Download - 1er Día BX+ 13 mar 2014
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2014 1ER DÍA BX+
ASEGURADORA QUALITAS, MAXCOM, FIBRA HOTELERA, WALMEX, MEXCHEM
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Bienvenida
PRESENTACION:
Antonio del Valle Perochena
Presidente del Consejo y Director General Grupo Financiero BX+
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Sobre el Día BX+
PRESENTACION:
Carlos Ponce Bustos
Director Ejecutivo de Análisis y Estrategia BX+
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Emisora Análisis Promoción Cliente
DÍA BX+
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GENERALES
1. Duración: 25 Minutos cada presentación.
2. Contenido: Razones puntuales que justifican ser dueño de la
empresa.
3. Precedida: 1 lámina del analista especializado destacando elementos relevantes, precios objetivos y estimaciones de crecimientos en resultados.
4. Preguntas y Respuestas: Se reciben preguntas por escrito durante presentación a través de edecanes.
5. Final: Obsequio y coctel para agradecer su presencia.
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DETRÁS DE NUESTRA FILOSOFIA PATRIMONIAL
1. El éxito en las inversiones es simple pero no es fácil.
2. Creemos firmemente en un enfoque hacia el desempeño de un negocio a largo plazo, puesto que el comportamiento a corto plazo del precio una acción es completamente impredecible.
3. No compramos o vendemos el mercado: ¡Invertimos en negocios! Pensamos como accionistas (como dueños).
4. La diferencia entre el precio de mercado actual y nuestra estimación de valor (Precio Objetivo) es nuestro Margen de Seguridad. Entre más amplio, más seguro (mejor). Preferimos aquellas cuyo potencial supera al IPyC (parámetro a vencer).
5. Nunca olvidemos que participar en un negocio es una inversión mayor y así es como tiene que ser tratada. Usted no compra y vende su casa o sus autos varias veces en el año.
6. La clave es el monitoreo constante de la empresa de la que es dueño y no tanto el comportamiento del precio de la acción.
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REQUISITOS: 1. SER EXTRAORDINARIA
¿CÓMO SE DETERMINA Y/O GENERA?
CRITERIOS INDICADORES
1. CRECIMIENTO
Ventas
Utilidad Operativa
Flujo de Efectivo
2. RENTABILIDAD
ROA
Márgenes
3. SECTOR Crecimiento Estable (Aburrido)
4. ESTRUCTURA
FINANCIERA
Cobertura (Ebitda+Caja/ PT)
Ebitda / DT
PT/CC
5. DIVIDENDOS Política o Eventual
6. DIRECCIÓN
Integridad, Honestidad, Transparencia
Utilidad con Principios
Capital Emocional
Pasión y Conocimiento
Fuente: BX+
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REQUISITOS: 2. VALOR ATRACTIVO
¿CÓMO SE DETERMINA Y/O GENERA?
CRITERIOS INDICADORES
7. VALUACIÓN
P/U (internacional)
FV/Ebitda
VM/VS (P/VL)
DCF
Precio Objetivo
8. BURSATILIDAD
Importante para cálculo de descuento/premio
Poco importante a mayor plazo
“Precio es lo que uno paga, valor lo que uno recibe” Warren Buffett
Fuente: BX+
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Quálitas Controladora SAB de CV
EXPOSITOR
Wilfrido Castillo Sánchez-Mejorada
Chief Financial Officer (CFO)
Alejandro Meléndez G.
Inversiones y Relación con Inversionistas
MODERAN EN PANEL
Carlos Ponce Bustos
Director Ejecutivo de Análisis y Estrategia BX+
Andrés Audiffred Alvarado Analista Sector Financiero
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LÍDER DE MERCADO
Quálitas
Principales aspectos a destacar:
• Sector con amplio potencial: Sólo el 28% de los autos en México cuenta con seguro.
• Crecimiento superior a la industria: 11.2% vs. 6.1% en 2013.
• Mayor Rentabilidad que su competencia: ROE de 27.0% vs. 17.7% de la industria.
• Sólidos Indicadores de desempeño: Índice combinado menor al promedio del sector.
• Catalizadores NO Incluidos: PO’14 NO incluye legislación sobre seguro obligatorio.
Escenarios Var (% ) Ventas Var (%) Ut.
Neta
Precio
Objetivo
Índice
Combinado Rdto. Potencial
Pesimista 9.6% 10.8% 42.3 98.2% 24.5%
Base (actual) 11.7% 20.8% 43.5 95.8% 27.9%
Optimista 14.7% 31.0% 44.1 95.2% 29.8%
IPC 8.5% 47,000pts 22%
Estimados 2014
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Maxcom Telecomunicaciones SAB de CV
EXPOSITOR
Enrique Ibarra
Director General Maxcom
Armando Rivero
Chief Financial Officer (CFO)
MODERAN EN PANEL
Alejandro Finkler Kudler
Director General de Casa de Bolsa BX+
Rodrigo Heredia Matarazzo
Sub Director de Análisis y Estrategia BX+
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NOVEDAD Y OPORTUNIDAD
Maxcom
Principales aspectos a destacar:
• Coyuntura Sectorial: Reforma de Telecomunicaciones = Oportunidades.
• Solida posición financiera para crecer: DN / Ebitda 0.4x ; P$ 1,950 mn en caja.
• Estrategia Diferenciada: Enfoque en servicio y tecnología para incrementar
participación de mercado y retener clientes actuales.
• Atractiva Valuación: descuento en múltiplos ajustados por riesgo y crecimiento.
Escenarios Var (% ) Ventas Var (%) Ebitda Precio
Objetivo
Inversión de
CAPEX Rdto. Potencial
Pesimista 4.0% 200.0% 3.9 US$ 60 mn 28.2%
Base (actual) 5.0% 218.0% 4.3 US$ 75 mn 41.4%
Optimista 6.0% 240.0% 4.8 US$ 85 mn 57.9%
IPC 8.5% 47,000pts 22%
Estimados 2014
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Fibra Hotel
EXPOSITOR
Guillermo Bravo Director de Desarrollo y Relaciones con Inversionistas
Edouard Boudrant
Director de Finanzas
MODERAN EN PANEL
Fernando Pérez Saldivar
Director Ejecutivo de Mercados
Marco Medina Zaragoza Analista Sector Fibras
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LA FIBRA DIFERENTE
Fiho
Principales aspectos a destacar:
• Portafolio atractivo: Marcas reconocidas y ubicaciones estratégicas
• Sólida posición financiera: Más adquisiciones. No dilución. Apalancamiento
conservador
• Estructura de comisiones sencilla: Una sola comisión (1% s/activos).
• Disciplina de inversión. Cap Rates mínimos a 10%. Desarrollos 11%-13%.
• Tratamiento fiscal favorable. Exento del 10% s/ganancias de capital y dividendos
Escenarios Var (% ) Ventas Var (%) Ebitda Precio
Objetivo Dividend Yield Rdto. Potencial
Pesimista 20% 21% 24.0 4.9% 11%
Base (actual) 53% 54% 26.0 5.5% 24%
Optimista 75% 81% 29.0 6.0% 29%
IPC 8.5% 47,000pts 22%
Estimados 2014
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Wal-Mart de México SAB de CV
EXPOSITOR
Rafael Matute Labrador
Chief Financial Officer (CFO)
Mariana Rodriguez De Garcia
Directora de Tesorería y Relación con Inversionistas
MODERAN EN PANEL
Rodrigo Heredia Matarazzo
Sub Director de Análisis y Estrategia BX+
Juan Elizalde Moreras Analista Sector Consumo
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LÍDER EN EL MERCADO DE AUTOSERVICIOS
Walmex
Principales aspectos a destacar:
• Piso de Ventas: Crecimiento por arriba del sector y del PIB de México.
• Pago de Dividendos: Monto pagado en los últimos 2 años es 3.3x superior al del sector.
• Presencia en nuevos negocios: e-commerce con un amplio catálogo.
• Sam´s Club: Mejorar el indicador de Ventas Mismas Tiendas.
• Valuación Atractiva: FV/EBITDA y P/E por debajo de su promedio de los últimos 5 años.
Escenarios Var (% ) Ventas Var (%) Ebitda Precio
Objetivo Piso de Ventas Rdto. Potencial
Pesimista 4.1% 3.4% 30.7 5.0% 4.5%
Base (actual) 5.3% 6.0% 34.6 6.0% 17.8%
Optimista 8.6% 9.8% 36.9 7.0% 25.6%
IPC 8.5% 47,000pts 22%
Estimados 2014
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Mexichem SAB de CV
EXPOSITOR
Antonio Carrillo Rule
Chief Executive Officer (CEO)
Juan Francisco Sanchez Kramer
Director Relación con Inversionistas
MODERAN EN PANEL
Carlos Ponce Bustos
Director Ejecutivo de Análisis y Estrategia BX+
Manuel Ardines Pérez Director de Promoción Bursátil
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LÍDER DE MERCADO GLOBAL
Mexchem
Principales aspectos a destacar:
• Liquidez y balance listo para adquisiones: Más de 20 en los últimos 15 años.
• Reforma Energética: Nuevas oportunidades.
• Estrategia de Integración Vertical: Generará mejoras en los márgenes.
• Valuación atractiva: sus múltiplos presentan descuentos de más del 20.0% vs. el promedio
de los U2A.
Escenarios Var (% ) Ventas Var (%) Ebitda Precio
Objetivo Dividend Yield Rdto. Potencial
Pesimista 4.1% 6.6% 52.0 0.7% 24.0%
Base (actual) 5.2% 13.9% 62.9 0.7% 49.8%
Optimista 7.4% 19.3% 71.0 0.7% 69.0%
IPC 8.5% 47,000pts 22%
Estimados 2014
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CLAUSURA
…¡Gracias!
“El mejor momento para vender una empresa excelente
(“extraordinaria”) es nunca”
Philip Fischer