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Macroeconómicas

Boletín COFIDEReporte de Coyuntura Económica

Aspectos Destacados del Mes

• Crecimiento del PBI peruano 1.58% en el

mes de enero 2019, registrando 114 meses

de crecimiento continuo.

• El Directorio del BCRP mantuvo la tasa de

interés de referencia de la política

monetaria en un nivel de 2.75% para el

mes de marzo.

Al 18 de marzo de 2019

EE.UU. ZONA EURO CHINA JAPÓN

PMI

Manufacturero54.20 49.30 49.90 48.90

PMI No

Manufacturero59.70 52.80 51.10 52.30

PMI Compuesto 55.50 51.90 50.70 50.70

Tipo de Cambio

(M.O./US$)1.00 0.88 6.69 111.35

Confianza

Consumidor97.80 -7.40 123.00* 41.50

*Información al mes de Diciembre

PRINCIPALES INDICADORES (Febrero 2019)

: mayor respecto al mes anterior : menor respecto al mes anterior : similar al mes anterior

1

PBI Principales Economías

La economía estadounidense creció a un ritmoanual de 2.6% en el cuarto trimestre 2018, porencima de las previsiones de los analistaseconómicos (2.2%), esta cifra fue impulsada poruna fuerte recuperación de la inversiónempresarial. Con estos datos, el PIB de EEUUcrece 2.9% en el 2018, su mayor tasa desde2015.

La economía europea creció en 0.2% en elcuarto trimestre 2018, sustentado por el mayorconsumo de los hogares y el crecimiento de lasexportaciones.

Crecimiento chino de 1.5% durante el cuartotrimestre 2018, en línea con las expectativas delmercado. Con estos datos, el PBI de Chinacrece 6.6% en el 2018, tasa interanual.

La economía de Japón creció en 0.5% durante elcuarto trimestre, cifra revisada al alza por mayordinamismo en la inversión.

Inflación Principales Economías

• La inflación de la Zona Euro se ubicó enfebrero a una tasa anual de 1.5%, mayor alo registrado en enero (1.4%). La inflaciónsubyacente fue de 1.0%, por debajo de lasexpectativas del mercado.

• La inflación anual en China se ubicó en1.5% en febrero, menor a lo registrado enel mes de enero y en línea con lasexpectativas del mercado.

• La inflación anual en Japón se ubico en0.2% en enero, menor a lo registrado en elmes de diciembre (0.3%) y en línea conlas expectativas del mercado.

Política Monetaria Principales Economías

Las principales economías mantienen supolítica monetaria acomodaticia, las tasas deinterés se mantienen; sin embargo, se esperanaumentos graduales para el presente año.

Indicadores Adicionales Principales Economías

PMI: índice compuesto que pretende reflejar la situacióneconómica de un país. Si el índice PMI resultante está porencima de 50, indica una expansión del sector; por debajode 50, una contracción y si es inferior a 42, anticipa unarecesión de la economía nacional.

INICIO

Mundo

Estabilización de precios de las principales economías.

• En febrero, la inflación en Estados Unidos seubicó en una tasa interanual de 1.5%, menora lo registrado en enero y por debajo de lasexpectativas del mercado. Por otro lado, lainflación subyacente se situó en 2.1%.

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg/ Trading Economics

Fuente: Bloomberg/

Fuente de PMI EE.UU: Institute for Supply Management

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

Mar

-17

Apr-

17

May

-17

Jun-

17

Jul-1

7

Aug-

17

Sep-

17

Oct

-17

Nov

-17

Dec

-17

Jan-

18

Feb-

18

Mar

-18

Apr-

18

May

-18

Jun-

18

Jul-1

8

Aug-

18

Sep-

18

Oct

-18

Nov

-18

Dec

-18

Jan-

19

Feb-

19

Mar

-19

Precio del oro (por onza en US$)

1.02

1.07

1.12

1.17

1.22

1.27

99

104

109

114

119

124

feb/16 may/16 ago/16 nov/16 feb/17 may/17 ago/17 nov/17 feb/18 may/18 ago/18 nov/18 feb/19

Tipo de cambio

YEN/USD USD/EUR

D/E

31-ene 2.51% 2.63% 2.74% 2.80% 2.98%

28-feb 2.49% 2.57% 2.62% 2.69% 2.86%

15-mar 2.48% 2.56% 2.63% 2.67% 2.84%

Rendimientos

Mercados financieros

Libor

En febrero, la curva Libor se contrajo en 8.72puntos básicos en promedio y una variación anualen promedio de 59.92 puntos básicos.

Bonos del tesoro americano

Durante febrero, el rendimiento de los bonos deltesoro americano disminuyeron en 6.47 puntosbásicos en promedio y una variación anual enpromedio de 44.04 puntos básicos.

INICIO

Mundo

Precio del oro y tipo de cambio

31-ene 2.40% 2.46% 2.46% 2.44% 2.63% 3.00%

28-feb 2.44% 2.51% 2.52% 2.51% 2.72% 3.08%

18-mar 2.44% 2.51% 2.45% 2.41% 2.61% 3.02%

El precio del oro por onza ascendió a US$ 1,305.60 al 18de Marzo de 2019, menor en US$ 13.55 al cierre del mesde febrero (US$ 1,319.15). Este ligera disminución sepresentó en un contexto de apreciación del dólar tras datoseconómicos de Estados Unidos. Por otro lado, otrosmetales como el cobre muestran un incremento debido a lademanda de China.

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

Fuente: SBS

Fuente: Kitco – Historical London Fix Prices

Agropecuario 3.54 7.41

Pesca -31.33 32.86

Minería e Hidrocarburos -1.26 -1.27

Manufactura -5.64 5.71

Electricidad y Agua 5.35 4.85

Construcción 0.90 4.91

Comercio 2.46 2.64

Transporte y Mensajería 2.73 4.74

Telecomunicaciones 4.90 5.44

Financiero y Seguros 4.38 5.68

PBI 1.58 3.88

ÍNDICE DE PRODUCCIÓN SECTORIAL (Var %)

Feb 18 - Ene 19 /

Feb 17 - Ene 18ene-19Sectores

0.2

-0.2

-0.2

-0.9

0.1

0.0

0.3

1.8

-2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0

Agropecuario

Pesca

Minería e Hidrocarburos

Manufactura

Electricidad, Gas y Agua

Construcción

Comercio

Servicios

Contribución mensual según Sector

-1,200

-300

600

1,500

2,400

3,300

4,200

(Millonesde US$)

Balanza Comercial Mensual

Exportaciones Importaciones Saldo

La producción nacional en enero de 2019 creció1.58%, registrando 114 meses de crecimientocontinuo. Este resultado se sustentó en eldesempeño favorable de la mayoría de lossectores productivos, con excepciónmanufactura, minería y pesca; destacandoservicios, comercio, agropecuario, electricidad,gas y agua, entre otros.

El crecimiento de la actividad económica seexplica por la evolución positiva del consumo delos hogares, reflejado en las mayores ventasminoristas (2.17%), los créditos de consumo(10.64%), y la importación de bienes deconsumo no duradero (8.07%). Asimismo, lasexportaciones reales de productos notradicionales se incrementaron en 23.81%.

PBI Nacional

En enero 2019, la balanza comercial registróun superávit de US$ 374 millones, montomenor US$ 310 millones frente a loregistrado en el 2018 (US$ 684 millones).

Las exportaciones de enero registraron US$3,835 millones (menores en 6.2% respecto almismo periodo del año anterior),correspondiendo US$ 2,602 millones a lasexportaciones tradicionales, US$ 1,220millones a las no tradicionales y US$ 13millones a otras exportaciones.

Respecto a las importaciones, éstas fueronde US$ 3,461 millones (mayores en 1.6%respecto al mismo periodo del año anterior),correspondiendo US$ 1,676 millones a lasimportaciones de insumos, US$ 986 millonesa las de bienes de capital, US$ 781 millonesa las de bienes de consumo y US$ 18millones a otros bienes.

Inflación

En febrero de 2019, el Índice de Precios alConsumidor de Lima Metropolitana (IPC) subióen 0.13% con relación al mes precedente. Latasa anual, correspondiente a los últimos docemeses tuvo una variación porcentual de 2.00%para Lima Metropolitana. Asimismo, la inflaciónsubyacente anualizada se ubicó en 2.39%(dentro del rango meta del BCRP).

El índice de precios mostró un mayor dinamismo encomparación con los resultados del mesprecedente. Este ligero incremento se sustentaprincipalmente por un alza en los precios en losalquileres de vivienda, combustibles y electricidad,esparcimiento, servicios culturales y de enseñanza,entre otros. La inflación para febrero 2019 se ubicódentro del rango meta.

Balanza Comercial

INICIO

Perú

Fuente: INEI

Fuente: INEI

Fuente: BCRP

Fuente: BCRP

El Directorio del BCRP mantuvo la tasa de interésde referencia de la política monetaria a un nivel de2.75% para el mes de marzo pues consideraapropiado mantener la posición expansiva en tantolas expectativas de inflación permanezcan ancladasy proyecta que la tasa de inflación interanual semantenga en el rango meta y converja a 2.5%.

Tasa de interés (%) - Promedio del periodo

Feb-19 Ene-19

MN ME MN ME

Tasa Activa 14.4 8.2 14.3 8.0

Tasa Pasiva 2.5 0.9 2.4 0.8

Spread 11.8 7.5 11.9 7.2

Interbancaria 2.8 2.5 2.8 2.5

Política Monetaria

Fuente: SBS

Al cierre de febrero, las reservas internacionalestotalizaron US$ 63,254 millones, registrando unaumento de US$ 874 millones respecto al cierre delmes anterior. Además, resultaron mayores en US$1,369 millones respecto al nivel alcanzado en similarmes del año anterior.

3.25

2.00 2.59

2.39

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

Inflación Anual (%)

Inflación Inflación Subyacente

Rango meta BCRP (1%-3%)

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

Glbl 25 Glbl 27 Glbl 33 Glbl 37 Glbl 50

Curva bonos globales

28-feb

31-ene

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

Evolución del rendimiento de los bonos globales

Glbl 25

Glbl 27

Glbl 33

Glbl 37

Glbl 50

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

Sob 20 Sob 26 Sob 31 Sob 37 Sob 42

Curva bonos soberanos

28-feb

31-ene

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

Evolución del rendimiento de los bonos soberanos

Sob 42

Sob 37

Sob 31

Sob 26

Sob 20

31-ene 3.28% 3.33% 4.07% 4.14% 4.34%

28-feb 3.25% 3.29% 4.04% 4.14% 4.31%

18-mar 3.14% 3.16% 3.96% 4.06% 4.25%

31-ene 3.01% 5.51% 5.92% 6.08% 6.30%

28-feb 2.85% 5.15% 5.75% 6.07% 6.20%

18-mar 2.75% 4.94% 5.54% 5.84% 6.06%

Perú

Mercados financieros

Bonos globalesBonos soberanos Riesgo país

INICIO

La curva de rendimientos se contrajo levementedurante el mes de febrero, de tal forma que enpromedio los rendimientos de corto y mediano plazodisminuyeron en 10.08 puntos básicos respecto almes anterior.

En el mes de febrero, se registró undesplazamiento de la curva de bonos globales,cuyos rendimientos registraron una disminución de2.66 puntos básicos en promedio.

El índice S/P BVL Perú General cerró el día lunes 18 demarzo del 2019 con una ganancia de 0.41% (a 21,004.56puntos) respecto al día previo, ante una toma deposiciones de acciones del sistema financiero y deconsumo masivo. En la plaza bursátil se cotizaronacciones de 44 empresas de las que 22 subieron, 7bajaron y 15 se mantuvieron estables.

Por otro lado, el riesgo país de Perú cerró la sesión de618 de marzo 2019 en 1.10 puntos porcentuales, ajustadodespués del cierre, bajando un punto básico respecto a lasesión anterior, según el EMBI+ Perú calculado por elbanco de inversión JP Morgan.

Perú reportó el riesgo país más bajo de la región (1.10puntos porcentuales), seguido de Chile (1.32 puntos),Colombia (1.88 puntos) y México (2.06 puntos).

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

Fuente: BCRP

0

200

400

600

Evolución del riesgo país(Índice EMBI+ en pb.)

EMBI+ PERU LATIN EMBI

0

200

400

600

Evolución del riesgo país(Índice EMBI+ en pb.)

EMBI+ PERU LATIN EMBI

5.3

5.45.1

5.86.5

6.9

4.0

6.9

6.5

4.7

5.66.3

4.7

4.3 4.3

3.13.0

3.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

Ene-18 Dic-18 Ene-19

EmpresasFinancieras*

CajasMunicipales

Cajas rurales

ArrendamientoFinanciero

EDPYME

BancaMúltiple

8.6 8.68.7

7.8 8.28.8

5.2 5.45.6

3.6 3.1 3.1

2.9 3.0 3.0

1.31.5 1.3

0.1 0.0 0.00.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

Ene-18 Dic-18 Ene-19

PequeñaEmpresa

MedianaEmpresa

MicroEmpresa

Consumo

Hipotecaria

GranEmpresa

Corporativo

-0.7

-0.4

0.30.4

0.7

0.1 0.1

0.70.6

1.0

1.7

-0.2

-0.5-0.3

0.8 0.8

1.3 1.2

0.50.3

0.6

1.1

1.4

0.9

1.27

-1.02

Crecimiento Mensual Créditos Directos (%)

MYPE Sistema Financiero

ene-19Var.%

Mensual

Var.%

Anual

Créditos MN

(Mill. S/.)226,445 -0.49% 10.88%

Créditos ME

(Mill. US$)25,859 -1.25% 1.78%

Créditos Total

(Mill. S/)312,660 -1.02% 9.34%

3.20

3.23

3.25

3.28

3.30

3.33

3.35

3.38

3.40

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1

01 08 15 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 31

S/ por US$

Compras netas diarias

Millones de US$

Tipo de Cambio(Diciembre 2018 - Febrero 2019)

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

03 08 13 18 23 28 02 07 12 17 22 27 01 06 11 16 21 26

Volatilidad (% cambio)

FebreroDiciembre Enero

Tipo de Cambio

Al cierre del mes de febrero, el tipo de cambiocontable se ubicó en 3.303 soles por dólaramericano, registrándose con ello unaapreciación del sol de 0.93% con respecto aenero y una depreciación anual de 1.3%.Durante el mes de febrero, no se registraroncompras BCRP en mesa de negociación. El tipode cambio, al 18 de marzo fue de S/ 3.299soles por dólar.

Por su parte, al cierre de febrero el sol acumulóuna apreciación de 3.1% frente al yen y unaapreciación de 1.5% frente al euro, respecto aenero.

Tipo de Cambio

Perú

Fuente: SBS/BCRP

Sistema Financiero

INICIO

Por otro lado, la evolución de los créditos MYPEregistró disminución mensual de 0.5% y en los últimosdoce meses de 1.0%, pasando a representar un12.49% del total de créditos directos a enero de 2019.

El nivel de morosidad del sistema financiero se ubicóen 3.60%, mayor en 6 puntos básicos respecto a enerode 2018. La morosidad de la MYPE fue de 7.86%,mayor por 22 puntos básicos frente a similar mes delaño previo, cabe resaltar que esta cartera es la querepresenta los mayores niveles de morosidad del totalde carteras de crédito, en específico la cartera depequeña empresa registró una mora de 8.72%.

Morosidad Sistema Financiero

Según Subsistema

Morosidad Sistema Financiero

Según tipo de Cartera

Las colocaciones del sistema financiero a eneroregistraron una disminución mensual de 1.02%explicado por menores créditos en monedanacional y extranjera, principalmente en el rubrocorporativo, grandes empresas, medianasempresas y pymes. Tomando en cuenta losúltimos 12 meses, se acumula una expansiónde 9.34%.

De un total de créditos de S/ 312,660 millones,el 27.57% está compuesto por créditos enmoneda extranjera, poniendo en situaciónvulnerable por variaciones en el tipo de cambioa aquellas empresas con un gran nivel deendeudamiento en dólares (Crédito granempresa con un 56.08%, seguido de créditoscorporativos con un 45.80%, y medianaempresa con 41.19%).

Fuente: SBS

Fuente: SBS

No se registraron

compras BCRP

Analistas

Económicos 1/

Sistema

Financiero 1/

Sistema No

Financiero 1/

BCRP

RI. Dic -18 2/

MMM 2019-

2022 3/ *

2019 2.35 2.40 2.50 2.10 2.50

2020 2.50 2.50 2.50 2.00 2.50

2021 2.50 2.50 2.50 - -

2019 3.33 3.30 3.35 3.35 3.35

2020 3.36 3.33 3.38 3.35 3.35

2021 3.38 3.35 3.40 - -

2019 3.90 3.90 3.90 4.00 4.20

2020 4.00 4.00 4.00 4.00 4.50

2021 3.90 4.00 4.00 - -

2/ Reporte de Inflación - Diciembre de 2018

Expectativas de Inflación

(%)

Expectativas de Tipo de cambio

(S/ / US$)

Expectativas del Crecimiento del PBI

(%)

3/ Marco Macroeconómico multianual 2019-2022

1/ Encuesta de Expectativas Macroeconómicas del BCRP - Febrero 2019 * Las cifras de expectativas de inflación y tipo de cambio del MMM 2019 - 22 son

tomadas de la Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconómicas: julio 2018, BCRP

- 02 agos 2018

Banco Bilbao Vizcaya ArgentariaFecha de

PublicaciónT2 2019 T3 2019 T4 2019 T1 2020 2020

ING Financial Market 18/03/19 3.29 3.30 3.29 3.27 3.29

Ebury 13/03/19 3.30 3.30 3.30

Rabobank 13/03/19 3.35 3.34 3.30 3.35 3.45

Scotiabank 11/03/19 3.31 3.32 3.30 3.31 3.25

MUFG 01/03/19 3.31 3.30 3.29

JPMorgan Chase 01/03/19 3.38 3.39 3.40

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria 28/02/19 3.27 3.28 3.28 3.34

Cinkciarz.pl 22/02/19 3.35 3.30 3.30

Morgan Stanley 11/02/19 3.29 3.26 3.23 3.20

Silicon Valley Bank 08/02/19 3.33 3.32 3.31

Mín 3.27 3.26 3.23 3.27 3.20

Máx 3.38 3.39 3.40 3.35 3.45

Promedio 3.32 3.31 3.30 3.31 3.31

Fuente: Bloomberg - Pronósticos de divisas.

Proyecciones (var. %) 2018/ 2019* 2020*

PBI Mundial 3.70 3.50 3.60

Estados Unidos 2.90 2.50 1.80

Eurozona 1.80 1.60 1.70

Japón 0.90 1.10 0.50

China 6.60 6.20 6.20

Latinoamerica 1.10 2.00 2.50

/ Estimado - * Proyección

Panorama de las proyecciones de PBI (var. %)

Fuente: World Economic Outlook Update, Ene 19 vs. Oct 18

Proyecciones Macroeconómicas

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Proyecciones de Tipo de Cambio (USDPEN)

Perú

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