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COMENTARIO EDITORIAL

Líneas de Acción

Comentario Editorial

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17 al 21 de junio de 2013

Leonardo Armas

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LÍNEAS DE ACCIÓN

Renta Fija

Los datos en los Estados Unidos fueron mixtos, pero la señal hacia los mercados es que el esce-

nario económico no ha cambiado de forma positiva y robusta.

Hay reunión de la FED y el mercado se concentrará en el comunicado, así como la conferencia de

Bernanke después del mismo.

Las tasas locales mostraron bajas interesantes y parece que los réditos de largo plazo podrían

seguir bajando.

Los datos en los Estados Unidos fueron mixtos, pero la señal hacia los mercados es que el escenario económico

no ha cambiado de forma positiva y robusta. En general, el nivel de las tasas reconoce un crecimiento entre 2.0%

y 2.5% y con ello correspondería un rango de oscilación entre 2.10% y 2.30% para las tasas de 10 años. Esto se

confirmará con el Comunicado de la FED, estimamos que debe ser muy claro el hecho de que aún falta tiempo

para que se empiecen a retirar los estímulos monetarios. En México, después de un inicio de semana muy pareci-

do a las anteriores (volatilidad y presión en las tasas), la demanda por papel surgió y se dio un recorrido entre 10

y 15 puntos base de baja, sobre todo en los plazos alrededor del 10 años. Con esta mayor estabilidad en el mer-

cado de dinero local, bajamos duración con intercambiamos posiciones, pero de continuar así el mercado podría-

mos empezar a realizar operaciones especulativas de corto plazo.

Bolsa

La semana concluyó con variaciones negativas en los principales mercados del mundo.

Japón jugó un papel significativo en el comportamiento de las bolsas a nivel global.

Se espera que la próxima semana la FED cobre un papel importante en el desarrollo de los merca-

dos globales .

Durante la semana, Japón decepcionó por su política monetaria la cual permaneció sin cambios cuando se espe-

raban medidas para frenar el alza en el rendimiento de sus bonos. El Banco Mundial redujo su estimado de creci-

miento global para 2013 de 2.4% a 2.2%. China arrojó datos económicos que decepcionaron a los especialistas.

La FED señaló que la creación de empleo iba por buen camino, días posteriores las solicitudes de seguro por

desempleo se redujeron en 12 mil superando el consenso de los analistas. Esto incrementó la especulación de

que la FED reducirá la compra de activos. Durante la siguiente semana se publicarán los datos de inflación en

Estados Unidos y la FED dará su anuncio de política monetaria. Consideramos que será necesario esperar a que

pasen dichos eventos y exista un entorno con menos incertidumbre para tomar posiciones. Si hay indicios de que

la compra de activos se reducirá, es probable que los mercados experimenten caídas durante jornadas posterio-

res.

Tipo de cambio

La volatilidad en el tipo de cambio se incrementó hacia el final de la semana.

Junto con el incremento en la volatilidad, el peso se apreció y alcanzó niveles de $12.70 al cierre.

Esperamos un rango de operación entre $12.50 y $12.90 pesos.

La volatilidad en el mercado cambiario se incrementó ante las posibilidad de una reducción en el estímulo por

parte de la FED. El presentó señales de proseguir con la tendencia a depreciarse a comienzos de la semana

pasada y rompió el nivel de $13.0 pesos por dólar el martes. Los recientes datos en Estados Unidos y la posibili-

dad de que los estímulos se mantengan hasta fin de año han logrado atenuar la volatilidad. En la semana se

publica el comunicado de política monetaria por parte de la FED y donde se espera que se den más señales

acerca de los cambios en cuanto a las compras de activos. Lo anterior y los datos del mercado mobiliario manten-

drán una alta volatilidad del peso. El rango de operación deberá situarse entre los $12.50 y $12.90 pesos por

dólar.

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http://invex.com/v3/default.aspx


Líneas de Acción



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EDITORIAL

Ante la reunión de la FED, esta podría ser una semana crucial para los mercados.

La información sobre el desempeño de la economía no es para nada contundente.

Consideramos que el reconocimiento de un crecimiento de la economía americana entre 2.0% y 2.5%,

no justifica un nivel de tasas de 1.6% para el bono del tesoro a 10 años y los niveles actuales dentro

de un rango de 2.10% a 2.30%, incluso de 2.50%, parecen más congruentes.

La FED tiene la palabra

A la luz de los eventos más recientes, esta podría ser una semana crucial para los mercados. El Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) se reúne martes y miércoles para analizar las actuales circunstancias, la evolución de la economía y su postura de política monetaria.

Hay un reconocimiento bastante amplio en los mercados globales que el ajuste violento de los mercados de deuda,

caracterizado por un incremento general de tasas de interés de largo plazo, ha sido propiciado por las declaraciones

del presidente del FED, Ben Bernanke, y algunos de los gobernadores integrantes de dicho Comité acerca de la posi-

bilidad de que en los siguientes meses el banco central comience a reducir el monto de recompra de bonos del tesoro

que viene haciendo por $85 mil millones de dólares cada mes.

La intensidad de las pérdidas generadas en los mercados de deuda a nivel global parecen ser el resultado de tal

discurso que han mantenido muchos miembros de la FED en torno de que se aproxima el momento de retirar el estí-

mulo monetario, más que a una aceleración evidente de la actividad económica.

Es probable que dicho discurso ayudara a limitar las fuertes alzas que se habían formado, tanto en el mercado de

capitales, como en el de bonos; algo que generaba mucha preocupación entre algunos gobernadores del FED.

No obstante, la información sobre el desempeño de la economía no es para nada contundente. Los indicadores de

producción industrial permanecen en niveles muy deprimidos, no solo en Estados Unidos, sino también en China y

Europa. Los recientes incrementos en las cifras de empleo y en las ventas comerciales son buenas señales de una

recuperación con respecto a los datos registrados en el primer trimestre, pero tampoco constituyen un augurio de una

aceleración fuerte de la economía en los meses venideros.

Los mercados se muestran inquietos, por lo tanto, porque no saben distinguir la forma concreta de las medidas de

reducción del estímulo que puede aplicar la FED. En primera instancia se discute sobre la fecha. Algunos hablan del

anuncio de reducción esta misma semana, lo cual parece difícil; a final de cuentas el Comité de Mercados Abiertos

ha sido muy cuidadoso de no sorprender a los mercados. Tal vez veamos declaraciones que ayuden a los inversio-

nistas en la digestión de un evento que se presentara más bien después del verano.

No vemos argumentos para que la FED dé fechas concretas. Igual de importante es la forma en que se instrumenta-

ría tal retiro. Hasta ahora el monto de recompras de bonos está dividido en dos: Una parte, US$40 millones al mes,

se dedican a recomprar bonos hipotecarios, los restantes $45 millones recompran bonos del tesoro del Gobierno (t-

bills).

Si la FED desea no violentar la incipiente recuperación en el mercado hipotecario, entonces debiera comenzar con

una reducción de la recompra de t-bills. Al parecer los cambios en el monto de recompra de estos últimos podría

violentar más a los mercados si juzgamos por las reacciones más intensas que hubo cuando, al inicio de las recom-

pras, estas se orientaron a los bonos del gobierno.

Pensamos dos cosas: Una es que no debiéramos ver mucha contundencia en las advertencias del FED en estos

momentos. Ello por la sensibilidad que han mostrado los mercados. La segunda es que efectivamente podemos estar

presenciando un cambio de estructura en la conformación de los rendimientos en los mercados financieros.

Las últimas semanas vimos una muestra de la violencia con que se pueden presentar ajustes en las bolsas y en los

precios de los bonos a raíz de un retiro del estímulo por parte de la FED. En particular, han resultado muy dañados

los segmentos de bonos y bolsas de mercados emergentes, una muestra del beneficio directo que representó el fuer-

te flujo de recursos en busca de rendimientos durante los momentos de expansión monetaria.

En este sentido, vale la pena hacer el paréntesis que los bonos y la bolsa de México, así como el tipo de cambio, han

sido afectados de la misma manera que muchos otros países. No obstante, hay diferencias importantes que tarde o

temprano los inversionistas deben reconocer. México no tiene un elevado déficit de cuenta corriente y no tiene un

problema en el tamaño de su déficit fiscal. Muchos países, sobre todo aquellos que venden commodities, sí los tie-FAVOR DE LEER INFORMACIÓN


DE ESTE DOCUMENTO.

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Líneas de Acción



T (55) 5350 3333 F (55) 5350 3399 | invex.com

nen. Ello debiera representar un diferenciador a la larga en el tamaño de los ajustes en las variables locales.

Por el momento, consideramos que el reconocimiento de un crecimiento de la economía americana entre 2.0% y

2.5%, no justifica un nivel de tasas de 1.6% para el bono del tesoro a 10 años y los niveles actuales dentro de un ran-

go de 2.10% a 2.30%, incluso de 2.50%, parecen más congruentes. Sin embargo, al no detectar un ritmo más veloz

en la recuperación, estimamos poco probable la extensión del alza en las tasas hacia niveles cercanos al 3.0%.

Por otro lado, estimamos un mejor escenario para México en el segundo semestre: debiera mejorar la dinámica de

crecimiento en el gasto público y la inflación tenderá a reducirse en el verano. Estos argumentos aunados a la vigencia

de la expectativa sobre posibles reformas en el ámbito fiscal y energético debieran estabilizar pronto los niveles de las

tasas y del tipo de cambio; algo que ya vimos suceder en los últimos días de la semana pasada.

Sin embargo, la última palabra la tiene la FED. Una confirmación del retiro, o una interpretación en ese sentido puede

de nuevo generar ajustes fuertes. Los mercados no lucen interesantes en el verano por la incertidumbre acerca del

tamaño de la recuperación y la forma de una posible política monetaria menos favorable.

Mantenga cautela, y no se precipite en adoptar posiciones de riesgo, difícilmente los mercados volverán a un momento

de retornos grandes en las siguientes semanas,

.

FIGURA 1. Tasa 10 años, Estados Unidos.

1.55

1.60

1.65

1.70

1.75

1.80

1.85

1.90

1.95

2.00

2.05

2.10

2.15

2.20

2.25

2.30

2.70

2.76

2.82

2.88

2.94

3.00

3.06

3.12

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3.30

3.36

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%

Bonos a 30 años

Bonos a 10 añosFuente: Bloomberg

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ECONOMÍA


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Indicadores

económicos



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Javier de Sayve

ext. 6412

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17 al 21 de junio de 2013 Producción Industrial, México, abril Producción Industrial, México, abril

(Variación % Anual)

Anterior: (-)4.76%, Observado: 3.27% (Variación % Anual)

La volatilidad de la producción industrial en

México volvió a verificarse en el primer mes del

segundo trimestre.

Ante una base más baja, dada la estacionali-

dad de la producción, el resultado llama la

atención en cuanto a un crecimiento aún por

debajo del retroceso que se encontró en marzo.

Ante el declive de la producción industrial en

Estados Unidos y de una baja demanda inter-

na, el principal componente de la producción

nacional parece estancarse hacia el cierre del

primer trimestre.

La actividad industrial pudiera sufrir hacia el

futuro, de no reactivarse la producción indus-

trial en Estados Unidos en donde los indicado-

res, al mes de mayo, muestran que no hubo

crecimiento en la industria.

Otra fuente de incertidumbre se encuentra en la

alta volatilidad del tipo de cambio y que pudie-

ran empezar a alimentar la volatilidad en la

formación de los precios internos.

Ventas al menudeo, EUA, mayo Ventas al menudeo, EUA, mayo

(Var % Mensual)

Anterior:0.1% ; Observado: 0.55% (% Mensual)

El dato para mayo reforzó la idea de una rápida

recuperación en el ritmo de crecimiento.

Éste indicador se encuentra en línea con los

resultados en la confianza de los consumidores

norteamericanos, los cuales mejoraron de ma-

nera acelerada durante todo el mes.

A pesar de que las cifras adelantadas sugerían

un posible estancamiento en las ventas, dado el

crecimiento negativo en productividad e ingre-

so, éstas siguen una tendencia positiva que se

espera se acelere de cara al segundo semestre

del año.

Este dato, junto con la publicación del empleo la

semana pasada, sugiere que la FED podría

empezar a disminuir los montos del programa

de compra de activos.

-6.5

-2.5

1.5

5.5

9.5

13.5

mar-10 ago-10 ene-11 jun-11 nov-11 abr-12 sep-12 feb-13

Var.

% A

nu

al

Producción Industrial

Manufacturera

Construcción

Fuente: INEGI

-1

0

1

2

ene-10 jun-10 nov-10 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13

Va

ria

ció

n %

Me

nsu

al

Fuente: Census Bureau

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mailto:[email protected]

ECONOMÍA


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Indicadores

económicos



DE ESTE DOCUMENTO.

Producción Industrial, EUA, mayo Producción Industrial, EUA, mayo

(Var % mensual)

Anterior: (-)0.5%, Observado: 0.0% (Var % mensual)

Ante una alta incertidumbre que se ha traspasado a

los países emergentes, México entre ellos, el freno

en la actividad industrial ha repercutido tanto en los

mercados desarrollados como en los emergentes.

Con una disminución en la demanda en el gasto de

defensa, el crecimiento del sector manufacturero no

parece llevar el costo de la recuperación, el cual se

ubica en los servicios.

De mantenerse la volatilidad en el mercado cambia-

rio, y ante la incertidumbre con respecto a la futura

evolución de la política monetaria en Estados Uni-

dos, la demanda de los países emergentes seguirá

deprimida y por ende la producción en Estados

Unidos proseguirá una senda de bajo crecimiento,

si bien no se espera que ésta llegué a la contrac-

ción en la segunda mitad del año.

Por el lado del empleo, las ganancias en productivi-

dad parecen no alentar una aceleración en la pro-

ducción ni en el empleo del sector toda vez que aún

opera con una alto margen de utilización.

-1.00

0.00

1.00

2.00


Var

iaci

ón

% M

en

sual

Fuente: Federal Reserve Board

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DE ESTE DOCUMENTO.


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TASAS Y TIPO DE CAMBIO

Tasas de Interés

Tipo de Cambio

Tasas de Interés

Internacional

Durante la semana, el rango de oscilación entre el

2.10% y el 2.25% se mantuvo en el bono del Tesoro a

10 años. El movimiento de las tasas a lo largo de la sema-

na fue mixto, y llego a tocar niveles 2.23% en el máximo y

cerrando alrededor del 2.10%. Esto fue resultado de un

conjunto de datos económicos mixtos. Por un lado, las

ventas al menudeo y las solicitudes semanales por seguro

de desempleo mostraron datos mejores que los estimados

por el consenso de analistas. Sin embargo, tanto la pro-

ducción industrial, como la confianza del consumidor no

superaron las expectativas de los economistas. El merca-

do se quedó con la impresión de la debilidad en el sector

manufacturero, así como en las perspectivas de consumo

que en los próximos meses no cambiaran sustancialmente

del escenario que al día de hoy se observa. En suma, la

actividad económica puede justificar un ritmo de crecimien-

to entre 2.0% y 2.5% y con ello los niveles en las tasas de

interés se estabilizarían sobre los niveles actuales y caso

de una mejoría en los datos, la tasa de interés no debería de ser mayor al 2.5% en lo que resta del año.

Para esta semana, el rumbo de las tasas de interés terminará de definirse con la reunión de política mone-

taria de la Reserva Federal se llevará a cabo el 18 y 19 de Junio; seguramente continuará la discusión acerca

de empezar disminuir tal estimulo monetario. Sin embargo, en esta reunión la incertidumbre que se generó por la

publicación de opiniones encontradas de diversos miembros de la FED deberá de quedar despejada. Esto se

debe que además del comunicado de prensa, habrá conferencia por parte del presidente de la FED y se publica-

rán los estimados de crecimiento, empleo e inflación para los próximos años, será relevante ver los cambios que

se hagan en el escenario para el resto del año y durante el 2014.

México

Para las tasas de interés locales, el movimiento de inicio de semana no distó mucho de lo sucedido en

semanas previas, con una volatilidad importante. Sin embargo, después de ese inicio en el que se dio una

variabilidad de hasta 30 puntos base intradía, el mercado empezó a estabilizarse y la demanda por bonos M se

incrementó considerablemente. Esto permitió una disminución semanal en un rango entre 10 y 15 puntos base

en la parte larga de la curva.

Dada la neutralidad monetaria que mostró Banxico en el pasado comunicado de política monetaria y que se re-

afirmará en la minutas que se conocerá esta semana; junto con menores expectativas de un posible recorte a la

tasa de referencia, consideramos que el mercado estará muy sincronizado con lo que suceda con las ta-

sas de interés en los Estados Unidos y por lo tanto, los inversionistas locales estará muy atentos al comunica-

do de la FED y a los datos económicos que se este por publicar en los Estados Unidos

Después de la fuerte presión de las últimas semanas, observamos un aumento de la demanda gubernamental

por papel a tasa fija de largo plazo, en especial en el rango de vencimiento entre 7 y 10 años. En términos de la

cartera recomendada, disminuimos duración vendiendo el Mbono con vencimiento en diciembre 2024 y

nos colocamos en el Mbono con vencimiento en Junio 2022; así mismo, como consecuencia de la baja de

tasas realizamos la venta parcial de la posición del bono Junio 2022. Estimamos la posibilidad de que las

tasas continúen con una tendencia de baja, aunque a la espera del comunicado de la FED.

Tipo de cambio

Con un inicio de semana con demasiada volatilidad y tocando niveles de $13.10 pesos por dólar, el tipo

de cambio terminó alrededor el $12.65 pesos por dólar. Se dieron fuertes movimientos intradía de hasta 30

centavos, con la demanda por bonos gubernamentales y por consecuencia la fuerte baja de tasas, el tipo de

cambio mostró también un recorrido importante de baja. No descartamos que este movimiento continúe du-

rante la semana, conforme se de a conocer el comunicado de la FED.

Leonardo Armas

ext. 6410

[email protected]

17 al 21 de Junio 2013

Tasas de Interés, Estados Unidos

1.55

1.65

1.75

1.85

1.95

2.05

2.15

2.25

2.70

2.82

2.94

3.06

3.18

3.30

dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13

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Bonos a 30 años

Bonos a 10 años Fuente: Bloomberg

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CAPITALES

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Noticias emisoras

nacionales

Noticias emisoras

internacionales

Dividendos

Mayores ganadoras

y perdedoras de la

semana


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17 al 21 de Junio 2013

COMENTARIO

Durante la semana, Japón jugó un papel muy importante en el desarrollo de los mercados de capitales a lo largo

del mundo. El periodo comenzó con datos económicos mixtos que impactaron los mercados globales. Por un

lado el PIB de Japón se expandió en 4.1% superando ampliamente el estimado del 3.5 por ciento lo que ocasio-

nó una alza en el Nikkei de 4.9%, la mayor alza desde 2011. Contrarrestando lo anterior; las exportaciones,

importaciones y la producción industrial en China se incrementaron menos a lo esperado. Sumado a esto, la

confianza de los inversionistas, en Europa, experimentó una mejora por debajo a lo anticipado. Esto causó que

los mercados en Europa y Estados Unidos cerraran con pequeñas variaciones a la espera de más noticias.

Contrarrestando la tendencia, el IPC obtuvo una ganancia de 2.1 por ciento.

A mediados de la semana las bolsas continuaron con una racha negativa a pesar de una sorpresiva expansión

en la producción industrial de la Zona Euro. El Banco Central de Japón señaló que no cambiaría su política mo-

netaria lo cual decepcionó a los inversionistas, los cuales anticipaban nuevas medidas para frenar el alza en el

rendimiento de los bonos. Luego de dichas declaraciones, el yen comenzó a perder terreno frente al dólar. Su-

mado a esto, los pedidos de maquinaria de Japón disminuyeron en 8.8%, una pérdida un poco mayor a lo que

se anticipaba.

En Estados Unidos, autoridades comenzaron a señalar que el empleo mejoraba. Esto incrementó la especula-

ción con respecto a que la FED reduciría su programa de compra de activos. El índice VIX de la volatilidad llegó

a niveles que representaron un incremento del 50% a comparación de los mínimos de 2013.

A finales de la semana el Banco Mundial actualizó su expectativa de crecimiento de 2013 para la economía

global a la baja, de 2.4% a 2.2%. Dicho ajuste causó que las bolsas en Asia, Europa y México continuaran con

su racha negativa. El Nikkei fue especialmente afectado ante la reducción de posiciones en el extranjero por

parte de inversionistas japoneses, a tomas de utilidad y ante el efecto “flight to quality”. La excepción a la ten-

dencia bajista fue Estados Unidos, donde las solicitudes iniciales por desempleo retrocedieron en 12 mil solicitu-

des, caída que superó el consenso del mercado.

En el último día de la jornada los mercados asiáticos y europeos cortaron la racha negativa. El gobierno de Ja-

pón elevó su evaluación sobre la economía por segundo mes consecutivo. Legisladores de dicha nación apro-

baron un paquete de medidas para impulsar el crecimiento donde se incluye un fuerte gasto del gobierno y una

política monetaria expansiva para evitar la apreciación del yen e impulsar las exportaciones.

En México el índice fue afectado por el comportamiento de acciones sensibles al desarrollo económico; como es

el caso de Grupo México, Cemex, Peñoles, Mexichem, y al sector de medios de comunicación, Televisa y Azte-

ca, por la reforma de telecomunicaciones.

Durante la próxima semana se publican datos manufactureros de la FED de Filadelfia y Nueva York en los que

se pronostican retrocesos; sin embargo, se espera que sean menores a lo registrado previamente. Por otra

parte, se espera que el inicio de construcción de casas durante mayo en Estados Unidos crezca en un 7.5%.

Dichos datos, de salir en línea con lo esperado, o mejor, podrían impulsar acciones del sector de la construc-

ción. Por otra parte, se publicarán los datos de la inflación del mes de mayo en Estados Unidos y la FED dará su

anuncio de política monetaria. Una inflación mayor a lo anticipado podría traducirse en presión para recortar el

programa de compra de activos de la FED lo que podría causar una apreciación del dólar, incremento en las

tasas de interés y caídas en los mercados de capitales.

Montserrat Antón Honorato

ext. 6413

[email protected]

Octavio Díaz Escamilla

ext. 6418

[email protected]

Ana C. Hernández Velázquez

ext. 6419

[email protected]

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S&P Nikkei Euro Stoxx

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100

101

102

IPC

Gráfica 1. Mercados Internacionales* Gráfica 2. Mercado Nacional

*Base 100 al 7/06/2013. Fuente: Bloomberg

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CAPITALES

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Noticias emisoras

nacionales

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Mayores ganadoras

y perdedoras de la

semana


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NOTICIAS DE EMISORAS NACIONALES

Grupo Financiero Banorte anunció que acordó comprar a su socia Assicurazioni Generali por una partici-

pación del 49% en negocios conjuntos de pensiones y seguros en México por $857.5 millones de pesos.

Para llevar a cabo la adquisición el banco planea realizar una oferta de acciones en México, Estados Unidos

y algunos mercados extranjeros por un monto de hasta $3,000 millones de dólares.

Wal-Mart de México informó que comenzó un proceso para recibir ofertas por parte de terceros que estén

interesados en adquirir su división de restaurantes VIPS, dado que se encuentran en la etapa inicial del

proceso la emisora no dio más detalle.

OMA inició una oferta pública secundaria global de venta de acciones representativas de su capital social;

82,608,696 acciones serie B de OMA serán o a la venta a través de las ofertas en México, Estados Unidos,

y otros lugares fuera de México.

Homex no realizó el pago de intereses con vencimiento el martes en relación a las Notas con Garantía al

Vencimiento al 11 de Diciembre de 2019 con una tasa de interés del 9.500%. La compañía ha decidido

acogerse al periodo de gracia de 30 días.

NOTICIAS DE EMISORAS INTERNACIONALES

Deloitte LLP alcanzó un acuerdo para adquirir la empresa de asesoría en M&A McColl Partners LLC, la

firma no reveló la valuación de la venta, sin embargo la adquisición duplicará el tamaño de la unidad Deloitte

Corporate Finance

Mitsubishi Corp suspendió su proyecto para construir un puerto, vías ferroviarias y expandir una mina de

hierro, afectados por una desaceleración en el crecimiento de la demanda del mineral principalmente por

parte de China así como a la fuerte presión en el precio del hierro. La compañía tuvo que despedir a la ma-

yoría de los empleados del proyecto que ascendía a los $10,000 millones de dólares.

McDonald´s dijo que sus ventas mismas tiendas crecieron 2.6% en mayo, apoyado por las ventas del

“Dollar Menu” y desayunos en Estados Unidos. El consenso esperaba un alza de 1.9 por ciento.

Telkom SA SOC Ltd. informó que sus pérdidas se profundizaron más de lo estimado a $1,170 millones de

dólares aproximadamente después de ajustar el valor de sus activos a la baja. Su utilidad por acción bajó

73% a 87 centavos.

Rendimientos acumulados de la semana. Dividendos por pagar.



DE ESTE DOCUMENTO.

KIMBER 01-abr-13 04-jul-13 0.3300

MEXCHEM 23-jul-13 26-jul-13 0.1200

GSANBOR 17-jun-13 20-jun-13 0.3800

KIMBER 30-sep-13 03-oct-13 0.3300

MEXCHEM 22-oct-13 25-oct-13 0.1200

KIMBER 02-dic-13 05-dic-13 0.3300

EmisoraFecha

Excupón

Fecha de

PagoDividendo

1.99%

1.81%

1.73%

1.45%

0.63%

-5.24%

-7.13%

-7.26%

-8.05%

-8.33%

-10.00% -5.00% 0.00% 5.00%

LIVEPOL C-1

KIMBER A

GRUMA B

ELEKTRA *

AC *

ICA *

AZTECA CPO

GMEXICO B

GAP B

GFNORTE O

Fuente: Economatica

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ANÁLISIS TÉCNICO


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DE ESTE DOCUMENTO.

Alfonso Jarquin

ext. 6414

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17 al 21 de Junio de 2013

S&P 500, Estados Unidos

Resistencia: 1,650 Soporte: 1,600 Cierre: 1,626

Después de frenar la tendencia de baja el índice

comienza a marcar un movimiento lateral con mu-

cha volatilidad.

El promedio móvil de 60 días marca el soporte

donde esperamos que continúe oscilando en el

corto plazo.

Los osciladores de corto plazo un cierre con el

momento negativo pero no confirman una tendencia

negativa.

IPC, Bolsa Mexicana de Valores

Resistencia: 41,000 Soporte: 39,000 Cierre: 39,269

El índice de momentum indica un incremento a la

baja que confirma la continuación del movimiento

actual.

El indicador estocástico marca niveles de sobrecom-

pra. El histograma de momentum marca una ten-

dencia de baja.

Esperamos que el índice ponga a prueba el soporte

en los 39,000 puntos y de ahí ver un rebote técnico.

Tipo de Cambio, Pesos por Dólar

Resistencia: 13.00 Soporte: 12.50 Cierre: 12.69

El tipo de cambio cierra con una tendencia de

baja que podría continuar hacia los 12.50 pesos

por dólar donde marca el punto de control.

El histograma de momentum confirma el cambio

de tendencia.

El indicador MACD marca una señal de entrada

con el cruce de su media móvil.

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ESTA SEMANA SE PUBLICA


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Martes 18 de junio

Martes 18 de junio

Javier de Sayve

ext. 6412

[email protected]

Magdalena Hernández Llamas

ext. 6405

[email protected]

10 al 14 de junio de 2013 Inicio de construcción de casas, EUA, mayo Inicio de construcción de casas, EUA, mayo

(Número de casas al año)

Anterior: 853K, Estimado: 920K (Número de casas al año)

El mes pasado el inicio de construcción de

casas decepcionó por sus malos datos ante las

perspectivas de que la salud en el mercado

inmobiliario había sido incrementada sustan-

cialmente con el despegue de la economía.

El sector ha sido fuertemente estimulado por la

política de estímulos de la FED. Sin embargo,

las variaciones en las tasas de las últimas se-

manas, ante un eventual recorte en los montos

del programa, ha resaltado la debilidad del

sector.

El mercado ha buscado un balance entre la

construcción y el movimiento de los precios. La

caída en el mes pasado se debió al componen-

te multifamiliar que debería de remontar una

vez que los días de invierno han terminado.

El movimiento en los componentes de ventas y

de empleo sugieren que la presión sobre el

mercado inmobiliario ha aumentado y esto

debería de llevar a la construcción a los niveles

previos a la caída del mercado con la “Gran

Desaceleración”.

Inflación al consumidor, EUA, mayo Inflación al consumidor, EUA, mayo

(Var % anual)

Anterior: 1.1%, Estimado: 1.4% (Var % anual)

El indicador ha retomado relevancia dados las me-

joras en los indicadores del empleo y de la posibili-

dad de una reducción en los montos del estímulo

monetario.

Una de las razones que se han esgrimido, tanto a

favor como en contra de la reducción de los estímu-

los, es el impacto sobre este indicador.

Desde el pico que alcanzo la inflación, en mayo del

2011, esta ha tenido pérdidas significativas que

señalan una pérdida importante en la demanda y la

holgura con la que trabaja la economía estadouni-

dense.

Se estima que el componente general se acelere y

alcance niveles cercanos al 1.5% y cierre la brecha

con la meta de inflación propuesta por la FED del

2.0%.

Un incremento en la inflación sería benéfico en el

sentido de un estímulo extra al mercado laboral por

la disminución en las tasas reales ya de por sí ba-

jas.

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Var

iaci

ón

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Fuente: Buró de Estadísticas Laborales, EUA.

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Inflación subyacente, EUA, mayo

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Viernes 19 de junio

Oferta y Demanda Agregada, México, (1T-13) Oferta y Demanda Agregada, México, (1T-13)

(Var % Anual)

Anterior:3.6% ; Estimado: 1.5% (% Anual)

El último trimestre de 2012 reflejó una desace-

leración pronunciada al enfrentar la pérdida de

intensidad de los Estados Unidos frente a ca-

tástrofes climáticas y la incertidumbre que ro-

deaban el debate fiscal.

Diversos indicadores sugieren que la demanda

agregada tuvo un crecimiento raquítico, en

términos anuales, los indicadores de ventas,

producción y por último un superávit en las

cuentas gubernamentales sugieren que en el

primer trimestre la demanda agregada apenas

superó los niveles de 2012.

En su comunicado de política económica, el

Banco de México, resaltó que uno de los ries-

gos a la baja en la inflación se ubican, precisa-

mente, en este componente el cual desde

inicios del año ha parecido deprimido.

Con una tasa de crecimiento ligeramente infe-

rior al 3.0% se espera que el indicador manten-

ga bajos crecimientos a lo largo del año.

-2.0

0.0

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I 2011 III 2011 I 2012 III 2012

Exportaciones Consumo Privado

Consumo Gubernamental Inversión Física

Fuente: INEGI

Var

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INICIA SEMANA

PAÍS ANTERIOR ESTIMADO

LUNES 17

Índice de Manufactura de N.Y., Junio E.U. (-)1.43 (-)0.5

MARTES 18

Inflación al Consumidor, Mayo E.U. 1.1% 1.4%

Inflación Subyacente Consumidor, Mayo E.U. 1.7% 1.7%

Inicio de Construcción de Casas, Mayo E.U. 853K 920K

Inicio de Construcción de Casas, (M) Mayo E.U. (-)16.5% 7.85%

Permisos de Construcción, Mayo E.U. 1017K 980K

Permisos de Construcción, (M) Mayo E.U. 14.3% (-)3.63%

MIÉRCOLES 19

Anuncio Política Monetaria FED, (19/Junio) E.U. 0.3% 0.3%

Oferta/Demanda Agregada, (I-2013) Méx. 3.6% 1.5%

JUEVES 20

Índice Manufacturera Fed de Filadelf ia, Junio E.U. (-)5.2 (-)0.20

Venta de Vivienda Existente, Mayo E.U. 4.97M 5.01M

Indicadores Líderes, Mayo E.U. 0.6% 0.2%

Sol. de Seguro por Desempleo, (14 Junio) E.U. 334K 340K

Ventas al Menudeo, Abril Méx. (-)2.4% 1.7%

VIERNES 21

Minuta de Banxico (Reunión) , Méx.

17 de junio de 2013

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comentario editorial · y 2.5% y con ello correspondería un rango de oscilación entre 2.10% y...

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