Consejo del FGSFebrero 2017

MISION FGS

2

MISIONPreservar el valor del patrimonio del FGS buscando la

rentabilidad de sus recursos para hacer frente a los compromisos asumidos en la Ley 27.260 de Reparación Histórica, invirtiendo en proyectos e instrumentos que

promuevan el desarrollo de la economía argentina y del mercado de capitales local de largo plazo

• Preservar del valor y rentabilidad de la cartera del FGS para hacer

frente a los compromisos asumidos en la Ley de Reparación Histórica

• Invertir en proyectos de infraestructura de alto impacto económico y

social

• Acompañar al programa financiero 2017 del Ministerio de Economía

• Potenciar del programa ARGENTA

• Transparencia en la interacción con el sistema financiero

• Priorizar el desarrollo del capital humano del FGS jerarquizando sus

cuadros técnicos

• Ordenamiento de sistemas y procesos del FGS

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OBJETIVOS

4

CARTERA DEL FGS EN DÓLARES

El valor del FGS pasó de USD 48.669 millones al 31 de diciembre de 2015 a USD 55.228 millones al 31de diciembre de 2016. De esta forma, el crecimiento de la cartera en 2016 fue del 13,5% en dólares.A fin del primer mes de 2017 el valor del FGS es de USD 56.519 lo que muestra un crecimiento mensualdel 2,3%.

Enero 2017 2,3%

5

CARTERA DEL FGS EN PESOS

El valor del FGS pasó de $ 664.029 millones el 31 de diciembre de 2015 a $ 875.380 millones al 31 dediciembre de 2016. Así, el crecimiento de la cartera en 2016 fue del 31,8% en pesos.Al 31 de enero de 2017 el FGS totaliza $ 899.308 millones, un incremento mensual del 2,7%.

Enero 2017 2,7%

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COMPOSICIÓN Y VARIACIÓN CARTERA EN PESOS

Variación del FGS Dic-2008 a Ene-2017(en millones de pesos y %)

Valor FGS Variación $ Variación %Transferencias

de Capital (1)

Variación

Neta

Rendimiento

Neto

05/12/08 [Decreto 897/07] $ 17.874

05/12/08 [AFJPs] $ 80.209

dic.-09 $ 140.853 $ 42.770 43,6% $ 701 $ 42.069 42,9%

dic.-10 $ 178.016 $ 37.163 26,4% $ 2.656 $ 34.507 24,5%

dic.-11 $ 199.490 $ 21.474 12,1% $ 6.075 $ 15.399 8,7%

dic.-12 $ 244.799 $ 45.309 22,7% $ 4.000 $ 41.309 20,7%

dic.-13 $ 329.472 $ 84.673 34,6% $ 2.000 $ 82.673 33,8%

dic.-14 $ 472.265 $ 142.793 43,3% $ 0 $ 142.793 43,3%

dic.-15 $ 664.029 $ 191.764 40,6% $ 2.873 $ 188.891 40,0%

dic.-16 $ 875.380 $ 211.351 31,8% $ 0 $ 211.351 31,8%

Ene.-17* $ 899.308 $ 23.928 2,7% $ 0 $ 23.928 2,7%

Variación Total $ 801.225 816,9% $ 18.305 $ 782.920 798,2%

*Dato provisorio sujeto a modificación

(1) Del 2009 al 2014 corresponden a Transferencias en efectivo de Anses. El monto de 2015 corresponde a transferencia en

acciones por Decretos 1722/12 y 1723/12.

ASIGNACIÓN DE LIQUIDEZ

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Nota: Incluye saldos en cuenta corriente en pesos al último día de cada mes.

Monto % Monto % Monto % Monto %

DEPÓSITOS EN BANCOS 3.519 3,6% 163 0,0% 611 0,1% 446 0,0%

OPERACIONES DE CRÉDITO PÚBLICO DE LA NACIÓN (1) 58.365 59,5% 496.469 57,4% 519.114 59,3% 514.642 57,2%

TÍTULOS EMITIDOS POR ENTES ESTATALES (2) 639 0,7% 9.589 1,1% 5.667 0,6% 3.335 0,4%

OBLIGACIONES NEGOCIABLES 1.611 1,6% 10.122 1,2% 10.058 1,1% 10.663 1,2%

PLAZO FIJO 10.215 10,4% 53.014 6,1% 50.895 5,8% 52.756 5,9%

ACCIONES 7.844 8,0% 120.971 14,0% 117.835 13,5% 134.128 14,9%

FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN 3.156 3,2% 31.494 3,6% 22.617 2,6% 25.597 2,8%

TÍTULOS VALORES EXTRANJEROS 5.139 5,2% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%

CONTRATOS NEGOCIABLES DE FUTUROS Y OPCIONES 38 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%

CÉDULAS Y LETRAS HIPOTECARIAS 60 0,1% 5 0,0% 5 0,0% 5 0,0%

FIDEICOMISOS FINANCIEROS ESTRUCTURADOS (3) 3.577 3,6% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%

OTROS FIDEICOMISOS FINANCIEROS (3) 1.578 1,6% 4.359 0,5% 658 0,1% 598 0,1%

PROYECTOS PRODUCTIVOS O DE INFRAESTRUCUTRA 2.183 2,2% 94.593 10,9% 94.419 10,8% 93.180 10,4%

PRÉSTAMOS BENEFICIARIOS SIPA 0 0,0% 14.993 1,7% 16.071 1,8% 16.662 1,9%

PRÉSTAMOS A PROVINCIAS - LEY 27.260 0 0,0% 26.335 3,0% 26.842 3,1% 43.937 4,9%

OTROS* 150 0,2% 3.159 0,4% 10.589 1,2% 3.362 0,4%

TOTAL $ 98.083 $ 865.268 $ 875.380 $ 899.308

ene-17Inciso

dic-08 nov-16 dic-16

COMPOSICIÓN Y VARIACIÓN DE LA CARTERA

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Ante las adecuaciones introducidas en la Ley 27.260, se aclaran modificaciones en la composición de los siguientes Incisos:

(1) Incluye operaciones de crédito público en las que resulte deudor el Estado Nacional. Quedan excluidas las emitidas por entes autárquicos, como ser el

BCRA.

(2) Incluye títulos valores emitidos por provincias, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, municipalidades, BCRA y otros entes autárquicos estatales.

(3) "Fideicomisos Financieros Estructurados" pasa a conformar una sub-categoría dentro del inciso de "Otros Fideicomisos Financieros".

Financiamiento Neto del FGS al Tesoro – Año 2016

o A principios de 2016, se estimaron ingresos de capital e interés por M$ 105.000.

o El total de ingresos de capital e interés fue de M$ 133.988, los cuales incluyen M$ 24.525 por rolleo de

Letras del Tesoro dentro del mismo año. Los ingresos sin el rolleo fueron de M$ 109.463.

o Las suscripciones primarias totalizaron M$ 146.606.

o El financiamiento neto del FGS al Tesoro fue de M$ 12.619.

Los ingresos incluyen los cobros de Cuasipar y Discounts con pago 02/01/2017 por un total de $ 5.095 Millones.

-893

915

-5,831 -6,826

-5,031

-10,165 -8,413

-1,948

3,602 3,525 2,729

12,619

-15,000

-10,000

-5,000

-

5,000

10,000

15,000

ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16

Financiamiento Neto al Tesoroacumulado en millones de pesos

millones $

FINANCIAMIENTO AL TESORO - 2016

Compromiso 2016: Refinanciar vencimientos de interés y capital del Tesoro

Al 31/12/2016 el saldo neto es de $12,619 millones a favor del Tesoro

Vencimientos enero - diciembre 2016: 67% de los vencimientos fueron en pesos y 33% en dólares

Colocaciones enero - diciembre 2016: 43% en activos en pesos y 57% en dólares

10

5,444

2,743 3,236

6,391 6,000

15,659

31,797

12,619

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Financiamiento Neto al Tesoromillones $

FINANCIAMIENTO AL TESORO - 31/01/2017

11

Mayor inversión en Títulos Públicos en dólares

ACUERDOS CON LAS PROVINCIAS - PRÉSTAMOS

12

Entre los meses de Agosto y Octubre de 2016, el FGS ha otorgado préstamos

por $ 24.752 millones a 21 provincias para la devolución escalonada del 15% en

materia de coparticipación federal, ratificado por la Ley 27.260 (Programa

Nacional de Reparación Histórica para Jubilados y Pensionados)

El desembolso del año 2016 fue por el equivalente al 6% de la masa de recursos

coparticipables.

Los préstamos otorgados por el FGS amortizan íntegramente a los 4 años y

devengan un interés igual a la Tasa BADLAR Privada, pagadera semestralmente:

o Las Provincias pagarán una tasa fija en pesos del 15% anual para los

desembolsos del 2016 y 2017. A partir de los desembolsos del año

2018, la tasa fija será del 12% anual. El MHyFP aportará la diferencia

entre la tasa BADLAR Privada y la tasa fija que paguen efectivamente las

provincias

En enero de 2017 se otorgaron préstamos por un total de $ 16.506 millones,

equivalente al 3% de la masa coparticipable.

En 2018 y 2019 los préstamos serán, al igual que en 2017, por el equivalente al

3% de la masa coparticipable y se otorgarán antes del 31 de enero de cada año.

Provincia 2016 2017 Total

Buenos Aires 6.207 4.139 10.346

C.A.B.A. 1.867 1.246 3.113

Catamarca 778 520 1.298

Chaco 1.410 940 2.350

Chubut 447 298 745

Corrientes 1.051 700 1.751

Entre Ríos 1.380 920 2.300

Formosa 1.029 686 1.715

Jujuy 803 536 1.339

La Pampa 531 354 885

La Rioja 585 391 976

Mendoza 1.179 786 1.965

Misiones 934 622 1.556

Neuquén 491 327 818

Río Negro 713 476 1.189

Sgo. del Estero 1.168 779 1.947

Salta 1.083 723 1.806

San Juan 955 638 1.593

Santa Cruz 447 298 745

Tierra del Fuego 349 232 581

Tucumán 1.345 896 2.241

Total $ 24.752 $ 16.506 $ 41.258

Préstamos desembolsados, en millones de pesos

STOCK DE ACCIONES EN CARTERA – 31/01/2017

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EmpresaTenencia en

millones de $

Participación sobre el

total de acciones en

cartera del FGS

Participación

Acumulada

Banco Macro S.A. $ 22.040 16,4% 16%

Telecom Argentina $ 15.103 11,3% 28%

Grupo Financiero Galicia $ 13.051 9,7% 37%

Siderar $ 12.298 9,2% 47%

Pampa Energía $ 8.866 6,6% 53%

Edenor $ 6.406 4,8% 58%

Transportadora de Gas del Sur $ 6.021 4,5% 62%

Grupo Clarín $ 5.166 3,9% 66%

Molinos Río de La Plata $ 5.035 3,8% 70%

Banco Patagonia $ 4.619 3,4% 74%

BBVA Banco Francés $ 4.114 3,1% 77%

Consultatio $ 4.029 3,0% 80%

Gas Natural BAN $ 2.796 2,1% 82%

Aluar Aluminio Argentino $ 2.695 2,0% 84%

Imp. y Exp. de La Patagonia $ 2.328 1,7% 85%

San Miguel $ 1.737 1,3% 87%

Transener $ 1.599 1,2% 88%

YPF $ 1.545 1,2% 89%

Holcim $ 1.496 1,1% 90%

Central Costanera $ 1.445 1,1% 91%

MIRGOR $ 1.215 0,9% 92%

IRSA Inversiones y Representaciones $ 882 0,7% 93%

Distribuidora de Gas Cuyana $ 878 0,7% 93%

Grupo Consesionario del Oeste $ 831 0,6% 94%

Central Puerto $ 692 0,5% 95%

Capex $ 681 0,5% 95%

Camuzzi Gas Pampeana $ 672 0,5% 96%

EmpresaTenencia en

millones de $

Participación sobre el

total de acciones en

cartera del FGS

Participación

Acumulada

Metrogás $ 664 0,5% 96%

Grupo Supervielle $ 617 0,5% 97%

Banco Hipotecario $ 486 0,4% 97%

Cresud $ 485 0,4% 97%

IRSA Propiedades Comerciales $ 287 0,2% 98%

Solvay Indupa $ 250 0,2% 98%

Quickfood $ 105 0,1% 98%

Transportadora de Gas del Norte $ 53 0,0% 98%

Comercial del Plata $ 40 0,0% 98%

Ledesma $ 29 0,0% 98%

Resto $ 0,3 0,0% 98%

Total Acciones de Sociedades Anónimas $ 131.255 97,9%

Acciones de Sociedades Estatales $ 2.873 2,1%

Total Acciones en Cartera $ 134.128 100,0%

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EVOLUCIÓN DE LAS TENENCIAS EN CARTERA DE FCI POR CLASE

FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN

La incorporación de Fondos de Money Market y Fondos de LEBAC en la Cartera permite elmanejo eficiente de las necesidades de liquidez requeridas para la cobertura de pasivos, comoasí también contribuye a maximizar la rentabilidad de la liquidez excedente del FGS.

Clase de FCI 31/12/2015 30/12/2016 31/01/2017

Pyme 3.156 2.940 3.003

Renta Mixta 918 995 1.015

Renta Fija 7.662 9.634 9.805

Renta Variable 3.177 4.683 5.483

Infraestructura 2.505 3.176 3.233

Retorno Total 158 0 0

Lebacs 62 1.172 1.195

Money Market 0 8 1.863

Total 17.639 22.607 25.598

Tenencia en Cartera (en millones de $)

EVOLUCIÓN INVERSIONES PRODUCTIVAS POR SECTOR

15

PRO.CRE.AR Tramos I, II,III y IV$ 45.955 MM

16

REPARACIÓN HISTÓRICA - PROYECCIONES

Como consecuencia de la sanción de la Ley 27.260 (Programa Nacional de Reparación Histórica para Jubilados yPensionados), el FGS deberá afrontar pasivos que ajustan por la Ley de Movilidad Jubilatoria. Hasta la fecha, dichos pasivosfueron cubiertos con recursos provenientes del Sinceramiento Fiscal y se estima que los mismos cubren los ingresos de, almenos, el año 2017.

En base a estimaciones preliminares, y suponiendo un elevado nivel de adhesión al Programa, la cartera del FGS alcanzaríaaproximadamente USD 57.990 millones a fines del 2017. Cabe destacar que dicho resultado puede verse modificado comoconsecuencia de cambios en parámetros sensibles del modelo

Supuestos utilizados:

o Tasa de retorno promedio de la cartera: ~ 5% en dólares anual

o Inflación 2017: 17% (Programa Monetario BCRA)

o Tipo de cambio: $ 15,85 por dólar (BCRA 30/12/16)

Estimación de la Cartera a diciembre 2017

REPARACIÓN HISTÓRICA - PROYECCIONES

En el presente ejercicio se proyecta el valor de lacartera del FGS en dólares a fin de cada año. Paraello se supone una tasa anual de crecimiento de lacartera de ~5% en dólares. Se incluyen los ingresosrecibidos por Sinceramiento Fiscal más elrendimiento estimado de las Letras del Tesorosuscriptas con dichos fondos.

A su vez, los pagos del Programa de ReparaciónHistórica se mantuvieron estables en términosreales. Se utilizó la última estimación disponible.

SINCERA-

MIENTO

FISCAL

FGS

2016 189 189 - 55.228

2017 5.671 5.671 - 57.990

2018 6.051 3.086 2.965 57.913

2019 6.039 - 6.039 54.746

2020 5.867 - 5.867 51.593

2021 5.227 - 5.227 48.926

2022 5.055 - 5.055 46.297

2023 4.883 - 4.883 43.710

2024 4.712 - 4.712 41.166

2025 4.464 - 4.464 38.743

2026 4.292 - 4.292 36.371

2027 4.121 - 4.121 34.053

2028 3.949 - 3.949 31.791

2029 3.777 - 3.777 29.589

2030 3.605 - 3.605 27.449

2031 3.434 - 3.434 25.374

2032 3.262 - 3.262 23.368

2033 3.090 - 3.090 21.434

2034 2.919 - 2.919 19.576

2035 2.747 - 2.747 17.797

2036 2.575 - 2.575 16.102

2037 2.404 - 2.404 14.494

2038 2.232 - 2.232 12.978

2039 2.060 - 2.060 11.558

2040-2051 11.332 - 11.332 4.083

Valor estimado de la Cartera del FGS con Reparación Historica

en millones de dólares

AñoPAGOS

REPARACIÓN

HISTÓRICA

Cartera FGS

estim. (con Tasa

5% USD)

ORIGEN DE FONDOS

EVOLUCIÓN DE LOS PRÉSTAMOS A PARTIR DEL 28/11

(Res. D.E.N N°361/16).

18

HIGHLIGHTS

19

TABLA DE CUOTAS – PRÉSTAMO ARGENTA

20