ANÁLISIS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
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Sesión No. 2
Nombre: MÉTODO DEL VALOR PRESENTE Objetivo: *Conocer lo que es el valor presente y su aplicación.
*Analizar el uso del método del valor presente en proyectos individuales. *Conocer las variables a tomar en cuenta en la valoración de los proyectos financieros.
Contextualización En la actualidad en la parte financiera
de las empresas los ejecutivos se
enfrentan a un reto importante en lo
relativo al mejoramiento y al
crecimiento de las mismas, en este
sentido el contar con instrumentos
adecuados para apoyarse en la toma
de decisiones que tienen que ver con
las diferentes alternativas de
financiamiento que requieren para sus
operaciones es de vital importancia.
(2) Es fundamental conocer
primeramente las necesidades y
funciones de la empresa de manera
que la decisión que se tome respecto
al proyecto de inversión que se
propone cumpla y satisfaga dichas necesidades y que además sea un
instrumento de fácil retorno, que no afecte en la medida de lo posible la
economía de la empresa a largo plazo.
En este sentido las técnicas de evaluación económica son herramientas de
carácter cuantitativo que brindan alternativas que facilitan dicha disyuntiva en
función de las necesidades y las características de las empresas. Sirven para
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analizar los resultados posibles que una alternativa determinada puede dar o
bien elegir de una serie de alternativas cuál es la mejor de ellas, al evaluarles es
importante considerar determinadas variables de carácter micro y
macroeconómico.
Las técnicas de evaluación económica son modelos importantes que sirven para
analizar las distintas alternativas que forman parte de una necesidad de
crecimiento y mejoramiento de la organización, aunque debemos tener claro que
como se mencionó anteriormente son herramientas que nos ayudan a “proyectar”
un resultado que creemos sea ideal.
Una de estas técnicas de evaluación económica es el método del valor presente.
En esta unidad conocerás de forma general el método del valor presente, sus
principales usos, su significado, y como aplicar este método al análisis y
evaluación de un proyecto individual con los dos enfoques que revisaremos para
la selección de alternativas.
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Introducción al Tema
Proyectos Individuales Vs Proyectos Mutuamente Excluyentes
El valor presente es una forma de poder distinguir las diferencias que se
presentan cuando ponemos el capital en distintos momentos del tiempo, los
cuales se actualizan con una tasa de descuento, que determina un menor valor
de ese capital por el paso del tiempo, pierde poder adquisitivo.
Con este término del valor presente los inversionistas determinan que proyectos
individuales son los más convenientes para la organización considerando varios
factores de acuerdo a la ganancia que se espera obtener y de las necesidades
de la empresa. Es muy importante realizar los cálculos correctos para una mejor
toma de decisiones.
También los empresarios deben elegir entre proyectos que no tienen una
relación entre sí, es por esto que deben desarrollar un análisis con el valor
presente para proyectar dichos proyectos determinando cuál de ellos es el que
conviene más a las necesidades de la empresa, considerando el costo de
oportunidad que se tiene cuando eliges un proyecto por otro.
Por ejemplo: Decides invertir en un proyecto que tal vez te de una utilidad menor,
pero este proyecto te dará ante la sociedad una mejor imagen de
responsabilidad social, si en ese momento las empresas de tu mismo giro pasan
por una época de desconfianza tal vez sea mucho mejor invertir es este proyecto
de mejora de imagen que en otro proyecto que te proporcione más utilidades
pero a la larga el mercado pierda la confianza en tu empresa.
(2)
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Explicación
2.1 Análisis y evaluación de un proyecto individual
¿De qué manera el método del valor presente puede ayudarnos a evaluar un proyecto individual?
Método del valor presente
El valor presente de un proyecto es la cantidad esperada de unidades
monetarias, en la que se incrementa el valor presente de una compañía como
resultado de la adopción de un proyecto “es congruente con la meta de
maximización de la riqueza de los accionistas” (Moyer R. Charles, 2005).
Se deben considerar tanto la magnitud como la oportunidad en la recepción de
los flujos de efectivo durante toda la vida esperada de un proyecto. También
indica si una propuesta de proyecto ofrecerá la tasa de rendimiento requerida
por los inversionistas.
En otras palabras tiene como objetivo maximizar una inversión y conocer si un
proyecto es rentable.
Depende de las siguientes variables: (1)
1. Inversión inicial previa
2. Inversiones durante la operación
3. Flujos netos de efectivo
4. Tasa de descuento
5. Número de periodos que dura el proyecto
La importancia de que conozcas estos elementos es que con ellos podrás
evaluar el valor presente de los flujos generados por un proyecto, y así poder
valorar si la opción de inversión en un determinado proyecto es viable o no.
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¿CÓMO LO PODEMOS DEFINIR?
Este método consiste en “determinar la equivalencia en el tiempo cero de los
flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia
con el desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el
desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.”
(Coss Bu Raul, 2010).
Es un método de descuento que considera de manera explícita el valor del
dinero a través del tiempo y por lo tanto incorpora el concepto del descuento de
los flujos de entrada y de salida de efectivo.
El método del valor presente es uno de los métodos más utilizados en la
evaluación de un proyecto de inversión, pues en su cálculo considera el cambio
del valor del dinero en el tiempo, efecto conocido como inflación.
Para complementar la idea anterior podemos definir que el valor presente de una
inversión es el monto que un proyecto lo cual traerá como beneficio, luego de
asumir el riesgo de inversión.
A continuación se muestra la fórmula utilizada para evaluar el valor presente de
los flujos generados por un proyecto individual.
VPN= S0 + fn1 + fn2 + fn3 = (1+td)n (1+td)n (1+td)n
Donde:
VPN. = Valor presente neto.
So = Inversión Inicial.
f = Flujo de efectivo neto del periodo t. (1)
n= período de vida del proyecto
td= tasa de descuento y mide la rentabilidad de una
inversión.
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Ejemplo:
Imagina que después de crear una idea de negocio y de proyectar los flujos de inversión,
que se obtendrán luego de restar los egresos a los ingresos, debes valorar la viabilidad
de tu proyecto.
Has determinado que el tiempo de vida de tu proyecto será de 5 años. Y que la tasa de
descuento que aplicarás a tu proyecto es del 18%.
Si consideramos que los flujos de tu proyecto los has estimado de la siguiente manera:
Invers ión Inicia l
Flujo de efectivo neto
AÑO 2
Flujo de efectivo neto
AÑO 3
Flujo de efectivo neto
AÑO 4
Flujo de efectivo neto
AÑO 5
300,000- 250,000 240,000 265,000 210,000
Si sustituimos los valores utilizando la fórmula del VPN,
obtendríamos lo siguiente:
VPN = S0 + fn1 + fn2 + fn3 (1+td)n (1+td)n (1+td)n
VPN = 300,000- + 250,000 + 240,000 + 265,000 + 210,000 =(1+.18)1 (1+.18)2 (1+.18)3 (1+.18)4
Observemos en nuestro cálculo que la inversión inicial se expresa en negativo, ¿Por qué se expresa de esta manera? – La razón es que nosotros al realizar una inversión
inicial implicará un desembolso, y es por ello que se debe reflejar con signo negativo.
También es importante hacer mención que en el denominador n se expresa según el
periodo del que se trata.
Para nuestro ejemplo la tasa de descuento se ha fijado en 18%, pero ¿Qué es la tasa de descuento?
También es conocida como costo de capital y es el porcentaje financiero que se aplica
para determinar el valor a pesos de hoy de una cantidad esperada en el futuro.
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VPN = 300,000- + 250,000 + 240,000 + 265,000 + 210,000 =(1+.18)1 (1+.18)2 (1+.18)3 (1+.18)4
VPN = 300,000- + 211,864.41 + 172,364.26 + 161,287.18 + 108,315.66 =
VPN = 353,831.51
Luego de realizar el cálculo y obtener como resultado del Valor Presente Neto la
cantidad de 353,831.51 pesos, tendríamos que comprender qué significa este resultado.
Para comprenderlo mejor, debemos recordar que el método del valor presente neto nos
permite conocer en pesos de hoy el resultado de los flujos estimados de nuestro
proyecto, descontando nuestra inversión inicial.
A manera de facilitar el entendimiento de nuestro resultado, debemos atender la
siguiente tabla:
VPN < 0 El proyecto no es viable y no conviene tomarlo
VPN > 0 El proyecto es viable y por tanto conviene ejecutarlo
VPN = 0 El proyecto es indiferente, no convendría arriesgar el recurso en él
Según nuestra tabla el proyecto de inversión será viable siempre que el VPN
determinado sea mayor a 0, por el contrario si es menor a 0 significa que el proyecto no
arrojará ningún beneficio económico y por tanto no se deberá tomar, a menos que se
esté dispuesto a perder dinero. Si el VPN del proyecto es igual a 0 estaremos hablando
de un proyecto que no presenta ningún beneficio económico, por tanto tampoco sería
viable pues nadie está dispuesto a arriesgar su dinero con 0 de beneficio.
Cuando el VPN es mayor a cero, deja ver que el valor de la empresa debe aumentar
porque se está ganando una cantidad superior al costo del capital.
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Luego entonces, en nuestro ejemplo con un VPN de 353,831.51 pesos, podemos
concluir que se trata de un proyecto viable pues el resultado que obtenemos es mayor
que cero e incluso mayor que nuestra inversión inicial.
Ventajas de este método:
Es de fácil aplicación
Fácil interpretación en términos monetarios
Permite comparar ganancias contra desembolsos
Permite organizar opciones factibles y elegir la mejor para la inversión
2.2 Selección de proyectos mutuamente excluyentes
¿Cómo seleccionamos un proyecto?
Se habla de proyectos mutuamente excluyentes
cuando tenemos dos proyectos cuyo Valor Presente
Neto y rendimiento financiero se muestran distintos,
lo cual no necesariamente significa que uno de ellos
sea un mal proyecto; sin embargo se debe elegir uno
atendiendo principios económicos, de tiempo o
financieros.
Cuando se trata de proyectos mutuamente
excluyentes puede surgir un conflicto,
particularmente, en tres casos:
• Cuando los proyectos que se comparan sean
de diferente valor. (1)
• Cuando los proyectos que se comparan sean de diferente vida económica.
• Cuando, aun tratándose de proyectos de igual valor y de igual vida, el
comportamiento de los flujos sea muy distinto.
Por ejemplo, un proyecto puede tener flujos elevados al principio, en tanto que otro
proyecto puede no tener flujos elevados sino hasta el final de su vida, pero que en total
éstos puedan ser superiores a los del primer proyecto.
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Consideremos el siguiente ejemplo: supongamos que el costo de capital de una
empresa es de 10%. Se desea determinar en cuál de dos proyectos invertir: en el
proyecto L, cuyo valor es de $ 20, 000 y que habrá de generar beneficios de $30,000 al
final del año o bien en el proyecto B por valor de $100,000 que habrá de generar
beneficios de $130 000 al final de un año.
Elección del proyecto
¿Cuál proyecto deberá escogerse?
El proyecto B supera al proyecto L al aplicar el método de valor presente neto. El
proyecto B tiene un valor presente de $18,183 en tanto que el proyecto L tiene un valor
presente de $7,272. Surge el conflicto: ¿cuál proyecto debe seleccionarse? La
verdadera solución al problema radica en determinar qué destino se dará a los $80,000
restantes si se llevará a cabo la inversión de $20 000 en el proyecto L. Para que ambos
proyectos, L y B fueran igualmente atractivos sería necesario que los $80,000 de
inversión generaran beneficios de $100,000 al final de un año.
En el caso de proyectos mutuamente
excluyentes se elige el proyecto que tenga el
valor presente neto más alto y esto implica
analizar los siguientes tres pasos:
1. La evaluación del patrón del flujo de
efectivo para cada proyecto
2. El cálculo del valor presente neto para
cada proyecto
3. La identificación del proyecto que tenga
el valor presente neto más alto. (1)
Del análisis de estos factores dependerá la estrategia a elegir para que la empresa
pueda alcanzar niveles más altos de competitividad y aumente su valor.
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Conclusión
En la actualidad el alto índice de competitividad en las empresas, obliga a las
mismas a contar con sistemas de evaluación precisos en el análisis de los
proyectos de inversión.
Podemos concluir que el método del valor presente es un método de fácil
aplicación. La inversión y los beneficios futuros (flujos de efectivo) se
transforman en pesos de hoy y de esta manera es sencillo ver si los ingresos
son mayores que los egresos, aunque estemos hablando de momentos
diferentes en el tiempo.
Para poder hacer una efectiva utilización de este método es importante conocer
la tasa de descuento para poder evaluar adecuadamente los proyectos,
podemos decir que este factor es el más importante en la aplicación del método.
Cualquier error en su determinación repercute en la decisión de aceptar o
rechazar un proyecto. (2)
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Para aprender más
Ejemplo de la Evaluación de 3 proyectos
A continuación verás un video donde se explica el cálculo del valor presente de
tres proyectos para que se elija el más viable.
https://www.youtube.com/watch?v=SJcdRlxEiRw
Proyectos Mutuamente Excluyentes
Nafin realiza una explicación sencilla al momento de tener que elegir entre varias
alternativas de negocio que se presenten.
file:///C:/Users/Blanca/Downloads/finanzas3_7.pdf
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Actividad de Aprendizaje
Instrucciones:
Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta
sesión, ahora tendrás que realizar una actividad para que puedas lograr una
mayor comprensión del tema.
Realiza un mapa mental del tema de Técnicas de valuación de presupuestos de
capital que se encuentra en el siguiente link.
http://www.eumed.net/libros-
gratis/2008b/418/Tecnicas%20de%20Valuacion%20de%20Presupuestos%20de
%20Capital.htm
Al final tendrás que guardarlo como archivo PDF, con la finalidad de subirlo a la
plataforma de la asignatura.
Esta actividad representa el 5% de tu calificación y se tomará en cuenta lo
siguiente:
• Tus datos generales
• Referencias bibliográficas
• Ortografía y redacción
• Título
• Resumen
• Representación gráfica
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Bibliografía
• García Mendoza A. (1998). Evaluación de Proyectos de Inversión. México:
McGraw-Hill
• Sapag Nassir C. (2007). Proyectos de Inversión. México: Pearson
• Tarquin B. (1978) Ingeniería Económica. México: McGraw-Hill
Cibergráficas
• Coss Bu R. (2010). Análisis y evaluación de proyectos de inversión.
México. Limusa obtenido de:http://books.google.com.mx/books?id=XfVvR-
TwcbEC&pg=PA61&dq=METODO+DEL+VALOR+PRESENTE&hl=es&sa
=X&ei=ipzQUZrsPJCG9gTH4ICICA&redir_esc=y#v=onepage&q=METOD
O%20DEL%20VALOR%20PRESENTE&f=false
• Hansen Don R. (2007). Administración de costos: contabilidad y control.
México:CENGAGE Learning. Obtenido
de:http://books.google.com.mx/books?id=Kf1haoGhLvcC&pg=PA884&dq=
METODO+DEL+VALOR+PRESENTE&hl=es&sa=X&ei=ipzQUZrsPJCG9g
TH4ICICA&redir_esc=y#v=onepage&q=METODO%20DEL%20VALOR%2
0PRESENTE&f=false
• Moyer Charles R. (2005). Administración financiera contemporánea.
México: Ed. Thomson. obtenido
de :http://books.google.com.mx/books?id=4x2kZiShIggC&pg=PA311&dq=
metodo+del+valor+presente&hl=es&sa=X&ei=uPPNUbWoF-
nY0QG16oDoCg&ved=0CEEQ6AEwAw#v=onepage&q=metodo%20del%
20valor%20presente&f=false
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• Ruiz, M. (2010). Cálculo del valor presente neto de 3 alternativas de
proyectos de inversión. Obtenido
de: https://www.youtube.com/watch?v=SJcdRlxEiRw
• Nafin, (s/a). La Mejor Alternativa de Inversión. Obtenido
de: file:///C:/Users/Blanca/Downloads/finanzas3_7.pdf
• Villarreal, J. (s/a). Administración Financiera II. Obtenido
de: http://www.eumed.net/libros-
gratis/2008b/418/Tecnicas%20de%20Valuacion%20de%20Presupuestos
%20de%20Capital.htm
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