bonos

UNIVERSIDAD ANDINA “NÉSTOR CÁCERES VELÁSQUEZ”FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS

C.A.P. CONTABILIDAD

INDICEDEDICATORIA

AGRADECIMIENTO

MISIÓN Y VISIÓN

PRESENTACIÓN

INTRODUCCIÓN

DEFINICIÓN:......................................................................................................2

CONCEPTO:.......................................................................................................3

CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS....................................................................3

TIPOS DE BONOS.............................................................................................4

VALOR NOMINAL DE UN BONO......................................................................5

RIESGO DEL BONO..........................................................................................5

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DECISIÓN DEL FINANCIAMIENTO.......6

TIPO DE CAMBIO:......................................................................................................6

FACTORES QUE INFLUYEN EN EL TIPO DE CAMBIO...........................................7

1. Diferencial de inflación..................................................................................................7

2. Diferencial de tipos de interés.......................................................................................8

3. Renta real........................................................................................................................ 8

TASA DE INTERÉS.....................................................................................................8

WACC:.......................................................................................................................10

TIEMPO:....................................................................................................................12

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA EMISION DE DEUDA.........................14

BIBLIOGRAFIA................................................................................................19

FINANZAS BASICAS 1


C.A.P. CONTABILIDAD

BONOS

DEFINICIÓN:Un bono, en sentido financiero, consiste en un título de deuda que puede emitir el Estado (gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas privadas (industriales, comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales (corporaciones de fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden tener renta de carácter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de manera directa del mercado.

CONCEPTO:Los bonos u obligaciones son activos financieros de deuda emitidos por estados, entidades públicas o empresas privadas, con el fin de captar recursos financieros a corto, medio o largo plazo a cambio de proporcionar a los obligacionistas o compradores de estos activos un interés, sea implícito o explicito, y a la devolución del dinero captado en la emisión. Algunas de las principales diferencias entre los activos financieros de deuda y las acciones son las siguientes:

- El obligacionista es un acreedor mientras que el accionista es un socio, y en caso de liquidación del emisor (tratándose de una empresa privada) tiene prioridad frente a los socios.

- Una obligación es una parte de un empréstito emitido por una empresa o por una persona física, mientras que una acción es una parte representativa del capital social de una sociedad.

- Las obligaciones pueden ser emitidas por cualquier entidad pública o privada o por particulares, mientras que las acciones sólo pueden ser emitidas por sociedades anónimas y por sociedades comanditarias por acciones.

- Las obligaciones dan al obligacionista la posibilidad de obtener plusvalías o minusvalías si las vende antes de su fecha de amortización, pero no si se amortizan a su vencimiento. En cambio, las acciones son raramente amortizadas por sus emisores y su venta puede dar lugar a una plusvalía o minusvalía en cualquier fecha y, generalmente, de mayor cuantía que en el caso de las obligaciones.

FINANZAS BASICAS 2


C.A.P. CONTABILIDAD

CLASIFICACIÓN DE LOS BONOSEl término bonos tiene su origen y mayor aplicación en los Estados Unidos de América; mientras que el término obligación procede principalmente de Francia. Generalmente, el plazo es mayor en las obligaciones que en los bonos. En cualquier caso, actualmente se utiliza sin distinción uno u otro término.

Por otra parte, el denominado bono nocional es un título de emisión ficticia cuyo vencimiento, valor nominal y tipo de interés sirve como referencia en la operativa de los mercados de futuros y opciones sobre tipos de interés. Por tanto, no se trata de un bono concreto sino de un instrumento artificial de referencia.

A pesar de su diversidad, todos los activos o instrumentos de deuda comparten dos elementos esenciales: un horizonte temporal de inversión predeterminado (aunque puede darse también la amortización “por sorteo”) y un emisor del título claramente identificado, lo que da lugar a una clasificación de estos activos según tres perspectivas principales:

- En cuanto al horizonte temporal se habla de activos a corto plazo, emitidos hasta un plazo máximo de 18 meses en el llamado mercado monetario; a medio plazo (con vencimiento desde 5 a 10 años, dependiendo de los casos); y a largo plazo emitidos en el llamado mercado de capitales (generalmente con vencimiento superior a 10 años, pudiendo llegar a 30 años e incluso no tener vencimiento -deuda perpetua-). En cualquier caso, esta clasificación temporal no resulta muy precisa.

- En cuanto al emisor, como se ha referido anteriormente, se distingue entre instituciones, organismos y empresas públicas (deuda pública) y empresas o corporaciones privadas (deuda privada).

- En cuanto al origen, la nacionalidad y/o al mercado donde se emiten, se puede distinguir entre deuda nacional y deuda internacional o extranjera, pudiendo ser pública o privada en ambos casos.

En el cuadro adjunto se presenta la relación temporal entre los diferentes activos nacionales e internacionales de renta fija o deuda pública y privada, sin perjuicio de sucesivas apariciones de nuevos títulos o clasificaciones más complejas debido a los continuos procesos de innovación financiera.

TIPOS DE BONOSLos principales tipos de bonos son:

FINANZAS BASICAS 3


C.A.P. CONTABILIDAD

1. Bono canjeable : Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la elevación del capital ni la reducción de las acciones.

2. Bono convertible : Bono que concede a su poseedor la opción de canjearlo por acciones de nueva emisión a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupón (una rentabilidad) inferior al que tendría sin la opción de conversión.

3. Bono cupón cero : Título que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace íntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensación, su precio es inferior a su valor nominal.

4. Bonos del Estado (España): Títulos de deuda pública de España a medio plazo (2-5 años). Su nominal es de 1.000 euros y el pago de los intereses se realiza anualmente. Además de los Bonos, el Estado Español emite otros valores parecidos.

5. Bonos de caja : Títulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado el préstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisión de estos bonos se dedican a las necesidades de tesorería de la empresa.

6. Strips : Algunos bonos son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo básicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado.

7. Bonos de deuda perpetua : Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la inversión inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los más sensibles a variaciones en el tipo de interés.

8. Bono simple : Son aquellos que representan una deuda para la empresa que los emite y para el inversor con un derecho de cobro de capital e interés. El tenedor de un bono simple se constituye en acreedor de la empresa emisora.

VALOR NOMINAL DE UN BONOEste término se refiere a la denominación del bono, es usualmente una denominación par que comienza por $100, siendo el más común el bono de $1.000. El valor nominal es importante por dos razones:

1. Representa la suma total que deberá pagarse al tenedor del bono a la fecha del vencimiento de éste.

FINANZAS BASICAS 4


C.A.P. CONTABILIDAD

2. Los intereses, que se pagan periódicamente, previos a la fecha del vencimiento del bono, se determinan multiplicando dicho valor nominal por la tasa de interés del bono por periodo como se muestra a continuación:

RIESGO DEL BONODentro del bono se encuentra el riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre:

Riesgo de mercado: que varíe el precio del bono por variación en los tipos de interés del mercado.

Riesgo de crédito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer frente a los pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.

Riesgo de inflación: al vencimiento del bono, existe la posibilidad de que la inflación haya hecho mella en el retorno del bonista.

También son muy comunes en los mercados emergentes los bonos amortizables, o del inglés sinking fund. La particularidad que tiene este instrumento, es que va retornando el nominal o capital adeudado en cuotas o mediante un programa de amortizaciones. A medida que se concretan las amortizaciones, el nominal va disminuyendo al igual que los intereses ya que los mismos, siempre se calculan sobre nominal o capital adeudado o residual.

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DECISIÓN DEL FINANCIAMIENTOo TIPO DE CAMBIO

o TASAS DE INTERES

o WACC

o TIEMPO

TIPO DE CAMBIO:

El tipo de cambio se puede definir como el número de unidades de una moneda que se intercambian por una unidad de otra moneda. De esta forma, el tipo de cambio, al ser el precio de una moneda respecto a otra, se podrá expresar de dos formas diferentes según se tome como

FINANZAS BASICAS 5


C.A.P. CONTABILIDAD

referencia la unidad monetaria de un país o la del otro, y así nos encontramos con:

- Forma directa. Referenciando el valor de una unidad monetaria extranjera en términos de moneda nacional. Por ejemplo: 1 USD = 1,4050 EUR.- Forma indirecta. Referenciando el valor de una unidad monetaria nacional en términos de moneda extranjera. Por ejemplo: 1 EUR = 0,007143 USD.La forma indirecta se utiliza en informaciones del mercado financiero internacional, puesto que se toma el dólar como base y esta moneda se especifica de esta forma. Igualmente se utiliza en Gran Bretaña.

Pero el tipo de cambio, además, se expresa en forma dual, esto es, existe un precio de compra y otro de venta (tipo demanda-oferta o bid-ask price). Los participantes pueden actuar como compradores y como vendedores, puesto que venden una moneda y compran otra.

Por su parte, el tipo cruzado ofrece la misma relación pero obtenida a través de los tipos de cambio que dos monedas mantienen con una tercera. Se utiliza para conocer la relación de intercambio entre dos monedas cuando no se cotiza en el mercado, pero sí se negocia la relación de esas monedas con una tercera. Debido a que la práctica internacional consiste en cotizar la mayoría de las divisas contra el dólar, para calcular la cotización de otras dos divisas cualesquiera entre sí, hay que calcular el tipo de cambio cruzado.

Para calcular el tipo de cambio cruzado (T3), basta con dividir el tipo de cambio uno (T1) por el tipo de cambio dos (T2) o viceversa, de la siguiente forma: T3 = T1/T2

FACTORES QUE INFLUYEN EN EL TIPO DE CAMBIO

Los factores que influirán en el tipo de cambio serán aquellos que hagan variar las exportaciones e importaciones, tanto de bienes y servicios como de capitales, puesto que éstos son los componentes de la oferta y la demanda de divisas, que en último término determinan el tipo de cambio.

Igualmente, las variables que habrán de tenerse en cuenta son las que afectan a la balanza por cuenta corriente y a la balanza por cuenta de

FINANZAS BASICAS 6


C.A.P. CONTABILIDAD

capital: Tipo de cambio real, renta real doméstica y del resto de países, demanda interna nacional y del resto de países, expectativas, tipos de interés domésticos y del resto del mundo, etcétera.

Las variables que influyen, individual o de forma conjunta, sobre los tipos de cambio de las divisas y que provocan su apreciación y depreciación (no devaluación y revaluación que son decisiones discrecionales de la autoridad monetaria), son los siguientes.

1. Diferencial de inflación

Se trata de la diferencia entre la inflación o índice de precios al consumo de un país y el de otro u otros con los que se compara. Si esta diferencia es creciente indica que los precios de los bienes en un país están aumentando más rápidamente que en otro, lo que conlleva pérdidas de competitividad vía precios. La consecuencia de ello es un encarecimiento de los productos que se traduce en menores exportaciones, y un relativo abaratamiento de los bienes extranjeros que hace crecer las importaciones. El efecto que se produce sobre el tipo de cambio es una depreciación.

Lo contrario ocurre en caso de que el diferencial de intereses disminuya, pues entonces significará que los productos se están abaratando respecto al resto de países con los que se efectúa la comparación, redundando en un aumento de las exportaciones y una disminución de las importaciones, haciendo que el tipo de cambio se aprecie.

2. Diferencial de tipos de interés

Como en el caso anterior, el diferencial de intereses expresa la rentabilidad relativa de las diferentes monedas. Aunque no es razón suficiente, unos mayores tipos nominales atraen al capital extranjero, sobre todo capital a corto plazo. La entrada de capitales provoca apreciaciones en el tipo de cambio mientras que las salidas de fondos, lógicamente, deprecian la relación de intercambio de las monedas.

3. Renta real

FINANZAS BASICAS 7


C.A.P. CONTABILIDAD

Cuando la renta real de los ciudadanos aumenta, esto repercute de manera directa en las importaciones y exportaciones. Sin embargo, las primeras crecen más rápidamente que las segundas, lo que se traduce en una depreciación de la moneda, ocurriendo lo contrario en el caso de que la renta real disminuya, pues decrecen las importaciones.

Precisamente con los diferenciales de los tipos de interés y de los precios de los bienes y servicios (inflación) se derivan algunas de las teorías existentes de determinación del tipo de cambio.

TASA DE INTERÉSEs el valor del costo que involucra la posesión de dinero resultante de un crédito. Crédito que ocasiona una operación, en un determinado plazo, y que se expresa en porcentaje respecto al capital que lo produce. Es el precio en porcentaje que se paga por el uso de fondos que fueron prestados.

LA TASA DE INTERÉS Y SU VARIEDAD DE DEFINICIONESLa tasa de interés es el costo del préstamo expresado como una tasa porcentual.

Es muy importante saber cuál será el interés para así poder calcular a cuánto ascenderá el pago mensual. Mientras más alta sea, será mayor las mensualidades; y mientras más baja sea, será menor los pagos.

El concepto de "tasa de interés" refleja variedad de definiciones, las cuales varían según el contexto en el cual es utilizado. A su vez, en la práctica, se ven variedad de tasas de interés, por lo que resulta muy difícil definir una única tasa de interés relevante para todas las transacciones económicas que se realizan.

En general, la tasa de interés expresada en porcentajes representa el costo de oportunidad de la utilización de una suma determinada de dinero. En este sentido, la tasa de interés es el precio del dinero, el cual se debe pagar o cobrar por tomarlo prestado o cederlo en préstamo. Es decir, el poseedor de una suma de dinero deseará obtener la máxima rentabilidad posible para su capital, conforme a las oportunidades de inversión del mismo.

Cuando en una economía se producen cambios en los niveles generales de precios es importante diferenciar entre variables nominales y variables reales.

FINANZAS BASICAS 8


C.A.P. CONTABILIDAD

Tasa de interés nominal. Se refiere al regreso de los ahorros en términos de la cantidad de dinero que se obtiene en el futuro (un tiempo determinado) para un monto dado de ahorro reciente.

Tasa de interés real. Mide el regreso de los ahorros en términos del volumen de bienes que se pueden adquirir en el futuro con un monto dado de ahorro reciente.

La fórmula simplificada para obtener la tasa de interés real implícita en la nominal sería:

Ejemplo:

Supóngase que un ahorrista realiza un depósito de $100 en un banco que se compromete a pagar un interés nominal anual del 10% al final del período. Para el mismo tiempo, se espera que la inflación anual sea baja, digamos del 0,5%. Dicho ahorrista espera obtener a fin de año $110. Dado que la inflación es baja, la tasa nominal (10%) es prácticamente igual a la tasa real (9,5%), por lo tanto la suma que obtendrá el ahorrista en términos de capacidad de compra no ser verá prácticamente afectada.

Pero si la inflación esperada es del 10%, a fin de año el ahorrista esperará cobrar, conforme a la tasa nominal, los $110, que ahora por efecto de la inflación, tendrán un valor real (que puede pensarse como capacidad o poder de compra) igual –en este caso- al valor del capital inicial ($100). En caso que la inflación fuera aún mayor, del orden del 20% por ejemplo, la tasa nominal a percibir como interés ni siquiera serviría para mantener el valor real del capital original. Esto resulta así porque implícitamente la tasa de interés real es negativa, en virtud de que la tasa de inflación supera el valor nominal de la tasa de interés.

Tasa de Interés: Precio que se paga por el uso del dinero ajeno. Rendimiento que se obtiene al prestar o hacer un depósito en dinero.

WACC:El WACC (Promedio Ponderado del Costo del Capital) es una tasa de descuento que mide el costo de capital gracias a que utiliza una media ponderada entre la proporción de recursos propios y la proporción de recursos ajenos (como la deuda).

Básicamente el WACC se usa como tasa de descuento en el modelo de valoración de empresas. Este modelo trabaja en función de los flujos de caja tanto presentes como futuros de las empresas o proyectos. Dicho

FINANZAS BASICAS 9


C.A.P. CONTABILIDAD

esto, los flujos se descuentan a un tipo o coste de oportunidad que es el WACC. La razón fundamental de esta operación (descontar los flujos) se basa en el cimiento más importante en el mundo de las finanzas: El valor del dinero en el tiempo. (Es decir: Un nuevo sol no vale lo mismo hoy que lo que vale de aquí a 2 años).

Al descontar (traer a presente los flujos) con el Wacc se puede estar en capacidad de demostrar si un proyecto o inversión es rentable, es decir, si el proyecto dará retornos que compensan las inversiones.

La fórmula del Wacc es la siguiente:

WACC= (((D / (D + C)) * (Kd * (1 – T))) + ((C / (C + D)) * Ke))

Donde Ke = Rf + B * (Rm – Rf) + Rp

Significado:

Ke: Costo de capital, es decir es lo que le cuesta a la empresa financiar sus recursos propios provenientes de accionistas, o lo que es lo mismo, la tasa de retorno que exige el accionista para el riesgo de esa empresa.

C: Capital aportado por los accionistas

D: Deuda financiera

Kd: Costo de la deuda financiera.

T: Tasa de impuesto a las ganancias. Se incluyen el impuesto ya que brinda beneficio fiscal. Los intereses son fiscalmente deducibles, por tanto cuanta más deuda se obtiene menos impuestos se tienen que pagar.

Rf: Tasa libre de riesgo. Existe consenso para considerar como tasa libre de riesgo al rendimiento ofrecido por los bonos del tesoro americano, pues en toda su historia esta entidad jamás ha incurrido en falta de pago a los inversionistas, lo que hace suponer que estos instrumentos están libres de todo riesgo de incumplimiento.

B: (Beta) Representa el riesgo sistemático de la empresa reflejando características tales como el sector en que la empresa actúa. La relación entre la deuda de la empresa y su capital propio también interfiere en el Beta (A mayor la relación deuda/capital mayor será el riesgo y consecuentemente mayor será el Beta)

FINANZAS BASICAS 10


C.A.P. CONTABILIDAD

Rm: Es una estimación de la rentabilidad de las empresas que componen el mercado o sector a analizar.

Rp: Riesgo país. Mide el grado de peligro o riesgo que representa un país para las inversiones extranjeras. Las potencias mundiales suelen tener riesgo país bajo y las naciones emergentes tienen riesgos más altos.

Finalmente me queda reforzar la importancia del WACC para, a través de su uso en el descuento de flujos, conocer la rentabilidad de un proyecto determinado y tomar la mejor decisión de inversión. Digamos que un proyecto tiene un WACC muy alto (costo de oportunidad grande) por tanto los flujos deben ser bastante altos también de manera que al descontarlos puedan sopesar el riesgo que se está tomando al invertir en ese proyecto, de otro modo no se debe invertir en él y se debe buscar un proyect0 más rentable.

En el archivo Excel adjunto se presenta un ejercicio que representa el cálculo de un WACC. Teniendo los datos que se necesitan es cuestión de aplicar la fórmula explicada arriba. En mi ejercicio he desglosado también la fórmula del Ke, de manera que se tenga una visión más amplia de la complejidad de la fórmula del WACC. Si se tiene el valor de Ke ya no es necesario usar la fórmula del mismo, sino se pone inmediatamente en la formula global del WACC.

TIEMPO:Es el intervalo durante el cual tiene lugar la operación financiera en estudio, la unidad de tiempo es el año.

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL OPTIMA

FINANZAS BASICAS 11


C.A.P. CONTABILIDAD

o Ventas: Un comportamiento relativamente inestable de las ventas, no

asegura el cubrimiento efectivo de los costos y gastos fijos. Por lo tanto, las herramientas financieras como el apalancamiento operativo, el punto de equilibrio y el margen de seguridad, suministrarán información que, de no ser analizada con cautela, podrán llevar a decisiones equivocadas y llenas de riesgo. Cuando un negocio presenta estabilidad en sus ventas, puede asumir con mayor seguridad mayores costos y gastos fijos, producto de inversiones a largo plazo y del uso de deudas. Los indicadores antes mencionados, mostrarán comportamientos uniformes y la toma de decisiones será mucho más efectiva.

o Estructura de activos : Muy importante para determinar la estructura

óptima de capital es conocer la estructura de inversión de una compañía. A través de un análisis vertical podrá determinarse la importancia relativa de cada rubro de los activos y su incidencia en el endeudamiento de la firma. En teoría, los activos fijos como edificios y maquinaria, podrán ser prenda de garantía para aquellas empresas que adquieren deuda en montos importantes y a largo plazo. Algunos activos corrientes como las cuentas por cobrar y los inventarios, también son rubros interesantes a la hora de buscar alternativas de financiamiento pues en muchas ocasiones son inversiones que pueden servir como garantía colateral para préstamos a corto plazo.

o Apalancamiento operativo : Los gastos financieros se consideran gastos

fijos. En consecuencia, cuando una empresa tiene un bajo apalancamiento operativo producto de un buen comportamiento en las ventas y una excelente estructura de costos, los negocios podrán incrementar su apalancamiento financiero con el fin de incrementar sus ventas buscando un incremento en sus utilidades operacionales y un positivo comportamiento sobre los flujos netos de efectivo.

o Tasa de crecimiento : Las empresas con rápido crecimiento deben acudir

a fuentes externas de financiamiento. Se ha comentado que el financiamiento a través de recursos propios de los inversionistas, es más costoso que el financiamiento a través de terceros debido a que los

FINANZAS BASICAS 12


C.A.P. CONTABILIDAD

accionistas siempre buscarán tasas de rentabilidad superiores o iguales al costo de la financiación externa. Por otra parte, el financiarse a través de nuevas acciones, traerá consigo incrementos en el costo de financiación producto del costo de emisión o flotación de los nuevos títulos emitidos.

o Rentabilidad : Cuando los negocios generan altas tasas de rentabilidad

productos del buen comportamiento de las utilidades, las empresas pueden financiarse a través de su propia generación interna de recursos. Cuando esto sucede, las empresas reducen su nivel de endeudamiento gracias al comportamiento que sufre el patrimonio como consecuencia del incremento de las utilidades retenidas.

o Impuestos: Perú presenta una tasa impositiva relativamente alta

comparada con la tasa de impuestos de otras naciones. En consecuencia, cuando la tasa de impuestos es alta conviene una estructura de capital donde predomine el financiamiento a través de entidades financieras debido al beneficio tributario que tienen los intereses.

o Control: Cuando se habla de control se hace referencia al dominio que

puede tener la administración de la empresa en el negocio mismo. Una emisión de deuda no traerá consigo la pérdida del control administrativo a no ser que se presenten problemas de liquidez y que a el postre se transforme en incumplimiento. Una emisión de acciones puede conducir inclusive a que la administración pierda el control sobre la votación y por lo tanto en la toma de decisiones.

o Actitudes de la gerencia : El modelo mental de la Alta Administración

juega papel importante a la hora de definir la estructura de capital. Un modelo mental conservador, donde la aversión por el riesgo es alta, puede obligar a la empresa a optar por una estructura más patrimonial y en consecuencia, a presentar retornos bajos sobre su capital. Un modelo mental agresivo buscará financiarse preferiblemente a través de terceros buscando incrementar sus utilidades y por consiguiente, a presentar retornos muchos más atractivos.

FINANZAS BASICAS 13


C.A.P. CONTABILIDAD

o Expectativas de la empresa : Cuando los negocios abren su inventario de

habilidades y expectativas a través de la formulación y evaluación de nuevos proyectos, y cuando éstos se llevan a cabo debido al buen comportamiento de las utilidades de la firma en un futuro no lejano, la administración seguramente optará por buscar financiamiento a través de deuda en espera de que los resultados de los nuevos proyectos incrementen sus utilidades y, en consecuencia, un incremento del precio de la acción.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA EMISION DE DEUDAExisten muchas formas de la cual una empresa puede financiarse; financiación interna, crédito bancario, emisión de títulos de deuda o capital propio.

Entre las principales están el crédito bancario y la emisión de títulos de deuda (bonos). En este caso, hablaremos de dos tipos de bonos existentes en nuestro mercado de capitales; bonos y bonos bursátiles de corto plazo. Los bonos son aquellos que tienen una duración mayor a 1 año, y los bonos bursátiles de corto plazo son emitidos de 30 a 270 días.

Teniendo en cuenta estos plazos, los bonos son utilizados para anunciar proyectos de inversión a mediano y largo plazo; y los bonos bursátiles de corto plazo son utilizados para captar capital operativo. Estos títulos de deuda tienen garantías comunes (a sola firma), hipotecarias, prendarias, y fiduciarias.

Una empresa, sin importar su tamaño o sector al que se dedique, al cotizar en bolsa sus obligaciones, accede a la anunciación más utilizada en países con mercados de capitales desarrollados. Así también, el gobierno puede emitir estos títulos a través de la bolsa para financiar cualquier tipo de obras, por ejemplo viales, logrando así plazos adecuados y transparencia, en la venta de los mismos y en ese proyecto específico.

Además la emisión de títulos permite al emisor (empresa o gobierno) a reducir costos en el mediano y largo plazo, comparando con un crédito bancario.

En contraste a un crédito bancario, el emisor de títulos de deuda puede adecuar los plazos según le sea conveniente o adecuar a cada proyecto de inversión.

BENEFICIOS:

Uno de los beneficios más importantes que la empresa o Estado gana al emitir títulos de deuda es la imagen, gracias a la transparencia contable y financiera, debido a las auditorías anuales y la presentación trimestral de los Estados

FINANZAS BASICAS 14


C.A.P. CONTABILIDAD

Contables a la bolsa de Asunción y a la Comisión Nacional de Valores, además del condicionamiento de comunicar la correcta aplicación de los fondos captados. Le posibilita así al emisor acceder a nuevos negocios, y a potenciales inversionistas que apoyen los proyectos de inversión, incrementando la productividad de la economía nacional.

A su vez, el vender los bonos a través de la bolsa, permite que los inversionistas con poco capital, puedan participar de los rendimientos de esos papeles, al igual que lo haría un gran inversor. Es una forma de popularizar la venta de dichos instrumentos a todos los inversionistas locales. Por ejemplo, si Juan Pérez dispone hoy de $. 10.000.000, puede comprar y obtener un rendimiento por los bonos, en mismo porcentaje del que estaría cobrando un gran inversionista, si comprase $.500.000.000.

Otro punto importante que las empresas deberían aprovechar para financiar proyectos de inversión a través de la bolsa, es la gran liquidez existente en el mercado local, así como en el internacional. Las tasas de interés pagadas por depósitos están casi a nivel cero. Además, las tasas de interés cobradas por los créditos bancarios son mucho más elevadas, que las tasas de interés pagadas en los bonos.

Para los bonos, el pago de intereses queda fijado en el momento de la emisión. Si se emite una obligación de $.1.000.000 cuando los tipos de interés a largo plazo están al 10%, la empresa continuará pagando $.100.000 en forma anual, con independencia de cómo fluctúen los tipos de interés.

En cambio la mayoría de los préstamos bancarios, sobre todo los préstamos de organismos internacionales, ofrecen un tipo de interés variable. Por ejemplo, la tasa de interés de cada periodo puede ser fijado en 1%; 1,5% por encima del Libor. Entonces, cuando la tasa Libor cambia, la tasa de interés del préstamo también.

De a poco nuestros empresarios se están dando cuenta de las bondades que tiene la emisión de deuda a través de la bolsa local. Todos los beneficios citados más arriba pueden respaldarse en el excelente año 2009 obtenido por la bolsa de Asunción, con 80 empresas inscriptas y más de 430.000 millones de gueptoaraníes negociados.

Donde los bonos: son títulos de deuda conocidos como bonos pueden ser privados o en su mayoría públicos (es un préstamo que le haces al estado) comprando esos bonos o títulos de deuda estas prestando dinero a cambio de un interés acordado por el emisor, las acciones son unidades de capital de las

FINANZAS BASICAS 15


C.A.P. CONTABILIDAD

empresas por ejemplo si compras el 10 % de acciones de una determinada empresa serias socio y uno de los dueños de esa empresa.

Ventajas y desventajas: compra de bonos, a veces no se pagan, el interés es muy bajo, pero algunos fondos compran cantidades importantes de una determinada serie de bonos que hayan sido declarada en defaud (que no se podrán pagar) a precios bajísimos y con los mejores abogados le inician juicio al estado y por lo general y con paciencia sacan diferencias en su favor.

Las acciones, si bien es parte del capital de una empresa la práctica nunca coincide con la realidad solo muy pocas pagan dividendos (deberían hacerlo siempre y el neto real obtenido) y las que lo hacen no son trasparentes te dan algo pero nunca lo que realmente ganaron por ejemplo:

Si la empresa logro 1000.000 soles en el año y tienes un 10% de acciones te correspondería 100.000 pero eso NUNCA PASA. Comprarlas por comprar no tiene sentido solo se gana con estas cuando se utiliza una estrategia de compra venta por ejemplo si alguien paso el dato de suba o baja comprar cuando están baratas para venderlas cuando suben, tenerlas cuando están en su mejor momento y venderlas cuando su rendimiento no es aceptable etc.

Instrumento que representa un compromiso por parte del emisor, quien se obliga a restituir el capital en una cierta fecha de vencimiento. El título es emitido a valor nominal, debe especificar los intereses y amortizaciones si los hubiera.

VENTAJAS DE TÍTULOS DE DEUDA

o Alto grado de liquidez, lo que permite aprovechar otras oportunidades de

inversión.o Generalmente no existe incertidumbre sobre el rendimiento esperado.

o Incorporan un derecho créditorio en sentido estricto permitiendo al

emisor financiar inversiones a través de su colocación en el mercado de capitales.

o otorgan idénticos derechos a todos los otros de su misma clase, siendo

por ello fungibles.

DESVENTAJAS DE INVERTIR EN TÍTULOS DE DEUDA

FINANZAS BASICAS 16


C.A.P. CONTABILIDAD

o Un título de deuda depende principalmente de la tasa de interés para el

beneficio de los inversores.o Menor rendimiento que otras alternativas que contemplan más riesgo.

o Algunos títulos de deuda exigen el pago de impuestos sobre su tasa de

rendimiento.o Los títulos de deuda son los tipos de instrumentos de inversión que

utilizan las empresas para obtener capital.o Son muy difíciles de convertir en dinero en efectivo, esencialmente

sellado de dinero por un período de tiempo a menos que otros inversores están dispuestos a comprar estas deudas.

o Las acciones, por ejemplo, puede aumentar rápidamente el valor de

mercado y no dependen de las tasas de interés para crear ganancias.

Se trata de valores cuyo rendimiento se predetermina a través de una tasa de interés, en un plazo preestablecido, y que son emitidos por distintas entidades tales como el Gobierno Federal, empresas de carácter privado y bancos, con el objeto de financiar proyectos de larga maduración.

FINANZAS BASICAS 17


C.A.P. CONTABILIDAD

BIBLIOGRAFIAo http://www.empresaactual.com/el-wacc/

o http://www.iese.edu/research/pdfs/DI-0914.pdf

o http://www.monografias.com/trabajos52/tasa-de-interes/tasa-de-

interes.shtmlo https://prezi.com/zx0wsbthow0l/factores-que-influyen-en-las-decisiones-

de-financiamiento-a/#https://prezi.com/zx0wsbthow0l/factores-que-influyen-en-las-decisiones-de-financiamiento-a/#

o http://www.sonrieperu.org/pdfs/Concepto%20de%20Bono.pdf

o http://www.inspas.net/las-ventajas-de-la-emision-de-deuda-

corporativa_91622446.htmlo http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/

Material_presentado_sobre_el_Mercado_de_Deuda/$FILE/EY_%20Programa_de_mercado_de_deuda_para_empresas_medianas.pdf

o http://es.slideshare.net/celesteazulmontesinos/ventajas-y-desventajas-

de-los-ttulos-de-deudao http://www.ehowenespanol.com/ventajas-desventajas-emision-acciones-

deuda-plazo-info_236254/o http://html.rincondelvago.com/decisiones-de-financiamiento.html

o http://www.pymesfuturo.com/factores_estructuracapital.htm

o http://www.pymesfuturo.com/index.php

o http://www.fao.org/docrep/x5743s/x5743s0a.htm

o http://www.ehowenespanol.com/factores-influyen-decisiones-estructura-

capital-info_139830/o http://www.monografias.com/trabajos90/decisiones-inversion-

financiamiento-y-estructura-capitales/decisiones-inversion-financiamiento-y-estructura-capitales.shtml

o http://www.monografias.com/trabajos90/decisiones-inversion-

financiamiento-y-estructura-capitales/decisiones-inversion-financiamiento-y-estructura-capitales2.shtml

o http://www.elmundo.com.ve/diccionario/bonos.aspx

o http://html.rincondelvago.com/bonos_1.html

o http://www.finanzaspracticas.com.co/finanzaspersonales/bancarios/

inversiones/34.phpo http://www.definicionabc.com/economia/bono.php

o http://es.wikipedia.org/wiki/Bono_(finanzas)

o http://www.wordreference.com/definicion/bono

FINANZAS BASICAS 18

http://www.wordreference.com/definicion/bono

http://es.wikipedia.org/wiki/Bono_(finanzas)

http://www.definicionabc.com/economia/bono.php

http://www.finanzaspracticas.com.co/finanzaspersonales/bancarios/inversiones/34.php

http://www.finanzaspracticas.com.co/finanzaspersonales/bancarios/inversiones/34.php

http://html.rincondelvago.com/bonos_1.html

http://www.elmundo.com.ve/diccionario/bonos.aspx

http://www.monografias.com/trabajos90/decisiones-inversion-financiamiento-y-estructura-capitales/decisiones-inversion-financiamiento-y-estructura-capitales2.shtml



http://www.monografias.com/trabajos90/decisiones-inversion-financiamiento-y-estructura-capitales/decisiones-inversion-financiamiento-y-estructura-capitales.shtml



http://www.ehowenespanol.com/factores-influyen-decisiones-estructura-capital-info_139830/

http://www.ehowenespanol.com/factores-influyen-decisiones-estructura-capital-info_139830/

http://www.fao.org/docrep/x5743s/x5743s0a.htm

http://www.pymesfuturo.com/index.php

http://www.pymesfuturo.com/factores_estructuracapital.htm

http://html.rincondelvago.com/decisiones-de-financiamiento.html

http://www.ehowenespanol.com/ventajas-desventajas-emision-acciones-deuda-plazo-info_236254/

http://www.ehowenespanol.com/ventajas-desventajas-emision-acciones-deuda-plazo-info_236254/

http://es.slideshare.net/celesteazulmontesinos/ventajas-y-desventajas-de-los-ttulos-de-deuda

http://es.slideshare.net/celesteazulmontesinos/ventajas-y-desventajas-de-los-ttulos-de-deuda

http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/Material_presentado_sobre_el_Mercado_de_Deuda/$FILE/EY_%20Programa_de_mercado_de_deuda_para_empresas_medianas.pdf



http://www.inspas.net/las-ventajas-de-la-emision-de-deuda-corporativa_91622446.html

http://www.inspas.net/las-ventajas-de-la-emision-de-deuda-corporativa_91622446.html

http://www.sonrieperu.org/pdfs/Concepto%20de%20Bono.pdf

https://prezi.com/zx0wsbthow0l/factores-que-influyen-en-las-decisiones-de-financiamiento-a/#https://prezi.com/zx0wsbthow0l/factores-que-influyen-en-las-decisiones-de-financiamiento-a/%23



http://www.monografias.com/trabajos52/tasa-de-interes/tasa-de-interes.shtml

http://www.monografias.com/trabajos52/tasa-de-interes/tasa-de-interes.shtml

http://www.iese.edu/research/pdfs/DI-0914.pdf

http://www.empresaactual.com/el-wacc/


C.A.P. CONTABILIDAD

FINANZAS BASICAS 19

bonos

Documents