comisión nacional de los salarios mínimos informe mensual de … · 2019-04-18 · trimestre del...
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Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
28 DE JULIO DE 201128 DE JULIO DE 2011
INFORME INFORME MENSUAL DE MENSUAL DE
LA DIRECCILA DIRECCIÓÓN N TTÉÉCNICA CNICA
1
EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MUNDIAL
2
El ritmo de recuperación de la economía mundial ha disminuido. El crecimiento de la producción industrial, tanto en las economías avanzadas como en las emergentes, se ha desacelerado en los últimos meses y persisten las diferencias regionales con respecto a las posiciones cíclicas.
3
EXPANSIÓN MODERADADE LA ECONOMÍA MUNDIAL
PRODUCCIPRODUCCIÓÓN INDUSTRIAL MUNDIALN INDUSTRIAL MUNDIAL--ÍÍndice enero 2005=100, a. e.ndice enero 2005=100, a. e.--
E M S
2005
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
E M S E M S E M S E M S E M S E
2006 2007 2008 2009 2010 2011
a. e. / Cifras con ajuste estacional.4
Entre los factores transitorios que contribuyeron a la referida desaceleración destacan el impacto de los desastres naturales en Japón sobre las cadenas de suministro a nivel mundial y los elevados precios de las materias primas, que han impactado, de manera negativa, el ingreso real.
5
FACTORES DE LA DESACELERACIÓN
Si bien en fechas recientes parecería que el impacto de los dos factores antes señalados ha comenzado a desvanecerse, la debilidad del gasto del sector privado en Estados Unidos de Norteamérica es un elemento de preocupación que sugiere que la desaceleración podría ser más persistente.
6
FACTORES DE LA DESACELERACIÓN
Al mismo tiempo, persisten diferencias regionales pues, en muchas economías avanzadas, la necesidad de sanear aún más los balances del sector público y del sector privado, unida a la persistente debilidad de las condiciones del mercado de trabajo, sigue siendo un lastre para la recuperación. Esta situación contrasta con la que se observa en los mercados emergentes, que están funcionando casi a plena capacidad y, en algunos casos, incluso por encima de este nivel.
7
DIFERENCIAS POR REGIONES
Muchos de estos países se enfrentan, cada vez más, a tensiones en el mercado de trabajo, que se suman a las presiones inflacionarias y aumentan los riesgos de que se produzcan efectos de segunda vuelta.
8
TENSIONES EN EL MERCADO DE TRABAJO
FACTORES DE RIESGO DE LA ECONOMÍA
MUNDIAL
9
Adicionalmente, la economía mundial enfrenta riesgos importantes:
10
RIESGOS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL
la dificultad de mantener el estímulo fiscal en las economías avanzadas;
un posible contagio a través de los mercados financieros, como resultado de los problemas de deuda soberana en algunas economías de Europa;
i)
ii)
los todavía elevados precios de las materias primas internacionales, aunque en las últimas semanas han registrado importantes disminuciones; y,
el sobrecalentamiento de algunas economías emergentes cuya expansión sigue siendo elevada, si bien se ha moderado recientemente.
11
iii)
iv)
RIESGOS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL
ECONOMÍA DEESTADOS UNIDOS DE
NORTEAMÉRICA
12
El crecimiento en Estados Unidos de Norteamérica se desaceleró en el primer trimestre del año. El Producto Interno Bruto (PIB) se expandió 1.9% a tasa trimestral anualizada en dicho período (3.1% el trimestre anterior); mientras que los pronósticos de crecimiento del PIB para el segundo trimestre de 2011 se han revisado a la baja de manera significativa.
13
ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA
3.8
3.6
3.4
3.2
E F M A M J J A S O N D E F M A M J
2010 2011
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉÉRICA:RICA:EVOLUCIEVOLUCIÓÓN DE PRONN DE PRONÓÓSTICOS DE STICOS DE
CRECIMIENTO DEL PIB PARA 2011 Y 2012CRECIMIENTO DEL PIB PARA 2011 Y 2012--Tasa trimestral anualizada en por cientoTasa trimestral anualizada en por ciento--
14
No obstante, las estimaciones para el tercer y cuarto trimestres se han mantenido relativamente estables, por lo que, al parecer, los analistas económicos perciben la moderación del crecimiento como temporal. Así, los pronósticos de crecimiento del PIB para 2011 se han ajustado de 3.2% en febrero, a 2.6% en junio. Por su parte, el ajuste a la baja en el crecimiento esperado para 2012 ha sido más moderado, de 3.3 a 3.1% en el mismo período.
15
ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA
ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉÉRICA:RICA:EVOLUCIEVOLUCIÓÓN DE PRONN DE PRONÓÓSTICOS DE STICOS DE
CRECIMIENTO DEL PIB PARA 2011 Y 2012CRECIMIENTO DEL PIB PARA 2011 Y 2012--En por cientoEn por ciento--
3.8
3.6
3.4
3.2
2.8
2.6
2.4
2.2
3.0
E F M A M J J A S O N D E F M A M J
2010 2011
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En Estados Unidos de Norteamérica, los estímulos fiscal y monetario continúan apoyando al consumo. Las bajas tasas de interés han contribuido a que las familias disminuyan su endeudamiento, al mismo tiempo que las transferencias públicas han moderado la debilidad del ingreso personal disponible. Sin embargo, aún persiste la incertidumbre sobre los efectos y el ritmo del eventual retiro de los estímulos fiscales.
17
ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA
En este contexto, diversos indicadores apuntan a que durante el segundo trimestre continuó la atonía del consumo privado.
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ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA
ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉÉRICA: RICA: GASTO EN CONSUMO PERSONAL REALGASTO EN CONSUMO PERSONAL REAL--VariaciVariacióón sobre 3 meses anualizada, a. en sobre 3 meses anualizada, a. e--
6
4
2
0
-2
-4
-6E A J O E A J O E A J O
2005
E A J O E A J O E A J O E A
2006 2007 2008 2009 2010 2011
a. e. / Cifras ajustadas estacionalmente.19
20
PRODUCTO INTERNO BRUTO DE LOS PRODUCTO INTERNO BRUTO DE LOS ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉÉRICARICA
--VariaciVariacióón respecto al mismo pern respecto al mismo perííodo del aodo del añño anterioro anterior--20082008--20112011
-0.7
0.6
-4.0
-6.8
-4.9
-0.7
1.6
5.03.7
1.7 2.6 3.11.9
-10.0
-7.0
-4.0
-1.0
2.0
5.0
8.0
I II III IV I II III IV I II III IV I
%%
2008 2009 2010 2011
TASA DE DESEMPLEO EN ESTADOS TASA DE DESEMPLEO EN ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMUNIDOS DE NORTEAMÉÉRICA RICA
--Promedio mensualPromedio mensual--20092009--20112011
%%
21
6.0
7.5
9.0
10.5
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J
20092009 20102010
9.5
20112011
9.59.2
22
E F M A M J J A SO N D E F MA M J J A SO N D E F MA M J J A SO N D E F MA M J
PÉRDIDA DE EMPLEOS DESDE QUE INICIÓLA RECESIÓN ECONÓMICA EN LOS ESTADOS
UNIDOS DE NORTEAMÉRICA
Número de desempleados
2008 2009
18 000
2010 2011
ECONOMÍA DEEUROPA
23
En Europa, el crecimiento fue mejor de lo esperado en el primer trimestre, impulsado por la inversión en Alemania y Francia. También influyó la finalización de los efectos temporales adversos ocasionados por el inusual clima invernal y las huelgas en Francia. En respuesta al favorable desempeño del área en su conjunto, en los primeros meses del año, los pronósticos de crecimiento para 2011 se revisaron ligeramente al alza en los últimos meses (de 1.6% en febrero a 1.9% en junio), en tanto que para el 2012 se modificaron ligeramente a la baja (de 1.9 a 1.8%). 24
EUROPA
No obstante, las economías de la región continúan siendo afectadas por una profunda crisis en varios países de la Unión y enfrentan importantes desafíos estructurales de largo plazo que han perturbado el crecimiento económico y el empleo. En este sentido, los costos de cobertura para los países de la periferia de Europa con dificultades de financiamiento continúan en niveles históricamente muy elevados, profundizándose las dudas acerca de la sostenibilidad de la deuda y del apoyo para los programas de ajuste fiscal para dichos países. 25
EUROPA
ECONOMÍA DEJAPÓN
26
En Japón, el PIB se contrajo, por segundo trimestre consecutivo, en los primeros tres meses de 2011, al ser afectado por desastres naturales de gran magnitud. Sin embargo, la producción industrial y las exportaciones en abril y mayo muestran indicios de mejoría y se anticipa un repunte del crecimiento en los siguientes meses en la medida en que las cadenas productivas y la producción manufacturera continúan restableciéndose.
27
JAPÓN
Así, en mayo, la producción industrial creció5.7% en tasa intermensual, tras el aumento relativamente suave registrado en abril y la caída histórica de 15.5% experimentada en marzo, lo que apunta a una gradual moderación de las restricciones de oferta.
28
JAPÓN
En particular, la producción de equipo de transporte, que se vio gravemente afectada por los recientes sucesos, repuntó de forma significativa en mayo, creciendo 36.4% con respecto al mes anterior. Al mismo tiempo, las exportaciones de bienes crecieron, en términos reales, 4.7%, en tasa intermensual, en mayo, tras dos caídas mensuales consecutivas, mientras que las importaciones de bienes se incrementaron 3.4 por ciento.
29
JAPÓN
Además, la confianza empresarial y de los consumidores siguió dando señales de mejora. Tras un deterioro históricamente grande en abril, la encuesta Tankan de Reuters mostró, en junio, una mejora del clima empresarial entre las grandes empresas manufactureras por segundo mes consecutivo.
30
JAPÓN
ECONOMÍA DELREINO UNIDO
31
En el Reino Unido, la actividad económica siguió siendo moderada. Tras un crecimiento del PIB real de 0.5% en el primer trimestre de 2011, la mayoría de los indicadores mensuales sugieren cierta atonía en el segundo trimestre. La producción industrial se redujo en abril, la mayor parte de los indicadores basados en encuestas de opinión mostraron un deterioro en mayo y los datos sobre el consumo de los hogares fueron relativamente débiles.
32
REINO UNIDO
De cara al futuro, las medidas de estímulo monetario, la demanda externa y la anterior depreciación de la libra esterlina deberían respaldar la actividad económica. No obstante, se prevé que el crecimiento de la demanda interna seguirá estando limitado por las restrictivas condiciones de concesión de crédito, el ajuste de los balances de los hogares y la necesidad de sustanciales restricciones presupuestarias.
33
REINO UNIDO
ECONOMÍA DECHINA
34
En este país asiático, el crecimiento económico siguió moderándose gradualmente en mayo, en consonancia con las medidas de política adoptadas para contener las presiones inflacionarias y el recalentamiento de la economía. La demanda interna ha mantenido su fortaleza desde comienzos del año, impulsada principalmente por la sólida inversión en activos fijos y la sostenida actividad en la construcción.
35
CHINA
La balanza de bienes registró un superávit de 13 mil millones de dólares estadounidenses en mayo, tras contabilizar un pequeño déficit en el primer trimestre del año.
36
CHINA
COMPORTAMIENTO DE LA
INFLACIÓN MUNDIAL
37
La inflación general ha seguido aumentando a escala mundial; en las economías avanzadas siguió incrementándose viniendo de niveles muy bajos, reflejando principalmente el aumento en los precios de las materias primas, que tuvo lugar en los meses previos, y que se transmitió a la cadena de producción. No obstante, la inflación subyacente (con excepción de la de Reino Unido) permanece en niveles reducidos.
38
INFLACIÓN MUNDIAL
Cabe destacar que los precios internacionales de los productos primarios, tanto de la energía como de los alimentos, han registrado reducciones significativas en las últimas semanas. En este sentido, destacó la caída del precio del petróleo (Brent), que después de haber alcanzado niveles superiores a 125 dólares por barril a finales de abril, se ubicó en 112.8 dólares, el 6 de julio de 2011.
39
INFLACIÓN MUNDIAL
Asimismo, los precios del maíz y del trigo disminuyeron aproximadamente 18 y 29%, respectivamente, desde sus niveles máximos alcanzados en mayo.
40
INFLACIÓN MUNDIAL
MATERIAS PRIMAS: MATERIAS PRIMAS: ÍÍNDICE DE NDICE DE PRECIOS POR SECTORPRECIOS POR SECTOR
--Mayo 2010 =100Mayo 2010 =100--
190
170
150
130
110
90
70M J J A S O N D E F M A M J
2010 2011
41
En este entorno, la inflación general anual en Estados Unidos de Norteamérica mostró un repunte en los últimos meses, pasando de 3.2% en abril a 3.6% en mayo. Esto se debió, principalmente, a la prevalencia de precios más altos en algunas materias primas, gasolinas y bienes importados, así como por el impacto en el precio de algunos productos derivado de las interrupciones recientes en las cadenas productivas.
42
INFLACIÓN MUNDIAL
No obstante, la inflación subyacente aumentó únicamente de 1.3 a 1.5% en el período referido. Además, las expectativas de inflación de largo plazo han permanecido estables. El Comité de Política Monetaria del Banco de la Reserva Federal anticipó en su comunicado de junio, que la inflación se abatirá a niveles consistentes con el mandato de dicho Comité, o por debajo de éstos, a medida que se disipen los efectos de los incrementos pasados de los precios de la energía y otros productos primarios.
43
INFLACIÓN MUNDIAL
Así, el referido Comité decidió mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales de 0 a 0.25% y adelanto que las condiciones económicas, incluyendo tasas reducidas de utilización de recursos y las perspectivas de inflación bajo control en el mediano plazo, posiblemente sean propicias para que el objetivo de la tasa de fondos federales se mantenga en niveles excepcionalmente bajos por un período prolongado.
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INFLACIÓN MUNDIAL
La inflación general anual en la zona del euro fue de 2.7% en mayo, ligeramente menor a la observada en abril de 2.8%, mientras que la subyacente se incrementó de 1.3 a 1.5% en el mismo período. El Banco Central Europeo (BCE) anunció, el 7 de julio, su decisión de incrementar la tasa de política en 25 puntos base a 1.50%, y mencionó en su comunicado de política monetaria que continuarámonitoreando muy de cerca la evolución de los riesgos al alza de los precios.
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INFLACIÓN EN LA ZONA EURO
ECONOMECONOMÍÍAS AVANZADAS: AS AVANZADAS: INFLACIINFLACIÓÓN GENERALN GENERAL
5
4
3
2
0
-1
-2
-3E A J O E A J O E A J O E A J O E AE A J O
2007 2008 2009 2010 20112006
--VariaciVariacióón anual en por cienton anual en por ciento--
1
6
7
46
Por lo que se refiere a las economías emergentes, éstas continúan mostrando un dinamismo importante, si bien en algunos casos se ha observado cierta moderación en los últimos meses. El aparente sobrecalentamiento que registran algunos países se ha reflejado en presiones inflacionarias. Ante ello, algunos bancos centrales continuaron retirando parte del fuerte estímulo monetario que habían introducido en el pasado.
47
INFLACIÓN EN LAS ECONOMÍASEMERGENTES
Cabe señalar que, en algunos casos, debido a la disminución reciente en el precio de los alimentos y materias primas, algunos bancos centrales moderaron su lenguaje restrictivo respecto a la política monetaria.
48
INFLACIÓN EN LAS ECONOMÍASEMERGENTES
ECONOMECONOMÍÍAS EMERGENTES: AS EMERGENTES: INFLACIINFLACIÓÓN GENERALN GENERAL
--VariaciVariacióón anual en por cienton anual en por ciento--
15
13
11
9
7
3
1
-1
-3E A J O E A J O E A J O E A J O E A
2007 2008 2009 2010 2011
5
E A J O
2006
49
Los pronósticos de crecimiento de economías emergentes para 2011 se han revisado ligeramente a la baja, como en los casos de China e India (de 9.3 y 8.4% en febrero a 9.1 y 8.1% en junio, en cada caso), mientras que para Brasil se redujeron de 4.9% en febrero a 4.3% en junio. Para 2012, también se han observado revisiones a la baja, para Brasil, China e India de 5.1, 9.1 y 8.5% a 4.8, 8.8 y 8.3%, respectivamente, en el mismo período.
50
PRONÓSTICOS DE CRECIMIENTODE LAS ECONOMÍAS EMERGENTES
En el contexto descrito, los riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento de la economía mundial se han incrementado, sobre todo por los complejos problemas que enfrentan Estados Unidos de Norteamérica y Europa.
51
RIESGOS A LA BAJA EN LOS PRONÓSTICOS DE CRECIMIENTO
EVOLUCIÓN FINANCIERA RECIENTE
52
Los mercados financieros presentaron un comportamiento desfavorable y volátil durante el último mes debido, en lo principal, a la moderación en el crecimiento económico mundial, lo que a su vez alentó la expectativa de que la debilidad económica reciente en varios países desarrollados persista por un mayor tiempo al previsto.
53
EVOLUCIÓN FINANCIERA RECIENTE
Por otra parte, la frágil situación fiscal y financiera de algunos países europeos, particularmente de Grecia, propició el deterioro de los indicadores de riesgo soberano en Europa. Dicho deterioro se magnificó por la insistencia de la Unión Europea de que el sector privado participe en el paquete de rescate de Grecia.
54
EVOLUCIÓN FINANCIERA RECIENTE
De esta forma, los costos para comprar protección ante un incumplimiento de pago de deuda soberana de Grecia y otros países de Europa (Credit Default Swaps, CDS) alcanzaron niveles históricamente elevados, lo que hace muy probable que la deuda de dichos países tenga que ser reestructurada en los próximos años.
55
EVOLUCIÓN FINANCIERA RECIENTE
Frente a este panorama, existe la preocupación particular de que el sector financiero europeo se vea contagiado por los problemas de Grecia, dada la elevada exposición de los sistemas bancarios de los principales países europeos a títulos gubernamentales emitidos por países con posiciones fiscales débiles.
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EVOLUCIÓN FINANCIERA RECIENTE
La intensificación de la crisis de deuda pública en Europa ocasionó que, durante los momentos de mayor aversión al riesgo, se diera una recomposición de portafolios hacia activos de menor riesgo. Así, los índices accionarios llegaron a presentar pérdidas superiores a 3% durante el último mes, siendo las acciones del sector financiero las más afectadas. Hacia el final del período, los índices accionarios recuperaron las pérdidas.
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EVOLUCIÓN FINANCIERA RECIENTE
De igual forma, como se mencionó, los precios de materias primas continuaron su tendencia a la baja, afectados por la expectativa de una mayor debilidad económica mundial.
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EVOLUCIÓN FINANCIERA RECIENTE
EUROPA: COSTOS DE PROTECCIEUROPA: COSTOS DE PROTECCIÓÓNNANTE INCUMPLIMIENTO A 5 AANTE INCUMPLIMIENTO A 5 AÑÑOSOS
--Puntos basePuntos base--
1 250
0
833
417
M A M J J A S O N D E F M A M J J
1 667
2 083
2 500
0
150
300
450
600
750
900
20112010
59
En cuanto a los mercados cambiarios, en un inicio, el dólar estadounidense se apreciófrente a las principales divisas debido a que fungió como divisa de refugio ante los eventos en Europa. Sin embargo, recientemente, el dólar revirtió prácticamente toda la apreciación mencionada, en respuesta a la percepción de una economía más débil en los Estados Unidos de Norteamérica.
60
MERCADOS CAMBIARIOS
Por otro lado, en los mercados de renta fija, los diferenciales de rendimiento entre los bonos corporativos y los bonos gubernamentales de referencia, que se habían mantenido en niveles estrechos en los últimos meses, se ampliaron. Ello sugirióuna menor disposición de los participantes del mercado a incurrir en un mayor riesgo de crédito.
61
MERCADOS DE RENTA FIJA
En contraste, la demanda por instrumentos de deuda gubernamental de los países con mayor fortaleza crediticia aumentó en forma considerable. Así, las tasas de interés en Alemania, Estados Unidos de Norteamérica , y Reino Unido disminuyeron de manera significativa. De hecho, las tasas de corto plazo (dos años) en Estados Unidos de Norteamérica y Reino Unido alcanzaron niveles históricamente bajos, aunque en los últimos días parte del movimiento se revirtió.
62
DEUDA GUBERNAMENTAL
En ambos casos, la expectativa de que la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra mantengan sin cambio su política monetaria al menos durante lo que resta del año, contribuyó a la caída de las tasas de interés.
63
DEUDA GUBERNAMENTAL
Sin duda, el ambiente en los mercados a nivel global se deterioró desde la fecha de la última junta de política monetaria, además de que aún persisten varios factores de riesgo que podrían ocasionar que dicho pesimismo continúe. El principal factor es la posibilidad de que la crisis de deuda pública en Europa escale aún más, contagie al sistema financiero internacional y contamine de forma más importante las expectativas de crecimiento económico en Europa y el resto del mundo.
64
CRISIS DE DEUDA PÚBLICA EN EUROPA
En cuanto a los países emergentes, éstos también se vieron afectados por la reciente turbulencia en los mercados financieros, si bien por lo general experimentaron impactos de menor magnitud. Esta percepción negativa se reflejó, principalmente, en las bolsas de valores de estos países, las cuales llegaron a mostrar caídas generalizadas de aproximadamente 5% durante los momentos de mayor aversión al riesgo del último mes.
65
CRISIS DE DEUDA PÚBLICA EN EUROPA
66
EVOLUCIÓN DE LAECONOMÍA MEXICANA
La actividad económica del país continúa presentando una tendencia positiva. Sin embargo, su ritmo de expansión parecería haberse reducido en los últimos meses. Así, la Actividad Industrial, en su comparación anual y con cifras originales, creció 4.6% en términos reales durante mayo del presente año con relación a igual mes de 2010, derivado de los aumentos observados en tres de sus cuatro componentes.
67
ACTIVIDAD ECONÓMICA
68
6.7
5.04.4
1.8
3.6
6.55.9
7.6
5.0
6.6
4.6
8.38.9
7.7
4.43.3
E F M A M J J A S O N D E F M A J
20102010
-Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior-
2010-2011
-2.6
3.8
6.8
7.2
4.6
-6.0 -3.0 0.0 3.0 6.0 9.0 12.0
MineríaActividad Industrial ConstrucciónElectricidad gas y aguaManufacturas
20112011
PRODUCCIÓN INDUSTRIAL A MAYO DE 2011
ACTIVIDAD INDUSTRIAL POR SECTORES
4.64.6
El sector de las Industrias Manufactureras presentó un avance de 6.8% a tasa anual en el quinto mes de 2011, como consecuencia del incremento de la producción en los siguientes subsectores: equipo de transporte; industria de las bebidas y del tabaco; maquinaria y equipo; industrias metálicas básicas; industria química; productos metálicos; industria del plástico y del hule; productos a base de minerales no metálicos, e industria alimentaria, básicamente.
69
INDUSTRIA MANUFACTURERA
La Industria de la Construcción se elevó 3.8% durante mayo de este año frente al nivel reportado en igual mes de 2010.
70
INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIÓN
Por su parte, la Electricidad, Agua y suministro de Gas por ductos al consumidor final creció 7.2% a tasa anual en mayo pasado. En cambio la Minería registró una caída de 2.6% en el quinto mes del presente año respecto a igual mes de 2010. Este resultado fue producto de la disminución de 5.5% en la producción no petrolera y 1.9% en la petrolera.
71
INDUSTRIA DE LA ELECTRICIDAD,AGUA Y SUMINISTRO DE GAS
Con ello, en los primeros cinco meses del año, la Actividad Industrial creció 4.4% en términos reales con relación al mismo lapso de 2010, como consecuencia del desempeño favorable en tres de los cuatro sectores que la integran. La Electricidad, Agua y suministro de Gas por ductos al consumidor final avanzó 8.4%, las Industrias Manufactureras 6.4% y la Construcción en 4.1%. En cambio, la Minería disminuyó 2.7% en igual período.
72
ACTIVIDAD INDUSTRIAL
4.1
-2.7
6.4
8.4
4.4
-4.5 -0.5 3.5 7.5 11.5
73
%
MineríaActividad Industrial
PRODUCCIÓN INDUSTRIAL POR SECTOR-Variación respecto al mismo período del año anterior-
Enero-mayo-2011
ConstrucciónManufacturasElectricidadgas y agua
Cabe destacar que el motor del crecimiento económico continúa siendo el sector exportador. Así, el valor de las exportaciones de mercancías en el quinto mes de 2011 resultó de 31 mil 96.8 millones de dólares, 25.4% más alto que el mostrado en igual mes de 2010.
74
MOTOR DEL CRECIMIENTO:EL SECTOR EXPORTADOR
75
E FM A M J J A S O N D E FM A M J J A S O N D E FM A M J J A S O N D E FM A M
Millones de dMillones de dóólareslares
EXPORTACIONES MENSUALESEXPORTACIONES MENSUALES20082008--20112011
20082008 2010201020092009 20112011
26 001.726 001.7
17 238.317 238.3
24 796.524 796.5
31 096.831 096.8
Dicha tasa se derivó de incrementos de 32.2% en las exportaciones petroleras y de 24.2% en las no petroleras. A su vez, el aumento de las exportaciones no petroleras se originó de crecimientos de 23.3% en las dirigidas al mercado de Estados Unidos de Norteamérica y de 27.6% en las canalizadas al resto del mundo.
76
EXPORTACIONES
Durante los primeros cinco meses del año en curso, el valor de las exportaciones totales ascendió a 140 mil 867.8 millones de dólares, lo cual representa un avance anual de 21.2%. En ese lapso, el valor de las exportaciones petroleras aumentó 36.8%, en tanto que el de las no petroleras lo hizo en 18.6 por ciento.
77
ENTORNO NACIONAL
78
16 713.9
22 864.3
99 523.7
118 003.5
4 335.55 192.1
874.91 486.2
94 313.3
111 325.3
20102011
PetrolerasPetroleras AgropecuariasAgropecuarias ExtractivasExtractivas ManufacturerasManufacturerasNoNopetroleraspetroleras
Millones de dMillones de dóólareslares
Enero - mayo2010-2011
EXPORTACIONES TOTALESEXPORTACIONES TOTALES
TOTAL 140 867.8
Cabe puntualizar que, la industria automotriz registró un crecimiento de 46.3% en sus exportaciones durante los primeros cinco meses de 2011.
79
AUMENTO DE LAS EXPORTACIONESAUTOMOTRICES
Asimismo, en mayo de 2011, la producción de vehículos presentó un aumento mensual de 23.9% en términos desestacionalizados, logrando recuperar parcialmente la contracción de 25.8% que registró en el mes previo. En particular, las ensambladoras asiáticas ubicadas en México observaron en mayo una importante recuperación, lo cual sugiere que los efectos de lo ocurrido en Japón han comenzado a revertir.
80
INCREMENTO EN LA PRODUCCIÓNDE LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ
PRODUCCIPRODUCCIÓÓN DE VEHN DE VEHÍÍCULOSCULOS--Miles de unidades por mes, a. e.Miles de unidades por mes, a. e.--
200E M S
2007 2008 2009 2010 2011
a. e. Cifras ajustadas estacionalmente.
E M S E M S E M S E M5006007008009001 0001 1001 2001 3001 4001 5001 6001 7001 8001 9002 0002 1002 200
300
400
500
600
700
800
81
Por su parte, el valor de las importaciones de mercancías en mayo de 2011, fue de 30 mil 541.7 millones de dólares, lo que significó un incremento anual de 24 por ciento.
82
IMPORTACIONES
83
E FM A M J J A S O N D E FM A M J J A S O N D E FM A M J J A S O N D E FM A M
Millones de dMillones de dóólareslares
IMPORTACIONES MENSUALESIMPORTACIONES MENSUALES20082008--20112011
20082008 2010201020092009 20112011
26 014.126 014.1
16 788.616 788.6
24 624.024 624.0
30 541.730 541.7
En los primeros cinco meses del año, el valor acumulado de las importaciones de mercancías sumó 137 mil 635.4 millones de dólares, lo que implicó un aumento anual de 19%. Esta tasa se originó de avances de 39.1% en las importaciones petroleras y de 16.7% en las no petroleras. En ese período, las adquisiciones en el exterior de bienes de consumo registraron un crecimiento anual de 24.2% (14.3% las de bienes de consumo no petroleros), las de bienes intermedios 18.5%
84
IMPORTACIONES ENERO-MAYO 2011
(17.1% al deducir las importaciones de insumos petroleros), y las de bienes de capital se elevaron en 16.2 por ciento.
85
IMPORTACIONES ENERO-MAYO 2011
16 094.519 983.4
88 164.1
104 459.7
11 354.2 13 192.3
2010 2011
Bienes de ConsumoBienes de Consumo Bienes IntermediosBienes Intermedios Bienes de CapitalBienes de Capital
Millones de dMillones de dóólareslares
IMPORTACIONES TOTALESIMPORTACIONES TOTALES
TOTAL 137 635.4
86
Enero - mayo2010-2011
Con ello, durante el período enero-mayo del presente año, el saldo de la balanza comercial del país fue superavitario en 3 mil 232.4 millones de dólares.
87
BALANZA COMERCIAL SUPERÁVITARIA
88
906.8
-3 934.8
-2 748.4
-1 673.8
624.8
3 232.3
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Millones de dMillones de dóólareslares
* Cifras enero * Cifras enero -- mayo.mayo.
SALDO COMERCIAL DE MSALDO COMERCIAL DE MÉÉXICO XICO 20062006--2011*2011*
En este contexto, la demanda externa que enfrenta la economía sigue mostrando un importante dinamismo, lo cual se ve reflejado en el crecimiento que han seguido presentando las exportaciones manufactureras.
89
DEMANDA EXTERNA
EXPORTACIONES MANUFACTURERASEXPORTACIONES MANUFACTURERAS--2007=100, a. e.2007=100, a. e.--
140
90
E A J O E A J O E A J O E A J O E A M
2007 2008 2009 2010 2011
130
120
110
100
80
70
60
50
a. e. Cifras ajustadas estacionalmente.90
Por su parte, en lo que corresponde a la demanda interna, algunos indicadores parecerían sugerir una moderación en el ritmo de crecimiento del gasto interno. Esto se puede observar en la tendencia de las ventas al mayoreo que, en los últimos meses, registró un menor dinamismo. Por su parte, la tendencia de las ventas al menudeo continúa mostrando una evolución favorable. Asimismo, si bien las importaciones de bienes de capital siguen recuperándose, la inversión ha presentado un ritmo de crecimiento más lento. 91
DEMANDA INTERNA
VENTAS EN ESTABLECIMIENTOSVENTAS EN ESTABLECIMIENTOSCOMERCIALESCOMERCIALES
--ÍÍndice 2003 = 100, a. e. y de tendenciandice 2003 = 100, a. e. y de tendencia--
E A J O E A J O E A J O E A J O E A
2007 2008 2009 2010 2011
a. e. Cifras ajustadas estacionalmente.
125
105
120
110
100
115
92
E A J O E A J O E A J O E A J O E M
2007 2008 2009 2010 2011
125
105
120
110
100
115
130
135
140
145
95
INVERSIINVERSIÓÓN Y SUS COMPONENTESN Y SUS COMPONENTES--ÍÍndice 2005=100, a. e.ndice 2005=100, a. e.--
93
94
INFLACIÓNDETERMINANTES DE LA INFLACIÓN
La moderación en el ritmo de crecimiento de la actividad económica, expresada, en particular, a través de los resultados del PIB al primer trimestre de 2011 y del Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) a abril, sugiere que la brecha del producto permanece en terreno negativo, además de que se esta cerrando a una velocidad menor a la anticipada hace algunos meses.
95
BRECHA DEL PRODUCTO
ESTIMACIESTIMACIÓÓN DE LA BRECHA DEL PRODUCTON DE LA BRECHA DEL PRODUCTO--Porcentajes del producto potencialPorcentajes del producto potencial--
-12.0
-10.0
- 8.0
- 6.0
- 4.0
- 2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
E
2004
M S E M S E M S E M S E M S E M S E M S EA
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
* Intervalo de confianza de la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados. 96
Si bien ciertos indicadores de empleo formal en la economía han continuado aumentando, como los trabajadores asegurados en el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), se considera que persisten condiciones de holgura en el mercado laboral. En efecto, en mayo, la tasa de desempleo mostró un nuevo incremento, en parte debido a que la tasa de participación económica se ha incrementado a lo largo del año. A su vez, la tasa de subocupación así como la de la ocupación en el sector informal permanecieron en niveles relativamente elevados. 97
INDICADORES DEL EMPLEO FORMAL
TASA DE DESOCUPACITASA DE DESOCUPACIÓÓNN--Por ciento; Por ciento; a.ea.e--
7
6
5
4
3E A J O E A J O E A J O E A J O E A
2005 2006 2008 2009 2011
a. e. Cifras ajustadas estacionalmente.
ME A J O E A J O
2007 2010
98
E2005
5A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A
2006 2007 2008 2009 2010 2011
7
9
11
13
15
17
19
23
24
25
26
27
28
29
1/ Datos desestacionalizados. Cifras al primer trimestre de 2011.2/ Datos desestacionalizados. Cifras a mayo de 2011.
TASAS DE SUBOCUPACITASAS DE SUBOCUPACIÓÓN Y DE N Y DE OCUPACIOCUPACIÓÓN EN EL SECTOR INFORMALN EN EL SECTOR INFORMAL
--Por ciento de la poblaciPor ciento de la poblacióón ocupadan ocupada--
M
Lo anterior ha contribuido a que los aumentos salariales sigan siendo moderados. Asimismo, cabe señalar que el nivel de ingreso promedio de los empleos que se han venido generando en la economía parecería ser inferior al de los puestos de trabajo que se perdieron durante la fase más crítica de la recesión.
100
AMENTOS SALARIALES MODERADOS
OCUPACIOCUPACIÓÓN POR RANGOS DEN POR RANGOS DESALARIO MSALARIO MÍÍNIMONIMO
--Por ciento de la poblaciPor ciento de la poblacióón ocupadan ocupada--
30
25
20
15
10
5I II III IV
2008
I II III IV I II III IV I
2009 2010 2011
101
Por otro lado, la productividad media de la mano de obra ha seguido mostrando una tendencia creciente. Lo anterior, combinado con la referida evolución de las remuneraciones, se ha traducido en una reducción de los costos laborales unitarios. Así, estos últimos no se han constituido en un factor generador de presiones sobre los precios de los diferentes bienes y servicios.
102
AUMENTA LA PRODUCTIVIDAD MEDIA
E2005
A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A2006 2007 2008 2009 2010 2011
88
90
92
94
96
98
100
PRODUCTIVIDAD Y COSTO UNITARIO DE LA MANOPRODUCTIVIDAD Y COSTO UNITARIO DE LA MANODE OBRA EN EL SECTOR MANUFACTURERODE OBRA EN EL SECTOR MANUFACTURERO--ÍÍndice 2008 = 100, a. e. y de tendenciandice 2008 = 100, a. e. y de tendencia--
102
104
106
103
El financiamiento total al sector privado no financiero continuó expandiéndose a un ritmo moderado y en congruencia con la fase del ciclo por la que atraviesa la economía. Tanto el nivel como el ritmo de crecimiento de dicho financiamiento son reducidos en comparación con los registrados en otras economías emergentes, lo que puede estar contribuyendo al sobrecalentamiento de algunas de las economías referidas.
104
FINANCIAMIENTO TOTAL
A su vez, el incremento que se ha observado en la demanda de capital no ha encontrado dificultades para su financiamiento en el mercado de fondos prestables. De esta forma, la evolución del financiamiento dista de reflejar un problema de sobrecalentamiento en la economía y no apunta hacia presiones sobre las tasas de interés.
105
FINANCIAMIENTO TOTAL
Congruente con lo anterior, continúan sin observarse presiones de demanda sobre los precios de los principales insumos, ni sobre las cuentas externas del país.
106
NO EXISTEN PRESIONES DE DEMANDA
En el contexto descrito, las expectativas de inflación general para el cierre de 2011 continuaron con la tendencia a la baja registrada en los últimos meses. El promedio de estas expectativas en la encuesta recabada por Banxico pasó de un nivel de 3.87 en la encuesta de abril a uno de 3.56% en la de junio. Esta disminución ha sido tanto por una reducción en la expectativa del componente subyacente, como por el no subyacente.
107
EXPECTATIVAS DE LA INFLACIÓN
3.70
3.52
3.57 3.
593.
68 3.70
3.70
3.68
3.75
3.83 3.
864.
043.
983.
913.
893.
97 3.98
3.95
3.92
3.90
3.82 3.
843.
733.
773.
823.
91 3.94
3.92
3.87
3.67
3.56
D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J
108
2008 20102009
EXPECTATIVAS DE INFLACIEXPECTATIVAS DE INFLACIÓÓN DEL N DEL INPC PARA 2011INPC PARA 2011
--Por cientoPor ciento--
2011
En particular, la media de las expectativas del primero pasó de 3.71 a 3.51% en el período referido. Por su parte, el promedio de las expectativas para el cierre de 2012 registró ligeras disminuciones, pasando de un promedio de 3.80% en abril a 3.73% en el mes de junio. Lo anterior, debido a una disminución en el promedio de las expectativas del componente subyacente, que pasó de 3.67 a 3.56% de abril a junio.
109
DISMINUCIÓN DE LA INFLACIÓN
110
EXPECTATIVAS DE INFLACIEXPECTATIVAS DE INFLACIÓÓN DEL N DEL INPC PARA 2012INPC PARA 2012
--Por cientoPor ciento--
3.70
3.68 3.
723.
71 3.73
3.72 3.
78 3.78 3.79 3.79
3.78
3.75 3.78 3.
863.
79 3.84
3.80
3.74
3.73
D E F M A M J J A S O N D E F M A M J
2009 20112010
4.0
3.9
3.8
3.7
E M M J S N E M M
2010 2011
3.2
3.3
3.4
3.5
3.6
EXPECTATIVAS DE INFLACIEXPECTATIVAS DE INFLACIÓÓN N GENERAL Y SUBYACENTEGENERAL Y SUBYACENTE
--Por cientoPor ciento--
4.1
111
En lo que respecta a las expectativas de inflación para horizontes de mayor plazo, éstas se mantuvieron estables. El promedio para los siguientes cuatro años permanecióen niveles alrededor de 3.6%, mientras que la expectativa para el período de cinco a ocho años se mantuvo en un nivel de 3.5%. De esta manera, se aprecia que las expectativas de inflación para los diferentes horizontes se encuentran dentro del intervalo de variabilidad de más/menos un punto porcentual alrededor de la meta de 3 por ciento. 112
INFLACIÓN EN EL HORIZONTE
Durante los últimos meses las inflaciones general y subyacente anuales han exhibido niveles menores a los observados en el último lustro. En junio de 2011 la inflación general anual se situó en 3.28%, mientras que la inflación subyacente anual lo hizo en 3.18%. En contraste, en diciembre de 2010 estas cifras fueron 4.40 y 3.58%, respectivamente.
113
EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVASDE LA INFLACIÓN
ÍÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDORNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR--VariaciVariacióón anual en por cienton anual en por ciento--
E2005
A J O2006 2007 2008 2009 2010 2011
0
1
2
34
5
6
7
8
9
10
11
E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A
114
La reducción de la inflación ha sido impulsada tanto por el componente subyacente como por el no subyacente. El primero de éstos es un reflejo de la trayectoria de mediano plazo de la inflación, mientras que el segundo es más volátil. Destaca que el nivel de la inflación anual de ambos componentes actualmente es cercano entre sí.
115
REDUCCIÓN DE LA INFLACIÓN
El nivel relativamente bajo que ha exhibido la inflación subyacente anual ha sido influido, en adición a la postura de la política monetaria, por diversos factores entre los que destacan una intensificación en los niveles de competencia entre cadenas comerciales así como entre empresas de telecomunicaciones, y la moderación en el ritmo de crecimiento de los precios de diversos servicios.
116
INTENSIFICACIÓN EN LA COMPETENCIA
Aún así, la baja de la inflación subyacente ha sido limitada por la mayor contribución del subíndice de precios de alimentos, bebidas y tabaco, destacado especialmente los aumentos en las cotizaciones de la tortilla de maíz y del tabaco. La exclusión de los genéricos referidos de la canasta habría situado en junio de 2011 a la inflación subyacente anual en un nivel de 2.66 por ciento.
117
INFLACIÓN SUBYACENTE
ÍÍNDICE DE PRECIOS SUBYACENTENDICE DE PRECIOS SUBYACENTE--VariaciVariacióón anual en por cienton anual en por ciento--
E2005
A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E A2006 2007 2008 2009 2010 2011
2
3
4
5
6
118
La inflación no subyacente anual también ha contribuido de manera muy importante a la baja de la inflación general. En particular, durante junio de 2011, este dato fue 3.34%, mientras que en diciembre de 2010 fue 7.09%. Dicha reducción ha sido consecuencia del comportamiento favorable tanto de los precios de algunos productos agropecuarios, como de las tarifas determinadas por distintos niveles de gobierno.
119
INFLACIÓN NO SUBYACENTE
ÍÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDORNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDORVariaciVariacióónn
Mensual
-0.50
0.00
0.50
1.00
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Junio 2000 - junio 2011%
-0.03
0.00
0.59
En junio de 2011, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) se ubicó en 0.00%, cantidad superior en 0.03 puntos porcentuales a la deigual mes de 2010 (-0.03%). Así, alcanzó un nivel acumulado de 0.30, cifra inferior en 1.09 puntos porcentuales en similar lapso de 2010 (1.39). La variación interanual del INPC se ubicó en 3.28%, mientras que en el mes anterior fue de 3.25%.
Acumulada
0.65
0.30
1.39
0.58
1.28
2.03
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
06 07 08 09 10 11
Enero - junio %
Interanual
6.53
4.40
1.00
3.00
5.00
7.00
EFMAMJJASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ
Enero 2008 - junio 2011
2008 2009
%
20112010
3.28
3.25
120
Resto de bienes y servicios convariaciones negativas -0.11916 (93)
Plátanos -0.01607
Papa y otros tubérculos -0.01889
Jitomate -0.18850
Resto de bienes y servicios con variaciones positivas 0.25762 (184)
Electricidad 0.02207
Vivienda propia 0.02722
Gasolina de bajo octanaje 0.03571
Conceptos con variaciones negativas-0.34262
Conceptos convariaciones
positivas0.34262
La estabilidad ocurrida en la inflación de junio de 2011 fue resultado de las bajas registradas en los precios del jitomate, papa y otros tubérculos, plátanos y de los decrementos observados en 93 bienes y servicios; así como, de las alzas alcanzadas en los precios de la gasolina de bajo octanaje, vivienda propia y la electricidad, mismos que se sumaron a 184 conceptos adicionales con variaciones positivas.
PRINCIPALES INCIDENCIAS DE BIENES Y PRINCIPALES INCIDENCIAS DE BIENES Y SERVICIOS EN LA VARIACISERVICIOS EN LA VARIACIÓÓN MENSUAL N MENSUAL
JUNIO 2011INFLACIÓN = 0.00%
(187)
(96)
121
El índice de precios del Estrato I del INPC, en el primer semestre de 2011, acumuló un incremento de 0.71%, cantidad superior en 0.41 puntos porcentuales a la del Índice General (0.30%), y mayor en 1.12 puntos porcentuales a la variación del Índice de la Canasta Básica (-0.41%) en similar período.
ÍÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR NDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
%
-- Variaciones acumuladas Variaciones acumuladas --Enero Enero -- junio junio 2009 2009 -- 20112011
-0.41
0.490.340.71
0.47
1.051.28
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
2009 2010 2011
CANASTA BÁSICA ESTRATO I INPC
1.39
0.30
122
1.28
0.30
1.39
-0.13
1.51
1.87
1.22
1.59
1.96
-0.5
0.5
1.5
2.5
2009 2010 2011
MÉXICOESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICACANADA
En el primer semestre de 2011, la inflación acumulada en México fue de 0.30%, cantidad inferior en 1.57 puntos porcentuales al nivel que alcanzó, el mismo intervalo, el Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos de Norteamérica (1.87%) y 1.66 puntos por debajo del de Canadá (1.96%).
ÍÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
%
-- Variaciones acumuladas Variaciones acumuladas --Enero Enero -- juniojunio2009 2009 -- 20112011
123
3.69 3.28
5.74
3.43
-1.25
1.09
-0.26
0.96
3.10
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
2009 2010 1011
MÉXICO ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA CANADA
En México, la variación del INPC, de junio de 2010 a junio de 2011, fue de 3.28%; es decir, 0.15 puntos porcentuales inferior a la observada por el mismo indicador de Estados Unidos de Norteamérica (3.43%), en igual lapso y superior en 0.18 puntos porcentuales si se le confronta con el de Canadá (3.10%).
ÍÍNDICES DE PRECIOS AL CONSUMIDOR NDICES DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
%
-- Variaciones con respecto al mismo mes del aVariaciones con respecto al mismo mes del añño anterior o anterior --JunioJunio
2009 2009 -- 20112011
124
2.00
7.00
12.00
17.00
J J A S O N D E F M A M J
%%
ÍÍNDICE DE VENTAS NDICE DE VENTAS ANTADANTAD
-- Variaciones con respecto al mismo mes del aVariaciones con respecto al mismo mes del añño anterior o anterior --Junio 2010 Junio 2010 -- junio 2011junio 2011
En el período ocurrido entre junio de 2010 y junio de 2011, el Índice de Ventas a Tiendas Totales de las cadenas vinculadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) registró una variación nominal de 10.0%, lo que representóun decremento de 0.2 puntos porcentuales, si se le contrasta con la variación nominal observada un año antes para un intervalo similar (10.2%).
10.0
2011201120102010
10.2
125
La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) publicó, que el Índice de Precios al Consumidor registró un incremento anualizado de 3.2% en mayo de 2011, superior a la registrada el mes anterior (2.9%), y la más alta desde octubre de 2008. El incremento fue, principalmente, por la inflación registrada en Canadá que pasó de 3.3% en abril a 3.7% en mayo y en Estados Unidos de Norteamérica que subió de 3.2 a 3.6%. Por su parte, los precios al consumidor del indicador general, excluyendo alimentos y energía, registraron una variación anual de 1.7%, la tasa más alta registrada desde julio de 2009. 126
PRECIOS EN LA OCDE
3.9
14.2
3.21.7 1.5
21.5
3.6 4.4
1.5
11.1
2.72.7
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
OCDE Estados Unidos de Norteamérica Área de Euro *
PRECIOS AL CONSUMIDOR, RUBROS SELECCIONADOS PRECIOS AL CONSUMIDOR, RUBROS SELECCIONADOS
%
-- Variaciones con respecto al mismo mes del aVariaciones con respecto al mismo mes del añño anterior o anterior ---- Mayo de 2011 Mayo de 2011 --
Todos los rubros Alimentos Energía Todos los rubros menos alimentos y
energía * Se refiere al Índice Armonizado de Precios al Consumidor
FUENTE: OCDE
Cabe señalar que la política de desliz adoptada por el Gobierno Federal para los precios internos de los energéticos ha aislado en buena medida a la inflación del choque observado en las cotizaciones externas.
128
AISLAMIENTO DE CHOQUES EXTERNOS
En lo que corresponde al pronóstico central sobre la inflación, se ratifica que lo más probable es que la inflación en 2011 y 2012 se encuentre en los intervalos dados a conocer en el último Informe sobre la Inflación. En este sentido, conviene recordar que la trayectoria de la inflación general anual con una mayor probabilidad de ocurrencia se encuentra entre 3 y 4% durante la segunda parte de 2011 y 2012.
129
PRONÓSTICO DE LA INFLACIÓN
En lo que se refiere a la inflación subyacente, la trayectoria que tiene mayor probabilidad de suceder se ubica entre 3 y 3.5% para el segundo semestre de 2011 y en niveles ligeramente por debajo de 3% durante 2012.
130
PRONÓSTICO DE LA INFLACIÓN
BALANCEBALANCEDE RIESGOSDE RIESGOS
131
El balance de riesgos sobre la trayectoria esperada de la inflación se ha modificado. Por una parte, la moderación en el crecimiento nacional sugiere que la brecha de producto se cerrará a una velocidad menor a la prevista. Por su parte, los precios internacionales de las materias primas han mostrado una disminución en las últimas semanas.
132
BALANCE DE RIESGOS
En contraste, prevalece el riesgo que retorne la turbulencia en los mercados financieros internacionales, con el efecto que ello pudiera tener sobre la evolución del tipo de cambio. Por otra parte, no puede descartarse la posibilidad de que algunos precios agropecuarios repunten con su consecuente efecto sobre la inflación.
133
RETORNO DE LA TURBULENCIAFINANCIERA
134
ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOSAL CONSUMIDOR Y COMPONENTES
Concepto Diciembre 2010
Mayo 2011 Junio 2011
Índice General 4.40 3.25 3.28 Subyacente 3.58 3.12 3.18
Mercancías 3.82 4.12 4.36 Alimentos, Bebidas y Tabaco 4.35 6.25 6.87 Mercancías no Alimenticias 3.38 2.48 2.43
Servicios 3.36 2.30 2.19 Vivienda 2.64 2.14 2.11 Educación (colegiaturas) 4.64 4.42 4.39 Otros servicios 3.58 1.67 1.46
No subyacente 7.09 3.45 3.34 Agropecuarios 6.96 3.26 2.73
Frutas y Verduras 14.00 4.14 1.62 Pecuarios 2.46 2.87 3.69
Energéticos y Tarifas Autorizadas por Gobierno 7.16 3.59 3.61
Energéticos 6.44 4.38 4.62 Tarifas Autorizadas por Gobierno
8.39 2.84 2.51
FUENTE: Banxico.
En suma, si bien han aumentado los riesgos a la baja en cuanto al crecimiento económico, el balance de riesgos para la inflación ha mejorado. En cuanto a esto último aspecto, los riesgos asociados a las cotizaciones de los granos se han atenuado, aunque los precios de los productos agropecuarios han mostrado históricamente una gran volatilidad, por lo que podrían elevarse en el futuro.
135
COTIZACIONES DE LOS GRANOSSE HA ATENUADO
En el mercado de dinero, la mayor volatilidad externa también se vio reflejada en las tasas de interés. Al final del período, las tasas de interés en el sector largo de la curva de rendimientos mostraron alzas moderadas, mientras que las buenas lecturas de inflación y la expectativa de que las tasas de interés en los mercados desarrollados permanezcan bajas por un período más prolongado, provocaron que las tasas de interés de corto plazo en México presentaran disminuciones.
136
TASAS DE INTERÉS
En este contexto, la mayoría de los analistas continuaron postergando su expectativa para el siguiente movimiento de política monetaria del Banco Central.
137
TASAS DE INTERÉS
Al respecto, la Junta de Gobierno del Banco de México, resolvió mantener en 4.5% el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día. Asimismo, las tasas líderes del mercado observaron una tendencia hacia la baja.
138
TASAS DE INTERÉS
139
8.25
8.25
7.75
7.50
6.75
6.00
5.25
4.75
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
4.50
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
17 O
CT
28 N
OV
16 E
NE
20 F
EB
20 M
AR
17 A
BR
15 M
AY
19 J
UN
17 J
UL
21 A
GO
18 S
EP
16 O
CT
27 N
OV
15 E
NE
19 F
EB
19 M
AR
16 A
BR
21 M
AY
TASA DE INTERTASA DE INTERÉÉS INTERBANCARIA A UN DS INTERBANCARIA A UN DÍÍAA20082008--20112011
2008 2009 2010
18 J
UN
16 J
UL
04 M
AR
20 A
GO
24 S
EP
15 O
CT
26 N
OV
2011
21 E
NE
15 A
BR
27 M
AY
08 J
UL
Así, durante las primeras tres subastas de julio de 2011, la tasa de rendimiento de los Cetes a 28 días de vencimiento registró un promedio de 4.16%, porcentaje 20 centésimas de punto porcentual respecto al mes inmediato anterior (4.36%), e inferior en 14 centésima de punto porcentual con relación al registrado en diciembre de 2010 (4.30%).
140
TASAS DE INTERÉS
Asimismo, en el plazo a 91 días, los Cetesreportaron un rédito promedio de 4.29%, cifra menor en ocho centésimas de punto porcentual respecto a la de junio pasado (4.37%) e inferior en 24 centésimas de punto con relación a la de diciembre de 2010 (4.53%).
141
TASAS DE INTERÉS
E FMAMJ J A S O ND E F MAM J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J*
3.5
4.5
5.5
6.5
7.5
8.5
%%
142
RENDIMIENTO ANUAL DE CETES A 28 Y 91 DRENDIMIENTO ANUAL DE CETES A 28 Y 91 DÍÍASAS--Promedio mensual Promedio mensual --
* Tercera subasta.
8.21
20082008
4.29
4.694.64
2011201120102010
20092009
7.93
4.59
4.64 4.16
En México, en los últimos días de junio, el peso se ubicó en 11.60 pesos por dólar, niveles muy similares a los que se observaban durante mayo pasado. Sin embargo, durante los momentos de mayor aversión al riesgo del período, el tipo de cambio incluso sobrepasó los 12.00 pesos por dólar.
143
TIPO DE CAMBIO
TIPO DE CAMBIOTIPO DE CAMBIO--Pesos por dPesos por dóólarlar--
15
14
13
11
10
9
2008
12
16
E A J O E A J O E A J O E A J
2009 2010 2010
144
Este movimiento estuvo acompañado de una importante cancelación de posiciones especulativas largas en pesos de corto plazo por parte de inversionistas extranjeros. Por otro lado, destacó que la temporal depreciación de nuestra moneda nacional se dio de manera ordenada, en un entorno de elevada liquidez y altos volúmenes de operación en el mercado cambiario nacional.
145
TIPO DE CAMBIO
En este contexto, la cotización promedio del peso interbancario a 48 horas frente al dólar durante junio de 2011, fue de 11.8068 pesos por dólar, lo que significó una depreciación de 1.34% con respecto a el promedio del mes inmediato anterior, una apreciación de 4.75% con relación a diciembre anterior y de 7.25% si se le compara con junio de 2010.
146
TASAS DE INTERÉS
Sin embargo, la cotización promedio del peso interbancario a 48 horas frente al dólar del 1º al 18 de julio pasado, fue de 11.6782 pesos por dólar, lo que representó una apreciación de 1.09% con relación a junio pasado, de 5.79% con relación a diciembre anterior, y una de 8.92% si se le compara con el promedio de la cotización en julio del año anterior.
147
TIPO DE CAMBIO
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J*
COTIZACIONES DEL PESO MEXICANO COTIZACIONES DEL PESO MEXICANO RESPECTO AL DRESPECTO AL DÓÓLAR ESTADOUNIDENSELAR ESTADOUNIDENSE
148*Promedio al día 18.
Pesos por dólar
20092009 20102010
12.8226
20112011
13.3800
11.6782
Al 15 de julio de 2011, Banxico informó que las reservas internacionales sumaron un saldo histórico de 131 mil 156 millones de dólares, cifra 1.40% mayor con relación al cierre de junio pasado, y 15.46% superior con respecto a diciembre de 2010.
149
RESERVAS INTERNACIONALES
131 156113 597
90 83885 441
77 89467 68068 669
61 49657 435
47 89440 826
33 55530 73330 1401998
1999200020012002200320042005200620072008200920102011
Millones de dMillones de dóólareslares
* Al 15 de julio de 2011.* Al 15 de julio de 2011.150
RESERVAS INTERNACIONALESRESERVAS INTERNACIONALES--Saldos a fin de perSaldos a fin de perííodoodo--
19981998--2011*2011*
En este sentido, la incertidumbre a nivel mundial por las crisis en Europa de las deudas soberanas, el déficit fiscal en las economías avanzadas, la fragilidad en el crecimiento económico de los Estados Unidos de Norteamérica y la volatilidad en los mercados cambiarios, financieros y bursátiles. Son los elementos de riesgo que, a pesar del blindaje financiero de México, podrían afectar la economía nacional en el mediano plazo.
151
INCERTIDUMBRE A NIVEL MUNDIALINCERTIDUMBRE A NIVEL MUNDIAL
Ante estos factores de riesgo es indispensable mantener una política económica consistente y congruente con las directrices de un crecimiento sostenido a fin de poder garantizar mayor empleo y mejores remuneraciones.
152
RIESGOSRIESGOS
EMPLEOEMPLEO
153
-9
-6
-3
0
3
6
9
12
15
E FMAMJ JASONDE FMAMJJ ASONDEFMAMJJ AS ONDEFMAMJ JAS ONDE FMAMJ JASONDE FMAMJJ ASONDEFMAMJJ AS ONDEFMAMJ JAS ONDE FMAMJ JASONDEFMAMJJ ASONDEFMAMJJ AS ONDEFMAMJ
2000 2001 2002
ASALARIADOS COTIZANTES PERMANENTES ASALARIADOS COTIZANTES PERMANENTES Enero de 2000 Enero de 2000 –– junio de 2011junio de 2011
2003 2004
En junio de 2011, el total de cotizantes permanentes registradosEn junio de 2011, el total de cotizantes permanentes registrados en el en el IMSS ascendiIMSS ascendióó a 14.4 millones de trabajadores, cantidad mayor en a 14.4 millones de trabajadores, cantidad mayor en 4.7% a la reportada un a4.7% a la reportada un añño antes; o antes; lo que significlo que significóó la incorporacila incorporacióón de n de 648 mil trabajadores.648 mil trabajadores.
2005
-- VariaciVariacióón respecto al mismo mes del an respecto al mismo mes del añño anterior o anterior --
5.04.7
2006 2007 2008 2009
%%
2010 2011154
Sector de actividadeconómica
ASALARIADOS COTIZANTES PERMANENTES POR SECTOR DE ACTIVIDAD ECONÓMICA
Junio de 2010 – junio de 2011Interanual
En el período interanual, la industria de la transformación, el comercio y los servicios para empresas y personas fueron los sectores con las incorporaciones más significativas de cotizantes.
T o t a l
Absoluta %
Servicios sociales
5 951 5.6
Comercio
28 013 2.746 496 5.9
Servicios para empresas y personas
Industrias de transformación
122 267 3.4
20 276 5.0Agricultura y ganadería
212 038 5.5
Construcción 61 559 8.1
Industrias extractivas
142 920 4.7
Transporte y comunicaciones
Industria eléctrica y suministro de agua potable 8 541 6.1
648 061 4.7
155
Las cifras de la ENOE de junio de 2011 seLas cifras de la ENOE de junio de 2011 seññalan que el alan que el 58.8% de la poblaci58.8% de la poblacióón de 14 an de 14 añños y mos y máás en el pas en el paíís se s se encontraba disponible para producir bienes o servicios encontraba disponible para producir bienes o servicios (econ(econóómicamente activa); mientras que el restante micamente activa); mientras que el restante 41.2% se dedica al hogar, estudia, est41.2% se dedica al hogar, estudia, estáá jubilado o jubilado o pensionado, tiene impedimentos personales o se dedica pensionado, tiene impedimentos personales o se dedica a otras actividades (poblacia otras actividades (poblacióón no econn no econóómicamente micamente activa).activa).
ENCUESTA NACIONAL DE OCUPACIENCUESTA NACIONAL DE OCUPACIÓÓN Y N Y EMPLEO (ENOE)EMPLEO (ENOE)
Resultados mensualesResultados mensuales
156
PerPerííodoodo
TotalTotal PEAPEA PNEAPNEA TotalTotal PoblaciPoblacióón n ocupadaocupada
PoblaciPoblacióón n desocupadadesocupada
PoblaciPoblacióón de 14 an de 14 añños y mos y mááss
ENCUESTA NACIONAL DE OCUPACIENCUESTA NACIONAL DE OCUPACIÓÓN Y EMPLEON Y EMPLEO(ENOE) (ENOE)
POBLACIPOBLACIÓÓN DE 14 AN DE 14 AÑÑOS Y MOS Y MÁÁSSComposiciComposicióón de la poblacin de la poblacióón n
econeconóómicamente activamicamente activa
EneroEnero20102010
FebreroFebreroMarzoMarzoAbrilAbrilMayoMayo
20112011
FebreroFebrero
100.00100.00 57.9657.96 42.0442.04 94.5794.57 5.435.43100.00100.0058.2758.27
EneroEnero
100.00100.00 41.7341.73 94.1394.13 5.875.87100.00100.00
100.00100.00 58.6158.61 41.3941.39 95.1995.19 4.814.81100.00100.00100.00100.00 59.0359.03 40.9740.97 94.5894.58 5.425.42100.00100.00 59.4459.44 40.5640.56 94.8794.87 5.135.13
100.00100.00100.00100.00
100.00100.00 59.1159.11 40.8940.89 94.9594.95 5.055.05100.00100.00JulioJulioJunioJunio
AgostoAgosto
OctubreOctubre
100.00100.00 59.0659.06 40.9440.94 94.3094.30 5.705.70100.00100.00
NoviembreNoviembre
100.00100.00 59.2759.27 40.7340.73 94.5694.56 5.445.44100.00100.00SeptiembreSeptiembre
DiciembreDiciembre
100.00100.00 58.5258.52 41.4841.48 94.3094.30 5.705.70100.00100.00100.00100.00 58.1358.13 41.8741.87 94.3094.30 5.705.70100.00100.00100.00100.00 57.9357.93 42.0742.07 94.7294.72 5.285.28100.00100.00100.00100.00 57.0757.07 42.9342.93 95.0695.06 4.944.94100.00100.00
100.00100.00 57.1557.15 42.8542.85 94.5794.57 5.435.43100.00100.00100.00100.00 57.8257.82 42.1842.18 94.6294.62 5.385.38100.00100.00
MarzoMarzo 100.00100.00 57.9957.99 42.0142.01 95.3995.39 4.614.61100.00100.00AbrilAbrilMayoMayo
100.00100.00 57.9057.90 42.1042.10 94.9094.90 5.105.10100.00100.00 58.6858.68 41.3241.32 94.8094.80 5.205.20
100.00100.00100.00100.00
100.00100.00 58.8458.84 41.1641.16 94.5894.58 5.425.42100.00100.00JunioJunio 157
2
3
4
5
6
7
8
EFMAMJ J AS ON D EFMA MJ JA S OND E FMAMJ J AS OND EFMA MJ JA S ON D E FMAMJ J AS OND EFMA MJ JA S ON D E FMAMJ J AS OND EFMA MJ
TASA DE DESOCUPACITASA DE DESOCUPACIÓÓN NACIONAL Y URBANA* (ENOE)N NACIONAL Y URBANA* (ENOE)Enero de 2004 Enero de 2004 -- junio de 2011junio de 2011
%%
20042004 20062006
5.425.42
6.366.36
5.055.05
6.726.72
En junio de 2011, el desempleo a nivel nacional fue superior al En junio de 2011, el desempleo a nivel nacional fue superior al reportado doce meses atrreportado doce meses atráás en 0.37 puntos porcentuales, mientras s en 0.37 puntos porcentuales, mientras que el de las principales zonas urbanas fue inferior en 0.36 punque el de las principales zonas urbanas fue inferior en 0.36 puntos tos porcentuales.porcentuales.
* Agregado de 32 ciudades* Agregado de 32 ciudades
Desempleo Desempleo urbanourbano
Desempleo a Desempleo a nivel nacionalnivel nacional
2007200720052005 20082008 20092009 20102010 20112011
158
SALARIOSSALARIOS
159
-4
-1
2
5
8
JASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJJ ASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJJASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ
20041998
SALARIO PROMEDIO DE COTIZACISALARIO PROMEDIO DE COTIZACIÓÓN REALN REALJulio de 1998 Julio de 1998 –– junio de 2011junio de 2011
-- VariaciVariacióón respecto al mismo mes del an respecto al mismo mes del añño anterior o anterior --
20001999 2001 2002
0.90.9
--0.90.9
2005
%%
En junio de 2011, el salario que en promedio cotizaron los trabaEn junio de 2011, el salario que en promedio cotizaron los trabajadores jadores permanentes inscritos en el IMSS fue de 246.98 pesos diarios. Alpermanentes inscritos en el IMSS fue de 246.98 pesos diarios. Alcomparar esta cantidad con la reportada un acomparar esta cantidad con la reportada un añño antes se observo antes se observóó una una recuperacirecuperacióón en tn en téérminos reales de 0.9%. rminos reales de 0.9%. Asimismo, al compararlo con Asimismo, al compararlo con diciembre de 2010, el nivel real actual fue mayor en 4.3 por ciediciembre de 2010, el nivel real actual fue mayor en 4.3 por ciento.nto.
2003 2006 2007 2008 2009 2010 2011160
C Servicios socialesG Comercio
-0.1-1.3
0.2
0.3
0.91.1
1.3
1.7
5.5
-2 0 2 4 6
A
B
C
D
E
F
G
H
I
%%
SALARIO PROMEDIO DE COTIZACISALARIO PROMEDIO DE COTIZACIÓÓN REALN REALPOR SECTOR DE ACTIVIDAD ECONPOR SECTOR DE ACTIVIDAD ECONÓÓMICAMICA
Junio de 2011Junio de 2011-- VariaciVariacióón respecto al mismo mes del an respecto al mismo mes del añño anterior o anterior --
D Industrias de transformaciónB Agricultura y ganadería
A Industria eléctrica y suministrode agua potable
F Construcción
De junio de 2010 a igual mes de 2011, la industria eléctrica y suministro de agua potable acumuló el incremento de mayor relevancia en el salario promedio de cotización de 5.5 por ciento.
E Servicios para empresasy personas I Industrias extractivas
F Transporte y comunicaciones161
NEGOCIACIONES LABORALES
NEGOCIACIONES NEGOCIACIONES LABORALESLABORALES
162
130.2080.71
195.56132.38
127.9067.82
128.96105.71
137.5587.09
120.48
0 40 80 120 160 200 240
SALARIOS MSALARIOS MÍÍNIMOS CONTRACTUALES EN LAS RAMAS SUJETAS NIMOS CONTRACTUALES EN LAS RAMAS SUJETAS A CONTRATOA CONTRATO--LEY, EN EMPRESAS ESTRATLEY, EN EMPRESAS ESTRATÉÉGICASGICAS
Y EN EL GOBIERNO FEDERALY EN EL GOBIERNO FEDERALJunio de 2011Junio de 2011
Gobierno FederalGobierno Federal
PEMEXPEMEX
CFECFE
PasamanerPasamanerííaa
AzAzúúcarcarGGééneros de puntoneros de punto
Radio y T.V.Radio y T.V.
HuleHuleSeda y fibras artificialesSeda y fibras artificiales
LanaLana
Revisaron Por revisar
Pesos diarios
IMSSIMSS
En el mes de junio de 2011, el Gobierno Federal dio a conocer quEn el mes de junio de 2011, el Gobierno Federal dio a conocer que habe habíía a otorgado un incremento promedio ponderado de 4.75% directo al saotorgado un incremento promedio ponderado de 4.75% directo al salario. lario.
163
En junio de 2011, se realizaron 687 revisiones salariales y En junio de 2011, se realizaron 687 revisiones salariales y contractuales entre empresas y sindicatos de jurisdiccicontractuales entre empresas y sindicatos de jurisdiccióón federal. En n federal. En ellas se involucrellas se involucróó a 79 mil trabajadores, quienes obtuvieron en a 79 mil trabajadores, quienes obtuvieron en promedio un incremento directo al salario de 4.7 por ciento. promedio un incremento directo al salario de 4.7 por ciento.
101.141
640
79.459
687
0
400
800
20112010
Miles de trabajadores Numero de negociaciones
NEGOCIACIONES SALARIALES Y NEGOCIACIONES SALARIALES Y CONTRACTUALES DE JURISDICCICONTRACTUALES DE JURISDICCIÓÓN FEDERALN FEDERAL
JunioJunioIncremento salarial promedioIncremento salarial promedio
4.6 %4.6 % 4.7 %4.7 %
164
En junio de 2011, no se registrEn junio de 2011, no se registróó huelga alguna en el huelga alguna en el áámbito federal. De mbito federal. De esta forma, esta forma, durante el primer semestre del adurante el primer semestre del añño, el total de huelgas fue o, el total de huelgas fue de cinco,de cinco, las cuales involucraron a poco mlas cuales involucraron a poco máás de 4 mil trabajadores. s de 4 mil trabajadores.
0
3
6
20112010
Miles de trabajadores Número de huelgas
2.494
6
4.3645
HUELGAS ESTALLADASHUELGAS ESTALLADASEnero Enero -- juniojunio
165
En abril de 2011, en las 3.6 mil negociaciones de jurisdicciEn abril de 2011, en las 3.6 mil negociaciones de jurisdiccióón local se n local se otorgotorgóó en promedio un aumento directo al salario de 4.5%; e en promedio un aumento directo al salario de 4.5%; e involucraron a 120 mil trabajadores.involucraron a 120 mil trabajadores.
122.576 119.972
0
70
140
20112010
Miles de trabajadores Miles de negociaciones
NEGOCIACIONES SALARIALES Y NEGOCIACIONES SALARIALES Y CONTRACTUALES DE JURISDICCICONTRACTUALES DE JURISDICCIÓÓN LOCALN LOCAL
Abril de 2011Abril de 2011Incremento salarial promedioIncremento salarial promedio
4.7 %4.7 % 4.5%4.5%
4.631 3.630
166
PROGRAMAS DE PROGRAMAS DE APOYO AL EMPLEO Y APOYO AL EMPLEO Y A LA CAPACITACIA LA CAPACITACIÓÓNN
167
PROGRAMA DE APOYO AL EMPLEO Y A LA CAPACITACIPROGRAMA DE APOYO AL EMPLEO Y A LA CAPACITACIÓÓN N Enero Enero -- junio de 2011junio de 2011NNúúmero de personasmero de personas
ConceptoConcepto
T o t a lT o t a l
ColocadosColocadosAtendidosAtendidos
Servicios de VinculaciServicios de Vinculacióón n LaboralLaboral
Programas con Apoyo Programas con Apoyo EconEconóómico al Solicitantemico al Solicitante
EfectividadEfectividad
Para junio de 2011, a travPara junio de 2011, a travéés de su programa de apoyo al empleo y a la s de su programa de apoyo al empleo y a la capacitacicapacitacióón, la STPS atendin, la STPS atendióó a 2 millones 76 mil personas, de las a 2 millones 76 mil personas, de las cuales 495 mil obtuvieron algcuales 495 mil obtuvieron algúún empleo, es decir, el 23.8% de los n empleo, es decir, el 23.8% de los atendidos.atendidos.
Acciones de AtenciAcciones de Atencióón Emergenten Emergente
2 075 8202 075 820
1 824 2581 824 258
495 078495 078
362 210362 210
225 298225 298 115 081115 081
23.823.8
19.919.9
51.151.1
26 26426 264 17 78717 787 67.767.7
168
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
28 DE JULIO DE 201128 DE JULIO DE 2011
INFORME INFORME MENSUAL DE MENSUAL DE
LA DIRECCILA DIRECCIÓÓN N TTÉÉCNICA CNICA
169