CONSUMO

CONSUMOCurso: Macroeconoma IIDocente: William Canales Molina.Material estrictamente acadmico en base a Mankiw.Qu veremos?Recuento de los principales estudios y teoras de consumo:John Maynard Keynes: consumo e ingreso corrienteIrving Fisher y la eleccin intertemporalFranco Modigliani: la hiptesis del Ciclo de VidaMilton Friedman: la hiptesis del ingreso permanenteRobert Hall: la hiptesis de Random-WalkDavid Laibson: empuje de la gratificacin instantnea slide 22Las ideas de KeynesLa observacin de datos de series de tiempo sugiere, de manera directa, que a mayor ingreso, mayor consume.Keynes (1936) model el consume de acuerdo a las siguientes matrices:0 < PMgC < 1PMeC cae a medida que el ingreso se eleva donde PMeC = propensin media para consumir = C/YEl ingreso es el principal determinante del consumo.Que la tasa de inters no juega un rol importante en la determinacin del nivel de ingreso: dCt/drt = 0slide 33The MPC was defined in chapter 3 and used in various chapters since.

La funcin de consumo de KeynesUna funcin consumo con las ideas de Keynes:slide 4CY1c

c = PMgC Hicks (1939) postul la relacin funcional clsica de este tipo de modelacin.4La funcin de consumo de Keynesslide 5CY

Pend. = PMeCCuando el ingreso se eleva, la PMeC cae (consumidores ahorran una fraccin mayor de su ingreso).

5Pick a point on the consumption function; that point represents a particular combination of consumption and income. Now draw a ray from the origin to that point. The slope of that ray equals the average propensity to consume at that point. (Why? The slope equals the rise over the run. The rise from zero to that point equals the value of C at that point. The run from zero to that point equals the value of Y at that point. Hence, the rise over the run equals C/Y, or the APC.)At higher values of Y, the APC (or the slope of the ray from the origin) is smaller. This is what Keynes conjectured: at higher values of income, people spend a smaller fraction of their income. Suceso emprico inicial: Resultados de estudios prelim.Familias de mayores ingresos:consumen ms PMgC > 0ahorran ms PMgC < 1ahorran una fraccin mayor de su ingreso PMeC cuando Y Correlacin fuerte entre ingreso y consumo ingreso parece ser el principal determinante del consumoslide 66Problemas en la teora keynesianaBasados en la funcin de consumo keynesiana, diversos economistas proyectaron que C crecera ms lentamente queY en el tiempo. Esta prediccin fall:Cuando el ingreso creci, la PMeC no cay, y C creci igual de rpido.Simon Kuznets demostr que C/Y era muy estable en el largo plazo.slide 77El puzzle del consumoslide 8CYLa funcin consumo con datos de largo plazo (PMeC const.)Funcin consumo con datos transversales de familias (PMeC declinante)8Irving Fisher (1930) y la eleccin intertemporalEs la base para mucha de la investigacin subsecuente sobre consumo. Supone que los individuos toman sus decisions en un horizonte de tiempo.Asume: consumidor es forward-looking y elige su nivel de consumo para el presente y el futuro para maximizar su utilidad intertemporal.Las elecciones del consumidor estn sujetas a: restriccin presupuestaria intertemporal, medida de la disponibilidad total de recursos para el presente y el futuroslide 99El modelo bsico de dos periodosConsideremos una economa donde los agentes viven dos periodos (supuesto no crucial), tienen ingreso en ambos priodos (no crucial) que es exgeno (crucial).Naturalmente, pueden consumer en cada period el ingreso, pero podran decider consumer menos/ms que su ingreso en el primer period o en el segundo.Si consumen menos que su ingreso en algn period, ahorran. Si consumen ms piden prestado. Por ello, tiene que haber un mercado financiero.Periodo 1: el presentePeriodo 2: el futuroNotacinY1 ingreso en periodo 1Y2 ingreso en periodo 2C1 consumo en periodo 1C2 consumo en periodo 2S = Y1 - C1 ahorro en periodo 1(S < 0 si consumidor se endeuda en periodo 1)slide 1010Derivando la restriccin presupuestaria intertemporalRestriccin Presupuestaria periodo 2:slide 11

Ordenando para poner los trminos deC en un lado y deY en el otro:

Finalmente, dividir todo entre (1+r ):11Explain the intuition/interpretation of the period 2 budget constraint. If students understand it, then everything else follows nicely.

La restriccin presupuestaria intertemporalslide 12

valor presente del consumo a lo largo de la vidavalor presente de los ingresos a lo largo de la vidaFormalmente, el consumidor maximiza su utilidad definida como una funcin de flujo de consumos reales planeados, sujeto a la restriccin presupuestaria.Esta restriccin consiste en que el valor presente del flujo de consumo planeado no exceda al valor presente del flujo del ingreso real esperado, ambos flujos descontados por la tasa de inters real.12If your students are not familiar with the present value concept, it is explained in a very nice FYI box on p.439.

La restriccin presupuestaria intertemporalLa restriccin presupuestaria muestra todas las combinaciones de C1 yC2 que agotan los recursos de los consumidoresslide 13C1C2

Y1Y2Endeuda.AhorroCons. = ingreso en dos periodos

13The point (Y1, Y2) is always on the budget line because C1=Y1, C2=Y2 is always possible, regardless of the real interest rate or the existence of borrowing constraints.

To obtain the expression for the horizontal intercept, set C2=0 in the equation for the intertemporal budget constraint and solve for C1. Similarly, the expression for the vertical intercept is the value of C2 when C1=0. There is intuition for these expressions. Take the vertical intercept, for example. If the consumer sets C1=0, then he will be saving all of his first-period income. In the second period, he gets to consume this saving plus interest earned, (1+r)Y1, as well as his second-period income. If the consumer chooses C1Y1, then consumer is borrowing, so his second-period consumption will fall short of his second-period income (he must use some of the second-period income to repay the loan).

La restriccin presupuestaria intertemporalLa pendiente de la restriccin presupuest. =-(1+r )slide 14C1C2Y1Y2

1(1+r )Por cada sol adicional que se dedica al consumo del primer periodo, el consumo en el segundo periodo se reduce en un sol ms la tasa de inters perdida.ASi se ubica en el punto A, consumir exactamente su produccin. Este caso es conocido como el modelo de Robinson Crusoe, donde el consumidor est forzado a sobrevivir slo utilizando su produccin y sin realizar intercambio alguno.14The slope of the budget line equals -(1+r): To increase C1 by one unit, the consumer must sacrifice (1+r) units of C2.Preferencias del consumidorCurvas de indiferencia: muestran combinaciones de C1 y C2 en las cuales el consumidor est igualmente satisfecho.slide 15C1C2CI1CI2Curvas de indiferencia ms altas representan mayores niveles de satisfaccin.Para saber qu hace exactamente el individuo, necesitamos conocer sus preferencias intertemporales.Sabemos que existe una funcin de utilidad intertemporal del tipo: U(C1,C2) tal que la utilidad marginal U(.) es positiva y decreciente, U(.) negativa.15Preferencias del consumidorTasa marginal de sustitucin (TMS ): cantidad de C2 que el consumidor est dispuesto a sustituir por una unidad de C1.slide 16C1C2CI1La pendiente de la curva de indiferencia en cualquier punto iguala la TMS en ese punto.1TMS16Optimizacin del individuoEl ptimo (C1,C2): interseccin entre la recta de presupuesto y la CI ms alta.La curva verde no es alcanzable. La curva naranja es alcanzable pero subptima. La curva roja es alcanzable y ptima. slide 17C1C2OEn el punto ptimo, la TMS = 1+r17All points along the budget line are affordable, including the two points where the orange indifference curve intersects the budget line. However, the consumer prefers (and can afford) point O to these points, because O is on a higher indifference curve.

At the optimal point, the slope of the indifference curve (MRS) equals the slope of the budget line (1+r).

Cmo responde C a cambios en Y Un incremento enY1 o Y2 traslada la recta presupuestaria hacia afueraslide 18C1C2Resultados: asumiendo que son bienes normales, C1 and C2 se elevan,sin importar si el incremento en Y ocurre en periodo1 o periodo 2 18Cmo responde C a cambios en r Efecto ingresoSi el consumidor es ahorrista, el incremento en r lo mejora, lo que tiende a elevar el consumo en ambos periodosEfecto sustitucinEl incremento en r, eleva el costo de oportunidad del consumo presente, lo que tiende a reducir C1 y elevarC2Ambos efectos C2. Que C1 se eleve o caiga depende del tamao relativo de los efectos ingreso y sustitucinslide 1919Note: Keynes conjectured that the interest rate matters for consumption only in theory. In Fishers theory, the interest rate doesnt affect current consumption if the income and substitution effects are of equal magnitude.

After you have shown and explained this slide, it would be useful to pause for a moment and ask your students (perhaps working in pairs) to do the analysis of an increase in the interest rate on the consumption choices of a borrower. In that case, the income effect tends to reduce both current and future consumption, because the interest rate hike makes the borrower worse off. The substitution effect still tends to increase future consumption while reducing current consumption. In the end, current consumption falls unambiguously; future consumption falls if the income effect dominates the substitution effect, and rises if the reverse occurs.

Cmo responde C a cambios en r Cuando se eleva r la restriccin presup. gira alrededor de (Y1,Y2 ). slide 20AC1C2Y1Y2ABAqu se muestra que C1 cae y C2 se eleva. Pero, podra resultar diferente20Restricciones para endeudarseEn la teora de Fisher, la sincronizacin del ingreso es irrelevante porque el consumidor puede endeudarse o prestar entre periodosEjemplo: Si el consumidor percibe que su ingreso futuro se incrementar, puede repartir el consumo extra entre ambos periodos endeudndose en el periodo actual Pero, si el consumidor enfrenta restricciones para endeudarse (restricciones de liquidez), entonces no podra elevar su consumo actual y este se comportara como en la teora keynesiana incluso si es racional y forward lookingslide 2121Keynes vs. FisherKeynes: Consumo actual depende nicamente del ingreso actualFisher: Consumo actual depende nicamente del valor presente del ingreso a lo largo de la vida; la secuencia del ingreso es irrelevante porque el consumidor puede endeudarse o prestar entre periodos.slide 2222Restricciones para endeudarseLa restriccin presupuestaria sin limitaciones para el endeudamientoslide 23C1C2Y1Y223Restricciones para endeudarseLa restriccin para endeudarse implica:C1 Y1slide 24C1C2Y1Y2La recta de presupuesto con restricciones para endeudarse24Similar to Figure 16-8 on p. 445.

Optimizacin cuando la restriccin para endeudarse no limitaLa restriccin para endeudarse no limita si el consumo ptimo C1 es menor que Y1.slide 25C1C2Y125(Figure 16-9, panel (a), on p.446)In this case, the consumer optimally was not going to borrow, so his inability to borrow has no impact on his choices.

Optimizacin cuando la restriccin para endeudarse limitaLa eleccin ptima est en D. Pero debido a que el consumidor no puede endeudarse, lo mejor que puede hacer es el punto E.slide 26C1C2Y1DE26(Figure 16-9, panel (b), on p.446)In this case, the consumer would like to borrow to achieve his optimal consumption at point D. If he faces a borrowing constraint, though, then the best he can do is at point E.

If you have a few minutes of classtime available, have your students do the following experiment: (This is especially useful if you have recently covered Chapter 15 on Government Debt)Suppose Y1 is increased by $1000 while Y2 is reduced by $1000(1+r), so that the present value of lifetime income is unchanged. Determine the impact on C1 - when consumer does not face a binding borrowing constraint- when consumer does face a binding borrowing constraintThen relate the results to the discussion of Ricardian Equivalence from Chapter 15.

Note that the intertemporal redistribution of income in this exercise could be achieved by a debt-financed tax cut in period 1, followed by a tax increase in period 2 that is just sufficient to retire the debt.

In the text, pages 446-447 contain a case study on the high Japanese saving rate that relates to the material on borrowing constraints just covered. La hiptesis del ciclo de vidaAunque el modelo de Fisher es til para pensar en el problema del consume, est muy limmitado por su falta de realismo. Los individuos viven ms de dos periodos, no necesariamente tienen ingresos en todos los periodos, hay incertidumbre de los ingresos, la tasa de inters no es constant, etc.Franco Modigliani (1950s) desarrolla (extiende) el modelo de ciclo de vida basado en la hiptesis de Fisher.El modelo de Fisher: consumo depende del ingreso a lo largo de la vida, y la gente busca suavizar su consumo. La HCV: el ingreso vara sistemticamente sobre las fases del ciclo de vida del consumidor y el ahorro le permite suavizar el consumo. slide 2727La hiptesis del ciclo de vidaEl modelo bsico:W = riqueza inicialY = ingreso anual hasta el retiro (se asume constante)R = nmero de aos hasta el retiroT = periodo de vida en aosSupuestos: Tasa de inters real igual a cero (por simplicidad)Suavizacin del consumo es lo ptimoslide 2828The initial wealth could be zero, or could be a gift from parents to help the consumer get started on her own.

Implicaciones de la HCVRecursos a lo largo de la vida = W + RYPara suavizar el consumo, el consumidor divide sus recursos de manera igual a lo largo del tiempo:C = (W + RY )/T , oNtese que si este modelo es correcto, entonces el consume depende del ingreso y de la riqueza, genricamente:C = aW + bY dondea = (1/T ) es la propensin marginal para consumir la riqueza = (R/T ) es la propensin marginal para consumir el ingresoMs an, ntese que este modelo puede explicar el puzzle de propensiones que no puede explicar el modelo keynesiano.slide 2929Implicaciones de la HCVLa HCV puede resolver el puzzle del consumo: La PMeC que implica la funcin consumo del ciclo de vida es:C/Y = a(W/Y ) + b Entre familias (transversal), la riqueza no vara tanto como el ingreso, as que familias de altos ingresos deberan exhibir una menor PMeC que las familias de bajos ingresosA lo largo del tiempo, la riqueza agregada y el ingreso crecen conjuntamente, lo que ocasiona que la PMeC permanezca estable.Otra cosa que se desprende de este modelo, es que el ahorro no puede ser constant si se quiere satisfacer la restriccin presupuestal.slide 3030Implicaciones de la HCVLa HCV implica que el ahorro vara sistemtica-mente a lo largo de la vida de una personaslide 31AhorroDesahorroInicio del retiro (R)Fin dela vida (T)ConsumoIngresoS/RiquezaComo el individuo no tendr ingreso los (T-R) aos finales de su vida, tendr que ahorrar y acumular riqueza cuando joven.YC31La hiptesis del ingreso permanenteLa contribucin de Milton Friedman (1957), consiste en observer que la vida no es tan mecnica como lo suponen los modelos anteriores, las decisions de los consumidores se ven afectadas por shocks, en particular al ingresoLa HIP considera al ingreso presente Y como la suma de dos componentes: ingreso permanente Y P (ingreso promedio, que la gente espera que persista en el futuro)ingreso transitorio Y T(desviaciones temporales del ingreso promedio)slide 3232The middle of page 452 gives two hypothetical examples that help students understand the concepts of permanent and transitory income.

La hiptesis del ingreso permanenteLos consumidores usan el ahorro y el endeudamiento para suavizar el consumo en respuesta a cambios transitorios en el ingresoFriedman postula que el consume depende del ingreso permanente y no del ingreso corriente. La funcin consumo del HIP:C = aY P donde a es la fraccin del ingreso permanente que la gente consume por aoslide 3333La hiptesis del ingreso permanenteLa HIP puede resolver el puzzle del consumo:La HIP implicaPMeC = C/Y = aY P/Y Dado que las familias de ingresos altos tienen ingresos transitorios mayores que las familias de bajos ingresos, la PMeC ser menor en el primer grupo de familias. En el largo plazo, variaciones en el ingreso se explican, principalmente, por las variaciones en el ingreso permanente, lo que implica una PMeC estable.Cuando se estudian datos de series de tiempo, se observa que el aumento del consume es similar al aumento del ingreso permanente, como predice la teora de Friedman y confirma Kuznets.En datos de corte transversal, se observa que las familias ms ricas tienen una menor propensin media al consume.Un problema difcil de solucin en el modelo de Friedman es encontrar una medida del ingreso permanente. La solucin de Friedman al problema fue hacer un modelo de rezagos distribuidos. Solucin muy insatisfactoria. slide 3434HIP vs. HCVEn ambas, la gente trata de suavizar el consumo frente a un ingreso presente variableEn la HCV, el ingreso presente cambia sistemticamente a medida que la gente se mueve por su ciclo de vidaEn la HIP, el ingreso presente est sujeto a fluctuaciones aleatorias y transitoriasAmbas hiptesis pueden explicar el puzzle del consumo slide 3535La hiptesis del Random-WalkEl principal problema con los modelos que se han estudiado es ignorer la incertidumbre. Problemas adicionales surgen de considerer herencias, la forma especfica de la funcin de utilidad, el horizonte de planeacin del consumidor, etc.Robert Hall (1978) desarrolla un modelo de consume basado en el ingreso permanente bajo incertidumbre.Basada sobre el modelo de Fisher y la HIP, en el que consumidores forward-looking toman sus decisiones de consumo en el ingreso futuro esperadoHall agrega el supuesto de las expectativas racionales: la gente usa toda la informacin disponible para predecir variables como el ingresoslide 3636La hiptesis del Random-WalkSi la HIP es correcta y los consumidores tienen expectativas racionales, entonces cambios en el consumo deberan ser impredecibles: el consumo sigue un random walkUn cambio en el ingreso o la riqueza que fue anticipado ya ha sido descontado en las expectativas de ingreso permanente, entonces no afectar el consumoSlo cambios no anticipados en el ingreso o la riqueza que altera el ingreso permanente esperado afectarn el consumoslide 3737Implicacin de la hiptesis de R-W Si los consumidores siguen la HIP y tienen expectativas racionales, entonces cambios de poltica slo afectarn el consumo si no son anticipadosslide 3838This result is important because many policies affect the economy by influencing consumption and saving. For example, a tax cut to stimulate aggregate demand only works if consumers respond to the tax cut by increasing spending. The R-W Hypothesis implies that consumption will respond only if consumers had not anticipated the tax cut.

This result also implies that consumption will respond immediately to news about future changes in income. Students connect with the following example: Suppose a student is job-hunting in her senior year for a job that will begin after graduation. If the student secures a job with a higher salary than she had expected, she is likely to start spending more now in anticipation of the higher-than-expected permanent income. La psicologa de la gratificacin instantneaLas teoras de Fisher a Hall asumen que los consumidores son racionales y actan para maximizar la utilidad a lo largo de la vida.En el modelo de Carroll (2001) el observa que es muy difcil que un individuo pueda auto-asegurarse con su propia riqueza frente al evento de no tener ingresos, en particular cuando se aproxima la edad de muerte. Hay un riesgo no diversificable de ingresos.Estudios ms recientes por David Laibson y otros consideran la psicologa de los consumidoresslide 3939La psicologa de la gratificacin instantneaLos consumidores consideran que toman decisiones imperfectasE.j., en una encuesta, 76% dijo que no estaban ahorrando lo suficiente para su retiroLaibson: el empuje de la gratificacin instantnea explica por qu la gente no ahorra de acuerdo a lo que se esperara de agentes perfectamente racionales y maximizadores de la utilidad intertemporal.slide 4040Dos preguntas e inconsistencia dinmicaUd. preferira (A) un caramelo hoy, o (B) dos caramelos maana?

2. Ud. preferira (A) un caramelo en 100 das, o (B) dos caramelos en 101 das?slide 4141The text discusses time inconsistency in this context. Time inconsistency was introduced and defined in chapter 14.

En sntesisKeynes sugiri que depende principalmente del ingreso presente.Trabajos ms recientes sugieren en cambio que el consumo depende de el ingreso presenteel ingreso esperado en el futurola riquezalas tasas de intersLos economistas discrepan sobre la importancia relativa de estos factores y de las restricciones para endeudarse y los factores psicolgicosslide 4242Resumen1. Teora keynesiana del consumoConjeturas de KeynesPMgC se ubica entre 0 y 1PMeC cae cuando el ingreso se eleva el ingreso presente es el principal determinante del consumoEstudios empricoscon datos transversales (familias) y de corto plazo: confirmacin de las ideas de Keynescon datos de largo plazo: PMeC no cae cuando el ingreso se elevaslide 4343Resumen2. Teora de Fisher (eleccin intertemporal)El consumidor elige el consumo actual y futuro para maximizar su satisfaccin a lo largo de su vida s.a una restriccin presupuestaria intertemporalEl consumo presente depende de el ingreso a lo largo de la vida, no del ingreso presente nicamente, asumiendo que el consumidor se puede endeudar y prestar3. La hiptesis de Modigliani del ciclo de vidaEl ingreso vara sistemticamente a lo largo de la vidaLos consumidores ahorran o se endeudan para suavizar su consumoEl consumo depende del ingreso y la riquezaslide 4444Resumen4. La hiptesis del ingreso permanente de FriedmanEl consumo depende principalmente del ingreso permanenteLos consumidores ahorran y se endeudan para suavizar su consumo ante fluctuaciones transitorias de sus ingresos 5. La hiptesis del Random-Walk de HallCombina HIP con expectativas racionalesResultado principal: cambios en el consumo no son predecibles, se dan slo como respuesta a cambios no anticipados en el ingreso permanente esperado.slide 4545Resumen6. Laibson y el empuje de gratificacin instantneaUsa la psicologa para explicar el comportamiento del consumidorEl deseo de la gratificacin instatnea origina que la gente ahorre menos de lo que racionalmente deberanslide 4646