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ESCUELA SUPERIORPOLITECNICA DE CHIMBORAZO
ASPECTOS FINANCIEROS DEL
COMERCIO EXTERIOR
Marzo 2012
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2
ANALISIS DEL ENTORNO
Capitulo I
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SISTEMA MONETARIOY FINANCIERO
Capítulo 2
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MERCADOS FINANCIEROS
Unidades económicas
con excesos
Superávit= ahorro
Unidades económicascon defecto
Déficit = inversión
Dificultades de la
contratación directa por:Diferentes necesidadesCostos de transacciónEvaluación del riesgo
SistemaFinanciero
AhorroCaptación
CréditoColocación
• Asignación eficiente de recursos•Transformación de recursos•Evaluación de personas y empresas (riesgo)•Facilita operaciones de intercambio y reduce
riesgos• Asigna precios•Proporciona mecanismos de cobertura de riesgos
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Proceso de transformación de recursos
Transformación de plazos Ahorro generalmentede corto plazo
Crédito de mediano y largoPlazo
Cuentas de ahorro
Cuenta corrienteCDT
Crédito de consumo
Crédito comercialCrédito hiportecario
Transformación de tasas de interés
Captación ColocaciónTasa fijaTasa variable (PRIME,LIBOR,DTF)
Tasa fijaTasa variable (PRIME,LIBOR,DTF)
Proceso de transformación de recursos (cont )
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Proceso de transformación de recursos (cont…)
Transformación de montos
Transformación de instrumentos
Captación Colocación
Pequeños montos Medianos y grandes
Captación Colocación
A la vista : AhorrosCuenta corriente
A plazo: CDT Bonos
Crédito de consumoTarjeta de crédito
Crédito en Moneda extranjera
Estructura del sistema financiero
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Estructura del sistema financiero
Establecimientos de crédito
Captación de recursos = ahorro
Colocación de recursos = crédito
Bancos
Bancos especializados en crédito hipotecario
Corporaciones financierasCompañías de financiamiento comercial
Sociedades de servicios financieros
Sociedades fiduciarias
Fondos de pensiones y cesantías
Compañías de segurosCasas de Cambio
Almacenes Generalesde Deposito.
Cuatro entidades forman el apoyo básico del Estado
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BancoCentral
Cuatro entidades forman el apoyo básico del Estadopara vigilar y proteger el ahorro de los Colombianos.
Establecimientos
decrédito
Fondo de garantíasde instituciones
financieras
Ministeriode
Hacienda
Entes de Vigilancia
Entidad encargada de vigilarque los intermediarios cumplancon las normas que los regulan.
Asegura parte de losdepósitos de los ahorradores.
Adicionalmente apoya yrescata a las entidades
financieras en dificultades
Dicta normas con el fin de lograrun manejo prudente del riesgobancario.
Dicta las normas relacionadascon el costo del dinero, loscambios internacionales y lasdisposiciones de encaje.
ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
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Sistema Financiero
MercadoMonetario
Mercado deCapitales
Mercado deDivisas
Otros Mercado
MercadoBancario Mercado noBancario
Bancos Otrosintermediarios
Mercado deacciones
Mercado RentaFija
Mercado deDerivados
OtrosMercados
ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
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Definiciones
• Mercado Financiero: Es el conjunto de instituciones y
mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entreagentes económicos. En el mercado financiero se efectúantransacciones con títulos de corto, medio y largo plazo,generalmente destinados para el financiamiento de capital detrabajo permanente o de capital fijo de las empresas, delgobierno y sus entes descentralizados.
• Mercado de Capitales: Corresponde a las inversiones hechasa largo plazo, las cuales varían de acuerdo a las expectativas derendimiento, producción, bienestar o cualquier otro beneficiotangible o intangible.
• Mercado Monetario: Corresponde a la oferta y demanda de
activos financieros de corto período de vencimiento.
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Definiciones (cont…)
• Mercado Primario: Se habla de mercado primario para
referirse a la colocación de títulos que se emiten o salen por primera vez al mercado. A éste recurren las empresas y losinversionistas, para obtener recursos y para realizar sus inversiones,respectivamente
• Mercado Secundario: Se refiere a la compra y venta de
valores ya emitidos y en circulación. Proporciona liquidez a lospropietarios de títulos. Se realiza entre inversionistas.
• Mercado Mostrador: OTC (Over The Counter )Extrabursatil:Aquél que se desarrolla por fuera de bolsa, sobre títulos inscritos enel Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Sólo pueden
actuar en este mercado las personas inscritas como intermediariosen el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
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Definiciones (cont…)
• Mercado Público de Valores: Conforman el mercado
público de valores la emisión, suscripción, intermediación ynegociación de los documentos emitidos en serie o en masa,respecto de los cuales se realice oferta pública, que otorguena sus titulares derechos de crédito, de participación y detradición o representativos de mercancías.
A t ó i ti i t l d
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Intermediario entre unidades conexceso de recursos y unidades confaltantes de recursos.SistemaFinanciero
• Control de la inflación
• Regular la cantidad de dinerocirculando en la economía (tasas deinterés)
• Administrar las reservasinternacionales
Banco Central
Entradas y salidas de recursos para elcumplimiento de su funcióneconómica y social.
Gobierno
Agentes económicos participantes en el mercado
A t ó i ti i t l d ( t
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Transacciones de la economía con elresto de países del mundo.Sectorexterno
Mercado organizado para la emisióny transacción de títulos valores.Mercado
bursátil
Agentes económicos participantes en el mercado (cont…
i i i
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Ahorradores
Sistema Financiero
Sistema Financiero
Deudores
Tasa de Captación(tasa pasiva)
Ahorro (productos pasivos)• Cuentas de ahorro• Cuenta corriente• CDT
• Bonos
Tasa de Colocación(tasa activa)
Crédito (productos activos)
• Crédito• Tarjeta de crédito• Sobregiro
Si i i
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Sistema Financiero
Tasa de colocación (activa)
Margen de intermediación
Tasa de captación (pasiva)
Cubre:Gastos administrativos y
operativos, siniestralidad(pérdidas de cartera) yutilidad
Banco Central
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Banco -Central
Banco Central
Sistema
Financiero
Presta Recursos (Repo) Expande Tasas de interés
Capta Recursos (Repo en reversa) Contrae Tasas de interés
Factores que afectan la intervención
•Cupos de Repos Aumentode cupos
MayorLiquidez
MenorInterés
Disminuciónde cupos
MenorLiquidez
MayorInterés
•Tasas de Intervención Aumentode tasa
MenorLiquidez
MayorInterés
Disminución
de tasa
Mayor
Liquidez
Menor
Interés
Banco Central
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BancoCentral
Banco Central
SistemaFinanciero
Compra divisas aumenta reservas internacionales
Entrega $$ aumenta liquidez
Vende divisas disminuye reservas internacionales
Recibe $$ disminuye liquidez
FUNCIONAMIENTO DE LA POLÍTICA MONETARIA
Banco CentralBalance
Activo PasivoReservas internacionalesCrédito a los BancosOtros activos
Emisión (Billetes)Depósitos de BancosOtros pasivos
aumento
disminución
Gobierno
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Ingresos Egresos
Gobierno
-Impuestos
Directos Renta
Indirectos Iva-Funcionamiento
-Ingresos de empresas del estado -Inversión
-Servicio de la deuda
CapitalIntereses
-Privatización
-Financiación
Interna (TES)
ExternaDeuda
Emisiónde bonos
Ingresos > Egresos Superavit fiscalEgresos > Ingresos Déficit fiscal
Gobierno
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Gobierno Inversionistas
Gobierno
Financiación Interna
Emite Titulos
Entrega Recursos
Paga capital e intereses
Mayor necesidad de recursos Aumento tasa de interésen los Títulos
Tasa Riesgo Cero
Aumenta tasas del mercado
Gobierno
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Gobierno Mercadosinternacionales
Gobierno
Financiación externaEmite Bonos
Entrega Divisas
Paga capital e intereses
MercadoCambiario
Entregadivisas
Recibe $$Monetiza
Costo de los recursosde acuerdo al riesgo(calificación).
Spread sobre los bonosdel tesoro de USA
Sector externo
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Ingresos Egresos
Sector externo
-Exportaciones
Bienes
Servicios
-Transferencias -Transferencias
-Servicio de la deuda-Financiación
Deuda pública
Deuda privada
Ingresos > Egresos Superávit
Egresos > Ingresos Déficit
-Importaciones
Bienes
Servicios
-Inversiónextranjera
Capital
Portafolio
-Salida deCapitales
Repatriación
Giro de Utilidades
S t t
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Sector externo
Balanza de cuenta corriente: es el resultado neto de las transaccionespor bienes y servicios con el exterior conformado por:
Balanza comercial: es el resultado neto de las exportaciones eimportaciones de bienes (x - m)
Balanza de servicios y transferencias: pagos netos al exteriorpor turismo,intereses de la deuda y rendimiento de las inversiones,
transferencias netas entre residentes y no residentes. Incluyedonaciones.
Balanza de capitales: es las forma como se financian los desequilibrios dela balanza en cuenta corriente y esta conformada por movimientos de capital así:
Capital de corto plazo inversiones de portafolio
capitales golondrinaCapital de largo plazo Inversión extranjera directa
Crédito de corto, Sector privado y públicomediano y largo plazo
S t t ( t )
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Sector externo (cont…)
Balanza de pagos: es la resultante de los movimientos de la balanza decuenta corriente y de capitales. Debe permanecer en equilibrio, situación que es
generada por el incremento o reducción de las reservas internacionales
Si Balanza de cuenta corriente + balanza de capitales >0
Incremento en las reservas internacionales
Si Balanza de cuenta corriente + balanza de capitales <0
Reducción de las reservas internacionales
Mercado Bursátil
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Mercado Bursátil
Bolsa de Valores
Mercado Primario- Emisión de títulos
Contacto entre emisores e inversionistas
Mercado Secundario
liquidez
Contacto entre tenedores de títulos einversionistas
Tipos de títulosnegociados
Renta fija Títulos de deuda
Renta Variable Títulos de Participación
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1. Sistema Monetario Internacional.
• 1.1. Necesidad de un mecanismo de cambio.
¿Qué es sistema monetario? = mecanismo de cambio entre lasdistintas monedas de los diferentes países.
¿por qué es necesario?
Comercio multilateral – convertibilidad de las monedas.
Transacciones monetarias por movimientos de capitales.
• 1.2. El SMI desde Breton Woods hasta nuestros días.
Desde el siglo XIX:
El patrón oro
El sistema de flotación dirigida.
Tratado de Bretón Woods
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Tratado de Bretton Woods
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CARACTERISTICAS
oMecanismo monetario de cambio fijo.oPatrón cambios-oro; Dólar = única moneda convertibledirectamente en oro.oBanda fluctuación 1%.oCreación FMI: órgano de ajuste y autoridad monetaria.oCreación BIRF: financiación y reequilibrios estructurales de lasbalanzas de pago.
ETAPAS
oHasta finales 50´s: 1958-libre convertibilidad.
oDécada 60´s: Primeros problemas:-De carácter técnico.-De carácter político.
o1971: fin convertibilidad formal del dólar en oro.
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1.3.La situación actual: el mercado de divisas.
• Países subdesarrollados: alguna formula de cambios fijos.
•
Países industrializados: sistema de flotación en losMERCADOS DE DIVISAS:
68
Localizados en cada país, aunque cada vez menosindependientes. Tipo de cambio determinado por la interacción oferta y
demanda. Razones demanda:-Compra bienes y servicios de otro país.-Compra de activos financieros de otro país.-Compra de moneda extranjera por motivosespeculativos.
Enfrentamiento S y D + actuación Banco Central = tipode cambio de cada moneda nacional frente al restodivisas participantes mercado.Devaluación / Revaluación – Depreciación/ Apreciación.Factores determinantes del TC.
2 Si i i i l
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2. Sistema Financiero Internacional.
•
2.1. Los mercados financieros2.1.1: Características funcionales
a) Globalización: Creciente internacionalización de los flujos decapital.
b) Liberalización: Progresiva reducción de las diferencias ybarreras legislativas existentes entre los países y elevadavolatilidad de las inversiones.
c) Desintermediación: Proceso hacia la desintermediación entreel ahorro y la inversión. Razones.
d) Innovación: Incremento innovación tecnológica: nuevosproductos y aplicación de las nuevas tecnologías informáticasy electrónicas al campo de las finanzas.
e) Liquidez: Búsqueda de tipos a corto plazo (implicacionesinflacionistas, incertidumbre y crisis bursátiles).
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2.1.2. Clasificación.
- Perspectiva formal:
o Mercado de divisas: Configuran los tipos de cambios en el SMI.
o Mercado de valores: Formalmente se inserta en los limites nacionales,pero asistimos a una internacionalización de los mismos.
o Mercados monetarios: Mercados interbancarios y mercados derivados.
- Perspectiva mas funcional
o Mercados offshare: Ni prestamistas ni prestatarios tienen relación con laeconomía nacional y cuentan con legislación flexible.
o Mercados entrepot: proyección interna de las transaccionesproducidas.
o Euromercados: Englobando los dos anteriores, su desarrollo estavinculado a la afluencia de dólares norteamericanos fuera de lasfronteras USA a partir de los 60´s.
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Clasificación
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Mercadosfinancieros
Internacionales
Perspectivaformal
Mercado de divisas
Mercado de valores(bolsas)
Mercados
monetarios
M. Interbancarios
M. derivados
Otros mercados
Perspectivafuncional
Mercadosoffshore
Mercadosentrepot
Euromercados
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Las Instituciones Financieras internacionales
las instituciones financieras multilaterales se establecieron con dos objetivosprincipales.
Coordinar las políticas económico-financieras de los distintos paísesmiembros y para que se entiendan los unos a los otros en estas materias.
Utilizar recursos comunes para ayudar a los países menos desarrollados aacercarse a los niveles de desarrollo del mundo más rico y a ayudarles entiempos de dificultad y de inestabilidad económico-financiera.
Las instituciones principales y las más conocidas son las establecidas en laconferencia de Bretton Woods, Estados Unidos, en julio de 1944.
Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo, conocidocomo el Banco Mundial, y el Fondo Monetario Internacional.
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Las Instituciones Financieras internacionales
La Corporación Financiera Internacional tiene como función
el fomento de empresas y proyectos empresariales privados através de sus inversiones y apoyos financieros.
otras entidades de carácter económico, cada una con dedicación distinta pero
todas con el objetivo de ayudar al desarrollo económico de los países menosdesarrollados, son:
La Asociación Internacional de Fomento (AIF); con el objetivo de ayudar aproyectos medio ambientales.
El Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones (OMGI); organizaciónque garantiza inversiones extranjeras en países menos desarrollados.
El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI); organización mediadora de disputas entre participantes en proyectosempresariales.
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Las Instituciones Financieras internacionales
Además, existen otros bancos multilaterales regionales, que actúan deforma similar al Banco Mundial. Estos son las siguientes:
El Banco Internacional de Desarrollo (BID-IADB); con enfoque enLatinoamérica, Centroamérica y el Caribe.
El Banco Asiático de Desarrollo (ADB); con enfoque en Asia y elPacífico.
El Banco Africano de Desarrollo (AfDB); con enfoque en Africa.
El Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo (EBD); con enfoqueen Europa, especialmente el este de Europa.