Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: inversores@cnmv.es).

La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en Av. Diagonal, 609-615, planta 5ª - 08028 Barcelona, correo electrónico a través del formulario disponible en www.lacaixa.es

Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en Cualquier oficina de CaixaBank, o mediante correo electrónico a través del formulario disponible en www.lacaixa.es - Inversión y bolsa - Atención al cliente - Correo electrónico, pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por medios telemáticos en www.lacaixa.es o www.caixabankassetmanagement.com

Gestora:Depositario:

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A.CECABANK, S.A.

4258

05/08/2010

Nº Registro CNMV:

Fecha de registro:

Grupo Gestora/Depositario: CAIXA D´ESTALVIS I PENSIONS DE BARCELONA / CECABANK, S.A.

Rating Depositario: BBBAuditor: Deloitte

CAIXABANK DIVERSIFICADO CONSERVADOR, FI Informe 1er Semestre 2017

Nº de participaciones 65.125.062,47Nº de partícipes 109.900Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00

Período 390.962 6,00332016 02015 02014 0

Comisión de gestión 0,16 0,16 PatrimonioComisión de resultados 0,00 0,00 ResultadosComisión de gestión total 0,16 0,16 Mixta

Comisión de depositario 0,02 0,02 PatrimonioInversión mínima: 1,00 (participaciones)

CLASE CARTERA

2. DATOS ECONÓMICOS2.1. DATOS GENERALES

Periodo actual Periodo anterior Año actual Año anteriorÍndice de rotación de la cartera 0,42 0,42Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

0,20 0,20

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.

2.2.1. Individual - CAIXABANK DIVERSIFICADO CONSERVADOR, FI. Divisa Euro

2.2. COMPORTAMIENTO

Rentabilidad (% sin anualizar)

Nº de participaciones 5.599.497,81 5.114.190,68Nº de partícipes 2.035 2.015Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 59.365 10,60192016 54.262 10,61012015 64.593 10,66192014 60.857 10,7158

Comisión de gestión 0,50 0,50 PatrimonioComisión de resultados 0,00 0,00 ResultadosComisión de gestión total 0,50 0,50 Mixta

Comisión de depositario 0,05 0,05 PatrimonioInversión mínima: 600,00 (Euros)

CLASE ESTANDAR

Período actual

Período anterior

Fecha Patrimonio (miles de

euros)

Valor liquidativo

(euros)

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio

% efectivamente cobrado

Periodo Acumulada

Base de cálculo

Acumulado Trimestral Anualaño actual 30-06-17 31-03-17 31-12-16 30-09-16 2016 2015 2014 2012

Rentabilidad -0,08 -0,16 0,08

CLASE ESTANDAR

Trimestre actual Último año Últimos 3 añosRentabilidades extremas* % Fecha % Fecha % FechaRentabilidad mínima (%) -0,20 18-05-17 -0,20 18-05-17 --Rentabilidad máxima (%) 0,17 19-05-17 0,20 01-03-17 --

Rentabilidad semestral de los últimos 5 años

Acumulado Trimestral Anualaño actual 30-06-17 31-03-17 31-12-16 30-09-16 2016 2015 2014 2012

Rentabilidad -0,02

CLASE CARTERA

Trimestre actual Último año Últimos 3 añosRentabilidades extremas* % Fecha % Fecha % FechaRentabilidad mínima (%) -0,19 18-05-17 -- --Rentabilidad máxima (%) 0,17 19-05-17 -- --

La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.

* Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora.Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.

Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Evolución del valor liquidativo últimos 5 años

CLASE ESTANDAR

Tipo de fondo: Fondo que invierte más de un 10% en otros fondos y/o sociedades; Vocación inversora: Retorno Absoluto; Perfil de riesgo: 2 - BajoCATEGORÍA: D La gestión se llevará a cabo siguiendo un sistema de control del riesgo basado en el método VaR, fijándose un VaR máximo del 3% a 1año, lo que supone tener como objetivo no garantizado una pérdida máxima estimada, con un 95% de confianza, del 3% en un plazo de 1año. Se invertirá más del 50% de su patrimonio a través de otras IIC financieras (en más de 5 IIC), que sean activo apto armonizadas o no pertenecientes o no al Grupo de la Gestora.

DESCRIPCIÓN GENERAL:

O El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es VaR Absoluto.Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

OPERATIVA EN INSTRUMENTOS DERIVADOS:

EuroDIVISA DE DENOMINACIÓN:

1. POLÍTICA DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN

2.2.2. ComparativaDurante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.

Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes* Rentabilidad

semestral media**Monetario 5.400.034 207.009 -0,06Renta Fija Euro 3.834.541 188.424 -0,17Renta Fija Internacional 267.745 9.780 -3,73Renta Fija Mixta Euro 4.260.377 14.154 -0,42Renta Fija Mixta Internacional 7.878.774 266.984 0,27Renta Variable Mixta Euro 0 0 0,00Renta Variable Mixta Internacional

2.729.371 88.490 1,71

Renta Variable Euro 569.680 25.786 13,54Renta Variable Internacional 2.679.286 162.675 4,97IIC de gestión Pasiva (I) 9.731.053 321.655 1,38Garantizado de Rendimiento Fijo

8.473 686 -0,56

Garantizado de Rendimiento Variable

0 0 0,00

De Garantía Parcial 0 0 0,00Retorno Absoluto 778.787 75.342 1,14Global 3.391.989 84.233 2,25Total Fondo 41.530.110 1.445.218 1,11*Medias.(I): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado.**Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

2.2. COMPORTAMIENTO

Fin período actual Fin período anteriorDistribución del patrimonio Importe % sobre

patrimonio Importe % sobre patrimonio

(+) INVERSIONES FINANCIERAS

423.385 94,01 45.765 84,34

* Cartera interior 68.873 15,29 31.722 58,46* Cartera exterior 353.635 78,53 14.021 25,84* Intereses cartera inversión

877 0,19 21 0,04

* Inversiones dudosas, morosas o en litigio

0 0,00 0 0,00

(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA)

24.345 5,41 7.931 14,62

(+/-) RESTO 2.597 0,58 566 1,04

Notas:El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

TOTAL PATRIMONIO 450.327 100,00 54.262 100,00

2.3. DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO AL CIERRE DEL PERIODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS)

Acumulado Trimestral AnualVolatilidad * de: año actual 30-06-17 31-03-17 31-12-16 30-09-16 2016 2015 2014 2012Ibex-35 12,69 13,87 11,40Letra Tesoro 1 año 0,14 0,12 0,15EURIBOR a 3 meses+50ppbb

0,01 0,01 0,01

Medidas de riesgo (%)

Valor Liquidativo 1,09 1,04 1,15VaR histórico **

CLASE ESTANDAR

Valor Liquidativo 1,04VaR histórico **

CLASE CARTERA

* Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.** VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.

Gastos (% s/ patrimonio medio)Acumulado Trimestral Anualaño actual 30-06-17 31-03-17 31-12-16 30-09-16 2016 2015 2014 2012

Ratio total de gastos *CLASE ESTANDAR 0,66 0,34 0,33CLASE CARTERA 0,25 0,19 0,04* Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos sintético.

CLASE CARTERA

El 02/12/2016 se modificó la política de inversión de la sociedad, por ello solo se muestra la evolución de la rentabilidad del valor liquidativo a partir de ese momento.El 29/05/2015 se modificó el Índice de Referencia a EURIBOR a 3 meses+50ppbb

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

% sobre patrimonio medio %Variación

del período

actual

Variación del período anterior

Variación acumulada

anual

Variación respecto fin período anterior

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de euros)

54.262 58.253 54.262

±Suscripciones/ reembolsos (neto)

181,42 -6,05 181,42 -11.599,34

Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00± Rendimientos netos -0,16 -0,95 -0,16 -156,09 (+) Rendimientos de gestión 0,20 -0,45 0,20 -270,63 + Intereses 0,07 0,13 0,07 108,25 + Dividendos 0,26 0,10 0,26 952,18 ± Resultados en renta fija (realizadas o no)

-0,20 -0,45 -0,20 73,99

± Resultados en renta variable (realizadas o no)

-0,29 -0,30 -0,29 280,67

± Resultado en depósitos (realizadas o no)

0,00 -0,02 0,00 -98,44

± Resultado en derivados (realizadas o no)

1,45 -0,52 1,45 -1.162,77

± Resultado en IIC (realizados o no)

-0,79 0,47 -0,79 -744,89

± Otros Resultados -0,27 0,15 -0,27 -838,58 ± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,37 -0,57 -0,37 150,71 - Comisión de gestión -0,31 -0,50 -0,31 139,91 - Comisión de depositario -0,03 -0,05 -0,03 139,91 - Gastos por servicios exteriores

-0,02 -0,01 -0,02 442,02

- Otros gastos de gestión corriente

-0,01 0,00 -0,01 482,54

- Otros gastos repercutidos 0,00 0,00 0,00 719,43(+) Ingresos 0,01 0,07 0,01 -36,16 + Comisiones de descuento a favor de la IIC

0,00 0,00 0,00 0,00

+ Comisiones retrocedidas 0,01 0,07 0,01 -40,06 + Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 1.596,55PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de euros)

450.327 54.262 450.327

2.4. ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIAL2. DATOS ECONÓMICOS

Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.

Período actual Período anteriorDescripción de la inversión y emisor Valor de

mercado % Valor de mercado %

Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año

1.696 0,38 1.114 2,05

Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año

3.574 0,79

Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año

2.504 0,56

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 7.773 1,73 1.114 2,05TOTAL RENTA FIJA 7.773 1,73 1.114 2,05TOTAL RENTA VARIABLETOTAL IIC 25.408 46,82TOTAL DEPOSITOS 61.100 13,57 5.200 9,59TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR

68.873 15,30 31.722 58,46

Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año

13.670 3,04 1.699 3,13

Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año

39.705 8,79

Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año

75.224 16,70

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXT 128.599 28,53 1.699 3,13TOTAL RENTA FIJA EXT 128.599 28,53 1.699 3,13TOTAL RV COTIZADA 10.521 2,34 1.776 3,27TOTAL RENTA VARIABLE EXT 10.521 2,34 1.776 3,27TOTAL IIC EXT 214.683 47,68 10.512 19,36TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR

353.803 78,55 13.987 25,76

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS 422.676 93,85 45.709 84,22

3. INVERSIONES FINANCIERAS

3.1. INVERSIONES FINANCIERAS A VALOR ESTIMADO DE REALIZACIÓN (EN MILES DE EUROS) AL CIERRE DEL PERÍODO

3.2. DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS, AL CIERRE DEL PERÍODO (% SOBRE EL PATRIMONIO TOTAL)

Total subyacente renta fija 84.687Total subyacente renta variable 8.254Total subyacente tipo de cambio 89.739Total otros subyacentes 42.339TOTAL OBLIGACIONES 225.020

Total subyacente renta fija 0Total subyacente renta variable 0Total subyacente tipo de cambio 0Total otros subyacentes 0TOTAL DERECHOS 0

3.3. OPERATIVA EN DERIVADOSRESUMEN DE LAS POSICIONES ABIERTAS AL CIERRE DEL PERÍODO (IMPORTES NOMINALES COMPROMETIDOS EN MILES DE EUROS)

Si Noa.Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) Xb.Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento Xc.Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la CNMV) Xd.Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente X

e.Se ha adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de estos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas X

f.Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo X

g.Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC Xh.Otras informaciones u operaciones vinculadas X

6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES

Si Noa.Suspensión Temporal de suscripciones / reembolsos X

b.Reanudación de suscripciones / reembolsos Xc.Reembolso de patrimonio significativo Xd.Endeudamiento superior al 5% del patrimonio Xe.Sustitución de la sociedad gestora Xf.Sustitución de la entidad depositaria Xg.Cambio de control de la sociedad gestora Xh.Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X

i.Autorización del proceso de fusión Xj.Otros Hechos Relevantes X

4. HECHOS RELEVANTES 5. ANEXO EXPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A.U. comunica que el 2 de febrero se ha otorgado el contrato de fusión del Fondo CAIXABANK GESTIÓN CONSERVADOR VAR 3, FI por el Fondo CAIXABANK DIVERSIFICADO CONSERVADOR, FI por lo que la fusión tiene plenos efectos jurídicos.

La ecuación de canje resultante ha sido de:

- 1,191845009 participaciones del Fondo CAIXABANK DIVERSIFICADO CONSERVADOR, FI por cada participación del Fondo CAIXABANK GESTIÓN CONSERVADOR VAR 3, FI.

Verificar y registrar a solicitud de CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A., como entidad Gestora, y de CECABANK, S.A., como entidad Depositaria, la actualización del folleto y del documento con los datos fundamentales para el inversor de CAIXABANK DIVERSIFICADO CONSERVADOR, FI(inscrito en el Registro Administrativo de Fondos de Inversión de carácter financiero con el número 4258), al objeto de, entre otros, denominar clase ESTÁNDAR a las participaciones de la IIC ya registradas e inscribir en el registro de la IIC las siguientes clases de participaciones: CARTERA.

d.1) El importe total de las adquisiciones en el período es 59.014.718,34 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,15 %.f) El importe total de las adquisiciones en el período es 11.199.077,05 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,03 %.g) Los ingresos percibidos por entidades del grupo de la gestora que tiene como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC en concepto de comisiones por intermediación, representan un 0,00% sobre el patrimonio medio del período.h) Se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra con el depositario, compra/venta de IIC propias y otras por un importe en valor absoluto de 29.993.947,28 €. La media de este tipo de operaciones en el período respecto al patrimonio medio representa un 0,08 %.

7. ANEXO EXPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES

El patrimonio de la clase estándar ha variado un +9,40% en el periodo. El número de partícipes ha variado un +0,99%. El patrimonio de la clase cartera del fondo ha iniciado su vida con un patrimonio de 1.000 euros y un partícipe.Los gastos soportados por la clase estándar han sido del +0,46% en el periodo, de los que 0,37% son directos y 0.09% indirectos. Los gastos soportados por la clase cartera han sido del +0,25% en el periodo, de los que 0,19% son directos y 0,06% indirectos.La rentabilidad neta de la clase estándar en el periodo ha sido del -0,08%, por debajo del promedio de los fondos con la misma vocación inversora en la gestora +1,14%. Esta diferencia de rentabilidad se explica por la composición específica del fondo. La rentabilidad media de su índice de referencia, Euribor 3 meses más 50 puntos básicos ha sido de 0,08% en el periodo. La rentabilidad de la clase estándar en el periodo se ha situado por debajo de su objetivo de rentabilidad.

La rentabilidad neta de la clase cartera desde su creación durante el periodo no es comparable con ningún otro fondo ni con la gestora al no haber existido esta clase durante todo el trimestre...La diferencia con la rentabilidad neta del fondo se debe al comportamiento diferencial de las estrategias de inversión implementadas en el fondo frente al rendimiento del activo libre de riesgo. El dato concreto de rentabilidad es diferente para cada clase debido a las comisiones aplicadas a la cartera del fondo para cada una de las clases comercializadas.El fondo ha consumido el riesgo en estrategias en activos de renta variable, renta fija, divisas, materias primas, estrategias de gestión alternativa y estrategias de volatilidad. Para ello ha realizado compras y ventas de acciones, derivados y participaciones de fondos que junto con la evolución de la cartera ha generado la rentabilidad expuesta en el apartado 2.1 de los datos generales. El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera.El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas es el 49,83% del patrimonio del fondo. Destacando entre ellas I Shares Ultra short Bond, I Shares Euro Corporice Ex Financias 1-5 años, BNTY Mellon Global Emerging market debt, HSBC GIF Euro High Yield Bond, Pioneer S.F. Euro Curve 7-10Y A, (Instituciones de inversión colectivas nombradas por orden de mayor a menor exposición en el fondo).Sin inversiones encuadradas en el artículo 48.1 j.La volatilidad anual ha sido de un 1,05%, superior a la de la letra del tesoro que se ha situado en niveles del 0,14%. Dentro de la metodología aplicada para calcular el riesgo de mercado, el VaR absoluto a 1 mes con el 99% de nivel de confianza ha alcanzado nivel 0,53% de mínimo, 0.88% de máximo y 0,70% de media durante el periodo, utilizando el método paramétrico.

Política Derivados:El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de bolsa, renta fija y divisa de contado para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado de apalancamiento a final del periodo ha sido del 43,04%.Comportamiento de los mercados y posicionamiento en el fondo:Durante primer semestre los mercados financieros siguieron influenciados por los bancos Centrales, tanto por las subidas de los tipos de intervención como por ajustes en las expectativas sobre la políticas monetarias a futuro, así como el declive de las expectativas creadas por las esperadas reformas fiscales de Donald Trump. Los británicos solicitaron su salida de la UE, y posteriormente votaron un nuevo Parlamento que ha demandado pactos para su gobernabilidad, elecciones en Holanda sin contratiempos y Macron arrasó en las elecciones presidenciales en Francia así como en las cámaras, dónde se sitúa con mayoría absoluta.La Reserva Federal americana volvió a subir los tipos de interés en el mes de Marzo y Junio (+0,25% *2) amparándose en la fortaleza de los datos de empleo y la esperada subida de los salarios. Las reformas de Trump no logran el consenso republicano. El Banco Central Europeo habla de manera abierta del final del programa de Políticas no convencionales. No renovó su programa de financiación a largo plazo a tipo negativo al sistema financiero europeo, siendo la subasta de marzo la última. Mantiene el programa de compras de deuda soberana y crédito en euros pero desde Marzo se redujo desde ochenta mil millones de euros hasta sesenta mil millones al mes hasta el 31 de diciembre del 2017. Los mercados cotizaron inicialmente las noticias con frialdad, corrigiendo inicialmente cotizaciones las bolsas y reduciendo desde niveles máximos la rentabilidad de los bonos, para después cotizar nuevos máximos en bolsa en el mes de mayo, mientras las rentabilidades de la renta fija se movían claramente al alza. El mercado está asumiendo la retirada de políticas monetarias expansivas mientras duda de las políticas fiscales en los países desarrollados. Los mercados emergentes se han visto muy beneficiados de la debilidad del dólar.El día 30 de Marzo se anunció el inicio del plazo de dos años de negociaciones para la salida del Reino Unido de la UE. La libra esterlina se ha mantenido en un rango de cotización estrecho contra el euro durante el semestre (de 0,83 a 0,89 GBP por EUR).En EEUU el mercado se ha centrado en las negociaciones sobre el ObamaCare, y la reforma fiscal. Las dos están ligadas, ya que la incapacidad para lograr la reforma del sistema de protección de Salud (ObamaCare) tiene implicaciones sobre la posible reforma fiscal, que necesita el ahorros de más de 1 trillón de dólares americanos en el programa de salud El mercado ha corregido todas las expectativas de mejora económica y de recuperación de la inflación a niveles anteriores a la elección de Trump como presidente. En general los activos de riesgo cotizaron al alza, el dólar se depreciaba frente al resto de divisas, mientras los tipos de interés de los bonos de gobierno en Europa y corto plazo americano subían y las de los largos plazos americanos caían.Los mercados de valores subieron durante el periodo. La renta variable subió tanto en Estados Unidos (+8,24%), Europa (+4,5%), Japón (+6%) y mercados emergentes (+18%). Los resultados empresariales en Europa se han dado la vuelta después de varios trimestres de caídas. Los bonos del Tesoro tuvieron un comportamiento mixto, con caída de los tipos de interés de los Bonos del Tesoro Americano (desde 2.45% al 2.34%), mientras subían en los Bonos del Tesoro Alemán (del 0.2% al 0.47%) Tesoro Español (desde 1.37% a 1.54%) e Italiano (desde 1.8% a 2.15%). El mercado ha penalizado los bonos de la periferia europea ante los problemas del sistema financiero italiano, que se ha visto obligado a recapitalizar Monti dei Paschi di Siena entre otros bancos, y la expectativa de nuevas elecciones generales a principios del 2018, en las que el movimiento Cinco Estrellas parte como favorito. La subida de los niveles de tipos de interés en los bonos de gobierno europeos refleja la progresiva retirada de las compras de bonos de gobierno y crédito por parte del Banco Central Europeo.La renta fija privada con grado de inversión subió un 0.6% en el semestre, negativamente afectada por el mal comportamiento del componente duración por la subida de los tipos de interés, y positivamente por la reducción de los diferenciales de crédito (desde 0.72% a 0.56%) (bajadas de diferencial están inversamente relacionadas con la evolución de los precios), ante la reducción de las compras del BCE y Estados Unidos (diferencial de crédito baja de 0.67% a 0,60%). La renta fija sin grado de inversión en Europa subió (+3.9%) ante la mejora esperada de la actividad económica (caída del diferencial del 2,87% al 2.47%). En cuanto a las materias primas, el petróleo cayó (-11,6%) por los incrementos de los niveles de inventarios, mientras el oro subió un 6.1% en el periodo.En éste entorno iniciamos el periodo con exposición a Renta Fija de Gobiernos (6.04% del patrimonio), principalmente Gobiernos euro entre 7 y 10 años (+0.39%) de vencimiento así como algo de Tesoro Español de largo plazo (+2.06%), esta última se eliminó de la cartera a principios del mes de enero ante el incremento de los tipos de interés anteriormente descritos, registrándose pérdidas mientras se mantuvieron en cartera. Vendemos la exposición mantenida en Bonos del Tesoro Americano a largo plazo y la volvemos a comprar en plazos más cortos (5 y 10 años). Compramos Bonos ligados a la Inflación Global, y cubrimos la duración del crédito europeo con futuros del bono Alemán a cinco años, se elimina dos terceras partes de la cobertura cuando el bono alemán a cinco años cotiza a los niveles de tipo más elevados del rango de los últimos meses.Asimismo mantenemos la exposición en Renta Fija Privada Grado de inversión y sin grado de inversión incluyendo Renta Fija Emergente (56%), en crédito mantenido en la zona euro se beneficia de las compras que realiza el Banco Central Europeo. Sin cambios la exposición a Gestión Alternativa.Reducimos la exposición en materias primas durante el mes de mayo, comprando el equivalente en oro. Reducimos de nuevo en oro (hasta el 2.37%) tras su subida hasta los 1.280 $ onza, volviendo a comprar materias primas (hasta el 3%) en un entorno de tipos de interés negativos que aumentan el atractivo de un activo que se considera reserva de valor.Aumentamos exposición en Renta Variable Global (hasta un 11%), mediante la incorporación a la cartera de renta variable Euro, Alemania y Bancos Americanos, para reducir al 9.5% tras la conformación por parte de la FED de su intención de reducir el tamaño de su balance. En divisas eliminamos las posiciones largas en dólar americano (+anteriormente el 2.5% de la cartera) que se mantuvo cotizando en un rango más amplio después de las elecciones americanas, entre 1.14 y 1.034 EURUSD durante el periodo.

No aplicable

8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV

9. ANEXO EXPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO