control de gestión i/finanzas i v2017.pdfsuponga que usted es de esos afortunados que decide...

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Facultad de Ciencias Empresariales

FINANZAS I

UNIVERSIDAD ARTURO PRAT

Santiago - Chile

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Temario Finanzas I.

TEMARIO

Tasa de Interés Simple y Compuesto.

Anualidades (series uniformes).

Análisis Financiero.

Instrumentos Financieros Derivados.

Visite : www.mpuga.com

Valor Actual y Valor Futuro.

Valor del dinero en el tiempo.

Modelo de Gestión de Capital de

Trabajo.

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Valor del dinero en el

tiempo

Es la rentabilidad que un agente económico exigirá por no hacer uso del dinero en el período 0, y posponerlo a un período futuro.

Conceptos Generales Sobre Finanzas.


•Sacrificar consumo hoy, debe compensarse en el futuro. •Un monto hoy, al menos puede invertirse en el banco ganando una rentabilidad.

La tasa de interés r, es la variable requerida para determinar la equivalencia de un monto de dinero en dos períodos distintos de tiempo.

Cada persona tiene su política de consumo, crédito, inversiones y ahorro.

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Ejemplo : una persona obtiene hoy (VA) un ingreso de $1.000 por una

sola vez, y decide no consumir nada hoy. Tiene la opción de invertir el

dinero en un banco.

¿Cuál será el valor futuro (VF) de ese monto dentro de un año, si la

tasa de interés r que obtiene del banco es 10% ?

1.000 x 0,1 = 100 (rentabilidad)

100 + 1.000 = 1.100 (valor dentro de un año VF)

Valor del dinero en el tiempo.


Periodo 0 (Año 0)

$1.000 $1.100

Si r = 10% Periodo 1 (Año 1)

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Valor Presente o Actual y Valor Futuro


31111* rVArrrVAVF

0 3

VF

Año:

VA

1 2

Si son 3 períodos

Caso General: nrVAVF 1*

VALOR FUTURO

rVAVF 1*

0 1

VF VA

Año:

Sólo 1 período

Donde: r = tasa de interés

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311*1*1 r

VF

rrr

VFVA

0 3

VF

Año:

VA

1 2

Caso 3 periodos

Caso General: nr

VFVA

1

VALOR PRESENTE

rVF

VA

1

0 1

VF VA

Año:

Caso 1 periodo

Donde:

r = tasa de interés

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Ejemplos VF y VA:

a) Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%. ¿Cuál será su valor al final del tercer año?

Año 0: 1.000 Año 1: 1.000 * (1+0,12) = 1.120 Año 2: 1.120 * (1+0,12) = 1.254 Año 3: 1.254 * (1+0,12) = 1.405

VF= 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405

Alternativamente:

8



b) Si en cuatro años más necesito tener $ 3.300 y la tasa de interés anual es de 15%. ¿Cuál es el monto que requiero depositar hoy para lograr la meta?

Año 4: 3.300 Año 3: 3.300 / (1+0,15) = 2.869,6 Año 2: 2.869,6 / (1+0,15) = 2.495,3 Año 1: 2.495,3 / (1+0,15) = 2.169,8 Año 0: 2.169,8 / (1+0,15) = 1.886,8

VA= 3.300 / (1+0,15)4 =3.300 / 1,749 = 1.886,8

Alternativamente:

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c) Si los $1.000 de hoy equivalen a $1.643 al final del año 3. ¿Cuál será la tasa de interés anual equivalente?

VF= 1.000 * (1+r)3 = 1.643 (1+r)3 = 1.643 / 1.000 (1+r)3 = 1,643 (1+r) = (1,643)1/3

(1+r) = 1,18 r = 1,18 - 1 r = 0,18 (x 100)

r = 18 %

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Tasa de interés compuesto


Corresponde al mismo concepto asociado a la conversión de un valor presente o actual (VA) en un valor final (VF), y viceversa.

El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo, así por ejemplo, luego del primer periodo se suma el capital más los intereses ganados y este total es el que gana intereses para un segundo periodo.

nrVAVF 1*

VF = Monto capitalizado (valor final) VA = Inversión inicial (valor actual) r = tasa de interés del periodo n = número de períodos

(1+r) n : Factor de capitalización

nr

VFVA

1 : Factor de descuento 1

(1+r) n

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Tasa de interés simple


Concepto poco utilizado en el cálculo financiero, es de fácil obtención, pero con deficiencias por no capitalizar la inversión periodo a periodo.

El capital invertido es llevado directamente al final sin que se capitalicen los intereses ganados periodo a periodo.

)*1(* nrVAVF

VF = Monto acumulado (valor final) VA = Inversión inicial (valor actual) r = tasa de interés del periodo n = número de períodos

(1+r*n) : Factor acumulación simple

nr

VFVA

*1 : Factor descuento simple

1 (1+r*n)

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Tasa de interés compuesta vs interés simple


Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%. ¿Cuál será su valor al final del tercer año?

Con tasa interés compuesta:

C = 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405

Con tasa interés simple:

C = 1.000 * (1+0,12*3) = 1.000 * 1,36 = 1.360

1000 1405 1120 1254

1+r 1+r 1+r

1000 1360

1+r*3

Intereses ganados: Año 1: $ 120 Año 2: $ 134 Año 3: $ 151

Intereses ganados: Año 1: $ 120 Año 2: $ 120 Año 3: $ 120

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Tasa de interés equivalente


Si se tiene una tasa de interés anual ra , la tasa de interés mensual equivalente rm, puede ser calculada usando las siguientes expresiones:

12

rr

am

11 121

amrrCon interés compuesto:

Con interés simple:

Este ejemplo se hace extensivo a cualquier unidad de tiempo.

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Anualidades


Considere un flujo (F1) (anualidad) por montos iguales que se paga al final de todos los años por un período de tiempo n, a una tasa r .

Flujos Actualizados:

F1

(1+r)

F1

(1+r)2

F1

(1+r)3

F1

(1+r)n-1

F1

(1+r)n

0 1 2 3 n-1 n

F1 F1 F1 F1 F1

Año:

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Anualidades


El Valor Actual de esa anualidad (F1), que implica la suma de todos esos flujos actualizados al momento 0 se define como:

n

n

rr

rF

)1(*

1)1(*1

r

rFVA

n

)1(1*1

n

r

F

r

F

r

FVA

)1(

1*1...

)1(

1*1

)1(

1*1 2

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Anualidades


Como contrapartida al valor actual de un flujo se tiene:

El Valor Final de una anualidad (F1) que implica la suma de todos esos flujos llevados al periodo n y se define como:

r

rFVF

n 1)1(*1

1...1

)1(*1)1(*1 Fn

rFn

rFVF

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Anualidades


Ejemplo a)

Suponga usted pagó cuotas mensuales de $250.000 por la compra de un auto durante 2 años (24 meses) a una tasa de 1% mensual.

¿ Cuál fue el valor del préstamo?

8145.310.846,01,0

)01,01(1*000.250

24

VA

18

Anualidades


Ejemplo b)

Suponga usted trabajará durante 30 años, su cotización en la AFP será de $20.000 mensuales, si la AFP le ofrece una rentabilidad mensual de 0,5%

¿ Cuál será el monto que tendrá su fondo al momento de jubilar?

301.090.20005,0

1)005,01(*000.20

360

VF

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Anualidades


Ejemplo c):

Suponga usted comprará una casa que vale hoy $20.000.000 y solicita al banco un crédito por el total del valor a 15 años plazo (180 meses). La tasa de interés es de 0,5% mensual.

¿ Cuál deberá ser el valor del dividendo mensual ?

r

rFVA

n

)1(1*1

Si: Entonces: nr

rVAF

)1(1*1

771.168)005,1(1

005,0*000.000.20

1801

F

FIN



……descansemos?......

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Perpetuidad Considérese un flujo (F1) (anualidad) por montos iguales

que se paga a perpetuidad. Perpetuidad corresponde a un periodo de tiempo lo

suficientemente grande para considerar los flujos finales como poco relevantes dado que al descontarlos al año 0 son insignificantes.

El Valor actual de esa anualidad se define como:

r

FVA 1

Perpetuidad

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Perpetuidad


Ejemplo perpetuidad:

Suponga que usted es de esos afortunados que decide jubilar a los 50 años y recibirá una renta vitalicia de $50.000 mensuales hasta que muera. La tasa de interés relevante es de 1% mensual y la empresa que le dará la renta supone una “larga vida” para usted (suponen podría llegar a los 90, o tal vez 95, o porqué no 100 años).

¿ Cuál es el valor actual del fondo que la empresa debe tener para poder cubrir dicha obligación?

000.000.501,0

000.50VA

En rigor, usando la fórmula de valor actual de una anualidad (no perpetua) se tendría: Si vive 90 años: VA=$ 4.957.858 Si vive 95 años: VA=$ 4.976.803 Si vive 100 años: VA=$ 4.987.231 Todos muy cercanos a $5 millones

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Inflación y tasas de interés


Aumento sostenido en el nivel general de precios. Normalmente medido a través del cambio en el IPC.

Inflación:

En presencia de inflación (π) , la capacidad de compra o poder adquisitivo de un monto de dinero es mayor hoy que en un año más.

$100 $100 Si π = 25%

Periodo 0 (Año 0)

Periodo 1 (Año 1)

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La ecuación que relaciona las tasas nominal y real, es conocida en la literatura con el nombre de igualdad de Fischer:

Donde :

i = tasa de interés nominal

r = tasa de interés real

= Tasa de inflación

ri 1*11 A B

La tasa de interés (conocida como tasa nominal) deberá incorporar:

A. La rentabilidad exigida para hacer indiferente un monto ahora o en el futuro (valor dinero en el tiempo) (tasa real)

B. Diferencial que cubra la inflación y mantenga el poder adquisitivo (tasa inflación)

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RESUMEN: 2 conceptos: * Costo de oportunidad (tasa interés real) * Poder adquisitivo (inflación)

Paso 1: Valora costo de oportunidad, tasa de interés de 10%

Paso 2: Valora costo de oportunidad y además; Mantiene poder adquisitivo, inflación de 25%

$1100 $1375

Año 1 Año 1 Si π = 25%

$1000 $1100

Año 0 Año 1 Si r = 10%

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Si tengo $ 500 y un banco me ofrece una tasa de interés nominal anual del 37,5% y me encuentro en una economía donde la inflación es del 25% anual. ¿ cuál es la tasa real correspondiente ? ¿ cuánto es mi capital nominal al final del año ?

Ejemplo:

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Si: ( 1 + i ) = ( 1 + ) * ( 1 + r ) Donde =0,25 y i =0,375 Entonces: (1+0,375) = (1+0,25)*(1+r) (1,375 / 1,25) = (1+r) 1,1 = (1+r) r = 10% Si el capital inicial es C0 = $ 500 Entonces: C1 = C0*(1+i) = 500*(1,375) C1= $ 687,5

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Importante

La evaluación de proyectos utiliza tasas de interés reales y por tanto flujos reales, de esta forma se evita trabajar con inflaciones que normalmente tendrían que ser estimadas a futuro, con el consiguiente problema de incertidumbre.

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Ejemplo: Deflactar, inflactar

Si costos de inversión de un proyecto formulado en el año 2011 son $ 7.000 millones pero éste será ejecutado a partir de enero del 2013.

Se deberá actualizar (inflactar) dicho costo según variación en Índice de Precios al Consumidor (IPC):

Si: IPC promedio 2011 = 108,67 IPC promedio 2012 = 111,38

11

t

t

IPC

IPCCambioIPC

Así: )1(*1 cambioIPCCostoCosto tt

7.174,6 )167,108

38,111(1(*000.7tCosto

30



Ejemplo: Deflactar, inflactar

Si costos de inversión de un proyecto formulado en el año 2010 son $ 15.000 millones pero se necesita saber cual habría sido su costo real en el año 2009

Se deberá deflactar dicho costo según variación en Índice de Precios al Consumidor (IPC):

Si: IPC promedio 2009 = 108,67 IPC promedio 2010 = 111,38

)1(1

cambioIPC

CostoCosto t

t

)1(*1 cambioIPCCostoCosto tt

Así:

14.635

)167,108

38,111(1(

000.151tCosto

FIN



……descansemos?......

control de gestión i/finanzas i v2017.pdfsuponga que usted es de esos afortunados que decide...

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