capítulo 17 las expectativas, la producción y la política macroeconómica
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Capítulo 17Capítulo 17
Las expectativas, la Las expectativas, la producción y la política producción y la política
macroeconómicamacroeconómica
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Pág. 2Blanchard: Macroeconomía
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
Un repaso de la política fiscal y monetaria cuando las expectativas afectan al consumo, a la inversión y a los precios de las acciones y de los bonos.
Un repaso de la política fiscal y monetaria cuando las expectativas afectan al consumo, a la inversión y a los precios de las acciones y de los bonos.
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Pág. 3Blanchard: Macroeconomía
Las expectativas y las decisiones: recapitulaciónLas expectativas y las decisiones: recapitulación
Las expectativas y la relación IS
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
El gasto y las expectativas: las vías de conexión Depende de: Depende de las expectativas
sobre:
Consumo > Renta actual del trabajo después > Renta futura del trabajo
de impuestos después de impuestos > Riqueza humana > Tipos de interés reales futuros
> Riqueza no humana > Dividendos reales futuros > Acciones > Tipos de interés reales futuros
> Bonos > Tipos de interés nominales futuros
Inversión > Flujo de caja actual > Beneficios futuros después de impuestos
> Valor actual de los beneficios > Tipos de interés reales futuros
después de impuestos
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Las expectativas y las decisiones: recapitulaciónLas expectativas y las decisiones: recapitulación
Las expectativas y la relación IS
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
Suposición: Dos períodos; (1) el actual (año presente) (2) el futuro (todos los años futuros agrupados)
El modelo IS de una economía cerrada:
IS antes de las expectativas: Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G
El gasto privado agregado (A): A(Y,T,r) C(Y-T) + I(Y,r)
IS: Y = A(Y,T,r)+G +, -, -
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Las expectativas y las decisiones: recapitulaciónLas expectativas y las decisiones: recapitulación
Las expectativas y la relación IS
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
Las propiedades del gasto privado agregado (A):
• A es una función creciente de Y.
• A es una función decreciente de T.
• A es una función decreciente de r.
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Las expectativas y las decisiones: recapitulaciónLas expectativas y las decisiones: recapitulación
Las expectativas y la relación IS
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
IS con las expectativas: Y = A(Y,T,r,Y'e,T'e,r'e) + G +,-,-, +, -, -
• Las primas (’) representan: período futuro.
• e representa: los valores esperados.
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IS
Producción actual, Y
Tip
o d
e in
teré
s ac
tual
, r
rA
YA
a
Las expectativas y las decisiones: recapitulaciónLas expectativas y las decisiones: recapitulación
Pregunta: ¿Por qué tiene IS pendiente negativa?
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
G > 0, o
Y´e > 0
T > 0, o
T ´e > 0, o
r´e > 0
YB
rBb
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Las expectativas y la nueva curva ISLas expectativas y la nueva curva IS
¿Por qué es ahora la IS más inclinada?
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
•Dadas las expectativas, una variación del tipo de interés real actual no afecta mucho al gasto.
•Es probable que el multiplicador sea pequeño porque, dadas las expectativas sobre el futuro, una variación de la renta actual afectará poco al gasto.
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La reconsideración de la relación LMLa reconsideración de la relación LM
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
)(iYLP
M
La oferta monetariaP
M
La demanda de dineroiYL )(
Pregunta:Pregunta:
¿Influyen las expectativas sobre la demanda de dinero?¿Influyen las expectativas sobre la demanda de dinero?
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La política monetaria, las expectativas y la producciónLa política monetaria, las expectativas y la producción
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
El modelo IS-LMEl modelo IS-LM
Tipos de interés
• Nominal y real
• Actual y esperado
La relación LM:La relación LM: Tipo de interés nominal actual
La relación IS:La relación IS: Tipo de interés real actual y futuro esperado
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La política monetaria, las expectativas y la producciónLa política monetaria, las expectativas y la producción
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
Repaso:Repaso:
r = i - e
r'e = i'e - 'e
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La política monetaria, las expectativas y la producciónLa política monetaria, las expectativas y la producción
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
• Que los mercados financieros revisen sus expectativas sobre i'e
• Que los mercados financieros revisen sus expectativas sobre e
y 'e
El efecto de un aumento en la oferta monetaria en el tipo de interes real actual y esperado depende de:
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La política monetaria, las expectativas y la producciónLa política monetaria, las expectativas y la producción
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
e y 'e = 0Suponga:Suponga:
r = tipos de interés real actual (y nominal)
r'e = tipos de interés real (y nominal)
futuro esperado
Entonces:Entonces: IS: Y = A(Y,T,r,Y'e,T'e,r'e) + G
LM: )(rYLPM
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Pág. 14Blanchard: Macroeconomía
LM´´
• Sin ninguna variación en las expectativas, LM se desplaza hacia LM´´, e YA hacia YB
Producción, Y
Tip
o d
e in
teré
s, r
IS
LM
YA
ArA
Efectos de una política monetaria expansivaEfectos de una política monetaria expansiva
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
• Suponga que la economía se encuentra en una recesión y que el banco central aumenta la oferta monetaria
IS´´
• Con una variación en las expectativas, IS´se desplaza hacia IS´´, y B hacia C rB a rC e YB a YC
C
YC
rC
rB
B
YB
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La política monetaria, las expectativas y la producciónLa política monetaria, las expectativas y la producción
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
Los efectos de la política monetaria dependen fundamentalmente de su efecto sobre las expectativas. Si las expectativas varían, el efecto de la política monetaria es
grande. Si las expectativas no varían, el efecto es pequeño.
Las expectativas no son arbitrarias. Las expectativas racionales: la manera de formar las
expectativas consistente en mirar al futuro.
Resumen:Resumen:
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La reducción del déficit, las expectativas y la producciónLa reducción del déficit, las expectativas y la producción
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
A medio y largo plazo A medio plazo: aumento de la inversión, sin afectar a la
producción. A largo plazo: aumento de la producción.
A corto plazo Sin ser contrarrestada por una política monetaria, una
reducción del déficit público provoca una reducción del gasto.
Repaso sobre los efectos de una reducción del déficit público:Repaso sobre los efectos de una reducción del déficit público:
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La reducción del déficit, las expectativas y la producciónLa reducción del déficit, las expectativas y la producción
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
Pregunta para debatir:Pregunta para debatir:
¿Puede una reducción del déficit público
provocar un aumento de la producción a
corto plazo?
¿Puede una reducción del déficit público
provocar un aumento de la producción a
corto plazo?
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica Pág. 18Blanchard: Macroeconomía
La reducción del déficit, las expectativas y la producciónLa reducción del déficit, las expectativas y la producción
Efectos de una reducción del déficit público en la producción actualEfectos de una reducción del déficit público en la producción actual
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
Disminución del gasto actual (G). Dado un tipo de interés, Y disminuye.
Aumento de la producción futura esperada (Yte). Dado un tipo de interés, Y aumenta.
Disminución de los tipos de interés real futuro esperado. Dado un tipo de interés actual, Y aumenta.
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La reducción del déficit, las expectativas y la producciónLa reducción del déficit, las expectativas y la producciónEfectos de una reducción del déficit público en la producción actualEfectos de una reducción del déficit público en la producción actual
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
LM
IS
Producción actual, Y
Tip
o d
e in
teré
s ac
tual
, r
G < 0
?
r´e < 0
Y´e > 0
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Efectos de una reducción del déficit público en la producción actualEfectos de una reducción del déficit público en la producción actual
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La relación entre IS y LM determina los efectos de la reducción del déficit público. La producción puede aumentar o disminuir.
Cuanto menor es la disminución del gasto público actual (G), menor es el efecto negativo producido hoy en el gasto. Con un retraso es más probable que aumente Y.
Un retraso podría reducir la credibilidad. El gobierno debe equilibrar los recortes futuros en el gasto con la necesidad actual de tener credibilidad.
En general, si la reducción del déficit público mejora las expectativas, el efecto a corto plazo será menos doloroso.
ObservacionesObservaciones
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Efectos de una reducción del déficit público en la producción actualEfectos de una reducción del déficit público en la producción actual
Las expectativas, la producción y la política Las expectativas, la producción y la política macroeconómicamacroeconómica
Un programa de reducción del déficit público podría aumentar la producción a corto plazo si: El programa tiene credibilidad. Los gastos actuales en relación con los recortes
futuros son ponderados adecuadamente. El programa elimina algunas distorsiones de la
economía.
Resumen:Resumen:
Final del capítuloFinal del capítulo
Las expectativas, la Las expectativas, la producción y la política producción y la política
macroeconómica macroeconómica