TEORIA DE LA INVERSION

Slide 1Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.COMPONENTES DE LA INVERSION.Tres tipos de inversin: Inversin fija: incluye los equipos y las mquinas que utilizan las empresas para producir.

Inversin en inventarios: incluye los bienes que las empresas guardan en stock incluyendo materia prima, bienes terminados y no terminados.

Inversin Residencial: incluye las casas y departamentos nuevos que compra la gente para vivir o alquilar.

MODELO NEOCLASICO DE LA INVERSION.HAY DOS GRUPOS DE EMPRESAS, A) LAS QUE CONSTRUYEN UN STOCK DE BIENES DE CAPITAL PARA ALQUILAR, Y B) LAS QUE ALQUILAN LOS BIENES DE CAPITAL PARA PRODUCIR BIENES Y SERVICIOS.LA EMPRESA QUE PRODUCE BIENES PAGA UN ALQUILER O RENTA R POR EL SERVICIO QUE BRINDA UN BIEN DE CAPITAL. EN TERMINOS DEL BIEN QUE VENDE A UN PRECIO P, SIGNIFICA EL PAGO DE UNA RENTA REAL DE R/P.

EL BENEFICIO PARA LA EMPRESA POR ALQUILAR UNA UNIDAD ADICIONAL DE CAPITAL ES EL PRODUCTO MARGINAL DEL CAPITAL.

EN UN MOMENTO DE TIEMPO PREDETERMINADO EL STOCK DE CAPITAL ES FIJO, POR LO TANTO LA OFERTA ES FIJA, Y LA RENTA REAL DEL BIEN DE CAPITAL EQUILIBRA LA OFERTA Y DEMANDA DE CAPITAL.

EN TERMINOS DE UNA FUNCION DE PRODUCCION COBB-DOUGLAS:

Precio Real de Alquiler de Capital: A menor stock de K mayor precio. A mayor trabajo empleado mayor precio. A mayor tecnologa mayor precio.

El Mercado de Renta de Capital Las empresas productoras deben decidir la cantidad de capital a alquilar. Recordar el cap 3: las empresas competitivas alquilan el capital hasta que MPK = R/P.

DETERMINACION DE LA INVERSIONEl costo del capital depende: del inters del capital por el precio por unidad de capital; el costo por la prdida o la ganancia de la variacin en el precio de capital, y la depreciacin del capital Suponemos, para simplificar, que el precio de capital vara con la variacin del precio de otros bienes de la economa.Ganancia Real por unidad de capitalLa empresa adiciona capital a su stock si el PMK supera el costo del capitalEl gasto total en inversin fija es la suma de la inversin neta y el reemplazo del capital depreciado

Slide 3Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.GRAFICO FUNCION DE INVERSIONNotar que la inversin fija incrementa cuando la tasa de inters disminuye, por lo que la pendiente es negativa. Tambin, el desplazamiento de la curva de inversin, puede ocurrir como consecuencia de un incremento en la productividad marginal del capital

FACTORES QUE AFECTAN LA INVERSIONIMPUESTOS influencian los incentivos de las firmas a acumular capital.IMPUESTOS SOBRE LAS EMPRESAS: problema con definicin de ganancia. Depreciacin utilizando costos histricos a efectos de computar el impuesto vs. depreciacin con costos corrientes. CREDITOS FISCALES: este crdito reduce la cantidad de impuesto que la empresa debe pagar por cada peso invertido en bienes de capital. Se reduce el precio de compra de una unidad de capital.

LA Q DE TOBIN

q = VALOR DE MERCADO VALOR DE REPONER UNA UNIDAD DE CAPITALEl numerador refleja el valor del capital de acuerdo al mercado de valores. El denominador refleja el precio de capital como si fuera comprado hoy. Si q > 1 las empresas pueden incrementar su valor incrementando el stock de capital. Si q < 1, el mercado vala menos al capital en relacin a su costo de reposicin, por lo que las empresas no adquirirn ms capital cuando este se deprecie. La q de Tobin mide la ganancia esperada futura y la ganancia corriente.

El mercado de acciones (Merval, Bolsa) y el PBIPorqu se supone que existe una relacin entre el Mercado de Acciones y el PBI:1.Un ola de pesimismo acerca de las ganancias futuras del capital produce:Cada en el precio de las accionesCada en Tobins qDesplazamiento hacia abajo de la funcin de inversinShock negativo en la demanda agregada

El mercado de acciones y el PBIPorqu se supone que existe una relacin entre el Mercado de Acciones y el PBI:

2.Una cada en el precio de las acciones:Reduce la riqueza de los hogaresDesplaza la funcin consumo hacia abajoProduce un shock negativo sobre la demanda agregada

El mercado de acciones y el PBIPorqu se supone que existe una relacin entre el Mercado de Acciones y el PBI:

3.Una cada en el precio de las acciones puede reflejar malas noticias acerca del progreso tecnolgico y crecimiento econmico de largo plazo. Esto implica que la oferta agregada y el producto de pleno empleo se expandir ms lentamente de lo que se espera

Slide 4Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.MERCADO DE CAPITALES

Slide 5Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.INVERSION RESIDENCIAL Mercado InmobiliarioEl precio relativo inmobiliario se ajusta para equilibrar la oferta y demanda del stock existente de inmuebles. Luego, el precio relativo determina la inversin residencial, el flujo de nuevos inmuebles que las empresas constructoras se encargan de construir.

Slide 6Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.DEMANDA INMOBILIARIAUn incremento en la demanda inmobiliaria, talvez como consecuencia de una cada de la tasa de inters, incrementa el precio relativo y la inversin residencial:

Slide 7Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.DEMANDA Y TASA DE INTERES

INVERSIN EN INVENTARIOS El Modelo del AceleradorEL ROL DE LOS INVENTARIOS

AMORTIGUACION DE FLUCTUACIONES EN LA PRODUCCIONLOS INVENTARIOS (STOCK DE INSUMOS) COMO FACTOR DE PRODUCCIONESTACIONALIDADWork in progress

EL MODELO DEL ACELERADORNIVEL DE INVENTARIO ES PROPORCIONAL AL NIVEL DE PRODUCCIONINVERSION EN INVENTARIOS ES EL CAMBIO EN STOCKACELERACION RESULTA DE QUE UN AUMENTO EN EL INGRESO AUMENTA LA INVERSION QUE A SU VEZ AUMENTA LA DEMANDA AGREGADA

Slide 8Mankiw:Macroeconomics, 4/e by Worth Publishers, Inc.ACELERADOR. EVIDENCIA EMPIRICA.La relacin estimada es I = 0.2 Y

Inventarios y la Tasa Real de intersEl costo de oportunidad de acumular inventarios: el inters que se podra haber ganado sobre las ganancias por la venta de esos bienes. As, la inversin en inventarios depende de la tasa real de inters.Ejemplo: En los Estados Unidos, las altas tasa de inters en 1980 impulsaron a varias empresas a adoptar el just-in-time, diseado a reducir los inventarios.

ConclusinLa inversin se encuentra inversamente relacionada con la tasa de inters. Una tasa de inters ms alta, incrementa el costo de capital para las firmas que invierten en bienes de capital; aumenta el costo de endeudamiento para la inversin residencial e incrementa el costo de mantener inventario en stock.Desplazamientos de la funcin de inversin: una mejora en la tecnologa, incrementa la PmgK y aumenta la inversin fija. Un incremento poblacional incrementa la demanda residencial. Polticas fiscales (impuestos y crditos) alteran los incentivos a invertir. Volatilidad de la inversin y los ciclos econmicos: en el modelo neoclsico, un incremento en el empleo incrementa la PMgK y la inversin. Un incremento en el ingreso aumenta la demanda residencial, aumentando los precios e inversin residencial. Un producto mayor eleva la cantidad de inventarios en stock estimulando la inversin en stock.Los modelos predicen que en los booms se estimula la inversin y en las recesiones se deprime la inversin. Esto es exactamente lo que se puede observar en la realidad.

What we learn from this graph:1. Business fixed investment is the largest of the three types of investment2. Investment varies with the business cycle, rising in booms and falling in recessions.

(It might be worth reminding students that A represents the level of technology, and is a number between 0 and 1 that equals capitals share of national income.)We use the C-D function for two reasons: First, we can make the ideas here more concrete with a specific functional form, and second, because the C-D function will be familiar to most students from earlier chapters (the appendix to Chapter 3, and the economic growth chapters). If students are wondering where the MPK equation comes from, either refer them to the Appendix to chapter 3, or, if they are acquainted with basic calculus, take the derivative of the production function with respect to K. Regarding the impact of an increase in A on R/P: We usually associate A with technology. However, A represents anything that affects the amount of output that can be produced from a given bundle of inputs. For example, firms use resources (in this context, L and/or K) to compliance with regulations (some labor time is used to fill out forms; some capital is used to reduce emissions of nasty things into the air or rivers). A relaxation of regulations would allow firms to divert these resources from compliance with regulations to production, causing output to increase. Hence, a deregulation could cause A to rise.

Notes:Interest cost-- If firms borrow in the loanable funds market (from chapter 3) to finance their purchases of capital, then they incur interest. But even if firms use their own funds, they incur an opportunity cost equal to the interest they could have earned had they purchased Pk worth of bonds instead of spending Pk to buy a piece of capital.Depreciation cost--Remind students that is the depreciation rate, the percentage of capital that wears out each period. If the firm starts the period with $1000 worth of capital and the depreciation rate = 0.03, then at the end of the period, the value of the firms capital equals (1-0.03)$1000 = $970. If the price of capital, Pk, falls during the period, then firm incurs a capital loss, which increases its cost of capital.In this example, the price of capital rises, so the capital loss is negative. (Or, theres a capital gain which we subtract from the cost, because the increase in the price of new capital reduces the cost of capital.)

Why the corporate income tax doesnt affect investment when profits are defined as in the textbook: Let be the tax rate and--for this note only--let denote the profit rate as defined above. The after-tax profit rate equals (1). The firms investment decision depends on whether its profit rate is positive. As long as < 1, then the sign of (1) equals the sign of . I.e., if an investment project is profitable without the tax, it will be profitable (though less so) with the tax.

Why using the historical price to compute depreciation understates the true cost of capital:Consider the car rental example from a few slides ago. Suppose that when the car was originally purchased, the price was only $8000. Then, according to the government, depreciation is only $1600 = 0.2 (the depreciation rate) times $8000 (the historical price of capital). So, according to the government, the total cost of capital is only $2000, which is $400 less than the true economic cost of capital. Thus, the government is taxing the car rental firm ( + 400) instead of . (Please forgive my use of to represent profit in this note when everywhere else we are using it to represent inflation!)

The figure shows that the stock market and GDP tend to move together, but the association is far from precise.