LM Economía de los Negocios Capítulo 6 1

Capítulo 6

La Economía abierta. El Balance de Pagos. Los Tipos de Cambio.

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SECTOR EXTERNOUna economía está conectada con el resto del mundo:

1. Por el comercio XN (Y, Yf, R) R=e (Pf /P)

2. Por las finanzas internacionales K (i - if)

Elevada integración mercados de capitales. Con plena movilidad de capitales y tipos de cambio fijos los capitales se mueven en busca del mayor rendimiento. Inversores compran activos de mayor rendimiento hasta que estos se igualen. Tasas de interés ajustadas por riesgo y diferencias impositivas tienden a igualarse (caso países industrializados).

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Sistemas cambiarios

1. Tipo de cambio fijo: el banco central debe comprar o vender divisas al tipo de cambio fijo para cubrir toda la oferta o demanda del mercado.– Se pueden producir desequilibrios en las cuentas

externas (Cuenta Corriente). Ello es debido a la falta de competitividad de los bienes nacionales.

Causas:Caso 1. Los precios internos son demasiado

elevados.Caso 2. El gasto interno es demasiado elevado.

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– El banco central puede utilizar las reservas para financiar el déficit (temporal) o pedir préstamos internacionales.

– No puede mantenerse indefinidamente el déficit, hace falta hacer un ajuste.

Caso 1 - El ajuste es automático: por el déficit del BP se incrementa la demanda de divisas. El banco central vende y absorbe base monetaria.

B M = B mmver GRAFICO

La DA se desplaza hacia abajo, cae Y y cae P. Crece el desempleo. Si los precios de los factores son flexibles caen tanto w como los otros precios de los insumos y OA se desplaza hacia la derecha. Crece Y y se reduce P.

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Se recupera la competitividad y el nivel de ocupación.Es el ajuste clásico que es lento. Es el que se daba en el caso del patrón oro.

Caso 2

Deberá reducirse el gasto interno para eliminar el déficit de las cuentas externas y ello producirá desempleo.

Gasto Interno

;

Si 0

Y C I G XN XN Y C I G

XN C I G Y< >

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2. Tipo de cambio flexible: el tipo de cambio fluctúa para igualar la oferta y la demanda de divisas.

– Flotación limpia y flotación sucia.– Devaluar implica modificar el valor de e

(tipo de cambio nominal).– Para mejorar la competitividad debe

producirse una devaluación real:

0f

f

R R e

e

>

>

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Tipo de cambio fijo y política monetariaBajo tipo de cambio fijo y plena movilidad de

capitales se pierde a la política monetaria como instrumento de política económica y la economía queda sujeta a las perturbaciones financieras internacionales que se transmiten a las tasas de interés locales.

1. Ineficacia de la política monetaria (Caso política monetaria restrictiva). Inicialmente i = if

M i (i > if) entran capitales (banco central compra divisas al TCF) M i hasta que i = if donde cesan los movimientos de capitales.

La política monetaria es ineficaz.

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2. Perturbaciones financieras internacionales En los mercados internacionales sube la tasa

de rendimiento de los activos financieros. if > i salen capitales en busca de mayor

rendimiento. El banco central vende divisas al TCF y absorbe liquidez.

M i I Y La salida de capitales y el aumento de la tasa

de interés local seguirán hasta que i = if . Las variaciones de i ya no responden a las

necesidades internas de la economía.