CRISIS ECONÓMICA EN 2009 CRISIS ECONÓMICA EN 2009 ¿RECUPERACIÓN EN 2010?¿RECUPERACIÓN EN 2010?

Presentación al XIX Congreso Nacional de Ingenieros Presentación al XIX Congreso Nacional de Ingenieros JaverianosJaverianos

Bucaramanga, 23 de Octubre 2009Bucaramanga, 23 de Octubre 2009

César A. Ferrari, Ph.D.César A. Ferrari, Ph.D.

Departamento de EconomíaDepartamento de Economía

Pontificia Universidad JaverianaPontificia Universidad Javeriana

Globalización ha interconectado a las Globalización ha interconectado a las economías fuertemente. economías fuertemente.

Por lo tanto, la evolución de las economías Por lo tanto, la evolución de las economías locales depende en gran medida del locales depende en gran medida del

contexto internacionalcontexto internacional

¿Cuál es el contexto internacional?¿Cuál es el contexto internacional?¿Cómo evolucionará?¿Cómo evolucionará?

22

CRISIS ECONÓMICA MUNDIAL ES GRAVE. CRISIS ECONÓMICA MUNDIAL ES GRAVE. NO LLEGÓ A SER DEPRESIÓN NO LLEGÓ A SER DEPRESIÓN

(EXPANSIONES MONETARIAS Y FISCALES MASIVAS) (EXPANSIONES MONETARIAS Y FISCALES MASIVAS) EN 2009 CRECIMIENTO SERÁ NEGATIVO Y EN 2009 CRECIMIENTO SERÁ NEGATIVO Y

EN 2010 SEGURAMENTE REDUCIDO EN 2010 SEGURAMENTE REDUCIDO

Últimos datos The Economist (15/10/2009)Últimos datos The Economist (15/10/2009)

33

¿Cuánto puede durar la crisis mundial?¿Cuánto puede durar la crisis mundial?

Crisis del sector real grave aúnCrisis del sector real grave aún

Ventas minoristas y Ventas minoristas y precios de productores precios de productores

declinando declinando ¿hasta cuándo?¿hasta cuándo?

55

Precio de viviendas Precio de viviendas ¿mejorando?¿mejorando?

66

Ventas de vehículos en problemasVentas de vehículos en problemas

77

Viviendas Viviendas nuevas nuevas

vendidas vendidas ¿mejorando? ¿mejorando?

Viviendas Viviendas nuevas que nuevas que salen a la salen a la

ventaventa(indicador de (indicador de construcción)construcción)¿Aún mal? ¿Aún mal?

88

¿Cuándo se recuperarán países ¿Cuándo se recuperarán países desarrollados?desarrollados?

Duración de crisis no es clara Duración de crisis no es clara Caída se detuvo, se evitó depresión, peroCaída se detuvo, se evitó depresión, pero ¿Recuperación lenta o inmediata? ¿Recaída?:¿Recuperación lenta o inmediata? ¿Recaída?:

Depende de suficiencia de estímulos monetarios (inyección de liquidez y reducción de Depende de suficiencia de estímulos monetarios (inyección de liquidez y reducción de tasas de interés por FED y Banco Central Europeo) y estímulos fiscales (USA: US$ tasas de interés por FED y Banco Central Europeo) y estímulos fiscales (USA: US$ 778 mil millones) para lograr demanda sostenida, 778 mil millones) para lograr demanda sostenida,

De solución para bancos (nacionalización vs compra de activos tóxicos) y grandes De solución para bancos (nacionalización vs compra de activos tóxicos) y grandes empresas (estatización de GM, CityGroup), para que puedan seguir operandoempresas (estatización de GM, CityGroup), para que puedan seguir operando

Pero si por temor de la inflación restringen la expansión monetaria actual (gran parte Pero si por temor de la inflación restringen la expansión monetaria actual (gran parte para financiar déficit fiscales) riesgo de producir nuevo estancamiento (cómo en 1936)para financiar déficit fiscales) riesgo de producir nuevo estancamiento (cómo en 1936)

Mediano y largo plazo: ¿Crecimiento mínimo ?Mediano y largo plazo: ¿Crecimiento mínimo ?

99

¿Ya hay expansión monetaria excesiva ¿Ya hay expansión monetaria excesiva en países desarrollados?en países desarrollados?

No pareciera, salvo Australia e InglaterraNo pareciera, salvo Australia e Inglaterra Riesgo de inflación lejanoRiesgo de inflación lejano

1010

¿Consecuencias de la recesión ¿Consecuencias de la recesión mundial sobre países en desarrollo?mundial sobre países en desarrollo?

1111

Efecto 1) Caída de precios de commodities Efecto 1) Caída de precios de commodities Cayeron muchísimo y rápidamente ¿Recuperándose, estabilizándose a precio bajo? Petróleo recupera por reducción de producción de OPEP en 4.2 millones barriles diarios ¿Sostenible? Lo que cuenta no es el precio si no el ingreso: volumen por cantidad

1212

Efecto 2) Reducción de Remesas

Con desempleo se reducen. Parte importante de ingreso de divisas de países en desarrollo: En

Colombia US$ 4493 millones en 2007, US$ 4842 millones en 2008 (segundo ingreso de divisas después del petróleo)

Desde España, principal origen europeo, están cayendo fuertemente (Banco de España):

En 1er trimestre 2009 cayeron 17.2%, €1,653 millones frente a €1,998 millones mismo periodo de 2008.  

En 2do trimestre 2009 cayeron 13.2%, €1,672 millones frente a €1,928 millones mismo periodo de 2008.  

Acumulan ya cinco trimestres consecutivos de caídas: 2do trimestre de 2008 (-4,1%), 3er trimestre (-6,1%), 4to trimestre (-20,6% ).

1313

Efecto 3) Reducción de flujos de capitalesEfecto 3) Reducción de flujos de capitales

Crisis mundial destruyó liquidezCrisis mundial destruyó liquidez Hay menos capitales en el mundoHay menos capitales en el mundo Capital busca menor riesgoCapital busca menor riesgo Según el Institute of International Según el Institute of International

Finance (IIF) los flujos netos de capital Finance (IIF) los flujos netos de capital hacia las economías emergentes:hacia las economías emergentes:

2007 fueron US$929,000 millones2007 fueron US$929,000 millones 2008 fueron US $466,000 2008 fueron US $466,000

millones, caída de casi 50%. millones, caída de casi 50%. 2009 serían US$165,000 millones.2009 serían US$165,000 millones.

Crisis llegó fuertemente a América LatinaCrisis llegó fuertemente a América Latina InevitableInevitable Transmisión: Comercio y flujos de capitales; no a través del sector Transmisión: Comercio y flujos de capitales; no a través del sector

financiero financiero Mecanismo: Mecanismo:

Menor valor de exportaciones, remesas y capitales, menos ingresos Menor valor de exportaciones, remesas y capitales, menos ingresos externosexternos

Si caen ingresos externos, caen ingresos internos de exportadores de Si caen ingresos externos, caen ingresos internos de exportadores de bienes primarios y de quienes les venden bienes y, particularmente, bienes primarios y de quienes les venden bienes y, particularmente, servicios a los primerosservicios a los primeros

Menos ingresos internos menos compras, menos ventas, menos Menos ingresos internos menos compras, menos ventas, menos producciónproducción

Menos ingresos internos también menor recaudación fiscal, más déficitMenos ingresos internos también menor recaudación fiscal, más déficit Menos ingresos internos, menos depósitos en los bancos, menos Menos ingresos internos, menos depósitos en los bancos, menos

fondos para créditos, tasas de interés más elevadas (compensadas fondos para créditos, tasas de interés más elevadas (compensadas por reducción de tasa del banco central)por reducción de tasa del banco central)

¿Por qué las economías ¿Por qué las economías latinoamericanas y colombiana son tan latinoamericanas y colombiana son tan

afectadas?afectadas? Por qué dependen fuertemente del ciclo internacionalPor qué dependen fuertemente del ciclo internacional Por su estructura productiva y su estructura de exportacionesPor su estructura productiva y su estructura de exportaciones

Por el lado del gasto: AL concentrada en consumo;Por el lado del gasto: AL concentrada en consumo;Asia concentrada en inversión y exportacionesAsia concentrada en inversión y exportaciones

1717

Estructura del Gasto 2007

Household final

consumption expenditure,

etc. (% of GDP)

General government

final consumption expenditure (% of GDP)

Gross capital

formation (% of GDP)

Exports of goods and services

(% of GDP)

Total demand

(% of GDP) GDP

Imports of goods and services

(% of GDP)

 Argentina                   58.6                    12.9                 24.2                 24.6               120.3               100.0                 20.3  Brazil                   60.8                    19.9                 17.7                 13.7               112.1               100.0                 12.1  Chile                   54.7                    10.5                 21.1                 47.1               133.4               100.1                 33.3  Colombia                   63.3                    16.6                 24.3                 16.9               121.1               100.1                 21.0  Mexico                   65.4                    10.2                 26.0                 28.3               129.9               100.0                 29.9  Peru                   61.5                       9.1                 22.9                 28.9               122.4               100.0                 22.4  China                   33.3                    13.7                 43.3                 42.5               132.8               100.0                 32.8  Korea, Rep.                   54.4                    14.7                 29.4                 41.9               140.4               100.0                 40.4 Fuente: Banco Mundial; World Development Indicators

Consecuentemente, Consecuentemente, AL concentrada en exportaciones primarias;AL concentrada en exportaciones primarias;

Asia concentrada en manufacturasAsia concentrada en manufacturas

1818

Precios de primarios son volátiles Precios de primarios son volátiles Precios de energéticos gran volatilidadPrecios de industriales más estables

1919

Si ingresos externos dependen de Si ingresos externos dependen de precios de commodities volátiles, precios de commodities volátiles,

ingresos internos son también volátiles,ingresos internos son también volátiles,crecimiento es inestable crecimiento es inestable

2020

América Latina crecimiento inestable; América Latina crecimiento inestable; China más estableChina más estable

2121

¿Cómo la crisis se manifiesta en ¿Cómo la crisis se manifiesta en Colombia?Colombia?

Colombia: Economía en recesiónColombia: Economía en recesión

Crece construcción de obras civiles (públicas), mineríaCrece construcción de obras civiles (públicas), mineríaCaen industria, construcción de edificaciones (privada),comercioCaen industria, construcción de edificaciones (privada),comercio

2323

Colombia: Economía en recesiónColombia: Economía en recesiónPreocupa caída de inversión, consumo de hogaresPreocupa caída de inversión, consumo de hogares

2424

Desaceleración continua del PIB y del Desaceleración continua del PIB y del consumo de hogaresconsumo de hogares

2525

Menos crédito, más morosidadMenos crédito, más morosidadcartera de créditos bruta y vencida

(Fuente: Superintendencia financiera)

2626

Tasa de cambio se devaluó Tasa de cambio se devaluó fuertemente: 55% desde 16/6fuertemente: 55% desde 16/6

16 junio 2008: 1,652.416 junio 2008: 1,652.431 marzo 2009: 2,596.431 marzo 2009: 2,596.4

Desde entonces se está Desde entonces se está revaluando: 38.9% desde 31/3revaluando: 38.9% desde 31/3

19 octubre 2009: 1,843.819 octubre 2009: 1,843.8

¿Cuánta más revaluación/devaluación? Depende de oferta y demanda de dólares

Menos ingresos netos de US$: devaluación; Más ingresos netos de US$: revaluación

2727

¿Porqué revaluación reciente? ¿Porqué revaluación reciente?

Exceso de dólares. Según balanza cambiaria consolidada (BR): Exceso de dólares. Según balanza cambiaria consolidada (BR):

Cuenta corriente: Enero-agosto 2009: Ingresos (exportaciones) US$ 27,452.7 millones

Egresos (importaciones) –US$ 28,726.6 millonesEnero-agosto 2009/ Enero-agosto 2008

Ingresos (exportaciones) -US$ 5,472.2 millones Egresos (importaciones) –US$ 5,215.5 millones

Movimientos de capital :Enero-agosto 2009 : sector privado: - US$ 1,998.2 millones

sector público: +US$ 5,912.6 millonesEnero-agosto 2009/ Enero-agosto 2008

sector privado: - US$ 4,536.2 millones sector público: + US$ 5,586.5 millones

Es decir: Exceso de dólares no es por comercio, ni cuenta corriente; es ocasionado por decisiones estatales (se agravaría con futuros US$ 10,400 millones con FMI)

2828

¿Porqué el sector público trae muchos ¿Porqué el sector público trae muchos dólares?dólares?

Déficit Gobierno Central 2009: 4.0% PIBDéficit Gobierno Central 2009: 4.0% PIBDéficit Gobierno Central 2010: 4.3% PIBDéficit Gobierno Central 2010: 4.3% PIB

2929

¿Por qué no evitar revaluación?¿Por qué no evitar revaluación?¿Controlar Inflación?¿Controlar Inflación?

Con devaluación suben precios de los transables y los precios de los insumos de los no transables; con revaluación bajan

Inflación 2008 (7.67%) mayor a 2007 (5.69%). OJO: Inflación anunciada por DANE en 2009 no es comparable con

la 2008 (por cambio de canasta)

3030

En condiciones de la economía era absurdo En condiciones de la economía era absurdo pretender estar blindadopretender estar blindado

No hacer nada, agrava la crisis domésticaNo hacer nada, agrava la crisis doméstica¿Cuánto tiempo puede durar?¿Cuánto tiempo puede durar?

3131

¿Qué hacer para el corto plazo?¿Qué hacer para el corto plazo?Política contra-cíclicaPolítica contra-cíclica

Política contra-cíclica para contrarrestar crisis: fiscal y monetaria Política contra-cíclica para contrarrestar crisis: fiscal y monetaria expansivasexpansivas

Pero si hay expansión fiscal y monetaria e industria no es Pero si hay expansión fiscal y monetaria e industria no es competitiva internacionalmente, expansión es buena para el competitiva internacionalmente, expansión es buena para el desarrollo de Chinadesarrollo de China

Política contra-cíclica requiere entonces: Política contra-cíclica requiere entonces: 1) expansión fiscal y monetaria, y 1) expansión fiscal y monetaria, y 2) producción competitiva de transables2) producción competitiva de transables

3232

¿Qué hacer para el largo plazo?¿Qué hacer para el largo plazo?Política anti-cíclicaPolítica anti-cíclica

¿Cuál es el problema sustancial? América latina tiene una enorme ¿Cuál es el problema sustancial? América latina tiene una enorme inestabilidad en sus ciclos económicosinestabilidad en sus ciclos económicos

Reducir pobreza, indigencia e inequidad en esas condiciones es Reducir pobreza, indigencia e inequidad en esas condiciones es muy difícil muy difícil

Crecimiento sostenido y estable a largo plazo exige disminuir Crecimiento sostenido y estable a largo plazo exige disminuir dependencia de ciclo económico; reducir dependencia de materias dependencia de ciclo económico; reducir dependencia de materias primas.primas.

Ello implica reindustrialización (como los chinos)Ello implica reindustrialización (como los chinos) Para ello se requiere política anti-cíclica: Para superar volatilidad Para ello se requiere política anti-cíclica: Para superar volatilidad

del ciclodel ciclo Para ello es indispensable asegurar competitividad sostenida al Para ello es indispensable asegurar competitividad sostenida al

sector transablesector transable

¿Cómo ser más competitivo?¿Cómo ser más competitivo?

Competitividad no es un problema administrativo Competitividad no es un problema administrativo Ser competitivo es poder vender el bien o servicio a precios que Ser competitivo es poder vender el bien o servicio a precios que

superen los costos de producirlosuperen los costos de producirlo Es un problema económico y tiene que ver con una adecuada Es un problema económico y tiene que ver con una adecuada

estructura de precios básicosestructura de precios básicos Precios de venta: precio internacional nacionalizado por tasa de Precios de venta: precio internacional nacionalizado por tasa de

cambio, impuestos indirectos y costos financieroscambio, impuestos indirectos y costos financieros Costos de producción: salarios, costos de capital (ia), precios de Costos de producción: salarios, costos de capital (ia), precios de

insumos, costos financieros (ia), costos de oportunidad (ip), insumos, costos financieros (ia), costos de oportunidad (ip), productividad en el uso de factores e insumosproductividad en el uso de factores e insumos

3434

Aumentar y mantener competitividad Aumentar y mantener competitividad cambiariacambiaria

3535

precio TC precio TC precio TC

Argentina 3.64 2.0% 3.3 -6.8% 3.02 -15.4%

Brasil 4.73 32.5% 3.45 -2.5% 4.02 12.6%

Chile 3.13 -12.3% 2.51 -29.1% 3.19 -10.6%

Colombia 3.89 9.0% 3.11 -12.0% 3.34 -6.4%

Perú 3.20 -10.4% 2.54 -28.2% 2.66 -25.5%

México 3.15 -11.8% 2.3 -35.0% 2.39 -33.1%

Canada 4.08 14.3% 3.36 -5.1% 3.35 -6.2%

Korea 3.14 -12.0% 2.39 -32.5% 2.59 -27.5%

China 1.83 -48.7% 1.83 -48.3% 1.83 -48.7%

USA 3.57 3.54 3.57

Fuente: The Economist

julio 2008 julio 2009

EL INDICE BIG MAC

enero 2009

Reducir tasas de interés Reducir tasas de interés

3636

37

Fijar impuestos Fijar impuestos competitivoscompetitivos

•Algunas empresas consiguen excepciones: inequitativo•Contratos de estabilidad tributaria ¿con estructura ineficiente? •Zonas francas

Corporate IndividualArgentina 35% 9-35% 21%

Brazil 34% 7.5-27.5% 17-25%

Canada 19.5%(federal) 15-29%(Federal) 5%(gst)

China 25% 5-45% 17%

Colombia 33% 16%

France 33.33% 5.5-40% 19.60%

Germany 30-33%(effective) 14-45% 19%

Hong kong 16.50% 2-17% -

Ireland 12.50% 20-41% 21.50%

Italy 31.40% 23%-43% 20%

Japan 30% 5-50% 5%(consump)

Mexico 28% 0-28% 15%

Netherlands 20-25.5% 0-52% 19%

Norway 28% 28-49% 25%

Russia 20% 13% 18%

Saudi Arabia 20% 20% --

Singapore 18% 3.5%-20% 7% (gst)

South Africa 28% 0-40% 14%

Sweden 26.30% 0-57% 25%

Taiwan 25% 6-40% 5%

U.K. 28% 0-40% 15%

U.S.A. 15-35% 15-35% -

Vietnam 25% 5-35% 10%

1. In countries in which VAT is charged at a number of different rates, the rate in the Table is the highest rate.

2. The rates in the Table do not include Local tax, if it exists.

Fuente: http://www.worldwide-tax.com/

TAX RATES AROUND THE WORLD

Country Income Tax VAT

(Last partial update, May 31 2009 )

38

¿Compensar falta de competitividad de ¿Compensar falta de competitividad de precios anteriores con salarios?precios anteriores con salarios?

Santiago Bogotá Lima Mexico Seoul Shangai New YorkPromedios Netos 3.1 3.4 3.1 1.8 6.1 3.0 19.0

Brutos 3.8 3.9 3.9 2.1 8.0 3.9 26.1Fuente: UBS, Prices and Earnings, 2009

SALARIOS POR HORA MARZO 2009(En US$)

¿Ser competitivos aumentando ¿Ser competitivos aumentando productividad?productividad?

Varía muy marginalmenteVaría muy marginalmente

Competitividad exige nuevas políticas: Competitividad exige nuevas políticas:

Nueva política fiscalNueva política fiscal: : • Política tributaria: estructura tributaria general y competitiva , no Política tributaria: estructura tributaria general y competitiva , no

solo para financiar gasto si no para redistribuir ingresosolo para financiar gasto si no para redistribuir ingreso• Política del gasto fiscal para proporcionar infraestructura Política del gasto fiscal para proporcionar infraestructura

económicaeconómica

Nueva política de regulación Nueva política de regulación : :

• Hacer competitivo sector bancario y demás servicios para Hacer competitivo sector bancario y demás servicios para reducir sus precios. Implica:reducir sus precios. Implica:

Precios transparentes: Eliminar precios opacosPrecios transparentes: Eliminar precios opacos Libre entrada/salida de agentes: Eliminar fidelizaciones Libre entrada/salida de agentes: Eliminar fidelizaciones

forzosasforzosas Simetría de información: Información transparente Simetría de información: Información transparente

4040

Nueva política monetaria INueva política monetaria IQue asegure financiamiento adecuado y tasa de cambio competitiva

(Chinos, acumulando reservas)

¿Cuál es el margen de la política monetaria?¿Cuál es el margen de la política monetaria?Expansión monetaria induce expansión de demanda. Esta no debe Expansión monetaria induce expansión de demanda. Esta no debe superar expansión de oferta. Crecimiento de la inversión debe ser superar expansión de oferta. Crecimiento de la inversión debe ser mayor. Exige rentabilidad de empresas para aumentar su nivel de mayor. Exige rentabilidad de empresas para aumentar su nivel de

ahorro y por los tanto mayor competitividadahorro y por los tanto mayor competitividad

4141

Medios de pago totales (M3) (%PIB)2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

 Argentina 32.0  27.2  27.9  30.1  30.7  31.4  30.7  30.8  Brazil 47.3  47.5  45.8  48.7  49.9  53.8  58.8  63.3  Chile 42.8  40.9  38.4  37.6  35.8  35.8  36.2  36.5  China 131.1  136.4  147.1  155.4  151.6  154.5  163.1  156.8  Colombia 28.3  28.2  27.7  27.3  28.6  30.1  31.1  22.6  Mexico 27.1  27.1  26.7  24.8  24.4  25.3  25.0  26.4  Peru 32.2  32.3  32.2  29.4  27.2  28.9  27.9  30.9  Korea, Rep. 87.5  91.4  90.4  88.9  80.4  79.7  69.8  65.9  United States 71.9  65.7  67.0  67.5  68.1  69.6  71.8  74.8 Fuente: World Bank

Nueva política monetaria INueva política monetaria Ipara expandir el crédito a tasas competitivas internacionalmente para expandir el crédito a tasas competitivas internacionalmente

4242

Credito domestico al sector privado (%PIB)2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

 Argentina 23.9  20.8  15.3  10.8  10.5  11.7  13.0  14.5  Brazil 33.0  30.4  30.7  28.7  29.0  31.4  41.0  49.8  Chile 73.6  76.2  77.7  78.4  79.5  80.3  82.1  88.5  China 112.3  111.3  118.9  127.2  120.1  114.3  113.0  111.0  Colombia 23.8  24.5  23.7  21.7  24.8  24.6  29.9  32.7  Mexico 18.3  15.7  17.7  16.0  15.2  16.6  19.6  22.0  Peru 26.0  24.4  23.0  20.5  18.4  19.4  17.8  21.0  Korea, Rep. 91.1  94.6  100.8  103.4  98.1  101.6  101.9  107.8  United States 170.7  178.9  169.2  184.2  191.2  195.3  202.4  210.1 Fuente: World Bank

¿Cuánto durará la crisis?¿Cuánto durará la crisis?

Proyección de The EconomistProyección de The Economist

2009: Caerá el PIB, aumentará el desempleo2010: Parece mejor, aunque economía estancada, desempleo seguirá aumentando

4343

¿Cuánto durará la crisis?¿Cuánto durará la crisis?Depende de la política económica: Depende de la política económica: monetaria, fiscal y de regulaciónmonetaria, fiscal y de regulación

Resultados serán mejor que lo proyectado por The Economist: Resultados serán mejor que lo proyectado por The Economist: Si se mejora la competitividad significativamente, crecimiento de Si se mejora la competitividad significativamente, crecimiento de

2010 no será sólo para volver a niveles de 20082010 no será sólo para volver a niveles de 2008 Resultados serán peor que lo proyectado por The Economist: Resultados serán peor que lo proyectado por The Economist:

Si se persiste en forma actual de financiar el déficit, revaluación Si se persiste en forma actual de financiar el déficit, revaluación cambiaria. Con tasas de interés elevadas, competitividad será cambiaria. Con tasas de interés elevadas, competitividad será inadecuada. Será imposible sustituir mercados perdidos que inadecuada. Será imposible sustituir mercados perdidos que tenían ventaja de localización. Crisis será larga.tenían ventaja de localización. Crisis será larga.

Si se mantiene la falta de competitividad, en varios años los precios Si se mantiene la falta de competitividad, en varios años los precios internacionales aumentaran con nuevo ciclo, mejorarán los ingresos internacionales aumentaran con nuevo ciclo, mejorarán los ingresos externos y repetiremos el ciclo anteriorexternos y repetiremos el ciclo anterior

Muchas graciasMuchas gracias