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Contexto global para 2018

▪ Dinámica de crecimiento mundial se mantienen en torno a 3.3% pero con altaheterogeneidad entre los países

▪ Tensiones comerciales incrementanincertidumbres

▪ Luego de niveles históricos bajos de volatilidad financiera este año aumenta, lo que impacta el alza del riesgo soberano

TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2016 A 2019ab

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Naciones Unidas, World Economic Situation and Prospects, Update as of mid-2018, Nueva York, junio de 2018; Fondo Monetario Internacional (FMI), julio de 2018, Capital Economics, junio de 2018; Comisión Europea, mayo de 2018 y Banco Central Europeo, junio de 2018.a Las cifras de 2018 y 2019 corresponden a proyecciones. b Las cifras de India corresponden al año fiscal que comienza en abril de cada año y termina en marzo del año siguiente.

Se proyecta crecimiento económico mundial para 2018 en torno al 3,3% con mayor incertidumbre sin la

sincronía en la aceleración del 2017

2,5

1,6 1,5

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8

Mundo Economíasdesarrolladas

EstadosUnidos

Japón Reino Unido Eurozona Economíasemergentes yen desarrollo

China India

2016 2017 2018 2019

Desaceleración estructural del comercio mundial post crisis subprime y en 2018 se suman las tensiones comerciales

TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL DEL VOLUMEN DE COMERCIO MUNDIAL, ENERO DE 2003 A JULIO

DE 2018(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB), WorldTrade Monitor, 2018 y de la Organización Mundial de Comercio (OMC), para las proyecciones de 2018.

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8

ene 2003 - jun 200 78%

jul 2011 - dic 20152%

20161,5%

2017 4,6%

proyección 20183,1%

Luego de que 2017 terminara con niveles históricamente

bajos de volatilidad financiera este año se dispara

ÍNDICES DE VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS FINANCIEROS, ENERO DE 2016 A

JULIO DE 2018

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg.

▪ Riesgos geopolíticos y tensiones comerciales

▪ Aumentos en la tasa de interés de la FED

▪ Depreciaciones generalizadas respecto del dólar

▪ Aumento en incertidumbre se acompaña de mayor sensibilidad y reacción.

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18

Índice VIX

Índice V2X (EURO STOXX)

Índice VXEEM (Mercados Emergentes)

Elecciones en EEUU

Eleccionesen Francia

TensionesEEUU con Corea del

Norte

Sell-out de bolsas

Anuncio tarifas al acero y al aluminio por

parte de EEUU

Aumento de tensiones

comerciales EEUU con

China

EEUU impone nuevos aranceles a China con represalias inmediatas

BREXIT

Incertidumbre política en

Italia

Los flujos de capitales hacia mercados emergentes

aumentaron en forma sostenida en 2017, pero caen en

2018 y América Latina no es la excepción

AMÉRICA LATINA (13 PAÍSES): INDICADOR PROXY DE LOS

FLUJOS DE CAPITALES HACIA LA REGIÓN, ENERO DE 2016 A

MAYO DE 2018

(Índice base enero de 2016=100, 12 meses móviles)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

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feb

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may

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FLUJOS DE CAPITAL HACIA LOS MERCADOS

EMERGENTES, ACUMULADOS EN LOS ÚLTIMOS 12 MESES,

ENERO DE 2015 A ABRIL DE 2018a

(en miles de millones de dólares)

300

350

400

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18

El riesgo soberano aumenta en la región a partir de febrero en

consonancia con la mayor tensión en los mercados financieros

mundialesAMÉRICA LATINA (13 PAÍSES): RIESGO SOBERANO SEGÚN EL ÍNDICE DE BONOS DE MERCADOS

EMERGENTES (EMBIG), ENERO DE 2012 A JUNIO DE 2018

(Puntos básicos)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de JP Morgan.

31 dic. 2015 31 dic. 2016 31 dic. 2017 29 jun. 2018

Argentina 438 455 351 608

Bolivia 250 83 203 295

Brasil 548 330 232 326

Chile 253 158 117 144

Colombia 317 225 173 197

Ecuador 1 266 647 459 761

México 315 296 245 281

Panamá 214 187 119 152

Paraguay 338 281 200 245

Perú 240 170 136 166

Rep. Dominicana 421 407 275 348

Uruguay 280 244 146 200

Venezuela 2 807 2 168 4 854 5 011

América Latina 605 473 419 497

América Latina en promedio muestra un lento ritmo de crecimiento económico en 2018 con significativas diferencias subregionales

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

2014 2015 2016 2017 2018

América Latina México y Centro América América del Sur

AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB TRIMESTRAL CON RELACIÓN A IGUAL TRIMESTRE

DEL AÑO ANTERIOR, 2014 A 2018

(Porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)


La demanda interna es el principal impulso del crecimiento

AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB Y

CONTRIBUCIÓN DE LOS COMPONENTES DEL GASTO AL

CRECIMIENTO, 2014 A 2018



-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I

2014 2015 2016 2017 2018

México y Centro America

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2014 2015 2016 2017 2018

América del Sur

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2%

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8%


2014 2015 2016 2017 2018

América Latina

Importaciones de bienes y servicios Exportaciones de bienes y servicios

Existencias Formación bruta de capital fijo

Consumo público Consumo privado

Producto interno bruto a precios de mercado

El déficit en cuenta corriente se ampliará levemente en 2018

AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES): CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS SEGÚN

COMPONENTE, 2009 A 2018a

(Porcentajes del PIB)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Las cifras de 2018 corresponden a proyecciones.

2016 2017 2018

América Central y México

Cuenta corriente -2.1 -1.7 -1.9

Bienes -3.7 -3.4 -3.7

Servicios 0.8 0.8 0.8

Renta -3.0 -2.8 -2.9

Transferencias corrientes 3.8 3.8 3.9

América del Sur


Bienes 1.8 2.3 2.5

Servicios -1.6 -1.5 -1.7

Renta -2.5 -2.7 -2.8


El Caribe

Cuenta corriente -5.9 1.0

Bienes -12.3 -5.4

Servicios 4.0 1.9

Renta -2.9 -1.9

Transferencias corrientes 5.3 6.4

Saldos como porcentaje del PIB

Componentes de la Cuenta Corriente por subregiones

2016 2017 2018

América Central y México


Bienes -3.7 -3.4 -3.7

Servicios 0.8 0.8 0.8

Renta -3.0 -2.8 -2.9


América del Sur


Bienes 1.8 2.3 2.5

Servicios -1.6 -1.5 -1.7

Renta -2.5 -2.7 -2.8


El Caribe

Cuenta corriente -5.9 1.0

Bienes -12.3 -5.4

Servicios 4.0 1.9

Renta -2.9 -1.9

Transferencias corrientes 5.3 6.4

Saldos como porcentaje del PIB

Componentes de la Cuenta Corriente por subregiones

0,8 0,7

-0,9 -1,0

-2,7 -2,8

1,4 1,5

-0,7

-2,0 -2,0-2,3

-2,7-3,1 -3,3

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-1

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2

3

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Balanza de transferencias corrientes Balanza de renta

Balanza de servicios Balanza de bienes

Balanza en cuenta corriente

Precios de materias primas aumentan este año en

menor medida que en 2017 y el alza está

principalmente concentrada en el petróleo

TASAS DE VARIACIÓN DE LOS PRECIOS INTERNACIONALES DE PRODUCTOS BÁSICOS, 2016

A 2018a

(En porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base del Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional (FMI), Economist Intelligence Unit y Bloomberg.a Proyecciones. b Los productos energéticos incluyen petróleo, gas natural y carbón.

2016 2017 2018a

Productos agropecuarios 4 1 4

Alimentos, bebidas tropicales y oleaginosas 6 -1 3

Alimentos 9 -1 -1

Bebidas tropicales 1 -2 -6

Aceites y semillas oleaginosas 3 0 10

Materias primas silvoagropecuarias -2 5 9

Minerales y metales -1 23 6

Productos energéticosb -16 23 25

Petróleo crudo -16 23 30

Total de productos básicos excluidos los productos energéticos 2 11 5

Total productos básicos -4 15 11

Los términos de intercambio mejorarían en 2018 por segundo año consecutivo, aunque en Centroamérica y en algunos países del Caribe

sufrirán un deterioro debido a los mayores precios de la energía

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES Y GRUPOS DE PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE

VARIACIÓN DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2015 A 2018a

(Porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Proyecciones. b Chile y Perú. c Argentina, Paraguay, Uruguay. d Bolivia (Est. Plur. de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (Rep. Bol. de). e No incluye a Trinidad y Tabago.

-15

-10

-5

0

5

10

15

América Latina Brasil Exportadores de productos minerosᵇ

Exportadores de productos

agroindustrialesᶜ

México Centroamérica,Haití y República

Dominicana

Exportadores de hidrocarburosᵈ

Caribeᵉ

2015

2016

2017

2018

-28,7

El ajuste fiscal se concentra en el gasto público para

reducir el déficit primario y estabilizar la trayectoria de

la deuda pública

AMÉRICA LATINA: DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO

CENTRAL, 2017 Y SEGUNDO TRIMESTRE DE 2018


Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Promedios simples. Las cifras de 2018 corresponden a proyecciones provenientes de los presupuestos. En los casos de México y el Perú las cifras corresponden al sector público federal y al gobierno general, respectivamente

AMÉRICA LATINA (17 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DEL

GOBIERNO CENTRAL, 2015 A 2018a

(Porcentaje del PIB)

77

59

4947

45 45 44

39 38 38 3835 35 33 32 31 30

24 2320

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GTM PER

PR

Y

2017 2018

AL-18 promedio2017: 38,8% del PIB2018 (2o trim): 38 % del PIB

-2,9 -3,0 -2,9 -2,9

20,8 21,0 20,8 20,7

18,8 18,9 18,718,3

-0,9 -0,9 -0,8-0,5

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

10

12

14

16

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20

22

24

2015 2016 2017 2018

Resultado global (eje derecho)

Gasto total (eje izquierdo)

Gasto primario (eje izquierdo)

Resultado primario (eje derecho)

El Caribe ha hecho esfuerzos fiscales para mantener la tendencia hacia superávits primarios pero la deuda pública

se mantiene elevada por su alta vulnerabilidadEL CARIBE: DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO CENTRAL,

2017 Y SEGUNDO TRIMESTRE DE 2018



EL CARIBE (12 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DEL

GOBIERNO CENTRAL, 2015 A 2018a


103

89 89

69 69 6865 65 63 63 62

59

5047

0

20

40

60

80

100

120

JAM

BR

B

BLZ

SUR

CA

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3

LCA

ATG

GR

D

BH

S

VC

T

DM

A

TTO

KN

A

GU

Y

2017 2018

CAR-13 promedio2017: 68,6% del PIB2018 (2o trim): 68,6 % del PIB

-2,5 -2,4 -2,1-1,5

29,2 28,727,8

28,2

26,025,5

24,6 24,8

0,8 1,0 1,11,9

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

10

12

14

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26

28

30

2015 2016 2017 2018

Resultado global (eje derecho)

Gasto total (eje izquierdo)

Gasto primario (eje izquierdo)

Resultado primario (eje derecho)

La recaudación tributaria se mantiene estable y se observan cambios en la composición del gasto: baja la inversión y

aumentan los pagos de interesesAMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DESAGREGACIÓN DE LOS

GASTOS TOTALES DEL GOBIERNO CENTRAL, 2016 A 2018a



AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DESAGREGACIÓN DE LOS

INGRESOS TOTALES DEL GOBIERNO CENTRAL, 2016 A 2018a


15,5 15,4 15,5

20,9 20,9 21,4

2,5 2,5 2,3

5,6 4,8 5,3

18,0 17,9 17,8

26,5 25,726,7

0

5

10

15

20

25

30

2016 2017 2018 2016 2017 2018

América Latina(17 países)

El Caribe(12 países)

Ingresos tributarios Otros ingresos

15,3 15,2 15,0

21,6 21,3 21,1

3,6 3,4 3,3

3,9 3,3 3,7

2,1 2,2 2,3

3,2 3,2 3,3

21,0 20,8 20,7

28,7 27,8 28,2

0

5

10

15

20

25

30

2016 2017 2018 2016 2017 2018

América Latina(17 países)

El Caribe(12 países)

Gasto corriente primario Gasto de capital Intereses

0

2

4

6

8

10

12

14

En

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Mar

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May

o

Julio

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Mar

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Julio

Sep

tie

mb

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vie

mb

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En

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Mar

zo

May

o2013 2014 2015 2016 2017 2018

América Latina y el Caribe excluida Venezuela (Rep. Bol.de) América del Sur excluida Venezuela (Rep. Bol.de)

América Central y México El Caribe

Hacia finales del primer semestre de 2018 la inflación se mantiene dentro de los rangos esperados


AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE VARIACIÓN DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC)

EN 12 MESES, PROMEDIO PONDERADO, ENERO DE 2013 A JUNIO DE 2018

(Porcentajes)

Tasa de inflación anual

(fin de período)

2016 2017 2018ᵃ

América Latina y el Caribe

excluida Venezuela (Rep. Bol. de)7,3 5,7 5,9

América del Sur excluida

Venezuela (Rep. Bol. de)9,1 5,3 6,5

América Central y México 3,7 6,4 4,8

El Caribe 5,4 3,7 2,5

ᵃ Datos a junio.

La trayectoria de la política monetaria del 2017 en general se ha mantenido en el 2018


AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE POLÍTICA MONETARIA EN LOS PAÍSES QUE LA

EMPLEAN COMO PRINCIPAL INSTRUMENTO, ENERO DE 2013 A JUNIO DE 2018

(Porcentajes)

0.0

2.5

5.0

7.5

10.0

12.5

15.0

Ene

Mar

May Ju

lSe

pN

ov

Ene

Mar

May Ju

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pN

ov

Ene

Mar

May Ju

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pN

ov

Ene

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pN

ov

Ene

Mar

May Ju

lSe

pN

ov

Ene

Mar

May

2013 2014 2015 2016 2017 2018Brasil Chile

Colombia Perú

Guatemala Honduras

Paraguay República Dominicana

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0.0

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5.0

7.5

10.0

Ene

Mar

May Ju

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ov

Ene

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Mar

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pN

ov

Ene

Mar

May

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Costa Rica México Argentina (eje derecho)

4,23,9

2,4

4,3

0,7

3,1

1,82,0

0,7

2,6

1,9 2,01,8

0,8

2,7

1,41,2

0,3

7,5

3,8

2,3 2,2

1,5

3,7

0,9

2,2

0,8

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Argentina Brasil Chile Colombia Jamaica Mexico Paraguay Uruguay Trinidad yTabago

2016

2017

2018

Luego de la reducción de 2017, en los primeros siete meses de 2018 la volatilidad cambiaria se incrementó, condicionando el accionar de la

política monetaria…AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES SELECCIONADOS): VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO

NOMINAL, 2016 A 2018a

(Promedio del valor absoluto de la variación intermensual, porcentajes)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Datos a julio.

En los primeros seis meses de 2018, las reservas han aumentado aunque a un ritmo menor

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Datos a junio.

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES, 2000 A 2018a

(Miles de millones de dólares y porcentajes del PIB)

862

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

ᵃ

Reservas internacionales brutas (eje izquierdo) En porcentajes del PIB (eje derecho)

El mercado laboral muestra una leve mejora: la tasa de desocupación urbana desacelera y el desempleo se

reduce

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Estimaciones

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA Y NÚMERO DE DESOCUPADOS URBANOS


16,0 15,817,0

21,222,7 22,9

7,1 6,9

7,3

8,9

9,3 9,2

0

5

10

15

20

25

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 a/

Núm

ero d

e des

ocup

ados

urb

anos

(en m

illone

s)

Tasa

de d

esoc

upac

ión a

bier

ta ur

bana

Desocupados urbanos (eje derecho)

Tasa de desocupación urbana abierta (eje izquierdo)

En suma, las proyecciones para 2018 consideran un entorno internacional donde:

1. El crecimiento de la economía mundial se mantiene en 2018pero con heterogeneidad entre los países.

2. El comercio mundial pierde dinamismo respecto al 2017 a loque se suman los conflictos comerciales.

3. Los precios de los commodities mejoran pero menos que en2017 y la mejora muy concentrada en petróleo.

4. Los flujos de capital hacia los mercados emergentes caen en2018, aumentan los niveles de riesgo soberano y disminuye lapropensión a tomar riesgos.

5. La apreciación del dólar y mayor volatilidad de las monedas.

6. La volatilidad financiera que había alcanzado niveleshistóricamente bajos a fines de 2017 evidencia alzas este año yse retroalimenta ante la mayor incertidumbre.


Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de cifras oficiales.a Proyecciones.

América Latina y el Caribe: Proyecciones de la tasa

de variación del PIB para el 2018

-12,0-6,4

-0,30,0

0,51,2

1,31,31,51,51,51,51,51,61,71,82,12,22,32,42,42,52,52,62,72,72,93,0

3,33,43,53,6

3,93,9

4,24,34,4

5,25,4

-14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6

Venezuela (República Bolivariana de)

Dominica

Argentina

Barbados

Nicaragua

AMÉRICA DEL SUR

San Vicente y las Granadinas

Jamaica

Trinidad y Tabago

Ecuador

Cuba

AMÉRICA LATINA

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE

Brasil

EL CARIBE

Haití

Santa Lucía

México

Uruguay

El Salvador

Saint Kitts y Nevis

AMÉRICA CENTRAL Y MÉXICO

Bahamas

Belice

Colombia

Suriname

Guatemala

Guyana

Costa Rica

AMÉRICA CENTRAL

Granada

Perú

Honduras

Chile

Antigua y Barbuda

Bolivia (Estado Plurinacional de)

Paraguay

Panamá

República Dominicana

Este contexto resulta en un ajuste a la baja del crecimiento regional proyectado para este año aunque se espera que sea mayor que en 2017La tasa promedio esperada para ALC del 1,5% ( 1.2% en 2017) con importantes diferencias entre subregiones.

La segunda parte de este estudio se centra en el análisis estructural de la inversión en América Latina y el Caribe para

el período 1995-2017

La dinámica de la inversión es clave para entender tanto elcomportamiento del ciclo económico, como el crecimiento demediano y largo plazo.

El documento presenta:

▪ Hechos estilizados en la evolución de la inversión entre 1995-2017: a nivel agregado, sectorial y de empresas.

▪ Un análisis empírico de los determinantes de la inversión en Argentina, Colombia y México.

▪ Un examen de las características del ciclo de inversión

▪ Los determinantes a nivel macroeconómico y microeconómico de países seleccionados de América Latina y el Caribe

17.1

17.6

18.1

18.6

19.1

19.6

20.1

20.6

21.1

21.6

22.1

Ciclo Tendencia

En las dos últimas décadas la inversión muestra un crecimiento tendencial (1995-2012) y una posterior

desaceleración (2013-2017)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales y World Development Indicators (2018).

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCIÓN DE LA TENDENCIA Y EL CICLO DE LA FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO,

1995 A 2017


Entre 1995 y 2013 la inversión aumentó del 18,5% al 20,7% como proporción del PIB para luego disminuir entre el 2013 y 2017.

1995-2002 2003-2012 2013-2017

2,6 5,8 -1,9

Tasa de crecimiento de la inversión

ALC ha cerrado las brechas de inversión respecto a otras regiones entre 1995-2016

2,4

7,4

4,0

2,1

1,2

5,6

0,8

0,4

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Europa y Asia Central Asia Oriental y el Pacífico Medio Oriente y Norte de Africa Estados Unidos

1995 2016

BRECHA DE LA FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO DE AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE

CON RESPECTO A OTRAS REGIONES DEL MUNDO, 1995 Y 2016


La inversión en maquinaria y equipo ha sido dinámica

pero su participación en el total es aún baja

• Alta concentración de la inversión en pocas empresas plantea el desafío deaumentar la participación de PyMEs en la estructura productiva y en la inversión

• Una muestra de 2,228 empresas en Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México yPerú indica que el 10% de éstas concentra más del 70% de inversión privada

Componentes de la formación bruta de capital fijo, 1995-2016

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales y EUKLEMS.

América

LatinaEuropa

Estados

Unidos

Construcción total 67,5 55,7 41,7

Maquinaria y equipo 32,5 44,3 58,3

Construcción total 1,8 -0,8 4,3

Maquinaria y equipo 6,7 2,4 2,0

Participación en la inversión total (%)

Tasas de variación (%)

Se require una mirada estratégica de la inversion pública y revertir su caída para apuntalar la provision de bienes públicos

y atraer inversión privada

La inversion pública en México cayó 5% anualen términos reales entre 2012-2017

Al igual que en la región, en México ha caído la contribución de

la inversión al crecimiento

Cuadro 2. México: Contribuciones al crecimiento del PIB real de componentes de la demanda y la oferta. 1960-2015, sub-períodos seleccionados (puntos porcentuales)

Periodo Crecimiento

del PIB Inversión Exportaciones Importaciones

Consumo Total

1961-69 5.8% 1.1% 0.3% -0.3% 4.7%

1970-81 6.3% 1.5% 0.6% -0.7% 4.8%

1982-87 0.0% -1.6% 0.7% 0.9% -0.1%

1988-94 3.1% 1.0% 0.6% -0.9% 2.4%

1995-2000 2.7% 0.7% 1.6% -1.5% 1.7%

2001-2008 2.0% 0.7% 0.7% -1.1% 1.9%

2009 -4.7% -2.1% -3.3% 5.3% -4.1%

2010-2015 2.6% 0.5% 1.8% -1.7% 2.1%

Nota: las cifras de la segunda a la cuarta columnas reportan la contribución ponderada de cada componente a la tasa media de expansión anual del PIB real, en puntos porcentuales. Fuente: elaboración propia con datos de INEGI, BIE, Estadísticas Históricas de México 2014, Información Agregada; 2016

▪ La contribución de la inversión al crecimiento económico de México ha disminuido desde la década de los setenta. En el periodo 2010-2015 la contribución de la inversión al crecimiento ha sido de sólo 0.5% muy por debajo la de las exportaciones (1.8%) y la del consumo total (2.1%).

Determinantes de la inversión para diseñar políticas públicas

Tamaño y estructura productiva importan:▪ En las economías grandes, el PIB, la estructura y el mercado doméstico son las

variables más importantes junto con la tasa de interés y el tipo de cambio;

▪ En economías de tamaño medio cuya estructura depende de materias primas, elprecio de commodities es la variable central;

▪ En las pequeñas, las inversiones integradas que articulen economías de escalason cruciales;

▪ La integración regional es esencial para potenciar la inversión

Actividad

económica

Precios de las

materias

primas

Tasa externa

de interésEMBI

Tasa de

política

monetaria

Tipo de

cambio real

Países

grandes

60.8 7.4 5.2 10.8 5.6 10.8

Países de

tamaño

mediano 29.5 44.4 8.3 5.4 3.9 8.7

Porcentaje que explica cada variable de la desviación del crecimiento de la inversión con respecto a su media, 2004-2016

Fuente: CEPAL (2018) sobre la base de fuentes oficiales

En síntesis, respecto a la inversión

▪ La región debe reactivar la formación bruta de capital fijo

▪ La región ha mostrado una trayectoria creciente en el periodo 1995-2013 que ha cerrado brechas de inversión con otra regiones

▪ Pero a partir del 2013 se registra una disminución de la inversión

▪ Además de aumentar el volumen de inversión, la región tiene el desafío de cambiar la composición hacia maquinaria y equipo que es la que más contribuye a la innovación tecnológica

▪ Se requiere una mirada estratégica de la inversión pública para la provision de bienes públicos y para atraer inversión privada

▪ Son necesarias políticas públicas para el impulso de la inversión en las PyMEs para revertir la elevada concentración en pocasempresas

contexto global para 2018 - cepal.org · el riesgo soberano aumenta en la región a partir de...

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