de interés
Tipo
de
inte
rés
(%)
2,5
12,5
10
7,5
5,0
15 30
12,5
25
22,5
17,5
15
27,5
M/$
YK =
Coc
ient
e en
tre
dine
rio y
rent
a no
min
al a
nual
(%)
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La demanda de dineroLa demanda de dineroLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia
Observaciones:
YM$
1960 = 27% 1998 = 13% en aproximadamente el mismo i
MY$
= Velocidad del dinero
7,3270,1:1960 6,7
130,1:1998
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La demanda de dineroLa demanda de dineroLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia
¿Cuál es su opinón?
¿Por qué se ha duplicado la velocidad entre 1960 y 1998?
Pista: Innovaciones financieras
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La demanda de dineroLa demanda de dineroLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia
Observaciones:
Relación negativa entre iY
M e$
Varia
ción
del
tipo
de
inte
rés
(%)
Variación del cociente entre el dinero y la renta nominal anual (%)
2,4
1,6
0,8
0
-0,8
-1,6
-2,4
-1,40 -0,70 0,00 0,70
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Suponga: • Todo el dinero (M) que proporciona el banco central es en efectivo.
• El equilibrio del mercado finnaciero aparece cuando:Oferta de dinero = Demanda de dinero
M = $YL(i)
La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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•La relación LM: M = $YL(i)
•La demanda de liquidación (L) = la oferta de dinero
La determinación del tipo de interés : ILa determinación del tipo de interés : I
La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio
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Md ($Y)
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
Dinero, M
Tipo
de
inte
rés,
i
M
Ms
i1 ETipo de interés de equilibrio, I, Md = MS
A
El equilibrio, gráficamente
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Md ($Y)
Md´ ($Y´ > $Y)
• Aumento de $Y a $Y´ • Md aumenta a Md´
M
Ms
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
Dinero, M
Tipo
de
inte
rés,
i
i1A
El efecto de un aumento de la renta nominal en i
A´i2• El equilibrio se desplaza de A a A´• i aumenta de i1 sobre i2
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 27Blanchard: Macroeconomía
Md ($Y)
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
El efecto de un aumento de la oferta monetaria en i
Dinero, M
Tipo
de
inte
rés,
iMs
M
i1
A
Ms´
• Aumento de Ms a Ms´
M´
• El equilibrio se desplaza de A a A´
A´i2
• El tipo de interés baja de i1 a i2
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Las operaciones de mercado abierto:
•Comprando y vendiendo bonos del Estado por el banco central
•Comprar bonos para aumentar la oferta monetaria
•Vender bonos para disminuir la oferta monetaria
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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Balance financiero
Banco central
Compra 1 millón de dólares en bonos:
• Aumentan los bonos
• En el banco central el efectivo disminuye, pero aumenta en la economía
Activos Pasivos
Bonos Dinero(efectivo)
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
Bancos
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La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
El precio de los bonos y el tipo de interés
Suponga: •Los bonos pagan 100$ dentro de un año•$PB = Precio actual de los bonos (B)
Por lo tanto: •El tipo de interés del bono (i) es:
B
B
PPi
$$100$
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
El precio de los bonos y el tipo de interés
Por ejemplo, suponga:
$PB = 95$
%3,5053,0955$95$100$
i %1,11111,0
90100$ i
$PB = 90$
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
95$ 90$90$
10$
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El precio de un bono yel tipo de interés tienen
una relación inversa.
La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
Observación:
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
El precio de los bonos y el tipo de interés
Cálculo del precio de un bono:Suponga un bono con un valor de 100$ dentro de un año
iPB
1100$
950530,1
100$3,5
BPi
901110,1
100$1,11
BPi
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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Paso 1:El banco central compra bonos.Paso 2:El banco central introduce el dinero (efectivo)
en la economía para pagar los bonos.Paso 3:La demanda de bonos aumenta, provocando
un aumento del precio de los bonos.Paso 4:Cuando aumenta el precio de los bonos,
el tipo de interés disminuye.
La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
Operación de mercado abierto expansiva: Aumenta la oferta monetaria
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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¿Qué efecto tendría una política monetariacontractiva en:
•la oferta monetaria•la demanda de bonos•y el tipo de interés?
La política monetaria y las operaciones de mercado abierto
¿Cuál es su opinión?
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 36Blanchard: Macroeconomía
Resumen:
• Se determina i a través de MD y MS
• El banco central cambia i modificando MS
• El banco central cambia MS con las operaciones de mercado abierto
• La compra de bonos aumenta MS y reduce i
• La venta de bonos disminuye MS y aumenta i
La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 37Blanchard: Macroeconomía
Los bancos son intermediarios financieros: • Reciben fondos (depósitos) que son pasivos.• Realizan préstamos y compran bonos que son activos.
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista
¿Qué hacen los bancos?
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 38Blanchard: Macroeconomía
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista
¿Qué hacen los bancos?Bancos
ReservasPréstamos
Bonos
Activo
Bonos
Activo
Depósitos a la vista
Pasivo
Dinero del Banco central =Reservas+Efectivo
PasivoBanco central
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 39Blanchard: Macroeconomía
¿Por qué tienen reservas los bancos?
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
1. Para cubrir el dinero retirado por los depositantes.
2. Para cubrir el pago de los cheques que están depositados en otros bancos.
3. Para mantener la reserva legal necesitada(10%) que estable por el Fed (coeficiente de reservas = Reservas depósitos a la vista).
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 40Blanchard: Macroeconomía
La oferta y la demanda de dinero del banco central
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Demanda de dinero
Demanda dedepósitos a la vista Demanda de
dinero del Banco CentralDemanda de
efectivo
Oferta dedinero del
Banco Central=
Demanda dereservas
(por los bancos)
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 41Blanchard: Macroeconomía
La demanda de dinero
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
• la demanda total de dinero Md no varía con los depósitos a la vista:
)()($
iYLMd
Sin embargo, las personas tienen que elegir entre efectivo y depósitos a la vista.
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 42Blanchard: Macroeconomía
La demanda de dinero
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Suponga:
•C representa la proporción fija de dinero que los individuos tienen en efectivo (EE.UU.: C=0,4).
•1-C es la proporción de dinero en depósitos a la vista.
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 43Blanchard: Macroeconomía
La demanda de dinero
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Suponga:
La demanda de efectivo es: CUd
La demanda de depósitos a la vista es: Dd
CUd = cMd: La demanda de efectivo (Dinero del Banco Central)
Dd = (1-c)Md: La demanda de reservas (Dinero del Banco Central)
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 44Blanchard: Macroeconomía
La demanda de reservas
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Suponga: : Representa el cociente de reserva (reservas por depósitos
a la vista)
R: Representa la cantidad de reservas en dólares
D: Representa la cantidad de depósitos a la vista en dólares
Por lo tanto:
)1,0%10:( óEE.UU.DR
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 45Blanchard: Macroeconomía
La demanda de reservas
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Si los individuos tienen Dd en depósitos, entonces losbancos deben tener Dd en reservas (R).
dd
dd
d
McR
McD
DR
)1(
)1(
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La demanda de reservas
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
El equilibrio
Oferta de dinero del Banco Central:H
Demanda de dinero :Dd RCU
:dd RCUH Equilibrio (Oferta de dinero = Demanda de dinero)
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 47Blanchard: Macroeconomía
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
El equilibro:
dd RCUH dddd McRcMCU )1(&
dd MccMdccMH )1()1( )($ iYLM d
)($)1( iLYccH
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 48Blanchard: Macroeconomía
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central
)($)1( iLYccH Suponga: Las personas sólo tienen efectivo: C=1
)($)($11(1 iLYiLYH
La oferta de dinero no afecta a los bancos.
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 49Blanchard: Macroeconomía
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Suponga: Las personas sólo tienen depósitos a la vista: C=O
)($)()$01( iLYiLYOH Suponga:
)($100,y100, iLY = Demanda de dinero del Banco Central
La demanda de dinero del Banco Central = ó 1/10Md
Si C<1, la demanda de dinero del Banco Central <Md
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 50Blanchard: Macroeconomía
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
El equilibrio, gráficamente
Dinero del Banco Central, H
Tipo
de
inte
rés,
i
Cud + Rd ($Y)
H
i1
EquilibrioA
Oferta
Demanda
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 51Blanchard: Macroeconomía
La oferta y la demanda de reservas
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central
)($)1( iLYccH
Repaso:
Por lo tanto: dCUH =Oferta de reservas
Y:dd RCUH
Oferta de reservas = Demanda de reservas
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 52Blanchard: Macroeconomía
La oferta y la demanda de reservas
La determinación del tipo de interés: La determinación del tipo de interés: II
El mercado de fondos federales: mercado de reservas.
El tipo de los fondos federales: el tipo de interés que iguala la oferta de reservas (H-Cud) con la demanda de reservas (Rd).
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 53Blanchard: Macroeconomía
La oferta y la demanda de reservas
La determinación del tipo de interés: La determinación del tipo de interés: II
¿Qué le ocurre a H y al tipo de fondos federales, si el Fed adopta una política monetaria contractiva?
Pregunta:
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 54Blanchard: Macroeconomía
La oferta y la demanda de dinero
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
)($)1( iLYccH Repaso:
Por lo tanto: Oferta de dinero = demanda de dinero
)($)1(
1 iYLHcC
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 55Blanchard: Macroeconomía
La oferta y la demanda de dinero
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Observaciones:
1)1( CCPor lo tanto:
1)1(
1
ACC
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 56Blanchard: Macroeconomía
La oferta y la demanda de dinero
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Observaciones:
Multiplicador monetario )1(
1 CC
•La oferta de dinero es un múltiplo del dinero del Banco Central.
•El dinero del Banco Central (base monetaria) es dinero de alta potencia (H)
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 57Blanchard: Macroeconomía
Reconsideración de las operaciones de mercado abierto
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
1
)1(1
CC
Si: C=O (Los individuos sólo tienen depósitos a la vista) ,
El multiplicador =
Si: = 0,10, el multiplicador = 10100,1
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 58Blanchard: Macroeconomía
Reconsideración de las operaciones de mercado abierto
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Ejemplo del multiplicadorSuponga: = 0,10 y el Fed compra a 100$ el
valor es de los bonos• El vendedor 1 deposita 100$ en el banco A y el dinero del Banco central aumenta.• El banco A guarda 10$ (0,10x100) en reserva y compra 90$ en bonos.• El vendedor 2 deposita 90$ (0,10x90) en el banco B, provocando un aumento de los depósitos a la vista de 90$.• El banco B conserva 9$(0,10x90) en reserva y compra 81$ en bonos.• El vendedor 3 deposita 81$ en el banco C, provocando un aumento de los depósitos a la vista de 81$.
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 59Blanchard: Macroeconomía
Reconsideración de las operaciones de mercado abierto
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Ejemplo:
Preguntas: • ¿Cuánto dinero se ha creado tras el depósito del vendedor 3 de 81$?
• ¿Cuánto dinero se podría crear a partir de la compra original del Fed de 100$?
Pista: El multiplicador = 100,y1
Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 60Blanchard: Macroeconomía
Un aumento del dinero del Banco Central (el Fed compra bonos) provoca un descenso del tipo de interés.
Un descenso del dinero del Banco Central (el Fed vende bonos) provoca un aumento del tipo de interés.
La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Resumen:
Final del capítuloFinal del capítulo
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