clase 8_30042014 unidad 5 financiamiento con acciones comunes

Unidad 5. Financiamiento con acciones comunes.

Unidad 5. Financiamiento con acciones comunes. Mayo 2014

Financiamiento con acciones comunesCapital de Deuda

Todos los prestamos en que incurre una empresa, incluyendo los bonos, y que se reembolsan de acuerdo con un programa fijo de pagosRenta Fija

Capital PatrimonialFondos suministrados por los dueos de la compaa (Inversionistas o tenedores de acciones) y cuyo desembolso depende del desempeo de esta.Renta Variable

Financiamiento con acciones comunes - DefinicionesAcciones ComunesAcciones privadasLas acciones comunes de una compaa que son propiedad de inversionistas privados; estas acciones no se negocian en la bolsa.Acciones publicasLas acciones comunes de una compaa que son propiedad de inversionistas pblicos; estas acciones se negocian en la bolsaFinanciamiento con acciones comunes - DefinicionesDerecho de preferenciaPermite a los accionistas comunes mantener su participacin proporcional en la corporacin cuando se emiten nuevas acciones, protegindolos de este modo de la dilucin de su propiedad.A veces pueden llegar los accionistas a comprar nuevas emisiones, proporcionalmente, por debajo del precio de mercado. Lo que se conoce como oferta con derechos

Dilucin de propiedadLo contrario al derecho de preferencia.

Financiamiento con acciones comunes - DefinicionesAcciones autorizadasNumero de acciones comunes que el acta constitutiva de una empresa le permite emitir.Acciones en circulacinAcciones comunes emitidas que estn en manos de los inversionistas, incluyendo inversionistas pblicos y privados

Financiamiento con acciones comunes - DefinicionesAcciones en tesoreraAcciones comunes emitidas que permanecen en manos de la empresa; estas acciones con frecuencia fueron readquiridas por la empresa.

Acciones emitidas.Es la suma de acciones en circulacin y acciones en tesorera.

Financiamiento con acciones comunes - DefinicionesValor a la par El valor a la par de una accin comn es un valor arbitrario establecido para efectos legales en los estatutos corporativos de la empresa y por lo general es bastante bajo, con frecuencia con un importe de $ 1.00 0 menos.

Financiamiento con acciones comunes - EjemploGolden Enterprises, es una empresa productora de bombas medicas, tiene la siguiente cuenta de capital patrimonial de los accionistas al 31 de diciembre:

Financiamiento con acciones PreferentesAcciones PreferentesLos accionistas preferentes tienen la promesa de recibir un dividendo peridico fijo, establecido como un porcentaje o un monto en dlares.La accin preferente con valor a la par tiene establecido un valor nominal, y su dividendo anual se especifica como un porcentaje de este valor

Financiamiento con acciones PreferentesAcciones PreferentesLos accionistas preferentes tienen la promesa de recibir un dividendo peridico fijo, establecido como un porcentaje o un monto en dlares.La accin preferente con valor a la par tiene establecido un valor nominal, y su dividendo anual se especifica como un porcentaje de este valor

Financiamiento con acciones PreferentesDerechos de Accionistas preferentes.Las acciones preferentes difieren de la deuda en que no tienen fecha de vencimiento. Como tienen un derecho fijo sobre el ingreso de la empresa, que es prioritario sobre el derecho de los accionistas comunes, los accionistas preferentes estn expuestos a menor riesgo.Los accionistas preferentes tambin tienen prioridad sobre los accionistas comunes en la distribucin de activos en caso de quiebra de la empresaAunque no tienen derecho de voto algunas veces se les permite elegir a un miembro del consejo directivo.

Financiamiento con acciones PreferentesAcciones preferentes acumulativasAcciones preferentes a las que se deben pagar todos los dividendo adeudados, junto con el dividendo actual, antes de pagar dividendos a los accionistas comunes.Acciones preferentes no acumulativasAcciones preferentes que no acumulan dividendos no pagados.

Financiamiento con acciones PreferentesAcciones preferentes rescatablesPermite al emisor retirarla dentro de cierto periodo y a un precio especifico.Opcin de ConversinCaracterstica de acciones preferentes convertibles, que permite a los tenedores cambiar una accin por un nmero establecido de acciones comunes.

Financiamiento con acciones ValuacionEficiencia del mercado En mercados competitivos con un gran numero de participantes activos, como la Bolsa de Valores de New York, las interacciones entre muchos compradores y vendedores generan un precio de equilibrio, el valor de mercado, para cada titulo. Este precio refleja las acciones conjuntas que los compradores y vendedores realizan con base a toda la informacin disponible.Este concepto en general se conoce como la eficiencia del mercado

Financiamiento con acciones ValuacionHiptesis del mercado eficienteLos mercados son eficientes cuando estn integrados por muchos inversionistas racionales que reaccionan de manera rpida y objetiva a la nueva informacin.

Financiamiento con acciones ValuacionTeora que describe el comportamiento de un supuesto mercado perfecto en el que:Los valores estn generalmente en equilibrio (precio justo)Los precios de los valores reflejan por completo toda la informacin publica disponible y reaccionan con rapidez a la nueva informacinPuesto que las acciones estn cotizadas de manera plena y correcta, los inversionistas no necesitan perder tiempo en busca de valores cotizados inadecuadamente.

Financiamiento con acciones Valuacion - Ecuacion

Financiamiento con acciones ValuacionModelo de crecimiento ceroMetodo para valuacin de dividendos que supone un flujo constante de dividendos no creciente.

Financiamiento con acciones Valuacion - EjemploChuck Swimmer espera que el dividendo de Denham Company, un productor establecido de textiles, permanezca constante indefinidamente a $ 3.00 por accin. Si el rendimiento requerido de sus acciones es del 15%, el valor de las acciones es de $ 20.00 por accin

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Financiamiento con acciones ValuacionModelo de crecimiento constanteMtodo muy difundido para la valuacin de dividendos, que supone que los dividendos crecern a una tasa constante, pero a una tasa menor que el rendimiento requerido.

Financiamiento con acciones Valuacion

Financiamiento con acciones Valuacion - EjemploLamar Company, una pequea empresa de cosmticos, pago entre 2007 y 2012 dividendos que han venido creciendo a un 7%. por accin. Para 2013 se espera un dividendo de $1.50, y el rendimiento requerido es de 15%.

Financiamiento con acciones Valuacin Modelo de valuacin para un Flujo de Efectivo LibreModelo que determina el valor de una compaa entera como el valor presente de sus flujos de efectivo libre esperado, descontado al costo de capital promedio ponderado de la empresa, que es su costo futuro promedio esperado de fondos a largo plazo.

Financiamiento con acciones Valuacin

Financiamiento con acciones Valuacin

Financiamiento con acciones Valuacin - Ejemplo





Hoja1Golden EnterprisesPatrimonio de los AccionistasAcciones comunes : $ 0.80 de valor a la par35 millones de acciones autorizadas;15 millones de acciones emitidas12,000,000Capital pagado en exceso por valor a la par63,000,0005.00729Ganancia Retenidas31,000,000106,000,000Menos: Costo de acciones en tesoreria ( 1 millon de acciones)4,000,000Total Patrimonio de los accionistas102,000,000

AccionesPo =D1+D2+.+D(1 + ks)1(1 + ks)2(1 + ks)DondePo =Valor actual de las acciones comunesDt =Dividendo esperado por accion al final del anio t

ks =Rendimiento requerido de acciones comunesPo =D1 ksPo =30.15Po =200.15Po =D1 ks - gDondePo =Valor actual de las acciones comunes

D1 =Dividendo esperado por accion al final del anio

ksks =Rendimiento requerido de acciones comunesPo =1.500.15 - 0.07P0Dt = D0 X (1 + g1)tg1Po =$18.75

NDtt=1( 1 + ks )t

Hoja3Dividendo Aopor Accion20121.4020111.2920101.2020091.1220081.0520071.00D2012 =D2007 X (1 + g)5

D2007 =1D2012 (1 + g)51 =11.4 (1 + g)5Dn+1 = D2016D2016 = D2015 X ( 1 + 0.05) = $ 2.00 X 1.05 = $2.10P2015=D2016=$2.10=$2.10 =$21.00Ks - g20.15 -0.050.10P2015=$21=$13.81(1 + Ks)3(1 + 0.15)3P2012=$4.12+$13.81=$17.93por accion

Hoja2Calculo del valor presente de los dividendos de Warren Industries ( de 2013 a 2015)Valor presente deDtlos dividendosFinD0 = D2012(1 + g1)t[ (1) X (2)](1 + ks)t[ (3) / (4)]tde ao(1)(2)(3)(4)(5)

12013$1.501.100$1.651.150$1.43

22014$1.501.210$1.821.323$1.37

32015$1.501.331$2.001.521$1.31

Suma de valor presentes de los dividendos$4.12






NDtt=1( 1 + ks )t




12013$1.501.100$1.651.150$1.43

22014$1.501.210$1.821.323$1.37

32015$1.501.331$2.001.521$1.31







NDtt=1( 1 + ks )t




12013$1.501.100$1.651.150$1.43

22014$1.501.210$1.821.323$1.37

32015$1.501.331$2.001.521$1.31


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