castellani, ana y gaggero, alejandro,2011. estado y grupos económicos en la arg de los 90

5/22/2018 CASTELLANI, Ana y GAGGERO, Alejandro,2011. Estado y Grupos Econmicos en La Arg de Los 90

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CASTELLANI Ana y Alejandro Gaggero 2011. Estado y gruposeconmicos en la Argentina de los noventa . En: Pucciarelli, Alfredo, ed.Los aos de Menem: l construccin del orden neo/ibera/ Buenos Aires,Siglo XXI.

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7 Estado grupos econmicosen l Argentina de los noventna Castellani y lejandro aggero

Las estrategias que despliegan los g ~ n d e s agentes econmicosson una herramienta clave para entender los rasgos centrales del proceso deacumulacin de capital en la Argentina. Efectivamente, .por tratarse de unaeconoma altamente concentrada, las empresas de gran tamao inciden signi-ficativamente en la generacin del valor agregado total y en ese sentido, sus

d e c i ~ i o n e s microeconmicas suelen influir sobre el conjunto de la actividad.A su vez, las polticas que se implementan desde el aparato estatal van con-dicionando esas decisiones, reorientando las estrategias de acumulacin delos agentes econmicos privados. Esto ltimo es especialmente importante enpases con alta inestabilidad econmica, en los que los viraJes en las polticaspblicas son recurrentes.

Evidentemente, la dinmica micro/macro a nivel econmico no es unidi-reccional. Las empresas se desenvuelven en contextos socialmente construi-dos determinados por diversos factores: los cambios en el mercado mundialy en el contexto internaCional, las modificaciones en el sistema y el rgimenpoltico, los virajes en la orientacin de la intervencin econmica estatal, l ~relaciones que los diversos actores sociales establecen entre s, las decisionesmicroeconmicas de las propias firmas en especial, de las ms grandes), etc.Tal como sostienen varios autores, esta problemtica relacin entre los aspec-tos micro y macro es fundamental a la hora de interpretar tanto los compor-tamientos econmicos agregados como los desempeos particulares de losagentes econmicos Bisang, 1998; Bisang, Burachik y Katz, 1995; Castellani,2002; Fligstein, 1996; Katz ed.), 1996; Rougier, 2006).

Es muy abundante la bibliografa que se ocupa de analizar la interrela-cin entre intervencin econmica estatal y desempeo de las grandes fir-mas privadas en la historia argentina reciente. Los resultados presentadospor diversos autores muestran cmo las polticas pblicas desplegadas desdemediados de la dcada de los sesenta hasta fines .de los aos ochenta dancuenta de un creciente proceso de transferencias de recursos pblicos hacialas grandes empresas privadas a travs de diversos mecanismos, entre los quesobresalen: la facin de precios diferenciales en las operaciones de com-pra/venta realizadas por las empresas y reparticiones pblicas, y las polticas


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264 LOS AOS DE MENEMde financiamiento preferencial a la industria encuadradas en el rgimen depromocin industrial. 1En efecto, los diversos m itos privilegiados de acumulacin2 generados durante esos aos en torno a la intervencin econmica estatal (por cierto, cada vezms heternoma y de baja calidad) facilitaron la expansin y/o consolidacinde algunas grandes empresas que operaban en el mercado local. Concretamente, la vigencia de estas transferencias de recursos pblicos fortaleci a lafraccin empresaria vinculada a las actividades del denominado complejo eco-nmico estatal.privado 3 integrada en su mayora por empresas industriales queformaban parte de grupos econmicos nacionales (GEN).4 Ahora bien, como

1 Al respecto, cabe destacar los trabajos pioneros de Azpiazu, Basualdo y Kha-visse 1 986), Schvarzer (1979 y 1982) y Azpiazu y Basualdo (1990), y los msrecientes de Basualdo (2006), Schorr (2004), Rougier (2004 y 2006), Belini yRougier (2009) y Castellani (2006, caps. IV, VI y Vli).2 La nocin de m itos privilegiados tle acumulacin de capital (Castellani, 2009)resulta particularmente til a la hora de pepsar la naturaleza de la articula-cin entre intervencin econmica estatal, accin empresaria y desempeode los grandes agentes econmicos. Es posible pensar este concepto cmoun espacio virtual articulado por diversas prcticas que permiten la generacin de ganancias extraordinarias para un conjunto de empresas privadas,beneficios que se sostienen en la existencia de mltiples y diversos privilegios(que pueden o no estar institucionalizados). Para una presentacin detalladadel tema, vase el captulo l3 Este concepto fue acuado por Schvarzer (1979) y en su formulacin origi-nal alude a las articulaciones existentes entre el sector pblico y el privado entorno a un conjunto de actividades econmicas de produccin muy precisas:siderurgia, petroqumica, construccin de grandes obras de infraestructura,provisin de servicios claves, etc. Para un anlisis de las consecuencias que elfuncionamiento de este complejo tuvo sobre el perfil de los grandes agenteseconmicos, consltese Castellani (2009) .4 Existe un acuerdo en que la caracterstica que define a los grupos econmicos es la administracin de varias empresas que se desempean en distintossectores de actividad. En un anlisis clsico, Leff (] 979) desataca que elgrupo es una empresa de gran escala que invierte y produce en varias lneasde productos que involucran integracin vertical u otros tipos de complementariedades econmicas o tecnolgicas . Es necesario aclarar que elconcepto d'e GEN no se ajusta a una definicin jurdica dentro del campodel derecho econmico. Azpiazu y Basualdo (1990) en su anlisis del casoargentino, definen a los GEN como empresas integradas en complejos em-presariales que controlan el capital de mltiples empresas que actan no sloen el sector industrial sino tambin en otras diversas actividades econmicas(agropecuaria, financiera, construccin, etc.) ; con un elemento adicional:los grupos suelen tener una presencia oligoplica en por lo menos un sectorde actividad. Es comn que un GEN controle (tenga una participacin mayo-ritaria) algunas firmas y participe (mantenga una participacin minoritaria)en .otras, lo cual suele hacer difcil conocer con exactitud la estructura delos grupos ms complejos. Sobre el perfil de esta fraccin empresaria en losltimos mios, vanse Gaggero (2008) y Kulfas (2001).

ESTADO Y GRUPOS ECONMICOS EN LA ARGENTINA DE LOS NOVENTA 265las transferencias continuaron incluso en momentos de fuerte deterioro delos recursos pblicos, se fue erosionando la calidad operativa de las empresas estatales y se profundiz hasta lmites impensados la crisis estatal y la PtYadistributiva en torno a los cada vez ms escasos recursos fiscales. La expresinms acabada de este proceso fue la hiperinflacin desatada a comienzos de1989, que gener, entre otras consecuencias, un significativo cambio en laorientacin de la intervencin econmica estatal y especialmen te en el papeldel Estado como agente econmico. El desmantelamiento de las funcionesempresarias del aparato estatal y la apertura y desregulacin de diversos mer-cados fueron los principales ejes del nuevo consenso que orient la actividadeconmica durante la dcada de los noventa.

Precisamente, en este trabajo se analiza el perodo que se abre con la im-plementacin de las reformas estructurales y del Plan de Convertibilidad, per-siguiendo tres objetivos complementarios que permiten analizar la dinmicamicro/macro durante esos aos: primero, establecer las principales carac-tersticas del denominado modelo de la Convertibilidad identificando suspropios lmites estructurales y analizando, a grandes rasgos, la incidencia delnuevo contexto -construido a partir de la aplicacin de las reformas estruc-

turales- sobre el perfil y desempeo de las grandes firmas privadas en general;segundo, identificar las princip ales estrategias de acumulacin desplegadaspor los GEN ante el cambio en la orientacin de la intervencin econmicaestatal, especialment e porque esta fraccin haba sido la ms privilegiada porel accionar del Estado en los aos previos, y adems porque (en gran medidagracias a esos privilegios) haba logrado un crecimiento considerable durante los aos ochenta se convirti en la fraccin ms dinmica de la cpulaempresaria local.5 Finalmente, nos proponemos establecer cmo esas estrategias desarrolladas por los GEN condicionaron la sustentabilidad del propiomodelo econmico. De esta manera, se espera obtener un conocimiento msacabado de las caractersticas y las principales consecuencias de la dinmica

5 Por cpula empresaria se entiende el conjunto jerarquizado de firmas queoperan en el mercado local ordenadas segn el volumen de sus ventas. Estasempresas operan en distintas ramas de la industria, en la construccin y enlos servicios, exceptuando los servicios financier os (por ende, el listado noincluye bancos ni financieras) . Puede incorporar slo a las firmas privadas otambin a las estatales, listar a las primeras cincuenta, cien, doscientas o qui-nientas. Excepto que se indique lo contrario, en este trabajo la cpula estintegrada por las doscientas primeras empresas pblicas y privadas ya que,debido al alto grado de concentracin de la economa local, estas empresasrepresentan entre el 40 y el 50% del valor agregado de la produccin nacio-nal, segn los aos considerados.


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266 LOS AOS DE MENEMmacro/micro desplegada en nuestro pas durante una dcada de profundastransformaciones econmicas y sociales.

EL NUEVO PLAN Y SUS LMITES ESTRUCTURALES6

La adopcin de la convertibilidad en abril de 1991 signific, entre otras cosas,la imposibilidad de utilizar la poltica cambiaria como un instrumento de mo-dificacin de los precios relativos y de intervencin directa en el proceso deasignacin de recursos. Ante las reiteradas situaciones hiperinflacionarias defines de los aos ochenta y principios de los noventa, el gobierno considerque la fuacin por ley de la paridad non;J.inal, la convertibilidad monetariaplena y la subordinacin de la emisin a los resultados obtenidos en el balan-ce de pagos, era la mejor forma de generar confianza entre los principalesagentes econmicos con respecto a la continuidad de la poltica econmica engeneral, y de la pauta cambiara en especial. Sin embargo, esta situacin limitconsiderablemente la posibilidad de mejorar el nivel de competitividad de laproduccin nacional, y que, al no poder modificar el tipo de cambio, la nicamanera de mejorar la insercin de los productos locales en el mercado mundial era aumentar la productividad del capital incrementando la inversin entecnologa) y del trabajo aumentando la explotacin de la mano de obra).

Segn los defensores locales del paradigma neoliberal, la confianza de losinversores podra sostenerse en tres pilares: la credibilidad del compromisogubernamental de mantener las polticas implementadas, la factibilidad definanciar los desequilibrios en el corto plazo, y la posibilidad de producirtransformaciones estructurales (sobre todo en cuanto a la inversin y a lasexportaciones) que permitieran el financiamiento genuino en el largo plazo.

El plan de estabilizacin obtuvo en lo inmediato resultados exitosos en elcontrol de la inflacin y el aumento en los niveles de actividad. Asimismo, gra-cias a los ingr esos provenientes de la privatizacin de las principales empresaspblicas, se logr mantener equilibradas las cuentas fiscales durante los pri-meros tres aos. Ante estos xitos iniciales, el gobierno consider innecesariodebatir acerca de la posibilidad de retomar el control de la poltica cambiaray monetaria (vase el captulo 5).

6 Algunas de las ideas presentadas en este apartado fueron expuestas enCaste-llani y Schorr (2004). 7 Segn sus propulsores, esto inclua el "disciplinamiento" de los agenteseconmicos privados a los efectos de aumentar los niveles de competitividadde la produccin local.

ESTADO Y GRUPOS ECONMICOS EN LA ARGENTINA DE LOS NOVENTA 267En este marco, la reestructuracin productiva fue orientada por tres pro-

gramas de reformas sustanciales basados en las leyes de Reforma del Estadoy Emergencia Econmica y en sintona con los lineamientos propuestos porel Consenso de Washington: apertura comercial y financiera, privatizacin delas empresas pblicas y desregulacin de los mercados de bienes y servicios.

Pero si bien la estrategia antiinflacionaria result exitosa, prodttio al mismotiempo fuertes distorsiones en los precios relativos locales. Por ejemplo, losprecios al consumidor crecieron a tasas ms elevadas. que los mayoristas (engran parte debido al aumento de las tarifas de los servicios pbli cos privatiza-dos); entre estos, los agropecuarios ms que los industriales, y los nacionalesms que los importados. Por otra parte, hubo tambin fuertes modificacio-nes de las rentabilidades relativas de los sectores productores de bienes notransables y de los transables, ya que los primeros, al no estar sometidos a lacompetencia, presentaron rentabilidades operativas mucho mayores en mu-chos casos, de las ms elevadas tanto en el plaho n ~ i o n l como en el mbitointernacional).

Mientras la expansin del PIB pudo sostenerse con ingreso de capitalesextranjeros y privatizacin de empresas pblicas, se mantuvieronlos xitosiniciales del plan, pero luego de la crisis mexicana de diciembre de 1994, yante el r e f l t ~ o de los capitales financieros hacia mercados ms seguros, sehicieron evidentes las limitaciones propias del modelo implementado y susadversas consecuencias sobre el tejido social, que se fueron agravando progresivamente. En efecto, lejos de reconocer estos primeros lmites de la polticaeconmica, los gobiernos que se sucedieron entre 1995 y 2001 terminaron poragudizar os, deprimiendo cada vez ms el consumo interno, recurriendo al en-deudamiento externo y favoreciendo la propagacin de los diversos m e c n i ~ -mos de valorizacin financiera del capital, especialmente al final de la dcada.

Sin desconocer las profundas limitaciones de carcter social y poltico quecondicionaron el derrotero del modelo econmico basado en la convertibili-dad, algunas limitaciones macroeconmicas fundamentales impidieron soste-ner el crecimiento registrado entre 1991 y 1994.

Con slo analizar tres variables macroeconmicas se puede apreciar con cla-ridad el derrotero general del plan de estabilizacin y transformacin estruc-tural implementado a comienzos de los noventa. Desde la puesta en vigenciadel Plan de Convertibilidad hasta el estrepitoso abandono del tipo de cambio

~ o a comienzos de enero de 2002, el producto bruto interno las ventas totales dela c pula empresaria y los salarios medios re les tuvieron comportamientos muyparticulares que ayudan a explicar el fracaso de la alternativa neoliberal parael desarrollo.

En efecto, si bien el PIB .se ~ x p n d i notablemente durante los primerosai'os, a partir de 1999 registra una fuerte declinacin que se extiende hasta


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268 LOS AOS DE MENEM2001 y que marca el inicio de una aguda fase recesiva. Significativamente, losprimeros tres aos explican la mitad del crecimiento registrado en el totaldel perodo, con lo cual es factible suponer que esta expansin estuvo princi-palmente vinculada a la recuperacin de la capacidad ociosa existente en elaparato productivo tras la crisis hiperinflacionaria de 1989. Lo mismo se observa a partir de la crisis de fines de 1994, cuando el producto volvi a crecersostenidamente hasta 1998, incluso superando el nivel de actividad previo alestallido de la crisis financiera de fines de 1994 (grfico 1).

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200180

160140

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Grfico l Evolucin del PIB, el salario medio y las ventas de lacpula empresaria local, 1991-2001 (ndice base 1991=100)

PIB> Salario medio 236Ventas cpula

. - - 176 1so . 171 171 .. 164- ~ 5 5 162100

104 105 104 99 98 97 95 95 95 931991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Fuente: Elaboracin propia en base a informacin del rea de Economa yTecnologa de FIACSO.En trminos agregados, el comportamiento del PIB estara verificando una,expansin de la oferta vinculada a una serie de factores que no lograron sosctenerse en el tiempo y que resultaron insuficientes para generar el esperadoefecto derrame , a saber: a) la recuperacin de la capacidad ociosa existente

en el aparato productivo; b) el aumento del consumo interno por la extensindel crdito y la recuperacin salarial posterior a la estabilizacin de precios;e) el aumento de las inversiones productivas (internas y externas) como consecuencia del programa de reformas estructurales iniciado que abra la posibilidad de realizar rentables negocios (por ejemplo, la privatizacin de empresas

ESTADO Y GRUPOS ECONMICOS EN LA ARGENTINA DE LOS NOVENTA 269pblicas y la desregulacin de mercados muy atractivos, como el supermerca-dista y el de produccin de alimentos), y d) el ingreso de capitales financierosfacilitado por la alta liquidez inicial de la plaza internacional y las altas tasas deinters vigentes en el sistema financiero local.

Este efecto positivo registrado sobre el producto local fue mucho mayor enel caso de las ventas de la cpula empresaria, que crecieron un 124% duran-te la dcada. Estos dismiles patrones de comportamiento entre la evolucindel PIB y las ventas de la cpula muestran un significativo incremento en laconcentracin econmica del conjunto de la e c o n o m ~ argentina en torno aeste nmero reducido de grandes firmas que se expandieron sostenidamentea una tasa tres veces mayor que la de la economa en su conjunto.

Ahora bien, en este punto cabe resaltar que esta cpula sufri profundastransformaciones durante la dcada. Ms all del excelente desempeo logrado entre 1991 y 2001 en el agregado de 'sus ventas, las firmas que integraban la cpula al comienzo del perodo no eran las mismas que las quela integraban al final. En efecto, la cpula sufri un alto grado de rotacindurante el primer quinquenio de los aos noventa. Se produjo un avance delas extranjeras porsobre las nacionales, de las privadas por sobre las estatales,de las empresas de servicios por sobre las industriales y entre estas ltimas, unavance de las agroindustriales por sobre las de las dems ramas de la industria.Tambin es llamativa la disminucin en la cantidad de empresas pertenecien-tes a GEN (pasaron de sesenta y dos en 1991 a cuarenta y tres en 2001) y demuchas de las principales firmas que anteriormente haban estado vinculadasestrechamente al funcionamiento del omplejo e onmi o estatal privado. Resultaevidente entonces que, en el nuevo contexto que impuso la Convertibilidad,los grandes agentes econmicos optaron por desplegar diversas estrategias deacumulacin con heterogneos resultados que terminaron modificando sustancialmente el perfil de la cpula.

Como contracara del muy buen desempeo de las ventas registradas porlas empresas ms grandes y del crecimiento (errtico) del PIB, el salario promedio real registr una cada del orden del 7%, proceso que se experimentespecialmente en la segunda fase expansiva del ciclo econmico (1995-1998)y que se mantuvo en la fase recesiva iniciada en 1999. Indudablemente, la evolucin decreciente del salario, as como la sistematicidad de su cada, reflejanel carcter disciplinador que desempe el alto nivel de desempleo vigenteen el pas. Esta situacin confirma que los incrementos de productividad registrados durante la dcada de los noventa, que le permitieron a la economaargentina sostener su insercin en el comercio mundial a pesar del atraso deltipo de cambio, estuvieron principalmente vinculados con el aumento de laexplotacin de la mano de obra ms que con la incorporacin de innovaciones tecnolgicas (Katz, 1999). Este nivel de cada de los ingresos de los asala-


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riadas (agravado por el inusitado incremento del desempleo y el subempleoprovocado por la propia dinmica de acumulacin) contribuy a frenar laexpansin de la demanda agregada y por ende, el crecimiento del PIB.

Sin el motor del consumo interno ni de la inversin pblica, sin la posibilidad de incrementar fuertemente las exportaciones debido al atraso cambiarlo,y con la inversin privada estancada tras el auge del primer quinquenio, elmodelo slo poda seguir funcionando mediante la incorporacin de capitalesexternos que permitieran sostener la paridad cambiarla y el creciente dficitfiscal. Pero estos capitales requeran como contrapartida para ingresar al pastasas de inters cada vez ms altas. Estas elevadas tasas desalentaron an mslas inversiones productivas, favoreciendo as el proceso de expansin del sector financiero vigente desde inicios de la dcada de los noventa. 8

El ingreso de capitales va endeudamiento (vital para el funcionamientodel modelo) se estanc a partir de 1998 y comenz a caer en 2000, con elagravante de que la salida de capitales (perfectamente factible en condicionesde apertura financiera casi irrestricta como las imperantes en ese entonces)empez a incrementarse en forma notable desde 1995.

El estancamiento en el flujo del ingreso de capitales se vincula con variosfactores, entre los que se destacan la alta volatilidad de los mercados financieros, el impacto de las sucesivas crisis de los pases emergentes (Mxico, Rusia,Turqua y Brasil) sobre esos merc.dos y las cada vez ms evidentes limitacionesque presentaba el modelo de tipo de cambio fijo. A pesar de esto, la corrientese mantuvo estable en plena recesin (de fines de 1998 hasta 2000) para recin caer significativamente en 2001.

Sin embargo, esta ltima etapa fue cualitativamente distinta de la del primerquinquenio, ya que los capitales no se destinaron principalmente a incremen-tar la inversin privada sino a sostener la paridad cambiarla y los desequilibriosexternos y fiscales. De esta manera, el Estado qued endeudado a altas tasas deinters en niveles inditos, lo que termin por agravar l a ya delicada viabilidaddel modelo.

Asimismo, este proceso de endeudamiento est fuertemente relacionadocon la evolucin de la segunda variable: la salida de capitales. Entre 1991 y

8 Estrictamente, la expansin del sector data de la reforma financiera de1977, cuando se liberaron las tasas de inters, se autoriz a nuevos agentespara operar en el mercado financiero local, se eliminaron los controles a losmovimientos de capitales con el exterior y se multiplicaron los instrumentosde inversin para el sector. Estas reformas sustanciales significaron un altogrado de inestabilidad para el sistema, un encarecimiento del crdito quedesfinanci a las pequeas y medianas empresas, y un crecimiento exponencial de diversas prcticas especulativas.

ESTADO Y GRUPOS ECONMICOS EN LA ARGENTINA DE LOS NOVENTA 2712001, se increment en un orden del126,5%, mientras que el ingreso de capitales se expandi un 77,8% durante el mismo lapso. Pero lo llamativo es queel crecimiento ms importante de este proceso de fuga se dio entre 1994 y1997, es decir, ante la primera crisis de la Convertibilidad. Y ms interesantean, que el grueso de esas transferencias se explican por el comportamientodel sector privado no financiero, hechos que permiten inferir ciertas caractersticas propias del comportamiento de los grandes capitalistas locales.9En ese sentido, es plausible suponer que estos agentes econmicos ancladosen la produccin perdieron la confianza en la solvencia y continuidad delmodelo antes que los agentes del sector financiero. Lejos de incrementar lasinversiones en activos fsicos (necesarias para ampliar el aparato productivoy mejorar la productividad del capital), optaron por convertir parte de losactivos fos existentes en activos lquidos que se volcaron afuera del pas privilegiando una estrategia de acumulacin basada en la obtencin de g n nci sp trimoni les1 y en la realizacin de operaciones financieras en el exterior.11En una proporcin menor, parte de los recursos generados internamente porlos grandes agentes econmicos locales se utilizaron para adquirir activos fsicos fuera del pas.

En efecto, si se analiza la evolucin de los activos en el exterior del cm-ijuntodel sector privado no financiero, 12 se observa que las inversiones en cartera(acciones y ttulos) experimentaron un notable crecimiento entre 1995 y 2000(cuadro 1). Lo mismo sucede con la inversin directa en el exterior, que parti de niveles sumamente bajos en 1991 y experimentq un crecimiento dealrededor del 350% en los cuatro aos posteriores. Durante el siguiente quin-quenio volvi a incrementarse, pero esta vez partiendo de una base muchoms alta, experimentando un aumento superior al 200%. La mayor parte de

9 Tal como afirma Basualdo a partir de un pormenorizado anlisis de la evolucin de la composicin de los capitales girados al exterior entre 1992 y 2001:El ncleo central de la transferencia de capitales locales al exterior estabaconformado por el sector privado no financiero, en tanto concentra entreel 82 y el 93% de dichos capitales, segn el at'io que se considere dentro delperodo analizado. Ms todava, tambrn es el que exhibe un mayor dinamism o, ya que se expande al9,l% anual acumulativo durante la vigencia de laConvertibilidad mientras que las transferencias del sector privado financierolo hacen al 6.8% anual acumulativo durante el mismo lapso (Basualdo,2006: 364).lO Entendidas como los diferenciales positivos que se derivan de la compraventa de activos fsicos. Una explicacin minuciosa de este concepto seencuentra en Basualdo (2006: 338-339).Una detallada exposicin de esta estrategia se encuentra en Basualdo (2006:364 y ss).12 Lamentablemente, los elatos disponi bles no permiten discriminar las salidasde capital por tipos ele agentes.


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272 LOS AOS DE MENEMlos fondos invertidos por las empresas argentinas en el exterior se destin a lainstalacin de nuevas plantas y a la participacin en los procesos de privatizacin de importantes empresas pblicas en otros pases de la regin cuadro 2).Cabe destacar, igualmente, que ms all de su importante crecimiento, la pro-porcin de activos fijos sobre el total de activos fugados por el sector privadono financiero siempre fue menor a la de los activos financieros.

Cuadro l Composicin de los activos en el exterior del sectorprivado no financiero, 1991-2000 en millones de dlares)

Variacin Variacin1991 1995 2000 1991-1995 1995-2000

(%) (%)Inversin directa 5 179 9 460 19 276 83 104

'Inversin 4280 5 358 6 210 25 16inmobiliariaEn empresas 899 4 102 13 066 356 219Inversiones en 15 102 18 873 31 95? 25 69carteraOtras inversioi1es 29 782 40 981 47 896 38 17Total

1990-19961997-2000Total

50 063 69 314 98714 38 42Fuente: Elaboracin propia en base a'datos de la balanza de pagos del Ministerio de Economa de la Nacin.

Cuadro 2 Inversiones directas de empresas argentinas en elextranjero, 1990-2000 en millones de dlares) ,

Nuevas Ampliaciones ComprasVinculadas a Totalplantas Resto Privatizaciones Restoprivatizaciones651 8 1891 327 1039 3 916

2760 256 1454 1741 597 68083411 264 3345 2068 1636 10 724

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Centro de Estudios de laProduccin.

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ESTADO Y GRUPOS ECONMICOS EN LA ARGENTINA DE LOS NOVENTA 273De los datos presentados puede inferirse que la expansin de los activos en elextranjero de una parte de las grandes empresas locales a partir de mediadosde la dcada de los noventa manifest dos comportamientos:

- el incremento de la inversin directa principalmente en AmricaLatina) y

- el aumento de las inversiones financieras en el exterior.Estas dos estrategias cumplieron un papel destacado a la hora de pensar larelacin entre los niveles macro y micro en el anlisis econmico y para entender el derrotero del modelo sustentado en la convertibilidad monetaria, yaque, aunque racionales desde el punto de vista micro,.contribuyeron tempra-namente con el persistente proceso de fuga de capitales y con la prdida decompetitividad de la produccin local, en la medida en que restaron fondospara reinvertir en el mejoramiento de los activos fsicos dentro de las fronterasnacionales.

Para confirmar esta hiptesis, se propone analizar en profundidad el comportamiento y derrotero de los GEN, una de las fracciones empresarias mscomprometidas con las dos vas principales de salida de capitales del sectorprivado no financiero registradas anteriormente. A travs del anlisis de susestrategias y desempeos a lo largo de la dcada, se podr ilustrar con msclaridad la dinmica micro/macro en contextos de cambio estructural.

DESEMPEOS Y ESTRATEGIAS DE LOS GRANDES AGENTES ECONMICOS:EL CASO DE LOS GRUPOS EMPRESARIOS DE CAPITAL NACIONAL

Hacia fines de los aos ochenta, los GEN constituan la fraccin ms relevantedentro del espectro de las grandes empresas del pas. Como se seal opor-tunamente, el podero de estos grupos por aquel entonces se deba en granmedida a la privilegiada vinculacin que haban logrado establecer con repar-ticiones y empresas estatales y con los beneficios derivadosde diversas polti caspblicas destinadas al sector industrial.

En efecto, si bien la mayora de estas empresas haban surgido al calor de laspolticas sustitutivas, la mayor expansin de los GEN se dio entre las dcadasde los setenta y ochenta.13 A diferencia de otras experiencias mundiales, su

13 La mayor parte de los GEN comenzaron como pequeas y medianas em-presas instaladas por inmigrantes europeos que se expandieron durante


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274 LOS AOS DE MENEMcrecimiento se dio en el marco de un mal desempeo macroeconmico delpas. En este contexto, los conglomerados argentinos pudieron crecer gracias a la activa intervencin estatal , que los consolid como actores oligoplicos locales, pero no los transform en organizaciones competitivas a nivelinternacional.

Hay una profusa bibliografa que demuestra que el Estado tuvo un rol fundamental en el vertiginoso crecimiento de estos actores durante esos aos inestables en trminos macroeconmicos, mediante diversos mecanismo s de transferencia de ingresos pblicos: regmenes de promocin industrial (Azpiazu yBasualdo, 1990), precios preferenciales en las operaciones de compra-ventacon empresas estatales y o reparticiones pblicas (Schvarzer, 1982; Castellani,2009); liberalizacin del sistema financiero (Basualdo, 2006; Schvarzer, 1983);estatizacin de la deuda externa privada y privatizacin parcial de empresaspblicas (Castellani, 2009; Schvarzer, 1982).

Los GEN llegaron a los aos noventa Juego de dos dcadas de fuerte expansin que implicaron una notable diversificacin de sus .actividades perotambin un incremento de su grado de participacin en industrias estratgicaspara el pas. Como ejemplo cabe recordar que el grupo Macri controlaba a laprincipal empresa automotriz (Sevel) y una de las principales firmas constructoras de Argentina (Sideco), Bunge y Born era dueo de la principal fabricante de alimentos (Molinos Ro de la Plata), Loma Negra controlaba la mitad dela produccin de cemento del pas, el grupo siderrgico Acindar produca casiel 90 de los aceros no planos y Techint era el principal fabricante de tubossin costura y de aceros planos.

Hacia fines de la dcada de los ochenta, los GEN se caracterizaban por unalto grado de diversificacin, el control de las principales ramas de la industria,

la primera fase de la industrializacin sustitutiva de importaciones (ISI).Por ejemplo, el grupo Arcor se inici como una panadera en 1951; Macricomenz siendo una pequea constructora; Bridas, un comercio de ramosgenerales en el interior de Santa Fe; y Pescarmona, un pequeo taller demaquinarias vitivincolas. Otros GEN tuvieron su origen en la diversificacinproductiva llevada a cabo por sectores relacionados con familias terratenientes tradicionales (es el caso de los grupos Fortabat, Ledesma y Corcemar).Finalmente, unos pocos fueron creados por inmigrantes europeos gracias aun capital acumulado anteriormente, como por ejemplo, el caso de Bunge yBorn. El grupo Techint -dirigido por la familia Rocca- tuvo un origen similar. Sin embargo, vale aclarar que los autores que estudiaron su composicinaccionaria- Azpiazu, Basualdo y Khavisse (1986) y Basualdo 2006)- concluyeron que se trata de un conglomerado extranjero. Para una presentacinms detallada del origen de los GEN, vanse Bisang (1998), Basualdo (2006)y Gaggero (2008). Para una ustificacin de la inclusin del grupo Techintentre el espectro de los nacionales, vase Kulfas (2001).

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ESTADO Y GRUPOS ECONMICOS EN LA ARGENTINA DE LOS NOVENTA 275la articulacin privilegiada con el Estado, y una escasa insercin externa. Peroqu sucedi con estos grupos una vez producido el cambio en la orientacineconmica estatal? Cmo incidieron estas transformaciones en sus desempeos? Qu estrategias desplegaron en este nuevo contexto? Cmo incidieron,a su vez, esas estrategias en el funcionamiento del propio modelo econmico?

DE LO MACRO A LO MICRO: IMPLEMENTACIN DEUN NUEVO MODELO ECONMICO Y REESTRUCTURACIN REGRESIVAY HETEROGNEA DE LOS GENLas reformas implementadas durante los primeros aos de la presidencia deCarlos Menem transformaron la estructura m c r o e c o n m i c ~ e institucionaldel pas. Esos cambios necesariamente afectaron el derrotero de los grupos, yaque incidieron significativamente sobre tres variables centrales en el procesode acumulacin de estos agentes econmi cos: a) el nivel y la estabilidad en elcrecimiento del producto nacional, b) las formas de intervencin econmicadel Estado, y e) la relacin entre el empresariado local y los mercad os internacionales. Estos factores llevaron a una profunda reestructuracin del capitalconcentrado nacional que trajo aparejada, por un lado, la disminucin de supresencia en la economa argentina y por otro, un cambio en los sectores deactividad en los que estaban insertos.

Sin embargo, la profundidad y el carcter de estos cambios no se hicieronevidentes inmediatamente. Podra trazarse un paralelismo entre la perform ncede esta fraccin del capital concentrado y la evolucin de las variables macrodel pas. En ambos casos, durante un perodo inicial se vislumbraron los efectos positivos de las transformacion es (vinculados principalmente al control de 'la inflacin), mientras que en la segunda mitad de la dcada de los noventaafloraron sus limitaciones, que implicaron cambios sustanciales en las estrat egias y desempeos de los grupos.

Entre 1991 y 1994, los GEN incrementaron su importancia en la economaargentina, debido principalmente a la combinacin de los efectos positivos delmodelo en las tres dimension es mencionadas.

En primer lugar, la expansin de los grupos nacionales estuvo impulsadapor el crecimiento macroeconmico del pas: entre 1991 y 1994 el PIB aument alrededor del 30 , estimulando la actividad de la mayora de los GEN quedestinaban su produccin al mercado interno.

En segundo lugar, al igual que durante las dcadas anteriores, el rol delEstado fue fundamental para el crecimiento de los grupos durante el primerquinquenio de los noventa. Las privatizaciones de las empresas pblicas fueron el principal hito que permiti la expansin de esta fraccin, ya que unaparte de ellos particip activamente de este proceso, logrando acrecentar sus


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276 LOS AOS DE MENEMactivos y su facturacin. Si bien la participacin de los grupos fue importante a nivel agregado, los GEN desplegaron diferentes estrategias frente a estecambio en la orientacin de la intervencin econmica estatal: prcticamentela mitad de los principales grupos no integr ningn consorcio adjudicatarioporque opt por seguir operando en sus tradicionales sectores de actividad; 4otros participaron pero siguiendo estrictamente una lgica de focalizacincon el fin de alcanzar su integracin productiva; 5 mientras que unos pocosparticiparon muy activamente, orientados por una lgica ms financiera queproductiva, ya que consideraron que las privatizaciones ofrecan la posibilidadde obtener rentabilidades extraordinarias en el corto plazo. 6

El Estado tambin desempell. un papel fundamental protegiendo a determinados grupos nacionales mediante regmenes arancelarios especiales,como fue el caso del'sector automotor o el azucarero.

El tercer y ltimo factor que facilit el crecimiento de los GEN fue la favorable coyuntura internacional. A partir de las reformas estructurales, el sectorprivado argentino haba aumentado su dependencia del mercado mundial.Debido a l panorama a principios de la dcada, este nuevo tipo de insercintrajo beneficios vinculados al acceso al crdito y a la insercin en nuevosmercados.

14 Este subgrupo estuvo formado principalmente por organizaciones quehaban empezado la dcada fuertemente especi liz d s en algn sector(principalmente en el agroalimentario): Mastellone, Bagley, Arcor, Deutsch,Gatic, entre otros.15 Los grupos que siguieron este camino adquirieron firmas con una lgicade concentrar inversiones en sectores considerados estratgicos. Este fue elcaso, por ejemplo, de Loma Negra y la compra del ferrocarril Ferrosur Roca,imprescindible para transportar su produccin de las fbricas en el interior alos grandes centros de consumo.16 Tan slo tres grupos llevaron adelante lo que podra denominarse unap rticip cin m siv en el proceso privatizador, adquiriendo un importantenmero de firmas en distintos sectores de actividad. En estos casos (PrezCompanc, Soldati y Macri) pueden identificarse dos lgicas distintas y superpuestas en las compras. Una parte se destin a consolidar la especializacinen actividades en las que los GEN ya estaban insertos, para lo cual se buscobtener el control de las firmas o de sectores privatizados, o por lo menosuna participacin importante. Este fue el objetivo de las adquisiciones dePrez Companc y Solda i en el sector petrolero, y la de Macri en concesiones viales. Por otro lado, estos grupos se sumaron como socios minoritariosde grandes transnacionales en los consorcios adjudicatarios de grandesempresas de servicios pblicos. En este caso, la meta fue participar de la rentabilidad extraordinaria que, gracias a las condiciones en las que se habanrealizado las privatizaci?nes, tendran esas firmas. Por eso pueden asociarseestas operaciones a una lgica ms financiera que productiva y de hecho,la mayora de estas participaciones fueron vendidas a partir de 1995 cuandoestos grupos necesitaron capital para reestructurarse o saldar deudas.

ESTADO Y GRUPOS ECONMICOS EN LA ARGENTINA DE LOS NOVENTA 277As, durante los cuatro aos iniciales de la dcada el crecimiento ma

croeconmico coincidi con altos niveles de liquidez y bajas tasas de intersen el mercado mundial. Esta situacin facilit el endeudamiento de los grupos en el exterior, lo cual les permiti realizar las inversiones necesarias paraenfrentar el aumento en la competencia provocada por la apertura comercial.17 Adems, la gestacin del Mercosur tambin implic una oportunidadpara las inversiones y la exportacin de ciertos productos a otros pases dela regin.

Finalmente, el ~ o nivel de Inversin Extranjera Directa IED) en los pasesperifricos en general, y en la Argentina en particular durante los primerosaos de la dcada, result beneficioso ya que (exceptuando las firmas que participaron en las privatizaciones) las empresas multinacionales no se instalaronmasivamente en el pas, y por loctanto no constituyeron una amenaza para losgrupos locales productores de bienes transables. Tanto en la Argentina comoen el mundo, los flujos de IED se mantuvieron relativamente bajos y recincrecieron aceleradamente en la segunda mitad de los noventa.

Tras la crisis mexicana y sus coletazos, comenzaron a revertirse los tres factores que permitieron la inicial expansin de los GEN: el crecimiento econmico interno, la capacidad de intervencin econmica estatal y la coyunturainternacional favorable. En efecto, la crisis del Tequila constituy la primeraalerta sobre la sustentabilidad del rgimen de convertibilidad. Superado esteepisodio, y luego de dos aos de crecimiento, en 1998 comenz la larga recesin que desembocara en una de las crisis ms profundas de la historiaargentina. A lo largo de su trayectoria, la mayora de los GEN haba atravesado por severas depresiones econmicas (por ejemplo, durante 1981-1982,y 1988-1989), pero en esta oportunidad la situacin presentaba diferencias.Hacia fines de la dcada de los noventa se hizo evidente que las reformasestructurales le haban quitado al Estado una parte de las herramientas quetradicionalmente haba utilizado para proteger a los GEN de la inestabilidadmacroeconmica local y de los vaivenes financieros internacionales.

La nueva orientacin de la intervencin estatal a comienzos de los noventapuso fin a buena parte del sistema de promocin industrial y de subsidios alempresariado nacional. Los cambios en el sistema financiero, al mismo tiempo, restringieron la intervencin del sector pblico en la mejora de las condiciones de financiamiento. No slo el Estado contaba con pocas herramientassino que las que an quedaban disponibles -por ejemplo, la obra pblica- no

17 Sin embargo, hay que tener en cuenta que el impacto de la apertura comercial fue muy variable segn el sector de actividad. Al respecto, vase el trabajopionero deAzpiazu sobre el tema Azpiazu, 1994).


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278 LOS AOS DE MENEMpudieron ser utilizadas debido a la magnitud de la crisis fiscal que atraves elpas durante los ltimos aos de la dcada.

La situacin se fue agravando con los cambios en la coyuntura internacionalhacia fines de los noventa. Las crisis financieras de impacto mundial (Mxicoprimero, y luego Rusia, el Sudeste asitico y Brasil) provocaron un aumentoen las tasas de inters internacionales. Un factor adicional fue la situacindel principal socio comercial de la Argentina: la devaluacin que implementBrasilen enero de 1999 agrav la situacin, disminuyendo las exportaciones yalentando las importaciones desde ese pas. Otro elemento fundamental fueel notable incremento de la corriente de inversin desde los pases centralesa los perifricos: entre 1994 y 1999, los flujos de IED hacia Amrica Latina setriplicaron. En la Argentina, este proceso se tradujo en el ingreso crecientede empresas multinacionales al pas, especialmente interesadas en comprarfirmas que ya funcionaban en el mercado local.

Estos factores macro resultaron centrales para entender por qu, en su conjunto, los GEN experimentaron una gran transformacin, cuyo aspecto msrelevante fue la disminucin de su presencia en la estructura productiva argentina: entre 1991 y 2003los grupos redujeron en ms del 50% el nmero desus empresas en el pas. Sin embargo, el anlisis diacrnico nos muestra queel profundo proceso de reestructuracin de esta fraccin empresaria se dioa partir de 1995, luego de un breve perodo de expansin que coincidi conlos mejores aos de la Convertibilidad. Precisamente es .en ese ao cuandotodos los indicadores relevados disminuyen en forma considerable. Como ve-remos, las causas de este desempeo hay que buscarlas en las estrategias quedesplegaron los GEN a partir de la crisis del Tequila (cuadro 3).

Cuadro 3. Grupos econmicos nacionales: cantidad de empresasy participacin en la generacin de las ventas totales de la cpulaempresaria, 1991-2003

1991 1993 1995 1997 2001 2003Grupos en cpula 43 51 43 36 33Cantidad de empresas 62 64 60 47 43Participacin en lasventas de la cpula 23,4 26,5 26,9 18,8 18,2empresaria ( }

Fuente: Elaboracin propia en base a informacin de M rcado yPrensaconmica

2127

15 ,0

ESTADO GRUPOS ECONMICOS EN LA ARGENTINA DE LOS NOVENTA 279Efectivamente, as como los cambios en el contexto macroeconmico tuvieron profundas consecuencias en el perfil de las empresas pertenecientes a losGEN, es necesario analizar tambin cmo incidieron en su propio replieguelas estrategias que desplegaron ante las primeras seales de agotamiento delcrecimiento a comienzos de la dcada, y, a su vez, en el funcionamiento delmodelo centrado en la Convertibilidad.

DE LO MICRO A LO MACRO: LAS DIFERENTES ESTRATEGIAS'Y DESEMPEOS DE LOS GEN Y SU INCIDENCIA SOBRELA SUSTENTABILIDA D DEL MODEL O ECONMICOMs all de la profunda reestructuracin regresiva que durante l.a segunda mitad de los noventa haba sufrido la fraccin de capital integrada por los GEN,las estrategias desplegadas por los grupos y sus resultados) distaron de serhomogneas. Su marcada diversidad se relaciona con varios factores estructurales propios de estas organizaciones: a) el grado de especializacin/diversificacin de sus actividades, b) el tipo de insercin sectorial predominante, e) lavinculacin mantenida con el mercado mundial y d) el modo de articulacincon el aparato estatal.

A grandes rasgos, se pueden identificar cuatro tipos de estrategias centrales,definidas en funcin de la presencia y tipo de mercado en el que operan losGEN, que implicaron consecuencias muy diversas tanto sobre el derrotero delos propios grupos que las implementaron como sobre el funcionamiento dealgunas de las princi pales variables macroe conm icas: a) estrategia de profundizacin de la insercin primario-exportadora; b) estrategia de reconversinproductiva; e) estrategia de profundizacin de la insercin mercadointernis- 'ta y, d) estrategia de retirada oportuna. Obviamente, esta ltima presentauna diferencia cualitativa fundamental con respecto a las tres primeras, yaque implica la desaparicin del propio grupo econmico por decisin de suspropietarios.Las estrategias mencionadas no fueron las nicas, pero s las ms importantes si se considera la cantidad e importancia de los grupos que las siguieron.Analizarlas permite entender el gran cambio que sufri el perfil de la cpulaempresaria ( extranjerizacin, repri marizacin, mayor insercin exportadora)y brinda claves para explicar el creciente proceso de fuga de capitales que,tal como se mencion en el primer apartado, erosion notablemente las basesde la Convertibilidad al agudizar uno de sus principales lmites estructurales:la dependencia de divisas. l mismo tiempo, estas estrategias se relacionancon la situacin que cada GEN presentaba a comienzos de la dcada y con lalectura que sus principales directivos fueron haciendo sobre el derrotero delnuevo modelo econmico puesto en vigencia a comienzos de los noventa, lo


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2 80 LOS AOS DE MENEMque evidencia la importancia de analizar las dinmicas micro/macro a la horade entender los procesos econmicos.

Entre los que optaron por una estrategia de profundizacin de la insercin prima-rio exportadora se encuentran los GEN que durante el perodo previo a la crisisdel Tequila se haban mantenido especializados en actividades con ventajascomparativas naturales, y por ende, con un fuerte sesgo exportador. Estas or-ganizaciones tuvieron el mejor desempeo durante el perodo. Dentro de esteconjunto se destacan los grupos dedicados al procesamiento de granos (fabri-cantes de harinas y aceites) que durante la dcada de los noventa aumentaronnotablemente su capacidad exportadora como por ejemplo, los casos de losgrupos Urqua y Vicentn). Adems de contar con ventajas dadas por los recur-sos naturales y el aumento de la productividad agrcola, estas organizacionesfueron incentivadas por el Estado durante toda la dcada mediante un sistemade reembolsos y de derechos diferenciales a las exportaciones de granos yproductos industriales.

Tambin sobresalen en este conjunto los GEN dedicados a la extraccin/elaboracin de recursos naturales: productores de otro tipo de alimentoscarnes, lcteos y golosinas) e industrias extractivas del sector petrolero que

tambin mostraron un muy buen desempeo durante el perodo. A nivelagregado, los grupos .especializados con fuerte vinculacin al mercado ex-terno fueron los menos afectados por el proceso de extranjerizacin de laeconoma, tuvieron una alta tasa de permanencia en las primeras doscientasempresas del pas cercana al 75%) y aumentaron su participacin en elconjunto de las ventas totales de la cpula del 4,1% en 1993 al 5,4% unadcada ms tarde).

Si bien la estrategia desplegada result exitosa para los grupos que la imple-mentaron, a nivel macro signific una reprimarizacin de la economa, espe-cialmente del sectorindustrial. Las implicancias negativas de una produccincentrada bsicamente en explotar recursos naturales o en transformarlos conescaso nivel agregado, son evidentes: alta dependencia de las fluctuacionesde los precios de las commodities en el mercado mundial, escasa generacin deempleo y presin constante sobre el nivel de precios internos de los alimentosy sobre el tipo de cambio.18

Un ejemplo de esta estrategia fue la del grupo Arcor. Segn su principaldirectivo, Luis Pagani:

18 Un anlisis de las principales consecuencias de.estos rasgos del sector indus-trial sobre el conjunto de la economa para el perodo posterior a la salida dela Convertibilidad se encuentra en Ortiz y Schorr ~ 2 0 0 9 .

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ESTADO Y GRUP


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La performancede este segundo conjunto de GEN fue ambigua. Si bien se especializaron en el sector de mejor desempeo durante la crisis (el agroindustrial), el proceso los llev a vender sus empresas ms importantes y a perderpresencia en distintos sectores de actividad. Bunge y Born, Prez Compancy Garovaglio y Zorraqun posean, en 1993, trece firmas en la cpula empresaria, que explicaban el 8% de las ventas totales de la muestra. Una dcadams tarde, esos mismos grupos tenan slo cinco empresas que representabanmenos del 4% del total de las ventas.

Ahora bien, la estrategia de reconversin desplegada por estos GEN ante laprimera crisis del modelo tuvo importantes consecuencias sobre el perfil dela estructura econmica en tanto acrecent el proceso de extrarijerizacinde la produccin local y contribuy con la persistente salida de capitales delsegundo quinquenio de los noventa. Cabe recordar que, paradjicamente,buena parte de los activos fsicos transferidos al capital extranjero fue forjadagracias a los recursos pb licos, de manera que se dilapidaron los ingresos queel Estado haba invertido en las dcadas previas precisamente para revertir elsesgo primario exportador de la economa y el alto grado de participacin delcapital extranjero en el sector industrial. 21Como ejemplo paradigmtico de la estrategia de reconversin puede citarseel caso del grupo Prez Companc. A principios de los noventa, se expandien muchos sectores de actividad aprovechando las oportunidades que brindaba el proceso de privatizaciones, manteniendo la misma lgica que le habapermitido su notable crecimiento en las dcadas previas: participar en diversos mbitos privilegiados de acumulacin. Luego de la crisis del Tequila -siguiendo los consejos de la consultora McKinsey- se concentr en el sectorenergtico y se desprendi de diversas empresas que operaban en los ms variados sectores de actividad: el Banco Ro, el centro comercial Alto Palermo, laconstructora Sade y buena parte de su participacin en empresas privatizadas(Telecom y Telefnica de Argentina).

La reestructuracin comenz en 1997, ao en el cual el grupo vendi activos por un total de mil quinientos sesenta millones de dlares. En 1998 se

entrt 1996 y 2000, pero luego de la devaluacin se estanc e incluso tendi areve rtirse.21 Las empresas petroqumicas de los grupos que siguieron esta estrategia, porejemplo, fueron creadas gracias a los planes de promocin industrial implementados por los distintos gobiernos durante los aii.os setenta y ochenta ycrecieron gracias a la proteccin estatal.22 Se trat de las participaciones en Central Termoelctrica Buenos Aires, Telefnica de Argentina, PecomNec y sus inversiones inmobiliarias (Alto Palermoy Hotel Intercontinental). Tambin vendi el Banco Ro por seiscientos

ochenta millones de dlares.

ESTADO Y GRUPOS ECONMICOS EN LA ARGENTINA DE LOS NOVENTA 83desprendi de firmas por un monto de doscientos cincuenta y seis millonesde .dlares. 3 Como contrapartida, Prez Companc particip de las privatiza-

. 24 l 25 B l' 96 B dones del sector petrolero en Per, Ecuador, Venezue a o IVIa- y ras .La expansin inicial es un elemento natural porque despus de lacrisis no haba actores nacionales con el capital como para invertir.Y un actor como Prez Companc tena capital y todava no habaalcanzado la madurez como para salir a invertir al exterior. Entoncesla decisin fue salir a comprar todo lo que era negocio, ordenar lasnuevas firmas en unidades de negocios en [las cuales] se decidi enqu sectores el grupo se iba a quedar. La idea era Juego transferirlas otras empresas a otros jugadores especializados y obtener la masacrtica para invertir adentro del pas o afuera (ex director de Investigaciones de Pecom Energa, diciembre de 2007) .27

La tercera estrategia implementada por los grandes grupos fue la retirada opor-tuna En general, se trat de grupos industriales productores de artculos deconsumo masivo destinado al mercado interno, que durante la primera mitadde la dcada vendieron sus empresas al capital extranjero. Las operaciones noestuvieron motivadas necesariamente por una mala performance de las firmas,sino que podran denominarse ventas estratgicas orientadas a aprovechar laoportunidad de obtener un excelente precio y al mismo tiempo, evitar losriesgos de competir contra los gigantes multinacionales que llegaban al pas.Lo distintivo de estas operaciones fue que se concretaron en 1994 -un ao de

23 Ese ao se desprendi de sus participaciones en Metrogas, Proyecto Profertil,Sade, y el rea de Puesto Hernndez.24 En 1996, Prez Companc result adjudicatario del Bloque 31, ubicado en laparte central del flanco mienta de la Cuenca del Alto Amazonas.25 En junio de 1997 se llev a cabo la apertura de la tercera Ronda de Convenios Operativos, convocada por Petrleos de Venezuela (PDVSA), ~ n ecompitieron unas doscientas cincuenta y nueve empresas pe troleras m ternacionales. Prez Companc se adjudi c las reas Acema, en sociedad con laempresa Corporacin Corepli; La Concepcin,junto a empresa s t a d ~ ~ n i -dense The Williams Companies Inc.; y Mata, en consorciO con la CompamaJan esa Ingeniera y Construcciones.26 En 1996, particip del proceso de capitalizacin de Yacimientos PetrolferosFiscales Bolivianos (YPFB). En 1997 particip de la primera ronda licitatoriaconvocada por el gobierno boliviano para la exploracin, integrando unconsorcio con Repsol que result adjudicatario de los bloques de exploracin Tuichi y Rurrenabaque. Posteriormente se ampli la participacin en elconsorcio a las empres as Exxon y Elf.27 Entrevista realizada por Alejandro Gaggero a un ex director de Investigaciones de Pecom Energa en diciembre de 2007.


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284 LOS AOS DE MENEMbonanza econmica-, y que las firmas no atravesaban una situacin financieradifcil. El factor decisivo en este caso parece estar relacionado con la entradainminente de los grandes competidores mundiales al pas.

Terrabusi y Bagley fueron los dos grupos ms importantes que siguieroneste camino. Los dirigentes de ambas organizaciones decidieron vender tempranamente sus activos ante una generosa oferta de las transnacionales interesadas: Danone (Francia) pag doscientos cuarenta millones de dlares porel 51% de Bagley, y Nabisco (Estados Unidos), trescientos sesenta millones dedlares por el100% de Terrabusi.Precisamente, el caso del grupo Terrabusi es un ejemplo paradigmtico dela estrategia de retirada oportuna: ante la decisin de comenzar a operar en elpas de una gra,n transnacional como Nabisco, los dueos del grupo consideraron que competir era un suicidio en el mediano plazo y que lo ms lgicoera vender la empresa a un buen precio. De esta forma explicaba su decisinGilberto Montagna, uno de los dueos de Terrabusi y ex presidente de laUnin Industrial Argentina:

No se trata de convertirse en Don Quijote al divino botn. La ecuacin que nosotros hicimos en su momento era que Nabisco habadefinido que se iba a instalar en la Argentina. En un escenario en elque la produccin instalada de galletitas en el pas era el doble de lacapacidad necesaria, las galletitas se haban convertido en un cornmo-dity donde ya no haba nichos de mercado donde usted pudiera producir con una calidad de mercado superior, o con una tecnplogade produccin superior al resto. En ese cuadro hay que manejarseforzadamente en funcin de precios. La competencia se fue haciendo cada vez ms ruidosa, los mrgenes de rentabilidad se reducan.Lo que analizamos fue que competamos hacia abajo en el mercadointerno con pymes que pagaban parte de los sueldos en negro. Y hacia arriba veamos a los monstruos que estaban dispuestos a erderplata durante diez mi os para ganar mercado. Entonces, cuando leofrecen un precio por la firma que uno sabe que es sustancialmentemejor al que se supona, llega el momento de decir fui industrialdurante muchos aos y ahora es el momento en el cual lo lgico esvender (Gilberto Montagna, Clarn, 17 03/97).

Cabe destacar que tras la venta al capital extranjero, tanto Bagley como Terrabusi dejaron de existir como grupos empresarios nacionales. Muchos de los exdueos no volvieron a incursionar en el sector industrial, sino que decidieroninvertir en el sector agropecuario el comercial. Montagna, por ejemplo, sededic a la cra de caballos de carrera y la importacin de los helados estadou-

ESTADO Y GRUPOS ECONMICOS EN LA ARGENTINA DE LOS NOVENTA 285nidenses Hiiagen-azs. Carlos Terrabusi Reyes, otro de los directivos de losprincipales propietarios del grupo, invirti en la cra de ganado y actualmentees directivo de la Sociedad Rural Argentina.La ltima estrategia fue la de profundizacin de la insercin mercadointernis-ta. La mayor parte de los que siguieron este camino eran grupos que por lanaturaleza de su produccin (bienes o servicios no transables) o por la relativamente b j c ~ m p e t i t i v i d d internacional que tenan a principios de losnoventa, apostaron principalmente a defender las posiciones oligoplicas enel mercado interno que haban adquirido durante lasdcadas de los setentay ochenta. Como ejemplos de este tipo de estrategia pueden mencionarse alos grupos de la industria textil (Alpargatas y Gatic), de la industria cementera(Loma Negra, Corcemar), los medios Clarn y a Nacin y de los servicios(R.oggio, Eurnekian, entre otros). Con respecto al desempeo, este agrupamiento fue el ms afectado por la crisis final del rgimen de Convertibilidad:de los treinta grupos de este tipo que formaban parte de la cpula antes dela crisis del Te quila, slo siete -poco ms del 20%- seguan integrndola unadcada ms tarde.A partir de 1999 se produjo una oleada de ventas de estos grupos al capitalextranjero. A diferencia de los casos de retirada oportuna, las operaciones sedebieron a un mal desempeo empresario : los protagonistas estaban fuertemente endeudados, con dificultades para obtener financiamiento a medianoplazo y afectados por una importante crisis econmica a nivel nacional. El grupo Acindar es un claro ejemplo de este tipo de estrategia. El comienzo de larecesin en 1998 encontr al grupo fuertemente endeudado: pagaba sesentay cinco millones de dlares al ao en concepto de intereses por una deuda decuatrocientos millones. En 2000, la familia Acevedo debi vender la mitad desu participacin a la Belga Mineira, una empresa brasilea. Un ao despus,luego de once trimestres de registrar prdidas, la firma anunci que no podraseguir pagando a sus acreedores y comenz un proceso de reestructuracin desus pasivos. A fines de 2003, la Belga Mineira anunci su decisin de adquirirla totalidad de la participacin de la familia Acevedo, operacin que se concretara unos meses ms tarde. Un proceso similar vivi la empresa cementeraLoma Negra, que sera vendida en 2004 al grupo brasileo Camargo Correa.La prdida de presencia en la cpula empresaria de los GEN orientadoscasi en exclusividad al mercado interno no se debi solamente a la venta desus empresas. Muchos sufrieron una importante cada en su facturacin quelos dej afuera de la nmina de las firmas ms importantes del pas. Ese fue elcaso de grupos industriales centrados en ramas especialmente afectadas porla apertura comercial la recesin que se instal a partir de 1998, como porejemplo la textil y la del calzado. En estos rubrosse destacan las cadas de losgrupos Alpargatas y Gatic. Entre ambos controlaban alrededor del 80% de la


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produccin local de zapatillas, y Alpargatas adems era el principal productortextil del pas. A fines de la dcada, los dos grupos sumaban una deuda deochocientos setenta millones de dlares, sufran la crisis del mercado internoy enfrentaban un aumento exponencial de las importaciones provenientes deAsia. En octubre de 2001, Gatic se present a convocatoria de acreedores y enseptiembre de 2004 se declar su quiebra. Luego de acumular prdidas millonarias durante la dcada de los noventa y estar dos aos al borde del concurso-acumulaba una deuda superior a los seiscientos millones de dlares-, Alpargatas desapareci de la cpula empresaria en 2000. Ese mismo ao la empresafinalmente fue transferida a sus acreedores. 8

El titular de Gatic, Eduardo Bakchellian, describa de esta forma el derrotero del grupo en los noventa:

La apertura, necesaria, producida por el gobierno de Carlos Menemcon el objetivo de terminar con la inflacin, no fue una aperturaordenada: fue una invasin descontrolada. Para la industria del calzado empez ah una lucha atroz y desigu al [ .. ]. Cuando viene lacrisis del Tequila con una cada del 30% en las ventas, nos encuentravendiendo a 120 y 150 das y con un endeudamiento importante eneurobonos. Todo se paraliz. Los bancos, ganados por el miedo, nodieron un solo crdito y exigieron la devolucin de todos los otros[ .. .Tuvimos que cerrar, entre 1995 y 1998, plantas en Saavedra,Cura Mala , Huangueln, Lezama, Cachar, Arroyo Corto, Olavarra,Montes .. Y todo por una apertura que slo sirvi para estrangular,para cerrar (Bakchellian, 2000: 179-199).

Al analizar el mapa de "los cados" y "los sobrevivientes", s u ~ g e n dos variablesque parecen haber sido clave en el derrotero de los grupos que .siguieron laestrategia de profundizacin de l insercin mercadointernista La primera es la actividad en la que estaban insertos. Los GEN con eje en sectores muy expuestosal aumento de la competencia externa prcticamente fueron diezmados durante el perodo final de la Convertibilidad, mientras que los que se ubicabanen sectores no transables (servicios, por ejemplo) tuvieron mayor xito. Elotro factor central fue la articulacin con el Estado. Los grupos que tuvieronuna fuerte vinculacin con el aparato estatal durante la primera mitad de ladcada (a travs del proceso de privatizacin o regmenes de promocin espe-

28 El grupo de acreedores estaba formado por casL treinta bancos y fondos deinversin. La mayor parte de la deuda estaba en manos de los fondos Newbridge y Faralln.

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ciales) muestran una tasa de permanencia en la cpula mucho mayor (71 %)que los que no la tuvieron (9%). En muchos casos, la participacin en lasprivatizaciones fue determinante para consolidar su poder oligoplico y logrartransitar la crisis en mejores condiciones.

Como ya se mencion, las cuatro estrategias analizadas a grandes rasgos enlos prrafos anteriores no fueron las nicas que se implementaron durantelos aos noventa, aunque s logran englobar al derrotero de la mayora de losprincipales GEN. Pueden mencionarse dos casos i m p ~ r t n t e s que no cuadranen esta tipologa. En primer lugar, el grupo Techint, que luego de diversificarse mediante las privatizaciones durante la primera mitad de la dcada, aposta convertirse en un lder mundial en la exportacin de productos siderrgicos. El segundo es el grupo Soldati, que tambin particip muy activamentedel proceso de privatizaciones pero, a diferencia del caso anterior, mantuvouna estructura diversificada en distintos sectores de actividad -principalmenteservicios- a lo largQ de todo el perodo.

Las cuatro estrategias analizadas tuvieron dos importantes consecuenciassobre el conjunto de la economa:

- agudizaron el proceso de fuga de capitales, ya que los montosobtenidos en la venta de sus firmas se colocaron mayoritariamenteen el sector financiero externo, y

- contribuyeron a incrementar significativamente el grado de extranjerizacin y concentracin del aparato productivo local.

Ms all de los derroteros singulares de los diferentes g rupos, las estrategiasimplementadas por los GEN se tradujeron en una importante prdida de pes'ode esta fraccin empresaria sobre la economa real y sobre la cpula local. En1993, entre las primeras doscientas empresas del pas haba sesenta y cuatroque pertenecan a alguno de los cincuenta y un GEN; en 2003, ese nmerose redujo a menos de la mitad: slo quedaban en la cpula veintisiete firmas,pertenecientes a alguno de los veinticuatro GEN que an operaban en laArgentina.

CONCLUSIONES

La experiencia argentina de los aii.os novent lo p ~ m i t ilustrar con claridadla relevancia de la relacin que se establece entre los aspectos macro y microeconmicos a la hora de entender tanto el derrotero de un modelo deacumulacin como los desempeii.os de las empresas y las estrategias que des-


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pliegan. Al estudiarlas por separado, se pierden de vista estas interseccionesfundamentales, como si las firmas se desenvolvieran exclusivamente en mercados puros , libres de toda contaminacin poltico-institucional y tomaransus decisiones basadas solamente en clculos racionales de costo-beneficio; ocomo si el derrotero de las polticas econmicas dependiera exclusivamentedel accionar de sus hacedores (o de los burcratas que las implementan) o delos vaivenes externos.

La nueva orientacin de la intervencin estatal tras la crisis hiperinflacionaria y los efectos estabilizadores del Plan de Convertibilidad modificaron lascondiciones de acumulacin de todos los agentes econmicos, en especial delos ms grandes. En efecto, tras varias dcadas de desenvolverse en mbitosprivilegiados de acumulacin anclados en la proteccin comercial, en los s ~ b -sidios directos e indirectos y en las v e n t ~ b s s operaciones de compra y ventacon las empresas y reparticiones pblicas, estas firmas tuvieron que adaptarsea nuevas condiciones de funcionamiento en los cuales este tipo de transferencias de recursos pblicos y las reservas de mercado de antao se comenzarona erosionar o directamente desaparecieron.

Las reformas estructurales se implementaron a principios de los noventacon el argumento de que la intervencin econmica del Estado haba sido unade las causas centrales del estancamiento macroeconmico del pas durantela dcada anterior. Con este diagnstico, para salir de las crisis recurrentesera necesario implementar una retirada estatal que abriera el paso a las relaciones de mercado y la iniciativa privada. Este nuevo panorama transformaraal empresariado rentista de los ochenta en un actor dinmico, que gracias alaumento de la competencia se convertira en un fuerte propulsor del crecimiento econmico . Desregulada la economa, las grandes empresas localesdeberan llevar adelante estrategias maximizadoras que les permitieran aumentar su productividad, la nica forma de sobrevivir al instaurarse la disciplina del mercado.

Sin embargo, la intervencin del Estado sigui desempeando un papelcentral en las estrategias de los grandes grupos econmicos durante la primera mitad de los noventa. Las reformas estructurales no implicaron el finde los mbitos privilegiados de acumulacin sino su transformacin, ya quejunto a la estabilizacin macroeconmica crearon numerosas oportunidadesde negocios (al menos hasta mediados de la dcada) y nuevas transferenciasde recursos pblicos, regmenes de excepcin y regulaciones especficas quegarantizaron las condiciones privilegiadas de acumulacin .para varias de lasgrandes empresas que ya operaban en el pas y para otras que se instalaron.durante la dcada. Esto permite entender en parte el porqu del apoyo que,en lneas generales, los grandes empresarios brindaron al gobierno a la horade implementar esas reformas cuando supuestamente significaban una grave

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amenaza para sus intereses. Tambin permite explicar parcialmente la evolucin favorable de los principales indicadores macroeconmicos durante losprimeros aos de la dcada. Finalmente, despeja dudas sobre el papel de losgrandes empresarios en este proceso de transformacin estructural: lejos deser sus vctimas, fueron sus fervorosos impulsores.

Ahora bien, cuando uno de los principales lmites estructurales del planeconmico (la dependencia del ingreso de divisas) se hizo evidente tras lacrisis mexicana de 1994, se modific el tablero de las posiciones y estrategiasempresariales. Por un lado, se prodto un avance del capital extranj ero, quecoloc gran parte de sus inversiones productivas en la compra de activos f ~ o snacionales. Este avance present como contrapartida un notable retroceso delos GEN dentro de la actividad econmica. En este sentido, es posible afirmarque la contracara oculta del aumento de la inversin extranjera.directa enlosnoventa fue la venta de las ms tradicionales empresas nacionales.

La retirada de los grupos nacionales a partir de 1995 fue consecuencia deun conjunto heterogneo de estrategias y desempeos. Sin embargo, puedenidentificarse dos recorridos determinantes en la evolucin del conjunto de losGEN. Una parte de los grupos industriales que apostaron a consolidarse enel mercado no pudieron superar las limitaciones impuestas por c r i s i s de laConvertibilidad y vendieron sus empresas fuertemente endeudadas (Acindar,Loma Negra) o directamente las perdieron a manos de acree,c lores A l p a ~ g a -tas, Gatic). Por otro lado, los grupos que estaban fuertemente diversificados(los que haban crecido ms en los aos ochenta) optaron por especializarseen la produccin agroindustrial (Bunge y Born, Prez Companc y Garovaglioy Zorraqun) y por desprenderse de las firmas que posean en otros sectores.

Lo cierto es que en 1995 comienza una persistente fuga de activos lquidos'desde el sector privado no financiero. El proceso est directamente vinculadocon los cambios en las estrategias de las grandes firmas locales y agrav anms la limitacin externa de la Convertibilidad. En efecto, el producto de laventa de sus principales activos, conseguidos en gran medida gracias a los recursos pblicos transferidos por el Estado, se volc principalmente al mercadoexterno, en particular en colocaciones financieras e inmobiliarias.

Es por eso que podemos afirmar que las estrategias desplegadas por granparte de los GEN durante los aos noventa se pueden encuadrar en las denominadas opciones bl nd s caracterizadas por Nochteff en su anlisis de lahistoria econmica argentina.29 Las estrategias consistieron bsicamente en

29 Este tipo de opcin se define como una adaptacin que la elite econmicaargentina hace de manera sistemtica ante las oportunidades generadasexternamente (con imitacin tecnolgica tarda) o bien cuando busca la


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desprenderse de los activos fisicos acr ecent ados al calor de la intervencin estatal, obteniendo importantes ganancias patrimoniales que fueron reinvertidasen el sector agropecuario o en colocaciones financieras, o bien reorientar susactividades a la produccin agroindustrial buscando aprovechar las ventajascomparativas que la rama presentaba a nivel internacional. Precisamente, lasheterogneas respuestas que dieron los GEN ante la construccin de un nuevocontexto macroeconmico no fueron neutrales para el propio funcionamiento del modelo: implicaron un debilitamiento de las cuentas externas y unaprdida del ahorro nacional que se volc hacia el mercado externo; agudizaron el grado de extranjerizacin de la estructura productiva y contribuyeron areprimarizar el perfil del sector industrial.

Al considerar las caractersticas de esta dinmica macro/micro, los grandes interrogantes planteados a comienzos de los noventa se responden porla negativa. Pudieron, estos grupos, mantener su gravitacin en la economaluego de la apertura externa y la desregulacin de los mercados? Lograronser competitivos en un mercado ms abierto? Fueron capaces de desarrollarlas inversiones necesarias a pesar de los cambios en el sistema de subsidios yprivilegios estatales? Esta recurrente opcin blanda de los grupos nacionales,perfectamente entendible desde la lgica microeconmica, traza una seriede nuevos? interrogantes sobre la naturaleza del empresariado argentino ylas dificultades para construir una burguesa nacional capaz de impulsar unmodelo de acumulacin sustentado en el incremento de la productividad delcapital, que debern abordarse en investigaciones futuras.

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conformacin de monopolios no innovadores ni transitorios (la opcin duraimplicara el riesgo propio de una conducta innovadora). Desde el punto devista de la economa en su conjunto, las opciones blandas conforman unasucesin de bom(is o burbujas; cuando se terminan, dejan slo unas gotasaisladas de capaCidades tecnolgicas que no permiten iniciar un nuevo ciclode desarrollo, Esto conduce a un menor crecimiento del ingreso en el largoplazo por la escasa expansin de los factores que sostienen el proceso.

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8 Reformas estructuralesacumulacin privilegiada e capitalEl caso del mercado petroleroargentino durante los aos noventana Castellani y Esteban Serrani

Durante la dcada de los noventa se aplicaron en la Argentina po-lticas de estabilizacin y transformacin estructural en el marco del modeloeconmico neoliberal propuesto por los organismos internacionales de cr-dito para toda Amrica Latina. Adems del tradicional recetario ortodoxo deestabilizacin y ajuste, estas recomendaciones incluan reformas ms profun-das, como la completa desregulacin de los mercados de bienes servicios,la flexibilizacin de las condiciones de contratacin de la mano de obra, laprivatizacin de empresas estatales y la apertura comercial y financiera. Estaspolticas (que supusieron un cambio radical en la orientacin de la gestinpblica) procuraban estabilizar las principales variables macroeconmicasluego de la crisis hiperinflacionariade 1989, superare estancamiento relativo de la economa local caracterstico de los aos ochenta "modernizar" lasrelaciones mercantiles para incrementar la "eficiencia econmica".

Sin embargo, sobre este ltimo aspecto numerosas evidencias indican que,lejos de aumentar la competencia, estas reformas implicaron la conformacin '(o posibilitaron la reproduccin)de mercados oligoplicos en los que unaspoc as empresas privadas lograron incrementar sus utilidades y rentabilidadesoperativas gracias al control de los mecanismos de facin de los precios derivados de sus posiciones dominantes, o de algn otro tipo de condicin privilegiada de acumulacin, vinculada con el accionar estatal (Azpiazu, 1994;Basualdo, 2006; Castellani, 2002; Schorr, 2002). Adems, la tarda creacin deorganismos de control entes reguladores, de cuestionada actuacin, posibilit una verdadera re-regulacin de los mercados en beneficio de unos pocospoderosos agentes econmicos privados (Azpiazu, 1991).

Recuperando estos antecedentes, en este trabajo sostenemos que: a las formas de intervencin estatal desplegadas durante los aos noventa impidieronla conformacin de mercados competitivos, pues las polticas pblicas crearon condiciones privilegiadas de acumulacin que desalentaron procesos decompetencia interempresarial, b) las reformas no lograron modificar en losustancial la modalidad de articulacin pblico-privada existente en la Argen-

castellani, ana y gaggero, alejandro,2011. estado y grupos económicos en la arg de los 90

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