doihicb 13 hr aaa (e)

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DOIHICB 13 Certificados Bursátiles Fiduciarios

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Calificación DOIHICB 13 HR AAA (E) Perspectiva Estable

Contactos Angel Medina Asociado Analista Responsable [email protected] Roberto Soto Director de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected] Roberto Ballinez Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA (E) con Perspectiva Estable a la emisión DOIHICB 13 La ratificación de la calificación responde a un desempeño adecuado en la operación del Hospital Regional de Alta Especialidad de Ixtapaluca (HRAEI), reflejado en las deducciones aplicadas en los pagos mensuales por servicio durante los últimos doce meses de 0.1%, las cuales fueron inferiores a lo estimado en el escenario base de la revisión anterior (0.26%). Adicionalmente, se ha observado tiempos de pago acordes con lo establecido en el Contrato de Prestación de Servicios (CPS), con un promedio de 10 días naturales posteriores a la entrega de la factura correspondiente. Los gastos ejercidos durante 2020 se mantuvieron en línea con lo presupuestado y lo estimado por HR Ratings en un escenario base. Considerando lo anterior, la calificación otorgada también considera el nivel de deducciones que la fuente de pago es capaz de soportar antes de caer en incumplimiento de pago de principal o intereses, lo cual es equivalente al máximo nivel permitido en el CPS. Los principales supuestos y resultados son los siguientes:

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Ingresos Netos. Durante 2020, la Secretaría de Salud (SSA y/o la Secretaría) realizó pagos por un total de P$512.7 millones (m), monto 19.7% superior, en línea con el ajuste inflacionario mensual al pago por la prestación de servicios y la regularización del pago correspondiente a noviembre de 2019 durante los primeros meses de 2020, por lo que durante el año calendario se recibieron trece pagos mensuales, mientras que durante 2019 se recibieron únicamente once pagos mensuales.

Deducciones en 2020. Durante 2020 se aplicaron deducciones únicamente en los

meses de enero a abril y noviembre por un monto agregado inferior a P$0.1m, lo cual representa el 0.01% del monto efectivamente recibido por prestación de servicios. Esto representa una disminución de 86.6% con respecto al monto aplicado por deducciones durante 2019, lo cual refleja la eficiencia operativa del HRAEI. Durante el primer trimestre de 2021 se han aplicado deducciones 56.6% inferiores al 1T20.

Razón de Cobertura de Servicio de Deuda (RCSD) o Cobertura Primaria. Las RCSD de mayo y noviembre de 2020 resultaron de 1.40x y 1.69x, respectivamente. Dichos niveles resultan considerablemente superiores a la DSCR reportada en mayo de 2019 de 1.23x y noviembre de 2019 de 1.03x, debido a un retraso del pago correspondiente a noviembre de 2019, regularizado en los primeros meses de 2020, en conjunto al aplazamiento de algunos gastos de mantenimiento menor durante el semestre finalizado en noviembre de 2020.

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Expectativas para Periodos Futuros

Deducciones mensuales en cada escenario. En el escenario base se estima deducciones mensuales promedio de 0.23% y en el escenario de estrés de 6.99%. El nivel estimado en el escenario de estrés se debe a que los documentos de la Emisión establecen como evento de incumplimiento una deducción al pago mensual por servicios superior a 7.0% durante cinco meses consecutivos.

Gastos. Los gastos estimados en el plazo restante de la Emisión son actualizados por la inflación esperada correspondiente a cada escenario. Para 2021 se consideró el presupuesto enviado por DOIHI, el cual considera un incremento de 10.2% respecto de lo observado en 2020 y de 3.1% respecto del presupuesto de 2020. En el escenario de estrés se considera un incremento en los gastos de aproximadamente 20.0% en 2021, así como un incremento real de 5.0% durante el plazo restante de la Emisión.

Comportamiento esperado en el escenario base. La RCSD mínima, máxima y

promedio sería de 1.23x, 1.73x y 1.52x, respectivamente. En este escenario, el Fondo de Reserva para el Servicio de la Deuda no sería utilizado y no se presentarían amortizaciones anticipadas. Posteriormente, la totalidad de los remanentes serían liberados a DOIHI y la Emisión sería liquidada totalmente en mayo de 2034.

Comportamiento esperado en el escenario de estrés. La RCSD mínima, máxima y promedio sería de 0.85x, 1.33x y 1.19x, respectivamente. De 2020 a 2022, se tendría que recurrir al Fondo de Reserva para el Servicio de la Deuda por P$44.5m para cubrir parte del principal programado y habría amortizaciones anticipadas por un total de P$73.5m, lo que ocasionaría que la Emisión fuera liquidada en su fecha de vencimiento.

Factores Adicionales Considerados

Tiempos de Pago. De acuerdo con el CPS, la Secretaría de Salud está obligada a

pagar dentro de los diez días hábiles siguientes a la fecha en que DOIHI entregue la factura. En promedio, la SSA ha realizado el pago en tiempo y forma, dentro de diez días naturales, periodo que se ha mantenido durante los últimos doce meses, por lo que HR Ratings no considera que habrá atrasos en periodos futuros.

Factores que podrían bajar la calificación

Dos deducciones mayores o iguales a 10.0% en tres meses. En caso de percibir una deducción mensual mayor o igual a 10.0%, DOIHI recibiría una notificación por servicio deficiente. En caso de recibir dos notificaciones en tres meses, constituiría un Evento de Aceleración que, de no ser subsanado conforme a lo establecido, constituiría un Evento de Incumplimiento, previa resolución de la Asamblea de Tenedores.

Deducciones superiores a 7.0% en cinco meses consecutivos. Los documentos de la Emisión establecen como evento de incumplimiento deducciones superiores a 7.0% en cinco meses consecutivos, previa resolución de los Tenedores.

Tres fechas de pago con RCSD inferiores a 1.10x. Una RCSD inferior a 1.10x actualiza un Evento de Aceleración, que podría ser subsanado si las dos siguientes RCSD son superiores o iguales a 1.20x. Si no se subsana, daría lugar a una amortización anticipada obligatoria de la Emisión, previa resolución de la Asamblea.

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Eventos Relevantes Dispensa del Evento de Aceleración Derivado del resultado del cálculo Razón de Cobertura para el Servicio de la Deuda en el décimo tercer cupón de la Emisión (noviembre de 2019), la cual resultó de 1.03x producto de un retraso en la recepción del pago por servicios correspondiente a noviembre de 2019, se convocó a una Asamblea de Tenedores, la cual tuvo lugar el 28 de mayo de 2020. Entre los acuerdos a los que se llegaron en dicha asamblea se encuentran: i) El otorgamiento de una dispensa de las consecuencias del Evento de Aceleración por lo que no se actualizó la amortización anticipada por aceleración de los certificados bursátiles; ii) La aprobación de la liberación del saldo residual disponible en el Fondo de Remanentes del Fideicomiso para su entrega al fideicomitente; iii) El pago de P$2.5m por concepto de Prima por Aceptación, equivalente a 0.15% del saldo insoluto de la Emisión.

Designación del HRAEI para la atención de casos de COVID-19 El 31 de marzo de 2020, por medio de una publicación en el Diario Oficial de la Federación (DOF) se declararon diversas acciones extraordinarias en materia de salubridad, entre ellas, se señaló la necesidad de que las dependencias y entidades de la Administración Pública Federal deberán coordinarse para brindar los apoyos requeridas por la SSA para el control del COVID-19. Asimismo, se declaró necesario incluir temporalmente a las instituciones públicas cuyo ámbito de competencia tiene relación con las acciones necesarias para enfrentar la enfermedad del COVID-19. En línea con lo anterior, el Hospital Regional de Alta Especialidad de Ixtapaluca (HRAEI) fue designado para recibir y tratar casos de COVID-19. De acuerdo con información proporcionada por DOIHI, esta situación no ha tenido un impacto en las erogaciones a partir del inicio de la contingencia sanitaria ni en la estimación para periodos futuros debido a que el presupuesto se realiza considerando el 100.0% de la utilización de la infraestructura hospitalaria.

Resultado Observado vs. Proyectado La Figura 1 presenta el comparativo entre la estimación de la revisión anterior en un escenario base y estrés para algunas de las variables mas relevantes y el resultado observado durante los últimos doce meses. De abril de 2020 a marzo de 2021, los ingresos sin Impuesto al Valor Agregado (IVA) fueron por un total de P$476.7m, 2.1% inferior a los estimados en un escenario base debido a las variaciones inflacionarias observadas durante el periodo en comparación con nuestras estimaciones. Con respecto a las deducciones aplicadas durante los últimos doce meses, estas fueron inferiores a lo estimado en el escenario base (P$1.1m), con un monto de deducción aplicado menor a P$0.1m, lo cual es inferior a 0.1% con respecto a los ingresos efectivamente recibidos por DOIHI. Los gastos ejercidos durante 2020 se mantuvieron en línea con el presupuesto para dicho año, con algunos ahorros en conceptos como mantenimiento de equipos de electromedicina y pago de primas de seguro. El monto efectivamente erogado por los conceptos de mantenimiento mayor (los cuales incluyen mantenimiento en informática,

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electromedicina, instalaciones y equipo) fueron de P$74.6m en comparación con P$88.9m presupuestados para 2020. Es importante mencionar que en el escenario de estrés se incorporaba un incremento de 20.0% en el monto estimado de gastos. Por su parte, el resto de los gastos de operación se mantuvieron en línea con el monto presupuestado.

Comportamiento de la Emisión La Figura 2 presenta el comportamiento de la Emisión durante las 15 fechas de pago transcurridas desde la fecha de colocación. Los intereses devengados y la amortización programada se han cubierto en tiempo y forma en cada fecha de pago. Posterior a la última fecha de pago, el saldo insoluto de la Emisión resultó de P$1,657.0m, equivalente a un Valor Nominal Ajustado (VNA) de 89.8. Para la siguiente fecha de pago en mayo de 2021 se espera una amortización de P$22.0m, la cual se estima que sea cubierta sin necesidad de recurrir al Fondo de Reserva para el Servicio de la Deuda. En diciembre de 2019, la Razón de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD) se reportó en 1.026x debido a un atraso en la recepción del pago por servicios correspondiente a noviembre de 2019. De acuerdo con la estructura de deuda, un nivel de DSCR inferior a 1.10x que no sea subsanado con dos RCSD consecutivas superiores a 1.20x, se actualizaría un supuesto de Evento de Aceleración. Sin embargo, en la Asamblea de Tenedores convocada el 28 de mayo de 2020, se otorgó una dispensa de las consecuencias del Evento de Aceleración, incluyendo la posible Amortización Anticipada de los Certificados bursátiles. Adicionalmente, durante las siguientes dos fechas de pago, las RCSD presentaron un nivel superior a 1.20x con un promedio de 1.55x.

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Comportamiento del Fideicomiso De acuerdo con lo establecido en el Fideicomiso Emisor, el Fondo de Reserva para el Servicio de la Deuda debe mantener una cantidad equivalente al pago de intereses y principal en la siguiente fecha de pago. Al cierre de marzo de 2021, dicho fondo mantiene una cantidad de P$90.5m, superior al saldo objetivo establecido de acuerdo con las estimaciones por servicio de deuda de HR Ratings. Por otro lado, el Fondo de Reserva de Gastos de Mantenimiento de la Emisión debe mantener un saldo equivalente a lo necesario para cubrir la totalidad de los gastos de mantenimiento de la emisión correspondientes al ejercicio inmediato siguiente, en dicho fondo se reportó un saldo inferior a P$0.1m debido a que los gastos por mantenimiento de la Emisión correspondientes a 2021 han sido cubiertos durante el primer trimestre por un total de P$1.5m. El Fondo de Reposición de Mobiliario e Infraestructura tiene como saldo objetivo el presupuesto por dicho concepto de los 12 meses inmediatos siguientes y el 50.0% de los 12 meses subsecuentes. Al cierre de marzo de 2020 dicho fondo reportó un saldo de P$24.9m monto. La Figura 3 presenta el comportamiento del Fondo Concentrador de los cuatro últimos semestres previos a las ultimas cuatro fechas de pago y el periodo de cuatro meses de diciembre a marzo de 2021. Los ingresos muestran un crecimiento inflacionario, mientras que los gastos durante 2020 tuvieron un crecimiento de 10.2% con respecto a lo observado durante 2019, de acuerdo con el presupuesto de gastos aprobado para el año. Adicionalmente, se presentan los pagos por intereses devengados y principal programado de la Emisión, los cuales se mantuvieron en línea con el calendario de amortización y los intereses devengados en el periodo correspondiente. Por último, con la finalidad de cumplir con los saldos objetivo de las distintas cuentas que componen el Fideicomiso Emisor, de diciembre de 2020 a marzo de 2021 se han

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realizado transferencias por P$3.0m al Fondo de Reserva, P$4.0m al Fondo de Reposición de Mobiliario y equipo y P$1.5m al Fondo de Reserva para Gastos de Mantenimiento de la Emisión. Por su parte, en el mismo periodo se ha transferido un total de P$55.1m al Fondo de Remanentes.

Pago por Servicios y Deducciones La contraprestación pagadera por parte de la SSA a DOIHI se realiza mensualmente, y es actualizada por la variación en el INPC a partir del monto de referencia por contraprestación establecida en el CPS durante su vigencia, es decir, hasta el 31 de mayo de 2035. De acuerdo con el Sexto Convenio Modificatorio al CPS se modificó el monto por contraprestación derivado de los incrementos en los conceptos de gastos no asistenciales, así como la prórroga de los servicios de mantenimiento y soporte de equipo médico, telecomunicaciones e informática por cinco años (hasta el 16 de mayo de 2023), con lo que la contraprestación total asciende a un monto de P$7,178.4m más IVA a precios de marzo de 2009. De acuerdo con lo anterior, la contraprestación anual bajo el CPS corresponde a P$315.0m anuales a precios de marzo de 2009. Dicho monto, actualizado a precios de enero 2021, sería de aproximadamente P$487.0m. Los pagos por servicios están sujetos a deducciones en caso de no cumplir con los estándares de calidad en el servicio, ya que dicha falta no sea subsanada en el periodo correspondiente, dependiendo de las características y área funcional en el que se presente la falla. Las deducciones se encuentran limitadas al 10.0% del pago mensual por prestación de servicios. En la Gráfica 1 se presenta el porcentaje de deducciones aplicadas desde el inicio de la prestación de servicios. La mayor deducción aplicada se presente en abril de 2012 por

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una cantidad equivalente al 6.3% del pago mensual debido a un retraso en el inicio de operaciones del HRAEI. A partir de 2014 se han presentado niveles de deducciones mínimos con excepciones en algunos meses de 2015, 2017 y 2019 derivadas principalmente de fallas en sistemas informáticos. Con lo anterior, la deducción promedio histórica ha disminuido de manera continua, ubicándose actualmente en un nivel de 0.16%. Los niveles de deducción mensual promedio durante los últimos tres años resultan de 0.01% en 2018, 0.07% en 2019 y 0.01% en 2020.

La Figura 5 presenta las deducciones observadas durante los últimos doce meses y su comparación con las deducciones estimadas en los escenarios base y estrés de la revisión anterior de 0.26% y 6.99%, respectivamente. Las deducciones estimadas en el escenario de estrés se encuentran limitadas a lo establecido por los documentos de la Emisión los cuales indican que de presentarse una deducción superior a 7.0% se activaría un evento preventivo. Adicionalmente, en caso de presentarse deducciones superiores a dicho nivel durante tres meses consecutivos se activarían un evento de aceleración y un evento de incumplimiento en caso de aplicarse deducciones superiores a 7.0% durante cinco meses consecutivos, previa aprobación de la Asamblea de tenedores. Durante los últimos doce meses únicamente se presentaron deducciones marginales durante los meses de abril y noviembre de 2020 y enero y febrero de 2021, mismas que en su conjunto fueron inferiores al 0.01% del monto recibido durante el periodo de comparación. Lo anterior refleja la continua mejoría en la provisión de servicios por parte de DOIHI tomando en cuenta la designación del HRAEI para la recepción y tratamiento de casos de COVID-19 a partir de abril de 2020.

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El CPS establece que la SSA está obligada a realizar el pago dentro de los diez días hábiles posteriores a la fecha en que sea entregada la factura correspondiente. El pago por prestación de servicios se ha realizado sin retrasos con un promedio de 10 días naturales. Los pagos correspondientes a diciembre de 2020 y febrero de 2021 se recibieron a traves de tres y dos pagos parciales, respectivamente, debido a la administración presupuestal de la SSA, hecho que se ha presentado en años previos en los últimos meses del año regularizándose durante el primer trimestre de cada periodo.

Gastos La Figura 6 presenta los gastos de operación y mantenimiento ejercidos durante 2019 y 2020, así como los presupuestos en dichos años y el presupuesto aprobado para 2021. Los gastos ejercidos durante 2020 fueron 6.5% inferiores a los presupuestados debido principalmente al menor gasto por concepto de Gastos de mantenimiento de electromedicina, el cual fue P$14.4m inferior a lo presupuestado, lo cual resulta de una prolongación de la vida útil de los equipos debido al adecuado mantenimiento de los mismos, lo cual explica prácticamente la totalidad de la diferencia entre el monto presupuestado y los gastos ejercidos. El resto de los rubros presentó un incremento acorde con el ajuste inflacionario con excepción de algunos conceptos como es el caso del aumento de P$1.7m en el monto erogado por asesoría profesional y un ahorro de P$2.9m en el pago de primas por seguro con respecto al presupuesto. Por su parte, el presupuesto de 2021 considera un ajuste de 3.1% con respecto a los presupuestado en 2020 y 10.2% con respecto al monto ejercido durante dicho año.

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Análisis de Escenarios En esta sección se analiza el comportamiento de la Emisión bajo dos escenarios, uno base y otro de estrés. Para el cálculo de la contraprestación mensual, se tomó como base el monto anual a precios de marzo de 2009, referido en el Sexto Convenio Modificatorio al CPS, el cual se paga y actualiza mensualmente de acuerdo con el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para cada escenario. El escenario base utiliza los datos históricos y los supuestos considerados por HR Ratings con mayor posibilidad de ocurrencia, haciendo uso de las estimaciones macroeconómicas internas. En el escenario base se considera un nivel de deducciones sobre el pago mensual de prestación de servicios de 0.23%, correspondiente a 1.5x la deducción promedio histórica. Por su parte, el escenario de estrés considera deducciones mensuales de 6.99% sobre el pago de prestación de servicios, considerando que los documentos de la Emisión definen como un evento de aceleración deducciones superiores a 7.0% durante tres meses consecutivos y como evento de incumplimiento durante cinco meses consecutivos, previa aprobación por la Asamblea de Tenedores. Cabe mencionar que el escenario de estrés considera un entorno macroeconómico de bajo crecimiento y baja inflación. Adicionalmente, en caso de que DOIHI perciba una deducción mensual igual o mayor a 10.0%, implicaría una notificación por servicio deficiente. En este sentido, en caso de recibir dos notificaciones por servicio deficiente en un periodo de tres meses, el CPS establece dicha situación como un evento de incumplimiento y detonante de un proceso de rescisión administrativa, lo cual implicaría un riesgo en el pago de la Emisión. Los ingresos y egresos se proyectan sin el Impuesto al Valor Agregado (IVA) y se considera una tasa de 30.0% por concepto de Impuesto Sobre la Renta (ISR). Al cierre de diciembre de 2020, las pérdidas fiscales fueron de P$60.3m, las cuales se amortizarían durante la vigencia del CPS. En cuanto a los gastos en 2021, en el escenario base se utilizó el presupuesto enviado por DOIHI y aprobado por el Ingeniero Independiente y, en el escenario de estrés, se considera un incremento adicional de aproximadamente 20.0%. Para los años posteriores, dicho presupuesto se actualiza con la inflación esperada en cada escenario y se considera un incremento adicional de 5.0% en el escenario de estrés. Es importante mencionar que, en línea con lo establecido en el Sexto Convenio Modificatorio al CPS, los gastos de mantenimiento de equipo médico, informática y telecomunicaciones se consideran durante los cinco años contemplados, es decir, hasta 2022.

Escenario Base La Figura 7 muestra el comportamiento estimado en el escenario base de los flujos del Fideicomiso Emisor. Los ingresos representan los derechos de cobro de la contraprestación mensual que DOIHI recibiría durante el plazo restante del CPS, mismos que consideran una deducción mensual de 0.23%. Con respecto a los gastos, de acuerdo con el Sexto convenio modificatorio al CPS, en mayo de 2023 se daría la terminación de los contratos de mantenimiento de equipo médico, informática y

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telecomunicaciones, por lo que a partir de 2023 se estima una reducción en el monto total de gastos. Bajo este escenario se estima un margen de operación promedio de 61.5% durante el plazo restante del crédito. Por otra parte, se estima que el pago del Impuesto Sobre la Renta comenzaría a partir de 2024 posterior a la amortización total de las perdidas fiscales, las cuales al cierre de 2020 ascendían a P$60.3m. Una vez cubiertos los montos mencionados, se procedería al servicio de la deuda, la actualización del Fondo de Reserva del Servicio de la Deuda para alcanzar el saldo objetivo equivalente al siguiente pago de intereses y principal, y por último a la restitución del Fondo de Reserva para los Gastos de Mantenimiento de la Emisión. Los recursos remanentes serían librados en caso de cumplir con los niveles de DSCR necesarios de acuerdo con el Fideicomiso Emisor.

La Figura 8 presenta la estimación del pago de los intereses y el principal programado durante el plazo restante del crédito en el escenario base. Bajo este escenario se estima que los flujos disponibles para el servicio de la deuda serian suficientes para cubrir los intereses y el principal programado en cada fecha de pago futura. En este escenario, el uso del Fondo de Reserva para el Servicio de la Deuda o el Fondo de Remanentes no sería necesario en fecha de pago alguna. Las coberturas primarias estimadas en el escenario base se mantendrían superiores a 1.20x en todo momento, por lo que se estima que los recursos remanentes serían liberados a DOIHI posterior a cada una de las fechas de pago. Por otra parte, las coberturas secundarias, es decir, considerando el Fondo de Reserva para el Servicio de la Deuda se estiman con un mínimo de 1.74x y un promedio de 2.02x en este escenario.

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Escenario de Estrés El escenario de estrés considera deducciones mensuales de 6.99% durante el resto de la vigencia del CPS, debido a que, de presentar una deducción mensual superior a 7.0% durante cinco meses consecutivos se activaría un evento de incumplimiento. Adicionalmente, se incorpora un aumento de 20.0% en los gastos presupuestados para 2021 y 5.0% para los periodos subsecuentes. Considerando lo anterior, el margen de operación en este escenario presenta un promedio de 46.4% durante las fechas de pago restantes y la amortización total de las pérdidas fiscales se presentaría hasta 2027.

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En la Figura 10 se presenta el comportamiento estimado de la deuda en el escenario de estrés. De acuerdo con las estimaciones en este escenario, de noviembre de 2021 a noviembre de 2022 sería necesario el uso del Fondo de Reserva para el Servicio de deuda por un total de P$44.5m. Por otra parte, debido a coberturas primarias estimadas inferiores a 1.10x de mayo de 2027 a mayo de 2028 y de noviembre de 2031 a mayo de 2033, habría amortizaciones anticipadas por un total de P$73.5m. Considerando lo anterior, la Emisión sería liquidada en mayo de 2034.

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Anexos

I. Perfil de la Emisión Los certificados bursátiles fiduciarios DOIHICB 13 (la Emisión y/o los CEBURS Fiduciarios) fueron emitidos el 3 de junio de 2013 por un monto total de P$1,845.0m y con fecha de vencimiento el 30 de mayo de 2034. Los CEBURS Fiduciarios se emitieron a través del Fideicomiso No. 936 (el Fideicomiso Emisor) constituido en Banco Invex1. La fuente de pago de los certificados corresponde a los derechos de cobro de los que DOIHI es acreedor conforme al Contrato de Prestación de Servicios (CPS) celebrado con la SSA. Dichos derechos de cobro ascienden a P$315.0m anuales a precios de marzo de 2009 y los pagos se realizan mensualmente, actualizando conforme al INPC del mes correspondiente. Los CEBURS Fiduciarios devengan intereses semestralmente, en mayo y noviembre, a una tasa de interés fija de 8.20% anual. Por su parte, el principal comenzó a amortizarse en mayo de 2017 y se realiza en las mismas fechas de pago de intereses, conforme al calendario de amortización obligatorio. La estructura de la Emisión permite la liberación de flujos remanentes si: i) la cobertura primaria2 es mayor o igual a 1.20x y ii) no se presenta ni se encuentra vigente un evento preventivo, de aceleración y/o de incumplimiento, mismos que se describen en el Anexo II. Asimismo, en caso de que la cobertura primaria sea menor a 1.20x, pero mayor o igual a 1.10x, los flujos remanentes serán retenidos en el Fondo de Remanentes. Si durante los siguientes dos periodos esta situación continúa, se utilizarán dichos flujos remanentes para realizar una amortización anticipada por evento de aceleración, mientras que si durante los mencionados dos periodos siguientes la cobertura primaria es mayor o igual a 1.20x, los flujos remanentes serán liberados al Fideicomitente. Ahora bien, si la cobertura primaria es menor a 1.10x en un determinado periodo, se activaría un evento de aceleración que podrá ser subsanado si durante las dos siguientes fechas de cálculo la RCSD es superior a 1.20x. En caso de que no se subsane, daría lugar a una amortización anticipada obligatoria de la Emisión, donde el pago se realizaría con cargo al Fondo de Remanentes, hasta donde alcance y posteriormente, con el saldo residual de la Cuenta General. La Emisión cuenta con un Fondo de Reserva de Gastos de Mantenimiento de la Emisión y un Fondo de Reposición de Mobiliario e Infraestructura. El primero tiene como saldo objetivo el monto equivalente para cubrir el total de los gastos de Mantenimiento de la emisión presupuestados para el año inmediato siguiente, mientras que el segundo debe mantener un saldo suficiente para cubrir los gastos de los 12 meses siguientes y el 50.0% de los 12 meses subsecuentes. Adicionalmente, la Emisión cuenta con un Fondo de Reserva para el Servicio de la Deuda que debe mantener un saldo suficiente para cubrir la próxima fecha de pago de principal e intereses.

1 Banco INVEX, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero. 2 Esta cobertura es calculada por el Fiduciario y reportada al Fideicomitente. Para mayor información sobre la forma de cálculo, dirigirse a la sección de “Glosario”.

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II. Características Adicionales de la Transacción

Prelación de Pagos Los ingresos que DOIHI obtenga derivados del pago por prestación de servicios a la SSA se distribuirán de la siguiente manera:

1. Pago de impuestos. 2. Fondo de Gastos de Mantenimiento de la Emisión. Esta es una cuenta de pagos

que deberá tener como saldo objetivo el presupuesto de gastos para cada año en curso.

3. Fondo de Gastos de Operación y Mantenimiento. Esta cuenta se encarga de realizar los pagos mensuales de mantenimiento y operación.

4. Fondo de Reposición de Mobiliario e Infraestructura. Esta cuenta debe mantener un saldo suficiente para cubrir los gastos de los 12 meses siguientes y 50.0% de los 12 meses subsecuentes.

5. Pago de principal e intereses de los CEBURS Fiduciarios. 6. Fondo de Reserva para el Servicio de la Deuda, el cual debe contar con un saldo

objetivo equivalente al servicio de deuda de los seis meses siguientes. 7. Fondo de Reserva de Gastos de Mantenimiento de la Emisión, el cual debe de

mantener como saldo objetivo el importe necesario para cubrir el total de los gastos de mantenimiento de la Emisión presupuestados para el año inmediato siguiente.

8. Fondo de Remanentes. En este se conservan los recursos sobrantes del fideicomiso una vez pagados gastos de operación y mantenimiento, servicio de deuda y fondeada cada una de las reservas.

9. Liberación al Fideicomitente, en caso de cumplir con las reglas de cobertura mínima.

Eventos Preventivos Al presentarse alguno de los siguientes eventos preventivos, se le impedirá al Fideicomitente disponer del saldo residual de la Cuenta General y este se enviará a la Cuenta de Fondo de Remanentes.

1. Si la cobertura primaria es menor a 1.20x, pero igual o mayor que 1.10x. Este

evento preventivo se dará por subsanado si durante dos fechas de cálculo consecutivas la cobertura primaria es igual o mayor a 1.20x.

2. Si conforme al CPS la Secretaría aplica en cualquier tiempo deducciones a los pagos por servicios mayores o iguales a 7.0%. Este evento preventivo se dará por subsanado si durante los dos siguientes pagos por servicios la Secretaría no aplica deducciones o las deducciones aplicadas no exceden el porcentaje descrito.

3. Si el Fideicomitente recibe una notificación de servicio deficiente. Este evento preventivo se dará por subsanado si durante los dos siguientes meses no recibe otra notificación de este tipo.

Eventos de Aceleración En caso de presentarse alguno de los eventos que se listan a continuación, tendrá lugar una amortización anticipada por aceleración de los certificados.

1. Si un evento preventivo no es subsanado dentro del periodo de cura otorgado para

tal efecto.

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2. Si la cobertura primaria es menor a 1.10x. Este evento de aceleración se dará por subsanado si en las siguientes dos fechas de cálculo la cobertura primaria es igual o mayor a 1.20x.

3. Si la cobertura primaria es menor a 1.20x, pero igual o mayor que 1.10x durante dos fechas consecutivas de cálculo. Este evento de aceleración se dará por subsanado si en la siguiente fecha de cálculo la cobertura primaria es igual o mayor a 1.20x.

4. Si conforme al CPS la Secretaría aplica deducciones a los pagos por servicios mayores a 7.0% y durante los siguientes dos pagos por servicios no se subsana dicha circunstancia. Este evento de aceleración se dará por subsanado si durante los dos siguientes pagos por servicios la Secretaría no aplica deducciones o las deducciones aplicadas no exceden el porcentaje previsto.

5. Si el Fideicomitente recibe una notificación de servicio deficiente y durante los dos meses siguientes vuelve a recibir una notificación de este tipo. Este evento de aceleración se dará por subsanado cuando transcurran seis meses a partir de la última notificación de servicio deficiente sin recibir una más.

6. Si el efectivo fideicomitido disponible en la Cuenta General es insuficiente para dotar las cuentas del Fideicomiso, constituir los saldos objetivos o llevar a cabo los pagos contemplados en la cascada del Fideicomiso, con excepción de la dotación de la Cuenta del Fondo de Remanentes y el pago de los certificados. Este evento de aceleración quedará subsanado cuando existan recursos disponibles en la Cuenta General para que el Fiduciario dote las cuentas del Fideicomiso y lleve cabo los pagos contemplados en la cascada de este.

Eventos de Incumplimiento En caso de presentarse alguno de los siguientes eventos se tendrá lugar la amortización anticipada forzosa de los CEBURS Fiduciarios.

1. Que un evento de aceleración no sea subsanado en el periodo de cura previsto. 2. Que se haya suspendido la cotización de los certificados o cancelado su registro

en el RNV. 3. Que el Fideicomitente acuerde su disolución, liquidación o se inicie un

procedimiento de concurso mercantil en su contra, o sufra un embargo en una parte sustancial de su patrimonio y no subsane dicha circunstancia en un plazo de 30 días.

4. La terminación anticipada o rescisión administrativa por cualquier motivo del CPS, los Contratos del Proyecto o de la Concesión y el Fideicomitente no subsana dicha circunstancia en un plazo de 30 días.

5. Que el Fideicomitente acuerde cualquier modificación al CPS, cuya consecuencia sea disminuir el flujo de recursos que ingresen al Fideicomiso, sin la previa autorización de la Asamblea de Tenedores.

6. El incumplimiento por parte del Fideicomitente respecto de sus obligaciones o condiciones establecidas en el CPS, en la Concesión, en los Contratos del Proyecto o en el Fideicomiso y el Fideicomitente no subsana dicha circunstancia en un plazo de 30 días.

7. La modificación de cualquiera de los Contratos del Proyecto en cuanto a su objeto, plazo y contraprestación, sin la previa autorización de la asamblea de tenedores.

8. Que el Fideicomitente o cualquiera de sus subcontratistas interrumpa parcial o totalmente la operación del proyecto, incluyendo que DOIHI, o quien la substituya, deje de dar cumplimiento al Contrato de Operación, y no se subsana dicha

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circunstancia dentro de los 30 días siguientes, salvo acuerdo en contra con la Secretaría y por causas justificadas.

9. Que el Fideicomitente ceda, grave o transfiera el CPS o la Concesión sobre el inmueble, los derechos en ella conferidos o los bienes afectos al mismo, sin la previa autorización de la asamblea de tenedores.

10. Que el Fideicomitente o sus Operadores no otorguen o mantengan vigentes las garantías exigidas bajo el CPS o cualquiera de los Contratos de Proyecto, y el Fideicomitente no subsane dicha circunstancia dentro de los 30 días siguientes.

11. Si el efectivo fideicomitido disponible en la Cuenta General o en la Cuenta del Fondo de Reserva de Servicio de Deuda no es suficiente para realizar el pago de los certificados en la próxima fecha de pago.

12. El incumplimiento de cualquier pago de principal, intereses o cualquier otro de los certificados en cualquiera de las fechas de pago.

En caso de que ocurriera algún evento de incumplimiento, los certificados se podrían amortizar anticipadamente, según lo resuelva la Asamblea de Tenedores conforme a lo previsto en los documentos de la Emisión, salvo que dicho evento sea relativo al no pago de intereses o principal de los Certificados, en este caso no se requerirá la declaración de la Asamblea de Tenedores, sino que los certificados se amortizarán anticipadamente de forma automática.

III. Características Técnicas del Hospital Regional de Alta Especialidad de Ixtapaluca (HRAEI) El Hospital Regional de Alta Especialidad de Ixtapaluca (HRAEI) es un Proyecto de Prestación de Servicios (PPS), que parte de un proceso descentralizador en el sector salud por parte del gobierno federal, el cual busca permitir el acceso a atención médica a personas de la región, beneficiando con servicios médicos especializados de la más alta calidad a la población del Distrito Federal y los estados de México, Hidalgo, Morelos, Puebla y Tlaxcala, principalmente. Adicionalmente, el HRAEI cuenta con instalaciones destinadas a la docencia e investigación. El 27 de abril de 2009 el Gobierno Federal a través de la Secretaría de Salud adjudicó, mediante la Licitación Pública Internacional No. 00012003, al Consorcio conformado por Constructora y Edificadora GIA+A, S.A. de C.V., Assignia Infraestructuras, S.A. y Eductrade, S.A. (el “Consorcio”) el diseño, construcción, equipamiento médico y mantenimiento por 25 años que es la vigencia de la Concesión del HRAEI. Actualmente, el propietario único es Constructora y Edificadora GIA+A, S.A. de C.V. El 12 de mayo de 2009, se constituyó a la Concesionaria (DOIHI) como sociedad para el desarrollo del proyecto, la cual celebró un CPS con la Secretaría, del cual se han llevado a cabo seis convenios modificatorios referentes a la fecha de terminación de la construcción y el monto pactado originalmente. Los 22 servicios que DOIHI está obligado a prestar conforme al CPS son no asistenciales, los cuales son:

1. Servicio de Almacén. 2. Servicio de Administración de las Instalaciones. 3. Servicio de Recepción y Distribución de Correspondencia. 4. Servicio de Desinfección y Control de Plagas. 5. Servicio de Eliminación de Residuos. 6. Servicio de Energía. 7. Servicio de Equipamiento General.

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8. Servicio de Equipamiento General Médico. 9. Servicio de Estacionamiento. 10. Servicio de Informática. 11. Servicio de Jardinería. 12. Servicio de Limpieza. 13. Servicio de Mantenimiento de Instalaciones y Equipo. 14. Servicio de Portería. 15. Servicio de Provisión de Alimentos. 16. Servicio de Ropería / Lavandería. 17. Servicio de Seguridad y Vigilancia. 18. Servicio de Telecomunicaciones. 19. Servicio de Transporte. 20. Servicio Integral de Farmacia Intrahospitalaria. 21. Administración de Archivos. 22. Servicios de Fotocopiadora y Transmisión de Datos.

Por su parte, durante 2015, DOIHI concretó la certificación ISO 9001:2008 en prestación y administración de servicios integrales de apoyo hospitalario, convirtiéndose en la primera operadora de hospitales certificada. Actualmente cuenta con la certificación ISO 9001:2015. Asimismo, en mayo de 2019 DOIHI obtuvo el Distintivo H por cumplir con los estándares de calidad en el Programa Manejo Higiénico de los Alimentos Establecidos en la NMX-F-605-NORMEX-2015.

Seguros Los seguros del HRAEI están contratados con las aseguradoras Seguros SURA, S.A de C.V., (la cual cuenta con una calificación equivalente a HR AA- en escala local otorgada por otra agencia calificadora) y AIG Seguros México, S.A. de C.V. (la cual cuenta con una calificación equivalente a HR AAA en escala local otorgada por otra agencia calificadora). Las principales coberturas contratadas son las siguientes:

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Glosario Estrés. El nivel de estrés aplicado se refiere al nivel máximo de estrés que pueden soportar las Emisiones sin comprometer el cumplimiento de sus obligaciones. Deducción. Es el descuento que realizará la Secretaría de Salud al pago por el Contrato de Prestación de Servicios cuando no se cumpla con los estándares de calidad, los que podrán ser hasta del 10.0% del pago por servicios del mes. DSCR o cobertura primaria. Se obtiene de sumar los últimos 12 meses de (i) los ingresos derivados de los derechos de cobro y (ii) los ingresos liberados del Fondo de Reposición de Mobiliario e Infraestructura, menos los últimos 12 meses de (iii) las cantidades utilizadas para reconstituir el Fondo de Reposición de Mobiliario e Infraestructura, los impuestos pagados, los gastos de mantenimiento de la emisión, los gastos de operación y mantenimiento y los gastos de reposición de mobiliario e infraestructura; y dividirlo entre el servicio de la deuda de los últimos 12 meses. VNA. Valor Nominal Ajustado:

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General de Análisis Económico

Pedro Latapí +52 55 8647 3845 Felix Boni +52 55 1500 3133


Finanzas Públicas Quirografarias / Soberanos Finanzas Públicas Estructuradas / Infraestructura

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Roberto Ballinez +52 55 1500 3143


Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147 Roberto Soto +52 55 1500 3148


Instituciones Financieras / ABS Deuda Corporativa / ABS

Angel García +52 55 1253 6549 Luis Miranda +52 55 1500 3146

[email protected] [email protected] Metodologías Heinz Cederborg +52 55 8647 3834

[email protected] Alfonso Sales +52 55 1253 3140 [email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Del. Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México. Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AAA (E) | Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 26 de mayo de 2020

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

marzo de 2012 – marzo de 2021

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Desarrollo y Operación de Infraestructura Hospitalaria de Ixtapaluca S.A.P.I. de C.V., Banco INVEX, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero, Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

Calificación vigente de Seguros SURA S.A. de C.V. de Aa3.mx en escala local otorgada por Moody’s. Calificación vigente de AIG Seguros México S.A. de C.V. de mxAAA otorgada por Standard and Poor’s.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

El proceso de calificación de HR Ratings incorpora este factor de riesgo y por lo tanto ya está reflejado en la calificación asignada de HR AAA (E).

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación para la Bursatilización de Flujos Futuros, agosto de 2016. Criterios Generales Metodológicos, octubre de 2020. Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology

http://www.hrratings.com/

https://www.hrratings.com/es/methodology

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